第五章 外匯市場(chǎng)

1、1第一節(jié) 外匯與匯率 第二節(jié) 外匯市場(chǎng)概述 第三節(jié) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 第四節(jié) 外匯市場(chǎng)的交易方式第五節(jié) 世界主要外匯市場(chǎng) 第五章 外匯市場(chǎng) 2 外外 匯匯動(dòng)態(tài)意義動(dòng)態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它外幣資產(chǎn)其它外幣資產(chǎn)只包括廣義外匯中只包括廣義外匯中的外幣支付憑證的外幣支付憑證第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率一、外匯的概念一、外匯的概念3 按中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外

2、幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（三）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；（四）特別提款權(quán)；（五）其他外匯資產(chǎn)。4 匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣的兌換比率。國(guó)貨幣的兌換比率。 5三、匯率的標(biāo)價(jià)方法三、匯率的標(biāo)價(jià)方法 （一）直接標(biāo)價(jià)法（一）直接標(biāo)價(jià)法 以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，

3、以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。價(jià)格。 6（二）間接標(biāo)價(jià)法（二）間接標(biāo)價(jià)法 它是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若它是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。 目前，世界上英國(guó)和美國(guó)一直采用間接標(biāo)價(jià)法。在目前，世界上英國(guó)和美國(guó)一直采用間接標(biāo)價(jià)法。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。數(shù)量增

4、多，稱為外幣貶值，或本幣升值。7四、匯四、匯 率率 的的 種種 類類買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率基準(zhǔn)匯率與套算匯率基準(zhǔn)匯率與套算匯率 電匯匯率、票匯匯率電匯匯率、票匯匯率和信匯匯率和信匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實(shí)際操作匯率實(shí)際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排8 買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率下表: 中國(guó)銀行外匯牌價(jià) 單位：人民幣/100外幣 9貨幣名稱貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià)2010.9.2010.9.1919

5、2011.6.2011.6.11112010.9.2010.9.19192011.6.2011.6.11112010.9.12010.9.19 92011.6.2011.6.1111英鎊英鎊1,046.091,046.091048.41048.41,013.801,013.801016.031016.031,054.491,054.491056.821056.82歐元?dú)W元873.48873.48926.7926.7846.52846.52898.09898.09880.50 880.50 934.15934.15港幣港幣86.4286.4283.183.185.7385.7382.4382.4

6、386.7586.7583.4183.41美元美元671.02671.02646.9646.9665.64665.64641.72641.72673.70 673.70 649.5649.5瑞士法郎瑞士法郎662.94662.94766.66766.66642.47642.47742.99742.99668.27 668.27 772.82772.82新加坡元新加坡元501.01501.01522.12522.12485.54485.54506506505.03 505.03 526.32526.32瑞典克郎瑞典克郎95.0295.02101.91101.9192.0992.0998.7698

7、.7695.7895.78102.73102.73丹麥克郎丹麥克郎117.29117.29124.24124.24113.67113.67120.4120.4118.24 118.24 125.23125.23挪威克郎挪威克郎109.81109.81117.65117.65106.42106.42114.02114.02110.69 110.69 118.6118.610貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)2010.9.192011.6.112010.9.192011.6.112010.9.192011.6.11 日元日元7.80557.80558.03548.03547.56457.56457

8、.78747.78747.86827.86828.18.1加拿大元加拿大元649.66649.66660.94660.94629.60629.60640.54640.54654.88654.88666.25666.25澳大利亞元澳大利亞元628.05628.05682.28682.28608.66608.66661.21661.21633.10633.10687.76687.76澳門元澳門元83.8583.8580.7980.7983.1583.1580.1180.1184.1784.1781.0981.09菲律賓比索菲律賓比索 15.1515.1514.9514.9514.6814.6814

9、.4914.4915.2715.2715.0715.07泰國(guó)銖泰國(guó)銖21.7621.7621.2221.2221.0921.0920.5720.5721.9421.9421.3921.39新西蘭元新西蘭元486.75486.75530.95530.95 490.66490.66535.21535.21韓國(guó)元韓國(guó)元 0.55890.55890.57680.57680.60610.60610.62550.625511一、外匯市場(chǎng)的概念一、外匯市場(chǎng)的概念 是指專門從事外匯交易的市場(chǎng)。是指專門從事外匯交易的市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)的分類二、外匯市場(chǎng)的分類 （一）按外匯市場(chǎng)的外部形態(tài)分類（一）按外匯市場(chǎng)的外部

10、形態(tài)分類 （二）按外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)的范圍分類（二）按外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)的范圍分類 （三）按外匯市場(chǎng)的交易主體分類（三）按外匯市場(chǎng)的交易主體分類 第二節(jié) 外匯市場(chǎng)概述12三、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) （）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外匯市場(chǎng)的影響作用日趨顯著 （二）全球外匯市場(chǎng)已在時(shí)空上聯(lián)成一個(gè)國(guó)際性外匯大市場(chǎng) （三）外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不安 （四）政府對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng) （五）金融創(chuàng)新層出不窮四、外匯市場(chǎng)的作用（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移（二）為國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通（三）提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所13 世界各主要外匯市場(chǎng)外匯交易時(shí)間世界各主要外匯市場(chǎng)外匯交易時(shí)間14第三節(jié) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成一、外匯市場(chǎng)的參與者（）外匯銀

11、行 （二）外匯經(jīng)紀(jì)人 （三）顧客（四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu) 15二、外匯市場(chǎng)交易的三個(gè)層次（一）銀行與顧客之間的外匯交易（二）銀行同業(yè)間的外匯交易（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易16三、我國(guó)外匯市場(chǎng)三、我國(guó)外匯市場(chǎng) （一）（一）19941994年以前，外匯調(diào)劑中心。年以前，外匯調(diào)劑中心。（二）（二）19941994年年1212月月1 1日，建立外匯交易中心，于日，建立外匯交易中心，于4 4月月4 4日開(kāi)始交易。日開(kāi)始交易。 （三）外匯市場(chǎng)的層次：三個(gè)層次即銀行與顧客之間、銀行同（三）外匯市場(chǎng)的層次：三個(gè)層次即銀行與顧客之間、銀行同業(yè)之間、商業(yè)銀行與中央銀行之間。業(yè)之間、商業(yè)銀行與中央銀行之

12、間。（四）交易品種：人民幣兌美元、港幣、日元、歐元和英鎊即（四）交易品種：人民幣兌美元、港幣、日元、歐元和英鎊即期交易。（期交易。（2009.52009.5）（五）（五）20052005年年5 5月月1818日交易中心正式啟動(dòng)外幣買賣系統(tǒng)，推出美日交易中心正式啟動(dòng)外幣買賣系統(tǒng)，推出美元對(duì)歐元、澳大利亞元、英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎、元對(duì)歐元、澳大利亞元、英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎、港幣港幣, ,以及歐元對(duì)日元等以及歐元對(duì)日元等8 8對(duì)貨幣的即期交易。對(duì)貨幣的即期交易。 17 (六）外匯市場(chǎng)衍生交易品種 1、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)； 2、人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)（2005.8）： 在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)

13、辦人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元八個(gè)貨幣兌換的貨幣掉期交易。 3、人民幣外匯貨幣掉期（2007.8）：人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個(gè)貨幣的貨幣掉期交易。18 掉期交易案例： 某公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，收到貨款100萬(wàn)美元。公司需將貨款兌換為人民幣用于國(guó)內(nèi)支出。同時(shí)，需從美國(guó)進(jìn)口原材料，將于3個(gè)月后支付100萬(wàn)美元的貨款。此時(shí)，這家貿(mào)易公司持有美元，短缺人民幣，若當(dāng)時(shí)的美元兌人民幣為8.10，貴公司以8.10的價(jià)格將100萬(wàn)美元換成了810萬(wàn)人民幣，三個(gè)月后需要美元時(shí)，還要去售匯。這樣在做兩筆結(jié)售匯交易的同時(shí)，承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果三個(gè)月后，人民幣貶值為

14、8.15，該公司就必須用815萬(wàn)人民幣換回100萬(wàn)美元，產(chǎn)生了5萬(wàn)人民幣的損失。該公司可以做一筆3個(gè)月美元兌人民幣掉期交易：即期賣出100萬(wàn)美元，買入相應(yīng)的人民幣，同時(shí)約定3個(gè)月后賣出人民幣買入100萬(wàn)美元。根據(jù)中國(guó)銀行的報(bào)價(jià)，該公司換回美元的成本就固定為8.055。如此，該公司解決了流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題，還達(dá)到了固定換匯成本和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 19 第四節(jié)第四節(jié) 外匯市場(chǎng)的交易方式外匯市場(chǎng)的交易方式 一、即期外匯交易一、即期外匯交易 1 1、即期外匯交易定義、即期外匯交易定義 2 2、即期外匯交易的作用、即期外匯交易的作用 3 3、套算匯率的計(jì)算、套算匯率的計(jì)算 20 套算匯率的計(jì)算套算匯

15、率的計(jì)算 1 1美元美元1.62301.62301.6240 1.6240 瑞士法郎瑞士法郎 美元美元1.81101.81101.8120 1.8120 新加坡元新加坡元 求求: : 瑞郎？新加坡元瑞郎？新加坡元 或者或者: : 新加坡元？瑞郎新加坡元？瑞郎 21 由此得出：由此得出： 1 1瑞郎瑞郎= 1.8110/1.6240= 1.8110/1.62401.8120/1.62301.8120/1.6230新加坡元新加坡元 =1.1152=1.11521.11651.1165新加坡元新加坡元新加坡元新加坡元= 1.6230/ 1.8120= 1.6230/ 1.81201.6240/ 1.

16、81101.6240/ 1.8110 =0.8957 =0.89570.89670.8967瑞郎瑞郎 22加元加元. . .美元美元英鎊英鎊. . .美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣 23 英鎊英鎊=2.2530/0.8953=2.2530/0.8953加元加元 =2.5165=2.5165加元加元英鎊英鎊=2.2540/0.8950=2.2540/0.8950加元加元 =2.5184加元英鎊英鎊= 2.5165= 2.51652.5184加元24 美元美元1.81101.81101.81201.8120新加坡元新加坡元 英鎊英鎊2.25302.25302.2540 2.25

17、40 美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣. .25 英鎊英鎊2.25302.2530* * 1.8110 1.8110新加坡元新加坡元 =4.0802=4.0802新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 2.2540 2.2540 * * 1.8120 1.8120新加坡元新加坡元 =4.0843=4.0843新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 4.08024.0802 4.0843 4.0843新加坡元新加坡元26二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）金融遠(yuǎn)期交易（一）金融遠(yuǎn)期交易 1 1、定義、定義 是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按確定是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣

18、一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的交易。的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的交易。 2 2、特點(diǎn)、特點(diǎn) 不在交易所進(jìn)行交易，市場(chǎng)效率較低；流動(dòng)性不在交易所進(jìn)行交易，市場(chǎng)效率較低；流動(dòng)性較差；違約風(fēng)險(xiǎn)較高。較差；違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 3 3、交易的種類、交易的種類 遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約等。遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約等。27（二）遠(yuǎn)期外匯交易案例（二）遠(yuǎn)期外匯交易案例 1 1、遠(yuǎn)期匯率的確定、遠(yuǎn)期匯率的確定 2 2、案例分析、案例分析 28 遠(yuǎn)期匯率的確定遠(yuǎn)期匯率的確定 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +（）升貼水）升貼水 （1 1）直接標(biāo)價(jià)法）直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =

19、即期匯率即期匯率+ +升水升水 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率貼水貼水 （2 2）間接標(biāo)價(jià)法）間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率升水升水 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +貼水貼水29 例如例如：某日在紐約外匯市場(chǎng)上銀行報(bào)出的英鎊買賣價(jià)為：某日在紐約外匯市場(chǎng)上銀行報(bào)出的英鎊買賣價(jià)為： 即期匯率即期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6773/831.6773/83 第一：第一：3 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水個(gè)月遠(yuǎn)期貼水 60/5060/50 第二：第二：3 3個(gè)月遠(yuǎn)期升水個(gè)月遠(yuǎn)期升水 5/155/15 直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法： 3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 1 1

20、英鎊英鎊= =美元美元1.6713/331.6713/33 3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6778/981.6778/98 又如：又如：某日在紐約外匯市場(chǎng)上銀行報(bào)出的日元買賣價(jià)為：某日在紐約外匯市場(chǎng)上銀行報(bào)出的日元買賣價(jià)為： 即期匯率即期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.53/63120.53/63 第一：第一：3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期貼水個(gè)月的遠(yuǎn)期貼水 20/3020/30 第二：第二：3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期升水個(gè)月的遠(yuǎn)期升水 10/510/5 間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法： 3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.73/93 120

21、.73/93 3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.43/58 120.43/58 30 案例分析案例分析假設(shè)香港外匯市場(chǎng)的行情為：假設(shè)香港外匯市場(chǎng)的行情為： 即期匯率：即期匯率：1 1美元美元= =港幣港幣7.0356/667.0356/66 3 3個(gè)月匯水：個(gè)月匯水： 20/12 20/12 假定一美國(guó)進(jìn)口商從香港進(jìn)口價(jià)值假定一美國(guó)進(jìn)口商從香港進(jìn)口價(jià)值700700萬(wàn)港幣的機(jī)器設(shè)備，萬(wàn)港幣的機(jī)器設(shè)備，可在可在3 3個(gè)月后支付港幣。若個(gè)月后支付港幣。若3 3個(gè)月后美元對(duì)港幣為：個(gè)月后美元對(duì)港幣為：1 1美元美元= =港港幣幣7.0326/407.0326/40

22、。 請(qǐng)判斷：請(qǐng)判斷： （1 1）美國(guó)進(jìn)口商不采取保值措施，會(huì)怎樣？美國(guó)進(jìn)口商不采取保值措施，會(huì)怎樣？ （2 2）結(jié)合本部分所學(xué)知識(shí)，美國(guó)進(jìn)口商如何防范匯率變動(dòng)）結(jié)合本部分所學(xué)知識(shí)，美國(guó)進(jìn)口商如何防范匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)？31（1 1）會(huì)成本增加）會(huì)成本增加 （7007007.03267.0326）- -（ 7007007.03567.0356） = 99.5365-99.4940= 99.5365-99.4940 = 0.0425 = 0.0425萬(wàn)美元萬(wàn)美元 （2 2）可以做遠(yuǎn)期外匯交易）可以做遠(yuǎn)期外匯交易 第一步：第一步： 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期外匯匯率： 1 1美元美元= =港幣

23、港幣7.0336/547.0336/54 第二步：第二步：7007007.0336 = 99.52237.0336 = 99.5223 99.5365-99.5223 =0.0412 99.5365-99.5223 =0.0412萬(wàn)美元萬(wàn)美元 （少支付）（少支付）32三、外匯期貨交易 （一）金融期貨交易1、定義 是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的在將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 合約包括以下幾方面：交易標(biāo)的物；交易單位；最小變動(dòng)價(jià)位；每日最高波動(dòng)幅度；標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間等。33如如: 芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約芝加哥商業(yè)交易所主

24、要外匯期貨合約資料來(lái)源：資料來(lái)源：,2006342、金融期貨交易的特點(diǎn)（1）間接清算制。 期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。（2）合約標(biāo)準(zhǔn)化。 期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無(wú)須雙方再商定。（3）靈活性。 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉(cāng)），而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。 （4）清算制。 期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的。 353、金融期貨的種類 外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。（二）外匯期貨交易案例 36 案例分析案例分析 某一美國(guó)進(jìn)口商于某年某一美國(guó)進(jìn)口商于某

25、年6 6月月1414日與英國(guó)出口商日與英國(guó)出口商簽訂合同，進(jìn)口價(jià)值簽訂合同，進(jìn)口價(jià)值125000125000英鎊的一批貨物，并英鎊的一批貨物，并約定同年約定同年9 9月月1414日付款提貨。日付款提貨。 由于進(jìn)口商預(yù)計(jì)由于進(jìn)口商預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后，英鎊匯率升值，為規(guī)個(gè)月后，英鎊匯率升值，為規(guī)避英鎊升值的匯兌損失，進(jìn)行英鎊的期貨交易。避英鎊升值的匯兌損失，進(jìn)行英鎊的期貨交易。如表：如表：37日期日期 即期市場(chǎng)（現(xiàn)貨市場(chǎng)）即期市場(chǎng)（現(xiàn)貨市場(chǎng)） 期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6 6月月1414日日 當(dāng)日即期匯率為美元當(dāng)日即期匯率為美元 當(dāng)日買入當(dāng)日買入9 9月月1616日交割的英日交割的英 1.5678/1.567

26、8/英鎊，并預(yù)計(jì)英鎊，并預(yù)計(jì) 鎊期貨合約兩份（每份鎊期貨合約兩份（每份6250062500英英 鎊），其成交匯率美元鎊），其成交匯率美元1.6/1.6/英鎊英鎊 3 3個(gè)月后英鎊即期匯率個(gè)月后英鎊即期匯率 因?yàn)檫M(jìn)口商預(yù)計(jì)因?yàn)檫M(jìn)口商預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后英鎊的個(gè)月后英鎊的 約為美元約為美元1.6/1.6/英鎊。英鎊。 即期匯率將在此上下盤旋。即期匯率將在此上下盤旋。 9 9月月1414日日 當(dāng)日即期英鎊匯率升值到當(dāng)日即期英鎊匯率升值到 當(dāng)月英鎊期貨匯率已隨即期匯率同步當(dāng)月英鎊期貨匯率已隨即期匯率同步 美元美元1.6450/1.6450/英鎊，美國(guó)進(jìn)英鎊，美國(guó)進(jìn) 升值至美元升值至美元1.6500/1.6

27、500/英鎊，則美國(guó)進(jìn)口英鎊，則美國(guó)進(jìn)口 商在即期市場(chǎng)上買入英鎊商在即期市場(chǎng)上買入英鎊 商得先行變賣于商得先行變賣于6 6月月1414日訂購(gòu)的英鎊日訂購(gòu)的英鎊 125000125000以備當(dāng)日解付貨款。以備當(dāng)日解付貨款。 期貨，其變賣所得為：期貨，其變賣所得為： 125000125000* *（1.65001.65001.61.6）=6250=6250美元。美元。 。 損失：損失： 125000125000（1.64501.64501.56781.5678） =9650=9650美元美元 減少損失：減少損失：965096506250=34006250=3400美元美元38 美國(guó)進(jìn)口商以美元美國(guó)

28、進(jìn)口商以美元1.645/1.645/英鎊的匯率買入英鎊的匯率買入125000125000英鎊，英鎊， 成本為：成本為：1.6451.645* *125000=205625 125000=205625 美元美元 實(shí)際成本實(shí)際成本=205625=2056256250=1993756250=199375美元美元 單位成本單位成本=199375/125000=1.595=199375/125000=1.595美元美元 此進(jìn)口商作了期貨交易之后，將其成本固定于此進(jìn)口商作了期貨交易之后，將其成本固定于每英鎊每英鎊1.61.6美元左右水準(zhǔn)，達(dá)到了避險(xiǎn)的目的。美元左右水準(zhǔn)，達(dá)到了避險(xiǎn)的目的。39四、外匯期權(quán)交

29、易（一）金融期權(quán)交易 1、定義 就是交易者通過(guò)支付一筆較小的費(fèi)用，得到一種權(quán)利，這種權(quán)利使得他有權(quán)在預(yù)先商定的到期日前，以預(yù)先協(xié)定的價(jià)格和數(shù)量選擇決定是否購(gòu)買或出售某種金融資產(chǎn)的合約的交易。 標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約六要素：標(biāo)的資產(chǎn)的種類及數(shù)量；協(xié)議價(jià)格；合約有效期；期權(quán)交易地點(diǎn)；權(quán)利金；合約格式。 402、金融期權(quán)的種類 （1）按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 凡是賦予期權(quán)買者購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約，就是看漲期權(quán)；而賦予期權(quán)買者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)。（2）按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán) 歐式期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)（即行使買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利）

30、。而美式期權(quán)允許買者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。41（3）按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)，而金融期貨又可分為利率期貨、外匯期貨和股價(jià)指數(shù)期貨三種。42433、金融期權(quán)交易的特點(diǎn) （1）交易對(duì)象不是任何金融資產(chǎn)實(shí)物，而是一種買進(jìn)或賣出金融資產(chǎn)的權(quán)利。 （2）期權(quán)交易雙方享有的權(quán)利、義務(wù)不一樣，期權(quán)的買方享有選擇權(quán)，二期權(quán)的賣方則有義務(wù)履行合約，不得以任何理由拒絕。 （3）既有場(chǎng)內(nèi)交易（標(biāo)準(zhǔn)化）也有場(chǎng)外交易（非標(biāo)準(zhǔn)化）。444、金融期權(quán)基本交易的策略以外匯期權(quán)交易為例 （1）買入看漲期權(quán) 例如：某機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元會(huì)對(duì)美元升值，

31、但又不想利用期貨合約來(lái)鎖定價(jià)格，于是以每歐元0.06美元的期權(quán)費(fèi)買入一份執(zhí)行價(jià)格為EUR1=USD1.18的歐元看漲期權(quán)。 45 買入看漲期權(quán)的收益情況 收益 0 A B 現(xiàn)匯匯率 損失 歐元現(xiàn)匯匯率收益情況1.24收益隨歐元匯率上升而增加，潛力無(wú)限=1.24盈虧平衡（1.18，1.24）損失隨歐元匯率上升而減少1.18最大損失限定在期權(quán)費(fèi)以內(nèi)46（2）買入看跌期權(quán) 例如：某美國(guó)公司向一英國(guó)公司出口電腦，但貨款將在3個(gè)月后用英鎊支付。因?yàn)閾?dān)心3個(gè)月后英鎊匯率下降，美國(guó)出口商隨即購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.66的英鎊看跌期權(quán)，并支付美英鎊0.03美元的期權(quán)費(fèi)。 47買入看跌期權(quán)的收益情

32、況 收益 0 A B 英鎊現(xiàn)匯率 損失 0英鎊現(xiàn)匯匯率收益情況1.66最大損失等于期權(quán)費(fèi) （1.63，1.66）損失隨英鎊匯率下跌而減少=1.63盈虧平衡1.63收益會(huì)隨英鎊下跌而增加，潛力無(wú)限48（3）賣出看漲期權(quán) 例如：如果某商業(yè)銀行認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月里加元兌美元匯率將保持穩(wěn)定或略有下降，可以考慮賣出執(zhí)行價(jià)格為CAD1=USD0.75的加元看漲期權(quán)，并收取每加元0.05美元的期權(quán)費(fèi)。 49 賣出看漲期權(quán)的收益情況加元現(xiàn)匯匯率收益情況0.80 = 0.80 （ 0.75 ，0.80 ） 0.75 50（4）賣出看跌期權(quán) 某基金公司發(fā)現(xiàn)一段時(shí)間以來(lái)英鎊兌美元貶值幅度已經(jīng)超過(guò)10%，其認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)

33、跌破GBP1=USD1.60，而且會(huì)很快回升。該公司賣出以上述匯率水平為執(zhí)行價(jià)格的英鎊看跌期權(quán)，并收取每單位英鎊0.10美元的期權(quán)費(fèi)。51賣出看跌期權(quán)的收益情況 英鎊現(xiàn)匯匯率收益情況 （ ， ） = 52看漲期權(quán)看跌期權(quán)盈虧圖買入賣出買入賣出期權(quán)費(fèi)支付收入支付收入盈利無(wú)限有限有限有限損失有限無(wú)限有限有限對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)看漲看跌看跌看漲損益平衡點(diǎn)敲定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)敲定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)敲定價(jià)格減期權(quán)費(fèi)敲定價(jià)格減期權(quán)費(fèi)53第五節(jié) 世界主要外匯市場(chǎng)一、倫敦外匯市場(chǎng)二、紐約外匯市場(chǎng)三、東京外匯市場(chǎng)四、新加坡外匯市場(chǎng)五、香港地區(qū)外匯市場(chǎng) 54 世界外匯市場(chǎng)是由各國(guó)際金融中心的外匯市場(chǎng)構(gòu)成的，這是一個(gè)龐大的體系。

34、目前世界上約有外匯市場(chǎng)30多個(gè)，其中最重要的有倫敦、紐約、東京、新加坡、香港、巴黎、瑞士等，它們各具特色并分別位于不同的國(guó)家和地區(qū)，并相互聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場(chǎng)。 國(guó)際清算銀行每三年公布一次全世界的外匯交易額。1989年4月統(tǒng)計(jì)每日交易額為6200億美元，1992年4月統(tǒng)計(jì)每日交易額為8800億美元。1995年9月統(tǒng)計(jì)每日為1萬(wàn)億美元，1998年每日交易額為1.428萬(wàn)億美元，2001年每日交易額為1.4萬(wàn)億美元，2004年每日交易額為1.88萬(wàn)億美元 55 五大外匯市場(chǎng)比較 外匯市場(chǎng)（無(wú)形）參加者交易幣種交易方式倫敦經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行及外國(guó)銀行在倫經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行及外國(guó)銀行在倫敦的

35、分行、外匯經(jīng)紀(jì)人、其他經(jīng)營(yíng)外敦的分行、外匯經(jīng)紀(jì)人、其他經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和英格蘭銀匯業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和英格蘭銀行構(gòu)成。行構(gòu)成。 包括幾乎所有的可兌換貨包括幾乎所有的可兌換貨幣，幣，規(guī)模最大的是英鎊兌規(guī)模最大的是英鎊兌美元的交易美元的交易，其次是英鎊，其次是英鎊兌歐元和日元的交易。兌歐元和日元的交易。即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和調(diào)期外匯交易等。交易和調(diào)期外匯交易等。最大的外匯期貨和期權(quán)交最大的外匯期貨和期權(quán)交易市場(chǎng)。易市場(chǎng)。紐約有聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、美國(guó)各大商業(yè)銀行有聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、美國(guó)各大商業(yè)銀行的外匯部門、外匯銀行在美國(guó)的分支的外匯部門、外匯銀行在美國(guó)的分支與代理

36、機(jī)構(gòu)、外匯經(jīng)紀(jì)人、公司財(cái)團(tuán)、與代理機(jī)構(gòu)、外匯經(jīng)紀(jì)人、公司財(cái)團(tuán)、個(gè)人等。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面美國(guó)沒(méi)有外個(gè)人等。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面美國(guó)沒(méi)有外匯管制，任何一家美國(guó)的商業(yè)銀行均匯管制，任何一家美國(guó)的商業(yè)銀行均可自由地經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)?？勺杂傻亟?jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)。 主要有歐元、英鎊、加拿主要有歐元、英鎊、加拿大元、日元等。在紐約外大元、日元等。在紐約外匯市場(chǎng)上，匯市場(chǎng)上，交易量最大的交易量最大的是歐元，占是歐元，占4040，其次為其次為日元日元2323，英鎊，英鎊1919， 即期外匯交易約占全部交即期外匯交易約占全部交易的易的64%64%，遠(yuǎn)期外匯交易，遠(yuǎn)期外匯交易吸占吸占6%6%，掉期交易占，掉期交易占30%30%。東京參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行， 三是外匯經(jīng)紀(jì)人三是外匯經(jīng)紀(jì)人 四是日本銀行；四是日本銀行；五是非銀行客戶，五是非銀行客戶， 9090以上是美元對(duì)日元的以上是美元對(duì)日元的買賣買賣，日元對(duì)其他貨幣的，日元對(duì)其