證券投資分析課程報(bào)告

1、證券投資分析課程報(bào)告09秋金融本朱莉娟2010.10.22模 擬 交 易 總 結(jié)本人是09年級金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生朱莉娟，在2010年10月8日至10月22日期間進(jìn)行了股票網(wǎng)上模擬交易，先后買賣了包鋼稀土、山東黃金、登海種業(yè)、兗州煤業(yè)、山西汾酒、等幾種種股票。在從事股票網(wǎng)上模擬交易過程中，對于自己所買股票的盈利）情況的原因總結(jié)如下： 一、宏觀層面的原因（一）.國家政策原因我國股市作為一個(gè)初興的市場,宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素對股市起著極為重要的作用。 1.貨幣政策：貨幣政策按照調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的程度分為緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)張性的貨幣政策。在實(shí)行緊縮性的貨幣政策時(shí),貨幣供給減少,利率上升,對股價(jià)形成向下壓力,而

2、實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策意味著貨幣供給增加和利率下調(diào),使股價(jià)水平趨于上升。我國中央銀行具體的貨幣政策工具主要有:利率、存款準(zhǔn)備金率、貸款規(guī)模控制、公開市場業(yè)務(wù)、匯率等。 (1)利率：利率對股市的影響是十分直接的。從七次降息和股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系看,我國股市與利率存在著高度的負(fù)相關(guān)性,但利率變動(dòng)對股價(jià)的作用逐漸減弱。 (2)存款準(zhǔn)備金率：中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,影響商業(yè)銀行的資金來源,在貨幣乘數(shù)作用下,調(diào)整貨幣供應(yīng)量,影響社會(huì)需求,進(jìn)而影響股市的資金供給和股價(jià)。如1998年3月21日,中國人民銀行將存款準(zhǔn)備金率由13%下調(diào)為8%,對股市產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響。 (3)公開市場業(yè)務(wù)：公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行通過買進(jìn)

3、或賣出有價(jià)證券來控制和影響貨幣供應(yīng)量的一種業(yè)務(wù)。它是中央銀行強(qiáng)有力的貨幣政策工具。從1996年4月起,我國中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)啟動(dòng),由于現(xiàn)階段可供公開市場業(yè)務(wù)操作的工具有限,只以短期國債為交易工具,限制了對股市的影響,隨著金融體制改革的深入,其影響會(huì)逐漸增強(qiáng)。 2.財(cái)政政策：財(cái)政政策根據(jù)其對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用分為擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策。財(cái)政收入政策和支出政策主要有:國家預(yù)算、稅收、國債等。 (1)國家預(yù)算：作為政府的基本財(cái)政收支計(jì)劃,國家預(yù)算能夠全面反映國家財(cái)力規(guī)模和平衡狀態(tài),并且是各種財(cái)政政策手段綜合運(yùn)用結(jié)果的反映。擴(kuò)大財(cái)政支出是擴(kuò)張性財(cái)政政策的主要手段,其結(jié)果往往促使股價(jià)上揚(yáng),近兩

4、年,我國實(shí)行積極的擴(kuò)張性財(cái)政政策,加大了對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度,使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類上市公司及相關(guān)行業(yè)的企業(yè)不同程度地受益。 (2)稅收：通過稅收政策,能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤水平和居民收入。減稅將增加居民的收入,擴(kuò)大了股市的潛在資金供應(yīng)量,減輕上市公司的費(fèi)用負(fù)擔(dān),增加企業(yè)的利潤,股價(jià)趨于上升。如我國的高科技企業(yè)享受所得稅的減免優(yōu)惠,股價(jià)理應(yīng)看到一線。對股市影響最直接的稅種主要是印花稅和證券交易所得稅。我國開征股票交易印花稅以來,根據(jù)股市的實(shí)際情況對印花稅加以調(diào)整,對股市進(jìn)行調(diào)控,以刺激或抑制股市。 (3)國債：國債作為國家有償信用原則籌集財(cái)政資金的一種形式,可以調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。在不帶來通貨膨脹的情

5、況下,緩解了建設(shè)資金的需求,有利于總體經(jīng)濟(jì)向好,有利于股價(jià)上揚(yáng)。同時(shí),國家采用上網(wǎng)發(fā)行方式有從股市中分流資金的作用。1998年8月,財(cái)政部向國有商業(yè)銀行增發(fā)1000億長期國債,用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),對股市構(gòu)成較大的利好。 3.產(chǎn)業(yè)政策：行業(yè)股價(jià)波動(dòng)受政府產(chǎn)業(yè)政策的較強(qiáng)影響,政府的產(chǎn)業(yè)政策會(huì)鼓勵(lì)特定行業(yè)發(fā)展,使該行業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利將可能增加,從而使該特定行業(yè)股價(jià)上漲,否則將下跌。 4.監(jiān)管政策：管理層對股市的監(jiān)管政策對我國股市的中短期走勢具有極大的影響。監(jiān)管政策的工具主要有:管理層對證券市場的定位、規(guī)范市場主體行為的法律法規(guī)、信息披露制度以及輿論導(dǎo)向等。例如,1994年7月底,由于國家實(shí)施宏觀調(diào)控

6、,經(jīng)濟(jì)收縮,股市持續(xù)低迷,證監(jiān)會(huì)推出包括限制新股上市及討論擴(kuò)大資金入市范圍的三大政策救市,刺激滬市從333點(diǎn)經(jīng)過兩個(gè)多月,達(dá)到當(dāng)年最高點(diǎn)1052點(diǎn)。1995年5月,由于關(guān)閉國債期貨市場,刺激股市出現(xiàn)連續(xù)到期的暴漲。1999年6月,人民日報(bào)的社論使市場人士認(rèn)同了1450點(diǎn)的政策底部,滬市在證券法實(shí)施前上沖到1756點(diǎn)的歷史高位。 （二）世界或國外的其他影響1.經(jīng)濟(jì)周期：經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮的交替出現(xiàn),在經(jīng)濟(jì)的收縮、復(fù)蘇、繁榮和衰退四個(gè)階段內(nèi),股市也隨之周期性波動(dòng),成為決定股價(jià)長期走勢的最重要因素。通過對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、經(jīng)濟(jì)增長率、通漲率、失業(yè)率、利率等指標(biāo)的分析,判斷出經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展階段

7、。有實(shí)證分析表明,我國股市波動(dòng)比宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)超前大約46個(gè)月。 2.通貨變動(dòng)：通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮。通貨膨脹對股票價(jià)格的影響機(jī)制在通脹的不同階段有所不同，在通脹初期，由于經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期，貨幣政策寬松，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，出現(xiàn)推動(dòng)股票價(jià)格上升的力量。但通貨膨脹趨于高潮并引發(fā)金融緊縮時(shí)，通脹會(huì)影響收入和財(cái)產(chǎn)再分配，從而改變?nèi)藗儗ξ飪r(jià)上漲的預(yù)期，影響到社會(huì)再生產(chǎn)的正常運(yùn)行，產(chǎn)生股票價(jià)格下壓的力量。但從總體上來看，通脹與股價(jià)呈反向變動(dòng)關(guān)系，即通脹率上升，股價(jià)下跌；通脹率下降，股價(jià)上升。這意味著通貨膨脹與收益率是負(fù)相關(guān)的。通貨緊縮只會(huì)對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響到證券市場。3.國際

8、貿(mào)易收支：當(dāng)出口大于進(jìn)口時(shí),國際貿(mào)易對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的影響,使股價(jià)上升。相反,則使股價(jià)下跌。1998年的東南亞金融危機(jī),使我國的外貿(mào)出口增長大幅下降,影響了我國的經(jīng)濟(jì)增長,同時(shí),直接對我國股票市場相關(guān)行業(yè)和上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響。 4.國際收支：國際收支差額通過影響一國國內(nèi)資金供應(yīng)量,從而對股價(jià)產(chǎn)生間接影響。經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目保持順差,大量的外匯儲(chǔ)備,國內(nèi)資金供應(yīng)量增加,使可用于購買股票的資金來源擴(kuò)大,促使股價(jià)上升。 5.國際金融市場：國際金融市場的劇烈動(dòng)蕩會(huì)通過各種途徑影響到別國的證券市場。以東南亞金融危機(jī)為例，最初只是泰國一個(gè)國家的貨幣危機(jī)，但由此所引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)使得整個(gè)亞太地區(qū)的金

9、融市場陷于危機(jī)之中，該地區(qū)許多國家的經(jīng)濟(jì)長期陷于低谷中，乃至整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度因而放緩，國際金融市場長期處于低迷狀態(tài)。在加入WTO之后，我國資本市場將逐步開放，我國的經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系也日趨緊密，因此，我國的證券市場必將會(huì)受到國際金融市場動(dòng)蕩的影響。一方面它會(huì)直接影響我國投資者的心理預(yù)期，進(jìn)而影響到股票市場；另一方面它會(huì)從宏觀面和政策面間接影響股票市場的發(fā)展。（三）整個(gè)證券市場走勢分析及影響 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般把經(jīng)濟(jì)周期分為四個(gè)階段：繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇。隨著這四個(gè)階段的交替出現(xiàn)，股票市場也會(huì)隨之產(chǎn)生周期性波動(dòng)。由于受人們預(yù)期的影響，股票價(jià)格指數(shù)會(huì)先于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)由蕭條走

10、向復(fù)蘇時(shí)，一方面市場仍然蕭條，實(shí)際的股利沒有增加，但是人們壓抑的需求正慢慢顯露出來，未來的市場前景看好，企業(yè)也積極為新一輪的經(jīng)濟(jì)增長制訂籌資計(jì)劃；另一方面，政府為了刺激增長會(huì)采取一系列經(jīng)濟(jì)政策一創(chuàng)造寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造外部條件。正是這些信息使得投資者對未來充滿信心，期望低價(jià)投資獲得未來的高回報(bào)，因此股票市場將提前復(fù)蘇，股價(jià)開始上漲，股價(jià)指數(shù)先于經(jīng)濟(jì)而上升。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張時(shí)期，預(yù)期股利增加，企業(yè)紛紛籌資擴(kuò)大規(guī)模，利率也開始提高，由于人們對未來股利充滿信心，股價(jià)會(huì)不斷的上漲，但到了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的末期，由于資金成本過高，股價(jià)已上升至高位，投資者預(yù)期股價(jià)上升有限甚至下降?？纯盏念A(yù)期使得股票價(jià)格

11、提前下跌，股價(jià)指數(shù)先于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減慢而下跌了。在經(jīng)濟(jì)的收縮階段，股票價(jià)格急劇下跌，股票市場的收益率會(huì)向低于利率的方向轉(zhuǎn)化，于是人們紛紛逃離股票市場，致使股價(jià)一路下跌。在經(jīng)濟(jì)的蕭條時(shí)期，股票市場非?；靵y，股票價(jià)格動(dòng)向不一，投資者擔(dān)心股利減少，因此股票價(jià)格提前達(dá)到谷底。這就是經(jīng)濟(jì)周期對股票市場價(jià)格變動(dòng)的影響，不難看出，經(jīng)濟(jì)周期是決定股票價(jià)格長期走勢的重要因素。二、微觀層面的原因（一）.企業(yè)內(nèi)部的變化企業(yè)的重大決策信息除了制定分配方案和增發(fā)新股信息外，還有資產(chǎn)重組、收購兼并和更換管理層等。這些信息對上市公司股票價(jià)格的影響取決于投資者的預(yù)期以及實(shí)際情況與上市公司的突發(fā)事件包括法律訴訟、壞帳等不可預(yù)期的

12、信息，這些信息也會(huì)影響到上市公司的股票價(jià)格行為，影響的結(jié)果要視實(shí)際情況來分析。開始這些信息可能是利空的，會(huì)引起股票價(jià)格下跌，但隨著事態(tài)的發(fā)展，結(jié)果可能對上市公司而言是利好的，進(jìn)而引起股票價(jià)格的回升。但無論如何，突發(fā)事件肯定會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。 資產(chǎn)重組與收購：上市公司為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益或扭虧為盈,采取兼并重組方式,對公司進(jìn)行重大的組織變動(dòng)。我國的許多虧損或微利的國有大中型上市公司通過資產(chǎn)重組,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。目前,資產(chǎn)重組的模式主要有資產(chǎn)置換、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和不良資產(chǎn)的剝離。1998年,由于資產(chǎn)重組題材的挖掘和重組個(gè)股大范圍的炒作,股市爆發(fā)了井噴式飆升行情。上市公司的收購是股市最具有

13、活力的現(xiàn)象,舉牌收購?fù)殡S著股價(jià)的急升。 （二）企業(yè)股利分配或新股發(fā)行的影響增發(fā)新股信息：增發(fā)新股信息也是企業(yè)的重大決策之一，上市公司因有項(xiàng)目需要投資而發(fā)布增發(fā)新股的信息，但由于我國證券市場的監(jiān)管不足，信息披露不真實(shí)等因素的影響，資金的投向不確定，使得本應(yīng)是利好消息的增發(fā)新股信息變成了利空消息，造成股票價(jià)格的下跌。（三）利潤分配的影響分配方案信息：分配方案信息是上市公司的重大決策信息之一，上市公司公布的分配方案的形式有現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股和不分配。在股票市場上，相對于現(xiàn)金股利而言，投資者更偏好于資本利得，這使得現(xiàn)金股利對股票價(jià)格的影響較小。送股反映了上市公司對未來利潤增長

14、抱有信心，而公司未來盈利能力的增長可使反映公司未來價(jià)值的股價(jià)上揚(yáng)。配股說明上市公司有好的項(xiàng)目需要投資，是公司新的利潤增長點(diǎn)，因此，投資者對其未來利潤增長較有信心。總而言之，投資者對分配方案的歡迎程度取決于對公司未來盈利的預(yù)期，而在方案公告日及真正實(shí)施后股票價(jià)格的表現(xiàn)還取決于分配方案本身與市場預(yù)期之間的差距。（四）企業(yè)經(jīng)營情況的影響公司上市的目的是融資！但上市公司必須按照相關(guān)規(guī)定定期披露信息，這是與非上市公司的不同。信息披露有嚴(yán)格的程序和要求。企業(yè)經(jīng)營不佳，或披露信息弄需作假等情況，市場對企業(yè)未來的預(yù)期差，股價(jià)下跌；企業(yè)經(jīng)營優(yōu)良，市場對企業(yè)未來的預(yù)期好，股價(jià)上升。三、其他因素 影響股價(jià)波動(dòng)的非經(jīng)濟(jì)因素。就股市而言,一般意義上的非經(jīng)濟(jì)因素主要是指自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭以及政治局勢變動(dòng)等等。這些事件一旦發(fā)生就會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)。這種影響有兩個(gè)特點(diǎn):一是暫時(shí)性的影響;二是從總體上通過對經(jīng)濟(jì)的影響間接實(shí)現(xiàn)的。 1.自然災(zāi)害：自然災(zāi)害對股價(jià)影響產(chǎn)生于災(zāi)害對實(shí)物資產(chǎn)的損害。災(zāi)害發(fā)生時(shí),影響了生產(chǎn),股價(jià)隨之下跌,但是另一方面,災(zāi)后的重建,刺激生產(chǎn)的擴(kuò)張,相關(guān)行業(yè)的股價(jià)會(huì)有一定程度的上升。2