中級財務(wù)管理第十三章 第四、五節(jié)

1、1第五篇 財務(wù)分析與業(yè)績評價第十三章 財務(wù)分析2第十三章財務(wù)分析第一節(jié) 財務(wù)分析概述第二節(jié) 財務(wù)比率分析第三節(jié) 財務(wù)狀況綜合分析第四節(jié)管理用財務(wù)報表分析第五節(jié)財務(wù)報表與價值問題第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析一、管理用財務(wù)報表的來源及定義（一）管理用財務(wù)報表的來源傳統(tǒng)財務(wù)報表一般包括三張報表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的財務(wù)狀況，利潤表反映企業(yè)的經(jīng)營成果，現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的資金收付情況。管理用報表是通過對傳統(tǒng)財務(wù)報表進(jìn)行管理用改進(jìn)，將傳統(tǒng)財務(wù)報表項(xiàng)目按照經(jīng)營活動和金融活動進(jìn)行區(qū)分重新排列組合，得到三張管理用報表：管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表。對傳統(tǒng)報表作

2、改進(jìn)并進(jìn)行財務(wù)報表分析是財務(wù)分析領(lǐng)域的重要內(nèi)容。經(jīng)過學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界不斷研究和改進(jìn)，出現(xiàn)了按照經(jīng)營活動和金融活動進(jìn)行區(qū)分的管理用財務(wù)報表。3（二）管理用財務(wù)報表的定義對“管理用財務(wù)報表”，學(xué)術(shù)界并沒有統(tǒng)一的明確的定義，這里將其定義為：為滿足財務(wù)報表使用者的需求，對傳統(tǒng)財務(wù)報表按經(jīng)營活動和金融活動進(jìn)行重新編制得到的財務(wù)報表。4第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析二、管理用財務(wù)報表的原理 （一）傳統(tǒng)的三大報表之間的勾稽關(guān)系（一）傳統(tǒng)的三大報表之間的勾稽關(guān)系5第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析 （二）企業(yè)活動的重新分類和管理用財務(wù)報表（二）企業(yè)活動的重新分類和管理用財務(wù)報表6第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析三、管理用財務(wù)報表

3、的編制三、管理用財務(wù)報表的編制（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表要求對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分類，分為經(jīng)營性和金融性兩類。經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在銷售商品或提供勞務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。金融性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在籌資過程中或利用經(jīng)營活動多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。在調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表前，要明確兩個問題：首先，要明確企業(yè)從事的是什么業(yè)務(wù)，這是定義經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)鍵。企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)內(nèi)容，決定了經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的范圍。例如，對于非金融企業(yè)來說，存款和貸款是金融性資產(chǎn)和負(fù)債，因?yàn)樗鼈兘?jīng)營的主要業(yè)務(wù)是銷售商品或提供勞務(wù)，而不是金融業(yè)務(wù)；對于銀行等金融企業(yè)來說，貸款和吸儲是經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債

4、，因?yàn)檫@是它們經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)。其次，經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。7第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析1區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動多佘資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。大多數(shù)資產(chǎn)項(xiàng)目的重分類并不困難，但有些項(xiàng)目不太容易識別，例如：8第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析（1）貨幣資金（2）短期應(yīng)收票據(jù)（3）短期權(quán)益性投資（4）債權(quán)性投資（5）長期權(quán)益性投資（6）應(yīng)收項(xiàng)目（7）遞延所得稅資產(chǎn)（8）其他資產(chǎn)2區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)

5、債經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動所涉及的負(fù)債。大部分負(fù)債是金融性的，并且不難識別，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等。有些項(xiàng)目不太容易識別，例如：9第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析（1）短期應(yīng)付票據(jù)（2）優(yōu)先股（3）應(yīng)付項(xiàng)目（4）遞延所得稅負(fù)債（5）長期應(yīng)付款（6）其他負(fù)債資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn) =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債 =（經(jīng)營性流動負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債 =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負(fù)債

6、+經(jīng)營性長期負(fù)債） =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債） =凈經(jīng)營營運(yùn)資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本10第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析11第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析（二）管理用利潤表區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動，不僅涉及資產(chǎn)負(fù)債表，還涉及利潤表。經(jīng)營活動的利潤反映管理者的經(jīng)營業(yè)績。通過經(jīng)營活動取得盈利是企業(yè)的目的，也是增加股東財富的基本途徑。金融活動的目的是籌集資金，籌集資金的目的是投資生產(chǎn)經(jīng)營，而不是投資金融市場獲利。利用投資的剩余部分返回到資本市場上取得金融收益，不是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。因此，要區(qū)分

7、經(jīng)營損益和金融損益。12第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析1區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益經(jīng)營損益和金融損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表上經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價值變動收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果（即稅后利息費(fèi)用），也稱為凈金融損益。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整：13第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析（1）財務(wù)費(fèi)用（2）公允價值變動收益（3）投資收益（4）資產(chǎn)減值損失2分?jǐn)偹枚惣热灰呀?jīng)區(qū)分了經(jīng)營損益和金融損益，與之相關(guān)的所得稅也應(yīng)分開。分?jǐn)偟暮啽惴椒ㄊ歉鶕?jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)

8、的平均所得稅稅率計算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?；?yán)格的方法是分別根據(jù)適用稅率計算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅等）。14第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費(fèi)用=稅前經(jīng)營利潤（1所得稅稅率）利息費(fèi)用（1所得稅稅率）15第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析（三）管理用現(xiàn)金流量表如前所述，通過經(jīng)營活動取得盈刺是企業(yè)的目的，也是增加股東財富的基本途徑。因此，企業(yè)的價值取決于企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。而傳統(tǒng)現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動并未包括為了經(jīng)營而進(jìn)行的經(jīng)營性固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的投資，是不完整的經(jīng)營活動。管理用現(xiàn)金流量表應(yīng)區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和

9、金融現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營現(xiàn)金流量是指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；金融活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”，因此又稱為實(shí)體經(jīng)營現(xiàn)金流量，簡稱實(shí)體現(xiàn)金流量。企業(yè)的價值決定于未來預(yù)期的實(shí)體現(xiàn)金流量。管理者要使企業(yè)更有價值，就應(yīng)當(dāng)增加企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量。16第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金毛流量，通常也簡稱為“營業(yè)現(xiàn)金流量”。營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

10、其中，資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷如果實(shí)體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有五種使用途徑：（1）向債權(quán)人支付利息（注意：對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用）；（2）向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；（3）向股東支付股利；（4）從股東處回購股票；（5）購買金融資產(chǎn)。如果實(shí)體現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企則需要籌集資金，其來源有：（1）出售金融資產(chǎn)；（2）借入新的債務(wù)；（3）發(fā)行新的股份。17第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析綜合以上各項(xiàng)，企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量可以分為兩部分：（1）債務(wù)現(xiàn)金流量，是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括支付利息、償還或借入債務(wù)以及購入和出售金融資產(chǎn)（如前所述，金融資產(chǎn)是超過實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)

11、營需要的投資，可以抵消金融負(fù)債，被看成“負(fù)的金融負(fù)債”）；（2）股權(quán)現(xiàn)金流量，是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購等。從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析，它是營業(yè)現(xiàn)金凈流量超出經(jīng)營營運(yùn)資本增加和資本支出的部分，即來自經(jīng)營活動；從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析，它被用于債務(wù)融資活動和權(quán)益融資活動，即被用于金融活動。因此有以下管理用現(xiàn)金流量表的基本等式：營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-資本支出=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量18第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析19第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析三、管理用財務(wù)分析體系三、管理用財務(wù)分析體系20第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析經(jīng)營差異率是

12、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入1元債務(wù)資本投資于凈經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的凈收益償還稅后利息后的剩余部分。該剩余歸股東享有。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率越高，稅后利息率越低，剩余的部分就越多。經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東報酬；如果為負(fù)，借款則會減少股東報酬。從增加股東報酬來看，凈資產(chǎn)經(jīng)營凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率的上限。21第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析22第四節(jié) 管理用財務(wù)報表分析第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題一、財務(wù)報表分析的局限性一、財務(wù)報表分析的局限性（一）財務(wù)報表本身的局限性財務(wù)報表是企業(yè)會計系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個企業(yè)的會計系統(tǒng)，都會受會

13、計環(huán)境和企業(yè)會計戰(zhàn)略的影響。會計環(huán)境包括會計規(guī)范和會計管理、稅務(wù)與會計的關(guān)系、外部審計、會計爭端處理的法律系統(tǒng)、資本市場結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等。這些因素是決定企業(yè)會計系統(tǒng)質(zhì)量的外部因素。會計環(huán)境缺陷會導(dǎo)致會計系統(tǒng)缺陷，使之不能完全反映企業(yè)的實(shí)際狀況。會計環(huán)境的重要變化會導(dǎo)致會計系統(tǒng)的變化，影響財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性。例如，會計規(guī)范要求以歷史成本報告資產(chǎn)，使財務(wù)數(shù)據(jù)不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；會計規(guī)范要求假設(shè)幣值不變，使財務(wù)數(shù)據(jù)不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整；會計規(guī)范要求遵循謹(jǐn)慎原則，使會計預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能少計收益和資產(chǎn)；會計規(guī)范要求按年度分期報告，使得會計報表只報告短期信息，不能提供反映長期

14、潛力的信息等。23企業(yè)會計戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)環(huán)境和經(jīng)營目標(biāo)作出的主觀選擇，不同企業(yè)會有不同的會計戰(zhàn)略。企業(yè)會計戰(zhàn)略包括選擇會計政策、會計估計、補(bǔ)充披露及報告具體格式。不同會計戰(zhàn)略會導(dǎo)致不同企業(yè)財務(wù)報告的差異，并影響其可比性。例如，對同一會計事項(xiàng)的會計處理，會計準(zhǔn)則允許公司選擇不同的會計政策，包括存貨計價方法和固定資產(chǎn)折舊方法等。雖然財務(wù)報表附注對會計政策選擇有一定的表述，但報表使用者未必能完成可比性的調(diào)整工作。由于上述兩方面原因，財務(wù)報表存在以下三方面的局限性：（1）財務(wù)報表沒有披露企業(yè)的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只是其中的一部分；（2）已經(jīng)披露的財務(wù)信息存在會計估計誤差，不可能是真實(shí)

15、情況的全面準(zhǔn)確計量；（3)管理層的各項(xiàng)會計政策選擇，有可能導(dǎo)致降低可比性。24第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題（二）財務(wù)報表的可靠性問題只有根據(jù)符合規(guī)范的、可靠的財務(wù)報表，才能得出正確的分析結(jié)論。所謂“符合規(guī)范”是指除了以上三點(diǎn)局限性以外，沒有虛假陳述。當(dāng)然，外部分析人員很難認(rèn)定是否存在虛假陳述，財務(wù)報表的可靠性問題主要依靠注冊會計師鑒證、把關(guān)。但是，注冊會計師不能保證財務(wù)報表沒有任何錯報和漏報。因此，分析人員必須自己關(guān)注財務(wù)報表的可靠性，對于可能存在的問題保持足夠的警惕。外部分析人員雖然不能認(rèn)定是否存在虛假陳述，但可以發(fā)現(xiàn)一些“危險信號”。對于存有危險信號的報表，分析人員要通過更細(xì)致的考察或獲取其

16、他有關(guān)信息，對報表的可靠性作出自己的判斷。25第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題常見的危險信號包括：（1）財務(wù)報告形式不規(guī)范；（2）數(shù)據(jù)異常；（3）異常關(guān)聯(lián)方交易；（4）大額資本利得；（5）異常審計報告。26第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題（三）比較基礎(chǔ)問題在比較分析時，需要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，包括同業(yè)數(shù)據(jù)、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和計劃預(yù)算數(shù)據(jù)。橫向比較時，需要使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同業(yè)平均數(shù)只有一般性的指導(dǎo)作用，不一定有代表性，不是合合理性的標(biāo)志。選同行業(yè)一組有代表性的企業(yè)求平均數(shù)，作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義。近年來，分析人員以一流企業(yè)作為標(biāo)桿，進(jìn)行對標(biāo)分析。也有不少企業(yè)實(shí)行多種經(jīng)營，沒有明確的行業(yè)歸屬

17、，同業(yè)比較更加困難。趨勢分析應(yīng)以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)為比較基礎(chǔ)。歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理性。經(jīng)營環(huán)境變化后，今年比上年利潤提高了，不能說明已經(jīng)達(dá)到應(yīng)該達(dá)到的水平，甚至不能說明管理有改進(jìn)。會計規(guī)范的改變使財務(wù)數(shù)據(jù)失去直接可比性，要恢復(fù)其可比性成本很大，甚至缺乏必要信息。實(shí)際與計劃的差差異分析應(yīng)以預(yù)算為比較基礎(chǔ)。實(shí)際與預(yù)算發(fā)生差異，可能是執(zhí)行中有問題，也可能是預(yù)算不合理，兩者的區(qū)分并非易事。27第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題二、財務(wù)報表與價值問題二、財務(wù)報表與價值問題（一）市場價值與賬面價值（一）市場價值與賬面價值本節(jié)所述的“價值問題”有一部分涉及股東權(quán)益的市場價值和賬面價值的區(qū)別。企業(yè)年末資產(chǎn)負(fù)債表

18、顯示的股東權(quán)益的價值僅僅是賬面價值，并不等于對股東或其他人而言企業(yè)的價值。理由有二：首先，財務(wù)報表是以交易為基礎(chǔ)的，資產(chǎn)的入賬價值反映企業(yè)取得資產(chǎn)時的歷史成本，雖然會計人員試圖通過從資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)價值中定期扣減折舊額來反映資產(chǎn)隨時間推移而發(fā)生的老化，但折舊并非影響資產(chǎn)價值的唯一因素。例如，以前期購入的資產(chǎn)或許在技術(shù)上已經(jīng)過時，因而當(dāng)前完全喪失了價值；或者，由于通貨膨脹，資產(chǎn)現(xiàn)在的價值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于購入時的價值，在這一點(diǎn)上土地的價值尤為突出，它通常能夠比原始購買成本高出好幾倍。由此可以得出結(jié)論，會計人員應(yīng)該忽略長期資產(chǎn)的原始價值而提供更具意義的現(xiàn)行價值。隨之而來的問題是，對許多資產(chǎn)而言，確定其現(xiàn)行

19、價值的客觀標(biāo)準(zhǔn)并不存在。面對相關(guān)卻主觀的現(xiàn)行價值和不相關(guān)但客觀的歷史成本，會計人員更愿意選擇后者，因?yàn)闀嬋藛T更喜歡精確的錯誤，而不是模糊的正確。這意味著財務(wù)報表的使用者必須以自己認(rèn)為合適的方式對按歷史成本計價的資產(chǎn)價值作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。28第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題在監(jiān)管層和投資者的推動下，美國會計準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）愈加重視了所謂的“公允價值”會計，在國際會計準(zhǔn)則趨同的背景下，我國在歷次的會計準(zhǔn)則的修訂中也逐漸引入公允價值計量模式。按照公允價值會計，某些資產(chǎn)和負(fù)債在財務(wù)報表中必須以市場價值計量，而不能以歷史成本計量。這個“按市場定價”的思路適用于在金融市場上交易活躍的

20、資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，包括普通股股票和債券。公允價值會計的支持者承認(rèn)，要完全取消歷史價值是不可能的，但他們堅持應(yīng)該盡量運(yùn)用市場價值。對此持懷疑態(tài)度的人則回應(yīng)說，在同一張財務(wù)報表內(nèi)混合使用歷史成本與市場價值只能增加混亂，為反映市場價值的變化而定期對企業(yè)賬戶重新估值將帶來不必要的主觀性，扭曲所報告的利潤，從而大大增加利潤的波動性。他們指出，在公允價值會計中，所有者權(quán)益的變化不再反映企業(yè)的經(jīng)營成果，而是包含了由某些資產(chǎn)和負(fù)債市值變化引起的可能金額巨大而又不甚穩(wěn)定的收益或損失。公允價值會計的緩慢推進(jìn)伴隨著強(qiáng)烈的反對聲音，尤其是來自金融機(jī)構(gòu)的反對。它們擔(dān)心這會導(dǎo)致利潤的大幅波動，并警告說，這樣會使一些

21、企業(yè)的價值低于以歷史成本法為基礎(chǔ)編制的財務(wù)報表中所體現(xiàn)的企業(yè)價值。對這些企業(yè)而言，保持“金玉其外”的穩(wěn)定性顯然比揭示“敗絮其中”的事實(shí)更有吸引力。29第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題企業(yè)年末資產(chǎn)負(fù)債表顯示的股東權(quán)益的價值不等于對股東或其他人而言企業(yè)的價值的第二個理由是，股權(quán)投資者購買股票是為了得到期望的未來收益，而不是企業(yè)資產(chǎn)的價值。事實(shí)上，如果一切按計劃進(jìn)行，企業(yè)現(xiàn)有的大多數(shù)資產(chǎn)都將在產(chǎn)生未來收益的過程中消耗殆盡，而會計人員計量所有者權(quán)益時并不考慮未來收益。這一觀點(diǎn)有兩點(diǎn)原因：首先，會計數(shù)字是向后看的，它基于歷史成本，難以提供關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)可能產(chǎn)生的未來收益方面的信息；其次，企業(yè)有許多會對未來收益產(chǎn)

22、生影響的資產(chǎn)和負(fù)債沒有被計入資產(chǎn)負(fù)債表中，如忠誠的客戶、良好的管理等資產(chǎn)，以及過時的產(chǎn)品生產(chǎn)線、低劣的管理等。會計人員無法計量上述資產(chǎn)和負(fù)債，這就意味著賬面價值與股東所認(rèn)為的價值相去甚遠(yuǎn)。30第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題（二）經(jīng)濟(jì)利潤與會計利潤（二）經(jīng)濟(jì)利潤與會計利潤價值問題的第二個方面來自于會計人員對已實(shí)現(xiàn)利潤和未實(shí)現(xiàn)利潤的區(qū)分。由于在出售資產(chǎn)之前，資產(chǎn)的市場價值會波動，由此發(fā)生的增值并未通過出售資產(chǎn)而“實(shí)現(xiàn)”，因而會計人員不確認(rèn)該利得，因?yàn)椤皩?shí)現(xiàn)”是記錄利得所必須的客觀證據(jù)。這里還有一個值得討論的問題。如果Mary的凈資產(chǎn)在年初是10萬元，在年底升至12萬元，她在這一年內(nèi)收到了7萬元的工資，

23、并且都花掉了，根據(jù)上文的觀點(diǎn)，Mary在這一年的收入應(yīng)是7萬元，2萬元的資產(chǎn)增值因未實(shí)現(xiàn)而不予記錄。但是，如果Mary以12萬元出售其資產(chǎn)并迅速以同樣的價格購回，2萬元的利得就可以實(shí)現(xiàn)并記入收入。由此可見，虛假的交易可以虛增利潤，對此報表使用者需保持格外謹(jǐn)慎。31第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題在利潤表的費(fèi)用部分也存在著類似的問題，不過這個問題不易察覺，那就是權(quán)益資本成本。企業(yè)借入債權(quán)人的資本，為動用該資本必須向債權(quán)人付出利息，并且披露于利潤表中。而企業(yè)在運(yùn)營過程中也動用了股東投入的資本，但利潤表中卻沒有提及權(quán)益成本。會計人員明知權(quán)益資本也有成本，卻不將其計入利潤表，因?yàn)槌杀颈仨毷菓?yīng)計的，即可估計的

24、，由于沒有合同約定企業(yè)必須付給股東多少錢，會計人員便拒絕確認(rèn)任何權(quán)益資本成本。這也再一次說明，會計人員寧可犯可靠的錯誤，也不愿意作可能不準(zhǔn)確的估計。這就使得報表使用者無法對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生清晰的認(rèn)識。32第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題 會計人員經(jīng)濟(jì)學(xué)家營業(yè)利潤1384.31384.3其他非營業(yè)收益18.018.0利息費(fèi)用22.722.7權(quán)益成本 3219稅前利潤1379.61057.7所得稅費(fèi)用489.7489.7會計利潤889.9 經(jīng)濟(jì)利潤 568.033第五節(jié) 財務(wù)報表與價值問題如果所有人都清楚地知道會計利潤大于零并不是優(yōu)秀的或值得贊賞的經(jīng)營業(yè)績的必然標(biāo)志，那么區(qū)分會計利潤和經(jīng)濟(jì)利

25、潤就不重要。但是當(dāng)管理層和政治家將會計利潤當(dāng)做是企業(yè)能提供更高的工資、繳納更多的稅款、接受更嚴(yán)格的管制的依據(jù)，以及領(lǐng)取可觀的業(yè)績獎金的正當(dāng)理由時，這種區(qū)分就顯得尤其重要。因此，必須注意的是，權(quán)益投資者對其投資回報的要求權(quán)絲毫不遜色于債權(quán)人對利息的要求權(quán)即員工對工資的要求權(quán)，所有自愿提供稀缺資源的人所期望得到的補(bǔ)償都是正當(dāng)?shù)?。本?章章 小小 結(jié)結(jié)財務(wù)預(yù)算是以價值量度表現(xiàn)的、專門反映企業(yè)未來一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金收支、財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一系列預(yù)算的總稱。 其具體內(nèi)開包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計利潤表、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表等。財務(wù)分析主要利用企業(yè)的各種會計報表進(jìn)行歸結(jié)、計算，并得出結(jié)論。財務(wù)分析的直接目的是企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)狀況的進(jìn)一步揭示與披露，其終極目的是促進(jìn)報表使用者的財富最大化。財務(wù)分析對不同的報表使用者都有著重要的意義。財務(wù)分析的程序包括確定范圍、搜集相關(guān)資料，選擇適當(dāng)分析方法來進(jìn)