第3章資金籌措與預(yù)測

1、【學(xué)習(xí)目標(biāo)【學(xué)習(xí)目標(biāo)】v掌握掌握企業(yè)籌資企業(yè)籌資的渠道和方式的渠道和方式v掌握掌握資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測方法方法v掌握掌握權(quán)益資金權(quán)益資金和和負債資金負債資金籌措的方式、特點籌措的方式、特點 和要求和要求v熟悉籌集資金的基本原則熟悉籌集資金的基本原則v了解籌資的分類與意義了解籌資的分類與意義 企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外面有企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外面有關(guān)單位和個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和關(guān)單位和個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財務(wù)活動。集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財務(wù)活動。 籌集資金是企業(yè)資金運動的起點，籌集資金是企業(yè)資金運動的起點，是決定資金運動規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展是決定資金運動規(guī)模

2、和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。程度的重要環(huán)節(jié)。 To Top3.1.1 3.1.1 企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資的動機 企業(yè)籌資的基本目的是為了自企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。具體動機見身的生存和發(fā)展。具體動機見P60P603.1.2 3.1.2 籌資的要求籌資的要求 v籌資規(guī)模適當(dāng)籌資規(guī)模適當(dāng) v籌資時間及時籌資時間及時v籌資來源合理籌資來源合理 v籌資方式經(jīng)濟籌資方式經(jīng)濟 To Top3.1.3 3.1.3 籌資的渠道與方式籌資的渠道與方式v 籌資渠道籌資渠道 （1 1）國家財政資金）國家財政資金 （2 2）銀行信貸資金）銀行信貸資金 （3 3）其他金融機構(gòu)資金）其他金融機構(gòu)資金 （

3、4 4）其他企業(yè)資金）其他企業(yè)資金 （5 5）居民個人資金）居民個人資金 （6 6）企業(yè)自留資金）企業(yè)自留資金 To Topv籌資方式籌資方式 籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國企業(yè)金時選用的具體籌資形式。我國企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：目前籌資方式主要有以下幾種：吸收直接投資；吸收直接投資；發(fā)行股票；發(fā)行股票；利用留存收益；利用留存收益；向銀行借款；向銀行借款；利用商業(yè)信用；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；發(fā)行公司債券；融資租賃；融資租賃； 杠桿收購。杠桿收購。 其中：其中：方式籌措的資金為方式籌措的資金為自有資金，自有資金，方式籌措的資金為

4、方式籌措的資金為借入資金。借入資金。 To Top3.1.4 3.1.4 籌資的分類籌資的分類 v按照資金的來源渠道分為權(quán)益籌資按照資金的來源渠道分為權(quán)益籌資和負債籌資和負債籌資v按照籌資是否通過金融機構(gòu)分為直按照籌資是否通過金融機構(gòu)分為直接籌資和間接籌資接籌資和間接籌資v按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資和外源籌資v按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映分為表內(nèi)籌資和表外籌資上得以反映分為表內(nèi)籌資和表外籌資v按照所籌資金使用期限的長短分為按照所籌資金使用期限的長短分為短期籌資和長期籌資短期籌資和長期籌資 To Top 權(quán)益資

5、金的出資人是企業(yè)的所有權(quán)益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。者，擁有對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 3.2.1 3.2.1 吸收直接投資吸收直接投資v吸收投資的種類吸收投資的種類 （1 1）吸收國家投資）吸收國家投資 （2 2）吸收法人投資）吸收法人投資 （3 3）吸收個人投資）吸收個人投資 To Topv吸收投資的出資方式吸收投資的出資方式 （1 1）以現(xiàn)金出資）以現(xiàn)金出資 （2 2）以實物出資）以實物出資 （3 3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 （4 4）以土地使用權(quán)出資）以土地使用權(quán)出資 To Topv吸收投資的程序吸收投資的程序 （1 1）確定籌資數(shù)量）確定籌資數(shù)量（2

6、2）聯(lián)系投資者）聯(lián)系投資者（3 3）協(xié)商投資事項）協(xié)商投資事項（4 4）簽署投資協(xié)議）簽署投資協(xié)議（5 5）共享投資利潤）共享投資利潤To Topv吸收投資的優(yōu)缺點吸收投資的優(yōu)缺點（1 1）吸收投資的優(yōu)點是：有利于增）吸收投資的優(yōu)點是：有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。力、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。（2 2）吸收投資的缺點是：資金成本）吸收投資的缺點是：資金成本較高、容易分散企業(yè)控制權(quán)。較高、容易分散企業(yè)控制權(quán)。3.2.2 3.2.2 發(fā)行普通股發(fā)行普通股 v股票的定義股票的定義 股票是有價證券的一種主要形式，股票是有價證券的一種主要形式

7、，是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。持股份的憑證。 To Topv股票的分類股票的分類 （1 1）普通股票和優(yōu)先股票）普通股票和優(yōu)先股票 （2 2）記名股票和不記名股票）記名股票和不記名股票 （3 3）有面值股票和無面值股票）有面值股票和無面值股票 （4 4）始發(fā)股和新發(fā)股）始發(fā)股和新發(fā)股 （5 5）國家股、法人股、個人股）國家股、法人股、個人股 （6 6）A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股股 To Topv股票的價值和價格股票的價值和價格 （1 1）股票價值）股票價值 票面價值票面價值 賬面價值賬面價值 清算價值清算價值 市場價值市

8、場價值 內(nèi)在價值內(nèi)在價值 （2 2）股票價格）股票價格 To Topv股價指數(shù)股價指數(shù) （1 1）股價指數(shù)的含義）股價指數(shù)的含義 （2 2）股價指數(shù)的類別）股價指數(shù)的類別 綜合性指數(shù)和分類指數(shù)綜合性指數(shù)和分類指數(shù) 全部股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)全部股票價格指數(shù)和成份股指數(shù) （3 3）股價指數(shù)的編制）股價指數(shù)的編制 道道瓊斯股票價格平均指數(shù)瓊斯股票價格平均指數(shù) 上證股價指數(shù)上證股價指數(shù) 深圳股價指數(shù)深圳股價指數(shù) To Topv普通股票的特征普通股票的特征 （1 1）普通股票的基本特征）普通股票的基本特征 普通股票是最基本、最重要的股票普通股票是最基本、最重要的股票 普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票普通股票是標(biāo)

9、準(zhǔn)的股票 普通股票是風(fēng)險最大的股票普通股票是風(fēng)險最大的股票 （2 2）普通股票的功能）普通股票的功能 籌資功能籌資功能 投資功能投資功能 To Topv普通股股東的權(quán)利和義務(wù)普通股股東的權(quán)利和義務(wù)（1 1）權(quán)利）權(quán)利 公司管理權(quán)公司管理權(quán) 分享盈余和剩余財產(chǎn)要求權(quán)分享盈余和剩余財產(chǎn)要求權(quán) 出讓股份權(quán)出讓股份權(quán) 優(yōu)先認股權(quán)優(yōu)先認股權(quán) （2 2）義務(wù)）義務(wù) To Top7. 股票的發(fā)行 v股票的發(fā)行股票的發(fā)行（1 1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2 2）股票發(fā)行的程序）股票發(fā)行的程序 設(shè)立時發(fā)行股票的程序設(shè)立時發(fā)行股票的程序 增資發(fā)行新股的程序增資發(fā)行新股的程序 （3 3）股票發(fā)行

10、方式和銷售方式）股票發(fā)行方式和銷售方式 股票發(fā)行方式：股票發(fā)行方式： 一是公開間一是公開間接發(fā)行，二是不公開直接發(fā)行接發(fā)行，二是不公開直接發(fā)行 股票的銷售方式：一是自銷方股票的銷售方式：一是自銷方式，二是承銷方式式，二是承銷方式 To Top（4 4）股票發(fā)行價格）股票發(fā)行價格 一是等價一是等價 二是時價二是時價 三是中間價三是中間價 To Topv股票上市股票上市 （1 1）股票上市的目的）股票上市的目的 P70P70 （2 2）股票上市的條件）股票上市的條件 P71 （3 3）股票上市的暫停與終止）股票上市的暫停與終止 v普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點P71P72 To Top3.2

11、.3 3.2.3 發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股v 優(yōu)先股票的特征優(yōu)先股票的特征 v 發(fā)行優(yōu)先股的動機發(fā)行優(yōu)先股的動機P72 v 優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類P73v 優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利 v 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 P73- P74To Top 負債籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同負債籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式。與權(quán)益籌資相比，負的籌資方式。與權(quán)益籌資相比，負債籌資的主要特點是：籌集的資金債籌資的主要特點是：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)；務(wù)利息，

12、從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)；但其資金成本一般比權(quán)益籌資成本但其資金成本一般比權(quán)益籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。制權(quán)。To Top3.3.1 3.3.1 向銀行借款向銀行借款 向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行和非銀行金融機構(gòu)，合同從有關(guān)銀行和非銀行金融機構(gòu)，如信托投資公司、保險公司、租賃公如信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團所屬的財務(wù)司、證券公司、企業(yè)集團所屬的財務(wù)公司等借入所需資金的一種籌資方式，公司等借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。又稱銀行借款籌資。v銀行借款的種類銀行借款的種類 按

13、借款的期限分類按借款的期限分類 、按借款的條、按借款的條件分類件分類 、按提供貸款的機構(gòu)分類、按提供貸款的機構(gòu)分類 To Topv銀行借款籌資的程序銀行借款籌資的程序 （1 1）企業(yè)提出借款申請）企業(yè)提出借款申請 （2 2）銀行審查借款申請）銀行審查借款申請 （3 3）銀企簽訂借款合同）銀企簽訂借款合同 （4 4）企業(yè)取得借款）企業(yè)取得借款 （5 5）企業(yè)還本付息）企業(yè)還本付息 v短期借款的信用條件短期借款的信用條件 （1 1）信貸額度）信貸額度 （2 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 To Top（3 3）補償性余額）補償性余額 補償性余額貸款實際利率計算公補償性余額貸款實際利率計算公式為：式

14、為： %1001補償性余額比率名義利率率補償性余額貸款實際利（4 4）借款抵押）借款抵押（5 5）償還條件）償還條件 （6 6）以實際交易為貸款條件）以實際交易為貸款條件v長期借款的保護性條款長期借款的保護性條款（1 1）一般性保護條款）一般性保護條款 （2 2）特殊性保護條款）特殊性保護條款 To Topv銀行借款利率及其支付方法銀行借款利率及其支付方法 （1 1）短期借款利率及利息的支付）短期借款利率及利息的支付 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 浮動優(yōu)惠利率浮動優(yōu)惠利率 非優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利率 To Top 借款企業(yè)方法支付銀行貸款利息借款企業(yè)方法支付銀行貸款利息的方法：的方法： 利隨本清法利隨本清法 貼

15、現(xiàn)法貼現(xiàn)法 公式：公式：%100利息貸款金額利息貼現(xiàn)貸款實際利率%1001名義利率名義利率率或者：貼現(xiàn)貸款實際利 加息法加息法（2 2）長期借款利率及利息的支付）長期借款利率及利息的支付To Top v企業(yè)對銀行的選擇企業(yè)對銀行的選擇 選擇銀行時，重要的是要選用適選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應(yīng)考慮下列有關(guān)因素：此外還應(yīng)考慮下列有關(guān)因素：（1 1）銀行對貸款風(fēng)險的政策）銀行對貸款風(fēng)險的政策（2 2）銀行對企業(yè)的態(tài)度）銀行對企業(yè)的態(tài)度（3 3）貸款的專業(yè)化程度）貸款的專業(yè)化程度（4 4）銀行的穩(wěn)定性）銀行的穩(wěn)定性v銀行借款籌

16、資的優(yōu)缺點銀行借款籌資的優(yōu)缺點To Top3.3.2 3.3.2 發(fā)行公司債券發(fā)行公司債券v債券概述債券概述 （1 1）債券的含義）債券的含義（2 2）公司債券的特征）公司債券的特征 （3 3）公司債券的基本要素）公司債券的基本要素 債券的面值債券的面值 債券的期限債券的期限 債券的利率債券的利率 債券的價格債券的價格 To Topv公司債券的種類公司債券的種類 （1 1）按債券上是否記有持券人的姓）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券名或名稱，分為記名債券和無記名債券 （2 2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和

17、不可轉(zhuǎn)換債券 （3 3）按有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，分為）按有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券 （4 4）按債權(quán)人是否有權(quán)參加公司按債權(quán)人是否有權(quán)參加公司盈盈余分配，分為參加公司債券和不參加公余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券司債券To Top（5 5）按利率的不同，分為固定利率債）按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券券和浮動利率債券（6 6）按能否上市，分為上市債券和非）按能否上市，分為上市債券和非上市債券上市債券（7 7）按照償還方式，分為到期一次債）按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券券和分期債券（8 8）按照其他特征，分為收益?zhèn)?、）按照其他特征?/p>

18、分為收益?zhèn)?、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等附認股權(quán)債券、附屬信用債券等To Topv公司債券的發(fā)行公司債券的發(fā)行（1 1）發(fā)行公司債券的資格）發(fā)行公司債券的資格（2 2）發(fā)行公司債券的條件）發(fā)行公司債券的條件 （3 3）公司債券的發(fā)行價格）公司債券的發(fā)行價格 按期付息到期還本債券發(fā)行價按期付息到期還本債券發(fā)行價格的計算（復(fù)利）格的計算（復(fù)利） nitn1)1 ()1 (市場利率票面利率票面金額市場利率票面金額債券發(fā)行價格或者：或者： 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =票面金額票面金額（P/FP/F，i i1 1，n n）+ +票面金額票面金額i i2 2（P/AP/A，i i1 1，n n） To

19、 Top【例【例3 31 1】甲公司發(fā)行面值為】甲公司發(fā)行面值為50005000元，票面元，票面年利率為年利率為8 8，期限為，期限為1010年，每年年末付息年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為8 8的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。資金市場上的利率保持不變，則甲公司債資金市場上的利率保持不變，則甲公司債券的發(fā)行價格為：券的發(fā)行價格為： 50005000(

20、P(PF,8F,8,10),10)500050008 8(P(PA,8%,10)A,8%,10) =5000 =50000.4632+50000.4632+50008%8%6.7101=50006.7101=5000（元）（元）資金市場上的利率上升，達到資金市場上的利率上升，達到1212，則甲，則甲公司債券的發(fā)行價格為：公司債券的發(fā)行價格為： 50005000(P(PF,12F,12,10),10)500050008 8(P(PA,12A,12,10),10) =5000 =50000.3220+50000.3220+50008%8%5.6502=38705.6502=3870（元）（元） T

21、o Top資金市場上的利率下降，達到資金市場上的利率下降，達到6 6，則甲公，則甲公司債券的發(fā)行價格為：司債券的發(fā)行價格為：50005000(P(PF,6F,6,10),10)500050008 8(P(PA,6A,6,10) ,10) =5000 =50000.5584+50000.5584+50008%8%7.3601=57367.3601=5736（元）（元） 到期一次還本付息債券發(fā)行價格的到期一次還本付息債券發(fā)行價格的計算（單利）計算（單利） 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =票面金額票面金額（1+i1+i2 2n n）（P/FP/F，i i1 1，n n） To Topv公司債券的信用等

22、級公司債券的信用等級（1 1）債券評級的目的）債券評級的目的 （2 2）信用評級的根據(jù)）信用評級的根據(jù) 債券發(fā)行人的償債能力債券發(fā)行人的償債能力 債券發(fā)行人的資信狀況債券發(fā)行人的資信狀況 投資者承擔(dān)的風(fēng)險水平投資者承擔(dān)的風(fēng)險水平（3 3）債券級別的劃分及等級定義）債券級別的劃分及等級定義 根據(jù)債券風(fēng)險程度的大小，國際根據(jù)債券風(fēng)險程度的大小，國際上流行將債券的信用級別分為十個等上流行將債券的信用級別分為十個等級，最高級是級，最高級是AAAAAA級，最低級是級，最低級是D D級。級。To Top表表3 31 1 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司對于債券評級標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司對于債券評級 To Top標(biāo)準(zhǔn)

23、普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪 級別含義級別含義AAAAAAAaaAaa最佳質(zhì)量的債券，還本付息能力極強最佳質(zhì)量的債券，還本付息能力極強AAAAAaAa還本付息能力很強，但對投資者的保障還本付息能力很強，但對投資者的保障空間稍次于最佳質(zhì)量的債券空間稍次于最佳質(zhì)量的債券A AA A還本付息能力強，對投資者有足夠的保還本付息能力強，對投資者有足夠的保障空間，但在將來某時有可能會削弱障空間，但在將來某時有可能會削弱A A1 1+ +按時付款的能力極強按時付款的能力極強A A1 1P P1 1按時付款的能力很強按時付款的能力很強A A2 2P P2 2按時付款的能力令人滿意按時付款的能力令人滿意A A3 3P

24、P3 3不在以上等級范圍之內(nèi)不在以上等級范圍之內(nèi)B B有適當(dāng)?shù)哪芰Π磿r付款有適當(dāng)?shù)哪芰Π磿r付款非非P P級級投機級投機級C C付款能力令人懷疑付款能力令人懷疑D D違約違約表表3 32 2 我國的債券信用級別設(shè)置我國的債券信用級別設(shè)置To Top級別級別分類分類級別級別劃等劃等級別級別次序次序級別含義級別含義投投資資級級一等一等AAAAAA有極高的還本付息能力，投資者沒有風(fēng)險有極高的還本付息能力，投資者沒有風(fēng)險AAAA有很高的還本付息能力，有很高的還本付息能力，投資者基本沒有風(fēng)險投資者基本沒有風(fēng)險A A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護措施后，有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護措施后，有可能按期還

25、本付息，投資者風(fēng)險較低有可能按期還本付息，投資者風(fēng)險較低二等二等BBBBBB還本付息資金來源不足，發(fā)行債券的公司對還本付息資金來源不足，發(fā)行債券的公司對經(jīng)濟環(huán)境變化的應(yīng)變能力差，有延期支付本經(jīng)濟環(huán)境變化的應(yīng)變能力差，有延期支付本息可能，有一定投資風(fēng)險息可能，有一定投資風(fēng)險投投機機級級BBBB還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險較大還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險較大B B還本付息能力低，投資風(fēng)險大還本付息能力低，投資風(fēng)險大三等三等CCCCCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險極大還本付息能力很低，投資風(fēng)險極大CCCC還本付息能力極低，投資風(fēng)險最大還本付息能力極低，投資風(fēng)險最大C C公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒有還本付息能力，

26、公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒有還本付息能力， 絕對有風(fēng)險絕對有風(fēng)險v債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點3.3.3 3.3.3 可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券v可轉(zhuǎn)換公司債券的概念可轉(zhuǎn)換公司債券的概念v可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 （1 1）標(biāo)的股票）標(biāo)的股票 （2 2）票面利率）票面利率 （3 3）轉(zhuǎn)換價格）轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換價格 To Top（4 4）轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換比率 可轉(zhuǎn)換債券數(shù)轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)轉(zhuǎn)換比率 （5 5）轉(zhuǎn)換期限）轉(zhuǎn)換期限（6 6）贖回條款）贖回條款（7 7）回售條款）回售條款 （8 8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護條款）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護條款 v可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點可轉(zhuǎn)換債

27、券籌資的優(yōu)缺點 To Top3.3.4 3.3.4 利用商業(yè)信用利用商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中的延期商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或預(yù)收貨款所形成的借貸關(guān)系，付款或預(yù)收貨款所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。v可利用的商業(yè)信用的形式可利用的商業(yè)信用的形式 （1 1）賒購商品）賒購商品 （2 2）預(yù)收貨款）預(yù)收貨款 （3 3）商業(yè)匯票）商業(yè)匯票 （4 4）票據(jù)貼現(xiàn)）票據(jù)貼現(xiàn) （5 5）出售應(yīng)收債權(quán)）出售應(yīng)收債權(quán) To Topv現(xiàn)金折扣成本的計算現(xiàn)金折扣成本的計算 現(xiàn)金折扣是銷貨企業(yè)提供給購貨現(xiàn)金折扣是銷貨企業(yè)提供給購貨企業(yè)的一種優(yōu)惠。企業(yè)的一種優(yōu)

28、惠。 企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求得：式求得： v利用現(xiàn)金折扣的決策利用現(xiàn)金折扣的決策P87P87v商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點P88 P88 折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成本3601To Top3.3.5 3.3.5 融資租賃融資租賃v融資租賃的含義和確定融資租賃的含義和確定 融資租賃又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于融資租賃又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，也是現(xiàn)經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，也是現(xiàn)代租賃的主要形式。代租賃的主要形式。 判斷一項租賃是否屬于融資租賃，判斷一項租賃是否屬于融資租賃，不在于租約，主要在于交易的實質(zhì)。不

29、在于租約，主要在于交易的實質(zhì)。 v融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別 企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有融資租企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有融資租賃與經(jīng)營租賃兩種。賃與經(jīng)營租賃兩種。To Top表表3 33 3 融資租賃與經(jīng)營租賃區(qū)別對照表融資租賃與經(jīng)營租賃區(qū)別對照表 To Top項目項目融資租賃融資租賃經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃租賃租賃 程序程序由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承請，由出租人融通資金引進承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。租人使用。承租人可隨時向出租承租人可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃租賃

30、期限期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。半以上。租賃期短，不涉及長租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)。期而固定的義務(wù)。合同合同 約束約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約?？梢越獬赓U契約。租賃期租賃期滿的資滿的資產(chǎn)處置產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人作價轉(zhuǎn)讓給承

31、租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。收回；延長租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租產(chǎn)一般要歸還給出租人。人。租賃資租賃資產(chǎn)的維產(chǎn)的維修保養(yǎng)修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險等服務(wù)。保險等服務(wù)。v融資租賃的形式融資租賃的形式 （1 1）直接租賃）直接租賃 （2 2）售后租回）售后租回 （3 3）杠桿租賃）杠桿租賃v融資租賃的基本程序融資租賃的基本程序 （1 1）選擇租賃公司，提出委托申請）選擇租賃公司，提出委托申請 （2

32、 2）選擇設(shè)備，探詢價格）選擇設(shè)備，探詢價格 （3 3）簽訂購貨協(xié)議）簽訂購貨協(xié)議 （4 4）簽訂租賃合同）簽訂租賃合同 To Top （5 5）交貨驗收）交貨驗收 （6 6）設(shè)備供應(yīng)廠商托收貸款，租賃）設(shè)備供應(yīng)廠商托收貸款，租賃 公司承付貨款公司承付貨款 （7 7）投保）投保 （8 8）交付租金）交付租金 （9 9）合同期滿處理設(shè)備）合同期滿處理設(shè)備 To Topv 融資租賃租金的計算融資租賃租金的計算 （1 1）融資租賃租金的構(gòu)成）融資租賃租金的構(gòu)成 設(shè)備價款設(shè)備價款 融資成本融資成本 租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費 （2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 按支付時期的長短分按支付時期的長短分 按

33、支付時期先后分按支付時期先后分 按每期支付金額分按每期支付金額分 To Top（3 3）租金的計算方法）租金的計算方法 后付租金的計算后付租金的計算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n） 【例【例3 32 2】某企業(yè)】某企業(yè). .采用融資租賃方式于采用融資租賃方式于20052005年年1 1月月1 1日從某租賃公司租入設(shè)備一臺，日從某租賃公司租入設(shè)備一臺，設(shè)備價款為設(shè)備價款為300000300000元，租期為元，租期為5 5年，到期后年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關(guān)的手續(xù)費并有一定盈利，補融資成本、相關(guān)的手續(xù)費并有

34、一定盈利，雙方商定采用雙方商定采用16%16%的折現(xiàn)率，試計算該企業(yè)的折現(xiàn)率，試計算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。每年年末應(yīng)支付的等額租金。 A A =300000/=300000/（P/AP/A，16%16%，5 5） =300000/3.2743=91622.64=300000/3.2743=91622.64（元）（元）To Top 先付租金的計算先付租金的計算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n）（1+i1+i） 或：或：A AP/P/（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1【例【例3 33 3】假如上例采用先付等額租金方式，】假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支

35、付的租金額可計算如下：則每年年初支付的租金額可計算如下：A=300000/(P/A,16%,5)A=300000/(P/A,16%,5)(1+16%)(1+16%) =300000/3.2743 =300000/3.2743(1+16%)(1+16%) =78984.78( =78984.78(元元) )或：或：A=300000/(P/A,16%,4)+1A=300000/(P/A,16%,4)+1 =300000/(2.7982+1)=78984.78( =300000/(2.7982+1)=78984.78(元元) )v融資租賃籌資的優(yōu)缺點融資租賃籌資的優(yōu)缺點To Top3.4.1 3.4

36、.1 定性預(yù)測法定性預(yù)測法 指利用直觀的資料，依靠熟悉財指利用直觀的資料，依靠熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的相關(guān)人員的務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的相關(guān)人員的經(jīng)驗，以及分析、判斷能力，預(yù)測未經(jīng)驗，以及分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。來資金需要量的方法。3.4.2 3.4.2 比率預(yù)測法比率預(yù)測法v銷售額比率法的基本假定銷售額比率法的基本假定 To Top v銷售額比率法的步驟銷售額比率法的步驟 （1 1）預(yù)計銷售額增長率；）預(yù)計銷售額增長率； （2 2）確定隨銷售額變動而變動）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目；的資產(chǎn)和負債項目； （3 3）確定需要增加的資金數(shù)額；）確定需要增加的資金數(shù)額

37、； （4 4）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額。確定對外籌資數(shù)額。 To Top【例【例3 34 4】開開公司】開開公司20042004年年1212月月3131日的資產(chǎn)日的資產(chǎn)負債表如表負債表如表3 34 4所示。所示。 表表3 34 20044 2004年年1212月月3131日日 已知：開開公司已知：開開公司20032003年的銷售收入為年的銷售收入為200000200000元，元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為1010，如果，如果20

38、052005年的銷售收入提高到年的銷售收入提高到240000240000元元（增加（增加20%20%），那么要籌集多少資金呢？現(xiàn)應(yīng)），那么要籌集多少資金呢？現(xiàn)應(yīng)用銷售額比率法進行預(yù)測。用銷售額比率法進行預(yù)測。 To Top資資 產(chǎn)產(chǎn)負債和所有者權(quán)益負債和所有者權(quán)益現(xiàn)金現(xiàn)金 1000010000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 3000030000存貨存貨 6000060000固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 6000060000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 2000020000應(yīng)付費用應(yīng)付費用 1000010000短期借款短期借款 5000050000公司債券公司債券 2000020000實收資本實收資本 4000040000留

39、存收益留存收益 2000020000資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計 160000160000負債和所有者權(quán)益負債和所有者權(quán)益 160000160000 第一步，將資產(chǎn)負債表中預(yù)計隨銷售變動第一步，將資產(chǎn)負債表中預(yù)計隨銷售變動而變動的項目分離出來。而變動的項目分離出來。 在開開公司的實例中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)在開開公司的實例中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷售量的增加而增加，因為較多的外都將隨銷售量的增加而增加，因為較多的銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負債與所有收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負債與所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費用也會隨銷者權(quán)益

40、一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費用也會隨銷售的增加而增加，但短期借款、公司債券、售的增加而增加，但短期借款、公司債券、實收資本等不會自動增加。公司的利潤如果實收資本等不會自動增加。公司的利潤如果不全部分配出去，留存收益也會有適當(dāng)增加。不全部分配出去，留存收益也會有適當(dāng)增加。預(yù)計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表預(yù)計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表3 35 5中。中。To Top表表3 35 5 開開公司銷售百分率表開開公司銷售百分率表 應(yīng)籌集資金占銷售收入的百分比：應(yīng)籌集資金占銷售收入的百分比： 50%-15%=35%50%-15%=35% 在表在表3 35 5中，不變動是指該項目不隨銷售的中，不變動

41、是指該項目不隨銷售的變化而變化。表中的百分率都用表變化而變化。表中的百分率都用表3 33 3中有關(guān)中有關(guān)項目的數(shù)字除以銷售收入求得，如現(xiàn)金：項目的數(shù)字除以銷售收入求得，如現(xiàn)金：10000/200000=5%10000/200000=5%。To Top資資 產(chǎn)產(chǎn)占銷售收占銷售收入百分比入百分比負債與所有者權(quán)益負債與所有者權(quán)益占銷售收占銷售收入百分比入百分比現(xiàn)現(xiàn) 金金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存存 貨貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)5%5%15%15%30%30%不變動不變動應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付費用應(yīng)付費用短期借款短期借款公司債券公司債券實收資本實收資本留存收益留存收益10%10%5%5%不變動不變動不變動不變動不變動不

42、變動不變動不變動合合 計計50%50%合合 計計15%15% 第二步，確定需要增加的資金。第二步，確定需要增加的資金。 從表從表3 35 5中可以看出，銷售收入每增加中可以看出，銷售收入每增加100100元，必須增加元，必須增加5050元的資金占用，但同時增元的資金占用，但同時增加加1515元的資金來源。從元的資金來源。從5050的資金需求中減的資金需求中減去去1515自動產(chǎn)生的資金來源，還剩下自動產(chǎn)生的資金來源，還剩下3535的的資金需求。因此，每增加資金需求。因此，每增加100100元的銷售收入，元的銷售收入，開開公司必須取得開開公司必須取得3535元的資金來源。在本例元的資金來源。在本例

43、中，銷售收入從中，銷售收入從200000200000元，增加到元，增加到240000240000元，元，增加了增加了4000040000元，按照元，按照3535的比率預(yù)測將增加的比率預(yù)測將增加1400014000元的資金需求元的資金需求(40000(4000035%)35%)。 To Top 第三步，確定對外界資金需求的數(shù)量。第三步，確定對外界資金需求的數(shù)量。 上述上述1400014000元的資金需求有些可通過企元的資金需求有些可通過企業(yè)內(nèi)部來籌集，業(yè)內(nèi)部來籌集，20052005年的凈利潤為年的凈利潤為2400024000元元（2400002400001010），如果公司的利潤分配給），如果公

44、司的利潤分配給投資者的比率為投資者的比率為6060，則將有，則將有4040的利潤即的利潤即96009600元（元（240002400040%40%）被留存下來，從）被留存下來，從1400014000元中減去元中減去96009600元的留存收益，則還有元的留存收益，則還有44004400元的資金必須向外界融通。元的資金必須向外界融通。 上述預(yù)測過程可用下列公式表示：上述預(yù)測過程可用下列公式表示： 211SEPSSBSSA外界資金的需要量To Top根據(jù)開開公司的資料可求得：根據(jù)開開公司的資料可求得：對外界資金的需求量對外界資金的需求量=50%=50%40000-15%40000-15%40000-10%40000-10%40%40%240000240000=4400=4400（元）（元） 在此例中，如果開開公司在此例中，如果開開公司20052005年的銷售預(yù)計年的銷售預(yù)計為為220000220000元（增加元（增加10%10%），應(yīng)用上面公式可知：），應(yīng)用上面公式可知： 對外界資金的需求量對外界資金的需求量: :=50%=50%20000-15%2000