第九章 短期資產(chǎn)管理

1、 了解營運(yùn)資本的概念及其管理原則 掌握先進(jìn)的持有動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金管理的意義，掌握現(xiàn)金預(yù)算和最佳現(xiàn)金持有量決策的基本方法，熟悉現(xiàn)金管理日常控制 了解短期金融資產(chǎn)的特征和持有目的，了解短期金融資產(chǎn)的管理原則 掌握應(yīng)收賬款的功能、成本及其管理目標(biāo)，掌握信用政策和管理方法 掌握存貨的功能與成本，熟悉存貨規(guī)劃及控制方法，掌握經(jīng)濟(jì)批量、再訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的計(jì)算一、營運(yùn)資本的概念 營運(yùn)資本有廣義和狹義之分。廣義的營運(yùn)資本是指總營運(yùn)資本，簡單來說就是在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的短期資產(chǎn)；狹義的營運(yùn)資本則是指凈營運(yùn)資本，是短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。通常所說的營運(yùn)資本多指狹義的營運(yùn)資本。 營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題：一是如何

2、確定短期資產(chǎn)的最佳持有量；二是如何籌措短期資金。從本質(zhì)上看，營運(yùn)資本管理包括短期資產(chǎn)和短期負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目。二、營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 營運(yùn)資本具有易變性，即在企業(yè)經(jīng)營過程中，營運(yùn)資本的形態(tài)在隨時(shí)發(fā)生變化（教材P278 圖9-1）。 從圖9-1可以看出，公司的非現(xiàn)金短期資產(chǎn)的形成和變現(xiàn)，短期負(fù)債的形成與償付，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金的流入和流出。而現(xiàn)金收入和支出具有時(shí)間差異，并且現(xiàn)金流具有非同步性和不確定性，從而導(dǎo)致公司未來經(jīng)營活動(dòng)的不確定性。 因此，儲(chǔ)備適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本，可以使公司資金的日常收付形成良性循環(huán)。三、營運(yùn)資本管理的原則1.保證合理的資金需求 應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量。（營運(yùn)資

3、金管理的首要任務(wù)）2.提高資金使用效率 縮短營業(yè)周期，加速變現(xiàn)過程，加快營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。3.節(jié)約使用資金 保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，盡力降低資金使用。4.保持足夠的短期償債能力 合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保持流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。一、短期資產(chǎn)的特征與分類1.短期資產(chǎn)的特征 短期資產(chǎn)又稱流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。 短期資產(chǎn)的特點(diǎn)：（1）周轉(zhuǎn)速度快；（2）變現(xiàn)能力強(qiáng)；（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 短期資產(chǎn)過多，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的利潤；相反，短期資產(chǎn)不足，則表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營。

4、企業(yè)在一定的生產(chǎn)周期內(nèi)所需的比較合理的短期資產(chǎn)占用量，應(yīng)是既能保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，又無積壓和浪費(fèi)的占用量。二、短期資產(chǎn)的分類三、短期資產(chǎn)的持有政策1.影響短期資產(chǎn)政策的因素（1）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬；（2）企業(yè)所處的行業(yè)；（3）企業(yè)規(guī)模；（4）外部籌資環(huán)境2.短期資產(chǎn)政策類型3.短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 【教材例9-1】一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容1.現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。 現(xiàn)金管理的目標(biāo)是在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇，即在保證正常業(yè)務(wù)經(jīng)營需要的同時(shí)，盡可能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。2.

5、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義影響因素交易動(dòng)機(jī)企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件；(同向)2.從供應(yīng)商那里獲得的信用條件；(反向)3.業(yè)務(wù)的季節(jié)性。補(bǔ)償動(dòng)機(jī) 銀行要求企業(yè)保留部分存款余額。銀行的信用條件預(yù)防動(dòng)機(jī) 企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度；2.企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)動(dòng)機(jī) 企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。金融市場投資機(jī)會(huì)二、現(xiàn)金預(yù)算管理1.現(xiàn)金預(yù)算的概念 現(xiàn)金預(yù)算是在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估

6、測企業(yè)未來一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)期差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。2.現(xiàn)金預(yù)算的作用3.現(xiàn)金預(yù)算的編制方法（1）收支預(yù)算法；（2）調(diào)整凈收益法【教材例9-23】三、現(xiàn)金持有量決策1.成本分析模型 成本分析模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法?！窘滩睦?-4】相關(guān)成本含 義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用一般認(rèn)為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)決策原則：上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。 最佳現(xiàn)金持有量min

7、（管理成本機(jī)會(huì)成本短缺成本）三、現(xiàn)金持有量決策2.存貨模型 將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。（1）假設(shè)前提:(補(bǔ)充)現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過變現(xiàn)部分證券得以補(bǔ)足；（不允許短缺）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測； 證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。 三、現(xiàn)金持有量決策2.存貨模型【隨堂練習(xí)計(jì)算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金

8、交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。【隨堂練習(xí)單選題】某公司根據(jù)存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（ ）元。A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 三、現(xiàn)金的日?？刂埔?、短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容1.短期金融資產(chǎn)的概念 能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過一年（含一年）的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、基金等。2.持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)（1）以短期金融資產(chǎn)作為現(xiàn)金的替代品（2）以短期金融資產(chǎn)取得一定的收益3.短期金融

9、資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容（1）安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡（2）分散投資原則（3）理智投資原則二、短期金融資產(chǎn)的種類1.短期國庫券2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單3.貨幣市場基金4.商業(yè)票據(jù)5.證券化資產(chǎn)三、短期金融資產(chǎn)的投資組合決策1.三分組合模式2.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式3.期限搭配組合模式一、應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)1.應(yīng)收賬款的功能（1）增加銷售的功能（2）減少存貨的功能2.應(yīng)收賬款的成本（1）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（2）應(yīng)收賬款的管理成本（3）應(yīng)收賬款的壞賬成本3.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 通過應(yīng)收賬款管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最

10、大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。二、應(yīng)收賬款政策的制定1.信用標(biāo)準(zhǔn) 如果企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)，只對(duì)信譽(yù)很好、壞賬損失率很低的顧客給予賒銷，則會(huì)減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，但這可能不利于擴(kuò)大銷售量，甚至?xí)逛N售量減少；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)較寬，雖然會(huì)增加銷售，但會(huì)相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本?！窘滩睦?-7】內(nèi)容含義信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)是指信用申請(qǐng)者獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平，通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用條件 信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要素組成。收賬政策 收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略二

11、、應(yīng)收賬款政策的制定2.信用條件 提供比較優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但也會(huì)帶來額外的負(fù)擔(dān)，如會(huì)增加應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等?！窘滩睦?-8】3.收賬政策 收賬政策是在信用條件被違反時(shí)企業(yè)采取的收賬策略，有積極型和消極型兩種。采用積極型收賬政策，對(duì)超過信用期限的客戶通過派人催收等措施加緊收款，必要時(shí)行使法律程序；采用消極型收賬政策，對(duì)超過信用期限的客戶通過發(fā)函催收或等待客戶主動(dòng)償還。 收賬費(fèi)用和壞賬損失呈正相關(guān)關(guān)系，但并非線性關(guān)系，參見教材P303圖9-9?！窘滩睦?-9】4.綜合信用政策：原則是賒銷總收益大于總成本，但要結(jié)合管理經(jīng)驗(yàn)來綜合判定。三、應(yīng)收賬款的日?？刂?.企業(yè)

12、的信用調(diào)查 （1）直接調(diào)查；（2）間接調(diào)查2.企業(yè)信用評(píng)估5C評(píng)估法5C含義衡量品德指個(gè)人申請(qǐng)人或公司申請(qǐng)人管理者的誠實(shí)和正直表現(xiàn)；這是“5C”中最主要的因素通常要根據(jù)過去計(jì)錄結(jié)合現(xiàn)狀調(diào)查來進(jìn)行分析。能力指經(jīng)營能力通常通過分析申請(qǐng)者的生產(chǎn)經(jīng)營能力及獲利情況，管理制度是否健全，管理手段是否先進(jìn)，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售是否正常，在市場上有無競爭力，經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營實(shí)力是否逐年增長等來評(píng)估。資本資本是指如果企業(yè)或個(gè)人當(dāng)前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可供使用的財(cái)務(wù)資源。調(diào)查了解企業(yè)資本規(guī)模和負(fù)債比率，反映企業(yè)資產(chǎn)或資本對(duì)負(fù)債的保障程度。抵押當(dāng)公司或個(gè)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保

13、物。分析擔(dān)保抵押手續(xù)是否齊備，抵押品的估值和出售有無問題，擔(dān)保人的信譽(yù)是否可靠等。情況條件是指影響申請(qǐng)人還款能力和還款意愿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場需求變化等進(jìn)行分析，預(yù)測其對(duì)企業(yè)經(jīng)營效益的影響。三、應(yīng)收賬款的日?？刂?.企業(yè)信用評(píng)估信用評(píng)估法 先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。3.監(jiān)控應(yīng)收賬款（1）賬齡分析表【教材例9-1112】4.催收拖欠款項(xiàng)一、存貨的概念、功能和成本1.存貨的概念與功能 存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品和產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)

14、品存貨和產(chǎn)成品存貨。存貨的功能：（1）保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；（2）有利于銷售；（3）便于維持均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本；（4）防止意外事件的發(fā)生。一、存貨的概念、功能和成本2.存貨的成本二、存貨規(guī)劃1.經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）經(jīng)濟(jì)批量又稱經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。（1）基本經(jīng)濟(jì)批量模型假設(shè)：能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即企業(yè)在有訂貨需求時(shí)能夠立即購得足夠存貨；所訂購的全部存貨能夠一次到位，不需陸續(xù)入庫；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成本和固定儲(chǔ)存成本；需求量穩(wěn)定且能準(zhǔn)確預(yù)測；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價(jià)不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。二、存貨規(guī)劃1.經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）（1）基本經(jīng)濟(jì)批量模型（參看教材公式；【教材例9-13】）二、存貨規(guī)劃1.經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）（2）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型【教材例9-14】2.再訂貨點(diǎn)【教材例9-15】3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備 為防止缺貨造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備?！窘滩睦?-16】4.考慮不確定性的存貨成本【教材例99-17】三、存貨控制1.存貨的歸口分析控制要點(diǎn)：統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，歸口分組。俗稱：千斤重?fù)?dān)大家挑，人人頭上有指標(biāo)。2.ABC分類管理3.適時(shí)制管理項(xiàng)目特征管理方法A類金額巨大，