財(cái)務(wù)管理第三章 籌資方式

1、1 第三章第三章 籌資方式籌資方式第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集2 第三章第三章 籌資決策與管理籌資決策與管理 3第三章第三章 籌資決策與管理籌資決策與管理 4 5 6 7 8 9第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 10第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 1112 13 14 15 16第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 債債券券17股股票票H股股普普通通股股優(yōu)優(yōu)先先股股18借借款款長(zhǎng)長(zhǎng)期期借借款款短短期期借借款款19租租賃賃 .20第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集一、一、 普通股的概念和種類普通股

2、的概念和種類 （一）概念：普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特（一）概念：普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。1 普通股股東的權(quán)利：普通股股東的權(quán)利：（1）出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公）出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。這是普通股股東參與司章程規(guī)定行使表決權(quán)。這是普通股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的基本方式。（表決權(quán)）公司經(jīng)營(yíng)管理的基本方式。（表決權(quán)）21（2）股東持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但需）股東持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但需依據(jù)依據(jù)公司法公司法、其他法規(guī)和公司章程、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定。（股份轉(zhuǎn)讓權(quán)

3、）規(guī)定。（股份轉(zhuǎn)讓權(quán)）（3）股利分配請(qǐng)求權(quán)。（分配權(quán)）股利分配請(qǐng)求權(quán)。（分配權(quán)1）（4）對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)）對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。（賬目審查權(quán)）和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。（賬目審查權(quán)）（5）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。（分配權(quán)）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。（分配權(quán)) （6）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。 22二、二、 股票發(fā)行股票發(fā)行 （一）股票發(fā)行的原則：公開(kāi)、公平、（一）股票發(fā)行的原則：公開(kāi)、公平、公正，同股同權(quán)、同股同利。公正，同股同權(quán)、同股同利。 （二）股份有限公司發(fā)行股票應(yīng)符合的（二）股份有限公司發(fā)行股票應(yīng)符合的規(guī)定和條件：規(guī)定和

4、條件： 1.每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。（股票面的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。（股票面值）值） 2.股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。（發(fā)行價(jià)格）（發(fā)行價(jià)格）23 3.股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。（記載事項(xiàng)）股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。（記載事項(xiàng)） 4.向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的

5、機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。（是否記名）可以為無(wú)記名股票。（是否記名）24 5.公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或名稱、住所、各冊(cè)，記載股東的姓名或名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號(hào)、股東所持股份、各股東所持股票編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無(wú)記名各股東取得其股份的日期；發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。（公司對(duì)股東的記載）號(hào)及發(fā)行日

6、期。（公司對(duì)股東的記載）25 6.公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。（發(fā)行新股的條達(dá)同期銀行存款利率。（發(fā)行新股的條件）件） 7.公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議：新股種類及數(shù)額；新下列事項(xiàng)的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價(jià)

7、格；新股發(fā)行的起止日期；向股發(fā)行價(jià)格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（發(fā)原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（發(fā)行新股的決議事項(xiàng)）行新股的決議事項(xiàng)） 26 三、股票上市三、股票上市 l. 股票上市的目的股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票股票上市，是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。 股份公司申請(qǐng)股票上市的目的：股份公司申請(qǐng)股票上市的目的：(1) 資本大眾資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。化，分散風(fēng)險(xiǎn)。(2) 提高股票的變現(xiàn)力。提高股票的變現(xiàn)力。(3) 便便于籌措新資金。于籌措新資金。(4) 提高公司知名度，吸引

8、更提高公司知名度，吸引更多顧客。多顧客。(5) 便于確定公司價(jià)值。便于確定公司價(jià)值。 股票上市的缺點(diǎn)：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露股票上市的缺點(diǎn)：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。管理上的困難。 【提示】對(duì)于上述內(nèi)容，不要死記硬背，重點(diǎn)【提示】對(duì)于上述內(nèi)容，不要死記硬背，重點(diǎn)是理解。是理解。 2. 股票上市的條件股票上市的條件 我國(guó)我國(guó)公司法公司法規(guī)定，股份

9、有限公司申請(qǐng)股票規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，必須符合下列條件：上市，必須符合下列條件： (1) 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。上市。 (2) 公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。萬(wàn)元。 (3) 開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，屬國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在或者在公司法公司法實(shí)施后新組建成的，其主要實(shí)施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企

10、業(yè)的股份有限公司，可發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。連續(xù)計(jì)算。27 (4) 持有股票面值人民幣持有股票面值人民幣1000元以上的股元以上的股東不少于東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的份達(dá)股份總數(shù)的25以上；公司股本總以上；公司股本總額超過(guò)人民幣額超過(guò)人民幣4億元，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行億元，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為股份的比例為15以上。以上。 (5) 公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 (6) 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 3. 股票上市的暫停與

11、終止股票上市的暫停與終止 股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市：務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市：28 1.公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)行變化，公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)行變化，不再具備上市條件不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市終止其股票上市)。 2.公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止后果嚴(yán)重的，終止其股票上市其股票上市)。 3.公司有重大違法行為公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終后果嚴(yán)重的，終止其股票上市止

12、其股票上市)。29 4.公司最近三年連續(xù)虧損公司最近三年連續(xù)虧損(限期內(nèi)未能消限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市除的，終止其股票上市)。 另外，公司決定解散、被行政主管部門(mén)另外，公司決定解散、被行政主管部門(mén)依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。 【提示】要注意股票上市暫停與終止的【提示】要注意股票上市暫停與終止的區(qū)別。區(qū)別。30 四、普通股融資的特點(diǎn)四、普通股融資的特點(diǎn) （一）優(yōu)點(diǎn)（與負(fù)債籌資相比）（一）優(yōu)點(diǎn)（與負(fù)債籌資相比） 1.籌措的資本具有永久性籌措的資本具有永久性 無(wú)到期日，不無(wú)到期日，不需

13、歸還需歸還 2.沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān) 沒(méi)有固定的到期沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小 3.增強(qiáng)公司的舉債能力增強(qiáng)公司的舉債能力 發(fā)行普通股籌集發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，可為的資本是公司最基本的資金來(lái)源，可為債權(quán)人提供保障債權(quán)人提供保障31 4.容易吸收資金容易吸收資金 這是因?yàn)轭A(yù)期收益較高，這是因?yàn)轭A(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響 （二）缺點(diǎn)（與負(fù)債籌資相比）（二）缺點(diǎn)（與負(fù)債籌資相比） 1.普通股的資本成本較高普通股的資本成本較高 投資者要求的投資者要求的投資報(bào)酬率較高；股利

14、不具有抵稅作用；投資報(bào)酬率較高；股利不具有抵稅作用；發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券 2.分散公司的控制權(quán)分散公司的控制權(quán) 增加新股東增加新股東 3.可能引起股價(jià)的下跌可能引起股價(jià)的下跌 降低普通股每股降低普通股每股凈收益凈收益32第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集 一、長(zhǎng)期借款籌資一、長(zhǎng)期借款籌資 （一）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款有兩類：一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款。 一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，但根椐具體情況會(huì)有不同內(nèi)容；特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況出現(xiàn)在部分借款合同中。 33 （二）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)（二）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn) 與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，與

15、其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比， 長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是：融資速度快，長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是：融資速度快，借款彈性大，借款成本低。借款彈性大，借款成本低。 主要缺點(diǎn)是：限制性條款比較多。主要缺點(diǎn)是：限制性條款比較多。34 二、債券籌資二、債券籌資 （一）發(fā)行債券的資格和條件（一）發(fā)行債券的資格和條件 1具有發(fā)行債券資格的三類主體：（具有發(fā)行債券資格的三類主體：（1）股份有）股份有限公司；（限公司；（2）國(guó)有獨(dú)資公司；（）國(guó)有獨(dú)資公司；（3）兩個(gè)以上）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。 2發(fā)行公司債券必須具備

16、以下條件：發(fā)行公司債券必須具備以下條件： （1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣民幣6000萬(wàn)元；萬(wàn)元； （2）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40；35 （3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；債券一年的利息； （4）所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；）所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； （5）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平； （6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的

17、其他條件。）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 3.發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券：行公司債券： （1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的； （2）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的36 （二）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法 1.公司債券發(fā)行價(jià)格的三種情況：平價(jià)、公司債券發(fā)行價(jià)格的三種情況：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。溢價(jià)和折價(jià)。 2.債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式：債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式： 式中：式中：n為

18、債券期數(shù)，為債券期數(shù)，t為付息期數(shù)。為付息期數(shù)。 【提示】利息按票面利率計(jì)算，但必須【提示】利息按票面利率計(jì)算，但必須按市場(chǎng)利率折現(xiàn)。按市場(chǎng)利率折現(xiàn)。37 （三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比）負(fù)債籌資方式相比） 1.優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大 2.缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多38 三、應(yīng)付賬款融資決策三、應(yīng)付賬款融資決策 （一）應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。（一）應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。 1.賣方允許買方在購(gòu)貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款，賣方允許買方在購(gòu)貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款，而買方通過(guò)利用延期付款結(jié)算方式向賣方借用而買方通過(guò)利用延期付款結(jié)算方式向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要。資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要。 2.應(yīng)付賬款的商業(yè)信用可分為：應(yīng)付賬款