第1講美元春秋：金融危機下的世界經(jīng)濟

1、笫講美元春秋：金融危機下的世界經(jīng)濟主要問題影響當(dāng)前世界經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定因素有哪些?后危機時代,世界經(jīng)濟的走勢如何？美元霸權(quán)是如何建立起來的？二戰(zhàn)后國際貨幣（金融）體系是怎樣演變的？如何看待國際貨幣體系改革及人民幣國際化的進程?2012形勢回顧與展望2012年世界經(jīng)濟形勢的簡單回顧國際金融危機和經(jīng)濟危機趨于穩(wěn)定美國：量化寬松政策,"印鈔經(jīng)濟時代”歐元區(qū)："歐豬五國"（PIIGS）債務(wù)危機,歐盟經(jīng)濟増長乏力日本：經(jīng)濟疲弱狀態(tài)并未改觀,"世界老二"地位被中國取代,社會彌漫集體挫敗感,國家處于自我迷失的漂移狀態(tài)新興經(jīng)濟體繼續(xù)領(lǐng)先發(fā)達經(jīng)濟體強勁増長201

2、2年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望當(dāng)前世界經(jīng)濟格局的新變化世界經(jīng)濟失衡的涵義發(fā)生質(zhì)的變化：南北經(jīng)濟失衝讓位于發(fā)達國家與新興市場經(jīng)濟國家國際收支經(jīng)常I頁目的失衡世界社會與環(huán)境赤字嚴(yán)重美國依然是世界經(jīng)濟的“火車頭"各國新増長戰(zhàn)略調(diào)整陷入兩難境地：有經(jīng)濟増長而無就業(yè)増長.世界經(jīng)濟進入"G帕理時代2012年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望展望2013:經(jīng)濟調(diào)整中的不確定性誰將扮演世界經(jīng)濟失衡調(diào)整的主角?貨幣戰(zhàn)爭:無硝煙的戰(zhàn)場狼來了：熱錢流入新興市場拉世界"下水"：美國輸出通貨膨脹2013年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望展望2014:后危機時代世界經(jīng)濟的新趨勢發(fā)達國家恢復(fù)制造業(yè)全球資源配置

3、格局發(fā)生變化,新型工業(yè)化國家加入了資本和生產(chǎn)的全球配置生產(chǎn)格局的變化地區(qū)內(nèi)部市場的建立在一定程度上促進了新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇展望2014，世界經(jīng)濟在緩慢中繼續(xù)復(fù)蘇新的增長戰(zhàn)略正在調(diào)整、世界經(jīng)濟格局將發(fā)生深刻變化、發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體的博弈持續(xù)上演全球需要資源最優(yōu)配置共享性（包容性）與可持續(xù)的增長。因此，在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)'對世界經(jīng)濟而言緩慢增長將維持'調(diào)整是主導(dǎo)'競合是主流'摩擦則是常態(tài)。觀看視頻其無之“盛”與“禍”,思考如下問題：美無霸權(quán)是如何丸立起來的？二戰(zhàn)后國際貨幣（僉砂丿體糸旻如何演麥的？以翼無為粒0的國際貨申體糸為什么總是丈于動蕩不安之中，是什么先

4、天性的內(nèi)應(yīng)缺陷導(dǎo)政它如此？美國次資危機亶全球金舷危機后，世尿經(jīng)濟的丸勢將如何？其元事秋：會舷危機下的世界經(jīng)濟國際貨帀體系的定義及功能二戰(zhàn)后國際貨幣體系的演變與美元霸權(quán)的確立“特里芬困境"與美元霸權(quán)危機國際貨幣體系改革展望際貨幣體系的定義及功能（一）什么是國際貨幣體系國際貨幣體系,亦稱國際金融體系或國際貨幣制度,是指各國關(guān)于貨幣在國際間的支付.結(jié)算、匯兌和轉(zhuǎn)移所確定的規(guī)則措施以及相應(yīng)的組織機構(gòu)的總稱。它是國際貨幣關(guān)系的集中反映。國際貨幣體系的三大主要內(nèi)容國際儲備資金的確定國際儲備資金外匯儲備(ForeignExchangeReserve),又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)

5、中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款.國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率各國外匯儲備列表（來源：維基百科）排名國家/地區(qū)外匯儲備（百萬美元）年度世界各國總和7,471,0931中國3,197,5002011.62日本1,101,0002010.11歐盟530,6662009.23俄羅斯484,6002010

6、.114中國臺灣399,5412011.45印度294,0002010.116韓國290,2002010.117巴西284,9002010.18瑞士266,4002010.19中國香港273,2002011.110新加坡221,4002010.1匯率制度又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)：是指一國蠱當(dāng)局對匯率制度禪癖缸的塞本所是指一國當(dāng)局對匯率制橐卡K:再承擔(dān)維讎慕初界限的義務(wù)，匯率隨處匯定匯率制(fixedexchangeratesystem)是指以本位匝本身或法定含金量為確甦匯率的塞準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定葛獨匯率制度。在不同的軽制度下具有不同的固定匯制度。浮動匯率制(

7、floatingexchangeratesystem)是指一國不規(guī)定豐幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，巫當(dāng)局站郵瞬嶠飜九但真正流行是仞2年爛弩亍場供求關(guān)系變化而自由上卞浮動的一種匯率制度。孩國際收支的調(diào)節(jié)國際收支的政策調(diào)節(jié)是指國際收支不平衡的國家通過改變其宋觀經(jīng)濟政策和加強國際間的經(jīng)濟合作,主動地對本國的國際收支進行調(diào)節(jié)，以使其恢復(fù)平衡。人為的政策調(diào)節(jié)相對來說比較有力，但也容易產(chǎn)生負(fù)作用（如考慮了外部平衡而忽視了內(nèi)部平衡），有時還會因1±泄效應(yīng)達不到預(yù)期的目的。（二）國際貨幣體系的功能促進國際貿(mào)易的發(fā)展,保證國際資本流動的穩(wěn)定有效。健全的國際貨幣體系是世界經(jīng)濟繁榮和全球相互依

8、存關(guān)系發(fā)展的基本前提。反之,國際貨幣體系的崩潰將成為經(jīng)濟"大蕭條”的決定因素,甚至是世界大戰(zhàn)的前奏。一個理想的國際貨幣體系應(yīng)該具備的要素矣皂夠提供足夠的國際清償矣匕力矣皂使所有人對國際儲備資金具有信丿矣呂對國際收支失彳鼾進行有效的調(diào)節(jié)二布雷頓森林體系與美元霸權(quán)的確立()布雷頓摞林體糸的形成戰(zhàn)后初期西方主要國家的經(jīng)濟實力對比（1950年）部分國家黃金儲備及在資本主義世界的比重（1950年）國別美國（壽蠶）652.00日本000.9718.917.31比重68.W0.02%0.08S2卷0.8國8.6M81.76美國牽頭于1944年在新罕布什爾州布雷頓森林召開了有44個國家參加的國際貨幣

9、與金融會議，通過了"布雷頓森林協(xié)定站，建立了以美元為中心的國際貨幣體系。O577733S?A13122hcQhfitchriirroIlfA：iiiciini厶£_竺uy上：.丿”広山、上<匚riucI»>sri'.vr«?s<>i-.vmi-:irk七、冷二rymnn布雷頓森林體系的最基本的特征是"二掛鉤一固定">的最基癢特征鳥變即美元與黃金掛鉤>其他國家的貨幣與美元掛鉤f實行定的黃金官價是1盎司黃金=35美元。其實質(zhì)是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系。（二）布雷頓辣林體糸與冷戰(zhàn)”援助歐

10、洲的馬歇爾計劃援助曰本的道耐劃援助亞、非.拉地區(qū)不發(fā)達國家的“第叨點計劃”，即“技術(shù)援助落k_后地區(qū)討戈”丿馬歐余計劃賣施殼畢，類圏共向西歐提供了131.5億美無的經(jīng)濟按助，其中90%是贈與，10%是名血然而由于西歐圏家對美圏的貿(mào)易逆左局面未能得到歐變，歐醐“其元羌”問題未從根本上得到解決。隨著冷戰(zhàn)的遺一步升級，美國開始了全球范15內(nèi)的軍事護菠，美國增加駐歐軍隊為歐洲的翼元芫帶來了新的轉(zhuǎn)機，同對也引發(fā)了后來的“美元夾”o表1美國在西歐軍費開支（百萬美元）1953年1954年1955年軍費開支85912801415海外購買311565668經(jīng)濟援助11381000840總數(shù)23082845292

11、3表2美國海外軍費開支（百萬美元）195052195355195658合計年均3803786195362130002366.7（三）布雷鎖摞林體糸的崩湊美國相對衰落,收支狀況從20世紀(jì)50年代后期開始不斷惡化凝対MlR展速度落后于西歐和曰本,國際地位下降-SMBxar,SHtxmwIB-B-7IXT-“布雷頓森林體系"面臨危機欝濟危機、通貨膨脹頻頻爆發(fā)1967年7月1日f聯(lián)邦德法國.意大利.荷蘭.20世紀(jì)60年代，西歐和日本經(jīng)濟迅速崛起比利時.盧森堡6國簽署的布魯塞爾條約生效，歐洲共同體正式成立。歐共體敝I西翌經(jīng)濟增長:逮匡比較貿(mào)本主乂國像彤成了譌旦西歐三個經(jīng)濟沖心西歐美國rr“布雷

12、頓森林體系"瓦解到1971年美國的黃金儲備已下降到110億美元,而同期的短期債務(wù)達到551億美元。在此情況下f1971年8月15日尼克松宣布實行新經(jīng)濟政策，停止美元兌換黃金，并増收10%的進口附加稅。同年12月18日和1973年2月13日f美元連續(xù)兩次對黃金貶值7.89%和10%。美元對黃金的比價從原來的35美元兌換1盎司f下降到42.22美元兌換1盎司。這表明布雷頓森林體系的基本原則已經(jīng)動搖。（凹）牙買加體糸的建立匕些塞略為疆時委基礎(chǔ)。際貨幣基金組織(IMF)于1972年7月成立一個專綱要”，對黃金、匯率、儲備資產(chǎn)、國際收地貨幣改革奠定了基礎(chǔ)。幣基金組織(IMF)理事會“一.，同年

13、4月，理事會通過了IMF協(xié)定第二修正案成了新的國際貨幣體系。輿金非貨幣化（demonetizationofgold）VW®Fm指取消黃金的貨幣職能，使其與貨帚完全脫離聯(lián)系，重新成為單純商品的趨勢。浮動匯率制（FloatingExchangeRates）是指一國貨幣的匯率并非固定，而蹇由自由市場的供求關(guān)系決定的制度,按照國家是否干亟勢匯市琢可分為自由浮動匯率制（又稱“清渲浮動薜制汀和管理浮動匯率制（又稱“骯臟浮動汜翠制”）o特別提款權(quán)（specialdrawingright5SDR,亦稱紙黃金）是國-3的一種使用資金的杞利。會員國在發(fā)垂國唏廣繕時，可用它向基金組織措定的其他舍員國換取眩

14、達謹(jǐn)付國際收支逆差或償還基金組織的貸款5_VJi換貨幣一樣充當(dāng)團際備備。但由于其只是一種記帳單位廠縫箕正貨幣,便用般須先換成其他貨幣， 1、牙買加體系的積極作用 (1)多元化的儲備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關(guān)系，為國際經(jīng)濟提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲備貨幣供不 (2)多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國經(jīng)濟，為作國維持經(jīng)濟發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨立性，同時有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性； 住)多種渠道并行，使國際收支的調(diào)節(jié)更為有效與岌時。(1) 在多元化國際儲備格局下，儲備貨幣發(fā)行國仍享有“鑄幣稅：等多種好處，同時，在多元化國際儲備下，缺乏統(tǒng)

15、一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)袖，這本身就可能造成國際金融的不穩(wěn)走；(2) 匯率大起大落，變動不定，匯率體系極不穩(wěn)匡。其消極影響之一是曾大了外匯風(fēng)險，從而在一定程度上抑制了國際貿(mào)易與國際投資活動，對發(fā)展中國家而言，這種負(fù)面影響尤為突出；二il右士；田£上仃生ilM木/諸本夂壬由工若巨；苦玄R右夂白臼h呂R日那么如辭I薜林舷1»»緜塁滴鶴深遠(yuǎn)的。"特里芬困境跨美元霸權(quán)危機何謂“特里芬困境”？1“特里芬困境理是耶魯大學(xué)教授經(jīng)濟學(xué)家羅伯特特里芬在其1960年出版的黃金和美元危機中提出來的。2特里芬認(rèn)為f在布雷頓森林體系內(nèi)部清償能力的創(chuàng)造機制和國際社會對美元的信心之間存在著根

16、本性矛盾。3美國國際收支保持平衡各國則斷絕了國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足；美國長期國際收支赤字又會破壞人們對美元的信心。il際貨幣體系改革展望仁國際貨幣體系改革：難以濟越兩個“悖掄”（1）特里香樽槍：的代命匯率離1、國際貨幣體系改革：難以肚兩個“悖掄”(2)三剋狗的宏觀'稠投在現(xiàn)代金融理論中有一個非常著名的定理,即蒙代爾木可能三角(Impossibletriangle)0一個國家不可能同時實現(xiàn)資本流動自由，貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性。也就是說，一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。如果一個國家想允許資本流動，又要求擁有獨立的貨幣政策，那么就難以保持匯率穩(wěn)定。如果要

17、求匯率穩(wěn)定和資未流動，就必須放棄獨立的貨幣政2、日元國際化：挫折與前景III(1)©無圖障6:個克灌從折的枚事日元國際化：曾有兩次無果而終的過程目本經(jīng)濟經(jīng)歷了20世免中期；增長后'目無加遠(yuǎn)了走向國際化飾進程'后因泡冰經(jīng)濟破天而宣告澆*。范來經(jīng)濟破天后，Q本套戰(zhàn)將目無農(nóng)捷醐區(qū)城內(nèi)推行圏際化，后久因亞醐舍獻危機而宣告Aflto2、日元國際化（2）©走圖障経渤5:髪箱鬲方而的逬雇:控折與前景是日本經(jīng)濟恢復(fù)活力>而日本國內(nèi)經(jīng)濟改革.國內(nèi)經(jīng)濟的國際化是日本經(jīng)濟恢復(fù)活力的關(guān)鍵。二是日本金融市場的國際化程度提高,需要更多的國際金融機構(gòu)來參與f建設(shè)東京國際金融申心f創(chuàng)

18、新出更多的金融淪品。3、人民幣國際化：任重而道遠(yuǎn)改力老育作為-M子養(yǎng)幣Flififr住目皆C1U元&元BR廠莖注GS童幣空合Jt:HEKFOfttJC曰元英SESStfS千主9（暫雨子WW6L組ft貸希藍子讓充對人民幣1匚率中間價首度“破=8”人民幣対美元工率EDlSHfl與SO交易日拮巫7.8.1000I8.0000I7.90007.8000 1i7.7000If7.6000I7.5000117.4000!7.3000I7.20007.1000rzooooIV6.90006.8000.K*00牛6.300020057212010.6.2人民幣對美元匯率中間價從政治經(jīng)濟學(xué)角度分析匯率工

19、具的三個邏輯起點金融是政治斗爭的工2.3匚率政策的出臺是國內(nèi)各利益集團較量達成的均篠3、3匚率丿訶題反映出國際政£臺的權(quán)力結(jié)構(gòu)從政治經(jīng)濟學(xué)的角度看,與貨幣有關(guān)的問題從來就不單純是客觀的價格的問題,而是涉及大量與利益分配相關(guān)的權(quán)力斗爭。這是由貨幣所代表的財富特性決定的。"貨幣即權(quán)力"。貨幣跨越國界,帶來國與國之間的匯率問題。因此,匯率天然具有貨幣問題所具有的政治經(jīng)濟學(xué)含義z包括各利益集團以及國家之間為爭奪與自己有利的政策選擇而進行的斗爭和妥協(xié)。因此,在很大程度上,匯率是這些因素相亙作用的結(jié)果,而不是一個抽象的客觀價格。在一國內(nèi)部并不存在某種簡單疊加的或統(tǒng)一的“國家利

20、益",所謂的"國家利益"往往是各種利益集團較量達成的均衡。表面上代表國家利益的政府政策,通常是_國國內(nèi)強勢集團之利益與政策制定者之利益的融合。大國運用各種手段追求權(quán)力和自身利益的最大化，所以匯率也并不是一個獨立發(fā)展的領(lǐng)域。IJII大國適應(yīng)需要，利用有利于自身的國際匯率安排追求更多的財富、JB強自己的整休國際地位.并反過來利用自己的國際地位來進一步強化和鞏國這種匯率安誹。大國利用國際匯率追求利益的表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)本國的貿(mào)易逆差n何為鑄幣稅？康滯鑄幣成本與其卷流通中的幣值之差,現(xiàn)通常滯中共銀行通過發(fā)行貨幣而得到的收入。布雷頓森林體糸下，蠱通過別國貨幣與美元相柱的的匯率制度姿排下，美國加強了美元的世尿貨幣地後，并利用美