金融衍生產(chǎn)品調(diào)整對(duì)象

1、tnii學(xué)朮友叢網(wǎng)論文發(fā)表專家一l金融衍生產(chǎn)品調(diào)整對(duì)象關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品法律制度調(diào)整對(duì)象內(nèi)容構(gòu)成法的調(diào)整對(duì)象與內(nèi)容構(gòu)成是理解一項(xiàng)法律制度的重要基石。法的調(diào)整對(duì)象即法律這種力量所作用的對(duì)象，具體而言是指法律所調(diào)整的社會(huì)關(guān)系。理解調(diào)整對(duì)象是理解和運(yùn)用法律的起點(diǎn)。根據(jù)法律的調(diào)整對(duì)象的一般界定，金融衍生產(chǎn)品法律制度的調(diào)整對(duì)象，是指因金融衍生產(chǎn)品交易活動(dòng)而產(chǎn)生的特定社會(huì)關(guān)系。筆者認(rèn)為，這種特定關(guān)系具體包括兩大類，即金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系與金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管關(guān)系。（一）金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系，是指在市場主體之間因金融衍生產(chǎn)品的各種交易活動(dòng)而產(chǎn)生的平等的、民事社會(huì)關(guān)系。它是一種橫向的社會(huì)關(guān)系

2、，主要包括如下具體類別：1. 金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系。金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系是最主要的金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系。在場外交易的情況下，金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系一般是在交易雙方間直接發(fā)生，也可以是買賣雙方分別與做市商之間發(fā)生；在場內(nèi)交易的情況下，交易雙方則是通過交易所的組織、安排而達(dá)成買賣關(guān)系。金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系必須得到法律的有力規(guī)范，只有這樣才能保障金融衍生產(chǎn)品交易的有序進(jìn)行與健康、蓬勃發(fā)展。金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系可以進(jìn)一步解構(gòu)成三項(xiàng)內(nèi)容，即金融衍生匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)產(chǎn)品買賣的主體、被買賣金融衍生產(chǎn)品、以及買賣主體之間以怎樣的方式與條件買賣金融衍生產(chǎn)品。這三項(xiàng)內(nèi)容均應(yīng)得到法律的相應(yīng)調(diào)整和規(guī)范，而

3、不能任由當(dāng)事人游離于法律之外進(jìn)行操作。任何國家（或地區(qū)）的金融衍生產(chǎn)品法律制度對(duì)金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系進(jìn)行調(diào)整時(shí)都應(yīng)當(dāng)涉及到以上三項(xiàng)內(nèi)容，只不過調(diào)整力（或作用力）的大小、調(diào)整方式（或作用方式）的不同會(huì)形成不同的金融衍生產(chǎn)品買賣法律制度。例如我國限制國有企業(yè)從事非套期保值性質(zhì)的金融衍生產(chǎn)品交易，而美國則無此限制；再如美國禁止有毒的金融衍生產(chǎn)品對(duì)美國國民進(jìn)行銷售，而不限制該類產(chǎn)品對(duì)非美國國民進(jìn)行銷售，而我國則無此禁止有毒產(chǎn)品銷售的普遍性規(guī)定；又如美國在金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系的規(guī)范中強(qiáng)調(diào)信息披露這一重要交易條件，而我國除了在交易所這類場內(nèi)交易市場上有這種交易條件的強(qiáng)調(diào)之外對(duì)于場外交易則缺少相應(yīng)的規(guī)范。可

4、見，我國法律均對(duì)金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系的三項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整，但所形成的法律制度卻不盡相同。2. 金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系。金融衍生產(chǎn)品具有量身定作性，在市場活動(dòng)中，常會(huì)根據(jù)市場特定對(duì)象的具體需求而開發(fā)、設(shè)計(jì)出相應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品。因金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等諸如此類的活動(dòng)而形成的社會(huì)關(guān)系是一類重要的金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系。金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系不僅應(yīng)當(dāng)為法律所調(diào)整，而且應(yīng)當(dāng)為法律所特別重視。金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系所產(chǎn)生的結(jié)匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)果是形成什么樣的金融衍生產(chǎn)品，即該類關(guān)系運(yùn)行的結(jié)果可以形成適合于市場理性需求的金融衍生產(chǎn)品，也可以形成迎合于市場非理性需求的金融衍生產(chǎn)品

5、，還可以形成欺詐性的、有毒的金融衍生產(chǎn)品。因此，對(duì)金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系予以嚴(yán)格的法律調(diào)整，既是金融衍生市場健康、理性發(fā)展的內(nèi)在需求，亦是金融衍生產(chǎn)品法律制度的應(yīng)有內(nèi)涵與重要任務(wù)。然而在研究金融衍生產(chǎn)品法律制度以及在實(shí)踐中具體規(guī)范金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)，這類社會(huì)關(guān)系卻被忽視或輕視。對(duì)于金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系，法律調(diào)整所規(guī)范的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括金融衍生產(chǎn)品開發(fā)與設(shè)計(jì)等關(guān)系的主體、標(biāo)準(zhǔn)（含法定標(biāo)準(zhǔn)與約定標(biāo)準(zhǔn)）、契約以及后果責(zé)任等方面。另外，筆者認(rèn)為，由于金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系與金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系緊密相關(guān)，因此，法律在調(diào)整金融衍生產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)等關(guān)系時(shí)應(yīng)當(dāng)注意與金融衍生產(chǎn)品買賣關(guān)系的調(diào)整相

6、協(xié)調(diào)，并且特別應(yīng)當(dāng)在此兩類關(guān)系的法律責(zé)任機(jī)制設(shè)計(jì)上建立起可予追索的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。3. 金融衍生產(chǎn)品售后服務(wù)關(guān)系。這種社會(huì)關(guān)系主要產(chǎn)生于結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的交易之中，并且在交易一方明確表達(dá)對(duì)所購買的金融衍生產(chǎn)品的特定要求或交易目的時(shí)顯得尤為重要。金融衍生產(chǎn)品具有再衍生性與整體性的特點(diǎn)。所謂再衍生性是指金融衍生產(chǎn)品可以在其他金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上再衍生而來；所謂匸交發(fā)表專家一m國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)整體性是指用于一項(xiàng)金融衍生產(chǎn)品的再衍生及結(jié)構(gòu)化建構(gòu)的各種要素共同地、一體性地構(gòu)成了該項(xiàng)金融衍生產(chǎn)品，且該等要素功能的一體化集合及持續(xù)性存在才能達(dá)到該金融衍生產(chǎn)品的特定功能或特定交易目的。由于金融衍生產(chǎn)品具有上述特點(diǎn)，且

7、其整體性需要維持，因此在售出后至未來到期交割日之前，金融衍生產(chǎn)品可能會(huì)因某子部分要素的非合理變化而部分或完全喪失其預(yù)設(shè)的功能，從而導(dǎo)致購買方無法實(shí)現(xiàn)所預(yù)設(shè)的特定要求或交易目的，因此，為了確保金融衍生產(chǎn)品不因非合理原因悖離購買方的特定要求或交易目的，作為賣方、開發(fā)人或設(shè)計(jì)人等金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)營方應(yīng)當(dāng)對(duì)所售出金融衍生產(chǎn)品承擔(dān)應(yīng)有的售后服務(wù)責(zé)任，例如風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通知、功能的合理維持等。另外，由于結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品常常十分復(fù)雜且創(chuàng)新速度快，作為買方，即使是成熟的機(jī)構(gòu)投資者，往往也難以把握其操作程序與使用方法，故對(duì)于所售出的金融衍生產(chǎn)品，經(jīng)營方還應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的輔導(dǎo)義務(wù)。此外，有些金融衍生產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上表現(xiàn)為

8、在售后其具體操作仍由經(jīng)營方參與或控制，在這種情況下，對(duì)于所售出金融衍生產(chǎn)品，經(jīng)營方除了要承擔(dān)相應(yīng)的輔導(dǎo)義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通知、功能合理維持等售后責(zé)任之外，還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)合理操作的注意義務(wù)與信托義務(wù)?？傊@種在售后服務(wù)活動(dòng)過程中所產(chǎn)生的金融衍生產(chǎn)品經(jīng)營方與購買方之間的特定社會(huì)關(guān)系就是金融衍生產(chǎn)品售后服務(wù)關(guān)系。在2008年全球金融危機(jī)之后，該類社會(huì)關(guān)系的重要性已經(jīng)被人們充分匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)認(rèn)識(shí)到。這種金融衍生產(chǎn)品售后服務(wù)關(guān)系，可以是一種獨(dú)立的社會(huì)關(guān)系，也可能是融合于買賣合同關(guān)系、開發(fā)設(shè)計(jì)合同關(guān)系之中的履行內(nèi)容，或者是在法律性質(zhì)上表現(xiàn)為合同的附隨義務(wù)。然而，不論金融衍生產(chǎn)品售后服務(wù)關(guān)系是否獨(dú)

9、立，在糾紛解決與司法審判中，則需要著重考量，因此，金融衍生產(chǎn)品法律制度必須對(duì)此類社會(huì)關(guān)系作出應(yīng)有的規(guī)范與調(diào)整。4. 為金融衍生產(chǎn)品交易提供中介服務(wù)所產(chǎn)生的社會(huì)關(guān)系。這類社會(huì)關(guān)系是指中介機(jī)構(gòu)因提供有關(guān)金融衍生產(chǎn)品交易的中介服務(wù)而發(fā)生的特定社會(huì)關(guān)系。常見的中介機(jī)構(gòu)包括金融衍生產(chǎn)品交易安排人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、計(jì)算人、會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)、律師服務(wù)機(jī)構(gòu)、交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)以及存管人等。其中，安排人是指安排特定金融衍生產(chǎn)品在買賣雙方進(jìn)行交易的人，有時(shí)安排人自身亦同時(shí)充當(dāng)開發(fā)人、設(shè)計(jì)人或賣方的身份；計(jì)算人是指依金融衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或交易協(xié)議的安排而對(duì)金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值（市值）進(jìn)行計(jì)算服務(wù)的人，它一般是特定的金融

10、機(jī)構(gòu)。在復(fù)雜的、證券化的金融衍生產(chǎn)品交易中，常會(huì)有計(jì)算人出現(xiàn)，計(jì)算人的計(jì)算一般是金融衍生產(chǎn)品購買（申購）、回購（贖回）、清算交割的前提；存管人是指對(duì)金融衍生產(chǎn)品的現(xiàn)金、證券等資產(chǎn)進(jìn)行存管的人；在證券化的金融衍生產(chǎn)品交易中常會(huì)有存管人出現(xiàn)，它般也是特定的金融機(jī)構(gòu)匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)調(diào)整及規(guī)范好這類社會(huì)關(guān)系對(duì)于金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展是不可或缺的。例如，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)關(guān)系，如果對(duì)此沒有良好的規(guī)范與調(diào)整，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將可能為追逐自身利益而給出不當(dāng)?shù)男庞迷u(píng)級(jí)結(jié)論，將低信用級(jí)別的金融衍生產(chǎn)品評(píng)成高信用級(jí)別，從而欺詐投資者、擾亂金融衍生產(chǎn)品市場。（二）金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管關(guān)系

11、金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管關(guān)系，即金融衍生產(chǎn)品監(jiān)督管理關(guān)系，它是指在監(jiān)管主體與被監(jiān)管主體之間所發(fā)生的、有關(guān)金融衍生產(chǎn)品監(jiān)督管理的社會(huì)關(guān)系。這類社會(huì)關(guān)系具有不平等性和監(jiān)督管理性，是一種縱向的社會(huì)關(guān)系。它主要包括如下類別：1.外部監(jiān)管關(guān)系。外部監(jiān)管關(guān)系是指政府金融監(jiān)管部門對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易市場、主體及其活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理所形成的社會(huì)關(guān)系。這主要是一種行政管理性質(zhì)的社會(huì)關(guān)系。金融衍生產(chǎn)品市場要健康發(fā)展沒有外部監(jiān)管關(guān)系是不可想象的；然而金融監(jiān)管部門在實(shí)施對(duì)金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管時(shí)亦不能任意為之，而應(yīng)當(dāng)在法律范圍內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管，否則，金融監(jiān)管部門同樣可能擾亂以及阻礙金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展。因此，金融衍生產(chǎn)品法律制度必須

12、調(diào)整好外部監(jiān)管關(guān)系。外部監(jiān)管關(guān)系法律調(diào)整的內(nèi)容主要包括金融監(jiān)管的主體、權(quán)限與范圍、方式與手段、標(biāo)準(zhǔn)與程序和后果責(zé)任等。在這類關(guān)系的法律調(diào)整中應(yīng)當(dāng)始終堅(jiān)持兩項(xiàng)重要原則與理念：一是必要性監(jiān)管原則，匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)即法律應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格限定金融監(jiān)管的權(quán)限與范圍，從而使金融監(jiān)管保持在金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展所必要的限度之內(nèi)，因?yàn)榻^大多數(shù)的問題應(yīng)當(dāng)由市場機(jī)制自身予以解決，不當(dāng)?shù)谋O(jiān)管反而會(huì)犧牲金融衍生產(chǎn)品市場應(yīng)有的自由與發(fā)展；二是服務(wù)性監(jiān)管的理念，即法律應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管部門是一種特殊的金融衍生產(chǎn)品市場服務(wù)部門而非權(quán)力部門，要求金融監(jiān)管部門將服務(wù)的理念貫徹融合于其監(jiān)管行為之中，并要求金融監(jiān)管部門積極建設(shè)良

13、好的市場基礎(chǔ)條件、服務(wù)于金融衍生產(chǎn)品交易與市場，例如引導(dǎo)與幫助信息披露及交流、扶持及促進(jìn)各類各層次金融衍生產(chǎn)品交易市場建設(shè)等。2.自律監(jiān)管關(guān)系。自律監(jiān)管關(guān)系是指自律監(jiān)管主體對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易的市場、主體及交易進(jìn)行自我約束、管理、監(jiān)督所形成的社會(huì)關(guān)系。自律監(jiān)管主體是指負(fù)有自律監(jiān)管職責(zé)的組織與機(jī)構(gòu)，常見的例如有各種協(xié)會(huì)（包括一些國際組織或協(xié)會(huì)）、交易所等特定的市場組織者以及金融衍生產(chǎn)品交易主體內(nèi)部所設(shè)立的內(nèi)審、內(nèi)核、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)等部門。自律監(jiān)管主體的自律監(jiān)管權(quán)，根據(jù)具體情況的不同，來自于法律或政府金融監(jiān)管部門的授權(quán)、協(xié)會(huì)章程與規(guī)范、市場組織者章程與規(guī)范或是金融衍生產(chǎn)品交易主體內(nèi)部的章程或規(guī)范。基于法律

14、或政府金融監(jiān)管部門的授權(quán)而形成的自律監(jiān)管關(guān)系主要是屬于行政管理性質(zhì)的社會(huì)關(guān)系；而基于協(xié)會(huì)章程與規(guī)范、市場組織者章程與規(guī)范或是金融衍生產(chǎn)品交易主體內(nèi)部的章程或規(guī)范所形成的自律監(jiān)匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)管關(guān)系，則主要是一種組織或機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理性質(zhì)的、民商事社會(huì)關(guān)系。自律監(jiān)管關(guān)系是金融衍生產(chǎn)品制度應(yīng)當(dāng)調(diào)整的另一類重要的監(jiān)管關(guān)系；規(guī)范好這類關(guān)系將會(huì)使金融衍生產(chǎn)品市場主體自覺遵守監(jiān)管規(guī)定、自覺評(píng)估與屏蔽金融風(fēng)險(xiǎn)、并始終堅(jiān)持理性發(fā)展。當(dāng)前，加強(qiáng)自律監(jiān)管、強(qiáng)調(diào)監(jiān)管部門的服務(wù)性監(jiān)管、嚴(yán)格限定監(jiān)管部門的行政監(jiān)管權(quán)限是金融監(jiān)管發(fā)展的重要特點(diǎn)與趨勢；自律監(jiān)管關(guān)系在金融衍生產(chǎn)品法律制度中的調(diào)整比重將會(huì)越來越大。金融衍生產(chǎn)品法律制度的內(nèi)容構(gòu)成由于金融衍生產(chǎn)品法律制度調(diào)整金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系與金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管關(guān)系，因此，金融衍生產(chǎn)品法律制度在內(nèi)容構(gòu)成上就包括金融衍生產(chǎn)品交易法律制度與金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管法律制度兩部分。其中，金融衍生產(chǎn)品交易法律制度是對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易關(guān)系予以調(diào)整的法律規(guī)范的總稱；金融衍生產(chǎn)品交易除了要遵