西南財經(jīng)大學(xué)碩士開題報告表范例

1、西 南 財 經(jīng) 大 學(xué)研究生學(xué)位論文開題報告表姓 名 李小利 專 業(yè) 財務(wù)管理 研 究 方 向 資本市場財務(wù)研究和資產(chǎn)評估 選 題 名 稱 國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績效的實證分析來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù) 指 導(dǎo) 教 師 黃娟 論文起止日期 填表時間： 年 月 日填 表 說 明1、本表由研究生本人在開題報告評審會結(jié)束后填寫。2、本表一式三份，一份交指導(dǎo)教師，一份交學(xué)院，一份學(xué)生留存。3、本表連同選題論證報告、西南財經(jīng)大學(xué)研究生學(xué)位論文開題報告評審會記錄表、文獻綜述在開題報告評審會結(jié)束后一周內(nèi)交學(xué)院。4、本表第一項“選題來源”，是說明選題屬于國家、省、市、學(xué)校、自選中的哪一類課題，省部級以上課

2、題應(yīng)注明選題編號。5、本表第八項“指導(dǎo)教師審查意見”應(yīng)包括：研究生是否根據(jù)評審專家意見對開題論證報告進行了修改，并明確說明是否同意研究生進入學(xué)位論文撰寫階段。一、課題來源： 自選二、研究目的和意義：1、研究目的本文旨在對國有上市公司與非國有上市公司的橫向并購行為進行對比研究，通過對其并購前后的財務(wù)狀況進行實證分析，希望得到并購后兩類上市公司是否實現(xiàn)并購的初衷做大做強的目的。2、研究意義 國有企業(yè)近年來在政策導(dǎo)向下掀起了兼并重組的浪潮，從2003年以來推行“央企橫向整合，做大企業(yè)，3年要進入行業(yè)前3名，否則將被重組合并”的政策，到2010年國資委發(fā)出國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見，央企已從以前

3、的196家減至現(xiàn)在的120家。我們不由得發(fā)出這樣的疑問，央企的并購重組實則是由政策推動，并非是市場自然的優(yōu)勝劣汰，其中不乏“拉郎配”，促使優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)，雖然央企的兼并重組能夠減少重復(fù)建設(shè)，擴大企業(yè)規(guī)模，但是到底是“強強聯(lián)合”還是“窮拖富，瘦拖肥”不但沒有增強企業(yè)競爭力，反而降低了企業(yè)效率，這是個值得研究的問題。 雖然10年的意見中也明確提到鼓勵民營企業(yè)參與兼并重組，但是在實際實施過程中民營企業(yè)卻遇到了“天花板”，這與我國的制度和政策是密不可分的。為了體現(xiàn)研究結(jié)果的可信性，本文引入了民營企業(yè)作為對比組，認為民營企業(yè)的兼并重組是市場驅(qū)動型，而國有企業(yè)的兼并重組是政策導(dǎo)向型，通過實證研究來判

4、斷國有企業(yè)的兼并重組是否達到預(yù)期的目的。三、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢的簡要說明：1、與并購動機相關(guān)的文獻綜述傳統(tǒng)上，人們經(jīng)常用“協(xié)同效應(yīng)假說”(Synergetic Effects Hypothesis)來解釋并購動因，該理論認為通過資源的重新配置和整合，各項資產(chǎn)的有機組合將使企業(yè)產(chǎn)生“系統(tǒng)放大效應(yīng)”，表現(xiàn)為經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)三種形式。因此，謀求并購可能帶來的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購的一個重要動因。但仍有大量文獻對于并購績效的實證研究發(fā)現(xiàn)，雖然在并購過程中目標(biāo)企業(yè)的股東獲得了顯著為正的超常收益，但無論是從收購日前后3-5天的短窗口還是從收購后3-5年內(nèi)的長時間來看，收購企業(yè)的股

5、東財務(wù)都受到了顯著的損失(Jensen和Ruback,1983;Andrade等,2001;Jarrell等,1988)，“協(xié)同效應(yīng)假說”也因此受到了巨大挑戰(zhàn)，金融學(xué)者為此提出了一些新的理論來解釋收購企業(yè)并購后的績效滑坡，例如Roll(1956)的“自大假說”(Hubris Hypothesis)，Jensen(1986)的“自由現(xiàn)金流假說”(Free Cash Flow Hypothesis)以及Shleifer和Vishny(2003)的“套利假說”(Arbitrageur Hypothesis)。在規(guī)范研究方面，國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購動因的相關(guān)研究成果已較豐富：陳宏民和Anming Zhang

6、(1994)從企業(yè)兼并行為對社會財務(wù)的增進和社會資源的重新配置方面進行了研究；何新宇、陳宏民(2000)研究了寡頭壟斷情況下、技術(shù)差距對企業(yè)并購動機的影響，研究結(jié)果表明、企業(yè)之間的技術(shù)差距是影響企業(yè)并購動機的因素之一；余光、楊榮(2000)通過構(gòu)建企業(yè)并購動機模型和企業(yè)并購博弈模型，從理論上探討了企業(yè)并購的動機，提出了企業(yè)并購的防御假說；楊曉嘉、陳收(2005)運用管理學(xué)理論與方法對中國上市公司并購動因進行了管理學(xué)分析，提出了需求層次理論。在實證研究方面，張新(2003)采用事件研究法和會計研究法，對1993年2002年的并購重組事件是否創(chuàng)造價值進行全面分析，認為“狂妄假說”和代理問題等傳統(tǒng)的

7、并購動因理論有助于解釋收購方公司的價值受損，并提出“體制因素下的價值轉(zhuǎn)移與再分配”這一新的假說；李增泉(2005)認為西方學(xué)者用來解釋英美等國并購實踐的傳統(tǒng)理論(如協(xié)同效應(yīng)、代理成本、自大假說等)很難對我國的現(xiàn)象做出合理解釋，進一步主張用掏空與支持理論來解釋我國的并購實踐。2、與并購績效相關(guān)的文獻綜述在并購所帶來的收益研究方面，西方學(xué)者是用并購事件引起的股票價格波動所產(chǎn)生的非正常收益(Abnormal Retums)來測算。 M.C.Jensen和R.S.Ruback通過對13件并購案的研究，認為并購中被并購企業(yè)即目標(biāo)企業(yè)(Target Firms)股東的非正常收益為30%，而并購企業(yè)(Acq

8、uiring Firms)股東的非正常收益為4%。 M.C. .Jensen and Ruback，“The Market for Corporate Control: the Scientific Evidence”，Journal of Financial Economics ，Vol.ll(1983)，PP5-50.G.A.Jarrell和A.B.Poulsen對1963一1986年期間的526件并購事項進行研究后得出，并購中目標(biāo)企業(yè)股東的非正常收益為29%，并購企業(yè)股東的非正常收益則為1%。 GA.Jarrell and A.B.poulsen，“The Retums to Acqui

9、ring firms in Tender Offers: Evidence from Three Decades”，F(xiàn)inancial Management, Automn1989，PP12一19.各個國家得出的實證結(jié)果都有不同，即便是針對同一國家的并購活動，由于不同學(xué)者所選擇的樣本和時間窗不同，結(jié)果也各異。國內(nèi)關(guān)于并購績效的研究在繼續(xù)西方研究的基礎(chǔ)上，依據(jù)中國市場的特點也進行了多角度的深入研究。陳信元、張?zhí)镉?1999)，以1997年滬市發(fā)生資產(chǎn)重組的95家上市公司為樣本，利用超常收益率法得出，并購企業(yè)異常收益率在0-3%之間，目標(biāo)企業(yè)異常收益率在1.5-2%之間，他們將這一現(xiàn)象主要歸結(jié)為中

10、國股市不健全這一原因(如股東操縱、政府干預(yù)、報表性重組等)。 陳信元、張?zhí)镉?資產(chǎn)重組的市場效應(yīng):1997年滬市資產(chǎn)重組實證分析，經(jīng)濟研究，1999年第9期。郭永清(2000)將1994一1998年深滬兩市并購案例分為橫向、縱向和混合并購三種模式，分別考察三種并購模式的上市公司并購績效，結(jié)果表明混合并購模式對提高上市公司經(jīng)營狀況有明顯效果，縱向并購在并購前后經(jīng)營狀況變化不大，而橫向并購不但沒有提高上市公司經(jīng)營狀況反而使其更加惡化。4 郭永清:中國上市公司資產(chǎn)并購績效實證分析，青海金融.2000年第6期。朱寶憲和王怡凱(2002)以1998年深滬兩市發(fā)生并購的全部67家公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn):業(yè)績

11、較差的公司較愿出讓控股權(quán);多數(shù)并購是戰(zhàn)略性的，獲上市地位是主要的并購動力，并購后主業(yè)得到明顯加強;市場化的戰(zhàn)略性并購效果較好，有償并購的效果較好。3 朱寶憲、王怡凱:19%年中國上市公司并購實踐的效應(yīng)分析，經(jīng)濟研究，2002年第11期.李善民和陳玉罡是(2002)對1999一2000年深滬兩市349起并購事件進行了研究，結(jié)果表明并購能夠給收購公司股東帶來顯著的財富增加，而對目標(biāo)公司股東財富影響不顯著。4 李善民，陳玉剛.上市公司兼并與收購的財富效應(yīng)J.經(jīng)濟研究，2002，12(ll):27一35.李心丹，朱洪亮等(2003)篩選了滬深兩市發(fā)生并購的103家上市公司為樣本，首次利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方

12、法(DEA)計算出公司并購前后的績效穩(wěn)定性指標(biāo)，研究證實，并購活動總體上提升了上市公司的經(jīng)營管理效率，;而資產(chǎn)置換和資產(chǎn)剝離的并購效率不高;不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)類型對并購的效率有顯著影響，國有股權(quán)的集中對企業(yè)并購績效產(chǎn)生負面影響，法人股占比例最大的類型在并購后的績效提高較快。1 李心丹，朱洪亮，張兵等.基于DAE的上市公司并購效率研究J.經(jīng)濟研究2003，37(10):15一24.李善民和李晰(2003)選用多項財務(wù)指標(biāo)，使用評估體系對各類重組公司各年績效進行評分，對2000年發(fā)生資產(chǎn)重組的公司進行分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移，擴張，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移類的公司在重組當(dāng)年，重組后一年以及重組后二年內(nèi)績效都沒有明顯改善

13、或下滑，而收縮類公司在重組二年后績效發(fā)生顯著性改善。2 李善民，李晰.中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究J.管理世界，2003，27(ll):126一134.從以上綜述中可以發(fā)現(xiàn)并購對于企業(yè)的財務(wù)績效的結(jié)果是不確定的，但是從非財務(wù)角度來看很多并購對于增強企業(yè)市場勢力和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面起到了積極的作用，實現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的多元化和企業(yè)規(guī)模的快速擴張，使企業(yè)能夠以較低的成本進入新的行業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而在長期中提高了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。四、主要研究內(nèi)容和要求達到的深度： 1、第一章為導(dǎo)論，主要內(nèi)容為：研究背景、意義，研究方法以及本文的創(chuàng)新與不足，對論文內(nèi)容有一個大體的概括。2、第二章為

14、與選題相關(guān)的文獻綜述，本文從四個角度對并購進行綜述，分別為：從并購方角度、從并購模式角度、從并購動機角度、從并購績效角度。3、第三章為與橫向并購相關(guān)的理論分析以及制度背景分析，理論主要包括規(guī)模經(jīng)濟理論與壟斷競爭理論。4、第四章與第五章為實證研究部分，主要包括研究假設(shè)的提出、樣本的選擇以及模型的確定，檢驗的結(jié)果與分析。本文是對國有企業(yè)與民營企業(yè)兩類企業(yè)的并購行為進行對比分析，以獲得更有說服力的結(jié)論。5、文章的最后部分為實證結(jié)論分析與政策建議。針對檢驗的結(jié)果進行分析，如果支持假設(shè)，給出建議。如果不支持假設(shè)，深入分析原因?qū)で罄碚撝С?。五、研究工作的主要階段、進度和完成時間：1、5月上旬搜集資料，閱讀

15、文獻，確定選題。2、5月下旬?dāng)M定大綱，修改大綱。3、6月初開題。4、67月搜集數(shù)據(jù)，撰寫實證部分并完善。5、8月份補充完善其余內(nèi)容。6、8月底形成初稿，交由導(dǎo)師指導(dǎo)。7、910月份對初稿進行修改完善。8、11年底之前爭取畢業(yè)論文大體定稿。若有問題再進行修改完善。六、擬采用的研究方法、手段等及采取的措施：本文在搜集樣本財務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上分析樣本的各種財務(wù)數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率、主業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、每股收益以及每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量。首先通過描述性統(tǒng)計對并購前后財務(wù)狀況進行初步審視。然后采用主成分分析法，對樣本并購前后的財務(wù)指標(biāo)進行深入分析。 七、可能遇見的困難、問題及擬采取的解決辦法、措施：1、有可能實證結(jié)論不支持假設(shè)，如果這樣的話，將尋求其他實證方法進行檢驗，或?qū)で笙鄳?yīng)理論解釋實證結(jié)果。八、大綱：國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績效的實證分析來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù) 一、導(dǎo)論1.1研究背景與研究意義 研究背景 研究意義1.2研究框架與內(nèi)容1.3研究方法1.4本文的創(chuàng)新與不足二、文獻綜述2.1 企業(yè)并購動機的文獻述評2.2 企業(yè)并購績效的文獻述評2.3 本章小結(jié)三、企業(yè)橫向并購與并購績效的理論分析3.1 企業(yè)橫向并購的理論基礎(chǔ)3.2 企業(yè)橫向并購的動機分析3.3 企業(yè)橫向并購績效的影響因素分析3.4本章小結(jié) 四、我國國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績效的實證分析4.1 研究假設(shè)