美國(guó)雷曼兄弟公司案例

1、0 1 2 3 4 180 1 2 3 4 270 1 2 3 4 360 1 2 3 4 450 1 2 3 4 540 1 2 3 4 630 1 2 3 4 70 1 2 3 4 80 1 2 3 4 9START10雷曼兄弟死亡之路雷曼兄弟死亡之路-內(nèi)部控制活動(dòng)內(nèi)部控制活動(dòng)2012年 10月 22日 星期日Page 11LOGO小組成員及其任務(wù)組員：徐蕾組員：徐蕾j09031407j09031407，李敏婷，李敏婷j09031412j09031412，王妮妮，王妮妮j09031423j09031423，劉楊，劉楊j09031428j09031428，傅嘉駿，傅嘉駿j09031433j0

2、9031433，尤淼，尤淼j09031434j09031434任務(wù)分配如下：任務(wù)分配如下：徐蕾：制作徐蕾：制作PPTPPT，以及陳述，完善組員分析，以及陳述，完善組員分析李敏婷：查找雷曼兄弟公司的背景李敏婷：查找雷曼兄弟公司的背景王妮妮：分析：王妮妮：分析：1 1）不相容職務(wù)分離控制）不相容職務(wù)分離控制2 2）授權(quán)審批）授權(quán)審批控制控制劉楊：分析：劉楊：分析：1 1）會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制）會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制2 2）財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制）財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制傅嘉駿：分析：傅嘉駿：分析：1 1）預(yù)算控制）預(yù)算控制2 2）運(yùn)營(yíng)分析控制）運(yùn)營(yíng)分析控制尤淼：分析：尤淼：分析：1 1）績(jī)效考評(píng)控制）績(jī)效考評(píng)控制2 2）合同控制）合同控

3、制 0 1 2 3 4 12案例：雷曼兄弟的百年興衰案例：雷曼兄弟的百年興衰13雷曼兄弟簡(jiǎn)介簡(jiǎn)介雷曼破產(chǎn)原因分析雷曼破產(chǎn)原因分析目錄13破產(chǎn)背景24結(jié)論與啟示結(jié)論與啟示14美國(guó)雷曼銀行破產(chǎn)案例美國(guó)雷曼銀行破產(chǎn)案例 企業(yè)簡(jiǎn)介：企業(yè)簡(jiǎn)介： 美國(guó)雷曼兄弟公司（美國(guó)雷曼兄弟公司（Lehman Lehman Brothers Holdings Brothers Holdings ）是為全球）是為全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行。公司于多元化投資銀行。公司于18501850年年創(chuàng)立，公司目前的雇員人數(shù)為創(chuàng)立，

4、公司目前的雇員人數(shù)為12,34312,343人，員工持股比例達(dá)到人，員工持股比例達(dá)到30%30%。雷曼兄弟被美國(guó)財(cái)富。雷曼兄弟被美國(guó)財(cái)富雜志選為財(cái)富雜志選為財(cái)富500500強(qiáng)公司之強(qiáng)公司之一。一。0 1 2 3 4 15引子l20082008年年9 9月月1414日，是華爾街歷史上自日，是華爾街歷史上自19291929年經(jīng)濟(jì)大蕭年經(jīng)濟(jì)大蕭條以后最動(dòng)蕩的一天。條以后最動(dòng)蕩的一天。l這一天，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司（這一天，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司（Lehman Lehman BrothersBrothers ）宣布破產(chǎn)。）宣布破產(chǎn)。l美國(guó)道指暴跌美國(guó)道指暴跌504504點(diǎn)，創(chuàng)近點(diǎn)，創(chuàng)近7 7

5、年來(lái)單日最大跌幅。年來(lái)單日最大跌幅。16案例引言17案例引言案例引言0 1 2 3 4 180 1 2 3 4 19雷曼的百年歷史雷曼的百年歷史0 1 2 3 4 20雷曼兄弟破產(chǎn)過(guò)程0 1 2 3 4 21雷曼兄弟的破產(chǎn)過(guò)程l2007年6月22日，美國(guó)第五大券商貝爾斯登旗下兩家對(duì)沖基金出現(xiàn)巨額虧損，次貸危機(jī)開(kāi)始全面爆發(fā)。l2008年3月18日，雷曼兄弟宣布，受信貸市場(chǎng)萎縮影響，其第一季度凈收入同比下降57%，股價(jià)下挫近20%l2008年4月1日，為了平息市場(chǎng)對(duì)于資金短缺的疑慮，發(fā)行40億美元的可轉(zhuǎn)換特別股0 1 2 3 4 22雷曼兄弟的破產(chǎn)過(guò)程l2008年5月10日，雷曼兄弟的損失為33億

6、美元，排在24位l2008年8月 5日，雷曼兄弟宣布考慮出售其資產(chǎn)管理部門以尋求融資。l2008年9月11日，雷曼兄弟宣布第三季度的虧損將達(dá)39億美元，并宣布重組計(jì)劃l2008年9月16日，各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將雷曼兄弟的評(píng)級(jí)減至“D”，即破產(chǎn)0 1 2 3 4 23雷曼兄弟破產(chǎn)過(guò)程0 1 2 3 4 2425雷曼破產(chǎn)原因淺析雷曼破產(chǎn)原因淺析 主要原因： 內(nèi)部控制制度的失效 26 控制活動(dòng) 富爾德自1993 年任雷曼兄弟CEO 以來(lái)，帶領(lǐng)雷曼兄弟成為華爾街頂級(jí)投行，在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)耀@殊榮，這種過(guò)往業(yè)績(jī)加強(qiáng)了公司員工、董事會(huì)對(duì)富爾德的信心。此時(shí)，公司環(huán)境發(fā)生了改變，原有的內(nèi)部控制制度已不能制衡富爾德。

7、無(wú)論是公司股東還是其他利益相關(guān)者，卻都不愿意去改變，改變就有可能傷害既有利益。Page 2727不相容職務(wù)分離控制不相容職務(wù)分離控制 美國(guó)雷曼兄弟公司作為一家大型上市公司，其職務(wù)分離較為完善，設(shè)有多人多崗、多人一崗 唯一的缺陷：雷曼兄弟董事長(zhǎng)兼任CEO 董事會(huì)特征：Page 2828不相容職務(wù)分離控制不相容職務(wù)分離控制 雷曼兄弟的確是具有法人治理結(jié)構(gòu)的，只是該結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，在主要問(wèn)題上還是CEO一人說(shuō)了算。在改善控制環(huán)境時(shí)，必須明確公司股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層的職責(zé)，在執(zhí)行權(quán)力時(shí)要受到監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督。企業(yè)還應(yīng)重視獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，而非只是擔(dān)任企業(yè)的“花瓶”或顧問(wèn)。應(yīng)正確處理獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)、董

8、事會(huì)的關(guān)系，不斷加強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范于未然Page 2929授權(quán)審批控制授權(quán)審批控制美國(guó)投資銀行內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，其董事會(huì)還兼有審計(jì)監(jiān)督的職能。雷曼兄弟也是如此，企業(yè)的董事長(zhǎng)查德富爾德兼任企業(yè)的CEO，董事長(zhǎng)和CEO都是由一人擔(dān)任，從而引發(fā)本輪危機(jī)的房屋次貸產(chǎn)品。雷曼兄弟歷史悠久，CEO富爾德作為數(shù)次帶領(lǐng)公司走出困境，并數(shù)年取得卓越業(yè)績(jī)的英雄，在公司董事會(huì)中的權(quán)力無(wú)形中被急劇放大，其他人愿意討好或效勞，而無(wú)人反對(duì)。這些都嚴(yán)重違反了“三重一大”事項(xiàng)應(yīng)集體決策審批原則和聯(lián)簽制度，導(dǎo)致了“一言堂”、“一支筆”現(xiàn)象。因此，企業(yè)不僅要有審批制度，而且要注意審批的合理性，必須保證從制度上確

9、保審批決策人能夠得到合理、公正的審批權(quán)力，而不是受制于他人。Page 3030會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制1. 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在誤導(dǎo)2. 信息披露存在缺陷3. 會(huì)計(jì)處理違背基本的會(huì)計(jì)原則Page 3131財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制業(yè)務(wù)過(guò)于集中，所業(yè)務(wù)過(guò)于集中，所持有的不良資產(chǎn)太多，持有的不良資產(chǎn)太多，損失巨大損失巨大 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，杠桿率太高且過(guò)度依杠桿率太高且過(guò)度依賴短期融資賴短期融資 美國(guó)雷曼兄弟破產(chǎn)美國(guó)雷曼兄弟破產(chǎn) 臺(tái)灣受災(zāi)投資人逾臺(tái)灣受災(zāi)投資人逾5.1萬(wàn)人萬(wàn)人Page 3232財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制 雷曼兄弟的業(yè)務(wù)過(guò)于集中于固定雷曼兄弟的業(yè)務(wù)過(guò)于集中于固定收益部分。近年來(lái)，雷

10、曼兄弟次收益部分。近年來(lái)，雷曼兄弟次級(jí)按揭貸款業(yè)務(wù)的發(fā)行量和銷售級(jí)按揭貸款業(yè)務(wù)的發(fā)行量和銷售量排名第一。相應(yīng)的，雷曼兄弟量排名第一。相應(yīng)的，雷曼兄弟的資產(chǎn)中證券投資和抵押短期合的資產(chǎn)中證券投資和抵押短期合約占比超過(guò)約占比超過(guò)80%以上。雷曼兄弟以上。雷曼兄弟的證券投資和金融工具中，按揭的證券投資和金融工具中，按揭貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最大，在大，在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)的時(shí)年次貸危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候仍高達(dá)候仍高達(dá)35.5%。當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，。當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，房?jī)r(jià)下跌，資金匱乏，流動(dòng)性緊房?jī)r(jià)下跌，資金匱乏，流動(dòng)性緊張，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)直接引發(fā)了張，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)直接引發(fā)了雷曼

11、兄弟的危機(jī)。雷曼兄弟的危機(jī)。Page 3333預(yù)算控制預(yù)算控制 預(yù)算管理是要以提高企業(yè)效益為目標(biāo)，以資金流量為紐帶，以成本費(fèi)用控制位重點(diǎn)，以責(zé)任報(bào)告信息為基礎(chǔ)，以經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)預(yù)算指標(biāo)為依據(jù)。雷曼兄弟公司在1990年以后，美國(guó)信用體系不斷放寬貸款條件，美聯(lián)儲(chǔ)不斷降低利率，大量資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，公司為了提高企業(yè)效益，盲目的投入了資金，但是雷曼的自有資本太少，資本充足率低。為了籌集資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)，雷曼用很少的自有資本和大量借貸的方法來(lái)維持運(yùn)營(yíng)的資金需求，也沒(méi)有控制好成本費(fèi)用，導(dǎo)致了雷曼公司的預(yù)算控制完全沒(méi)有發(fā)揮作用。Page 3434運(yùn)營(yíng)分析控制運(yùn)營(yíng)分析控制 營(yíng)運(yùn)分析控制要求企業(yè)建立運(yùn)營(yíng)情況分析制度

12、，而雷曼兄弟公司雖然在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)專注于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，當(dāng)住房抵押貸款證券化在美國(guó)金融市場(chǎng)興起時(shí)，也做得非常成功。但是在后來(lái)幾年，雷曼嘗試多元化發(fā)展時(shí)，公司沒(méi)有定期開(kāi)展?fàn)I業(yè)情況分析，發(fā)現(xiàn)其中存在一些業(yè)務(wù)不夠完善，缺乏應(yīng)急手段等問(wèn)題，也沒(méi)有及時(shí)查明原因加以改進(jìn)，所以公司的結(jié)構(gòu)金融，杠桿借貸新型業(yè)務(wù)受到了重創(chuàng)。Page 3535績(jī)效考評(píng)控制績(jī)效考評(píng)控制 縱觀雷曼公司，它在破產(chǎn)前的一刻，居然因?yàn)楣締T工有很多人不滿公司的獎(jiǎng)懲制度而紛紛整理行囊，辭職走出了辦公室。最終雷曼也是這樣戲劇性的宣告了破產(chǎn)。雷曼公司不強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制，不注重績(jī)效考評(píng)控制，留不住人才，企業(yè)人心渙散，卻還過(guò)多的設(shè)法投資太多的領(lǐng)域

13、，導(dǎo)致了內(nèi)部人員的不積極不主動(dòng)，從而也成為投資效率效益急劇下降的一個(gè)重要原因，破產(chǎn)也只是朝夕之事。雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn) 員工收拾行李員工收拾行李離開(kāi)離開(kāi)Page 3636合同控制合同控制 雷曼公司與旗下的公司之間的合同存在著鄙陋，才使得它無(wú)法正常的監(jiān)管控制其子公司，最終無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)，欠下大筆債務(wù)，落得被政府接管的地步。所以在企業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，必須明確好合同中的各種細(xì)節(jié)，不得被利益蒙蔽，企業(yè)的合同控制是相當(dāng)重要的環(huán)節(jié)！0 1 2 3 4 37雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l啟示一：資產(chǎn)證券化與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題啟示一：資產(chǎn)證券化與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題l啟示二：企業(yè)的危機(jī)意識(shí)啟示二：企業(yè)的危機(jī)意識(shí)l啟示

14、三：提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風(fēng)險(xiǎn)能力啟示三：提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風(fēng)險(xiǎn)能力l啟示四：企業(yè)正確的戰(zhàn)略規(guī)劃啟示四：企業(yè)正確的戰(zhàn)略規(guī)劃l啟示五：投行監(jiān)管漏洞啟示五：投行監(jiān)管漏洞0 1 2 3 4 38雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l缺乏適當(dāng)?shù)目刂苹顒?dòng)缺乏適當(dāng)?shù)目刂苹顒?dòng)l控制活動(dòng)貫穿于企業(yè)內(nèi)部各個(gè)階層和所有職能部門。它是為了確保管理控制活動(dòng)貫穿于企業(yè)內(nèi)部各個(gè)階層和所有職能部門。它是為了確保管理指令得以有效實(shí)施而制定的各種政策和程序。雷曼兄弟曾以良好的內(nèi)部指令得以有效實(shí)施而制定的各種政策和程序。雷曼兄弟曾以良好的內(nèi)部控制自居，卻一味沉浸于利用簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型，控制自居，卻一味沉浸于利用簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型，20世紀(jì)世紀(jì)60年

15、代起，有尖年代起，有尖端數(shù)學(xué)背景的投資銀行家以金融衍生工具為武器。采用各種手段和方式端數(shù)學(xué)背景的投資銀行家以金融衍生工具為武器。采用各種手段和方式對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行拆分、打包、信用增級(jí)，從而增加了各種各類令人眼花對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行拆分、打包、信用增級(jí)，從而增加了各種各類令人眼花繚亂的金融衍生品?？梢?jiàn)雷曼并不缺乏技術(shù)手段，但投行的獎(jiǎng)金激勵(lì)方繚亂的金融衍生品。可見(jiàn)雷曼并不缺乏技術(shù)手段，但投行的獎(jiǎng)金激勵(lì)方式極大地助長(zhǎng)了高管層的道德風(fēng)險(xiǎn)。為追求高額獎(jiǎng)金和紅利。高管層盲式極大地助長(zhǎng)了高管層的道德風(fēng)險(xiǎn)。為追求高額獎(jiǎng)金和紅利。高管層盲目創(chuàng)新業(yè)務(wù)無(wú)視內(nèi)部控制過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。形成了利潤(rùn)第一的價(jià)目創(chuàng)新業(yè)務(wù)無(wú)視內(nèi)部控制

16、過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。形成了利潤(rùn)第一的價(jià)值觀。而高門檻的數(shù)學(xué)要求，缺乏有效的內(nèi)部信息又導(dǎo)致內(nèi)部控制不能值觀。而高門檻的數(shù)學(xué)要求，缺乏有效的內(nèi)部信息又導(dǎo)致內(nèi)部控制不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融衍生品所存在的各種問(wèn)題。及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融衍生品所存在的各種問(wèn)題。1990年以來(lái)，美國(guó)信用體系不年以來(lái)，美國(guó)信用體系不斷放寬貸款條件，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷降低利率大量資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，斷放寬貸款條件，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷降低利率大量資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，推高房?jī)r(jià)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)火爆使得雷曼兄弟對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期推高房?jī)r(jià)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)火爆使得雷曼兄弟對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，放款條件不斷放松，以至于沒(méi)有任何信用記錄或信用記錄很過(guò)于

17、樂(lè)觀，放款條件不斷放松，以至于沒(méi)有任何信用記錄或信用記錄很差的居民也可以申請(qǐng)房貸，或貸款金額和利率明顯脫離貸款人的還款條差的居民也可以申請(qǐng)房貸，或貸款金額和利率明顯脫離貸款人的還款條件?？刂苹顒?dòng)是旨在風(fēng)險(xiǎn)得到控制的前提下為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而采取必要件?？刂苹顒?dòng)是旨在風(fēng)險(xiǎn)得到控制的前提下為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而采取必要行動(dòng)。雷曼兄弟在使用創(chuàng)新金融工具的過(guò)程中缺乏有效的內(nèi)部控制活動(dòng)，行動(dòng)。雷曼兄弟在使用創(chuàng)新金融工具的過(guò)程中缺乏有效的內(nèi)部控制活動(dòng)，何以確?？刂苹顒?dòng)的效用得以實(shí)現(xiàn)何以確保控制活動(dòng)的效用得以實(shí)現(xiàn)?0 1 2 3 4 39雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l中國(guó)有句名言：中國(guó)有句名言：“千里之堤，毀于蟻穴千里之堤，毀于蟻穴”。由。由美國(guó)銀行破產(chǎn)浪潮中我們可以看到，縱使具備美國(guó)銀行破產(chǎn)浪潮中我們可以看到，縱使具備最完善的法律制度、最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、最嚴(yán)最完善的法律制度、最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管、最公平的社會(huì)財(cái)富分配，由虛厲的金融監(jiān)管、最公平的社會(huì)財(cái)富分配，由虛擬經(jīng)濟(jì)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的金融創(chuàng)新導(dǎo)致的泡沫最擬經(jīng)濟(jì)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的金融