財務(wù)管理第二章時間價值與風險價值

1、第二章第二章 時間價值和風險價值時間價值和風險價值u第一節(jié)第一節(jié) 時間價值時間價值u第二節(jié)第二節(jié) 風險價值風險價值第一節(jié)第一節(jié) 時間價值時間價值v關(guān)于時間價值的一個關(guān)于時間價值的一個小案例小案例 一對新婚夫婦在一對新婚夫婦在2006年年底開始籌劃購買一套房子，年年底開始籌劃購買一套房子，現(xiàn)在存在兩種購買方案：現(xiàn)在存在兩種購買方案： A方案：一次性付款，這套房子價款為方案：一次性付款，這套房子價款為50萬元。萬元。 B方案：分期付款，分方案：分期付款，分6次付款，首期付款為該房子次付款，首期付款為該房子總價款的總價款的20%，即，即10萬元，其余款項每年年初支付，萬元，其余款項每年年初支付，金額

2、分別為金額分別為10萬、萬、10萬、萬、10萬、萬、7萬、萬、7萬元。萬元。 如果利率為如果利率為6%，作為購房者，你選擇哪種付款方式？，作為購房者，你選擇哪種付款方式？案例所涉及到的問題案例所涉及到的問題v現(xiàn)值現(xiàn)值的概念的概念v終值終值的概念的概念v現(xiàn)值與終值如何計算現(xiàn)值與終值如何計算v引申出引申出時間價值時間價值的概念的概念一、時間價值的一、時間價值的概念概念v時間價值（資金時間價值或貨幣時間價值）時間價值（資金時間價值或貨幣時間價值） 指指貨幣貨幣經(jīng)歷一定時間的經(jīng)歷一定時間的投資和再投資投資和再投資所所增增加的價值加的價值，其價值增量與時間長短成正比。，其價值增量與時間長短成正比。v時間

3、價值時間價值 投資者如果進行投資者如果進行投資投資，就必須，就必須要要推遲消費推遲消費，對投資者推遲消費的耐心所，對投資者推遲消費的耐心所給予給予必要的報酬必要的報酬便是時間價值。便是時間價值。v時間價值時間價值表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式時間價值額時間價值額時間價值率時間價值率貨幣時間價值是沒有風險和通貨膨脹貨幣時間價值是沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。條件下的社會平均資金利潤率。注：并非所有貨幣都有時間價值。注：并非所有貨幣都有時間價值。二、現(xiàn)值與終值二、現(xiàn)值與終值v1.1.概念概念現(xiàn)值現(xiàn)值( (Present ValuePresent Value ) )：現(xiàn)在的價值：現(xiàn)在的價值又稱本金

4、，記作又稱本金，記作PVPV。終值終值( (Future ValueFuture Value) ) ：未來的價值又：未來的價值又稱本利和，記作稱本利和，記作FVFV。 v2.2.現(xiàn)值與終值的相互轉(zhuǎn)換現(xiàn)值與終值的相互轉(zhuǎn)換單利計算法單利計算法復(fù)利計算法復(fù)利計算法v單利單利 只就借（貸）的原始金額或本只就借（貸）的原始金額或本金支付利息。金支付利息。v計算公式計算公式v FV=PVFV=PV（1 1i in n）v ni1FVPV復(fù)利復(fù)利 不僅借（貸）的本金要支付利息，而且不僅借（貸）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也計息。前期的利息在下一期也計息?，F(xiàn)值轉(zhuǎn)終值的現(xiàn)值轉(zhuǎn)終值的計算公式計算公式：

5、 FV=PVFV=PV 復(fù)利終值系數(shù)，記作（復(fù)利終值系數(shù)，記作（F FP P，i i，n n） 或或 FV=PVFV=PV（F FP P，i i，n n） =PV =PV ni)1 ( ni)1 ( niFVIF,niFVIF,復(fù)利終值轉(zhuǎn)現(xiàn)值的公式復(fù)利終值轉(zhuǎn)現(xiàn)值的公式v 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（ P PF F，i i，n n） 或或 PV=FVPV=FV（P PF F，i i，n n） =FV=FVniPVIF,nniFVi)(11)(1FVPVni11niPVIF,v例例1 1：v李某將李某將10001000元人民幣存入銀行，存期為元人民幣存入銀行，存期為 3 3年，銀行利率

6、為年，銀行利率為10%10%，問三年后李某可，問三年后李某可以從銀行取出多少錢？以從銀行取出多少錢？vFV=1000 FV=1000 （F/PF/P，10%10%，3 3）v =1331=1331（元）（元）v例例2 2： v某公司欲在某公司欲在3 3年后獲得本利和年后獲得本利和100100萬元，萬元，假設(shè)投資報酬率為假設(shè)投資報酬率為12%12%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少，現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？元？v PV=100PV=100（P PF F，12%12%，3 3）v =100=1000.7120.712v =71.2 =71.2（萬元）（萬元）v由由200=100200=100（F FP P，i i，5 5

7、），），v得（得（F FP P，i i，5 5）=2=2v查復(fù)利終值系數(shù)表有查復(fù)利終值系數(shù)表有 v（F FP P，14%14%，5 5）=1.925 =1.925 v（F FP P，15%15%，5 5）=2.011=2.011v根據(jù)插值法原理：根據(jù)插值法原理：v（i i14%14%）（）（15%15%14%14%）v= =（2 21.9251.925）（）（2.0112.0111.9251.925）v得得i=14.87%i=14.87%例例3 3：某公司現(xiàn)有資本：某公司現(xiàn)有資本100100萬元，欲使它在萬元，欲使它在5 5年后達到原年后達到原來的來的2 2倍，則可選擇投資的最低報酬率是多少？

8、倍，則可選擇投資的最低報酬率是多少？v1.1.年金的年金的概念概念年金：每隔年金：每隔相同間隔期相同間隔期，發(fā)生，發(fā)生相等金相等金額額的系列收付款項。的系列收付款項。三、年金（三、年金（AnnuityAnnuity）v2.2.年金的年金的類型類型普通年金（普通年金（后付后付）：一定時期內(nèi)）：一定時期內(nèi)每期期每期期末末發(fā)生的等額系列收付款項。發(fā)生的等額系列收付款項。即付年金（即付年金（先付先付）：一定時期內(nèi)）：一定時期內(nèi)每期期每期期初初發(fā)生的等額系列收付款項。發(fā)生的等額系列收付款項。 遞延年金：前若干期沒有發(fā)生，后若干遞延年金：前若干期沒有發(fā)生，后若干期每期期末發(fā)生的等額系列收付款項。期每期期末

9、發(fā)生的等額系列收付款項。永續(xù)年金：無限期發(fā)生的等額系列收付永續(xù)年金：無限期發(fā)生的等額系列收付款項。款項。v3.3.普通年金普通年金終值終值與普通年金與普通年金現(xiàn)值現(xiàn)值v普通年金終值的案例普通年金終值的案例v某公司在某公司在5 5年內(nèi)每年末在銀行存款年內(nèi)每年末在銀行存款10001000萬元，存款年利率為萬元，存款年利率為10%10%，問該公司，問該公司5 5年末本利和是多少？年末本利和是多少？v普通年金終值：系列收付款項普通年金終值：系列收付款項復(fù)利終值之和復(fù)利終值之和 普通年金終值普通年金終值 =A+A=A+A（1+i1+i）+ + A + A =A =A 稱為稱為年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)，記

10、作（，記作（F FA A，i i，n n） 或或 普通年金終值普通年金終值 =A=A（F FA A，i i，n n） =A=A 1)1 (niiin11iin11niFVIFA,nFVAnFVAniFVIFA,例例4:4:某公司在某公司在5 5年內(nèi)每年末在銀行存款年內(nèi)每年末在銀行存款10001000萬萬元，存款年利率為元，存款年利率為10%10%，問該公司在，問該公司在5 5年末本年末本利和是多少？利和是多少？v所求問題即為普通年金終值所求問題即為普通年金終值v =1000（FA，10%，5）v =10006105v =6105（萬元）（萬元）nFVA償債基金償債基金的案例的案例v某企業(yè)有一筆

11、某企業(yè)有一筆5 5年后到期的借款，金額為年后到期的借款，金額為10001000萬元，為此設(shè)立萬元，為此設(shè)立償債基金償債基金。如果年利率為。如果年利率為8%8%，問從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少元，才問從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少元，才能到期用本利和償清借款？能到期用本利和償清借款？償債基金償債基金的計算的計算vA= A= 1 1（F FA A，i i，n n）1 1（F FA A，i i，n n）稱為稱為償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)， 記作記作（A AF F，i i，n n） vA= A= （A AF F，i i，n n）nFVAnFVA例例5:5:某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆5 5年后到期的借款，

12、金額為年后到期的借款，金額為10001000萬元，為此設(shè)立萬元，為此設(shè)立償債基金償債基金。如果年利率。如果年利率為為8%8%，問從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少，問從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少元，才能到期用本利和償清借款？元，才能到期用本利和償清借款？v此問題即為此問題即為償債基金的計算償債基金的計算。即。即vA=1000（FA，8%，5） =10005.867 =170.4449（萬元）（萬元） 普通年金現(xiàn)值的案例普通年金現(xiàn)值的案例v假設(shè)從一個年利率為假設(shè)從一個年利率為8%的儲蓄賬戶中支的儲蓄賬戶中支取款項，每年末支取取款項，每年末支取1000元，元，3年取完，年取完，問現(xiàn)在（年初）存入多少

13、錢才能使得取問現(xiàn)在（年初）存入多少錢才能使得取完最后完最后1000元之后，賬戶余額為零？元之后，賬戶余額為零？ v普通年金現(xiàn)值：系列收付款項普通年金現(xiàn)值：系列收付款項復(fù)利現(xiàn)值之和復(fù)利現(xiàn)值之和。v普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 v=A=A(1+i)+A(1+i)+A(1+i)(1+i)2 2 + +A+A v=A=A 1 1i i v 1 1i i 稱為稱為年金現(xiàn)值系年金現(xiàn)值系 v 數(shù)數(shù)，記作（，記作（P PA A，i i，n n）或）或v即即 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值=A=A（P PA A，i i，n n）v =A=A nPVAni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( n

14、iPVIFA,niPVIFA,v例例6:6:某公司租入一臺設(shè)備，每年末需付租某公司租入一臺設(shè)備，每年末需付租金金50005000元，預(yù)計需要租賃元，預(yù)計需要租賃3 3年。假設(shè)銀行存年。假設(shè)銀行存款利率為款利率為8%8%，則公司為保證租金的按時支，則公司為保證租金的按時支付，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？付，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？v上述問題即為求普通年金現(xiàn)值上述問題即為求普通年金現(xiàn)值 =5000=5000（P PA A，8%8%，3 3）v =5000=50002 2577577v =12885 =12885（元）（元）3PVA年資本回收額年資本回收額的案例的案例v某企業(yè)投資某企業(yè)投資500500萬元，

15、假設(shè)投資借款萬元，假設(shè)投資借款年利率為年利率為6%6%，企業(yè)要在，企業(yè)要在5 5年內(nèi)還清貸年內(nèi)還清貸款本息，每年回收額至少是多少？款本息，每年回收額至少是多少？年資本回收額年資本回收額的計算：的計算：普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的的逆運算逆運算 v A= A= 1 1（P PA A，i i，n n）v1 1（P PA A，i i，n n）稱為稱為資本回收系數(shù)資本回收系數(shù)， 記作記作（A AP P，i i，n n）。nPVAv例例7 7：某企業(yè)投資：某企業(yè)投資500500萬元，假設(shè)投資借萬元，假設(shè)投資借款年利率為款年利率為6%6%，企業(yè)要在，企業(yè)要在5 5年內(nèi)還清貸款年內(nèi)還清貸款本息，每年回收額至少

16、是多少？本息，每年回收額至少是多少？v此問題即為資本回收額的計算。此問題即為資本回收額的計算。 vA=500A=500（P PA A，6%6%，5 5）v =500=5004.2124.212v =118.7 =118.7（萬元）（萬元）4.4.預(yù)付年金預(yù)付年金終值與終值與預(yù)付年金預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值v預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值計算公式為：計算公式為：v =A=A （1+i1+i）v或或 v =A=A（ 1 1）nFVAniFVIFA,nFVA1, niFVIFA例例8:8:某公司租賃房屋每年初支付某公司租賃房屋每年初支付20002000元，假設(shè)年利率為元，假設(shè)年利率為8%8%，6 6年年后預(yù)付年金

17、終值多少？后預(yù)付年金終值多少？v所求問題即為所求問題即為預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值為為v20002000（8.9238.9231 1）=15846=15846元元v預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值計算公式為：計算公式為：v = A （1+ i）v 或 = A（ +1）nPVAnPVAniPVIFA,1, niPVIFA4.4.預(yù)付年金預(yù)付年金終值與終值與預(yù)付年金預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值例例9 9：某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準備立即：某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準備立即存入銀行，準備在今后存入銀行，準備在今后5 5年里每年年初取得一年里每年年初取得一筆資金筆資金40004000元交付保險金。在銀行存款利率元交付保險

18、金。在銀行存款利率為為10%10%的情況下，該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多少錢才能滿的情況下，該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多少錢才能滿足這一要求？足這一要求？v經(jīng)過分析可知，即求經(jīng)過分析可知，即求預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值，v故應(yīng)存故應(yīng)存v4000（PA，10%，5）（1+10%）=40003.7911.1v=16680元元一個一個遞延年金遞延年金的案例的案例v哈羅德（哈羅德（Harold)Harold)和海倫（和海倫（Helen)Helen)計劃為他們計劃為他們剛剛出生的女兒建立大學教育基金。預(yù)計女剛剛出生的女兒建立大學教育基金。預(yù)計女兒將在兒將在1818周歲時上大學，大學四年，每年的周歲時上大學，大學四年，每年的學費為學費

19、為2000020000元。從現(xiàn)在開始海倫夫婦每年在元。從現(xiàn)在開始海倫夫婦每年在女兒生日時存入銀行相同的存款。假定銀行女兒生日時存入銀行相同的存款。假定銀行存款利率為存款利率為10%10%，并且復(fù)利計息。計算海倫夫，并且復(fù)利計息。計算海倫夫婦每年應(yīng)當存入銀行多少錢？婦每年應(yīng)當存入銀行多少錢？5.5.遞延年金遞延年金現(xiàn)值現(xiàn)值v遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值v= A v= A（ ）niPVIFA,miPVIF,minmiPVIFAPVIFA,例例10:10:假定某人開立了一個儲蓄存款賬戶并存入一些假定某人開立了一個儲蓄存款賬戶并存入一些錢，存款年利率為錢，存款年利率為8%8%。從今天起的第。從今天起的第4

20、 4年至第年至第9 9年每年年每年末取出末取出10001000元，為使第元，為使第9 9年末取完年末取完10001000元，該賬戶余元，該賬戶余額為零，問存款額為多少？額為零，問存款額為多少？v存款額為存款額為v10001000（P PA A，8%8%，6 6）（P PF F，8%8%，3 3）=3669=36696666元元v或或v10001000（P PA A，8%8%，9 9）（）（P PA A，8%8%，3 3） =3669=36698 8元元6.6.永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值現(xiàn)值iAiiiAPVAnnn111lim例例11:11:擬建立一項永久性的獎學擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)

21、金，每年計劃頒發(fā)1000010000元，若元，若存款利率為存款利率為10%10%，現(xiàn)在應(yīng)至少存，現(xiàn)在應(yīng)至少存入多少錢？入多少錢？v應(yīng)至少存入應(yīng)至少存入v100001000010%10%100000100000元元 四、四、不等額系列收付款項不等額系列收付款項終值與現(xiàn)值終值與現(xiàn)值 v不等額系列收付款項終值不等額系列收付款項終值=v不等額系列收付款項現(xiàn)值不等額系列收付款項現(xiàn)值= tnnttiA)1 (1ntttiA1)1 (v例例 有一投資項目各年的現(xiàn)金凈流量分別為第有一投資項目各年的現(xiàn)金凈流量分別為第0年年2000萬元，第萬元，第1年年2000萬元，第萬元，第2年年2000萬元，萬元，第第3年年

22、500萬元，第萬元，第4至至7年為年為2040萬元，第萬元，第8年年2540萬元。要求計算該項目的凈現(xiàn)值（現(xiàn)金凈流量萬元。要求計算該項目的凈現(xiàn)值（現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計數(shù)）。的現(xiàn)值合計數(shù)）。(（P/F，10%，3）=0.7513 （P/F，10%，8）=0.4665 （P/A，10%，2）=1.7355 （P/A，10%，5）=3.7908)v凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=20403.79080.7513+5000.4665200020001.73555000.7513=196.6萬元萬元五、名義利率與實際利率五、名義利率與實際利率v一般的，一般的，名義利率與實際利率的換算名義利率與實際利率的換算公式為公式為v

23、i= 1vi i 實際利率實際利率 vr r 名義利率名義利率 vm m 每年復(fù)利次數(shù)每年復(fù)利次數(shù)mmr)1 (例如，某企業(yè)于年初貸款例如，某企業(yè)于年初貸款2020萬元，在萬元，在年利率為年利率為6%6%，每季復(fù)利一次的情況下，每季復(fù)利一次的情況下，到第到第2 2年末，該企業(yè)歸還貸款的本利年末，該企業(yè)歸還貸款的本利和是多少？實際利率為多少？和是多少？實際利率為多少？v本利和本利和=20=20 v =22.53 =22.53萬元萬元v實際利率實際利率= = 1 1v =6.14% =6.14%24)4%61 (4)4%61 (v1、現(xiàn)借入年利率為、現(xiàn)借入年利率為14%的四年期貸款的四年期貸款10

24、0000元，此項貸款在四年內(nèi)等額還清，償元，此項貸款在四年內(nèi)等額還清，償還時間是每年年末。（還時間是每年年末。（1）為在四年內(nèi)分期還）為在四年內(nèi)分期還清此項貸款，每年應(yīng)償還多少？（結(jié)果近似清此項貸款，每年應(yīng)償還多少？（結(jié)果近似到整數(shù)）（到整數(shù)）（2）確定每年等額償還中，利息額）確定每年等額償還中，利息額是多少？本金額是多少？是多少？本金額是多少？(P/A，14%，4)2.9137) 習題講解習題講解v答案（答案（1）每年償還額）每年償還額34321元（元（2）第一）第一年付息為年付息為14000元，本金償還額為元，本金償還額為20321元；元；第二年付息第二年付息11155.06元，本金償還額

25、元，本金償還額23165.94元；第三年付息元；第三年付息7911.83元，本金元，本金償還額償還額26409.17元；第四年付息元；第四年付息4217.11元，元，本金償還額本金償還額30103.89元。元。還款計劃表每年償還額 利息償還 本金償還 本金余額13432114000203217967923432111155.0623165.9456513.063343217911.8326409.1730103.894343214217.1130103.890合計13728437284100000年項目單位：元v2、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方

26、案：款方案：(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，萬元，連續(xù)支付連續(xù)支付10次，共次，共200萬元；萬元；(2)從第從第5年開始，年開始，每年年初支付每年年初支付25萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付10次，共次，共250萬元。假設(shè)存款年利率為萬元。假設(shè)存款年利率為10%，你認為，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？該公司應(yīng)選擇哪個方案？v答案：第答案：第1種付款方式現(xiàn)值的計算表現(xiàn)種付款方式現(xiàn)值的計算表現(xiàn)為求先付年金現(xiàn)值，計算結(jié)果為為求先付年金現(xiàn)值，計算結(jié)果為1351812元。元。v第第2種付款方式現(xiàn)值的計算表現(xiàn)為求遞種付款方式現(xiàn)值的計算表現(xiàn)為求遞延年金現(xiàn)值，計算結(jié)果為延年金現(xiàn)值，計算

27、結(jié)果為1154109.5。v故選第故選第2種付款方式。種付款方式。 第二章第二章 時間價值和風險價值時間價值和風險價值u第一節(jié)第一節(jié) 時間價值時間價值u第二節(jié)第二節(jié) 風險價值風險價值第二節(jié)第二節(jié) 風險價值風險價值v一、風險的一、風險的概念概念v 某一事件產(chǎn)生的某一事件產(chǎn)生的實際結(jié)果實際結(jié)果與與預(yù)期預(yù)期結(jié)果結(jié)果之間的差異程度。之間的差異程度。v二、風險二、風險種類種類 市場風險市場風險 從個別投資主體角度看從個別投資主體角度看 公司特有風險公司特有風險 經(jīng)營風險經(jīng)營風險從企業(yè)本身來看從企業(yè)本身來看 財務(wù)風險財務(wù)風險 企業(yè)總風險經(jīng)營風險財務(wù)風險企業(yè)總風險經(jīng)營風險財務(wù)風險v市場風險：市場風險：又稱又

28、稱系統(tǒng)風險、不可分散風險系統(tǒng)風險、不可分散風險。是。是指對指對所有所有的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風險。的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風險。如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等。如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等。v公司特有風險：公司特有風險：又稱又稱非系統(tǒng)風險、可分散風險非系統(tǒng)風險、可分散風險。是指僅對是指僅對個別個別的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風險。如，罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。險。如，罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。v經(jīng)營風險：經(jīng)營風險：由由生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性因素引起的的不確定性因素引起的風險。如，銷售、生產(chǎn)成本發(fā)生變化等。風險。如，銷售、生產(chǎn)

29、成本發(fā)生變化等。v財務(wù)風險：財務(wù)風險：由于由于財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿的運用而導(dǎo)致每股收的運用而導(dǎo)致每股收益變動性的增加，加上可能喪失償債能力的風益變動性的增加，加上可能喪失償債能力的風險險 。三、風險的三、風險的衡量衡量衡量指標：衡量指標：標準差、標準離差率標準差、標準離差率v離散型：離散型：已知已知P（ ） ，i1、2、則則v期望值期望值 v方差方差v連續(xù)型：連續(xù)型：設(shè)設(shè) 為為 的概率密度函數(shù)，則的概率密度函數(shù)，則v期望值期望值 v方差方差ixiipxEiipExD2)()(xdxxxE)(dxxExD)()(2ipv例例W W公司現(xiàn)持有太平洋保險股份和精準實業(yè)股公司現(xiàn)持有太平洋保險股份和精準實業(yè)

30、股份。兩種股份的報酬率及概率分布如下表所份。兩種股份的報酬率及概率分布如下表所示。試計算兩種股份的期望報酬率和標準差。示。試計算兩種股份的期望報酬率和標準差。經(jīng)濟經(jīng)濟情況情況太平洋保險股份太平洋保險股份精準實業(yè)股份精準實業(yè)股份報酬率報酬率概率概率報酬率報酬率概率概率衰退衰退20%20%0 02 20 00 02 2正常正常30%30%0 06 630%30%0 06 6繁榮繁榮40%40%0 02 260%60%0 02 2v 期望報酬率期望報酬率 v太平洋保險股份的期望報酬率太平洋保險股份的期望報酬率v=20%0.2+ 30%0.6+ 40%0.2= 30%v精準實業(yè)股份的期望報酬率精準實業(yè)

31、股份的期望報酬率 v=00.2+ 30%0.6+ 60%0.2=30%v方差方差 標準差標準差=v太平洋保險股份的標準差太平洋保險股份的標準差 v=v=6.32%v精準實業(yè)股份的標準差精準實業(yè)股份的標準差v=v=18.97% iipExD2)(iipxED2 . 0%30%406 . 0%30%302 . 0%20%302222 . 0%30%606 . 0%30%302 . 00%30222ED期望值標準差標準離差率期望值期望值1億元、標準差億元、標準差10萬元與期望值萬元與期望值1萬萬元、標準差元、標準差100元比較，誰的風險大？元比較，誰的風險大？標準差僅適合于期望值相同下風險的比較，標準差僅適合于期望值相同下風險的比較，對于不同期望值下，應(yīng)用標準離差率比較對于不同期望值下，應(yīng)用標準離差率比較風險大小。風險大小。v企業(yè)總風險企業(yè)總風險的衡量：的衡量：每股收益每股收益的標準離差率的標準離差率v經(jīng)營風險經(jīng)營風險的衡量：的衡量：息稅前利潤息稅前利潤的標準離差率的標準離差率v財務(wù)風險財務(wù)風險的衡量：的衡量：每股收益每股收益的標準離差率與的標準離差率與息稅前利潤息稅前利潤的標準離差率之的標準離差率之差額差額四、風險價值四、風險