d財務(wù)分析在信用風(fēng)險管理中的運用

1、第一節(jié) 財務(wù)報表簡介本章首先介紹了幾個主要的財務(wù)報表資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表，利用其反映的會計信息計算財務(wù)比率，并展開進行信用分析。 一、財務(wù)報表概述 （一）概念 財務(wù)報表是通過整理、匯總?cè)粘嫼怂阗Y料而定期編制的，用以總括地反映會計主體在一定時期內(nèi)經(jīng)濟情況和財務(wù)成果的書面報告，它是會計主體進行會計核算的最終產(chǎn)品。 (二)財務(wù)報表的分類（企業(yè)）1按財務(wù)報表的報送對象分為對外財務(wù)報表和對內(nèi)財務(wù)報表。2按財務(wù)報表所反映的經(jīng)濟內(nèi)容分為動態(tài)財務(wù)報表和靜態(tài)財務(wù)報表。3按財務(wù)報表的編制時間分為月報、季報和年報。4按財務(wù)報表的編制單位分為單位報表和匯總報表。5按財務(wù)報表所包含的會計主體的范圍分為個別

2、財務(wù)報表和合并財務(wù)報表。 二、基本財務(wù)報表 (一)資產(chǎn)負債表及其基本信息(表61所示P145) 資產(chǎn)負債表是反映會計主體在某一特定時點上財務(wù)狀況的報表，因而也稱為財務(wù)狀況表。 資產(chǎn)負債表的理論依據(jù)是資產(chǎn)負債所有者權(quán)益。 資產(chǎn)項目：企業(yè)所擁有的各種經(jīng)濟資源及其分布。負債項目：企業(yè)所負擔的債務(wù)的不同償還期限，可據(jù)以了解企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。所有者權(quán)益項目：企業(yè)投資者對本企業(yè)資產(chǎn)所持有的權(quán)益份額，可據(jù)以了解企業(yè)財務(wù)實力。 (二)損益表及其基本信息(P147表 ) 損益表是集中反映企業(yè)主體在特定會計期間經(jīng)營成果的報表，因而也稱為收益表或利潤表 。 損益表的理論基礎(chǔ)是收入費用利潤（或虧損）。 反映企業(yè)利潤

3、總額的形成步驟，揭示利潤總額各構(gòu)成要素之間的內(nèi)在聯(lián)系。 (三)財務(wù)狀況變動表及其基本信息 財務(wù)狀況變動表（資金表或資金來源和運用表）：它是根據(jù)企業(yè)一定時期內(nèi)各種資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益各項目的增減變動情況，從資金流人、流出的動態(tài)角度而編制的，據(jù)以分析資金取得來源和資金流出用途的報表。 財務(wù)狀況變動表的主要作用是反映企業(yè)在報告期內(nèi)財務(wù)狀況的全貌，并溝通了損益表和資產(chǎn)負債表。 (四)現(xiàn)金流量表及其基本信息 P148 現(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)的財務(wù)狀況變動表，用于詳細說明企業(yè)在某一特定時期內(nèi)的現(xiàn)金流入與流出情況，該特定時期與編制損益表的時期相同。 現(xiàn)金流量表動態(tài)地說明企業(yè)某一會計期間各種活動產(chǎn)

4、生的現(xiàn)金流量情況。 三、輔助報表 輔助報表是為了幫助報表使用人更好地理解報表的有關(guān)內(nèi)容而以表格形式對主要報表的補充說明。 四、其他相關(guān)資料 (一)報表附注 (二)審計報告 (三)相關(guān)圖表第二節(jié) 主要財務(wù)比率及其分析運用 財務(wù)比率:是以財務(wù)報表資料為依據(jù)，將兩個相關(guān)的數(shù)據(jù)進行相除而得到的比率。變現(xiàn)能力比率負債比率盈利能力比率現(xiàn)金流量比率財務(wù)比率一、變現(xiàn)能力比率 變現(xiàn)能力：是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，變現(xiàn)能力：是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期變?yōu)楝F(xiàn)金的流它取決于可以在近期變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。動資產(chǎn)的多少。 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)1 1、 流動比率流動比率= = 流動負債流動負債 分析：流動比率體

5、現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強，低流動比率標明存在信用風(fēng)險。 一般標準： 2 流動資產(chǎn)一流動資產(chǎn)一存貨存貨2 2、速動比率（酸性測試比率）、速動比率（酸性測試比率）= = 流動負流動負債債分析：它比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。（因為流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨）一般標準：高于1 流動負債流動負債3 3反轉(zhuǎn)流動比率反轉(zhuǎn)流動比率= = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 分析：是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中由流動負債提供的資金比例。若反轉(zhuǎn)流動比率是60，則說明企業(yè)中有60的流動負債提供資金，40的流動資產(chǎn)是作為營運資本由長期負債提供資

6、金。 流動資產(chǎn)一存貨一流動負流動資產(chǎn)一存貨一流動負債債4.4.無信貸間隔天數(shù)無信貸間隔天數(shù)= = 日經(jīng)營費用日經(jīng)營費用 日經(jīng)營費用=（銷售收入-稅前利潤-折舊與攤銷） 365 無信貸間隔天數(shù)就是企業(yè)能夠以自有可變現(xiàn)資源為經(jīng)營活動提供資金的時間天數(shù)，可觀察企業(yè)的流動性狀況。 例： 某公司2008年的流動資產(chǎn)為50萬美元，存貨20萬美元，流動負債40萬美元，每年的營業(yè)費用是730萬美元，求無信貸間隔天數(shù)？ 日經(jīng)營費用=730365=2萬美元/天 無信貸間隔天數(shù)=（50-20-40）2=-5天 無信貸間隔天數(shù)是負數(shù)，表明企業(yè)的流動性狀況非常糟糕。 平均應(yīng)收款項總額平均應(yīng)收款項總額5.5.應(yīng)收賬款平均

7、回收期應(yīng)收賬款平均回收期= = 賒銷凈額賒銷凈額/360/360 360 360 應(yīng)收賬款平均回收期應(yīng)收賬款平均回收期= = 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率 分析：應(yīng)收賬款平均回收期反映的是應(yīng)收賬款數(shù)額同年平均每天賒銷數(shù)額之間的比例關(guān)系?；厥掌谠蕉?，風(fēng)險越小。二、負債比率 負債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。 主要有以下指標： 負債總額負債總額1.1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= = 100100 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額分析：該比率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。該比率越高，財務(wù)風(fēng)險越大。標準：一般超過50%，就表明

8、負債水平很高了，但站在不同的角度，會對此問題有不同認識。例：Y公司的短期負債是21874萬元，長期負債是2041萬元，固定資產(chǎn)3782萬元，流動資產(chǎn)23020萬元，如該公司提出貸款請求或提出賒買請求，是否答應(yīng)？ 21874+2041 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= = 100100 3782+230203782+23020 =89.2% =89.2% 表明企業(yè)的經(jīng)營過多地依賴貸款人提供的資金，財務(wù)風(fēng)險已相當高，一般應(yīng)堅決拒絕企業(yè)的貸款或賒買的請求。 息稅前利息稅前利潤潤2.2.已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)(利息保障倍數(shù)) = = 利息費利息費用用 分析： 此指標用以衡量償付借款利息的能力，一般情況下，已獲

9、利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強，風(fēng)險越小。 標準：國際上通常認為，該指標為3時較為適當，有的追求更高。 3財務(wù)杠桿：指債務(wù)對投資者收益的影響。 財務(wù)杠桿的計算方法較多，見P157。(1)長期負債資本金； (2)長期負債有形資產(chǎn)凈價值；(3)總資產(chǎn)有形資產(chǎn)凈價值；(4)(總負債一長期資本)長期資本(其中，長期資本=總凈價值+優(yōu)先次級債)(5)流動負債有形資產(chǎn)凈價值。 負債總負債總額額 4.4.產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比率 ）= = 100100 股東權(quán)益股東權(quán)益負債=短期負債+長期負債股東權(quán)益=流通中的普通股+公積金分析：產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，是衡量企

10、業(yè)負債經(jīng)營是否安全的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔的風(fēng)險越小，反之則相反。標準：一般認為這一比率在100%以下時是有償債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合具體情況加以分析。 例： D公司的普通股與公積金總計300萬元，負債100萬元，其向銀行申請貸款50萬元，銀行是否批準？ 申請貸款前：產(chǎn)權(quán)比率=（100 300）100=33.3% 如獲得貸款：產(chǎn)權(quán)比率=（150 300）100=50% 盡管產(chǎn)權(quán)比率大幅增長，但依然在可接受的范圍內(nèi)，因此，從財務(wù)風(fēng)險方面看，銀行不會拒絕D公司的貸款申請。 負債總額負債總額5.5.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率= = 1

11、00100 股東權(quán)益一無形資產(chǎn)凈值股東權(quán)益一無形資產(chǎn)凈值 有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。（無形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)的資源） 這個指標越大，表明風(fēng)險越大，對債務(wù)的償還能力低；反之，則越小。 三、盈利能力比率 盈利能力比率是指企業(yè)正常經(jīng)營賺取利潤的能力 。 1銷售利潤率：是銷售利潤率是企業(yè)利潤和銷售收入之比。 有銷售凈利率和銷售毛利率兩種形式： 凈利（稅后利潤凈利（稅后利潤) )（1 1）銷售凈利率）銷售凈利率= = 100100 銷售收入銷售收入 反映每一元銷售收入帶來的凈利潤多少，表示銷售收入的收益水平。 銷售收入銷售成本

12、銷售收入銷售成本（2 2）銷售毛利率）銷售毛利率= = 100100 銷售收入銷售收入 銷售毛利率反映了企業(yè)商品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點，沒有足夠大的毛利率便不能形成較大的盈利。 凈利潤凈利潤2 2資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= = 100100 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 其中：凈利潤利潤總額（1所得稅率）平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)2 分析：資產(chǎn)凈利率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。 3凈資產(chǎn)收益率（凈值報酬率或權(quán)益凈利率） 凈利潤凈利潤凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= = 100100 平均凈

13、資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)其中：平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)) 2該指標用以衡量公司運用自有資本的效率。 凈利潤凈利潤凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= = l00l00 年度末股東權(quán)益年度末股東權(quán)益 分析：該指標表示股東投入一元錢，經(jīng)過企業(yè)經(jīng)營之后，每年能為其帶來多少收益。 比率越高，說明投資帶來的收益越高。 4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收入的能力） 銷售收入銷售收入 (1)(1)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = 平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn) 平均流動資產(chǎn)=(年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn))2 分析：此指標表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。 銷售收入銷售收入 (2)(2)

14、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)2 分析：該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。 四、現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)通過經(jīng)營獲取足夠現(xiàn)金來償還債務(wù)和兌現(xiàn)承現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)通過經(jīng)營獲取足夠現(xiàn)金來償還債務(wù)和兌現(xiàn)承諾的能力。諾的能力。 該比率越高，則表示企業(yè)償債能力越好；比率越低，則表示企業(yè)短期償債能力越差。這項比率最為短期債權(quán)人所關(guān)注。 （一）現(xiàn)金流量的種類1 1、經(jīng)營性現(xiàn)金流量、經(jīng)營性現(xiàn)金流量：是企業(yè)在當期經(jīng)營活動中是企業(yè)在當期經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，一般不包括財務(wù)費用產(chǎn)生的凈

15、現(xiàn)金流量，一般不包括財務(wù)費用。流入:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金及收到的稅費返還等流出：購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金及 實際繳納的各項稅費款等2、優(yōu)先性現(xiàn)金流量優(yōu)先性現(xiàn)金流量：是企業(yè)的非交易性現(xiàn)金支是企業(yè)的非交易性現(xiàn)金支出，用于保證企業(yè)償還債務(wù)、優(yōu)先于非經(jīng)營出，用于保證企業(yè)償還債務(wù)、優(yōu)先于非經(jīng)營性現(xiàn)金支出。性現(xiàn)金支出。 包括償還本金、利息和支付稅收。因此，優(yōu)優(yōu)先性現(xiàn)金流量都是現(xiàn)金流出。先性現(xiàn)金流量都是現(xiàn)金流出。3、自決性現(xiàn)金流量自決性現(xiàn)金流量：是企業(yè)不必一定支付是企業(yè)不必一定支付或收到的現(xiàn)金流量?；蚴盏降默F(xiàn)金流量。流出：資本支出、購并費用、金融投資、普通股和優(yōu)先股紅利；流入：出售固定資產(chǎn)、出售

16、金融投資、出售子公司。 4 4、融資性現(xiàn)金流量：是來自于長期資本的、融資性現(xiàn)金流量：是來自于長期資本的變動。變動。流入：發(fā)行股票和獲得貸款；流出：償還債務(wù)本金、回購本企業(yè)股票、贖回其他長期融資工具。經(jīng)營性現(xiàn)金流入現(xiàn)金流量關(guān)系圖（二）現(xiàn)金流量比率分析 經(jīng)營性現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量1 1還債率還債率= = 優(yōu)先性現(xiàn)金流量優(yōu)先性現(xiàn)金流量( (利息、稅收利息、稅收) ) 分析：還債率可用來衡量企業(yè)以經(jīng)營性現(xiàn)金流量滿足優(yōu)先性現(xiàn)金流出需要的能力，通常經(jīng)營性現(xiàn)金流量應(yīng)當多于優(yōu)先性支出。 標準：一般不低于2.0。2 經(jīng)營性現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 優(yōu)先性現(xiàn)金流量優(yōu)先性現(xiàn)金流量+ +股利股利 分析：一般企業(yè)會使用

17、經(jīng)營性現(xiàn)金流量向股東支付股利。若企業(yè)計劃支付股利，則經(jīng)營性現(xiàn)金流量就應(yīng)多于優(yōu)先性現(xiàn)金流量和股利之和。 標準：一般大于2.0。 資本支出現(xiàn)金流量資本支出現(xiàn)金流量3 3內(nèi)部融資率內(nèi)部融資率= = 經(jīng)營性現(xiàn)金流量一優(yōu)先性現(xiàn)金流量一經(jīng)營性現(xiàn)金流量一優(yōu)先性現(xiàn)金流量一股利股利 分析：從長期看，企業(yè)應(yīng)把自有的經(jīng)營性現(xiàn)金流量作為資本支出的主要來源，借貸應(yīng)占很小一部分。 標準：內(nèi)部融資率的平均值應(yīng)該接近1：1。（如果內(nèi)部融資率高于1：1，說明企業(yè)必須借款籌措資本支出） 4資本支出：資本支出：是企業(yè)為了獲得未來的經(jīng)營性現(xiàn)金流量而在現(xiàn)在支出的現(xiàn)金，用于是企業(yè)為了獲得未來的經(jīng)營性現(xiàn)金流量而在現(xiàn)在支出的現(xiàn)金，用于維持企

18、業(yè)的長期經(jīng)營。維持企業(yè)的長期經(jīng)營。 分析：資本支出可視作自決性現(xiàn)金流出，但長遠看，某些資本支出是必須的，比如固定資產(chǎn)重置。 標準：年資本支出的最小限度必須高于折舊費用。第三節(jié) 財務(wù)比率綜合分析財務(wù)比率綜合分析就是將各項財務(wù)指標作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進行剖析、解釋和評價，說明企業(yè)整體財務(wù)狀況和效益的好壞。 一、杜邦財務(wù)分析體系 杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系( (杜邦系統(tǒng)杜邦系統(tǒng)) )是利用各主要財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分是利用各主要財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。 由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財務(wù)分析體系。

19、 其核心比率是權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）。（一）杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1（1資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)資產(chǎn)負債率負債總額總資產(chǎn) （二）杜邦財務(wù)分析圖權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入全部成本其他利潤所得稅長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)制造銷售管理財務(wù)成本 費用 費用 費用現(xiàn)金應(yīng)收存其它流證券帳款貨動資產(chǎn)-+（三）杜邦財務(wù)分析思路1 1、權(quán)益凈利率是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率，它是杜邦分析系統(tǒng)的、權(quán)益凈利率是一個綜合性極強、最有

20、代表性的財務(wù)比率，它是杜邦分析系統(tǒng)的核心。核心。 公司理財?shù)闹匾繕司褪菍崿F(xiàn)股東財富最大化，權(quán)益凈利率正是反映了股東投入資金的獲利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營等各方面活動的效率。權(quán)益凈利率取決于權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率。 2、權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。 負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。 通過提高負債比率，可以提高權(quán)益乘數(shù)，從而在總資產(chǎn)凈利率不變的情況下，提高權(quán)益凈利率。但是，一味提高負債比率并不一定必然帶來權(quán)益凈利率的提高。 3、資產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務(wù)比率，綜合資產(chǎn)

21、凈利率也是一個重要的財務(wù)比率，綜合性也較強。性也較強。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。（1）從企業(yè)銷售方面看，銷售凈利率是企業(yè)凈從企業(yè)銷售方面看，銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入之比，反映企業(yè)的盈利能力。利潤與銷售收入之比，反映企業(yè)的盈利能力。第一，提高銷售收入。第二，降低各種成本費用。（2）從資產(chǎn)營運方面看，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運從資產(chǎn)營運方面看，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以及產(chǎn)生銷售收入能力的指標。用資產(chǎn)以及產(chǎn)生銷售收入能力的指標。第一，分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的比例是否合理。第二，結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。 （四）杜邦財務(wù)分析體系的作用 第一，解釋指標變動的原

22、因，為采取措施指明方向。 第二，通過與本行業(yè)平均指標或同類企業(yè)相比，杜邦財務(wù)分析體系有助于解釋變動的趨勢。例：以下是某公司兩年數(shù)據(jù)：項 目第一年第二年權(quán)益凈利率14.93%12.12%資產(chǎn)凈利率7.39%6%權(quán)益乘數(shù)2.022.02銷售凈利率4.53%3%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.63042該公司股東權(quán)益凈利率第二年比第一年下降2.81個百分點，分析其原因？ 分析：1、該公司權(quán)益乘數(shù)沒變，說明企業(yè)的負債比率沒變，權(quán)益凈利率的下降是由于資產(chǎn)凈利率下降了1.39個百分點。2、資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該企業(yè)銷售凈利率下降了1.53個百分點，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻提高了0.3696。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等

23、于銷售收入除以平均總資產(chǎn)，由于企業(yè)權(quán)益乘數(shù)不變，假設(shè)企業(yè)資產(chǎn)不變，則該公司銷售收入略有增加。4、在企業(yè)銷售收入增加的情況下，企業(yè)銷售凈利率卻下降，說明企業(yè)銷售的增長不及成本費用的增長，企業(yè)應(yīng)近一步分解總成本，以分析成本費用增加的原因及其合理性。 二、沃爾財務(wù)比率綜合分析 亞歷山大沃爾選擇了七項財務(wù)比率對企業(yè)的信用水平進行分析。將七種財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，分別給出其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后確定標準比率，并與實際比率相比較，再將這個比值與前所提的比重相乘，評出每項指標的得分，最后合計求出總評分。 比如以下是M公司2008年的財務(wù)狀況評分的結(jié)果 : 沃爾比重評分法 財務(wù)比率財

24、務(wù)比率比重比重標準比率標準比率實際比率實際比率相對比率相對比率=評分評分流動比率流動比率252.02.331.1729.25凈資產(chǎn)負凈資產(chǎn)負債債251.50.880.5914.75資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)152.53.331.3319.95銷售成本銷售成本存貨存貨108.0121.515.00銷售額應(yīng)銷售額應(yīng)收賬款收賬款106.0101.6716.70銷售額固銷售額固定資產(chǎn)定資產(chǎn)104.02.660.676.70銷售額凈銷售額凈資產(chǎn)資產(chǎn)53.01.630.542.7合合 計計100105.5 M公司的綜合評分為105. 5，達到了標準的要求，說明總體財務(wù)狀況是不錯的。 一般來說，綜合得分越高，

25、說明企業(yè)的財務(wù)狀況很理想；如果綜合得分低于100分，說明企業(yè)的財務(wù)狀況未達到預(yù)期標準，企業(yè)應(yīng)查明原因，積極采取措施加以改善。 （二）沃爾評分法的演變P164 1選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)指標 選定盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力四類，從這四類財務(wù)指標中選出具有代表性的10個指標。2根據(jù)各指標的重要程度，按權(quán)重設(shè)標準分 10個指標的標準分，總評分為100分。3、確定各項指標的行業(yè)標準值及評分方法4、計算企業(yè)在一定會計期間各項財務(wù)措施的實際值，并為每項指標評分5、求出總評分，對企業(yè)做綜合評價。The End 流動負債流動負債3 3反轉(zhuǎn)流動比率反轉(zhuǎn)流動比率= = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 分析：是衡量

26、企業(yè)流動資產(chǎn)中由流動負債提供的資金比例。若反轉(zhuǎn)流動比率是60，則說明企業(yè)中有60的流動負債提供資金，40的流動資產(chǎn)是作為營運資本由長期負債提供資金。 負債總額負債總額1.1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= = 100100 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額分析：該比率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。該比率越高，財務(wù)風(fēng)險越大。標準：一般超過50%，就表明負債水平很高了，但站在不同的角度，會對此問題有不同認識。 銷售收入銷售成本銷售收入銷售成本（2 2）銷售毛利率）銷售毛利率= = 100100 銷售收入銷售收入 銷售毛利率反映了企業(yè)商品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點，沒有足夠大的毛利率便不能形成較大的盈利。 3、自決性現(xiàn)金流量自決性現(xiàn)金流量：是企業(yè)不必一定支付是企