課題檢索報(bào)告

1、 課題檢索報(bào)告課題名稱：跨國(guó)公司對(duì)華投資現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)姓 名： 寇 希 西 班 級(jí)： 國(guó) 貿(mào)1 3 1 5 1 班 學(xué) 號(hào)： 手 機(jī)： 說明1. 自己思考一個(gè)本專業(yè)的課題并檢索，課題名稱不能少于8個(gè)字。2. 檢索式的要求是要查全。3. 中文數(shù)據(jù)庫(kù)檢索CNKI和萬方數(shù)據(jù)庫(kù)，每個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)導(dǎo)出5篇相關(guān)文獻(xiàn)，期刊文獻(xiàn)要有標(biāo)題、作者、期刊名、出版年、卷、期、起止頁（其它所有文獻(xiàn)按數(shù)據(jù)庫(kù)的參考文獻(xiàn)格式導(dǎo)出即可）。4. 自選一個(gè)外文數(shù)據(jù)庫(kù)，寫明數(shù)據(jù)庫(kù)名稱，檢出5篇相關(guān)文獻(xiàn)，期刊文獻(xiàn)要有標(biāo)題、作者、期刊名、出版年、卷、期、起止頁，標(biāo)題要中英文對(duì)照，即標(biāo)題要加上中文翻譯，翻譯要修改通順。5. 通過閱讀相關(guān)文獻(xiàn)，寫

2、出2600字左右的綜述，簡(jiǎn)要敘述一下該課題的主要研究?jī)?nèi)容、研究意義和研究現(xiàn)狀。直接寫正文即可，不用寫摘要、關(guān)鍵詞，文后不用附參考文獻(xiàn)。6. 報(bào)告字號(hào)用小四，格式要整齊，做完后打印出來上交，報(bào)告雙面打印，不能超過5張紙。1、 課題名稱（10分） 跨國(guó)公司對(duì)華投資現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)二、檢索式（20分）中文檢索式：關(guān)鍵詞=中英文擴(kuò)展(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) and 關(guān)鍵詞=中英文擴(kuò)展(管理 and (精確匹配)  英文檢索式：FT=Multinational company investment in China current situation and trend of development3、 CN

3、KI數(shù)據(jù)庫(kù)文獻(xiàn)（10分）1） 檢索CNKI數(shù)據(jù)庫(kù)全文數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)果如下：根據(jù)中文檢索式獲得文獻(xiàn)107篇，例舉文獻(xiàn)5篇1劉暢. 論跨國(guó)公司對(duì)華投資與我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展J. 國(guó)際商務(wù)(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)),2011,03:90-98. 2楊玉明. 跨國(guó)公司投資動(dòng)機(jī)和東道國(guó)引資目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)D.西南交通大學(xué),2013. 3劉暢. 后危機(jī)時(shí)代跨國(guó)公司對(duì)華投資行為變化與我國(guó)外資政策調(diào)整J. 上海行政學(xué)院學(xué)報(bào),2011,02:79-86. 4姚戰(zhàn)琪. 跨國(guó)公司在華投資:不同來源外商對(duì)華投資市場(chǎng)戰(zhàn)略差異的因素分析J. 世界經(jīng)濟(jì)研究,2004,03:79-85+78. 5張?jiān)J. 跨國(guó)公司對(duì)華投資獨(dú)資化對(duì)中國(guó)

4、產(chǎn)業(yè)安全的負(fù)面效應(yīng)和應(yīng)對(duì)機(jī)制D.中國(guó)海洋大學(xué),2013. 4、 萬方數(shù)據(jù)庫(kù)文獻(xiàn)（10分）1） 檢索萬方數(shù)據(jù)庫(kù)全文數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)果如下：根據(jù)中文檢索式獲得文獻(xiàn)98篇，例舉文獻(xiàn)5篇1張二震,許堅(jiān),馬野青. 跨國(guó)公司對(duì)華投資的系列化問題J. 廣東社會(huì)科學(xué),2006,01:23-28. 2徐火蘭. 跨國(guó)公司對(duì)華投資現(xiàn)狀及應(yīng)對(duì)措施研究D.湖南師范大學(xué),2015. 3陳漓高,謝建國(guó). 跨國(guó)公司對(duì)華投資戰(zhàn)略的演變趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略J. 世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇,2003,02:10-13. 4邱詢旻,劉曉瑾. 美國(guó)跨國(guó)公司對(duì)華投資新特點(diǎn)及其實(shí)效分析J. 太平洋學(xué)報(bào),2003,01:56-62. 5王夏陽. 跨國(guó)公司對(duì)華投資

5、的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)研究J. 經(jīng)濟(jì)師,2001,04:47-49. 5、 Springer LINK 數(shù)據(jù)庫(kù)文獻(xiàn)（10分）1）檢索 Springer LINK 數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)果如下：根據(jù)英文檢索式獲得文獻(xiàn)88篇，例舉文獻(xiàn)5篇1 wen-ying xu. Multinational company investment in China strategic adjustment and transformation to attract foreign capital policy in China （跨國(guó)公司對(duì)華投資戰(zhàn)略調(diào)整與我國(guó)吸引外資政策轉(zhuǎn)換）D. Suzhou university, 2003.2

6、Gao Jing. Under the new situation, multinational companies investing in China strategic adjustment （新形勢(shì)下跨國(guó)公司對(duì)華投資的戰(zhàn)略調(diào)整）J. Journal of district economy, 2010, 11:96-97.3 Qiu Yinggong multinationals investing in China. The new trend of location selection （跨國(guó)公司對(duì)華投資的區(qū)位選擇新趨勢(shì)）D. Jinan university, 2007.4 Xie

7、 Huaxiang. Multinational company investment in China in the preferred configuration of human resources research（跨國(guó)公司對(duì)華投資中人力資源擇優(yōu)配置研究） D. Zhejiang university, 2002.5 Zhang Xiaomei. New trends of multinational investment in China and China's countermeasures（跨國(guó)公司對(duì)華投資新動(dòng)向及中國(guó)的對(duì)策）J. Journal of special z

8、one economy, 2009,01:89-90.六、綜述（40分） 跨國(guó)公司對(duì)華投資現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì) 的綜述（1） 研究課題的主要內(nèi)容國(guó)內(nèi)外研究概況早在十九世紀(jì)，西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家就提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的副產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)者的收入是其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從狹義上看，是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資、投資、資金回收及收益分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生偏離，因而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)和可能性。Ross 1等認(rèn)為債務(wù)籌資會(huì)增加股東的風(fēng)險(xiǎn)，使用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險(xiǎn)稱為公司股東的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2在“F

9、undamental of  Financial  Management里面講到，更寬泛一點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于使用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益的變動(dòng)。   使用多元線性判斷模型研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及破產(chǎn)問題。按照企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，他針對(duì)33家陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而宣布破產(chǎn)的企業(yè)選擇了33家非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行配對(duì)比較，最終確定5個(gè)財(cái)務(wù)變量作為是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)和是否陷入破產(chǎn)的判斷變量。 繼Altman之后，學(xué)者在利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面作了大量的探索和有益的嘗試。Ohlson(1980)4提出了Logit模

10、型進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)預(yù)測(cè)，Ohlson的研究表明，企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性及經(jīng)營(yíng)績(jī)效四個(gè)因素對(duì)判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況和預(yù)測(cè)破產(chǎn)最為重要。但Logit模型用于我國(guó)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的缺點(diǎn)是計(jì)算程序較為復(fù)雜，使用該模型前需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做大量轉(zhuǎn)換工作，因而實(shí)用性較差。  （2） 選題的理由 近年來，我國(guó)逐步調(diào)整了利用外資的政策，利用外資的形式也正在逐步從傳統(tǒng)合資合作方式轉(zhuǎn)到利用跨國(guó)并購(gòu)方式上來。2006年1月31日開始施行的五部委發(fā)布的外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法以及股權(quán)改革后的上市公司，都為外資并購(gòu)創(chuàng)造了合適的環(huán)境?？梢灶A(yù)見，外資并購(gòu)的熱點(diǎn)將隨著各個(gè)行業(yè)的外

11、資準(zhǔn)入政策限制逐步取消而逐步展開。在那些目前限制并購(gòu)或限制持股比例的行業(yè)中，外資將首先以合資或合作的形式出現(xiàn)，然后 再過渡到控股。預(yù)計(jì)在今后的時(shí)間里，外資并購(gòu)將在國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)大面積展開。（3） 研究現(xiàn)狀（歸納5-6篇參考文獻(xiàn)的主要研究?jī)?nèi)容）外資在華并購(gòu)的特點(diǎn) 1中國(guó)在全球企業(yè)并購(gòu)格局的重要影響地位 在世界上主要國(guó)家外資規(guī)模都在減少的情況下，中國(guó)則成為吸引國(guó)際投資的“熱土”。到2002年11月，中國(guó)吸引外國(guó)直接投資已達(dá)到486億美元。盡管中國(guó)的外資流入仍以新建投資為主，但并購(gòu)所占比重提高的趨勢(shì)則是明顯的。外資愈加傾向于采取收購(gòu)的方式，從與中方合資轉(zhuǎn)向獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，外資在華并購(gòu)在今后幾年將呈現(xiàn)不斷升溫

12、的趨勢(shì)外資在華并購(gòu)以及受此影響的中國(guó)本土企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)，部將對(duì)全球投資格局產(chǎn)生重要影響。中國(guó)加入WTO后，經(jīng)濟(jì)的全面國(guó)際化推動(dòng)著本土企業(yè)的外向聯(lián)合，這恰與跨國(guó)公司海外投資中的理想投資方式相契臺(tái)。從而，中國(guó)的外資并購(gòu)以及本土企業(yè)之間的并購(gòu)，在全球企業(yè)并購(gòu)格局中的地位都將顯著提高。同時(shí)，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)，將改變它們自身在全球競(jìng)爭(zhēng)格局中的地位。對(duì)它們?nèi)绾蜗破鹣乱惠喌娜蚱髽I(yè)并購(gòu)浪潮，以及在新的浪潮中充當(dāng)重要角色，都將起到關(guān)鍵性的作用。 2在華并購(gòu)是跨國(guó)公司全球競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的重點(diǎn) 作為全球最大的新興市場(chǎng)，對(duì)于任何一家跨國(guó)公司來說，中國(guó)在其全球資源配置方面都具有特殊的意義。跨國(guó)公司之間在中國(guó)的頻

13、頻發(fā)起的并購(gòu)活動(dòng)，就是針對(duì)其他國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的 一種反應(yīng)。據(jù)調(diào)查，有近八成的外商企業(yè)認(rèn)為，目前的競(jìng)爭(zhēng)壓力主要來自于同一行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而非來自中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)。對(duì)中國(guó)企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略并購(gòu)，是跨國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)上與其他外國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。例如，世界汽車巨頭經(jīng)過一年來在中國(guó)的加速擴(kuò)張，與它們對(duì)世界市場(chǎng)的控制相同，9家外國(guó)汽車企業(yè)在中國(guó)轎車市場(chǎng)的份額已高達(dá)95。中國(guó)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上已演變成西方汽車列強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)。 3 中國(guó)企業(yè)在外資并購(gòu)活動(dòng)中的弱勢(shì)地位 就中國(guó)企業(yè)而言，在外資并購(gòu)活動(dòng)中，總體上處于弱勢(shì)地位，將有越來越多的中國(guó)企業(yè)納入跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)之中。不少跨國(guó)公司的高層主管人員都認(rèn)為，

14、在進(jìn)行行業(yè)分析或者外部基準(zhǔn)化時(shí)，根本不必考慮中國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)，而是重點(diǎn)分析行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的外資企業(yè)。事實(shí)證明，對(duì)于中國(guó)企業(yè)，外商企業(yè)從整體上在早巳取得了巨大的優(yōu)勢(shì)。在跨國(guó)公司在中國(guó)正在掀起并購(gòu)浪潮形勢(shì)下，眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨著是否能與跨國(guó)公司合作的嚴(yán)峻選擇。盡管受到種種因素的制衡，但在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和可能帶來的利益誘惑，本土企業(yè)不能不紛紛期待著與外資的合作，甚至被收購(gòu)。在實(shí)力強(qiáng)大的跨國(guó)公司面前，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多將處于合作中的從屬地位。從近年來國(guó)內(nèi)的外資并購(gòu)形勢(shì)中，可以看到，許多并購(gòu)事件我方部是處于被動(dòng)地位，跨國(guó)公司很輕易地將合資企業(yè)納入其經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，并通過收購(gòu)剩余股權(quán)，從臺(tái)資走向獨(dú)資。 4本土企業(yè)享有更

15、多的選擇外資空間 首先，由于跨國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)面臨著全球性競(jìng)爭(zhēng)，也亟需不斷尋找中國(guó)的合作伙伴，這會(huì)加大中國(guó)企業(yè)向外方討價(jià)還價(jià)的余地，提高我方在并購(gòu)中的談判地位。有利于保證自身的 短期和長(zhǎng)期利益。其次，我方依托本土文化優(yōu)勢(shì)，通過采取跟進(jìn)和學(xué)習(xí)策略，可與跨國(guó)公司形成“你中有我、我中有你”的戰(zhàn)略格局。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的觀點(diǎn)看，中國(guó)企業(yè)不僅將決定跨國(guó)公司在華發(fā)展空間，而且通過與跨國(guó)公司的合作，自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力也將大大提高，并最終以更強(qiáng)的實(shí)力參與到國(guó)內(nèi)外的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中。5母公司主導(dǎo)的對(duì)華并購(gòu)現(xiàn)象突出 入世后中國(guó)外資流入另一個(gè)重要特征，就是以跨國(guó)公司母公司為主的系統(tǒng)化投資顯著增加。母公司在中國(guó)追求的目標(biāo)是建立

16、主導(dǎo)性的 全國(guó)范圍的市場(chǎng)地位和開展世界級(jí)的業(yè)務(wù)為落實(shí)總體競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。在這種雄偉目標(biāo)的指導(dǎo)下，母公司直接出面在中國(guó)進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)，重組它們?cè)谌A投資集團(tuán)體系從跨國(guó)公司地區(qū)總部在華不斷增加的狀況中，外企母公司對(duì)中國(guó)投資重視程度也略見一斑。 跨國(guó)公司在中國(guó)設(shè)立地區(qū)總部說明母公司開始著眼于在中國(guó)市場(chǎng)的整體投資和戰(zhàn)略投資并對(duì)在中國(guó)分散的單個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行重新優(yōu)化組臺(tái)以新的重組集團(tuán)體系產(chǎn)生整體效應(yīng)。 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的主要特征 1 發(fā)展較迅速規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢(shì) 無論從總體規(guī)模和單筆交易量來看，跨國(guó)公司在華并購(gòu)的態(tài)勢(shì)逐漸擴(kuò)大(見表1、表2)。尤其難得是，20012003年，全球的跨國(guó)并購(gòu)步伐放緩減弱之際，中國(guó)還

17、能取得較高的并購(gòu)增長(zhǎng)，可見國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)前景與持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，著實(shí)令世人矚目。2并購(gòu)對(duì)象以實(shí)力較好的銀行和龍頭企業(yè)為主 從上述十大并購(gòu)案例可見，以銀行為對(duì)象的并購(gòu)更是一浪高過一浪，尤其是剛剛過去的2004年，銀行首當(dāng)其沖。其它領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也成為外資眷顧的重點(diǎn)，如格林科爾對(duì)科龍、美菱的并購(gòu)，法國(guó)達(dá)能收購(gòu)樂百氏、娃哈哈等飲料企業(yè)，歐萊雅收購(gòu)小護(hù)士和羽西等化妝品企業(yè)。 3并購(gòu)者以港、美、日、歐的跨國(guó)公司為主 無論是吸收的外資，還是并購(gòu)的主導(dǎo)者，香港企業(yè)都是一枝獨(dú)秀，尤其在中港CEPA協(xié)定(內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排)的簽署之后，華南9省與港澳推動(dòng)泛珠江三角洲(9+2)區(qū)域合作，將創(chuàng)造

18、出一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與歐盟相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)區(qū)塊。而中國(guó)不斷增強(qiáng)的購(gòu)買力和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也令美日歐的跨國(guó)公司垂涎三尺。紛紛加大在華投資及并購(gòu)的力度。很多跨國(guó)公司已把地區(qū)總部從臺(tái)北遷往上海和香港。值得注意的是，其他發(fā)展中國(guó)家也開始關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，如印度、韓國(guó)等。 4并購(gòu)的行業(yè)從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移 據(jù)2004年世界投資報(bào)告，近年來服務(wù)業(yè)一直是吸引國(guó)際直接投資最多的部門。服務(wù)業(yè)的出售占到67，而制造業(yè)的比重則降至29。尤其在電訊，電力服務(wù)以及零售貿(mào)易部門。國(guó)際上金融服務(wù)業(yè)的并購(gòu)多發(fā)生在上世紀(jì)的最后十年?？鐕?guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)也順應(yīng)了這一潮流，一方面是由于中國(guó)宏觀政策的調(diào)整，放開了曾經(jīng)的管制行業(yè)，如銀行的并購(gòu)狂潮，另

19、一方面是由于服務(wù)業(yè)回報(bào)高的誘人前景。 跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的并購(gòu)特征 1從并購(gòu)規(guī)模上看，跨國(guó)公司并購(gòu)金額穩(wěn)中有升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2000-2005年，跨國(guó)公司在中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，半數(shù)以上并購(gòu)案例涉及金額都超過1億美元，其中更有并購(gòu)案值超過10億美元的大型跨國(guó)并購(gòu)案。如在通訊服務(wù) 頂域，中國(guó)移動(dòng)(香港)并購(gòu)內(nèi)地8省移動(dòng)公司100的股權(quán)；在消費(fèi)品制造領(lǐng)域，美國(guó)寶潔公司并購(gòu)和記黃埔(中國(guó)1有限公司100的股權(quán)；在金融服務(wù)領(lǐng)域，香港匯豐銀行并購(gòu)中國(guó)交通銀行199的股權(quán)。這些案例涉及金額均超過10億美元。 2從并購(gòu)行業(yè)上看，跨國(guó)公司并購(gòu)主要集中在能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域、基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域以及具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期

20、增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域的行業(yè)。具體來說有電力燃?xì)?、鋼鐵、化工原料、酒類、藥品、化妝品等行業(yè)。隨著我國(guó)吸引外資產(chǎn)業(yè)政策的逐步放寬和調(diào)整，跨國(guó)公司對(duì)批發(fā)零售商業(yè)、金融服務(wù)、保險(xiǎn)、旅游等服務(wù)業(yè)的并購(gòu)也逐漸增多。諸如美國(guó)新橋收購(gòu)深圳發(fā)展銀行股權(quán)、德勤并購(gòu)中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、摩根士丹利收購(gòu)永樂家電股權(quán)、世界第三大連鎖零售商TESCO收購(gòu)樂購(gòu)連鎖超市等大型服務(wù)業(yè)并購(gòu)案件頻頻發(fā)生。從服務(wù)業(yè)整體來看不論是案件數(shù)量還是并購(gòu)交易額都超過了同期外資在制造業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)顿Y預(yù)示著今后幾年服務(wù)業(yè)對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y將進(jìn)人較快發(fā)展階段增長(zhǎng)速度甚至可能超過制造業(yè)。3從并購(gòu)類型上看我國(guó)的上市公司越來越受到跨國(guó)公司的關(guān)注跨國(guó)公司已把并購(gòu)

21、上市公司作為進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的跳板。從1995年下半年開始，外商控股國(guó)內(nèi)上市公司，進(jìn)人了借助證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的新階段。截至2004年，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，中國(guó)證券市場(chǎng)僅滬深A(yù)、B股中就有88家上市公司擁有非流通的外資法人股，其中B股滬深兩市共15家 根據(jù)我國(guó)加人WT0的承諾，對(duì)外資開放的行業(yè)和區(qū)域等方面的限制將逐步放開?？梢灶A(yù)見，外資并購(gòu)我國(guó)上市公司將掀起新的浪潮。 4從并購(gòu)對(duì)象上來看必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益必須超過15這三個(gè)“必須”成為一些跨國(guó)公司目前在華并購(gòu)對(duì)象的基本要求。擁有核心資源的企業(yè)將會(huì)成為外資的并購(gòu)對(duì)象，如行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)(如青島啤酒、深圳萬科)：具有品牌

22、優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司(如青島海爾、中興通訊)；擁有較完善的本地營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)或進(jìn)入許可的公司(如上海醫(yī)藥、電廣傳媒)；稀缺資源類公司(如紅星發(fā)展)；已與外資建立合資或戰(zhàn)略合作的公司(如熊貓電子、東方通信)。在其他條件相近的情況下，外資通常會(huì)偏好股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的上市公司。 5從并購(gòu)方式上來看，外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的方式可以分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種。其中股權(quán)收購(gòu)是主流，占到總數(shù)的93，可見外資比較看重對(duì)公司股權(quán)的控制。另外，外資的收購(gòu)方式已經(jīng)不僅僅局限于協(xié)議收購(gòu)的基本方式，一些其他的金融創(chuàng)新方式在市場(chǎng)上不斷地出現(xiàn)，定向增發(fā)、收購(gòu)流通股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債、收購(gòu)母公司等方式不斷創(chuàng)新。例如，青島

23、啤酒通過向AB公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券的方式來實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，其交易方式的創(chuàng)新令人眼前一亮；而2005年最新發(fā)生的香港名力集團(tuán)通過QFII恒生銀行在A股市場(chǎng)上直接舉牌收購(gòu)愛建股份的方式，令關(guān)注外資并購(gòu)的人士刮目相看。又如，外資購(gòu)買資產(chǎn)管理公司擬處置的不良資產(chǎn)以債轉(zhuǎn)股的方式直接或間接進(jìn)入上市公司。這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于外資可以較快地進(jìn)人中國(guó)的資本市場(chǎng)。 6從并購(gòu)者來看來自美國(guó)和歐盟的并購(gòu)者占主導(dǎo)地位。從正式對(duì)外披露的30多起外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的案例來看來A美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)案件最多占302 ；歐盟企業(yè)次之占273 ；來A東盟國(guó)家和香港的企業(yè)都占到91； 日本企業(yè)為2例占61；加拿大、印度等各1例占31。其中服務(wù)業(yè)

24、的大型并購(gòu)?fù)顿Y多數(shù)是由在這些領(lǐng)域具有很強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的歐美跨國(guó)公司進(jìn)行的。 7 從并購(gòu)?fù)顿Y區(qū)域來看，投資區(qū)域?qū)⒅饕性谖覈?guó)東部地區(qū)，西部呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2004 年， 我國(guó)實(shí)際使用外資平均額， 東部地區(qū)占8637，中部地區(qū)占935，西部地區(qū)占476。這表明，東部沿海地區(qū)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，寬松的政策環(huán)境，良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，高素質(zhì)的人力資源和較好的投資基礎(chǔ)有著中西部地區(qū)難以企及的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)將影響外資并購(gòu)的區(qū)位選擇。從中長(zhǎng)期來看，隨著我國(guó)西部大開發(fā)以及振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，各種優(yōu)惠政策的出臺(tái)及西部、東北地區(qū)巨大市場(chǎng)的吸引，跨國(guó)公司也會(huì)適當(dāng)調(diào)整投資戰(zhàn)略，搶占東北老工業(yè)區(qū)和西部市場(chǎng)。（4） 自己的思考 近年來跨國(guó)公司在華并購(gòu)方式多樣化，但持股比例以控股為主。總地來看，跨國(guó)公司在華的并購(gòu)方式有以下三種：第一，重組控股式收購(gòu)，即通過參與國(guó)內(nèi)企業(yè)的重組，收購(gòu)其50 以上的股權(quán)，以達(dá)到控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的目的。如2001年3月，我國(guó)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)輪胎橡膠與世界上最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)米其林組建合資公司，米其林控股70 ，合資公司斥資32億美元反向收購(gòu)輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。第二，增資控股式收購(gòu)，即在原有中外合資企業(yè)的基礎(chǔ)上，由外商增資擴(kuò)股，中方不參加增資，相應(yīng)降低所持股份，從而使外商由參股變成控股。如1994年4月，大連