民營(yíng)企業(yè)上市之路

1、民營(yíng)企業(yè)上市之路民營(yíng)企業(yè)上市之路1第一章第一章 企業(yè)上市的意義企業(yè)上市的意義 第二章第二章 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件第三章第三章 IPOIPO主要流程主要流程 第三章第三章 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn) 第四章第四章 企業(yè)上市過程中常見問題分析企業(yè)上市過程中常見問題分析 2目錄目錄第一章 公司上市的基本概念 第一章第一章 企業(yè)上市的意義企業(yè)上市的意義上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？4財(cái)富效應(yīng)管理提升優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購(gòu)貨幣創(chuàng)造收購(gòu)貨幣創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值提升公司治理提升公司治理員工激勵(lì)員工激勵(lì)在客戶中樹立形象在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)在供

2、應(yīng)商中樹立信譽(yù)上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 財(cái)務(wù)理由財(cái)務(wù)理由截至2011年11月7日，深圳中小板共有上市公司626家，首發(fā)融資總額3310.89億元，以14億元為主，平均5.68億元，最高59.348億元（海普瑞），最低0.9億元（瑞泰科技）。按6的年貸款利率及平均融資額計(jì)算，通過IPO每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用3408萬元。5上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 資金助力，事半功倍資金助力，事半功倍6融資階段融資階段增發(fā)、重組增發(fā)、重組 兼并收購(gòu)兼并收兼并收購(gòu)兼并收購(gòu)購(gòu)首次公開首次公開 發(fā)行上發(fā)行上市市私募私募風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資想法概念想法概念產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)品研發(fā)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)開發(fā)新增長(zhǎng)

3、點(diǎn)開發(fā)新增長(zhǎng)點(diǎn)市場(chǎng)份額擴(kuò)大市場(chǎng)份額擴(kuò)大利潤(rùn)高速增長(zhǎng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)市場(chǎng)開拓階段市場(chǎng)開拓階段利潤(rùn)相對(duì)微博利潤(rùn)相對(duì)微博上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 管理提升管理提升7股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì) u中小企業(yè)在發(fā)展過程中，原有的團(tuán)隊(duì)容易產(chǎn)生“分裂” “副總創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象是中小企業(yè)普遍存在的問題 u非上市公司的管理層（或員工）持股更多的體現(xiàn)為分紅權(quán)，激勵(lì)效果有限 u利用資本市場(chǎng)增值定價(jià)功能，給與管理層更有效的激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)，吸攬人才 規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展 u中小企業(yè)上市的過程中需要：u梳理家底 u明確發(fā)展方向 u完善公司治理 u夯實(shí)基礎(chǔ)管理 u轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制u解決歷史遺留問題

4、 u規(guī)范財(cái)務(wù)核算，清理稅務(wù) u“疑難雜癥”，獲得政府支持的寶貴機(jī)會(huì) 傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)傳承后代，代理經(jīng)營(yíng) u家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)是企長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路u不是所有的繼承人都具備創(chuàng)始人的熱情、能力和威望，繼承人之間需要分配其權(quán)益 u傳給后代的是機(jī)器設(shè)備還是流通股權(quán)？企業(yè)的清算價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)價(jià)值 上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 財(cái)富效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)8個(gè)人股東的財(cái)富增值，是對(duì)創(chuàng)業(yè)者努力的回報(bào)中小板前十名個(gè)人股東（截止2010年5月31日）上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 市場(chǎng)效應(yīng)市場(chǎng)效應(yīng)資本市場(chǎng)的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的影響力 資本市場(chǎng)

5、為上市企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，從而為企業(yè)從而為企業(yè)下一步的收購(gòu)兼并、股權(quán)激勵(lì)等奠定基礎(chǔ)99巨大的巨大的廣告效應(yīng)廣告效應(yīng)靈活的靈活的激勵(lì)方式激勵(lì)方式完善的完善的公司治理公司治理多樣的多樣的融資渠道融資渠道上市的顧慮上市的顧慮 什么在阻礙我們?nèi)ド鲜?？什么在阻礙我們?nèi)ド鲜校?10客觀因素客觀因素u 市場(chǎng)行情價(jià)格波動(dòng)u 可能補(bǔ)稅u 企業(yè)的運(yùn)作需要規(guī)范 u 上市的成本高，不確定性大u 產(chǎn)業(yè)政策的限制u 不缺錢主觀因素主觀因素u 不希望利潤(rùn)被分享u 不希望控制力下降u 不習(xí)慣嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露 u 上市后經(jīng)營(yíng)壓力大u 專注于業(yè)務(wù)，不希望被資本市場(chǎng)所干擾 u 個(gè)人財(cái)富不希望被過多的關(guān)注u 缺乏專業(yè)的人才建議建議優(yōu)秀

6、企業(yè)應(yīng)放眼未來優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)放眼未來，早做準(zhǔn)備早做準(zhǔn)備 消極等待就會(huì)被動(dòng)挨打，不進(jìn)則退 別讓自己站在主流經(jīng)濟(jì)形式的邊緣 上市需要上市需要一定的準(zhǔn)備期定的準(zhǔn)備期，資本市場(chǎng)也有一定的周期性11未雨綢繆，才能順勢(shì)而上未雨綢繆，才能順勢(shì)而上第二章第二章 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件企業(yè)去哪里上市？企業(yè)去哪里上市？ 我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)13多層次資本市場(chǎng)各版塊對(duì)比多層次資本市場(chǎng)各版塊對(duì)比14 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件 15財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)定財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)定法律規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件發(fā)行上市條件u經(jīng)營(yíng)三年以上經(jīng)營(yíng)三年以上u主營(yíng)業(yè)務(wù)未變主營(yíng)業(yè)務(wù)未變u管理層未變管理層未變u實(shí)際控制人未

7、變實(shí)際控制人未變u股權(quán)清晰股權(quán)清晰u資產(chǎn)完整資產(chǎn)完整u業(yè)務(wù)獨(dú)立業(yè)務(wù)獨(dú)立u人員獨(dú)立人員獨(dú)立u財(cái)務(wù)獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立u機(jī)構(gòu)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立u 組織機(jī)構(gòu)健全組織機(jī)構(gòu)健全u管理層無違法行為管理層無違法行為u公司無違法行為公司無違法行為u公司無違規(guī)擔(dān)保公司無違規(guī)擔(dān)保u資金未被占用資金未被占用u u用于主營(yíng)業(yè)務(wù)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)u符合國(guó)家政策規(guī)定符合國(guó)家政策規(guī)定u有良好市場(chǎng)前景有良好市場(chǎng)前景u不影響規(guī)范運(yùn)行不影響規(guī)范運(yùn)行u專項(xiàng)存儲(chǔ)專項(xiàng)存儲(chǔ)u 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范u內(nèi)控制度完善內(nèi)控制度完善u凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)u營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入u經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金獨(dú)立性獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)行規(guī)范運(yùn)行募集資金募集資金財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)主體資格主體資

8、格中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比 16中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比 穩(wěn)定性穩(wěn)定性其他其他股本股本業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)生產(chǎn)經(jīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)上市條件區(qū)別上市條件區(qū)別中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 17中小板中小板u 中小板要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。u 創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板u產(chǎn)能過剩行業(yè)和“兩高一資”企業(yè)被主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同時(shí)列為限制類企業(yè)。u產(chǎn)能過剩行業(yè)比如：鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備（2.5兆瓦以上的除外）

9、、電解鋁、造船、大豆壓榨等。u“兩高一資”行業(yè)是指高能耗、高污染企業(yè)和資源型企業(yè)，比如：鋼鐵、水泥、造紙、化工、化纖、火電、鑄造、電鍍、平板玻璃、印染、制革、有色金屬、冶煉、焦化、氯堿、采礦等。 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 18創(chuàng)業(yè)板鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板鼓勵(lì)行業(yè)u 證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)以下九個(gè)行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)。u 證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)“審慎推薦”以下八個(gè)行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)，土木工程建筑；交通運(yùn)輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服

10、務(wù)業(yè)；國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板審慎推薦行業(yè)創(chuàng)業(yè)板審慎推薦行業(yè) 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比穩(wěn)定性穩(wěn)定性 19中小板中小板u 中小板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。u 創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比業(yè)績(jī)要求業(yè)績(jī)要求 20中小板中小板u 中小板要求最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)

11、。u 在目前的實(shí)際操作中，一般要達(dá)到 “報(bào)告期3年累計(jì)稅后利潤(rùn)不低于1個(gè)億，最近1年稅后利潤(rùn)不低于5000萬”的條件。u 創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。u 在目前的實(shí)際操作中，一般要滿足“報(bào)告期3年稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均不低于30%，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于1個(gè)億，稅后利潤(rùn)不低于3000萬”這一條件。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比股本要求股本要求 21中

12、小板中小板u 中小板要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。u 創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比其他其他22中小板中小板u 中小板要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。u 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。u 創(chuàng)業(yè)板要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板上市的靈活度和關(guān)鍵創(chuàng)業(yè)板上市的靈活度和關(guān)鍵23關(guān)鍵關(guān)鍵u 創(chuàng)新是靈魂，成長(zhǎng)是體現(xiàn)。靈活度靈活度u

13、如果企業(yè)屬于鼓勵(lì)類行業(yè)，且具有較高成長(zhǎng)性、較強(qiáng)創(chuàng)新能力，最近一年稅后利潤(rùn)高于1500萬且最近一年比上年增長(zhǎng)不低于40，并預(yù)計(jì)具有持續(xù)成長(zhǎng)能力，則雖然盈利能力達(dá)不到 “最近一年?duì)I業(yè)收入1個(gè)億，稅后利潤(rùn)3000萬”的指標(biāo)，也可以作為創(chuàng)業(yè)板的儲(chǔ)備項(xiàng)目。第一章 公司上市的基本概念 第三章第三章 IPO基本流程基本流程IPO基本流程基本流程25準(zhǔn)備準(zhǔn)備盡職調(diào)查盡職調(diào)查及輔導(dǎo)及輔導(dǎo) 文件準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備及及申報(bào)申報(bào)核準(zhǔn)核準(zhǔn)調(diào)研調(diào)研營(yíng)銷營(yíng)銷路演推介路演推介詢價(jià)詢價(jià)發(fā)行發(fā)行上市上市后市后市準(zhǔn)備準(zhǔn)備階段階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市階段執(zhí)行階段執(zhí)行階段u確定保薦人(主承銷商)u確定其他中介機(jī)構(gòu)u成立A股上市辦u討論重大問

14、題u制定改制方案u確定發(fā)行時(shí)間表u與各監(jiān)管部門進(jìn)行溝通u保薦人(主承銷商)協(xié)助企業(yè)制定發(fā)行方案協(xié)助企業(yè)確定募集資金投資方向牽頭完成輔導(dǎo)工作u律師公司治理文件組織性文件法律文件的審核u會(huì)計(jì)師內(nèi)部控制財(cái)務(wù)u證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)材料u約見公司高管及保薦代表人u初審 -法律審核 -財(cái)務(wù)審核u初審反饋意見及回復(fù)u發(fā)審委核準(zhǔn) -合法合規(guī)審核 -實(shí)質(zhì)性判斷u準(zhǔn)備投資價(jià)值分析報(bào)告u制定營(yíng)銷策略，調(diào)動(dòng)投資熱情u投資價(jià)值分析報(bào)告u與分析師、潛在投資者初步溝通u接受市場(chǎng)反饋u招股意向書u現(xiàn)場(chǎng)路演u公司市場(chǎng)定位u公司與投資者交流u招股說明書u保薦人文件u會(huì)計(jì)師文件u律師文件u發(fā)行人文件u保薦人(主承銷商)內(nèi)核 u向證監(jiān)會(huì)報(bào)

15、送申請(qǐng)材料u上市申請(qǐng)u上市公告書u掛牌交易u(yù)上市u研究報(bào)告u投資者關(guān)系u持續(xù)督導(dǎo)(2-3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度)u確定詢價(jià)區(qū)間u投標(biāo)詢價(jià)u網(wǎng)上路演，科學(xué)分析市場(chǎng)需求信息u合理評(píng)估股票市場(chǎng)需求u確定發(fā)行價(jià)格u定價(jià)發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者詢價(jià)對(duì)象網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行u公告結(jié)果準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段企業(yè)改制上市涉及到的相關(guān)主體企業(yè)改制上市涉及到的相關(guān)主體26準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段注意前期自我盡職調(diào)查注意前期自我盡職調(diào)查27準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段企業(yè)改制工作流程企業(yè)改制工作流程28準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段改制與輔導(dǎo)的主要工作準(zhǔn)備改制與輔導(dǎo)的主要工作準(zhǔn)備 選定中介機(jī)構(gòu)：選定中介機(jī)構(gòu)：保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估師事務(wù)所等（分工協(xié)作）

16、盡職調(diào)查盡職調(diào)查；確定改制方案確定改制方案 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 董事會(huì)、股東會(huì)決議改制董事會(huì)、股東會(huì)決議改制創(chuàng)立大會(huì)創(chuàng)立大會(huì)：股款繳足后30日內(nèi)召開創(chuàng)立大會(huì)（選舉董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事）； 第一次董事會(huì)（選舉董事長(zhǎng)、董秘）；第一次監(jiān)事會(huì) 申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記股份有限公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記股份有限公司：創(chuàng)立大會(huì)后30日內(nèi)。 輔導(dǎo)；輔導(dǎo)；證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案。 信息披露信息披露地方媒體刊登，公告舉報(bào)電話和通訊地址 履行輔導(dǎo)程序履行輔導(dǎo)程序 派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收 29準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段確定保薦人確定保薦人30保薦人的意義保薦人的意義選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)u 與發(fā)行人進(jìn)行溝通，組織各中介機(jī)構(gòu)有序工

17、作u 進(jìn)行充分的盡職調(diào)查并制作申請(qǐng)及保薦文件u 與中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行持續(xù)有效的溝通，這將是發(fā)行上市過程中相當(dāng)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)u 撰寫招股說明書及保薦文件u 持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)溝通能力溝通能力區(qū)域優(yōu)勢(shì)區(qū)域優(yōu)勢(shì)保薦人保薦人分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督制約監(jiān)督制約服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)最優(yōu)定價(jià)最優(yōu)定價(jià)研究能力研究能力A A股保薦人責(zé)任重大股保薦人責(zé)任重大準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段確定確定A股其他中介機(jī)構(gòu)股其他中介機(jī)構(gòu)保薦人將在上市工作中的各個(gè)方面與各專業(yè)機(jī)構(gòu)精誠(chéng)合作保薦人將在上市工作中的各個(gè)方面與各專業(yè)機(jī)構(gòu)精誠(chéng)合作31審計(jì)師審計(jì)師u審計(jì)報(bào)告u盈利預(yù)測(cè)（如需）u內(nèi)控報(bào)告鑒定u非經(jīng)營(yíng)損益審核u差異比

18、較意見u納稅情況鑒證評(píng)估師評(píng)估師u股份公司設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估u如募集資金涉及資產(chǎn)收購(gòu)需進(jìn)行評(píng)估律律 師師u發(fā)行人律師 法律意見書 律師工作報(bào)告u主承銷商法律顧問其他機(jī)構(gòu)其他機(jī)構(gòu)u承銷團(tuán)u公關(guān)公司u收款銀行u股票過戶登記機(jī)構(gòu)執(zhí)行階段執(zhí)行階段盡職調(diào)查盡職調(diào)查對(duì)公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財(cái)務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險(xiǎn)的綜合調(diào)查對(duì)公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財(cái)務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險(xiǎn)的綜合調(diào)查32盡職調(diào)查目的盡職調(diào)查目的u有助于中介機(jī)構(gòu)了解公司經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定改制和發(fā)行方案u有助于更好地對(duì)公司進(jìn)行估值、確定投資故事u有助于更好地向投資者推介公司u有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說明書u有助于律

19、師全面了解公司情況，方便起草相關(guān)法律文件u搜集制作申請(qǐng)文件所需資料u回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)意見u驗(yàn)證事實(shí)和數(shù)據(jù)u形成工作底稿u提高信息披露的準(zhǔn)確性，降低直至消除來自投資者的潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)u基本情況調(diào)查u -歷史沿革、重大股權(quán)變動(dòng)及重組情況u -股東情況、下屬子公司、參股公司u -員工及社會(huì)保障情況u業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查u -行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)狀況u -主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)模式、相關(guān)資產(chǎn)情況等u同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查u董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查u法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查u -組織結(jié)構(gòu)和“三會(huì)”運(yùn)作情況u -獨(dú)立董事制度及其執(zhí)行情況u內(nèi)部控制情況u財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)調(diào)查u -財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及

20、相關(guān)財(cái)務(wù)資料u -管理層討論與分析盡職調(diào)查內(nèi)容盡職調(diào)查內(nèi)容 執(zhí)行階段執(zhí)行階段輔導(dǎo)工作輔導(dǎo)工作發(fā)行人應(yīng)于提出首次公開發(fā)行股票的申請(qǐng)前聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)33輔導(dǎo)對(duì)象輔導(dǎo)對(duì)象u發(fā)行人全體董事（包括獨(dú)立董事）u發(fā)行人全體監(jiān)事u發(fā)行人全體高級(jí)管理人員：u -經(jīng)理u -副經(jīng)理u -財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人u -董事會(huì)秘書u -其他高級(jí)管理人員輔導(dǎo)工作流程輔導(dǎo)工作流程u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)改制重組等前期考察工作u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對(duì)象簽訂輔導(dǎo)協(xié)議u輔導(dǎo)協(xié)議簽署后五個(gè)工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記u派出機(jī)構(gòu)于十個(gè)工作日內(nèi)對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提交的備案材料的齊備性進(jìn)行審查。如無異議，備案申請(qǐng)報(bào)送日即為備案登記日u輔導(dǎo)對(duì)象就接受

21、輔導(dǎo)、準(zhǔn)備發(fā)行股票的事宜在當(dāng)?shù)刂辽賰煞N主要報(bào)紙連續(xù)公告二次以上u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象進(jìn)行至少一次書面考試u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為達(dá)到輔導(dǎo)計(jì)劃目標(biāo)后可向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送“輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告”，提出輔導(dǎo)評(píng)估申請(qǐng)u派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收并應(yīng)按規(guī)定出具“輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告”u對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象培訓(xùn)全面的法規(guī)知識(shí)u督促輔導(dǎo)對(duì)象按照有關(guān)規(guī)定建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)u督促輔導(dǎo)對(duì)象實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出u核查輔導(dǎo)對(duì)象是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋等的法律權(quán)屬問題u督促輔導(dǎo)對(duì)象建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度u督促輔導(dǎo)對(duì)象建立健

22、全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系u對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估，協(xié)助輔導(dǎo)對(duì)象開展首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作輔導(dǎo)內(nèi)容輔導(dǎo)內(nèi)容執(zhí)行階段執(zhí)行階段申請(qǐng)文件制作申請(qǐng)文件制作申請(qǐng)文件是A股IPO十分重要的文件，每份文件都必須正式簽署。34執(zhí)行階段執(zhí)行階段申請(qǐng)文件制作申請(qǐng)文件制作35注： 主要責(zé)任方、支持方。發(fā)行上市階段發(fā)行上市階段36發(fā)行定價(jià)階段主要包括如下七個(gè)方面的工作：發(fā)行定價(jià)階段主要包括如下七個(gè)方面的工作：發(fā)行方案及報(bào)告發(fā)行方案及報(bào)告發(fā)行方案的制定、與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通、公告的發(fā)布及信息披露。組建承銷團(tuán)組建承銷團(tuán)承銷團(tuán)成員名單確定和協(xié)議簽署。路演推介路演推介制定銷售策略，進(jìn)行預(yù)路演，正式路演推介。上

23、市申請(qǐng)上市申請(qǐng)與交易所及登記公司溝通，并報(bào)送上市申請(qǐng)及股份登記所需文件。簿記定價(jià)簿記定價(jià)組織初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)；向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間及最終價(jià)格。媒體宣傳媒體宣傳協(xié)調(diào)財(cái)經(jīng)公關(guān)、媒體監(jiān)控，協(xié)助安排相關(guān)媒體投放等。投資價(jià)值分析報(bào)告投資價(jià)值分析報(bào)告投資價(jià)值報(bào)告的撰寫、估值區(qū)間協(xié)調(diào)，向證監(jiān)會(huì)報(bào)備、派發(fā)及協(xié)調(diào)；研究報(bào)告由分析師獨(dú)立完成，研究報(bào)告派送由銷售渠道獨(dú)立派送。第四章第四章 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn) 證監(jiān)會(huì)主要看什么證監(jiān)會(huì)主要看什么 38國(guó)資轉(zhuǎn)讓國(guó)資轉(zhuǎn)讓募投項(xiàng)目募投項(xiàng)目 稅收問題稅收問題獨(dú)立性獨(dú)立性 環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù) 產(chǎn)權(quán)證書產(chǎn)權(quán)證書過會(huì)企業(yè)待審企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力審核要點(diǎn)審核要

24、點(diǎn)稅收問題稅收問題39解決方案審核要點(diǎn)總體要求u切實(shí)履行納稅義務(wù)，依法獲得稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的免稅證明或相關(guān)稅收優(yōu)惠規(guī)定；存在稅務(wù)不規(guī)范問題的，建議以“時(shí)間換空間”，重新確定報(bào)告期。u未代扣代繳個(gè)人所得稅的，由自然人股東補(bǔ)繳個(gè)人所得稅并出具承諾承擔(dān)企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對(duì)應(yīng)的法律責(zé)任、取得政府部門出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。u對(duì)報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見是否構(gòu)成嚴(yán)重形成處罰，最好取得稅務(wù)主管部門非嚴(yán)重行政處罰的確認(rèn)書。u因稅務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致欠繳、漏繳增值稅、企業(yè)所得稅等稅種。u自然人股東未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本和企業(yè)整體變更時(shí)未代扣代繳個(gè)人所得稅。u報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰

25、。u發(fā)行人執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，稅務(wù)征管部門應(yīng)對(duì)發(fā)行人依法納稅情況出具證明文件。u發(fā)行人最近36個(gè)月內(nèi)不得因違法稅收法律行政法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重。審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)產(chǎn)權(quán)證書產(chǎn)權(quán)證書40u補(bǔ)繳土地出讓金，在報(bào)告期內(nèi)補(bǔ)齊相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證書；確實(shí)無法辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書的，應(yīng)說明原因并詳細(xì)披露由此導(dǎo)致的搬遷成本及其對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，股東或?qū)嶋H控制人承諾承擔(dān)可能的損失和風(fēng)險(xiǎn)。u募投用地存在不確定性的，應(yīng)詳細(xì)披露企業(yè)獲得該地塊的優(yōu)勢(shì)及已履行的程序，并獲得相關(guān)部門出具的說明。u因購(gòu)地優(yōu)惠未完全支付土地出讓金的，由相關(guān)政府部門出具合規(guī)說明，股東或?qū)嶋H控制人承諾如將來有權(quán)部門追繳該部分土地出讓金，其應(yīng)替發(fā)

26、行人承擔(dān)相關(guān)損失。u未依法取得房地產(chǎn)權(quán)證書或租賃未取得房地產(chǎn)權(quán)的證書。u募投用地存在不確定性。u地方政府購(gòu)地優(yōu)惠未完全支付土地出讓合同約定的土地出讓金。u發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房。u募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)環(huán)保問題環(huán)保問題41u招股書詳細(xì)披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、最近三年的環(huán)保投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況以及未來的環(huán)保支出情況。u保薦人和發(fā)行人律師對(duì)發(fā)行人的環(huán)保問題進(jìn)行詳細(xì)核查，包括是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、

27、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施的運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費(fèi)用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的污染相匹配等問題。u曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，除詳細(xì)披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對(duì)其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見。u對(duì)于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級(jí)環(huán)保部門出具的有關(guān)環(huán)保問題的文件，對(duì)跨省的重污染企業(yè)須取得國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖姟發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。u對(duì)于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革和采礦等重污染行業(yè)，需省級(jí)環(huán)保部門出具證明文件。審核要點(diǎn)總

28、體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)獨(dú)立性獨(dú)立性42u以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司轉(zhuǎn)為擬上市公司的子公司、注銷同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司、擬上市公司收購(gòu)?fù)瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、以市場(chǎng)分割協(xié)議解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。u詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)交易的成因及其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，充分分析關(guān)聯(lián)交易的公允性。詳細(xì)說明減少關(guān)聯(lián)交易的措施如增加子公司或資產(chǎn)，使原依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移自擬上市公司；將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。u資金占用應(yīng)在上市前清理完畢。股東占用擬上市公司資金的，可以應(yīng)付股東的股利直接沖抵或由股東直接償付；股東及其關(guān)聯(lián)方直接向擬上市公司提供資金的可改為委托貸款。u同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)u關(guān)聯(lián)交易u(yù)資金占用u發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面

29、向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。u發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)國(guó)資轉(zhuǎn)讓國(guó)資轉(zhuǎn)讓43u出現(xiàn)的程序性問題，應(yīng)請(qǐng)求有權(quán)政府部門出文對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)予以確認(rèn)或重新履行有關(guān)程序。u進(jìn)行定性或定量分析，論證未評(píng)估或未履行審批程序的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未造成國(guó)有資產(chǎn)流失或侵害國(guó)有股東利益，并不存在導(dǎo)致企業(yè)無法存續(xù)的因素。u總之，一個(gè)損害國(guó)有股東利益或造成國(guó)有資產(chǎn)流失的企業(yè)不可能再走上上市之途。u國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評(píng)估u協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)有資產(chǎn)未履行審批程序u設(shè)立時(shí)未申請(qǐng)國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)u國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合國(guó)資管理的相關(guān)規(guī)定，并取得國(guó)資管理部門的批準(zhǔn)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審

30、核要點(diǎn)審核要點(diǎn)募投項(xiàng)目募投項(xiàng)目44u募投項(xiàng)目的合規(guī)性：募投項(xiàng)目要達(dá)到環(huán)保要求，并得到發(fā)改委等部門的備案或?qū)徟?。u募投項(xiàng)目的合理性：募投項(xiàng)目要切合所在行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展實(shí)際，切實(shí)有利于企業(yè)提高盈利能力和水平、有利于提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。u確定募投時(shí)要時(shí)刻提醒自己：產(chǎn)能要一步一步擴(kuò)大，事情要一點(diǎn)一點(diǎn)做實(shí)。u市場(chǎng)目前趨于飽和，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而無法提供消化新增產(chǎn)能的措施。u募投項(xiàng)目用于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張，但企業(yè)無產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。u募集資金項(xiàng)目所使用的技術(shù)來源存在不確定性或重大風(fēng)險(xiǎn)。u募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。u募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力45u盈利模式：主要看企業(yè)的盈利模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否與其自身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴(kuò)張的能力。u競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：主要看企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過何種途徑監(jiān)理競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)能力。u發(fā)展戰(zhàn)略：主要看企業(yè)是否具有明晰的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)管理層對(duì)戰(zhàn)略的執(zhí)行力，是否在戰(zhàn)略執(zhí)行中形成了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。u無具體要求，馮小樹（