萬科財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、萬科股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析姓名：紀(jì)昌宇萬科股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析引言隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)個(gè)人擁有的金融資產(chǎn)總量已超過了23萬億元人民幣，其中個(gè)人擁有儲(chǔ)蓄額已超過了16萬億元，我國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)的總量的積累導(dǎo)致人們對(duì)優(yōu)秀投資理財(cái)理論的需求。對(duì)于廣大投資者而言，尤其是中小投資者，在我國(guó)現(xiàn)階段的證券市場(chǎng)上，如果想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行理性投資，不盲目跟風(fēng)，將自己的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，正確分析房地產(chǎn)上市公司的投資價(jià)值就顯得尤為重要。萬科是我國(guó)證券市場(chǎng)中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)上市公司，其前瞻的公司戰(zhàn)略，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，完善的公司治理結(jié)構(gòu)，以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，吸引了許多投資者的目光。萬科作為房地產(chǎn)行

2、業(yè)的龍頭上市公司，投資者希望在買入它的同時(shí)了解它的內(nèi)在價(jià)值和未來成長(zhǎng)性，特別是在“國(guó)五條”調(diào)控細(xì)則遏制住房投機(jī)性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長(zhǎng)能否依舊支撐其目前的價(jià)格，這是本文研究的主旨所在。一、公司概況萬科企業(yè)股份有限公司前身是成立于1984年5月的深圳市現(xiàn)代科教儀器展銷中心，1988年12月，公司公開向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國(guó)大陸首批公開上市的企業(yè)之一。萬科成立早期，主要采用多元化經(jīng)營(yíng)模式，涉足多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、進(jìn)出口、商業(yè)、工業(yè)、投資和廣告娛樂業(yè)等。在發(fā)展進(jìn)程中，萬科逐漸放棄

3、多元化經(jīng)營(yíng)卞g式，1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過收縮非主營(yíng)業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，至2000年，住宅開發(fā)房地產(chǎn)成為萬科的主營(yíng)業(yè)務(wù)。上市以來，公司保持了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，從1989年到2007年，營(yíng)業(yè)收入從億元增加到億元，凈利潤(rùn)從億元增加到億元，總資產(chǎn)從1989年底的億元上升到2007年底的1001億元，凈資產(chǎn)從億人民幣達(dá)到億元。到2005年，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到19個(gè)大中城市，樹立了住宅品牌，分別于2000和2001年入選世界權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志布斯的全球最優(yōu)秀300家和200家小型企業(yè)，獲“2005中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力TOP10評(píng)選”第一，在規(guī)模性、盈利能力專項(xiàng)評(píng)選中分列第

4、一和第四，在行業(yè)中業(yè)績(jī)優(yōu)異。其良好的業(yè)績(jī)、企業(yè)活力及盈利增長(zhǎng)潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長(zhǎng)的回報(bào)，受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表1資產(chǎn)負(fù)債表（金額單位：人民幣元）項(xiàng)目2013年3月31日2012年12月31日2011年12月31日資產(chǎn)貨幣資金52,258,688,52,291,542,34,239,514,應(yīng)收賬款1,818,703,1,886,548,1,514,813,預(yù)付款項(xiàng)33,371,503,33,373,611,20,116,219,其他應(yīng)收款23,884,692,20,057,921,18,440,614,存貨289,765,724,255,164,112

5、,208,335,493,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)401,099,311,362,773,737,282,646,654,非流動(dòng)資產(chǎn)合16,794,936,16,027,877,13,561,785,計(jì)資產(chǎn)總計(jì)417,894,248,378,801,615,296,208,440負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債合計(jì)299,237,121,259,833,566,200,724,160非流動(dòng)負(fù)債合34,030,698,36,829,853,27,651,741,計(jì)負(fù)債合計(jì)333,267,820,296,663,420,228,375,901股本11,006,757,10,995,553,10,995,210,資本溢

6、價(jià)25,832,961,25,700,912,22,492,191,留存收益47,786,707,45,441,729,34,345,136,所有者權(quán)益合計(jì)84,626,427,82,138,194,67,832,538,負(fù)債和總股本合計(jì)417,894,248,378,801,615,296,208,440,該公司總資產(chǎn)12年比11年增加了萬元，同比增長(zhǎng)具體來看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強(qiáng)；預(yù)付賬款增加，反應(yīng)公司生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；存貨增加，一方面反應(yīng)公司庫(kù)存原材料，產(chǎn)品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完

7、工增加了固定資產(chǎn)，相應(yīng)的要求配套存貨增加。從負(fù)債結(jié)構(gòu)分析，公司負(fù)債總額12年比11年增加萬元，上漲了其中流動(dòng)負(fù)債比去年增長(zhǎng)5910941萬元，反映公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，信譽(yù)好，產(chǎn)品有市場(chǎng)，有利潤(rùn)，但公司短期償債壓力增大。從所有者權(quán)益分析，公司所有者權(quán)益12年比11年增加了1430565萬元，其中股本增加了34萬元，漲幅%歸屬于公司股東的股東權(quán)益上漲了%反映公司資本充足，經(jīng)營(yíng)狀況良好。（二）利潤(rùn)表分析表2利潤(rùn)表（金額單位：人民幣元）項(xiàng)目2013年1-3月2012年2011年?duì)I業(yè)總收入13,999,905,103,116,245,71,782,749,營(yíng)業(yè)總成本11,641,557,83,023,17

8、3,56,716,379,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,395,144,21,013,040,15,763,216,利潤(rùn)總額2,394,885,21,070,185,15,805,882,所得稅費(fèi)用605,516,5,407,596,4,206,276,凈利潤(rùn)1,789,369,15,662,588,11,599,606,該公司13年第一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)萬元，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營(yíng)業(yè)收入首次突破千億，達(dá)億元，同比增長(zhǎng)%實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)其中主語業(yè)務(wù)收入比上年增加萬元，上漲%主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較去年上漲了%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加萬元，上漲%同時(shí)利潤(rùn)總額上漲了%凈利潤(rùn)比上年增加

9、萬元。以上數(shù)據(jù)反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，利潤(rùn)在增加，但成本有所增加，營(yíng)業(yè)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年有較大增加，由于有上年未分配利潤(rùn)，因此可供股東分配的利潤(rùn)比上年有所增加。從項(xiàng)目分析看，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，有利潤(rùn)；公司固定資產(chǎn)在增加，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品有市場(chǎng)；公司有信譽(yù)，償債能力比較強(qiáng)；公司總體盈利能力比較強(qiáng)；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張；庫(kù)存原材料、產(chǎn)品在增加；營(yíng)業(yè)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大三、績(jī)效評(píng)估（一）償債能力分析表3償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)表償債能力指標(biāo)2012年2011年流動(dòng)比率速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天68數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率12931442資產(chǎn)負(fù)債率%變動(dòng)幅度+-2-149

10、十個(gè)百分點(diǎn)在短期償債能力分析中，流動(dòng)比率是一個(gè)重要的指標(biāo)，流動(dòng)比率是反映一塊錢的流動(dòng)負(fù)債需要多少流動(dòng)資產(chǎn)來支撐，2012年萬科的流動(dòng)比率為，比上年降低了，流動(dòng)比率低于2,反映公司負(fù)債增加，償債能力有所降低。速動(dòng)比率是指在流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)中扣除了存貨，因?yàn)?2年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，速動(dòng)比率同比上年增長(zhǎng)了，說明在不考慮存貨的情況下，萬科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點(diǎn)，因此速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更具有參考價(jià)值。在長(zhǎng)期償債能力分析中，資產(chǎn)負(fù)債率反映了債權(quán)人受保護(hù)的程度，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。萬科近年來進(jìn)行了規(guī)模較大的股權(quán)融資和債權(quán)融資

11、，但仍保持著穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債率，為更大程度的利用財(cái)務(wù)杠桿提供了空間，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性，控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過度，作為萬科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，12年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯比11年減少了149天，說明12年的存貨周轉(zhuǎn)率高于11年的存貨周轉(zhuǎn)率。12年萬科實(shí)現(xiàn)了較好的存貨周轉(zhuǎn)。12年萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年有大幅度的上升，原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。（二）盈利能力分析1 .營(yíng)業(yè)收入分析表4按投資區(qū)域劃分2012年主要業(yè)務(wù)收入比例凈利潤(rùn)比例結(jié)算面積比例廣深區(qū)域%上海區(qū)域%北京區(qū)域%成都區(qū)域%營(yíng)業(yè)收入是

12、企業(yè)營(yíng)銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。從表4可見，北京區(qū)域和廣深區(qū)域是起利潤(rùn)的主要來源。究其原因，以深圳和北京為核心重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因2 .期間費(fèi)用分析表5期間費(fèi)用表項(xiàng)目2012年度2011年度增減幅重大變動(dòng)原因（萬）（萬）營(yíng)業(yè)費(fèi)用305,255,%銷售規(guī)模增長(zhǎng)管理費(fèi)用278,257,%經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)，人工費(fèi)用增加投資收益92,69,%聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)公司結(jié)算收入增加所得稅540,69,%利潤(rùn)總額增長(zhǎng)期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對(duì)成本管理水平密切相關(guān)。12年與11年相比，營(yíng)業(yè)費(fèi)用上漲管理費(fèi)用上漲究其原

13、因，主要是因?yàn)殇N售規(guī)模的增長(zhǎng)以及人工費(fèi)用的增加。3 .營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析表6相關(guān)盈利數(shù)據(jù)表盈利能力標(biāo)2012年2011年變動(dòng)幅度毛利潤(rùn)率%個(gè)百分點(diǎn)凈利潤(rùn)率%個(gè)百分點(diǎn)十個(gè)百分點(diǎn)凈資產(chǎn)報(bào)酬率公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為%較11年下降個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)算凈利率較2011年下降個(gè)百分點(diǎn)。盡管利潤(rùn)率同比下降，但公司凈資產(chǎn)收益率有所上升。報(bào)告期內(nèi)，公司全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為%較2011年提高個(gè)百分點(diǎn)，為近十年來最高水平。這一方面是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)效率的提升，一定程度上克服了2011年市場(chǎng)低谷時(shí)售價(jià)、利潤(rùn)率下滑的影響；另一方面公司近年來全面推進(jìn)裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。萬科A營(yíng)運(yùn)能力分析

14、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。第二，營(yíng)運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問題。第三，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。（一）全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2二2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2=2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2=分析：該指標(biāo)越高，說明企

15、業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高。萬科09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比08年稍微上升，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，說明企業(yè)的銷售能力增強(qiáng)，利潤(rùn)增加。10年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，說明生產(chǎn)效率降低，影響企業(yè)的盈利能力。（二）流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析：1 .存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額2008年存貨周轉(zhuǎn)率2009年存貨周轉(zhuǎn)率2010年存貨周轉(zhuǎn)率=分析：存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度快，銷售能力強(qiáng).成科集團(tuán)2009年的存轉(zhuǎn)率比2008年有所提高，提高了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，為其短期償債能力提供了保障。2010年最低，說明2010年企業(yè)銷售狀況不好，存貨積壓，資金占用水平高。2 .應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款

16、2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收快，流動(dòng)性強(qiáng)。2009年比2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度提升，證明平均收賬期有所縮短，應(yīng)收賬款的收回加快，資金滯留在應(yīng)收長(zhǎng)款上的數(shù)量減少，資金使用效率有所提升。2010年最低，說明企業(yè)賬款回收發(fā)生困難，引起收賬費(fèi)用增加，并存在壞賬的可能性。3 .流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)2008年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2009流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2二2010流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2=分析：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明流動(dòng)資產(chǎn)利用率越高。流動(dòng)資金在2009年比20

17、08年稍微上升，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度保持上年的速度，保證了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。2010年，周轉(zhuǎn)率下降,完成的周轉(zhuǎn)額少，流動(dòng)資產(chǎn)利用率較低。（三）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)總額2008年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：該指標(biāo)越高表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平較好。從數(shù)據(jù)顯示看，萬科2008年和2010年指標(biāo)較高，2009年指標(biāo)最低，說明固定資產(chǎn)利用率較低，2008最好萬科股份2008至2010年度財(cái)務(wù)報(bào)分析一一償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還與的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，

18、是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映和經(jīng)營(yíng)能力的重要。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是的重要組成部分。償債能力分析（一）、短期償債能力分析1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債3、現(xiàn)金比率二可立即動(dòng)用的資金/流動(dòng)負(fù)債歷年數(shù)據(jù)200820092010流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率（為分析：萬科所在

19、的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為，說明與同類公司相比，萬科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí),萬科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為，可見萬科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動(dòng)比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢臄?shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的上升到09年的，說明企

20、業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）、長(zhǎng)期償債能力1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2、股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總年份200820092010資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。止匕外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)?。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致，10年萬科的負(fù)債權(quán)益

21、比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（三）、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用年份200820092010利率保障倍數(shù)分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng),存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，萬科的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。四、償債能力指標(biāo)萬科股份2008-2010年度償債能力指標(biāo)償債能加旨標(biāo)2008年2009年2010年?duì)I運(yùn)資本（億元）流動(dòng)比率速動(dòng)比率產(chǎn)權(quán)比率現(xiàn)金比率（%資產(chǎn)負(fù)債率利息費(fèi)用保障

22、倍數(shù)五、償債能力主要競(jìng)爭(zhēng)者及同業(yè)比較1、2008年度償債能力比較萬科股份及同業(yè)2008年度償債能力指標(biāo)比較表償債能加旨標(biāo)萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（億元）1流動(dòng)比率12速動(dòng)比率10產(chǎn)權(quán)比率9現(xiàn)金比率（%628861資產(chǎn)負(fù)債率9利息費(fèi)用保障倍數(shù)10:同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)19家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。2、2009年度償債能力比較萬科股份及同業(yè)2009年度償債能力指標(biāo)比較表償債能加旨標(biāo)萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（億元）1流動(dòng)比率9速動(dòng)比率10產(chǎn)權(quán)比率11現(xiàn)金比率（%131659資產(chǎn)負(fù)債率11利息費(fèi)用保障倍10數(shù)3、2010年度償債能力比較萬科股份及同業(yè)2010年度償債能力指標(biāo)比較表償債能加旨標(biāo)萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（億元）2流動(dòng)比率14速動(dòng)比率9產(chǎn)權(quán)比率4現(xiàn)金比率（%15703資產(chǎn)負(fù)債率4利