第2講：長期財(cái)務(wù)預(yù)算和短期財(cái)務(wù)預(yù)算ppt課件

1、第二講長期財(cái)務(wù)預(yù)算與短期財(cái)務(wù)預(yù)算長期財(cái)務(wù)預(yù)算1什么是公司財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃是對未來工作所作的安排,它系統(tǒng)地闡述了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的方法財(cái)務(wù)規(guī)劃有兩個維度:一個時間框架和一個綜合水平財(cái)務(wù)規(guī)劃的作用: a.明確相關(guān)關(guān)系 b.提出被選方案 c.分析可行性 d.避免意外變動 2財(cái)務(wù)規(guī)劃模型的組成部分銷售額預(yù)測(sales forecast)，所有財(cái)務(wù)規(guī)劃都要求有銷售額預(yù)測試算報(bào)表(proforma statements)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和資金來源和運(yùn)用表資產(chǎn)需要量asset requirements確定計(jì)劃的資本性支出以及計(jì)劃的凈營運(yùn)資本指出融資需要量financial requirements財(cái)務(wù)

2、規(guī)劃要進(jìn)行融資安排，包括股利政策和債務(wù)政策追加變量plug確定追加變量的目的是使資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的增長率和損益表各項(xiàng)目的增長率相適應(yīng)經(jīng)濟(jì)假設(shè)economic assumption必須明確企業(yè)在整個計(jì)劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，據(jù)此做出相應(yīng)的假設(shè)對“追加變量的說明如果財(cái)務(wù)規(guī)劃編制人員假設(shè)銷售收入、成本和利潤將按一個特定的比率g1增長，又要求資產(chǎn)和負(fù)債按照另一個不同的比率g2增長，那么，必須有第三個變量來進(jìn)行協(xié)調(diào)，否則這兩個增長率將無法相容。例如，要使這兩個增長率相互協(xié)調(diào)，則發(fā)行在外的股票就得按一個不同的比率g3增長。這里，我們把發(fā)行在外的股票的增長率作為“追加變量”，即選擇發(fā)行在外的股票的增長率來使損

3、益表項(xiàng)目的增長率和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的增長率相適應(yīng)。當(dāng)然，也可以不以發(fā)行在外的股票的增長率作為追加變量。若要使損益表項(xiàng)目按g1增長，資產(chǎn)、長期負(fù)債和發(fā)行在外的股票按g2增長，為了讓g1與g2相互協(xié)調(diào)，可以使短期負(fù)債的增長率為g3。例1 康普特費(fèi)爾德公司191年的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：1 91年，康普特費(fèi)爾德公司的銷售利潤率是2 0，從未分配過股利，其負(fù)債與權(quán)益比是1，這也正是企業(yè)的目標(biāo)負(fù)債與權(quán)益比。除非另外說明，康普特費(fèi)爾德公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃人員假設(shè)所有的變量都直接隨銷售額的變動而變動，且目前的比例是最優(yōu)的。192年的財(cái)務(wù)預(yù)算表如下：現(xiàn)在我們必須使這兩張?jiān)囁銏?bào)表相互協(xié)調(diào)。例如，為什么1 92年凈利潤達(dá)到2 4

4、 0美元而權(quán)益增加額僅為5 0美元呢？答案是公司得向股東支付股利1 9 0美元，或者用1 9 0美元回購公司股票。這時，股利是追加變量。如果公司既不發(fā)放股利，又不回購股票，其權(quán)益會增加到4 9 0美元，在這種情況下，要使總資產(chǎn)等于6 0 0美元就必須償還部分債務(wù)。這時，負(fù)債與權(quán)益比是追加變量。這個例子說明了銷售額增長與財(cái)務(wù)政策的相互作用關(guān)系。例2：羅森伽頓公司打算購買一臺新機(jī)器，這臺新機(jī)器可以使公司銷售額從2 , 0 0 0萬美元增長到2 , 2 0 0萬美元，即增長1 0，公司認(rèn)為其資產(chǎn)和負(fù)債都將隨銷售額同步變動，羅森伽頓公司的銷售利潤率為1 0，股利支付率為5 0，公司當(dāng)期的資產(chǎn)負(fù)債表已反

5、映新機(jī)器的購買如下：例2 按以下步驟確定公司試算資產(chǎn)負(fù)債表，估計(jì)所需外部融資EFN）： 1.將資產(chǎn)負(fù)債表中隨銷售額變動而變動的項(xiàng)目標(biāo)達(dá)成銷售額百分比的形式 2.用上一步確定的百分比乘以計(jì)劃銷售額,得到未來資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的金額 3.不能表達(dá)成銷售額百分比的項(xiàng)目直接把原資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)額作為未來期間的數(shù)額 4.計(jì)算留存收益: 計(jì)劃留存收益=當(dāng)期留存收益+計(jì)劃凈利潤-現(xiàn)金股利 5.將個項(xiàng)目相加得出計(jì)劃的資產(chǎn)總額 6.運(yùn)用追加變量來填補(bǔ)EFN羅森伽頓公司的計(jì)劃銷售增長率與EFN“臨界點(diǎn)增長率為7.7%短期財(cái)務(wù)預(yù)算本講內(nèi)容1 追蹤現(xiàn)金與營運(yùn)資本2 用其他要素定義現(xiàn)金3 經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期4 短期融資策

6、略5 現(xiàn)金預(yù)算6 短期融資計(jì)劃7 小結(jié)1 短期融資短期融資：是對影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債且該影響常發(fā)短期融資：是對影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債且該影響常發(fā)生在一年之內(nèi)的決策分析。生在一年之內(nèi)的決策分析。凈營運(yùn)資本：是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。凈營運(yùn)資本：是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。短期融資決策涉及到一年或一年以內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出。短期融資決策涉及到一年或一年以內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出。短期融資所要解決的問題：短期融資所要解決的問題： （1為付款應(yīng)在手頭或銀行留有現(xiàn)金的合理水為付款應(yīng)在手頭或銀行留有現(xiàn)金的合理水平是多少？平是多少？ （2需要定購多少原材料？需要定購多少原材料？ （3應(yīng)給予客戶多少信用？應(yīng)給予客

7、戶多少信用？2 用資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目來定義現(xiàn)金 凈營運(yùn)資本+固定資產(chǎn)=長期負(fù)債+所有者權(quán)益 （1）凈營運(yùn)資本為現(xiàn)金加其他凈營運(yùn)資本要素，即 凈營運(yùn)資本=現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)流動負(fù)債 （2）將式2代入式1可得： 現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)流動負(fù)債 =長期負(fù)債+所有者權(quán)益固定資產(chǎn) （3）移項(xiàng)，可得： 現(xiàn)金 = 長期負(fù)債 + 所有者權(quán)益 - 凈營運(yùn)資本(除現(xiàn)金)-固定資產(chǎn)4）對式（ 4的解釋是長期負(fù)債和所有者權(quán)益的增加以及固定資產(chǎn)和凈營運(yùn)資本除現(xiàn)金的減少會增加公司的現(xiàn)金。例：TM公司經(jīng)營活動如下，計(jì)算其現(xiàn)金余額(1) 經(jīng)營活動產(chǎn)生凈收入74萬美元的現(xiàn)金流入；本期計(jì)提折舊30萬美元(2) 增加應(yīng)付賬款2 5萬美元；

8、(3) 從銀行增加借款1 0 0萬美元。這個體現(xiàn)在應(yīng)付票據(jù)增加之上；(4) 增加應(yīng)計(jì)費(fèi)用2.5萬美元；(5) 應(yīng)付稅款增加了2.5萬美元。(6) 固定資產(chǎn)投資7 0萬美元；(7) 預(yù)付款1 0萬美元；(8) 分配股利9萬美元；(9) 存貨投資1 0 0萬美元；(10) 給客戶額外借款，因此，增加應(yīng)收賬款4 0萬美元；(11) 購買價(jià)值5萬美元的短期證券。現(xiàn)金的來源和運(yùn)用現(xiàn)金的來源負(fù)債賬戶的增加資產(chǎn)賬戶的減少現(xiàn)金的運(yùn)用負(fù)債賬戶的減少資產(chǎn)賬戶的增加3 經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期短期融資關(guān)心企業(yè)的短期經(jīng)營活動(short-run operating activities)。一個典型制造性企業(yè)的短期經(jīng)營活動

9、包括以下一系列事件和決策：這些活動導(dǎo)致了現(xiàn)金流入與流出的非同步、不確定的模式。不同步是因?yàn)樵牧县浛畹闹Ц陡a(chǎn)品銷售的現(xiàn)金回收不在同一時間發(fā)生。不確定是因?yàn)閷淼匿N售與成本不能確切地知道。經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)收應(yīng)收(1) 企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模。這通常是通過與企業(yè)總營業(yè)收入水平相比較來衡量的。穩(wěn)健型和溫和型短期融資策略保持流動資產(chǎn)與銷售額的高比率。激進(jìn)型短期融資策略限制流動資產(chǎn)與銷售額的比率。(2) 流動資產(chǎn)的融資結(jié)構(gòu)。這可以用短期負(fù)債與長期負(fù)債的比例來衡量。激進(jìn)型短期融資策略意味著短期負(fù)債相對于長期負(fù)債的比例高，穩(wěn)健型融資策略意味著少量的短期負(fù)債和大量的長期負(fù)債。4 短期融資策略4.1

10、 企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模穩(wěn)健型短期融資策略包括：(1) 持有大量的現(xiàn)金余額和短期證券。(2) 保持高水平的存貨投資。(3) 放寬信用條件，保持高額的應(yīng)收賬款。激進(jìn)型短期融資策略包括：(1) 保持低水平的現(xiàn)金余額，對短期證券不進(jìn)行投資。(2) 對存貨進(jìn)行小規(guī)模投資。(3) 不允許賒銷，沒有應(yīng)收賬款。4.2 可選的資產(chǎn)融資策略三種策略穩(wěn)健保守的營運(yùn)資本策略 C中庸的營運(yùn)資本策略 B激進(jìn)的營運(yùn)資本策略 A產(chǎn) 出 資產(chǎn)水平 流 動 資 產(chǎn) 政 策 C 政 策 B 政 策 A 配合型融資策略配合型融資策略短期及季節(jié)性流動資短期及季節(jié)性流動資產(chǎn)的變動，通過短期負(fù)產(chǎn)的變動，通過短期負(fù)債融資；而永久性流動

11、債融資；而永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)，則通資產(chǎn)及固定資產(chǎn)，則通過長期負(fù)債或權(quán)益資金過長期負(fù)債或權(quán)益資金融資。融資。 時間 長期融資 短期融資 圖6-4 配合型融資策略 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 季節(jié)性變化 穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略除永久性流動資產(chǎn)和除永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)由長期負(fù)債融固定資產(chǎn)由長期負(fù)債融通外，還有部分臨時性流通外，還有部分臨時性流動資產(chǎn)也用長期負(fù)債融通。動資產(chǎn)也用長期負(fù)債融通。短期負(fù)債比例相對較低，短期負(fù)債比例相對較低，可降低風(fēng)險(xiǎn)；由于長期融可降低風(fēng)險(xiǎn)；由于長期融資成本高，從而降低歸屬資成本高，從而降低歸屬于股東的預(yù)期收益。于股東的預(yù)期收益。時 間 長 期 融 資 短 期 融 資

12、 圖6-5 穩(wěn) 健 型 融 資 流 動 資 產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn) 激進(jìn)型融資策略激進(jìn)型融資策略與穩(wěn)健型融資策略與穩(wěn)健型融資策略相反，以短期負(fù)債來相反，以短期負(fù)債來融通部分永久性流動融通部分永久性流動資產(chǎn)的資金需要。資產(chǎn)的資金需要。企業(yè)必須經(jīng)常地償企業(yè)必須經(jīng)常地償還到期債務(wù)，由此增還到期債務(wù)，由此增大企業(yè)籌措到資金的大企業(yè)籌措到資金的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 時間 長期融資 短期融資 圖6-6 激進(jìn)型融資策略 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 4.3 什么是最優(yōu)的資產(chǎn)融資策略長期融資美圓美圓時間時間總資產(chǎn)需求量短期證券戰(zhàn)略 F長期流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)最適量的短期借款應(yīng)是多少呢？這沒有確定性的答案。要做出最適量的短期借款應(yīng)是多少

13、呢？這沒有確定性的答案。要做出適當(dāng)?shù)姆治霰仨毧紤]多種因素：適當(dāng)?shù)姆治霰仨毧紤]多種因素：(1) 現(xiàn)金儲備。穩(wěn)健型融資策略意味著存在剩余現(xiàn)金，幾乎沒現(xiàn)金儲備。穩(wěn)健型融資策略意味著存在剩余現(xiàn)金，幾乎沒有短期借款。這種策略降低了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性，企有短期借款。這種策略降低了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性，企業(yè)不需要過多當(dāng)心會遇到不斷出現(xiàn)的短期義務(wù)。然而，現(xiàn)金和業(yè)不需要過多當(dāng)心會遇到不斷出現(xiàn)的短期義務(wù)。然而，現(xiàn)金和短期證券的投資至多是零凈現(xiàn)值投資。短期證券的投資至多是零凈現(xiàn)值投資。(2) 期限匹配。大部分企業(yè)以短期銀行貸款籌集存貨資金，以期限匹配。大部分企業(yè)以短期銀行貸款籌集存貨資金，以長期融資方式籌

14、集固定資產(chǎn)資金。企業(yè)試圖避免用短期融資方長期融資方式籌集固定資產(chǎn)資金。企業(yè)試圖避免用短期融資方式籌措長期資產(chǎn)。這種期限不匹配策略不得不經(jīng)常籌措資金，式籌措長期資產(chǎn)。這種期限不匹配策略不得不經(jīng)?；I措資金，這增加了固有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎唐诶时乳L期利率波動更大。這增加了固有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎唐诶时乳L期利率波動更大。(3) 期限結(jié)構(gòu)。短期利率正常情況下比長期利率低，這意味著，期限結(jié)構(gòu)。短期利率正常情況下比長期利率低，這意味著，平均來說長期借款比短期借款成本要高。平均來說長期借款比短期借款成本要高。置存成本和短缺成本（機(jī)會成本）（機(jī)會成本）The Baumol ModelC=現(xiàn)金持有量TimeC1 2 3C2最

15、佳現(xiàn)金持有量計(jì)算公式鮑莫爾模型）機(jī)會成本=現(xiàn)金平均持有量有價(jià)證券報(bào)酬率 =C/2K轉(zhuǎn)換成本=轉(zhuǎn)換次數(shù)每次轉(zhuǎn)換固定費(fèi)用 =T/CF現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本 TC= C/2K+ T/CFT為預(yù)算期現(xiàn)金需求總量，C為現(xiàn)金持有量F為每次證券變現(xiàn)的固定費(fèi)用TC為現(xiàn)金管理總成本對TC= C/2K+ T/CF求導(dǎo)：(即機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本的邊際成本相等時，總成本最低）可推出最佳現(xiàn)金持有量(C*)的公式為：C*=2TFK由此計(jì)算可得：最低總成本TC=2TFK現(xiàn)金平均余額M=C*/2全年轉(zhuǎn)換現(xiàn)金交易次數(shù)N=T/C*The Baumol ModelC*Size of cash balanceFTKCC2c

16、ost TotalOpportunity CostsKC2FTCTrading costsThe optimal cash balance is found where the opportunity costs equals the trading costsFKTC2*l例證：l某企業(yè)預(yù)計(jì)本年需要現(xiàn)金1200萬元,該企業(yè)投資有價(jià)證券的收益率12%,證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的每次固定交易成本為312.5元,則最佳現(xiàn)金余額:Q= =250000 年總成本TC=250000/212%+12000000/250000312.5 =30000(元)%12/5 .3121200000025 現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算：是

17、短期融資計(jì)劃的基本工具。它是一種在現(xiàn)金流量時間線上識別現(xiàn)金流缺口的方法?，F(xiàn)金預(yù)算的思想很簡單，它把估計(jì)的現(xiàn)金收入與支出記錄下來。現(xiàn)金來源包括銷售收入、應(yīng)收賬款回收、資產(chǎn)銷售、投資收入和長期融資?，F(xiàn)金流出： （1應(yīng)付賬款的支出 。這些商品或服務(wù)，如原材料的支付額。 （2工資、稅款和其它費(fèi)用。 （3資本支出。這是為購買長期資產(chǎn)的現(xiàn)金支付。 （4長期融資。包括長期未償債務(wù)利息和本金支付以及給股東的股利支付?，F(xiàn)金來源預(yù)算現(xiàn)金支出預(yù)算現(xiàn)金余額預(yù)算 通過預(yù)算，凈現(xiàn)金余額如表所示，預(yù)測第二季度有大量的凈現(xiàn)金流出。這些大量的流出不是由盈利能力不足造成的，而是因?yàn)殇N售的延期收現(xiàn)引起的。這導(dǎo)致了第二季度有3 ,

18、0 0 0萬美元的累計(jì)現(xiàn)金不足。 該公司為了方便交易，預(yù)防非預(yù)期偶發(fā)事件以及保持它在商業(yè)銀行里的最低存款余額，設(shè)立了5 0 0萬美金余額。這元的最低營運(yùn)現(xiàn)意味著它第二季度有3 , 5 0 0萬美元的現(xiàn)金不足。短期融資計(jì)劃融資選擇包括： （1無抵押銀行貸款2抵押貸款3其他來源無抵押貸款：為臨時性的現(xiàn)金不足而籌資最普遍使用的方法是短期的無抵押銀行貸款。采用非承諾或承諾式的周轉(zhuǎn)貸款。最低存款余額：是企業(yè)銀行以低息或無息賬戶保持的存款。一般占貸款使用額的2%5%。抵押貸款：銀行和其它財(cái)務(wù)公司經(jīng)常要求為貸款提供抵押品。短期貸款的抵押品通常包括應(yīng)收賬款和存款。其他來源：其中最重要的是商業(yè)票據(jù)的發(fā)行和通過銀

19、行承兌匯票。二 信用管理1 銷售條件2 信用政策的制定：信息和風(fēng)險(xiǎn)3 最佳的信用政策4 信用分析5 收帳政策6 怎樣利用商業(yè)信用融資1. 基本概念銷售條件：現(xiàn)銷、賒銷公司向顧客提供信用，也即向顧客投資） 提供信用產(chǎn)生應(yīng)收賬款、工業(yè)企業(yè)中應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)1/6。信用政策：由三部分組合 1、銷售條件：公司提供信用時附帶的一定的條 件，含信用期限、現(xiàn)金折扣、信用工具等。 2、信用分析：分析公司提供信用時，顧客不能 付款的概率 3、收款政策：制定應(yīng)收賬款的回收政策2. 銷售條件“r/t，Net/T或“N/T”信用期限：N/T對不同行業(yè)，其設(shè)置應(yīng)考慮： 1、顧客不能付款的概率，風(fēng)險(xiǎn)大的條件苛刻 2、金額

20、小的信用期T小一些，因?yàn)樾〗痤~應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用較高，而且，小客戶的重要性也低一些 3、不易保存的商品，T小一些現(xiàn)金折扣：要考慮折扣成本，應(yīng)根據(jù)折扣現(xiàn)金及增加的銷售額計(jì)算是否提供現(xiàn)金折扣的凈現(xiàn)值例1：愛德華是R公司的財(cái)務(wù)主管，正在考慮公司最大客戶的要求在一筆0 , 0 0 0美元的交易中，得到2 0天付款但現(xiàn)金折扣為3的銷售條件。正常情況下，該購買者3 0天付款時不享受現(xiàn)金折扣。R公司的債務(wù)成本是1 0，愛德華作出兩個現(xiàn)金流量圖，如下：他的計(jì)算結(jié)果表明R公司提供現(xiàn)金折扣將損失現(xiàn)值2 7 1 . 3 4美元( 9 , 9 1 8 . 4 8美元9 , 6 4 7 . 1 4美元)。因此，R公司采

21、用當(dāng)前政策較好。當(dāng)前政策：當(dāng)前政策：建議政策：建議政策： 在此例中，我們暗地里假定信用提供不產(chǎn)生關(guān)聯(lián)效應(yīng)。在此例中，我們暗地里假定信用提供不產(chǎn)生關(guān)聯(lián)效應(yīng)。然而，信用提供也許使銷售額上升和涉及到不同的成本結(jié)然而，信用提供也許使銷售額上升和涉及到不同的成本結(jié)構(gòu)。構(gòu)。 下面的例子說明了信用提供對銷售額和成本的影響。下面的例子說明了信用提供對銷售額和成本的影響。例2：假定R公司每一美元的銷售額中有0 . 5美元的變動成本。如果公司提供3的現(xiàn)金折扣，銷售額將增加1 0-$5,500-$5,500當(dāng)前政策：當(dāng)前政策：建議政策：建議政策： 這表明公司提供信用政策是較好的。兩政策結(jié)果的差額是由幾個不同因素正負(fù)

22、作用相抵后引起的，包括較大的初始成本、較早的現(xiàn)金流入、銷售額的增加以及現(xiàn)金折扣等。-$5,500-$5,5003. 最佳的信用政策使用置存成本和機(jī)會成本來評價(jià)信用決策：（1）“置存成本是同信用提供和應(yīng)收賬款投資相聯(lián)系的成本。置存成本包括現(xiàn)金的延后收入，壞帳損失以及信用管理成本。（2）“機(jī)會成本是不提供信用時減少的銷售額，隨著信用延續(xù)水平的上升，該成本下降。最佳信用頻度總成本置存成本機(jī)會成本本錢/美圓信用擴(kuò)張水平提供信用的成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本的計(jì)算公式：應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款平均余額變動成本率機(jī)會成本有價(jià)證券利率） 小試牛刀： 某企業(yè)預(yù)計(jì)年銷售收入凈額450萬元,應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期為60天

23、,產(chǎn)品變動成本率為70%,市場有價(jià)證券利率為8%,計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會成本。 答案：應(yīng)收賬款機(jī)會成本= 450/3606070%8%=4.2(萬元)4. 信用分析公司在評價(jià)是否值得提供信用時，通常需要如下一些信息：（1財(cái)務(wù)報(bào)表 ；（2購買者與其它公司之間的信用交往的歷史報(bào)告。（3銀行提供的關(guān)于其他公司的信用信息。（4）“購買者與公司之間的交往歷史”信用等級評定的5Cs方法品德character 購買者履行債務(wù)的意愿能力capacity 購買者的現(xiàn)金流量償還債務(wù)的能力資本capital 購買者擁有的資本金擔(dān)保collateral 購買者無力償債時的保險(xiǎn)性資產(chǎn)條件conditions 一般的經(jīng)濟(jì)環(huán)境5

24、 收賬政策5.1 平均收賬期艾克姆兼容唱片機(jī)公司(Acme Compact Disc Players)一年中以每臺3 0 0美元的價(jià)格賣出1 0 0 , 0 0 0臺兼容唱片機(jī)，所有銷售的信用條件是“ 2 / 2 0 , N / 6 0”。假如艾克姆公司的客戶中有8 0愿享用現(xiàn)金折扣，且在第2 0天付款；剩下的客戶在第6 0天付款?！捌骄召~期”(average collection period, ACP)指收回應(yīng)收賬款的平均天數(shù)。艾克姆公司的平均收賬期是2 8天： 0 . 82 0天+ 0 . 26 0天= 2 8天應(yīng)注意到，平均收賬期也經(jīng)常指賒銷的天數(shù)或應(yīng)收賬款的天數(shù)。5.2 帳齡分析表

25、賬齡表(aging schedule)用來對應(yīng)收賬款的時間加以列示。在下表中， 7 5的應(yīng)收賬款是在信用期限內(nèi)，但是有相當(dāng)大的比例超出了60 天，成為逾期付款。這表明一些客戶拖欠款項(xiàng)。5.3 收賬努力公司對未如期付款的客戶，通常采用如下的步驟進(jìn)行收賬： (1) 向客戶郵寄其拖時的信件，通知客戶應(yīng)付賬款逾期的狀況。 (2) 電話通知。 (3) 利用收賬代理機(jī)構(gòu)。 (4) 訴諸法律。有時公司拒絕向客戶提供新的信用，除非客戶付清拖欠款項(xiàng)。這也許招至信譽(yù)良好的客戶的反感，從而帶來信用部門和銷售部門潛在的利益沖突。本講小結(jié)短期現(xiàn)金流的管理涉及到成本最小化問題。其中兩類主要的成本是置存成本，即因短期資產(chǎn)如

26、現(xiàn)金的過度投資而產(chǎn)生的利息和相關(guān)成本，以及缺貨成本，即短期資產(chǎn)枯竭的成本。短期融資管理和短期融資計(jì)劃的目標(biāo)是找到在這兩種成本間的最佳平衡點(diǎn)。公司的最佳信用額度是一個競爭環(huán)境下的函數(shù)。該環(huán)境決定了跟提供信用有關(guān)的置存成本和不提供信用下的銷售損失的機(jī)會成本，最佳信用政策使成本之和最小。收帳政策是處理拖欠款項(xiàng)的方法之一。首先是分析平均收帳期和帳齡表。然后決定收帳方法和評價(jià)應(yīng)收賬款讓售概率，即售賣逾期應(yīng)收賬款的概率。2019年計(jì)算分析題第2題，7分 C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為2/15，n/30，有占銷售額有占銷售額60%的客戶在折扣期

27、內(nèi)付款并享受公司提供的折扣；不享受折的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有扣的應(yīng)收賬款中，有80%可以在信用期內(nèi)收回，另外可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿后在信用期滿后10天收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額天收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。如果的收賬費(fèi)用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品銷售量為明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價(jià)萬件，單價(jià)100元，元，單位變動成本單位變動成本60元；乙產(chǎn)品銷售量為元；乙產(chǎn)品銷售量為2萬件，單價(jià)萬件，單價(jià)300元，單位變動成本元，單位變動成本240元。元。 如果明年將信用政策改為如果明年將信用政策改為5/10，n/20，預(yù)計(jì)不會影響產(chǎn)品的單價(jià)、單，預(yù)計(jì)不會影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到位變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將