第三章1證券發(fā)行制度匯總

1、第三章 證券發(fā)行制度n第一節(jié) 證券發(fā)行概述n第二節(jié) 股票的發(fā)行n第三節(jié) 債券的發(fā)行n第四節(jié) 證券承銷與保薦重點問題n1.證券發(fā)行管理制度n2.股票主板發(fā)行的條件和程序n3.股票創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的條件和程序n4.證券承銷n5.證券保薦第一節(jié) 證券發(fā)行概述n一、證券發(fā)行的概念及特征n二、證券發(fā)行的主體n三、證券發(fā)行的方式n四、證券發(fā)行審核制度一、證券發(fā)行的概念及特征n(一)證券發(fā)行的概念n證券發(fā)行是指證券的發(fā)行人為籌集資金，依照法定的條件和程序?qū)⒆C券銷售給投資者的行為。n廣義證券發(fā)行是符合標準的證券的發(fā)行人以籌集資金為目的，依照法定的條件和程序向投資者出售證券，募集資金，并給付代表一定權(quán)利的資本證券的行

2、為。包括募集、認購、繳款、括募集、認購、繳款、做成并交付證券、承銷等一系列行為做成并交付證券、承銷等一系列行為。n狹義的證券發(fā)行是證券的發(fā)行人以集資或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)為目的做成證券并交付相對人的單獨法律行為。n募集是證券的發(fā)行人為證券的發(fā)行所作的一系列的準備活動，包括招股說明書的制作、路演、承銷等。公開發(fā)行（證券法第十條 ）n有下列情形之一的，為公開發(fā)行：有下列情形之一的，為公開發(fā)行： n(一一)向不特定對象發(fā)行證券；向不特定對象發(fā)行證券； n(二二)向累計超過二百人的特定對象發(fā)向累計超過二百人的特定對象發(fā)行證券；行證券； n(三三)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非

3、公開發(fā)行證券，不得采用廣告、行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。公開勸誘和變相公開方式。 （二）證券發(fā)行的特征n直接融資性直接融資性，即證券市場作為連接資金的需求者和供給的橋梁和紐帶，證券發(fā)行人可通過證券市場將證券銷售給投資者，將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金。n商業(yè)性商業(yè)性，即證券發(fā)行是商業(yè)行為，實質(zhì)上投資者出讓資金的使用權(quán)，同時取得權(quán)益的行為，是錢和券互換的過程。n規(guī)范性規(guī)范性，即證券發(fā)行必須依照法律規(guī)定的條件和程序進行。二、證券發(fā)行的主體n證券發(fā)行主體是指通過發(fā)行證券而籌集資本的社會組織。n證券發(fā)行主體既是社會資金的需求者，也是證券的原始供應(yīng)者。n證券發(fā)行主體包括 :

4、n（1）政府及其附屬機構(gòu)n（2）金融機構(gòu)n（3）公司為代表的企業(yè)組織 證券發(fā)行市場的結(jié)構(gòu)政府公司金融機構(gòu) 證券公司等 原始投資者發(fā)行人中介機構(gòu)投資者三、證券發(fā)行的方式n根據(jù)不同的標準，將證券發(fā)行作不同的分類（一）根據(jù)發(fā)行的證券種類，可以分為1. 股票發(fā)行2.投資基金發(fā)行3.公司債券發(fā)行4.可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券5.金融債券發(fā)行6.政府債券發(fā)行（二）根據(jù)證券的發(fā)行是否借助中介機構(gòu)可分為：n直接發(fā)行n間接發(fā)行（三）根據(jù)證券發(fā)行的對象n公募發(fā)行（證券法第條）n私募發(fā)行 發(fā)行對象有限制（向特定對象募集，公司法條）（四）依據(jù)發(fā)行和法律依據(jù)的地點n國內(nèi)發(fā)行: A股n境外發(fā)行 : B、S、N、L股（五）依發(fā)行的目

5、的n設(shè)立發(fā)行。可分為發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立n增資發(fā)行。增資發(fā)行可分為:（1）有償增資，包括配股和增發(fā)（2）無償增資，包括轉(zhuǎn)增和送股（3）混合增資，包括有償增資無償增資（六）以發(fā)行條件確定方式n議價發(fā)行n招標發(fā)行（七）依據(jù)發(fā)行價格與票面金額的關(guān)系n平價發(fā)行n溢價發(fā)行n折價發(fā)行（八）依照發(fā)行的順序n首次發(fā)行n二次發(fā)行（新股發(fā)行包括增發(fā)和配股）四、證券發(fā)行審核制度n（一）注冊制n（二）核準制n（三）我國證券發(fā)行審核制度（一）注冊制n注冊制指發(fā)行人在發(fā)行證券之前，必須將有關(guān)公司的各種資料全面、準確地向證券監(jiān)管機關(guān)申報、注冊，監(jiān)管機關(guān)只對申報的材料的全面性、真實性、準確性和及時性進行形式上的審查，如無異議，

6、則申請自動生效，發(fā)行人即可發(fā)行證券。監(jiān)管機關(guān)不保證申報文件中事實的準確性，也無權(quán)確認申報文件是否缺乏實質(zhì)條件，投資的決策責任完全由投資者承擔。 n特點:市場主導(dǎo)把關(guān) 形式審（證券交易所）n優(yōu)點:（1）快捷高效（2）符合風險自負的原則n缺點：魚龍混雜，給劣質(zhì)證券以可乘之機（二）核準制 n核準制指發(fā)行人在發(fā)行證券的時候，不僅要公開公司的真實情況，而且必須符合一系列實質(zhì)性條件、遵守比較嚴格的程序規(guī)定。n監(jiān)管機關(guān)審核的發(fā)行因素主要有：發(fā)行公司的營業(yè)性質(zhì)和業(yè)績、發(fā)行公司的資本結(jié)構(gòu)和股份情況、發(fā)行公司的信息是否真實等。這種制度下，國家干預(yù)的色彩比較濃厚，強調(diào)法律的實質(zhì)管理，重在維護公共利益和社會整體安全，

7、可以憑借國家力量把不良的公司及其證券排除在證券市場之外。n特點:政府主導(dǎo)把關(guān) 實質(zhì)審（證監(jiān)會）n優(yōu)點：通過實質(zhì)審查，剔除不良證券，保護投資者的利益。n缺點：審核周期長，效率低；易滋生腐??；易形成投資者依賴心理。 設(shè)計兩種證券發(fā)行管理制度的假定n任何證券發(fā)行管理制度的設(shè)計，對以對投資者群體的素質(zhì)假設(shè)為存在前提 。n在發(fā)行注冊制，投資者被假定為消息為消息靈通的商人。所謂商人，應(yīng)當是能夠判斷投資之商業(yè)利益并趨利避害的人。n發(fā)行核準制是以廣泛存在非專業(yè)投資者作為假定前提 。他們?nèi)狈?jīng)驗，對證券信息的把握和處理具有非理性化色彩。（三）我國證券發(fā)行審核制度n我國證券發(fā)行審核制度（以股票為例）可以以證券法頒

8、布為標志，分為兩個階段：.審批制。特點：（指標制）額度管理、分蛋糕法.核準制。特點：市場化管理、減少行政干預(yù).證券法修改前證券法對股票發(fā)行采取核準制，對公司債券的發(fā)行采用審批制，修改后統(tǒng)一改為核準制第二節(jié) 股票的發(fā)行n一、股票發(fā)行的條件n二、股票發(fā)行的程序n三、股票發(fā)行的方式一、股票發(fā)行的條件n股票發(fā)行，是指擬成立的股份有限公司和成立的股份公司以募集資本為目的，向投資者推銷自己的股份的行為。n不同的種類股票發(fā)行的條件是不同，如公司法規(guī)定設(shè)立發(fā)行和新股發(fā)行，新股發(fā)行可分為配股和增發(fā)n通常劃分首次公開發(fā)行（）和新股發(fā)行和主板發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和場外交易市場發(fā)行我國證券發(fā)行條件的特點n1.法定條件n2

9、.偏重財務(wù)條件n3.實質(zhì)條件n4.不同層次條件合法的條件n第十二條設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，應(yīng)當符合中華人民共和國公司法規(guī)定的條件和經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件（證券法） n公司法：8889條 126條137條（第五章第一節(jié)股份發(fā)行）首次公開發(fā)行（）的條件n依據(jù)：年國務(wù)院發(fā)布股票發(fā)行與交易管理暫行條例的第八條n主要考慮產(chǎn)業(yè)政策、股票種類、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利狀況、守法狀況。n（IPO） Initial public offering nIPO is an acronym for Initial Public Offering. It is the first sa

10、le of a corporations common shares to public investors. The main purpose of an IPO is to raise capital for the corporation. 申請初次發(fā)行需要符合以下條件 n（1）股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司，包括已經(jīng)成立的股份有限公司和經(jīng)批準擬成立的股份有限公司。n（2）其生產(chǎn)符合國家產(chǎn)業(yè)政策；n（3）發(fā)行的普通股限于一種，同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和發(fā)行價格相同，同股同權(quán)。n（4）發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35 n（5）公司擬發(fā)行的股本總額中

11、，發(fā)起人認購的部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；本次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣5000萬元；n（6）向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25，其中公司職工認購的股本數(shù)額不超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15。n（7）發(fā)行人在最近三年沒有重大違法行為、財務(wù)報表無虛假記載 n（8）國務(wù)院規(guī)定的其它條件 n2.原有國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當符合上述條件以外，還應(yīng)當符合下列條件：n（1）發(fā)行前一年末，凈

12、資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20，但是國務(wù)院另有規(guī)定的除外；n（2）近三年連續(xù)盈利。(一)主板首次公開發(fā)行股票條件 n首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法n該辦法自2006年5月18日起施行n1.主體資格n2. 獨立性 n3.規(guī)范運行 n 4.財務(wù)與會計n 5.募集資金運用 1.主體資格 n（1）發(fā)行人應(yīng)當是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。 n （2）發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準的除外。n（3）發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛 n （

13、4）發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。n （5）發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。 n（6） 發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。 2.獨立性 n發(fā)行人應(yīng)當具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力 n（1）發(fā)行人的人員獨立 n（2）發(fā)行人的財務(wù)獨立 n（3）發(fā)行人的機構(gòu)獨立 n（4）發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨立。 3.規(guī)范運行n（1）發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。 n（2）發(fā)行人

14、的董事、監(jiān)事和高級管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級管理人員的法定義務(wù)和責任。 n（3）發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格，且不得有下列情形：n（一） 被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在禁入期的；n（二） 最近36個月內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近12個月內(nèi)受到證券交易所公開譴責；n（三） 因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見。n（4）發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果 n（5）發(fā)行人的公司章程

15、中已明確對外擔保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)進行違規(guī)擔保的情形。n（6）發(fā)行人有嚴格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項或者其他方式占用的情形。4.財務(wù)與會計n（1）發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強，現(xiàn)金流量正常 n（2）發(fā)行人的內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊會計師出具了無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告。 n （3）發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制符合企業(yè)會計準則和相關(guān)會計制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由注冊會計師出具了無

16、保留意見的審計報告。n（4）發(fā)行人編制財務(wù)報表應(yīng)以實際發(fā)生的交易或者事項為依據(jù)；在進行會計確認、計量和報告時應(yīng)當保持應(yīng)有的謹慎；對相同或者相似的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，應(yīng)選用一致的會計政策，不得隨意變更。n （5）發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形。 5.發(fā)行人應(yīng)當符合下列條件：n（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；n（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；n（3）發(fā)行前股本

17、總額不少于人民幣3000萬元；n（4）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20；n（5）最近一期末不存在未彌補虧損 .非經(jīng)常性損益n.非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地評價公司當期經(jīng)營成果和獲利能力的各項收入、支出。 非經(jīng)常性損益應(yīng)包括以下項目：n（1）交易價格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的損益；n（2）處理下屬部門、被投資單位股權(quán)損益；n（3）資產(chǎn)置換損益；n（4）政策有效期短于3年，越權(quán)審批或無正式批準文件的稅收返還、減免以及其他政府補貼； n（5）比較財務(wù)報表中會計政

18、策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)； n（6）中國證監(jiān)會認定的其他非經(jīng)常性損益項目。n公司在編報招股說明書、定期報告或申請發(fā)行新股的材料時，應(yīng)將上述項目作為非經(jīng)常性損益處理。非經(jīng)常性損益還可能包括以下項目：（1）流動資產(chǎn)盤盈、盤虧損益；（2）支付或收取的資金占用費；（3）委托投資損益；（4）各項營業(yè)外收入、支出。 n公司在編報招股說明書、定期報告或申請發(fā)行新股的材料時，應(yīng)根據(jù)自身實際情況，分析上述項目的實質(zhì)，準確界定非經(jīng)常性損益。公司若將上述項目不歸類為非經(jīng)常性損益，應(yīng)充分說明其原因及涉及金額。公司在計量上述非經(jīng)常性損益時，應(yīng)扣除所得稅影響數(shù)。5.募集資金運用n（1）募集資金應(yīng)當有明確的使用方

19、向，原則上應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)。n 除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司。n（2） 募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng) n（3）募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。n（4）發(fā)行人董事會應(yīng)當對募集資金投資項目的可行性進行認真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益。n（4）募集資金投資項目實施后，不會產(chǎn)生同業(yè)競爭或者

20、對發(fā)行人的獨立性產(chǎn)生不利影響。n（5）發(fā)行人應(yīng)當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應(yīng)當存放于董事會決定的專項賬戶。（二）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的條件n依據(jù)：創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法n2009年 3月31日通過n1.主體資格n2.規(guī)范運作 n3.公司治理n4. 成長與創(chuàng)新 n5. 募集資金使用 1.主體資格n申請首次公開發(fā)行股票的發(fā)行人應(yīng)當是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。 n發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當在三年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準的除外。發(fā)行人應(yīng)當符合下列條件之一 n（1）最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計不低于人民幣一千萬元一千萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后

21、較低者為計算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣兩千萬元；最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于百分之三十；發(fā)行后股本總額不少于人民幣三千萬元。 n（2）最近一個會計年度凈利潤為正，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近一個會計年度營業(yè)收入不低于人民幣三千萬元，且最近一個會計年度比上一會計年度的營業(yè)收入增長不低于百分之三十；最近一期末凈資產(chǎn)不少于一千五百萬元；最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于百分之五十；發(fā)行后股本總額不少于人民幣三千萬元。 2.規(guī)范運作 n（1）最近三年內(nèi)發(fā)行人遵守國家法律、行政

22、法規(guī)和規(guī)章，不得有嚴重影響本次發(fā)行上市或者嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的違法行為。（第14條） n（2）發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，符合環(huán)境保護要求。 （第15條） n（3）發(fā)行人依法納稅，各項稅收優(yōu)惠符合有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定。 （第16條） n（4） 發(fā)行人應(yīng)當具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力，資產(chǎn)完整，人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立。 n（5）控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不應(yīng)從事與發(fā)行人相同或者相近的業(yè) （第18條） 3.公司治理 n（1）發(fā)行人依法建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事

23、、董事會秘書制度，確保相關(guān)內(nèi)部機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。 n（2）發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全、合理、有效，能夠確保公司財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果。 n（3）發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級管理人員的法定義務(wù)和責任，誠實信用、勤勉盡責 4.成長與創(chuàng)新 n（1）發(fā)行人具有較高的成長性和較強的核心競爭力 n（2）發(fā)行人具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強的競爭優(yōu)勢 n（3）發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，具有持續(xù)盈利能力。 5.募集資金使用 n（1）發(fā)行人募集資金應(yīng)當有

24、明確的使用方向，原則上應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)的擴大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品或者新業(yè)務(wù)、補充流動資金等。 n除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司。 n（2）募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。 n（3）募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。 主板發(fā)行條件創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件盈利要求最近3個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣3000萬元；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

25、流量凈額累計超過人民幣5000元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；-最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，-最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%總股本發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬元IPO后總股本不得少于3000萬元經(jīng)營年限三年以上三年以上主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)比較突出主營業(yè)務(wù)突出（三）新股發(fā)行條件n第十三條公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當符合下第十三條公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當符合下列條件：列條件： n(一一)具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；

26、具備健全且運行良好的組織機構(gòu)； n(二二)具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好；具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好； n(三三)最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；無其他重大違法行為； n(四四)經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。機構(gòu)規(guī)定的其他條件。 n具備健全且運行良好的組織機構(gòu)具備健全且運行良好的組織機構(gòu)上市公司證券發(fā)行管理辦法上市公司證券發(fā)行管理辦法第第6條條n(1)公司章程合法有效，股東大會、董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責；n(2)公司內(nèi)部控制制度健全，能夠有效保證公司運行的

27、效率、合法合規(guī)性和財務(wù)報告的可靠性；內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； n(3)現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員具備任職資格，能夠忠實和勤勉地履行職務(wù)，不存在違反公司法第一百四十八條、第一百四十九條規(guī)定的行為，且最近三十六個月內(nèi)未受到過中國證監(jiān)會的行政處罰、最近十二個月內(nèi)未受到過證券交易所的公開譴責；n(4)上市公司與控股股東或?qū)嶋H控制人的人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立，能夠自主經(jīng)營管理；n(5)最近十二個月內(nèi)不存在違規(guī)對外提供擔保的行為。上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，符合下列規(guī)定第符合下列規(guī)定第7條）條）n(1)最近三個會計年度連續(xù)盈利。

28、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)；n(2)業(yè)務(wù)和盈利來源相對穩(wěn)定，不存在嚴重依賴于控股股東、實際控制人的情形； n(3)現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營模式和投資計劃穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或服務(wù)的市場前景良好，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和市場需求不存在現(xiàn)實或可預(yù)見的重大不利變化；n(4)高級管理人員和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，最近十二個月內(nèi)未發(fā)生重大不利變化；n(5)公司重要資產(chǎn)、核心技術(shù)或其他重大權(quán)益的取得合法，能夠持續(xù)使用，不存在現(xiàn)實或可預(yù)見的重大不利變化；n(6)不存在可能嚴重影響公司持續(xù)經(jīng)營的擔保、訴訟、仲裁或其他重大事項；n(7)最近二十四個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在

29、發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降百分之五十以上的情形。上市公司的財務(wù)狀況良好，符合下列規(guī)定： n(1)會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定；n(2)最近三年及一期財務(wù)報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；被注冊會計師出具帶強調(diào)事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除； n(3)資產(chǎn)質(zhì)量良好。不良資產(chǎn)不足以對公司財務(wù)狀況造成重大不利影響；n(4)經(jīng)營成果真實，現(xiàn)金流量正常。營業(yè)收入和成本費用的確認嚴格遵循國家有關(guān)企業(yè)會計準則的規(guī)定，最近三年資產(chǎn)減值準備計提充分合理，不存在操縱經(jīng)營業(yè)績的情形；n(5)最近三年

30、以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十。n(1)違反證券法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到中國證監(jiān)會的行政處罰，或者受到刑事處罰；n(2)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且情節(jié)嚴重，或者受到刑事處罰；n(3)違反國家其他法律、行政法規(guī)且情節(jié)嚴重的行為。 （四）上市公司非公開發(fā)行新股（四）上市公司非公開發(fā)行新股的條件的條件n上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當符合經(jīng)上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當符合經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理規(guī)定的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準

31、機構(gòu)核準 （四）新三板的掛牌條件n（1）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年n（2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力n（3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營n（4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)n（5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)n（6）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件二、股票發(fā)行的程序（一）發(fā)行人董事會作出發(fā)行決議 (二)提請股東大會批準 (三)申請發(fā)行與保薦階段 (四)發(fā)行核準階段 (五)承銷與發(fā)行階段（一）發(fā)行人董事會作出發(fā)行決議發(fā)行人董事會應(yīng)當依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項作出決議，并提請股東大會批準。 (二)提請股東大會批準n發(fā)行人股東大會就本次發(fā)行股票作出的決

32、議，至少應(yīng)當包括下列事項：n（1） 本次發(fā)行股票的種類和數(shù)量；n（2） 發(fā)行對象； n（3） 價格區(qū)間或者定價方式；n（4） 募集資金用途；n（5） 發(fā)行前滾存利潤的分配方案；n（6） 決議的有效期；n（7） 對董事會辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)；n（9） 其他必須明確的事項(三)申請發(fā)行與保薦階段n發(fā)行人應(yīng)當按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定制作申請文件，由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報。1.準備募股文件2.證券公司內(nèi)核小組審查3.證券公司保薦n公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報送募股申請和下列文件：報送募股申請和下列文件： n(1)公司營業(yè)執(zhí)照

33、；公司營業(yè)執(zhí)照； n(2)公司章程；公司章程； n(3)股東大會決議；股東大會決議； n(4)招股說明書；招股說明書； n(五五)財務(wù)會計報告；財務(wù)會計報告； n(5)代收股款銀行的名稱及地址；代收股款銀行的名稱及地址； n(6)承銷機構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。依照本法規(guī)定聘請承銷機構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。依照本法規(guī)定聘請保薦人的，還應(yīng)當報送保薦人出具的發(fā)行保薦書。保薦人的，還應(yīng)當報送保薦人出具的發(fā)行保薦書。（12條）條） (四)發(fā)行核準階段1.受理申請文件2.初審3.發(fā)行審核委員會審核4.核準發(fā)行5.復(fù)議(四)發(fā)行核準階段初審核準復(fù)議審核受理n中國證監(jiān)會在初審過程中，將征求發(fā)行人注冊地省級人民政府是否

34、同意發(fā)行人發(fā)行股票的意見，并就發(fā)行人的募集資金投資項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國家發(fā)展和改革委員會的意見。第四十九條 (五)承銷與發(fā)行階段1.刊登招股說明書和發(fā)行公告2.網(wǎng)上路演3.網(wǎng)上發(fā)行4.股票托管5.發(fā)行結(jié)束（規(guī)定期限內(nèi)15日）向中國證監(jiān)會報告n中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個月內(nèi)發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的，核準文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。三、股票發(fā)行的方式1.認股權(quán)證法；2.與儲蓄存款掛鉤方法3.全額預(yù)繳款、比例配售辦法4.上網(wǎng)定價發(fā)行5.上網(wǎng)競價發(fā)行6.法人配售7.市值配售8.網(wǎng)上往下尋價第三節(jié) 債券的發(fā)行n一、發(fā)行公司債券的條件和限制n二、

35、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件n三、發(fā)行公司債券的程序一、發(fā)行公司債券的條件和限制（一）發(fā)行公司債券的條件（第十六條）第十六條） 1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不得低于6000萬元；2.累計債券總額不得超過公司凈資產(chǎn)額的40%；3.最近3年平均分配利潤足以支付公司債券1年的利息。4.籌集資金的資金符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5.債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件n公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股生產(chǎn)性支出

36、。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當符合第一款規(guī)定票的公司債券，除應(yīng)當符合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當符合本法關(guān)于公開發(fā)的條件外，還應(yīng)當符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管行股票的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。理機構(gòu)核準。 （三）發(fā)行公司債券的限制n (1)前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；足； n(2)對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實，仍務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；處于繼續(xù)狀態(tài)； n(3)違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債

37、券所募資金的用途（第十八條）券所募資金的用途（第十八條）二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司公司債券的條件n（一）可轉(zhuǎn)換公司公司債券：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì) n（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司公司債券的依據(jù)：1997年3月發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司公司債券管理暫行辦法和中國證監(jiān)會2001年4月26日頒布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（三）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司公司債券的條件n上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當符合證券法第除應(yīng)當符合證券法第16條第一款規(guī)定的條第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當符合本法關(guān)于公開發(fā)行

38、條件外，還應(yīng)當符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理股票的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。機構(gòu)核準。 （證券法第18條）公司法規(guī)定n第一百六十二條上市公司上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉(zhuǎn)換辦法。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。三、發(fā)行公司債券的程序n公司債券的發(fā)行程序以發(fā)行人與承銷商談判為界，可以分為兩個大階段：n第一階段為債券發(fā)行的準備階段，主要是公司內(nèi)部就發(fā)行債券的金額、用途等問題進行研究決策；n第二階段為債券發(fā)行的實施階段。發(fā)行公司債券的操作程序n（一）董事會制定方案n（二

39、）股東大會決議通過n（三）制定文件，向國務(wù)院證券監(jiān)督管國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)申請批準。理機構(gòu)申請批準。n（四）證券公司的發(fā)行與承銷（四）證券公司的發(fā)行與承銷制定發(fā)行文件。n第十七條申請公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當向第十七條申請公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當向國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報送下列文件：機構(gòu)報送下列文件： n(一一)公司營業(yè)執(zhí)照；公司營業(yè)執(zhí)照； n(二二)公司章程；公司章程； n(三三)公司債券募集辦法；公司債券募集辦法； n(四四)資產(chǎn)評估報告和驗資報告；資產(chǎn)評估報告和驗資報告； n(五五)國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券國務(wù)院授權(quán)的部門或者國

40、務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他文件。監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他文件。 公司債券募集辦法公司債券募集辦法(公司法公司法155條條) n公司債券募集辦法中應(yīng)當載明下列主要事項：n（一）公司名稱；n（二）債券募集資金的用途；n（三）債券總額和債券的票面金額；n（四）債券利率的確定方式；n（五）還本付息的期限和方式；n（六）債券擔保情況；n（七）債券的發(fā)行價格、發(fā)行的起止日期；n（八）公司凈資產(chǎn)額；n（九）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；n（十）公司債券的承銷機構(gòu)。 第四節(jié) 證券的承銷與保薦n一、證券承銷的概念n承銷是指將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的證券承銷機構(gòu)代理 。n發(fā)行人向不特定對象公開發(fā)行的證券，法律

41、、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。（28條第1款）二、證券二、證券承銷方式承銷方式 n（一）包銷n包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。n一般可分為全額包銷和余額包銷兩種 n1、全額包銷，指由承銷商（承銷團）先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的股票，然后再向投資人發(fā)售的承銷方式。n2、余額包銷又稱助銷，指承銷商（承銷團）按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票，到銷售截止日，如投資人實際認購總額低于預(yù)定發(fā)行總額的，未售出的股票由承銷商負責認購，并按約定時間

42、向發(fā)行人支付全部證券款項。n在承銷期內(nèi)，承銷機構(gòu)應(yīng)當盡力向認購人出售所承銷的股票，不得為本機構(gòu)保留所承銷的股票。 包銷的特點n(1)證券發(fā)行風險轉(zhuǎn)移。n(2)包銷的費用高于代銷。n(3)發(fā)行人可以迅速可靠地獲得資 （二）代銷n代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。n特點：風險由發(fā)行人承擔，費用低n證券的代銷、包銷期最長不得超過90日。（三）聯(lián)合承銷n擬公開發(fā)行或配售的證券票面總值超過人民幣五千萬元或預(yù)期銷售總金額超過人民幣五千萬元的，應(yīng)當由承銷團承銷。承銷團由主承銷和參與承銷的證券公司組成。n承銷團協(xié)議是組織承銷團的主承銷商與其他承銷團成員

43、就承銷事項明確各自權(quán)利義務(wù)關(guān)系的合同文件，又稱分銷協(xié)議。 三、證券承銷合同n（一）概念：承銷協(xié)議是證券發(fā)行人就其所發(fā)行的證券的承銷事宜與承銷商簽訂的具有法律效力的文件。 n（二）特點：1.主體的特殊性2.要式書面合同3須依法訂立（三）證券承銷合同的內(nèi)容(1)當事人的名稱、住所及法定代表人姓名； (2)代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價格； (3)代銷、包銷的期限及起止日期； (4)代銷、包銷的付款方式及日期； (5)代銷、包銷的費用和結(jié)算辦法； (6)違約責任； (7)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他事項。 三、保薦制度n（一）保薦的概念n所謂保薦制，具體是指由保薦人（證券公司）負責發(fā)行

44、人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實公 司發(fā)行文件中所載資料的真實、準確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，不僅承擔上市后持續(xù)督導(dǎo)的責任，還將責任落實到個人。通俗地講，就是讓券商和責任人對其承銷發(fā)行的股票，負有一定的持續(xù)性連帶擔保責任。（二)保薦適用范圍n（1）首次公開發(fā)行股票并上市；n（2）上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券；n（3）中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）認定的其他情形。n證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法第2條） （三）保薦人n1.保薦機構(gòu)n2.保薦代表人 1.保薦機構(gòu)證券公司申請保薦機構(gòu)資格，應(yīng)當具備下列條件： （1）注冊資本不低于人民幣1億元，凈資本不低于人民幣5000萬元

45、；（2）具有完善的公司治理和內(nèi)部控制制度，風險控制指標符合相關(guān)規(guī)定；（3）保薦業(yè)務(wù)部門具有健全的業(yè)務(wù)規(guī)程、內(nèi)部風險評估和控制系統(tǒng)，內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置合理，具備相應(yīng)的研究能力、銷售能力等后臺支持；（4）具有良好的保薦業(yè)務(wù)團隊且專業(yè)結(jié)構(gòu)合理，從業(yè)人員不少于35人，其中最近3年從事保薦相關(guān)業(yè)務(wù)的人員不少于20人；（5）符合保薦代表人資格條件的從業(yè)人員不少于4人；（6）最近3年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰；（7）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。2.保薦代表人n第十一條個人申請保薦代表人資格，應(yīng)當具備下列條件：n（一）具備3年以上保薦相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷；n（二）最近3年內(nèi)在本辦法第二條規(guī)定的境內(nèi)證券發(fā)行項目中擔任過項目協(xié)辦人；n（三）參加中國證監(jiān)會認可的保薦代表人勝任能力考試且成績合格有效；n（四）誠實守信，品行良好，無不良誠信記錄，最近3年未受到中國證監(jiān)會的行政處罰；n（五）未負有數(shù)額較大到期未清償?shù)膫鶆?wù)；n（六）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。3.保薦機構(gòu)、保薦代表人的管理n中國證監(jiān)會依法對保薦機構(gòu)、保薦代表人進行注冊登記管