(完整word版)證券投資學(xué)期末考論述題and綜合分析題(2)

1、證券投資學(xué)期末考論述題and綜合分析題一試述證券投資基本分析的主要內(nèi)容。Ps：定義1. 證券投資的基本分析主要是通過對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素的分 析，評(píng)價(jià)證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位及其變動(dòng)趨勢(shì)， 從而提出相應(yīng)投 資建議的一種分析方法。 宏觀經(jīng)濟(jì)分析：主要分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響，是基礎(chǔ)分析。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為用來判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)，包括GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通貨膨脹等和用來判斷金融市場(chǎng)形勢(shì)的主要指標(biāo)，包括貨幣供應(yīng)量、利率、匯率等，運(yùn)用 AD- AS模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)政策主要包括 貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策、收入分配政策等。 產(chǎn)

2、業(yè)分析：主要分析產(chǎn)業(yè)不同的基本特征、 不同的生命周期、不同的結(jié)構(gòu)對(duì)證 券市場(chǎng)價(jià)格的影響，是中間層次分析。產(chǎn)業(yè)的基本特征分析主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)的類型、 產(chǎn)業(yè)特性和發(fā)展規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)所處的政策、技術(shù)等環(huán)境的分析。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析包 括產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，如寡頭壟斷、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)等的分析和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)， 如供應(yīng) 商議價(jià)能力等的分析。 公司分析：主要是通過定性的分析公司的基本情況、 公司的戰(zhàn)略定位以及公司 的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等來判斷公司證券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)， 是基本分析的重點(diǎn)?；镜母?jìng)爭(zhēng) 戰(zhàn)略包括成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和聚焦戰(zhàn)略。公司主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括企業(yè) 的資源和核心能力。二試述證券投資技術(shù)分析的三大假定與四大要素。 三大假

3、設(shè)：假設(shè)一：市場(chǎng)行為包括一切信息。假設(shè)二：價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)。股票價(jià)格的運(yùn)動(dòng)有保持慣性 的特點(diǎn)。假設(shè)三：歷史會(huì)重復(fù)。四大要素：價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間。三談?wù)勀銓?duì)股價(jià)變動(dòng)影響因素的一般認(rèn)識(shí)與對(duì) A股的獨(dú)特認(rèn)識(shí)。股價(jià)變動(dòng)影響因素主要有：1. 宏觀因素： 經(jīng)濟(jì)周期：宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退四個(gè)階段，表現(xiàn)在 許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)上，如 GDP失業(yè)率等。經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰 退，證券價(jià)格下跌。 物價(jià)：一般而言，商品價(jià)格上升時(shí)，公司的產(chǎn)品能夠以較高的價(jià)格水平售出， 盈利相應(yīng)增加，公司股價(jià)上漲。2. 政策因素： 經(jīng)濟(jì)政策：主要通過貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策和收

4、入分配政 策來影響證券市場(chǎng)。如中央銀行的貨幣政策，提高再貼現(xiàn)率時(shí)，證券投資機(jī)會(huì)成 本提高，上市公司營(yíng)運(yùn)成本提高、業(yè)績(jī)下降，證券價(jià)格下跌等。 政治因素：即影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的政治事件。 一般政局不穩(wěn)常常引起證券 價(jià)格下跌。3. 公司因素：上市公司運(yùn)營(yíng)對(duì)證券價(jià)格的影響， 其科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)地 位、財(cái)務(wù)狀況等均影響證券市場(chǎng)價(jià)格。4. 市場(chǎng)因素：是影響證券市場(chǎng)價(jià)格的各種市場(chǎng)操作， 一般來說，證券市場(chǎng)的做多 行為多于做空行為，證券價(jià)格上漲。5. 其他因素：證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、人們對(duì)證券價(jià)格的預(yù)期以及內(nèi)在價(jià)值估值等 也會(huì)影響證券價(jià)格。對(duì)A股的獨(dú)特認(rèn)識(shí)：A股即人民幣股票，它的特點(diǎn)是在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行只

5、許本國(guó)投資者以人民幣認(rèn)購(gòu) 的普通股在公司發(fā)行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票被認(rèn)為是只注重盈利分配權(quán)，不注重管理權(quán)的股票，主要因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)上參與 A股交易的人，更多關(guān)注 A股買賣的差價(jià)，對(duì)其代表的其他權(quán)利則并不關(guān)心。 始終從技術(shù)分析和基本面分析的角度停留在指數(shù)、成交量、K線、均線、指標(biāo)的層面來看A股，只是看到了現(xiàn)象，沒有看到本質(zhì)。A股本質(zhì)的第一方面是各方博 弈的市場(chǎng)。A股的運(yùn)動(dòng)本質(zhì)是流動(dòng)性造就市值趨勢(shì)。技術(shù)分析和基本面分析都很 重要，但要在博弈論和流動(dòng)性的框架下使用。四試述對(duì)上市公司及其股票進(jìn)行估值的主要方法。絕對(duì)估值法 股利貼現(xiàn)法：假設(shè)股票的價(jià)值等于未來永續(xù)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，股

6、票股利穩(wěn)定增長(zhǎng)則r = D(1 g) go為當(dāng)期股票價(jià)格，股利增長(zhǎng)率為 g，Di為第i期股利，k k -g為權(quán)益資本的必要收益率)be fCF 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法：模型為V r，公司價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)y (1+MA. 公司估值：將公司所有資產(chǎn)所產(chǎn)生的屬于全部投資者的現(xiàn)金流貼現(xiàn)，則公司價(jià)值FCFFt七(FCFFt為t時(shí)點(diǎn)預(yù)期的公司整體現(xiàn)金流，wacc為加y (1 +WACC)t權(quán)平均資本成本)B. 股權(quán)價(jià)值：股權(quán)價(jià)值二FCFEtt (FCFEt為t時(shí)點(diǎn)預(yù)期的公司股東現(xiàn)金流，7(1+Ke)Ke為權(quán)益資本成本)相對(duì)估值法：主要采用乘數(shù)方法，在相對(duì)估值方法中，常用的指標(biāo)有市盈率(PE、 市凈率(PB

7、)、EV/EBITDA倍數(shù)等，它們的計(jì)算公式分別如下：市盈率 =每股價(jià)格 /每股收益，市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)，EV/EBITDA企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、 攤銷前利潤(rùn)PS:股票估值方法1、股息基準(zhǔn)模式，就是以股息率為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估股票價(jià)值，對(duì)希望從投資中獲得現(xiàn) 金流量收益的投資者特別有用。可使用簡(jiǎn)化后的計(jì)算公式：股票價(jià)格 二預(yù)期來 年股息/投資者要求的回報(bào)率。2、最為投資者廣泛應(yīng)用的盈利標(biāo)準(zhǔn)比率是市盈率 (PE)，其公式：市盈率 二股 價(jià)/每股收益。3、市價(jià)賬面值比率(PB)，即市賬率，其公式：市賬率 =股價(jià)/每股資產(chǎn)凈 值。五.2008年以來，我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行(波動(dòng)、態(tài)勢(shì)、內(nèi)在成因及發(fā)展對(duì)策之我

8、 見。1、運(yùn)行態(tài)勢(shì)2008年，全球遭遇百年一遇的金融危機(jī)，全球股市暴跌，中國(guó)股市遭遇長(zhǎng)達(dá) 半年多的大跌。2008年10月以后中國(guó)也適時(shí)推出4萬億的投資規(guī)劃，用政府投 資拉動(dòng)增長(zhǎng)以保證GDP的全年增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)引導(dǎo)出口型企業(yè)將注意力轉(zhuǎn)移到內(nèi) 銷上來。股市于11月見底回升。2009年全球股市經(jīng)歷了恢復(fù)性增長(zhǎng)，我國(guó)下半 年股市出現(xiàn)高位震蕩。2010年2011年，全球進(jìn)入流動(dòng)性過剩，通脹加劇，經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。中國(guó)股市也出現(xiàn)了圍繞3000點(diǎn)左右的震蕩行情。2012年至今， 股票市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)比較起伏，漲跌波動(dòng)較大。A股總體呈震蕩格局，但總的來說是整體回落的。2、內(nèi)在成因（1）上市公司質(zhì)量不高：從上市

9、公司的基本面看，中國(guó)上市公司質(zhì)量參差不齊， 部分公司虛假“包裝”上市；更為普遍的是，上市后的公司整體質(zhì)量呈下滑趨勢(shì)， 由此加劇了股市泡沫的形成和膨脹。（2）莊家對(duì)股價(jià)的過度操縱：莊家通過做莊，將自己控制的某種股票價(jià)格拉起 來,使這種股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的合理價(jià)位，人為地制造震蕩。中國(guó)股市一波又一 波的大幅震蕩，在很大程度上是由莊家哄抬價(jià)格拉起的。（3）缺乏對(duì)沖機(jī)制：在西方成熟股票市場(chǎng)存在著多種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，但在我國(guó),則缺乏這種緩和股票市場(chǎng)波動(dòng)的對(duì)沖機(jī)制，當(dāng)股票價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，市 場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)股票的超額需求，持有股票的人不輕易出手；或者市場(chǎng)有限的股票被少 數(shù)人所控制和操縱，導(dǎo)致股票價(jià)格的暴漲，從

10、而使得大幅震蕩成為可能，并且持 續(xù)。（4）體系不健全：從市場(chǎng)體系建設(shè)上看，中國(guó)股票市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)還存 在法制體系不完善、監(jiān)管體系不健全和調(diào)控體系不盡合理等諸多問題。（5） 政府、國(guó)外因素對(duì)股市的干擾巨大：我國(guó)股市是一個(gè)典型的“政策市”， 問題不是出在股市對(duì)政策的敏感反映上，而在于政府對(duì)股市的政策干預(yù)過多、過 頻,結(jié)果造成了股市泡沫隨著政策的頻繁變動(dòng)而波動(dòng)。3、發(fā)展對(duì)策（1）提高上市公司質(zhì)量：第一，提升公司上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格把關(guān),杜絕一切弄 虛作假及內(nèi)幕交易。第二，上市公司必須依法經(jīng)營(yíng)，真正做到信息披露的真實(shí)、準(zhǔn) 確和完整,杜絕內(nèi)幕交易。第三，明確信息披露及時(shí)性的民事賠償責(zé)任，提高處罰 規(guī)

11、定的操作性。（2）加快市場(chǎng)體系建設(shè)和市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程： 規(guī)范政府行為，減少政府對(duì)股市的 過度干預(yù),建立起一套與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的系統(tǒng)。要更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)的、金融的 和法律的手段來監(jiān)管市場(chǎng)。政府工作的重心要從對(duì)股票市場(chǎng)的積極干預(yù)轉(zhuǎn)移到市 場(chǎng)法律和制度建設(shè)、法律法規(guī)的具體實(shí)施和對(duì)股市的監(jiān)督管理上來。（3） 培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者：我國(guó)應(yīng)該大力培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者 ，加快有 關(guān)機(jī)構(gòu)投資者法律、法規(guī)的出臺(tái)，加大對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管力度和處罰力度，增強(qiáng) 機(jī)構(gòu)投資者的自律性。（4）建立市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制：首先，通過逐步完善股票市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)提高股市泡 沫的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。其次，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，發(fā)展衍生投資工具，擴(kuò)大投資者投

12、 資渠道,使得套利對(duì)沖機(jī)制能夠有效的運(yùn)作，同時(shí)分流對(duì)股票市場(chǎng)的過度需求，減 少股票市場(chǎng)的波動(dòng)。最后，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)引入賣空機(jī)制，在股市暴漲時(shí)增加供給， 加大賣盤力度，抑制股市盲目膨脹，在盲目殺跌時(shí)，加大買盤力度，抑制股市劇烈 波動(dòng),在最大限度消除股市泡沫的同時(shí)，防患惡意炒作及股市操縱等現(xiàn)象。（5）建立波動(dòng)監(jiān)控、預(yù)警系統(tǒng)：建立科學(xué)合理、行之有效的股市宏觀運(yùn)行綜 合監(jiān)控、預(yù)警和預(yù)測(cè)系統(tǒng)以及微觀系統(tǒng)，為股市波動(dòng)的合理控制和監(jiān)管提供依據(jù)。六.運(yùn)用股票投資基本分析方法，比較分析寶鋼股份（600019）與包鋼股份（600010）在現(xiàn)價(jià)及主營(yíng)業(yè)務(wù)保持不變前提下的長(zhǎng)期投資價(jià)值，并給出相應(yīng)投 資建議及應(yīng)對(duì)策略。1

13、. 長(zhǎng)期投資價(jià)值： 經(jīng)濟(jì)因素分析：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、日本經(jīng)濟(jì)下滑等全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放慢 的大環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍保持了良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量繼續(xù)提高， 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售比較活躍。國(guó)務(wù)院關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)工作的總體指標(biāo)部署基本能得到落 實(shí)，國(guó)家宏觀調(diào)控的作用日益顯現(xiàn)。再加之國(guó)九條等文件的頒發(fā)，使得證券 市場(chǎng)進(jìn)一步完善。股票投資也有較好的趨勢(shì)。 產(chǎn)業(yè)分析：進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在滿足國(guó)內(nèi)對(duì)于鋼材數(shù)量需求的同時(shí)，我國(guó)鋼材品種結(jié)構(gòu)和質(zhì)量不斷優(yōu)化。 近年來，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)得到優(yōu)化，主要體現(xiàn)在淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)展順利、產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高和產(chǎn)業(yè)布 局得到優(yōu)化。我國(guó)鋼鐵行業(yè)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅猛，

14、出口鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu) 化，出口國(guó)家和地區(qū)不斷拓展，實(shí)現(xiàn)了由鋼材凈進(jìn)口國(guó)到凈出口國(guó)的轉(zhuǎn)變。而在中國(guó)市場(chǎng)上鋼鐵產(chǎn)業(yè)屬于寡頭壟斷，寶鋼和包鋼集團(tuán)的產(chǎn)量都非常大，每個(gè)生產(chǎn) 企業(yè)的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式及其變化對(duì)該行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生比較重要的影響。 公司財(cái)務(wù)狀況：寶鋼集團(tuán)（600019）資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%=45.26%流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.84速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債=0.49根據(jù)寶鋼股份2013年度報(bào)告管理層討論和分析，2014年公司克服鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能 過剩、鋼價(jià)下跌、競(jìng)爭(zhēng)加劇、內(nèi)部生產(chǎn)組織復(fù)雜等不利形勢(shì)，積極策劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 和業(yè)務(wù)調(diào)整，將有限資源投入到盈利較強(qiáng)的

15、產(chǎn)品上，冷軋汽車板銷量同比增長(zhǎng) 10.8%。合理配置資源，加強(qiáng)同工序成本對(duì)標(biāo)，固化銷售費(fèi)用改善成果，取得良 好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2013年銷售商品坯材2199.3萬噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1900.3億元、 利潤(rùn)總額80.1億元，繼續(xù)保持行業(yè)最優(yōu)。包鋼集團(tuán)（600010）資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%=79.4%流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.77速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債=0.36根據(jù)包鋼股份2013年度報(bào)告中管理層討論分析，2013年持續(xù)低迷的鋼材價(jià)格與 市場(chǎng)需求對(duì)大部分鋼企來說，都是一種煎熬和考驗(yàn)。包鋼股份一樣面臨著巨大 壓力。自2011年第四季度以來，鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑， 20

16、13上半年，鋼價(jià) 更是以10%的幅度在下跌。所以，當(dāng)前包鋼股份的把強(qiáng)力推進(jìn)降本增效， 以危 為機(jī)，調(diào)整結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化自身作為重中之重。上半年，公司產(chǎn)鐵 481.38萬噸， 鋼506.37萬噸，商品坯材482.1萬噸，自發(fā)電17.3億千瓦時(shí)，同比增發(fā)電 2.05億千瓦時(shí)，創(chuàng)歷史同期最好水平，公司因此而減少外購(gòu)電費(fèi)支出8.7億元， 實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙贏。 公司價(jià)值分析：寶山鋼鐵股份有限公司（簡(jiǎn)稱“ 寶鋼股份”是中國(guó)最大、最 現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。根據(jù)各歷史時(shí)期的數(shù)據(jù)，可推測(cè)出寶鋼的市場(chǎng)增長(zhǎng)率保 持在20流右，目前寶鋼各品類整體市場(chǎng)占有率達(dá) 33.8%。其次，從寶鋼所有產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期 看，隨著

17、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)的不斷對(duì)外開放， 預(yù)計(jì)寶鋼的所有產(chǎn) 品的價(jià)格應(yīng)該下降至10%目前寶鋼的毛利率為8.16%,預(yù)計(jì)企業(yè)的毛利率可以進(jìn)一步提高預(yù)計(jì)回升1%包鋼集團(tuán)：在歷史比較中該股股價(jià)處于低估區(qū)間，同時(shí)在相對(duì)比較中被判斷為 高估。但由于歷史比較的聯(lián)動(dòng)性較高，因此可判斷當(dāng)前股價(jià)被“低估”。但是，一旦該股股價(jià)超過“ 4.11元”，就將進(jìn)入高估區(qū)間。這樣，雖然該股的當(dāng)前股價(jià) 水平處在低估區(qū)間，但并不預(yù)示著今后一定會(huì)上漲。在進(jìn)行投資判斷時(shí)，請(qǐng)以營(yíng)業(yè)額等相關(guān)指標(biāo)為中心，關(guān)注企業(yè)本身及外部環(huán)境的發(fā)展動(dòng)向。2. 投資建議 寶鋼集團(tuán)寶鋼股份計(jì)劃2014年產(chǎn)鐵2149萬噸、產(chǎn)鋼2207萬噸、銷售商品坯材

18、2179 萬噸、營(yíng)業(yè)總收入1950億元。其預(yù)計(jì)安排固定資產(chǎn)投資資金 214.8億元，主要 用于建設(shè)湛江鋼鐵工程、直屬?gòu)S部一期焦?fàn)t大修改造工程、冷軋廠 2030單元熱 鍍鋅機(jī)組改造等一批重點(diǎn)項(xiàng)目，并投入一定資金用于技術(shù)改造項(xiàng)目。 值得一提的 是，寶鋼股份曾提出以鋼鐵主業(yè)為“體”，以“電子商務(wù)”和“IT業(yè)務(wù)”為兩翼 的“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略。包鋼集團(tuán)面對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的當(dāng)前局面，包鋼股份作為西北地區(qū)的大型鋼鐵企業(yè)之 一, 一直致力于提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力和特色產(chǎn)品的研發(fā)，與此同時(shí)包鋼股份始終堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，并保持了較高的分紅比例。本次包鋼股份收購(gòu)集團(tuán)公司選礦和尾 礦庫(kù)等資產(chǎn)也是為增強(qiáng)上市公司盈利能力而采取

19、的重要舉措，未來隨著上述資產(chǎn)收購(gòu)及相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)工作的陸續(xù)完成，包鋼股份在稀土等資源方面的產(chǎn)業(yè)布局將 更加完善，競(jìng)爭(zhēng)能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)。總體而言，雖然兩家鋼鐵公司目前的形式略有波動(dòng)，但是在長(zhǎng)期內(nèi)，包鋼集團(tuán)和寶鋼集團(tuán)在國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)中的地位與競(jìng)爭(zhēng)力還是非常樂觀的。根據(jù)以上種種數(shù)據(jù)及背景分析，作為長(zhǎng)期投資者，兩家鋼鐵公司都是比較好的選擇，其中，寶鋼集 團(tuán)的長(zhǎng)期總優(yōu)勢(shì)較為明顯，但是局部波動(dòng)兩家會(huì)各有漲跌。3. 應(yīng)對(duì)策略在股票投資上，二者雖然具有樂觀的前景，但是也應(yīng)該做出合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。 比 如投資不同的產(chǎn)品，時(shí)時(shí)關(guān)注股價(jià)變動(dòng)等。七你作為金融專業(yè)學(xué)生，請(qǐng)談?wù)剬?duì)剛剛頒發(fā)的國(guó)九條的自我思考。1 推進(jìn)期貨市場(chǎng)建

20、設(shè)：發(fā)展商品指數(shù)等交易工具，豐富股指期貨、股指期權(quán)和 股票期權(quán)品種，使得我國(guó)從單邊市場(chǎng)變革成為多邊市場(chǎng)交易制度， 增強(qiáng)了證券市 場(chǎng)的價(jià)格功能；企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行匯率、 利率等的風(fēng)險(xiǎn)管理，降低投資 風(fēng)險(xiǎn)。2. 規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，加強(qiáng)互聯(lián)互通：促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展， 能夠較便 捷的投資資金，資本市場(chǎng)多?；l(fā)展。3處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系。中國(guó)金融市場(chǎng)不成熟、投資者金 融知識(shí)不足，投資者行為基本上處于政府對(duì)市場(chǎng)信用完全隱性擔(dān)保的條件下。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資者既風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)， 也不愿意風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。這些問題不解決，中國(guó) 的資本市場(chǎng)也不可能健康發(fā)展，因此要求保障投資者的合法權(quán)益。4. 處

21、理好市場(chǎng)與政府關(guān)系。深化改革的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)體制改革，核心問題是處理好 政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。 在“新國(guó)九條”中，就要求依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化 和效率最優(yōu)化，讓市場(chǎng)在資源配置過程中起決策性的作用， 同時(shí)也規(guī)定了政府在 資本市場(chǎng)的基本職能。這些在方向上是正確的，但是政府還有許多問題需要厘清， 一是如何去除政府對(duì)金融市場(chǎng)信用的隱性擔(dān)保， 二是對(duì)政府之權(quán)力進(jìn)行有效監(jiān)管 與約束。八.試述上市公司投資價(jià)值分析中的傳統(tǒng)指標(biāo)及創(chuàng)新指標(biāo)（創(chuàng)新指標(biāo)見論文）。傳統(tǒng)指標(biāo)：1、每股收益或市盈率。每股收益又稱每股稅后利潤(rùn)或每股盈利，是用公司稅后 利潤(rùn)（凈

22、利潤(rùn)）除以公司總股本來計(jì)算。每股收益是股票市場(chǎng)上按市盈率定價(jià)的 基礎(chǔ)。市盈率指標(biāo)則是將股票的市場(chǎng)價(jià)格除以每股收益得到。2、每股凈資產(chǎn)或市凈率。公司凈資產(chǎn)代表公司本身擁有的財(cái)產(chǎn)，也是股東們?cè)?公司中的權(quán)益，因此又叫股東權(quán)益。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股本得到每股凈資產(chǎn)， 被視作股票的含金量。每股凈資產(chǎn)值越高，股票的含金量越高，投資價(jià)值越高。 市凈率又叫“凈資產(chǎn)倍率”，它是將股票的市場(chǎng)價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)得到。市凈 率越小，說明股價(jià)越接近其凈值，股價(jià)的“泡沫”越少，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。3、凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以除以凈資產(chǎn)，或是每股收 益除以每股凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資產(chǎn)

23、的效率和活力的 能力。這一指標(biāo)綜合的反映了公司的概貌。4、流動(dòng)比率或速動(dòng)比率。流動(dòng)比率是考察企業(yè)短期償債力的重要依據(jù)，它是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債得到。在正常情況下，公司的流動(dòng)資產(chǎn)越多，說明其償付短 期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，經(jīng)營(yíng)的安全性越高。速動(dòng)比率與流動(dòng) 比率的區(qū)別在于該比率從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除了變現(xiàn)能力相對(duì)較弱的存貨，其作用類似于流動(dòng)比率。5、資產(chǎn)負(fù)債率或股東權(quán)益比率。公司的總資產(chǎn)包括凈資產(chǎn)（權(quán)益）和負(fù)債，將負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額便得到資產(chǎn)負(fù)債率，將權(quán)益總額除以資產(chǎn)總額便得到股東 權(quán)益比率。這兩個(gè)比率之和恒等于 100%資產(chǎn)負(fù)債率低則股東權(quán)益率高，公司 償還全部債務(wù)的能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

24、，經(jīng)營(yíng)安全性高，公司投資價(jià)值相應(yīng)較高。6存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率由銷貨成本除以平均存貨額得到， 是表示公司存貨周轉(zhuǎn)、變現(xiàn)速度的指標(biāo)，它反映了企業(yè)控制存貨和營(yíng)銷的能力。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由全年賒賬總額除以平均應(yīng)收賬款余額得到，屬于賒賬銷售產(chǎn)品 后收回現(xiàn)金速度的指標(biāo)。該指標(biāo)可反映公司的營(yíng)銷策略和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力。7、每股未分配利潤(rùn)或每股資本公積金。未分配利潤(rùn)是可供分配的利潤(rùn)作了法定 及必要扣除、支付股利、彌補(bǔ)虧損后的利潤(rùn)余額，將未分配利潤(rùn)除以總股本便得 到每股未分配利潤(rùn)。此指標(biāo)越高，說明可供股東日后分配的積累越多， 抵御經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?。資本公積金又稱準(zhǔn)資本金，是資本

25、金的后 備補(bǔ)充。創(chuàng)新指標(biāo)：1、每股核心利潤(rùn)或每股偶發(fā)利潤(rùn)。公司來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的 長(zhǎng)期投資收益減去成本，稅金，各種費(fèi)用后的余額即為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)， 這里將其稱為 核心利潤(rùn)，把它除以總股本得到每股核心利潤(rùn)。 公司來自于其他投資收益、補(bǔ)貼 收入、營(yíng)業(yè)外收支差等的收益稱之為偶發(fā)利潤(rùn)。每股核心利潤(rùn)越高，即每股偶發(fā) 利潤(rùn)越少，說明公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值越高。2、調(diào)整后的每股有形凈資產(chǎn)或每股無形資產(chǎn)。在凈資產(chǎn)中將無形價(jià)值的資產(chǎn)予 以扣減。3、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增量。4、總資產(chǎn)收益率。由公司稅后利潤(rùn)除以資產(chǎn)總額得到。與國(guó)際接軌，消除收益 率的“虛腫”，避免“劣股驅(qū)逐良股”的現(xiàn)象發(fā)生。5、市息率或籌資回報(bào)倍率。市息率是參照市盈率、市凈率而創(chuàng)設(shè)的指標(biāo)，它由 股票的市價(jià)除以市息得到。市息率越低，說明公司對(duì)股東的股利回報(bào)越高， 股票 的投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值越大。6每股虛擬資產(chǎn)或每股應(yīng)提準(zhǔn)備。虛擬資產(chǎn)相當(dāng)于真實(shí)資產(chǎn)而言，是指賬面存 在實(shí)際已不存在或已有潛在損失的資產(chǎn)。將虛擬資產(chǎn)除以總股本得到每股虛擬資 產(chǎn)