財(cái)務(wù)管理之收入分配決策

1、第八章 收益分配決策本章要點(diǎn)：本章要點(diǎn)： 了解資本收益分配的對(duì)象，掌握資本收益分了解資本收益分配的對(duì)象，掌握資本收益分配的內(nèi)容與程序；配的內(nèi)容與程序； 重點(diǎn)掌握影響企業(yè)股利政策制定的因素和股重點(diǎn)掌握影響企業(yè)股利政策制定的因素和股利政策的主要類型；利政策的主要類型； 了解資本收益分配的其他補(bǔ)充形式，即股票了解資本收益分配的其他補(bǔ)充形式，即股票的分割與回購(gòu)。理解和把握股票的分割與回購(gòu)的的分割與回購(gòu)。理解和把握股票的分割與回購(gòu)的主要特點(diǎn)及其對(duì)企業(yè)利益各方的影響。主要特點(diǎn)及其對(duì)企業(yè)利益各方的影響。 企業(yè)收益分配決策具有特殊重要的地位，它直接涉及到各利益集團(tuán)的切身利益，事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展。因此，收益分

2、配決策是企業(yè)財(cái)務(wù)決策中非常重要的一環(huán)，必須對(duì)其予以足夠的重視。 一、企業(yè)收益分配的內(nèi)容與程序 二、股利政策 三、股票分割與回購(gòu) 第一節(jié) 收益分配的內(nèi)容與程序一、企業(yè)收益分配的對(duì)象 企業(yè)收益分配企業(yè)收益分配，就是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各，就是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各權(quán)益者占有的比例，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成果進(jìn)行劃分，權(quán)益者占有的比例，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成果進(jìn)行劃分，是一種利用財(cái)務(wù)手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和是一種利用財(cái)務(wù)手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和正確分配的管理過程。正確分配的管理過程。 企業(yè)收益分配的對(duì)象對(duì)象應(yīng)是企業(yè)的生產(chǎn)成果。企業(yè)資本收益的分配順序主要包括息前稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額及稅后利潤(rùn)的分配三個(gè)基本步驟。二

3、、企業(yè)利潤(rùn)總額的構(gòu)成與調(diào)整 1.構(gòu)成 我國(guó)企業(yè)收益分配的對(duì)象是利潤(rùn)總額。因此，準(zhǔn)確計(jì)算一定時(shí)期的企業(yè)利潤(rùn)總額，也就是確保分配正確的基礎(chǔ)。 一般而言，企業(yè)的利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資企業(yè)的利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額組成凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額組成，用公式表示就是： 利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)投資凈收益營(yíng)業(yè)外收支凈額 其中： （1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的經(jīng)營(yíng)成果，它包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)。其基本計(jì)算公式為： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 （2）投資凈收益投資凈收益，是企業(yè)對(duì)外投資所獲得的凈利潤(rùn)，它表現(xiàn)為對(duì)外投資收益扣除了投資損失后的余額

4、，即： 投資凈收益投資收益投資損失 （3）營(yíng)業(yè)外收支營(yíng)業(yè)外收支，是與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接聯(lián)系的收入和支出。 盡管這部分收支與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)直接聯(lián)系，但卻與企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)有關(guān)，所以也應(yīng)成為企業(yè)利潤(rùn)組成部分之一。 綜上所述，企業(yè)的利潤(rùn)總額是一項(xiàng)綜合反映企業(yè)一定時(shí)期全部財(cái)務(wù)成果的重要指標(biāo)，其計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)全部收入抵補(bǔ)了全部支出后的余額。利潤(rùn)總額不但能反映企業(yè)最終的財(cái)務(wù)成果，而且，它是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平和管理質(zhì)量的重要依據(jù)，也是企業(yè)進(jìn)行收益分配的基礎(chǔ)。 2.調(diào)整 企業(yè)的利潤(rùn)總額要在計(jì)征了所得稅后，才能作為利潤(rùn)分配的依據(jù)。 依據(jù)我國(guó)公司法和稅法的規(guī)定，企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)應(yīng)按規(guī)定進(jìn)行必要的稅前調(diào)整后，依

5、法繳納所得稅。 這里所說的必要的稅前調(diào)整稅前調(diào)整，從內(nèi)容上講，主要有三項(xiàng)： 稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損； 已納稅或只需補(bǔ)交稅的投資收益； 應(yīng)納稅的損益扣減項(xiàng)目。三、稅后利潤(rùn)分配的一般程序 按制度規(guī)定，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，繳納所得稅后，一般按下列順序分配： 1.抵補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的滯抵補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款。納金和罰款。 2.彌補(bǔ)以前年度的虧損：超過稅前彌補(bǔ)期限的。彌補(bǔ)以前年度的虧損：超過稅前彌補(bǔ)期限的。 3.提取法定盈余公積金。提取法定盈余公積金。 4.提取公益金。提取公益金。 5.向投資者分配利潤(rùn)。向投資者分配利潤(rùn)。其中股份公司應(yīng)先按規(guī)定股息率支付優(yōu)先股股利優(yōu)先股股

6、利，然后提取任意盈余公積任意盈余公積金金，最后根據(jù)公司股利政策，向普通股股東分紅分紅。第二節(jié) 股利政策一、股利理論（P285） 關(guān)于股利與股票市價(jià)間的關(guān)系，存在著不同的觀點(diǎn)，并形成了不同的股利理論。 由此出發(fā)，國(guó)際著名的股利政策理論有兩類三種： 1.股利無(wú)關(guān)論； 2.“一鳥在手”論； 3.稅負(fù)差異論。 1.股利無(wú)關(guān)論（MM理論） 是由美國(guó)著名學(xué)者米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。其基本觀點(diǎn)是： 在完善的資本市場(chǎng)條件下，股利政策不會(huì)影響在完善的資本市場(chǎng)條件下，股利政策不會(huì)影響公司的價(jià)值。公司的價(jià)值。公司價(jià)值（公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即股票與負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值之和）是由

7、公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。 股利有關(guān)理論討論公司股利政策決策時(shí)，離不開投資者對(duì)投資收益偏好的分析，即股利股利和資本利得中資本利得中投資者更偏愛哪一個(gè)。 2.“一鳥在手”論 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand。其基本思想是： 股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即： 股票投資收益率股利收益率股票投資收益率股利收益率 資本利得資本利得 但 （風(fēng)險(xiǎn)小） （風(fēng)險(xiǎn)大） 由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不愿意要未來(lái)不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率維持較高的股利支付率，也就是“兩鳥在林，

8、不如一鳥在手”。3.稅負(fù)差異論 是由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。其基本思想：由于股利收入所得稅率高于資本利得所得稅率，這樣，公司留存收益而不是支付股利對(duì)投資者更有利；另外，資本利得稅要遞延到股票真正售出的時(shí)候才會(huì)發(fā)生，同時(shí)考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即使股利和資本利得這兩種收入所征收的稅率相同，實(shí)際的資本利得稅也比股利收入稅率要低。因此支付股利的股票必須比具有同等風(fēng)險(xiǎn)但不支付股利的股票提供一個(gè)更高的預(yù)期稅前收益率，才能補(bǔ)償納稅義務(wù)給股東造成的價(jià)值損失。 由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)

9、應(yīng)當(dāng)采用低股利政策企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。 二、股利政策的含義與類型（P296） 股利政策股利政策，是公司管理當(dāng)局對(duì)與股利有關(guān)的事，是公司管理當(dāng)局對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針政策。項(xiàng)所采取的方針政策。 股利政策涉及的內(nèi)容十分廣泛，如股利支付程序的確定、股利支付率的確定、股利支付形式的確定、股利發(fā)放時(shí)所需資金的籌集等。但其中最重要的是股利支付率的確定，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到股東的收益和公司未來(lái)的發(fā)展，可能影響到公司股票的價(jià)格。 確定最佳資本支出水平確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本） 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本/債務(wù)資本） 債債

10、 務(wù)務(wù)數(shù)數(shù) 額額 股東權(quán)股東權(quán) 益數(shù)額益數(shù)額留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需發(fā)行新股 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要1.1.剩余股利政策剩余股利政策 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。 確定最佳資本支出水平確定最佳資本支出水平 120120萬(wàn)元萬(wàn)元 滿足后剩余：1508466（萬(wàn)元） 股利發(fā)放額：66萬(wàn)元 股利支付率（66150）100%44% 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本70%70%，債務(wù)資本30%30%） 債債 務(wù)務(wù)數(shù)數(shù) 額額 股東權(quán)股東權(quán) 益數(shù)額益數(shù)額8484萬(wàn)元

11、萬(wàn)元留留 存存收收 益益150150萬(wàn)元萬(wàn)元 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要12070% 例：例：某公司現(xiàn)有利潤(rùn)150萬(wàn)元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬(wàn)元。 資本支出預(yù)算200200萬(wàn)元萬(wàn)元300300萬(wàn)元萬(wàn)元現(xiàn)有留存收益 資本預(yù)算所需要的股東權(quán)益資本 股利發(fā)放額 股利支付率150140 （20070%）10 6.67%150210（30070%） 現(xiàn)存的收益（150萬(wàn)元）滿足不了資本預(yù)算對(duì)股權(quán)資本的需要量（210萬(wàn)元），不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股60(

12、210150)萬(wàn)元，以彌補(bǔ)股權(quán)資本的不足。 沿用上例資料，假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬(wàn)元和300萬(wàn)元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：剩余股利政策評(píng)價(jià)： 按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng)。 在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng)，投資機(jī)會(huì)越多，股利越少。反之，投資機(jī)會(huì)越少股利發(fā)放越多。 在投資機(jī)會(huì)不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng)。2.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一特定水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)定未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，

13、才提高年度的股利發(fā)放額。重要原則重要原則絕對(duì)不要降低年度股利的發(fā)放額 圖示 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定股利政策的評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時(shí)也固定不變地支付股利，可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時(shí)候還會(huì)影響到投資所需的現(xiàn)金流。3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會(huì)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價(jià)上下波動(dòng)，很難使公司的價(jià)值達(dá)到最大。圖示 固定股利支付

14、率政策（50%）固定股利支付率政策的評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)是，能使股利與公司盈余緊密配合，真正體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈無(wú)分的原則，善待每一位股東。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)是不利于股價(jià)的穩(wěn)定，因?yàn)楣衫环€(wěn)定。 4.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，而在盈余較多的年份，則加發(fā)額外股利。 實(shí)行低正常股利加額外股利政策，優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)是既保證股利支付的穩(wěn)定，又能做到股利和盈余有較好的配合。因此，當(dāng)公司的盈余和現(xiàn)金流量波動(dòng)都比較劇烈時(shí)，采用這一政策效果最佳。 可見，上述各種政策是各有所長(zhǎng)，公司在分配股可見，上述各種政策是各有所長(zhǎng)，公司

15、在分配股利時(shí)應(yīng)借鑒其基本決策思路，制定適合自己具體實(shí)利時(shí)應(yīng)借鑒其基本決策思路，制定適合自己具體實(shí)際情況的股利政策。際情況的股利政策。參見參見P368“股利政策的主要類股利政策的主要類型型”三、影響股利政策的因素（P292) (1) 資本保全資本保全 (2) 公司積累公司積累 (3) 凈收益凈收益 (4) 償債能力償債能力 (5) 超額累計(jì)利潤(rùn)超額累計(jì)利潤(rùn)法 律 因 素 限制性條款限制性條款 （1）未來(lái)的股利只能以簽訂合同后的收益來(lái)發(fā)放； （2）營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利； （3）將利潤(rùn)的一部分以償債基金的形式留存下來(lái)； （4）利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得支付股利。契 約 性 約

16、束長(zhǎng)期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、租賃合約等 （1 1）變現(xiàn)能力）變現(xiàn)能力 （2 2）舉債能力）舉債能力 （3 3）盈利能力）盈利能力 （4 4）投資機(jī)會(huì)）投資機(jī)會(huì) （5 5）資本成本）資本成本公 司 因 素 （1 1）穩(wěn)定收入）穩(wěn)定收入 （2 2）股權(quán)稀釋）股權(quán)稀釋 （3 3）稅賦）稅賦 股 東 因 素四、股利支付程序：四個(gè)時(shí)間點(diǎn)(p290)董事會(huì)宣告發(fā)放股利的日期 確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期 領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開的那一日 企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期 按按一般規(guī)定為股權(quán)登記日之前的第四個(gè)交易日一般規(guī)定為股權(quán)登記日之前的第四個(gè)交易日股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這

17、一天或以后購(gòu)入該公司股票的股東，不再享有該公司此次分紅配股。除權(quán)日是，轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場(chǎng)可流通總股數(shù)增加，那么原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格必須進(jìn)行除權(quán)。 在計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)下，股票買賣交易的當(dāng)天即可辦完交割手續(xù)。在這種交易制度下，股權(quán)登記日的次日（工作日）即可確定為除息日。五、股利支付方式 國(guó)際上，常見的股利支付方式有四種，即： 1.現(xiàn)金股利，以現(xiàn)金作為支付手段； 2.股票股利，以股票替代現(xiàn)金作為支付手段； 3.財(cái)產(chǎn)股利，以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)，通常是企業(yè)持有其他單位的有價(jià)證券，作為支付手段； 4.負(fù)債股利，以負(fù)債方式向股東發(fā)放股利，通常是以公司應(yīng)付票據(jù)的方式。 上述四種方式中，我國(guó)現(xiàn)階段只允許采用前兩種，上述

18、四種方式中，我國(guó)現(xiàn)階段只允許采用前兩種，即現(xiàn)金股利和股票股利即現(xiàn)金股利和股票股利。第三節(jié) 資本收益分配補(bǔ)充（股票分割與回購(gòu)）一、股票股利一、股票股利(P300) 股票股利股票股利是指增加發(fā)行股票給現(xiàn)有股東（如配股，派股）。 股票股利的特點(diǎn)：（一）股票股利的發(fā)放只改變所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，而不影響所有者權(quán)益總額。 例9-3（二）當(dāng)企業(yè)的盈余總額以及股東的持股比例不變時(shí)，每位股東所持股票的市場(chǎng)總值保持不變。 例9-4二、股票分割（二、股票分割（P302） 股票分割，嚴(yán)格說起來(lái)，并不屬于股利分配范圍，但由于其效果與股票股利類似，故而在此一并做些介紹。 所謂股票分割股票分割，是指將面額較高的股票，是

19、指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。交換成面額較低的股票的行為。例如，將原來(lái)的一股股票交換成兩股、三股等。 公司進(jìn)行股票分割，其主要?jiǎng)訖C(jī)是為了控制股票價(jià)格，增強(qiáng)股票的流通性，吸引更廣泛的散戶投資者。因?yàn)椋藗兤毡檎J(rèn)為股票的“最優(yōu)”價(jià)格范圍是客觀存在的，一旦超出這一范圍，不但會(huì)偏離企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，而且投資者也會(huì)退避三舍。 據(jù)觀察，在紐約證券交易所，大多數(shù)股票的最優(yōu)價(jià)格在2080美元之間。 股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，會(huì)使股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，會(huì)使每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及不變，股東權(quán)益總

20、額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。其相互間的比例也不會(huì)改變。 例如，某公司原發(fā)行有面額為2元的普通股300000股，若按1 2的比例進(jìn)行股票分割，則分割前后的股東權(quán)益項(xiàng)目如下表所示。表 股票分割前、后的股東權(quán)益股票分割前股票分割前股票分割后（股票分割后（1 1：2 2）普通股 600 000(300 000股，每股2元) 資本公積 800 000未分配利潤(rùn) 3 000 000 股東權(quán)益合計(jì) 4 400 000普通股 600 000(600 000股，每股1元) 資本公積 800 000未分配利潤(rùn) 3 000 000股東權(quán)益合計(jì) 4 400 000 從表中可見，股票分割時(shí)，普通股股

21、數(shù)增加，從表中可見，股票分割時(shí)，普通股股數(shù)增加，使得每股面額降低，但公司價(jià)值沒變，股東權(quán)益總使得每股面額降低，但公司價(jià)值沒變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其比例也沒有變。額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其比例也沒有變。 在這里，如果假定公司本年凈利潤(rùn)為660000元，那么分割前的每股收益為2.2元，而分割后則只有1.1元，所以每股市價(jià)會(huì)因此而下降。 從實(shí)踐效果看，由于股票分割與股票股利非常接近，所以一般要根據(jù)證券管理部門的具體規(guī)定對(duì)二者加以區(qū)別。例如，有的國(guó)家證券交易機(jī)構(gòu)就規(guī)定，發(fā)放25%以上的股票股利即為股票分割。股票股利與股票分割的比較：股票股利股票股利與股票分割的比較：股票股利發(fā)放股票股利前發(fā)

22、放股票股利前發(fā)放股票股利后發(fā)放股票股利后（1010送送1 1股股, ,市價(jià)為市價(jià)為1010元元/ /股）股）負(fù)債 300普通股 100(1000000股，每股1元) 資本公積 100留存收益 500 股東權(quán)益合計(jì) 700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 1 000 負(fù)債 300普通股 110(1100000股，每股1元) 資本公積 190留存收益 400股東權(quán)益合計(jì) 700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 1 000 投資者股利支付前后的收益 項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股收益EPS(元)持股比例（給定）持股收益（元） 2000000/1000 000=2100000/1000000=10%100 0002=200 000 200

23、0000/1 100 000=1.818110 000/1100 000=10%110 0001.818=200 000 )(09.9%101101元股利支付率股票股利前市場(chǎng)價(jià)格股票股利后市場(chǎng)價(jià)格股票股利與股票分割的比較：股票分割股票股利與股票分割的比較：股票分割股票分割前股票分割前股票分割后（股票分割后（1 1：2 2）普通股 100(1000000股，每股1元) 資本公積 100留存收益 500 股東權(quán)益合計(jì) 700 普通股 100(2000000股，每股0.5元) 資本公積 100留存收益 500股東權(quán)益合計(jì) 700 三、股票回購(gòu)（三、股票回購(gòu)（P302） 1.股票回購(gòu)的含義與方式 股票

24、回購(gòu)股票回購(gòu)，是指上市公司從股票市場(chǎng)上收購(gòu)本，是指上市公司從股票市場(chǎng)上收購(gòu)本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票。公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票。 股票回購(gòu)于20世紀(jì)70年代首先在美國(guó)的證券市場(chǎng)上出現(xiàn)，發(fā)展至今已成為上市公司的一種有效的財(cái)務(wù)工具，近年來(lái)，更有許多公司實(shí)施了創(chuàng)記錄的股票回購(gòu)計(jì)劃。例如，1986年，菲利普石油公司購(gòu)回了8100萬(wàn)股普通股票，總值達(dá)41億美元；1997年，通用汽車公司完成了50億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃；1998年，IBM回購(gòu)了價(jià)值35億美元的公司股票。 股票回購(gòu)的方式主要包括公開要約收購(gòu)、非要約市場(chǎng)買入和私下協(xié)商收購(gòu)三種。 （1）公開要約收購(gòu)，是指上市公司發(fā)出公開收購(gòu)要約向股東收購(gòu)本公司的股票，其又