中國債券市場架構

1、中國債券市場概況與交易規(guī)范中國債券市場概況與交易規(guī)范2022-4-182基本內(nèi)容基本內(nèi)容 市場架構市場架構發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀交易規(guī)范交易規(guī)范2022-4-183債券概述債券概述v債券的概念債券的概念n債務的證明文件v債券的基本要素債券的基本要素n票面利率、期限、發(fā)行人、面額、付息日期v債券的特征債券的特征n償還性、流通性、安全性、收益性v債券的基本屬性債券的基本屬性n利率產(chǎn)品、固定收益性、信用屬性、現(xiàn)金流組合性v債券與股票的比較債券與股票的比較n權利、期限、目的不同，都是直接融資方式2022-4-184債券分類債券分類v按發(fā)行人分按發(fā)行人分n國債、機構債券、公司債券v按期限分按期限分n短期、中期

2、、長期v按付息方式分按付息方式分n零息債券、附息債券v按發(fā)行方式分按發(fā)行方式分n貼現(xiàn)發(fā)行、面值發(fā)行v按是否有擔保條款分按是否有擔保條款分v按附加權利分按附加權利分2022-4-185v籌資功能籌資功能資源配置資源配置n企業(yè)為滿足經(jīng)營需要n政府彌補財政赤字、促進經(jīng)濟和社會發(fā)展v調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能宏觀調(diào)控宏觀調(diào)控n貨幣政策實施平臺n財政收支調(diào)節(jié)v定價功能定價功能n價格發(fā)現(xiàn)n定價基準v投資功能投資功能n投資獲利n進行套期保值規(guī)避風險債券市場功能債券市場功能2022-4-186債券市場概述債券市場概述v特性特性n既有資本市場屬性又有貨幣市場屬性v發(fā)行市場發(fā)行市場v流通市場：場內(nèi)市場和場外市場流通市場：場

3、內(nèi)市場和場外市場n場內(nèi)市場：場內(nèi)市場：一般是指在證券交易所以指令驅(qū)動集中撮合方式進行交易的債券市場。特點-標準化，小額投資。n場外市場：場外市場：一般是指以報價驅(qū)動為主要交易方式的債券市場。特點標準、非標準，大宗性和個性化。n二者關系：二者關系：滿足不同需求。發(fā)達債券市場形成以場外為主，場內(nèi)為輔格局；場外市場占比一般在95%95%以上。2022-4-187發(fā)行主體發(fā)行主體財政部財政部人民銀行人民銀行政策性銀行政策性銀行商業(yè)銀行等金融機構商業(yè)銀行等金融機構非金融機構企業(yè)非金融機構企業(yè)國際開發(fā)機構國際開發(fā)機構其他籌資主體其他籌資主體2022-4-188國債國債國債：國債：由財政部發(fā)行的，以我國的征

4、稅能力作為國債還本付息保障的債券，其代表的是我國中央政府信用。發(fā)展歷史發(fā)展歷史1981,國務院頒布中華人民共和國國庫券條例,恢復國債發(fā)行。1996年，國債開始采取招標發(fā)行方式，通過競價確定國債價格，國債發(fā)行全面推行市場化，一改10幾年來國債發(fā)行難的局面。 2006年,財政部推出以電子方式記錄債權的新品種儲蓄國債(電子式),通過試點商業(yè)銀行面向個人投資者銷售。國債的分類國債的分類記賬式國債儲蓄國債（憑證式、電子式）發(fā)行方式發(fā)行方式記賬式國債記賬式國債 人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)公開招標發(fā)行儲蓄國債儲蓄國債 發(fā)行利率由財政部參照同期銀行存款利率確定，通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行2022-4-189央行票據(jù)央行票

5、據(jù)央行票據(jù)：央行票據(jù)：人民銀行發(fā)行的用于公開市場操作中吞吐基礎貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要工具。發(fā)展歷史發(fā)展歷史債券市場的廣度和深度難以滿足公開市場操作的需要，人民銀行從2003年開始發(fā)行央票。央票成為債券市場最重要、流動性最好的品種之一，2006年和2007年分別發(fā)行34000億元和40000億元，均占到當年銀行間債券市場發(fā)行量一半以上。發(fā)行人發(fā)行人人民銀行發(fā)行期限發(fā)行期限期限從3個月至3年，以1年期以下的短期票據(jù)為主2022-4-1810央行票據(jù)央行票據(jù)發(fā)行頻率發(fā)行頻率每周滾動發(fā)行發(fā)行方式發(fā)行方式人民銀行公開市場操作系統(tǒng)招標發(fā)行發(fā)行場所發(fā)行場所銀行間市場發(fā)行組織發(fā)行組織選擇主要商業(yè)銀行及部分

6、證券公司和保險公司等能夠承擔大額債券交易金融機構作為公開市場業(yè)務一級交易商2022-4-1811金融債券金融債券金融債券：金融債券：在中華人民共和國境內(nèi)依法設立的金融機構法人在銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。發(fā)展歷史發(fā)展歷史1985年，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行開始嘗試發(fā)行金融債券。1994年，政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行，首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行。1998年底，國家開發(fā)銀行嘗試在銀行間市場招投標發(fā)行金融債券，隨后進出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也開始市場化發(fā)債。 2005年，人民銀行發(fā)布金融債券發(fā)行管理辦法，商業(yè)銀行、財務公司及其他金融機構也加入了發(fā)行行列。發(fā)行人發(fā)行人

7、政策性銀行商業(yè)銀行財務公司其他金融機構2022-4-1812金融債券金融債券發(fā)行方式發(fā)行方式政策性金融債：以招標發(fā)行為主，簿記建檔和定向發(fā)行為補充其他金融債券：以簿記建檔為主發(fā)行管理發(fā)行管理政策性銀行：按年向人民銀行報送發(fā)行申請，說明發(fā)行數(shù)量、期限安排、發(fā)行方式等內(nèi)容，經(jīng)人民銀行核準后便可發(fā)行。其他金融機構：獲得相應監(jiān)管機構的同意，然后向人民銀行報送發(fā)行申請，包括募集說明書、發(fā)行公告、承銷協(xié)議、評級報告等，經(jīng)人民銀行核準后方可發(fā)行。發(fā)行場所發(fā)行場所銀行間市場2022-4-1813信用債券信用債券發(fā)行人發(fā)行人除金融機構外的公司、企業(yè)分類分類企業(yè)債公司債短期融資券中期票據(jù)期限期限企業(yè)債：期限較長，

8、較常見的期限為10年、15年公司債:大多數(shù)為3年以上短期融資券：1年以內(nèi)中期票據(jù)：3-7年發(fā)行場所發(fā)行場所企業(yè)債：銀行間市場、交易所市場公司債:交易所市場短期融資券：銀行間市場中期票據(jù)：銀行間市場2022-4-1814發(fā)行管理體制發(fā)行管理體制企業(yè)債企業(yè)債審批制：發(fā)行企業(yè)向發(fā)改委提交發(fā)行申請，經(jīng)核準并通過人民銀行和證監(jiān)會會簽后，下達發(fā)行批文。人民銀行核準利率，證監(jiān)會對證券公司類承銷商進行資格認定和發(fā)行與兌付的風險評估。公司債券公司債券審批制：發(fā)行公司債券應符合公司法和公司債券發(fā)行試點辦法規(guī)定的條件，經(jīng)證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。短期融資券短期融資券注冊制：發(fā)行人提供關于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關的信

9、息，向交易商協(xié)會注冊。中期票據(jù)中期票據(jù)注冊制：發(fā)行人提供關于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關的信息，向交易商協(xié)會注冊。2022-4-1815發(fā)行方式發(fā)行方式公開發(fā)行公開發(fā)行招標發(fā)行：招標發(fā)行：發(fā)行人根據(jù)籌集資金用途以及債券市場狀況等因素，確定招標方式、中標方式等發(fā)行條件，在債券發(fā)行市場上通過公開競標發(fā)行債券，由債券承銷商按中標額度承銷債券的方式。 簿記建檔：簿記建檔：簿記建檔人和發(fā)行人根據(jù)路演情況確定申購價格區(qū)間，投資人在區(qū)間向簿記建檔人發(fā)送申購單，發(fā)行人依據(jù)累計申購金額形成的價格需求曲線，確定最終發(fā)行價格的方式。定向發(fā)行定向發(fā)行 發(fā)行人根據(jù)市場需求，與債券認購人協(xié)商決定票面利率、價格、期限等發(fā)行

10、條件以及認購費用和認購人義務并簽署債券認購協(xié)議的方式。2022-4-1816招標發(fā)行流程招標發(fā)行流程 承銷團成員中央國債登記結算公司發(fā)行人投資人賬戶投資人賬戶承銷團成員交易所上海深圳招標投標投標中標結果中標結果總賬數(shù)據(jù)記賬2022-4-1817銀行間債券市場銀行間債券市場：機構投資者以詢價和雙邊報價方式進行的大宗批發(fā)交易的場外市場；全國銀行間同業(yè)拆借中心為債券交易提供報價服務，中央結算公司辦理債券的登記、托管和結算。證券交易所債券市場證券交易所債券市場：各類投資者（包括機構和個人）通過交易所撮合成交系統(tǒng)進行零散債券集中交易的場內(nèi)市場；中國證券登記結算公司上海、深圳分公司分別負責上交所和深交所的

11、債券托管和結算。商業(yè)銀行柜臺債券市場商業(yè)銀行柜臺債券市場：個人和中小企、事業(yè)單位按照商業(yè)銀行柜臺掛出的債券買入價和賣出價進行債券買賣的債券場外零售市場；商業(yè)銀行總行為投資者辦理債券的登記、托管和結算（國有銀行北京、上海、江蘇、浙江、福建和廣東6省市）。流通市場架構流通市場架構2022-4-1818流通市場發(fā)展沿革流通市場發(fā)展沿革以柜臺市場為主的階段（以柜臺市場為主的階段（19881988年年-1992-1992年）年） 1988年初7個城市金融機構柜臺進行國債流通的試點，隨后在全國61個城市進行推廣，這是我國債券流通市場的正式開端。 1991年初，國債實現(xiàn)在全國400個地、市級以上的城市進行流

12、通轉(zhuǎn)讓。 以場內(nèi)市場為主的階段（以場內(nèi)市場為主的階段（1992-19971992-1997） 1992年國債現(xiàn)貨開始進入交易所交易，國債回購、國債期貨相繼出現(xiàn)。20世紀90年代初各地交易中心虛假交易盛行，風險突出，1995年進行整頓后債券交易主要在交易所進行。 以場外市場為主的階段（以場外市場為主的階段（1997-1997-至今）至今） 1997年6月商業(yè)銀行退出交易所市場，全國銀行間債券市場形成。2002年，推出了商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易業(yè)務。發(fā)展至今，銀行間市場已覆蓋各類機構投資者，交易規(guī)模不斷擴大，交易品種不斷增加，以場外市場為主的債券市場格局已基本形成。2022-4-1819銀行間債

13、券市場成立背景銀行間債券市場成立背景金融市場發(fā)展需要金融市場發(fā)展需要1997年上半年股市火爆，大量違規(guī)資金通過交易所回購進入股市，債市混亂、信號失真。宏觀調(diào)控的需要宏觀調(diào)控的需要金融宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)變（規(guī)模管理OMO）及積極財政政策的實施需要發(fā)達的債券場外批發(fā)市場。商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的需要商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的需要資產(chǎn)負債業(yè)務單一，資產(chǎn)結構調(diào)整和流動性管理要求強烈。2022-4-1820功能監(jiān)管功能監(jiān)管人民銀行人民銀行-監(jiān)督管理銀行間債券市場（發(fā)行活動和交易活動）-協(xié)調(diào)國債發(fā)行管理-授權交易商協(xié)會對非金融企業(yè)債務融資工具注冊管理證監(jiān)會證監(jiān)會-監(jiān)督管理交易所債券市場-公司債券發(fā)行管理發(fā)改委發(fā)改委-企業(yè)債

14、券發(fā)行管理 機構監(jiān)管機構監(jiān)管銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會對所監(jiān)管機構的債券發(fā)行、交易行為進行監(jiān)管 市場監(jiān)管分工市場監(jiān)管分工2022-4-1821交易主體交易主體銀行間債券市場銀行間債券市場商業(yè)銀行及其授權分行、城鄉(xiāng)信用社境內(nèi)外資金融機構、境外合格機構投資者證券公司基金管理公司、各類證券投資基金保險公司信托公司、財務公司、租賃公司等其他非銀行金融機構社?；?、住房公積金、企業(yè)年金等其他債券投資主體企事業(yè)單位交易所債券市場交易所債券市場除商業(yè)銀行、信用社以外的機構投資者和個人投資者柜臺債券市場柜臺債券市場個人、企事業(yè)單位等中小投資者2022-4-1822可流通債券品種可流通債券品種銀行間債券市場銀行間債

15、券市場國債央行票據(jù)政策性金融債券金融債券短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債券國際開發(fā)機構債資產(chǎn)支持證券交易所債券市場交易所債券市場國債企業(yè)債券可轉(zhuǎn)換債券公司債券柜臺債券市場柜臺債券市場儲蓄國債記賬式國債2022-4-1823交易工具種類交易工具種類銀行間債券市場銀行間債券市場現(xiàn)券買賣質(zhì)押式回購買斷式回購遠期交易利率互換債券借貸遠期利率協(xié)議交易所債券市場交易所債券市場現(xiàn)券買賣標準券回購買斷式回購柜臺債券市場柜臺債券市場現(xiàn)券買賣2022-4-1824v場外市場分為四個層次 第一層為做市商和結算代理人 第二層為可以從事自營交易的金融機構 第三層為通過結算代理進行交易的中小金融機構和非金融機構法人 第四層為通過

16、商業(yè)銀行柜臺參與債券交易的中小企業(yè)和個人投資者。 場外市場的核心為第一層和第二層。債券自營商 做市商、結算代理人結算代理人結算代理人企業(yè)法人中小金融機構債券自營商商業(yè)銀行柜臺商業(yè)銀行柜臺個人中小企業(yè)個人中小企業(yè)場外市場層次場外市場層次2022-4-1825央行央行, ,發(fā)行人發(fā)行人, ,一級交易商一級交易商, ,一級承銷商一級承銷商, ,做市商做市商批 發(fā)市 場場場市市投資者數(shù)量漸多投資者數(shù)量漸多而單個資產(chǎn)量漸小而單個資產(chǎn)量漸小債券交易筆數(shù)漸多債券交易筆數(shù)漸多而單筆交易量漸小而單筆交易量漸小交易操作的復雜性漸低交易操作的復雜性漸低成本費用漸低成本費用漸低可參與交易的方式與功能漸少可參與交易的方

17、式與功能漸少分層的場外市場結構分層的場外市場結構零售零售2022-4-1826交易方式交易方式銀行間債券市場銀行間債券市場以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交做市商雙邊報價，點擊成交具體形式具體形式通過同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)登記成交簽定合同書信件數(shù)據(jù)電文（包括電報、電傳和傳真等）2022-4-1827v實時逐筆全額結算v通過中央結算公司簿記系統(tǒng)辦理債券結算資金清算投資人投資人人民銀行支付系統(tǒng)各商業(yè)銀行清算系統(tǒng)中央結算公司 詢價 談判 達成 交易債券交割銀行間債券市場結算形式銀行間債券市場結算形式2022-4-1828交易所市場的交易結算方式交易所市場的交易結算方式 交易所上海登記結算公司深圳登記結

18、算公司清算行A投資人A投資人D投資人C投資人B投資人A投資人B投資人D投資人C清算行B清算行C日終發(fā)出交割結算指令2022-4-1829甲類成員丙類成員中證登深圳分公司乙類成員機構投資者自營賬戶二級托管人代理總戶中央結算公司委托甲類成員管理賬戶深交所投資者托管體系托管體系具備資格的金融機構中證登上海分公司 柜臺投資者上交所投資者各類機構投資者2022-4-1830市場比較市場比較2022-4-18312022-4-1832基本內(nèi)容基本內(nèi)容 市場架構市場架構發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀交易規(guī)范交易規(guī)范2022-4-1833市場存量市場存量 單位：億元年份年份銀行間市場（場外市場）銀行間市場（場外市場）交易所

19、市場（場內(nèi)市場）交易所市場（場內(nèi)市場）國債國債金融債金融債企業(yè)債企業(yè)債短融短融中期票據(jù)中期票據(jù)合計合計國債國債企業(yè)債企業(yè)債可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債合計合計199719971170349200066596659NANANANANA199819985163510791001235912359NANANANANA1999199967516089230001506915069NANANANANA2000200091567301289001874618746NANANANANA2001200110973841833600217282172816941412518601860200220021632698756430

20、028846288462807225653097309720032003210341178991700357433574334793672204066406620042004196851440825003612236122362636634643384338200520052310219508139813800473934739335174242654206420620062006254062429616312667056006560063140530159382938292007200743645319124043320308481084810285738016334003400200820

21、08452323940056244203167298139981392574435139314831482022-4-1834市場存量市場存量20082008年末中國債券市場存量達年末中國債券市場存量達15.1115.11萬億元萬億元2022-4-1835發(fā)行量發(fā)行量 單位：億元年份國債政策性金融債金融債券短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債券合計19971997238314360002554074407419981998220018010001484149414919991999397614700001385584558420002000459216450007563126312200120014884

22、2590000140761476142002200259343175000325943494342003200379444520000324127881278820042004692443487490030712328123282005200570426032112914540654163111631120062006888389806952920099522473224732007200779831093211513349017202513525135200820087246108099744332173723672746527465合計合計6999169991577385773846984

23、698120551205517371737744874481262021262022022-4-1836市場交易量市場交易量 單位：億元年份年份銀行間市場（場外市場）銀行間市場（場外市場）交易所市場（場內(nèi)市場）交易所市場（場內(nèi)市場）現(xiàn)券現(xiàn)券回購回購合計合計現(xiàn)券現(xiàn)券回購回購合計合計1997932733635621287716439199876102010966060155412160119991514513466453011289018191200064815715163634158147341889220018444018641030481615488203042002434410197810

24、6322870924420331292003316101197591513695757523005805720042819699653127849296744087470542005633791650782284572779232612604020061093272735133828401541154131695420071659164628726287881267183451961220084082705999541008224378424307280912022-4-1837發(fā)展情況發(fā)展情況- -市場交易量市場交易量 單位：億元2022-4-1838貸款余額、債券存量、股票市值與GDP的比

25、值 2022-4-1839產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新銀行間市場銀行間市場資本補充渠道：資本補充渠道： -商業(yè)銀行次級債券 -資產(chǎn)支持證券 -混合資本債券債務融資工具：債務融資工具： -短期融資券 -中期票據(jù)交易所市場交易所市場公司債券2022-4-1840商業(yè)銀行次級債券商業(yè)銀行次級債券商業(yè)銀行次級債券商業(yè)銀行次級債券: :指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于其他負債之后、先于股權資本的債券。2004年6月23日,人民銀行和銀監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法。2004年7月7日，中國銀行在銀行間市場成功發(fā)行100億元次級債券， 期限10年，利率4.87%。2022-4-1841混合資本債券混合

26、資本債券混合資本債券：混合資本債券：混合資本債券是針對巴塞爾資本協(xié)議對于混合（債務、股權）資本工具的要求而設計的一種債券形式，所募資金可計入銀行附屬資本?；旌腺Y本債券具有較高的資本屬性，當銀行倒閉或清算時，其清償順序列于次級債之后，先于股權資本，且在期限、利息遞延、吸收損失等方面具有許多特征，如債券期限要求在15年以上，且10年內(nèi)不得贖回等條件。2006年9月5日，人民銀行發(fā)布關于對商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關事宜的公告，規(guī)范商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券行為。2006年9月27日，興業(yè)銀行股份有限公司在銀行間市場成功發(fā)行了首只總額為人民幣40億元的15年期混合資本債券。 2022-4-1842資

27、產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券: :指以住房貸款、汽車貸款、信用卡應收款、企業(yè)應收賬款、基礎設施、知識產(chǎn)權等能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎發(fā)行的證券。2005年4月20日，人民銀行、銀監(jiān)會發(fā)布信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法。2005年12月15日，我國首批兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行。其中，國開行的第一期開元證券發(fā)行量為41.77億元，建行的個人住房抵押貸款支持證券發(fā)行量為30.17億元。截止2008年9月末，資產(chǎn)支持證券存量434.4億元。2022-4-1843短期融資券短期融資券短期融資券短期融資券: :指企業(yè)發(fā)行的短期無擔保的商業(yè)本票，其性質(zhì)類似于短期公司債券，一般期限在1年以內(nèi)。主

28、要功能是作為企業(yè)直接融資的手段，為企業(yè)提供短期流動性。2005年5月，人民銀行發(fā)布短期融資券管理辦法和短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程兩個配套文件。2008年4月13日，人民銀行發(fā)布銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法，同時終止執(zhí)行短期融資券管理辦法及相關配套文件。目前短期融資券采取交易商協(xié)會注冊發(fā)行注冊發(fā)行的方式。2022-4-1844短融發(fā)行情況短融發(fā)行情況為落實中國人民銀行關于探索中小企業(yè)融資新方式，有效緩解優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資難，10月8日，交易商協(xié)會接受包括福建海源自動化機械股份有限公司在內(nèi)的6家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊，注冊額度共2.52億元，首期計劃發(fā)行1.97

29、億元。2022-4-1845中期票據(jù)中期票據(jù)中期票據(jù)中期票據(jù): :指具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。 2008年4月15日，交易商協(xié)會發(fā)布了一系列的規(guī)則指引：非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊規(guī)則、信息披露規(guī)則、中介服務規(guī)則、中期票據(jù)業(yè)務指引等。中期票據(jù)采取交易商協(xié)會注冊發(fā)行注冊發(fā)行的方式。4月15日，包括中國核工業(yè)集團、中糧集團等7家企業(yè)注冊發(fā)行額度1190億元，期限3-5年，首期發(fā)行392億元。2008年發(fā)行41只共計1737億元中期票據(jù)。2022-4-1846公司債券公司債券公司債券：公司債券：指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上

30、期限內(nèi)還本付息的有價證券。2007年8月，證監(jiān)會正式頒布實施公司債券發(fā)行試點管理辦法公司債券發(fā)行試點公司范圍僅限于滬、深證券交易所上市的公司。2007年9月18日，長江電力公司債發(fā)行獲得證監(jiān)會審核通過，第一、二期各發(fā)行40億元。2022-4-1847交易方式創(chuàng)新交易方式創(chuàng)新債券遠期交易債券遠期交易利率互換交易利率互換交易遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議2022-4-1848債券遠期交易債券遠期交易債券遠期交易：債券遠期交易：指交易雙方約定在未來某一日期，以約定價格和數(shù)量買回標的債券的行為。2005年5月11日，人民銀行發(fā)布債券遠期交易管理規(guī)定及債券遠期交易主協(xié)議，外匯交易中心發(fā)布債券遠期交易規(guī)則，國債

31、登記公司發(fā)布債券遠期交易結算業(yè)務規(guī)則。2005年6月15日，興業(yè)銀行和中國工商銀行完成一筆2個月期債券遠期交易，銀行間債券市場第一筆衍生品交易誕生。 2022-4-1849債券遠期交易債券遠期交易市場參與者市場參與者-全國銀行間債券市場的機構投資者期限期限-最長不超過365天交易結算方式交易結算方式-實行凈價交易，全價結算合同文本合同文本-市場參與者需簽訂遠期交易主協(xié)議，遠期交易主協(xié)議、同業(yè)中心成交單和補充合同構成完整合同。2022-4-1850利率互換交易利率互換交易利率互換交易：利率互換交易：交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的人民幣本金交換現(xiàn)金流的行為，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率

32、計算，另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。2006年1月24日，人民銀行發(fā)布關于開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知，啟動人民幣利率互換交易試點。2006年2月9日，光大銀行與國家開發(fā)銀行完成了首筆人民幣利率互換交易，協(xié)議的名義本金為50億元人民幣、期限10年、光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動利率（1年期定期存款利率）。 2008年1月25日正式推出人民幣利率互換業(yè)務。2022-4-1851利率互換交易利率互換交易市場參與主者市場參與主者做市商和結算人：可與其他所有市場參與者進行遠期利率協(xié)議交易其他金融機構：可以與所有金融機構進行遠期利率協(xié)議交易非金融機構：只能與具有做市商或結算人的金融

33、機構進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易備案要求備案要求 -金融機構在開展利率互換交易前，應將其利率互換交易的內(nèi)部操作規(guī)程和風險管理制度送交易商協(xié)會和交易中心備案；合同文本合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應簽署由人民銀行授權交易商協(xié)會制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 自律管理自律管理 -交易商協(xié)會應加強對利率互換交易的自律管理，制定、完善自律管理規(guī)則，規(guī)范利率互換交易及信息披露行為，維護市場秩序和參與者的合法權益。 2022-4-1852利率互換交易功能利率互換交易功能利率互換功能主要有：利率互換功能主要有：規(guī)避債務利率風險規(guī)避債務利率風險 -讓使用者對已有的債務，有機

34、會利用利率互換交易進行重新組合。管理資產(chǎn)收益管理資產(chǎn)收益 -利率互換交易并不僅局限于負債方面利息支出的交換，在資產(chǎn)方面也同樣可以運用。資產(chǎn)持有者在預期利率下跌時，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)為固定利率形態(tài)，或在預期利率上漲時，轉(zhuǎn)換其資產(chǎn)為浮動利率形態(tài)。靈活資產(chǎn)負債管理靈活資產(chǎn)負債管理 -當欲改變資產(chǎn)或負債類型組合，以配合投資組合管理或?qū)饰磥韯酉蜻M行鎖定時，可以利用利率互換交易調(diào)整，而無須賣出資產(chǎn)或償還債務。2022-4-1853遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議：遠期利率協(xié)議：交易雙方約定在未來某一日，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。其中，遠期利率協(xié)議的買方支付

35、以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。 2007年11月1日，人民銀行發(fā)布中國人民銀行遠期利率協(xié)議業(yè)務管理規(guī)定，正式推出遠期利率協(xié)議業(yè)務。2022-4-1854遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議市場參與主者市場參與主者做市商和結算人：可與其他所有市場參與者進行遠期利率協(xié)議交易其他金融機構：可以與所有金融機構進行遠期利率協(xié)議交易非金融機構：只能與具有做市商或結算人的金融機構進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易風險控制風險控制 -金融機構在開展遠期利率協(xié)議交易前，應將其遠期利率協(xié)議的內(nèi)部操作規(guī)程和風險管理制度送交易商協(xié)會和交易中心備案。 合同文本合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應簽署由

36、人民銀行授權交易商協(xié)會制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議自律管理自律管理 -交易商協(xié)會要充分發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，制訂相應的自律規(guī)則，引導市場參與者規(guī)范開展遠期利率協(xié)議業(yè)務。 2022-4-1855市場參與者數(shù)量市場參與者數(shù)量2022-4-1856債券遠期交易量債券遠期交易量2022-4-1857FRAFRA和和IRSIRS交易量交易量2022-4-1858基本內(nèi)容基本內(nèi)容 市場架構市場架構發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀交易規(guī)范交易規(guī)范2022-4-1859工作范疇范圍：范圍：銀行間市場，包括債券、拆借、票據(jù)、外匯、黃金、金融衍生產(chǎn)品等子市場目標：目標：通過有效開展市場自律管理工作，推動銀行間市場快速規(guī)范發(fā)展職責：職責：制定修訂交易相關自律規(guī)則、指引、標準和守則組織