第6講跨國公司財(cái)務(wù)管理

1、第第6講跨國公司財(cái)務(wù)管講跨國公司財(cái)務(wù)管理理一、跨國公司財(cái)務(wù)管理體制 （一）跨國公司財(cái)務(wù)管理兩大基本特征：（一）跨國公司財(cái)務(wù)管理兩大基本特征：1、面臨多國財(cái)務(wù)環(huán)境 多國財(cái)務(wù)環(huán)境的雙重影響 多國財(cái)務(wù)環(huán)境財(cái)務(wù)管理挑戰(zhàn)財(cái)務(wù)收益機(jī)會(huì)子公司分散，財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)難度大稅收差異匯率變動(dòng)額外財(cái)務(wù)利益機(jī)會(huì) 財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo) 利用多國財(cái)務(wù)環(huán)境降低財(cái)務(wù)成本提高財(cái)務(wù)效率 利用多國財(cái)務(wù)環(huán)境制定適應(yīng)性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和策略 防止多國環(huán)境帶來的國際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 問題：跨國公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)？1、公司財(cái)務(wù)效率最優(yōu)化還是股東利益最大化？2、相關(guān)利益者及股東利益最大化關(guān)系？3、跨國公司財(cái)務(wù)收益及社會(huì)責(zé)任的關(guān)系？2、存在龐大的內(nèi)部跨國財(cái)務(wù)系統(tǒng) 大量

2、的內(nèi)部交易活動(dòng)構(gòu)成跨國公司特有的跨國性內(nèi)部財(cái)務(wù)系統(tǒng)復(fù)雜的內(nèi)部財(cái)務(wù)系統(tǒng)管理決策的重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置 延伸理解：跨國公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)概念（1）套利（2）市場(chǎng)效率(信息)（3）資本資產(chǎn)定價(jià)（CAPM）(套利定價(jià)理論APT)（二）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制及其選擇 1、財(cái)務(wù)管理體制： 財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中及分散程度跨國公司財(cái)務(wù)體制分為3種： 集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)及部分分權(quán)集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 混合型財(cái)務(wù)管理體制優(yōu)點(diǎn)種族中心經(jīng)營(yíng)理念便于發(fā)揮總部財(cái)務(wù)專家的作用；資金調(diào)度規(guī)模效應(yīng)顯著子公司之間調(diào)劑資金余缺，靈活處理外幣種類和結(jié)構(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)總體財(cái)務(wù)目標(biāo) 多中心經(jīng)營(yíng)理念 子公司財(cái)務(wù)報(bào)告按照公認(rèn)的

3、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制； 母公司相當(dāng)于控股公司 地域中心哲學(xué)混合方法：1、按照財(cái)務(wù)決策的重要程度；2、按照子公司所在的國家；3、按照子公司的經(jīng)營(yíng)能力 缺點(diǎn)削弱了子公司的自主權(quán)可能損害子公司持股人的利益容易扭曲子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效（多套財(cái)務(wù)報(bào)表 ）2、跨國公司財(cái)務(wù)管理體制比較集中前2種優(yōu)點(diǎn)回避前2種缺點(diǎn)3、跨國公司財(cái)務(wù)管理體制選擇標(biāo)準(zhǔn) 成長(zhǎng)階段 股權(quán)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 公司文化 初期：分權(quán)缺少財(cái)務(wù)專家中型：集權(quán)管理專家形成大型跨國公司集權(quán)分權(quán)結(jié)合頒發(fā)財(cái)務(wù)手冊(cè)設(shè)立區(qū)域財(cái)務(wù)中心審查子公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)配套措施技術(shù)結(jié)構(gòu)股權(quán)集中（獨(dú)資）股權(quán)分散（合資）技術(shù)密集型（技術(shù)管理）分權(quán)可能性大勞動(dòng)密集型（成本管理）集權(quán)可能性大競(jìng)爭(zhēng)程度高

4、競(jìng)爭(zhēng)程度低西歐公司（股權(quán)集中）美國公司（股權(quán)分散）戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（事業(yè)部、地區(qū)總部）母公司與各子公司母公司（三）跨國公司的利潤(rùn)中心與投資中心設(shè)立利潤(rùn)中心選擇（分散居多）投資中心選擇（集中總部居多）該地區(qū)：稅率低 資金流動(dòng)限制少 外匯市場(chǎng)穩(wěn)定 貨幣自由兌換*股東利益平衡*所在國利潤(rùn)水平限制*子公司自主權(quán)要求條件投資決策屬長(zhǎng)期決策，剛性強(qiáng) 投資涉及到未來生產(chǎn)與現(xiàn)有生產(chǎn)的平衡 投資的資金來源復(fù)雜二、跨國公司融資管理 （一）跨國公司的資金來源（一）跨國公司的資金來源 內(nèi)部資金外部資金（1）（5）（1）（3）1、公司內(nèi)部資金來源 （1）公司自我積累（利潤(rùn)留成 + 折舊提成）上市公司提高利潤(rùn)提留比例的前提條

5、件：當(dāng)?shù)毓善笔袌?chǎng)的發(fā)達(dá)。加速折舊速度，增加成本，減少稅收，而且可以快速抽回物化在固定資產(chǎn)上的資本。目前，折舊占公司資金來源約為40%。 利潤(rùn)提留比例股票價(jià)格減少股息發(fā)行新股成本增加稅收降低，投資成本低（2）母公司對(duì)子公司的股權(quán)投資母公司增資擴(kuò)股動(dòng)機(jī)： 一是擴(kuò)大子公司規(guī)模； 二是擴(kuò)大控制權(quán) 三是降低子公司的資產(chǎn)負(fù)債比率母公司增資擴(kuò)股的主要資金來源： 所得利潤(rùn)的再投資 （3）公司內(nèi)部貸款以貸款的方式提供資金可以減少子公司在東道國的稅賦，因?yàn)榇蠖鄶?shù)國家在征稅時(shí)，利息支出要計(jì)入成本的。貸款途徑：母子公司之間的借款 姊妹公司之間的借款如果借款公司所在國實(shí)行外匯管制，公司內(nèi)部借款成本太高。這時(shí)，跨國公司一

6、般采取迂回方式借款 甲國方式1：平行貸款互貸協(xié)議 母公司A母公司B乙國子公司A*子公司B*100萬美圓3個(gè)月100萬美圓3個(gè)月外匯管制借方貸方借方貸方A*為A的子公司B*為B的子公司方式2：背對(duì)背貸款 母公司A銀行存入貨幣A銀行在乙國的分支機(jī)構(gòu)子公司發(fā)放貸款貸款指令甲國乙國支付存款利息支付貸款利息（4）管理費(fèi)、提成費(fèi)和授權(quán)費(fèi) 為了防止轉(zhuǎn)移稅收，這些費(fèi)用的支付通常受到國家稅制的監(jiān)管。這類費(fèi)用的支付標(biāo)準(zhǔn)一旦確定，就不能輕易改變。（5）內(nèi)部交易調(diào)度 跨國公司內(nèi)部交易可以通過財(cái)務(wù)技巧轉(zhuǎn)變成投資：提前或延遲支付、收支沖銷等。 2、外部資金來源（1）母國資金來源熟悉母國市場(chǎng)有良好的業(yè)務(wù)關(guān)系融資渠道：在母國

7、市場(chǎng)發(fā)行債券或股票； 從金融機(jī)構(gòu)貸款； 獲得母國政府鼓勵(lì)對(duì)外投資的專項(xiàng)資金等。 （2）東道國資金來源當(dāng)東道國資金成本比較低時(shí)，跨國公司便轉(zhuǎn)向東道國籌措資金。在東道國的融資渠道： 在東道國獲取證券資金； 從東道國銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得貸款； 及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資經(jīng)營(yíng)； 從母國對(duì)東道國援助項(xiàng)目中獲得資金等（3）第三國資金來源在國際金融市場(chǎng)或通過國際金融機(jī)構(gòu)籌措資金國際金融市場(chǎng)是指由國際性的資金借貸、結(jié)算以及證券、黃金和外匯買賣活動(dòng)所形成的市場(chǎng)國際金融機(jī)構(gòu)是由許多國家為達(dá)到共同的目標(biāo)而建立的國際融資機(jī)構(gòu) 全球性的國際金融機(jī)構(gòu)：如國際貨幣基金組織和世界銀行（包括國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會(huì)以及國際金融公司

8、）。 地區(qū)性的國際金融機(jī)構(gòu)：如亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行以及泛美開發(fā)銀行等。 （二）跨國公司國際籌資方式的選擇 籌資方式及籌資渠道既有聯(lián)系也有區(qū)別：籌資方式是指企業(yè)獲得資金的具體形式。同一渠道可以采取不同的籌資方式，同一方式可以運(yùn)用于不同籌資渠道。產(chǎn)權(quán)籌資及債券籌資是跨國公司境外籌資的產(chǎn)權(quán)籌資及債券籌資是跨國公司境外籌資的2 2種基本方式種基本方式。 1 1、國際產(chǎn)權(quán)籌資（國際股權(quán)集資）、國際產(chǎn)權(quán)籌資（國際股權(quán)集資）跨國公司通過在境外市場(chǎng)發(fā)行股票向社會(huì)募集資金 該種籌資方式?jīng)Q定境外子公司的最終產(chǎn)權(quán)歸屬國際股票種類：國際普通股及國際優(yōu)先股 （1） “國際普通股”：股利隨境外企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)優(yōu)點(diǎn)

9、缺點(diǎn)（1）屬永久性資本，無須還本（2）股利以公司的贏利狀況決定（3）普通股持有人只是在取得收入后才納稅，吸引力大。（4）發(fā)行普通股有利于增強(qiáng)子公司的國際信譽(yù)度（5）如果東道國發(fā)生通貨膨脹，子公司的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值也會(huì)增殖，可減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （1）發(fā)行國際普通股影響企業(yè)的控制權(quán)，一般規(guī)模較小的企業(yè)不愿意發(fā)行新股。（2）發(fā)行新股不僅會(huì)稀釋每股收益，而且還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的誤解，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。（3）國際普通股的發(fā)行成本較高 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、股息固定，并且是在普通股分配股息之前支付2、剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)，破產(chǎn)清償程序：債券持有人國際優(yōu)先股國際普通股3、優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，但對(duì)涉及優(yōu)先股的問題可以

10、表決4、有些國家規(guī)定如果優(yōu)先股股利被免除，優(yōu)先股股東有權(quán)投票選舉董事會(huì)1、不需還本。2、優(yōu)先股股利被免除時(shí)，公司不會(huì)面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。3、國際優(yōu)先股股利相對(duì)固定，產(chǎn)權(quán)稀釋有限第一，當(dāng)子公司資產(chǎn)收益率低于優(yōu)先股股利利率時(shí)，將導(dǎo)致普通股價(jià)值損失，影響公司聲譽(yù)。第二，國際優(yōu)先股股利不能作為稅前成本扣除第三，通常規(guī)定，如果不支付優(yōu)先股股利則不能支付國際普通股利 （2）國際優(yōu)先股 國際債務(wù)籌資（國際舉債籌資） 2、（1）國際債券籌資 （2）國際信貸籌資 （3）國際租賃籌資 （4）國際補(bǔ)償貿(mào)易 （1 1）國際債券籌資）國際債券籌資在外國債券市場(chǎng)發(fā)行以當(dāng)?shù)兀òl(fā)行地）貨幣為面值的債券 外國債券歐洲債券在當(dāng)?shù)?/p>

11、發(fā)行債券但并不是以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档膫?美國的“揚(yáng)基債券” 英國的“猛犬債券”日本的“武士債券”籌資人、債券發(fā)行地以及債券面值貨幣是不同國家的，也可以是綜合貨幣。 優(yōu)點(diǎn)：（1）利率比同期貸款利率低，籌資期限較長(zhǎng)（10年以上）（2）償還方式靈活，銀行貸款還款期是事前約定的，債券償還可提前，也可通過發(fā)行新債延期償還。（3）子公司控制權(quán)不被削弱。（4）融資成本比普通股低。 缺點(diǎn)：（1）手續(xù)繁雜（在日本發(fā)行“公募債券”要經(jīng)歷從評(píng)級(jí)到選擇主承銷商、大藏省審批、組織承購團(tuán)，到支付債券等11道法定程序）（2）債券利率是固定的，風(fēng)險(xiǎn)大 國際債券融資的選擇（2）國際信貸籌資向國際金融機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)濟(jì)組織借款。包括

12、國際銀行信貸和國際貿(mào)易信貸國際銀行信貸國際銀行信貸向外國貸款銀行借入資金國際信貸市場(chǎng)國際信貸市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)和亞洲貨幣市場(chǎng)國際銀行信貸的國際銀行信貸的主要特點(diǎn)主要特點(diǎn)“歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)”：在原發(fā)行國領(lǐng)土以外流通、交換、存放以及借貸的各種貨幣市場(chǎng)。例如，“歐洲美元”是指在美國境外流通、交易的美元?！皝喼挢泿攀袌?chǎng)亞洲貨幣市場(chǎng)”：存放在亞太地區(qū)國際銀行所有硬通貨的總稱。但90%是美元，第一，貸款用途不受銀行制約，跨國公司可以自由支配；第二，貸款供應(yīng)量充足，跨國公司可以靈活選擇幣種；第三，及發(fā)達(dá)國家國內(nèi)銀行相比較，貸款利率較低，但中長(zhǎng)期貸款利率還是較高的。 （3）國際租賃籌資 跨國公司按照租約

13、規(guī)定分期向出租人支付一定的租賃費(fèi)，從而取得一定期限內(nèi)的租賃物的使用權(quán) A、金融租賃（杠桿租賃）租賃公司（或銀行信托投資公司）購買跨國公司所需要的設(shè)備，在較長(zhǎng)租賃公司（或銀行信托投資公司）購買跨國公司所需要的設(shè)備，在較長(zhǎng)的租賃合約期限內(nèi)，將設(shè)備出租給跨國公司使用。跨國公司支付租金。的租賃合約期限內(nèi)，將設(shè)備出租給跨國公司使用?？鐕局Ц蹲饨?。 特點(diǎn)第一，融物及融資合二為一的信用形式。第二，承租人可以根據(jù)自己的需要自選設(shè)備，出租人按照指定設(shè)備購買并享有所有權(quán)；承租人負(fù)責(zé)設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)，但無權(quán)處置設(shè)備；第三，在租賃合同期內(nèi)，雙方均無權(quán)撤銷合同。租賃期滿，承租人有權(quán)作出退租、續(xù)租或留購的選擇。 出租人購

14、入設(shè)備承租人支付租金貸款銀行貸款額度通常是設(shè)備款的60-80%60-80% 以設(shè)備擔(dān)保貸款設(shè)備租賃支付租金租金還貸出租人實(shí)際投資20-40%，資金放大3-5倍 B、經(jīng)營(yíng)租賃（業(yè)務(wù)租賃）美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)（FASB）的定義：經(jīng)營(yíng)租賃是一種不完全付清的租賃：出租人除提供融資外，還應(yīng)當(dāng)提供特別服務(wù)，如維修及保險(xiǎn)等。 特點(diǎn)1、租賃合同期滿前，只要承租人事先通知出租人，就可以終止合同。2、出租人需要多次出租才能收回投資。故租金較高。 C C、返回租賃（售后租回租賃）、返回租賃（售后租回租賃） 跨國公司（出售人）（承租人） 租賃公司（購買人）（出租人） 設(shè)備A買賣關(guān)系設(shè)備A租賃關(guān)系設(shè)備A原所有人現(xiàn)資金短缺

15、（4）國際補(bǔ)償貿(mào)易 國外企業(yè)向國內(nèi)企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、技術(shù)專利作為貸款，待項(xiàng)目投產(chǎn)后，國內(nèi)企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品直接償還貸款或協(xié)商以其他方法償還貸款。前者，叫做直接產(chǎn)品補(bǔ)償直接產(chǎn)品補(bǔ)償，后者叫做間接產(chǎn)品補(bǔ)償間接產(chǎn)品補(bǔ)償。屬于商品信貸的貿(mào)易合作。 國際貿(mào)易信貸進(jìn)出口信貸：一國為了擴(kuò)大出口而鼓勵(lì)本國的銀行向本國的出口商、外國的進(jìn)口商（或其銀行）提供貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或者是滿足國外進(jìn)口商支付貨款的需求。進(jìn)出口信貸種類：銀行信貸及商業(yè)信貸。 銀行信貸是銀行對(duì)進(jìn)出口企業(yè)提供信貸； 商業(yè)信貸是進(jìn)出口企業(yè)之間的信貸進(jìn)出口信貸方式：買方信貸和賣方信貸 出口公司所在國銀行銀行 進(jìn)口公司（買方） 或

16、進(jìn)口公司所在國銀行貸款貸款買方信貸賣方信貸（三）境外融資的成本分析（三）境外融資的成本分析資金成本是企業(yè)為籌集和使用一定數(shù)量資金所支付的各種費(fèi)用的總和。按照國際慣例，資金成本是指長(zhǎng)期資金的成本。 1、債券成本 發(fā)行債券募集資金所支付的利息通常是在稅前支付的。這相當(dāng)于少交納了一定數(shù)量的所得稅。但是，發(fā)行債券需要支付一定的費(fèi)用，所以，企業(yè)實(shí)際募集到的資金小于債券面值。債券成本計(jì)算債券成本：Kb，債券面額總額：B0，債券面值利息率：I，所得稅稅率：T，按債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的債券總金額：B，籌資費(fèi)率：f；債券年利息：I。則有： 實(shí)際支付的利息 B0 i （1T） I（1T）Kb= = = 實(shí)際募集的資金

17、 B（1f） B（1f） 如果債券采取“等價(jià)發(fā)行”，即B0和B相等，上式可簡(jiǎn)化為： i （1T） Kb= 1f2、優(yōu)先股成本 優(yōu)先股同樣要支付籌資費(fèi)用，定期支付股息；但優(yōu)先股的股息是在稅后支付的，所以，其成本計(jì)算公式為： Kp-優(yōu)先股成本 Dp每年優(yōu)先股股利總額 P優(yōu)先股總金額 f籌資費(fèi)率 實(shí)際支付的利息實(shí)際支付的利息 Dp Kp= = 實(shí)際募集的優(yōu)先股金額實(shí)際募集的優(yōu)先股金額 P ( 1f )3、普通股成本 國際普通股成本的計(jì)算原理及優(yōu)先股相同。但如果公司采用穩(wěn)定的股利政策，即每年的股利相等，則普通股的資金成本為： K：普通股成本；DC：每年股利總額；V：股金總額； f：籌資費(fèi)率。K = D

18、CV（1f）若股利是年遞增的，且D1為第一年股利，g為股利年增長(zhǎng)率，則：KCDCV（1f）+g4、保留盈余成本 保留盈余是企業(yè)資金內(nèi)部來源的主要渠道，相當(dāng)于一筆普通股的投資。所以，其成本及普通股相同，只是不需要考慮籌資費(fèi)用（f）而已。公式： Ke：保留盈余成本； E ：保留盈余利用的利潤(rùn)總額Ke=D1E+ g5、加權(quán)平均資金成本 跨國公司是多渠道籌集資金的。為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，需要計(jì)算資金的綜合成本。 資金綜合成本是按照加權(quán)的方式計(jì)算的。各種資金在資金總額中所占的比重即為其權(quán)數(shù)。故資金的綜合成本計(jì)算方法為： Kj:第j種資金成本；Wj：第j種資金占資金總額的比重； K*：資金綜合成本。公式： K

19、* =Kj Wjnj=1案例：某公司現(xiàn)有資金900萬美圓。其中，債券315萬，國際優(yōu)先股72萬，普通股450萬，利潤(rùn)留成63萬。各種資金成本分別為：8%，10%和14%，14.5%(見下表)。該公司資金綜合成本是多少？長(zhǎng)期資金資金成本資金數(shù)量占比加權(quán)平均成本長(zhǎng)期債券優(yōu)先股普通股利潤(rùn)留成8%10%14%15.5%31572450630.350.080.50.072.8%0.8%7%1.015合計(jì)9001.0三、跨國公司營(yíng)運(yùn)資金管理的環(huán)境分析 Working Capital的目標(biāo)和任務(wù)：1）毛營(yíng)運(yùn)資金（Gross Working Capital）：流動(dòng)資產(chǎn)總額 2）凈營(yíng)運(yùn)資金（Net-Workin

20、g Capital）：流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本的管理的2個(gè)方面：1）存量管理存量管理主要任務(wù)是各種類型資金的處置，即現(xiàn)金余額、應(yīng)收帳款以及存貨等的最佳持有水平。2）流量管理流量管理主要任務(wù)在于通過資金從一個(gè)地區(qū)向另一個(gè)地區(qū)的轉(zhuǎn)移，合理確定資金安置的地點(diǎn)和幣種。營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)保證銷售 降低流動(dòng)資產(chǎn)余額 提供可用資金 各種流動(dòng)資產(chǎn)持有量的最優(yōu)化 現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨（一）跨國公司營(yíng)運(yùn)資金管理的環(huán)境分析 1、外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)債務(wù)在以外幣計(jì)算時(shí)，因匯率波動(dòng)引起價(jià)值變動(dòng)而遭受損失或喪失預(yù)期收益率的可能性 例：美國XX公司在英國的子公司： 流動(dòng)資產(chǎn)：40萬英鎊 流動(dòng)負(fù)債：20萬英鎊 1：150 美元：英鎊

21、 1：155 財(cái)務(wù)狀況（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債比率）則完全不同外外匯匯暴暴露露風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)類類型型轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)“會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)”：子公司資產(chǎn)負(fù)債表上的某些項(xiàng)目在轉(zhuǎn)換成母公司報(bào)告貨幣時(shí)可能發(fā)生的變化?！氨┞顿Y產(chǎn)”與“暴露負(fù)債”只要比例合理就可以互抵。已結(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)：賒銷所帶來的損益變動(dòng)貸款風(fēng)險(xiǎn)：外幣借款到期支付所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期外匯合同風(fēng)險(xiǎn)：履行遠(yuǎn)期合同時(shí)，要花費(fèi)更多貨幣去購買所支付的外幣匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格、成本所帶來的影響。如：生產(chǎn)成本按強(qiáng)勢(shì)貨幣支出的，而銷售收取的是弱勢(shì)貨幣。主要暴露風(fēng)險(xiǎn)：敞口頭寸對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債來說，暴露風(fēng)險(xiǎn)主要存在于企業(yè)帳戶的“開放頭寸”（敞口頭寸）上。如果有“多頭”而不

22、拋售或有 “空頭”而不彌補(bǔ)，則為“敞口頭寸”。一般要通過遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買賣操作來覆蓋敞口頭寸。 2、資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯跨國界、跨幣種的轉(zhuǎn)移，通常存在幾天到幾周的時(shí)滯。特別是交易的最后付款，時(shí)滯嚴(yán)重。 3、政策限制對(duì)營(yíng)運(yùn)資金影響政策主要有： 外匯管制： 稅收政策： 其他政策：股息政策 內(nèi)部支付 延期支付限制政策 轉(zhuǎn)移價(jià)格 債務(wù)比例政策等 （二）跨國公司營(yíng)運(yùn)資金的存量管理 1、現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理任務(wù) （1）現(xiàn)金賬戶：庫存現(xiàn)金+銀行活期存款+定期存單+短期有價(jià)證券。 （2）現(xiàn)金賬戶的共同特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，贏利性差。 （3）現(xiàn)金管理目標(biāo)：在現(xiàn)金使用最優(yōu)化的前提下，現(xiàn)金持有量最小化。 （4）現(xiàn)金管理任務(wù)： A、持

23、有形式 B、持有時(shí)間 C、持有幣種 D、現(xiàn)金轉(zhuǎn)移2、現(xiàn)金管理方法跨國公司現(xiàn)金管理的基本方法跨國公司現(xiàn)金管理的基本方法現(xiàn)金集中管理現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)1 12 23 34 4（1）現(xiàn)金集中管理現(xiàn)金管理中心（中央現(xiàn)金庫 cash pool），每個(gè)子公司持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易為限，超過部分均需匯往管理中心。歐美國家跨國公司多為此種管理方式優(yōu)點(diǎn)：（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：集中管理預(yù)防性資金需求；增加短期投資。（2）信息優(yōu)勢(shì)：管理中心對(duì)各種幣種信息全面（3）全局性優(yōu)勢(shì)：調(diào)度資金（2）多邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算是雙邊凈額結(jié)

24、算的擴(kuò)展。雙邊凈額結(jié)算：若2家公司互有交易，則可用某種固定匯率沖銷相互交易額。某跨國公司英國子公司法國子公司100萬美圓250萬美圓現(xiàn)金總額結(jié)算（350萬）雙邊凈額結(jié)算（150萬美圓）多邊凈額結(jié)算：交易主體的增加，需要通過公司的“中央清算中心”，統(tǒng)一清算各子公司之間的收付款。案例：收款單位合計(jì)美國子公司英國子公司法國子公司荷蘭子公司美國子公司450100550英國子公司400200600法國子公司300250300850荷蘭子公司6003505001450合計(jì)130010506005003450付款單位收付款矩陣（單位：萬美圓）多邊凈額結(jié)算表單位收入支出凈收入凈支出美國子公司英國子公司法國子公

25、司荷蘭子公司550600850145013001050600500250950750450美國子公司匯出750萬美圓，英國子公司匯出相當(dāng)于450萬美圓的英鎊到清算中心（或由中心直接發(fā)出付款通知即可）多邊凈額結(jié)算的優(yōu)點(diǎn)： 減少交叉現(xiàn)匯交易引起的外匯成本，減少在途資金利息損失； 該方法通常是按照固定匯率在一定日期統(tǒng)一結(jié)算的，故能提高公司的外匯管理能力； 企業(yè)之間形成規(guī)范的支付渠道。但這種方法在一些國家受到限制。（3）短期現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金報(bào)告制度是跨國公司現(xiàn)金管理的重要工具： 子公司編制：日?，F(xiàn)金報(bào)告 管理中心編制：短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算的時(shí)間：1周、半周或每天現(xiàn)金報(bào)告是以指定的貨幣進(jìn)行的，按照管理中

26、心規(guī)定的匯率換算報(bào)告方式：電話或電傳等簡(jiǎn)約方式子公司日?，F(xiàn)金報(bào)告 單位：千美圓日期：2011年10月1日子公司：倫敦日終現(xiàn)金余額：+150 5日預(yù)測(cè) 天數(shù) 收入 支出 凈額 1 150 350 200 2 100 50 50 3 300 50 250 4 200 300 100 5 220 110 100期間凈額 100日期：2011年10月1日子公司：巴黎日終現(xiàn)金余額：2005日預(yù)測(cè) 天數(shù) 收入 支出 凈額 1 100 200 100 2 200 200 0 3 50 0 50 4 300 500 200 5 150 50 100期間凈額 150 1 2 3 4 5（略）（略）管理中心編制：

27、短期現(xiàn)金預(yù)算表（根據(jù)上表中的每日凈額）子公司從2010年10月1日以后起第1天 第2天 第3天 第4天 第5天五日總計(jì)倫敦巴黎科隆羅馬預(yù)計(jì)現(xiàn)金余缺逐日合計(jì)短期現(xiàn)金預(yù)算表（4）多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)跨國公司根據(jù)“短期現(xiàn)金預(yù)算表”調(diào)度資金。調(diào)度程序： 核定子公司每日所需的最低現(xiàn)金余額 匯總子公司現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表 比較各子公司的現(xiàn)金余缺發(fā)出資金調(diào)度指令合并現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表子公司日終現(xiàn)金余額最低儲(chǔ)備額現(xiàn)金余缺倫敦巴黎科隆羅馬合計(jì)1502002004502001251501005075350350252、短期投資管理短期投資=短期有價(jià)證券投資短期有價(jià)證券的特點(diǎn)：（1）高度流動(dòng)性：流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)：A、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間；B

28、、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換損失的可能性。短期有價(jià)證券二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)。（2）風(fēng)險(xiǎn)有限：金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于拒付風(fēng)險(xiǎn)。短期有價(jià)證券遭拒付的可能性小。（3）交易價(jià)格穩(wěn)定西方國家短期有價(jià)證券的主要品種：（1）國庫券(T Bill):政府發(fā)行的短期證券，是無風(fēng)險(xiǎn)的信用工具；期限：3個(gè)月、6個(gè)月以及12個(gè)月不等；實(shí)際價(jià)值及面額之差形成投資者收入的利息。（2）稅收參及單據(jù)美國財(cái)政部在出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)發(fā)行的用來支付所得稅的短期有價(jià)證券。面額：1000100萬美圓之間期限：91天365天之間。購買價(jià)格及面額之間的差價(jià)是投資者利息收入，該收入免交所得稅：面額：1000（用于支付稅收）購買價(jià)：980稅收減免：20（3）儲(chǔ)蓄債券美國聯(lián)

29、邦銀行或財(cái)政部發(fā)行，分為EE債和HH債兩種：EE債：按票面價(jià)半價(jià)發(fā)行，年利息率最低為4%，期限最長(zhǎng)可達(dá)18年。HH債：不能用現(xiàn)金購買，只能用發(fā)行滿半年的EE債購買。（4）可轉(zhuǎn)讓存款單商業(yè)銀行的存單可轉(zhuǎn)讓性比國庫券的流動(dòng)性低。存單是銀行的負(fù)債，銀行破產(chǎn)，資產(chǎn)損失。其二級(jí)市場(chǎng)也不發(fā)達(dá)。在美國，超過10萬美圓的存單，受聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司擔(dān)保。（5）商業(yè)票據(jù)及銀行承兌票據(jù)商業(yè)票據(jù)： 由信譽(yù)較高的公司發(fā)行的無擔(dān)保票據(jù)。只有到期才能兌現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。利率比國庫券高。銀行承兌票據(jù)： 由商業(yè)銀行承兌的匯票。持有人（主要是出口商）通常在到期前以貼現(xiàn)的形式要求承兌行兌現(xiàn)。（6）回購協(xié)議“回購協(xié)議”不是證券，而是

30、協(xié)議。借款人貸款人出售證券（市價(jià)市價(jià)）提供貸款（1）還本付息（2）回購證券（市價(jià)市價(jià)）期限：隔夜18個(gè)月3、應(yīng)收賬款的管理 應(yīng)收賬款的決定因素：（1）賒銷額的大?。?）平均收款期的長(zhǎng)短跨國公司的應(yīng)收賬款由2種類型的交易引起：（1）外部交易（2）內(nèi)部交易 這2類交易性質(zhì)不同外部交易引致的應(yīng)收賬款 采用賒銷和分期付款方式，其風(fēng)險(xiǎn)管理主要應(yīng)當(dāng)考慮以下因素：（1）對(duì)交易伙伴資信評(píng)估（2）交易幣種的選擇：出口商及進(jìn)口方的矛盾。（3）付款條件的確定：以軟通貨成交，應(yīng)當(dāng)縮短付款時(shí)間。 應(yīng)收賬款的售讓及貼現(xiàn)應(yīng)收賬款的售讓及貼現(xiàn)：“售讓”或“讓售”：是公司將應(yīng)收賬款出讓給銀行或其他企業(yè)組織，以便立即收回現(xiàn)款。雖

31、然這將存在一定的代價(jià)，但可以避免壞賬的損失。應(yīng)收賬款的“貼現(xiàn)”：即貼現(xiàn)人以應(yīng)收賬款為抵押品，如果貼現(xiàn)人到期不能兌現(xiàn)票據(jù)，銀行以應(yīng)收賬款額的回收來沖抵。西方國家有專門從事應(yīng)收賬款讓售及貼現(xiàn)為業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行中的“讓售部”，還有獨(dú)立的“讓售公司”。讓售公司除從事讓售業(yè)務(wù)外，還從事企業(yè)信用調(diào)查、信用評(píng)估、催收賬款等業(yè)務(wù)。 內(nèi)部交易引致的應(yīng)收賬款無須考慮資信問題，付款時(shí)間不完全考慮商業(yè)習(xí)慣，而取決于公司內(nèi)部的資金調(diào)度政策。在資金調(diào)度政策一定的條件下，公司內(nèi)部的應(yīng)收賬款也應(yīng)考慮：（1）提前或滯后付款的選擇 （2）再開票中心的設(shè)置。 提前或滯后付款的選擇：假定A國子公司及B國子公司兩地存貸款利率如下表所

32、示： 子公司 銀行存款利率銀行貸款利率 A （買方）32%40% B （賣方）35%44%A向B購買200萬美元的商品，賒銷期可按照實(shí)際需要提前或延后90天。應(yīng)如何選擇？幾種可能的組合 ：第一種：第一種：A、B兩公司都資金富裕，則A應(yīng)當(dāng)提前付款給B，可多獲得利息：2000000（35%32%）90/360=1500第二種：第二種：A、B兩公司都資金短缺，A公司應(yīng)延遲付款，這樣可節(jié)約利息為：2000000（44%40%）90/360=2000第三種：第三種：A公司資金充裕，B公司資金短缺，A公司提前付款，節(jié)約利息為：2000000（44%32%）90/360=4000第四種：第四種：A公司資金短

33、缺，B公司資金剩余，則A應(yīng)延遲付款，可節(jié)約利息為：2000000（40%35%）90/360=2500再開票中心的設(shè)置再開票中心是跨國公司設(shè)立的貿(mào)易中介公司再開票中心的職能：當(dāng)子公司之間開展業(yè)務(wù)時(shí)，商品或勞務(wù)由子公司之間直接交付，但相關(guān)的收支業(yè)務(wù)由該中心進(jìn)行。再開票中心的作用：（1）再開票中心不在當(dāng)?shù)亻_展購銷業(yè)務(wù)，可取得非居民資格而避稅。（2）有效性： 提前或滯后支付受到限制：子公司之間必須有業(yè)務(wù)往來。再開票中心可以使沒有業(yè)務(wù)往來的子公司之間同樣實(shí)現(xiàn)資金融通 案例：某跨國公司的A國子公司向B國子公司賒銷商品，但A、B均資金短缺； C國子公司向D國子公司賒銷商品，但C、D均資金剩余。 無再開票中

34、心時(shí)的應(yīng)收賬款支付情況：融資A子公司B子公司C子公司D子公司現(xiàn)金流動(dòng)現(xiàn)金短缺現(xiàn)金短缺現(xiàn)金流動(dòng)現(xiàn)金剩余現(xiàn)金剩余A子公司C子公司B子公司再開票中心融資提前提前滯后滯后D子公司無業(yè)務(wù)關(guān)系無業(yè)務(wù)關(guān)系4、存貨管理存貨即企業(yè)內(nèi)部保留的一定數(shù)量的原材料、在加工品、最終產(chǎn)品等。存貨的目的有2個(gè)：一是生產(chǎn)均衡；二是供貨穩(wěn)定。存貨管理的目標(biāo)在于存貨水平最優(yōu)化：存貨在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中占比較大，且流動(dòng)性差，一旦決策失誤，損失慘重?？鐕镜拇尕浌芾碇饕鉀Q購置決策和定價(jià)決策2類問題。購置決策問題（1）超前或延遲購置成本：）超前或延遲購置成本：提前購置成本：投資于存貨的資金利息、保險(xiǎn)費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)以及存貨損耗等。延遲購置成

35、本：因通脹或通縮導(dǎo)致的損失、因供貨不及時(shí)造成的損失。超前購置成本延遲購置成本：延遲購置。超前購置成本延遲購置成本：延遲購置。（2）存貨類型：進(jìn)口還是當(dāng)?shù)刭徺I？）存貨類型：進(jìn)口還是當(dāng)?shù)刭徺I？ 如果子公司主要依賴進(jìn)口，且預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)刎泿刨H值，應(yīng)當(dāng)提前購置并增加購置量。 如果子公司主要從當(dāng)?shù)刭徶么尕洠A(yù)期貨幣貶值，應(yīng)當(dāng)盡量減少存貨水平。因?yàn)橐坏┴泿刨H值，以母公司本土貨幣表示的存貨價(jià)值將減少。 如果子公司既在國外進(jìn)口，也在國內(nèi)采購，在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值的情況下，應(yīng)當(dāng)盡可能減少當(dāng)?shù)卮尕洸少徚浚瑫r(shí)，提前和增加進(jìn)口。如果不能準(zhǔn)確把握當(dāng)?shù)刎泿抛儎?dòng)方向或變動(dòng)幅度時(shí)，應(yīng)保持進(jìn)口及當(dāng)?shù)夭少彅?shù)量的持平。（三）跨國公司營(yíng)運(yùn)

36、資金的流量管理1、跨國公司內(nèi)部資金調(diào)配的機(jī)理基礎(chǔ)條件產(chǎn)權(quán)聯(lián)系服務(wù)聯(lián)系商品聯(lián)系信貸聯(lián)系資金調(diào)度基本方法資金調(diào)度基本方法a、轉(zhuǎn)移定價(jià)b、再開票中心c、費(fèi)用收取d、提前或延期支付e、內(nèi)部貸款n、股息派發(fā)2、跨國公司資金移動(dòng)的基本政策跨國公司資金移動(dòng)的3種類型：母公司子公司初始投資 追加投資 貸款資金（轉(zhuǎn)移價(jià)格）購貨款資金子公司(1)子公司股利貸款利息專利使用費(fèi)許可證費(fèi)用管理費(fèi)用母公司抽回部分投資購貨款資金母公司(2)子公司貸款發(fā)放或回收利息購貨款資金子公司(3)基本政策：一般性政策及特殊政策1、一般性政策（1）合理設(shè)置現(xiàn)金管理中心（2）合理安排股利匯付。（3）防范匯率風(fēng)險(xiǎn)2、特殊政策：不同企業(yè)有其業(yè)

37、務(wù)性質(zhì)不同決定的特殊政策（公司財(cái)務(wù)手冊(cè)體現(xiàn)）四、跨國公司的稅務(wù)管理（一）國際稅收環(huán)境：國際稅收差異稅種應(yīng)稅所得費(fèi)用列支1、稅種差異（1）公司所得稅：以公司所得或收益為課稅對(duì)象 兩種征收方法： A、古典體系（美國）：公司獲得應(yīng)稅收入后，不論是否已經(jīng)分配給股東，即予納稅。 B、綜合體系（西歐）：公司所得分為“已分配收益”和“未分配收益”，稅率不同；或者稅率相同，但已納稅部分可抵扣。所得定義稅率地方稅課稅方法投資鼓勵(lì)各國對(duì)納稅范圍和應(yīng)稅額要素界定不同主要差異在折舊、資產(chǎn)估價(jià)、儲(chǔ)備等差異大（發(fā)達(dá)國家普遍高）巴林、百慕大、開曼群島以及巴哈馬等地區(qū)作為避稅港有些國家開征省市州等地方稅。此類稅收雖然可以從應(yīng)

38、稅額中抵扣，但總體稅賦增加古典方法容易重復(fù)征稅：公司所得及所得作為股息派發(fā)給股東均有征稅為鼓勵(lì)對(duì)某些行業(yè)或吸引外資而實(shí)行稅收優(yōu)惠公司所得稅的國際差異（2）增殖稅（1948年法國最先開征）對(duì)貨物和服務(wù)生產(chǎn)或供應(yīng)的各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值增殖的征稅，各國增殖稅率存在差異對(duì)貨物和服務(wù)生產(chǎn)或供應(yīng)的各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值增殖的征稅，各國增殖稅率存在差異 例如：增殖稅稅率10% 礦主采礦石價(jià)值100元，則售價(jià)100+10=110元 其中，10元作為稅收上繳政府 買者按照110元購進(jìn)礦石加工，價(jià)值增加到300元 礦石加工企業(yè)的售價(jià)應(yīng)為：300+30=330元 30中，中，10元扣下作為自己上次交易的補(bǔ)償，元扣下作為自己上次交

39、易的補(bǔ)償， 剩下的20元交稅給政府 征收方法：A、扣減法：增殖稅 = 銷售收入外購的價(jià)值B、增加法：增殖稅 = 要素收入總和 = 工資+利息+租金+利潤(rùn)增殖稅的重要性：增殖稅的重要性：第一，增殖稅不屬于所得征稅，故不能抵免第二，公司難以運(yùn)用會(huì)計(jì)手段逃稅（如常用的銷帳、加速折舊、虛列費(fèi)用、增加債務(wù)利息、損失結(jié)轉(zhuǎn)等手法，雖能減少收入，但不能消除增殖）。在各國增殖稅率差異情況下，“轉(zhuǎn)移定價(jià)”有一定的逃稅作用。第三，公司不論盈虧，只要有增殖就須納稅（3）預(yù)提稅（扣除稅）定義：一國政府對(duì)本國居民或在本國經(jīng)營(yíng)的公司向非居民企業(yè)（即國外投資者，跨國公司母公司）支付的股息、利息、授權(quán)費(fèi)等征收的稅收（一般情況下

40、，國外的債權(quán)人可以用此稅收抵交自己的稅賦）大多數(shù)國家對(duì)股息、利息和授權(quán)費(fèi)設(shè)置不同的稅率各國預(yù)提稅的征收方法不同，同國家是否有稅收協(xié)定也有關(guān)。設(shè)置預(yù)提稅的依據(jù)：跨國公司子公司的所得是東道國的課稅對(duì)象（4）其他稅種A、關(guān)稅B、財(cái)產(chǎn)稅：以財(cái)產(chǎn)為課稅對(duì)象。分為2種： 一般財(cái)產(chǎn)稅：以財(cái)產(chǎn)總值或凈值為對(duì)象 個(gè)別財(cái)產(chǎn)稅：以某項(xiàng)具體財(cái)產(chǎn)為對(duì)象（如土地、房產(chǎn)等）C、周轉(zhuǎn)稅：以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某個(gè)或某幾個(gè)環(huán)節(jié)的“周轉(zhuǎn)金額”為征稅對(duì)象2、應(yīng)稅所得界定的差異應(yīng)稅所得來源的差異主要在于課稅原則不同課稅原則2類： 一類：“世界范圍”（居民原則或國民原則）原則（美國）。 另一類：“領(lǐng)土內(nèi)原則”（所得來源原則）。美國還規(guī)定應(yīng)稅所得及

41、公司組織性質(zhì)有關(guān)：跨國公司子公司是獨(dú)立法人，其收入只有匯回國內(nèi)才納稅；子公司虧損不能沖抵母公司稅額；分公司則不同，不論收益是否匯回，均應(yīng)納稅，但其虧損可以從母公司稅賦中扣抵。3、費(fèi)用列支的差異費(fèi)用是對(duì)收入的沖抵，直接影響應(yīng)稅收入。費(fèi)用列支的差異主要體現(xiàn)在資產(chǎn)使用壽命周期上：資產(chǎn)成本攤銷期限越短對(duì)公司越有利。有些國家鼓勵(lì)企業(yè)加速技術(shù)改造，通過優(yōu)惠政策鼓勵(lì)加速折舊。（二）避免國際雙重征稅1、國際雙重征稅的成因、國際雙重征稅的成因（1）雙重征稅的含義：國際間有關(guān)國家對(duì)跨國納稅人的同一課稅對(duì)象（通常是應(yīng)稅所得）課以同樣或類似的稅收。 例如：例如： 中國某中日合資企業(yè)將一筆股息支付給某日本公司中國某中日

42、合資企業(yè)將一筆股息支付給某日本公司 該筆股息在中國已納稅如下：該筆股息在中國已納稅如下：1）所得稅（股息為稅后利潤(rùn)，）所得稅（股息為稅后利潤(rùn)，33%）；）； 2）股息匯出已交納預(yù)提稅（）股息匯出已交納預(yù)提稅（10%） 該筆股息匯到日本時(shí)，作為公司收入，還需向日本政府納稅。該筆股息匯到日本時(shí)，作為公司收入，還需向日本政府納稅。（2）雙重征稅產(chǎn)生的原因：稅收管轄權(quán)問題 世界各國選擇的稅收管轄權(quán)有3種：第一種：居民管轄權(quán)：對(duì)本國居民在境內(nèi)境外取得的收入征稅居民認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)按管理機(jī)構(gòu)（董事會(huì)）所在地確認(rèn)（加拿大、英國、印度等）按法人注冊(cè)地確認(rèn)，方法簡(jiǎn)單（美國、墨西哥和瑞士等）按總機(jī)構(gòu)所在地確認(rèn)（中國、日本

43、等）不少國家同時(shí)采用不少國家同時(shí)采用2種或種或3種標(biāo)準(zhǔn)種標(biāo)準(zhǔn)第二種：公民管轄權(quán) 對(duì)本國公民（無論居住在國內(nèi)還是國外）的全部收入征稅。第三種：地域管轄權(quán)（所得來源管轄權(quán)） 政府對(duì)個(gè)人或經(jīng)濟(jì)實(shí)體在其擁有主權(quán)的區(qū)域內(nèi)獲取的收入征稅 大多數(shù)國家采用2種（居民管轄權(quán)+地域管轄權(quán)）管轄權(quán)：如新馬泰、澳大利亞、日本、印度、印尼、菲律賓、意大利等。 美國采用3種管轄權(quán) 使用一種管轄權(quán)（所得來源管轄權(quán)）國家的也不多：法國、以及南美一些國家。 由于管轄權(quán)不同，跨國公司取得收入后，先向東道國納稅，利潤(rùn)匯回后，要向本國納稅。造成雙重征稅2、避免雙重征稅的途徑及方法單邊避免或消除國際雙重征稅：一國政府單方面在稅法中規(guī)定

44、，對(duì)已在國外納稅的境外所得自動(dòng)避免或消除雙重征稅。簽定雙邊或多邊避免雙重征稅協(xié)定。這種方法為國際上廣泛采用。避免或減輕雙重征稅方法（1）免稅法（豁免法）：母國對(duì)已在境外納稅的境外收入不再征稅。免稅法種類全額免稅累進(jìn)免稅只對(duì)納稅人國內(nèi)收入征稅，完全不考慮境外收入對(duì)境外收入不納稅，但按照其境內(nèi)外收入總額來選擇其境內(nèi)收入適用的邊際稅率，故稅賦增加這種方法對(duì)跨國公司最有利，但對(duì)國家的財(cái)政收入不利，且容易導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家技術(shù)、資金的外流，故發(fā)達(dá)國家大多回避此法（2）列支法（扣除法）將境外收入扣除已納稅的余額作為按母國稅率的應(yīng)稅對(duì)象?？梢?，在東道國的納稅成為一種費(fèi)用列支。母國的稅額計(jì)算公式：母國應(yīng)稅額=境外所

45、得（1東道國所得稅率）母國所得稅率（3）低稅法母國對(duì)跨國公司的境內(nèi)外全部收入單獨(dú)實(shí)行較低的稅率雖然一定程度地避免了雙重征稅，但不徹底在國際上，低稅率的差異較大（4）抵免法 對(duì)境外收入按照國內(nèi)稅率計(jì)征，但在東道國已交納的部分可抵免 這種方法承認(rèn)東道國稅收管轄優(yōu)先權(quán)，但不承認(rèn)其獨(dú)占權(quán) 抵免法分為直接抵免和間接抵免2種：直接抵免：適用于跨國公司的分公司，分公司稅收直接抵免。間接抵免：適用于跨國公司的子公司，不能直接抵免，計(jì)稅公式：母公司應(yīng)承但的子公司稅額=子公司所得稅 母公司股息收入子公司稅后所得若：子公司已納稅母公司應(yīng)納稅額 則抵免（5）緩繳法：）緩繳法：此方法用的不多，因?yàn)閷?dǎo)致利潤(rùn)長(zhǎng)期留在海外注意的問題：“避免雙重征稅”及“稅收饒讓”不是一個(gè)概念稅收饒讓是指東道國為吸引外資對(duì)境外投資者的稅收減免，被減免的稅收作為“假定已納稅額假定已納稅額”，得到母國承認(rèn)，可用來抵免在母國的納稅。稅收饒讓是必須在國際稅收協(xié)定中明確的問題，（三）跨國公司的國際避稅1、國際避稅產(chǎn)生的原因（1）主觀原因：納稅義務(wù)及企業(yè)利潤(rùn)反比變動(dòng)（2）客觀原因：主要有：A、稅制的國際差異。特別是高稅率，導(dǎo)致公司避稅。 高稅率有2種：一是高平均稅率：應(yīng)稅額占所得比例高；二是高邊際稅率，在累進(jìn)稅制下，隨著納稅級(jí)距增高，稅率越高。B、稅基差異。稅基包括所得、財(cái)產(chǎn)和商品三