科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題探析

1、.科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題探析摘要：制約中小科技企業(yè)快速開展的問(wèn)題有：僅對(duì)中小科技企業(yè)開展至關(guān)重要的融資問(wèn)題展開論述，根據(jù)實(shí)際情況分析了中小科技企業(yè)存在的問(wèn)題：部“造血功能缺乏，融資能力有待提高；外部融資能力較弱，融資渠道和方式單一；資本構(gòu)造不合理；籌資組合策略不合理。提出了解決這些問(wèn)題的對(duì)策和措施：挖掘部資金潛力：積極實(shí)施外部融資；改善資本構(gòu)造；改善籌資組合策略。關(guān)鍵詞：中小科技企業(yè)：融資管理 近年來(lái)，我國(guó)中小科技企業(yè)取得了令人矚目的成績(jī)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要力量，但融資問(wèn)題嚴(yán)重制約了它們的進(jìn)一步開展。針對(duì)中小科技企業(yè)在融資中存在的問(wèn)題并有效解決這些問(wèn)題對(duì)于一個(gè)企業(yè)的生存和開展而言，是至關(guān)重要

2、的。 1中小科技企業(yè)面臨的問(wèn)題 11 部“造血功能缺乏，融資能力有待提高 第一，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低。大量的應(yīng)收賬款占用了企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資負(fù)擔(dān)。第二，存貨周轉(zhuǎn)率偏低。大量的存貨，占用了企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資負(fù)擔(dān)。第三，速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率較低。由于中小科技企業(yè)應(yīng)急償債能力不強(qiáng)，加之企業(yè)借款多半為短期借款，一旦失去銀行貸款，企業(yè)將出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。 12外部融資能力較弱。融資渠道和方式單一 中小規(guī)模決定了中小科技企業(yè)不可能像北大方正、清華同方等上市公司那樣，通過(guò)直接融資(發(fā)行股票、債券)解決資金問(wèn)題，而更多的是借助銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展的間接融資。 13資

3、本構(gòu)造不合理 就其涵而言，資本構(gòu)造可分為狹義資本構(gòu)造和廣義資本構(gòu)造兩類。狹義資本構(gòu)造是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。對(duì)于中小科技企業(yè)而言，由于其規(guī)模的制約，絕大多數(shù)此類企業(yè)的負(fù)債僅僅為銀行借款和商業(yè)信用，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，最正確資本構(gòu)造和企業(yè)價(jià)值最大化無(wú)從談起。而廣義資金構(gòu)造是指全部資金的構(gòu)造，包括長(zhǎng)期資金和短期資金。對(duì)于中小企業(yè)資本構(gòu)造的研究就只能在廣義資本構(gòu)造的角度開展。 則，在廣義資本構(gòu)造的框架，中小科技企業(yè)的負(fù)債率多少為適宜呢“綜合影響中小科技企業(yè)資本構(gòu)造的各種因素，結(jié)合我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)和金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，可以得到我國(guó)中小科技企業(yè)負(fù)債率的適宜圍在3565之間的初步判斷。低于35

4、有可能造成企業(yè)開展資金缺乏，高于65容易造成財(cái)務(wù)危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)中小科技企業(yè)負(fù)債率普遍偏高，一般為7080。如此高的資產(chǎn)負(fù)債率，使得外部融資更加困難。 14籌資組合策略不合理 從嚴(yán)格意義上講，中小科技企業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，因此，長(zhǎng)期資金有缺口，有短腿，不易實(shí)現(xiàn)正常的籌資組合策略，所運(yùn)用的籌資組合策略始終是冒險(xiǎn)的籌資組合策略。冒險(xiǎn)的籌資組合策略是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的籌資組合策略。由于臨時(shí)性負(fù)債的資本本錢一般低于長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本的資本本錢，且臨時(shí)性負(fù)債比重較大，所以導(dǎo)致資本本錢較低。但是另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金需要，企業(yè)面臨臨時(shí)性負(fù)債到期后重新舉債或申請(qǐng)債務(wù)延期，必須更為頻繁地

5、舉債和還債，從而加大籌資困難和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)面臨短期負(fù)債利率變動(dòng)而增加企業(yè)資本本錢的風(fēng)險(xiǎn)。 2提高中小科技企業(yè)融資管理水平的建議和措施 21 挖掘部資金潛力 第一，降低本錢，增加利潤(rùn)。其實(shí)，最好的融資手段就是通過(guò)降低本錢來(lái)實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)收入減去本錢費(fèi)用即為企業(yè)利潤(rùn)。顯然，一方面增加銷售收入，另一方面降低本錢費(fèi)用，即可獲得更多的利潤(rùn)和資金。從降低產(chǎn)品制造本錢人手，努力壓縮主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，同時(shí)盡可能降低“三費(fèi)，減少不必要的營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用開支。 第二，加速資金周轉(zhuǎn)，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。減少應(yīng)收賬款、防止壞賬和呆帳，是守法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所希望的。企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真做好應(yīng)收帳款的登記和監(jiān)

6、視管理，檢查風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)降低在最低限度。當(dāng)前，計(jì)算機(jī)的普及有利于財(cái)務(wù)部門和銷售部門定期對(duì)帳。 第三，提高存貨周轉(zhuǎn)率。快速改良的方法是將存貨按品名和單位價(jià)格分類。由于存貨不斷被提取，因而必須要研究需求模型以確定多長(zhǎng)時(shí)間簽一次定單，有無(wú)頂峰或低谷，需否有季節(jié)性等因素。隨著資金周轉(zhuǎn)速度的加快，所需的流動(dòng)資金數(shù)量便可減少。 22積極實(shí)施外部融資 221積極爭(zhēng)取銀行貸款 (1)銀企合作 這是與各商業(yè)銀行最直接、最主要的合作方式。中小企業(yè)想從商業(yè)銀行直接獲得信用貸款較為困難，根據(jù)中小科技企業(yè)的特點(diǎn)列出以下幾個(gè)可行方案：一是應(yīng)收帳款抵押貸款，根據(jù)中小企業(yè)應(yīng)收賬款較大的特點(diǎn)，可以將應(yīng)收帳款

7、抵押取得貸款，此方法適用信譽(yù)較好的客戶這一特殊群體；二是成立子公司，用母公司作擔(dān)保，子公司向銀行貸款；三是根據(jù)母公司與子公司之間的業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系，子公司以3050的保證金向銀行申請(qǐng)銀行承兌匯票(以下簡(jiǎn)稱銀票)，母公司獲得子公司提供的銀票后，向自己的開戶行申請(qǐng)貼現(xiàn)，從而獲取銀行信用到達(dá)融資目的。 (2)銀政合作 銀政合作既表達(dá)了銀行界對(duì)高新技術(shù)企業(yè)和民營(yíng)科技企業(yè)的一種資金支持，政府解決了企業(yè)貸款的瓶頸，既為科技企業(yè)貸款擔(dān)保，又給科技企業(yè)補(bǔ)貼利息，使有限和有效的資金配置在需要的地方，表達(dá)了“官、產(chǎn)、學(xué)、研、金的有效結(jié)合，表達(dá)了社會(huì)資源的整合作用。 222努力尋求政府支持 1999年5月，國(guó)務(wù)院辦公廳

8、下發(fā)了“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的暫行規(guī)定“。6月底“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金正式啟動(dòng)。該基金每年有10億元人民幣撥款，專門用來(lái)支持科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。 科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金為政府專項(xiàng)基金，每年從中央財(cái)政及其存款利息中劃撥，由科技部和財(cái)政部共同組建的中小企業(yè)創(chuàng)新基金管理中心管理。根據(jù)中小企業(yè)和工程的特點(diǎn)，創(chuàng)新基金的支持方式為三種：對(duì)已具有一定水平、規(guī)模和效益的創(chuàng)新工程，按貸款額年利息的50100給予補(bǔ)貼；對(duì)技術(shù)創(chuàng)新中產(chǎn)品研究開發(fā)及中試、科研人員攜帶科技成果創(chuàng)辦企業(yè)進(jìn)展成果轉(zhuǎn)化者可予以無(wú)償幫助，但企業(yè)須有與資助金等額以上的自有匹配資金；對(duì)起點(diǎn)高、預(yù)計(jì)投產(chǎn)后具有較大市場(chǎng)需求、有

9、望形成新興產(chǎn)業(yè)的工程，采取資本金投入方式，數(shù)額一般不超過(guò)企業(yè)注冊(cè)資本的20：貸款貼息和無(wú)償資助金額一般不超過(guò)100萬(wàn)元，個(gè)別重大工程最高可達(dá)200萬(wàn)元。 創(chuàng)新基金面向國(guó)注冊(cè)的各類科技型中小企業(yè)，原則上企業(yè)職工不超過(guò)500人，其專以上學(xué)歷的科技人員不少于職工總數(shù)的30；企業(yè)每年用于高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費(fèi)不低于銷售額的3，直接從事研究開發(fā)的科技人員應(yīng)占職工總數(shù)的10以上。 223加強(qiáng)稅收籌劃，取得節(jié)稅資金 稅收作為調(diào)節(jié)企業(yè)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益的重要手段，對(duì)企業(yè)投資決策、經(jīng)營(yíng)運(yùn)行產(chǎn)生著深刻的影響。企業(yè)如何依托稅收法規(guī)，巧妙地運(yùn)用稅收杠桿，到達(dá)既減抑自身稅負(fù)，又符合國(guó)家政策導(dǎo)向的目的，使企業(yè)享有更大權(quán)益

10、，已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)闹匾荩愂栈I劃應(yīng)運(yùn)而生。 224資產(chǎn)變賣融資 資產(chǎn)變賣融資是將企業(yè)的*一局部資產(chǎn)清理變賣以籌集所需資金的方法。通過(guò)變賣多余或低效資產(chǎn)，可以籌措必要的資金，轉(zhuǎn)而投到其他急需資金的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)中去；可以去掉虧損或微利部門，提高盈利水平；可以改善經(jīng)營(yíng)構(gòu)造和經(jīng)營(yíng)方向，開拓新的市場(chǎng)，提高專業(yè)化程度，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，這種融資形式也存在一定的弊端，主要表現(xiàn)在：一是要考慮職工的心理承受能力；二是由于資產(chǎn)的變賣價(jià)格很難確定，變賣對(duì)象也很難選擇，常常出現(xiàn)把未來(lái)高利潤(rùn)的資產(chǎn)廉價(jià)賣掉的情況。 225吸引社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資 高新技術(shù)企業(yè)的生命周期一般由工程產(chǎn)品的生命周期決定，其生命周期一般可

11、分為研究開發(fā)、創(chuàng)業(yè)、早期成長(zhǎng)、加速成長(zhǎng)、穩(wěn)定成長(zhǎng)、成熟等6個(gè)階段。前4個(gè)階段是融資條件最不好或因擴(kuò)最需要錢的階段。可以考慮建立科技教育系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，吸引社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)資金投資，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本為處于初創(chuàng)和擴(kuò)大期的高技術(shù)企業(yè)提供融資便利，經(jīng)過(guò)一定運(yùn)作完成對(duì)企業(yè)的扶持后，再通過(guò)證券市場(chǎng)回收風(fēng)險(xiǎn)投資，在風(fēng)險(xiǎn)資本回收的同時(shí)也完成了科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化?？萍冀逃到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金根本思路是：以科技教育部門設(shè)立的創(chuàng)業(yè)效勞中心或創(chuàng)業(yè)孵化器，由其發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金?？梢圆扇∧技姆绞剑贸錾倭抠Y金作為種子基金，其余主要吸收“中小板塊、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和國(guó)有企業(yè)等的投資資金入股。創(chuàng)業(yè)效勞中心拿出不低于基金規(guī)模3

12、5的資金作為股份，其余由社會(huì)認(rèn)購(gòu)。對(duì)于社會(huì)認(rèn)購(gòu)的資金，由政府提供一定比例的擔(dān)保。在收益分配上，創(chuàng)業(yè)效勞中心作為政府方獲得40左右的基金投資收益，其余60由其他認(rèn)購(gòu)比例分配。對(duì)民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人資金采取自愿入股，數(shù)量不限的原則。對(duì)于所有的投資，政府予以局部擔(dān)保。風(fēng)險(xiǎn)投資基金在管理運(yùn)行上采取專家評(píng)估選項(xiàng)、專家管理的方式。 在達(dá)不到主板市場(chǎng)上市條件和第二板市場(chǎng)尚未建立的情況下，通過(guò)與已上市公司的資產(chǎn)重組也是高新技術(shù)企業(yè)上市的一種選擇?？梢酝ㄟ^(guò)買殼、借殼和造殼三種方式進(jìn)入證券市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出“制造渠道。在這三種方式中，買殼上市是比擬有效的一種方法，它指的是作為未上市公司的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換或反

13、向收購(gòu)等方式，使技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資產(chǎn)注入到上市公司，從而到達(dá)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)間接上市目的的一種方式。根據(jù)對(duì)已上市企業(yè)的分析，一局部上市公司的業(yè)績(jī)不理想，但這局部公司是可供技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)購(gòu)并的“殼資源，其中一些“殼已經(jīng)被高新技術(shù)企業(yè)使用。 23改善資本構(gòu)造 根據(jù)現(xiàn)代資本構(gòu)造理論分析，企業(yè)最正確資本構(gòu)造是存在的，在資本構(gòu)造的最正確點(diǎn)上，企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢到達(dá)最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大，這一點(diǎn)應(yīng)作為企業(yè)優(yōu)化構(gòu)造的目標(biāo)。 中小科技企業(yè)可以采用比擬公司價(jià)值法，測(cè)算判斷最正確資本構(gòu)造。 當(dāng)然，在采用比擬公司價(jià)值法對(duì)資本構(gòu)造進(jìn)展定量分析時(shí)，許多條件都建立在假設(shè)的根底上，如任一條件的取值發(fā)生變化，其結(jié)

14、果均有所不同。所以，我們?cè)谶M(jìn)展定量分析的同時(shí)要進(jìn)展定性分析。定性分析要認(rèn)真考慮影響資本構(gòu)造的各種因素，根據(jù)這些因素來(lái)確定企業(yè)的合理的資本構(gòu)造。主要因素包括：“人的態(tài)度、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)規(guī)模、稅率和利率、貸款人和信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。 24改善籌資組合策略 不同的籌資組合可以影響中小科技企業(yè)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。在資金總額不變的情況下。短期資金增加，可導(dǎo)致報(bào)酬的增加。也就是說(shuō)，由于較多地使用了本錢較低的短期資金，利潤(rùn)會(huì)增加。但此時(shí)如果流動(dòng)資產(chǎn)的水準(zhǔn)保持不變，則流動(dòng)負(fù)債的增加會(huì)使流動(dòng)比率下降，短期負(fù)債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。 一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于中小科技企業(yè)而言，正常的籌資組合策略是一種理想的、對(duì)企業(yè)有著較高使用要求的籌資組