投資者教育中國(guó)金融期貨交易所

1、中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 主要內(nèi)容主要內(nèi)容- 2 - 三、滬深三、滬深300300股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況 四、股指期貨市場(chǎng)風(fēng)控制度介紹四、股指期貨市場(chǎng)風(fēng)控制度介紹 一、股指期貨的產(chǎn)品特征一、股指期貨的產(chǎn)品特征 二、股指期貨的交易類型二、股指期貨的交易類型中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 一、股指期貨的產(chǎn)品特征一、股指期貨的產(chǎn)品特征- 3 - 認(rèn)識(shí)股指期貨認(rèn)識(shí)股指期貨 了解滬深了解滬深300300指數(shù)指數(shù)中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Future

2、s Exchange - 4 -1-11-1 股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)系股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)系二級(jí)流通市場(chǎng)一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)期貨市場(chǎng)金融期貨股指期貨利率期貨外匯期貨其他燃料油期貨鋼材期貨商品期貨其他棉花期貨股票市場(chǎng)中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 5 -首個(gè)產(chǎn)品首個(gè)產(chǎn)品：1982年2月24日，美國(guó)堪薩斯交易所(KCBT) 推出歷史上第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品價(jià)值線綜合平均股價(jià)指數(shù)價(jià)值線綜合平均股價(jià)指數(shù)期貨。歷史背景：歷史背景：20世紀(jì)7080年代，石油危機(jī)、浮動(dòng)匯率制及經(jīng)濟(jì)滯脹等因素導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，投資者的避險(xiǎn)需求激增避險(xiǎn)

3、需求激增，于是人們將商品期貨市場(chǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制應(yīng)用于金融領(lǐng)域。由此可見，股指期貨產(chǎn)品是應(yīng)投資者的避險(xiǎn)需求應(yīng)投資者的避險(xiǎn)需求而產(chǎn)生的。l 股指期貨的產(chǎn)生背景股指期貨的產(chǎn)生背景中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 6 -l 股指期貨的產(chǎn)品特征：股指期貨與股票交易的主要區(qū)別股指期貨的產(chǎn)品特征：股指期貨與股票交易的主要區(qū)別股指期貨股指期貨股票股票交易對(duì)象交易對(duì)象股指期貨合約股票交易機(jī)制交易機(jī)制保證金交易全額交易（杠桿放大效應(yīng)，投資損失可能超（杠桿放大效應(yīng)，投資損失可能超過本金，滿倉交易風(fēng)險(xiǎn)高）過本金，滿倉交易風(fēng)險(xiǎn)高）（投資損失不會(huì)超過投資本金）（

4、投資損失不會(huì)超過投資本金）結(jié)算方式結(jié)算方式每交易日實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算僅在交易完成后進(jìn)行結(jié)算（可能需要追加資金）（可能需要追加資金）（無需追加資金）（無需追加資金）到期日到期日有到期日無到期日（到期時(shí)現(xiàn)金交割，無法繼續(xù)持有）（到期時(shí)現(xiàn)金交割，無法繼續(xù)持有） （正常情況下可長(zhǎng)期持有）（正常情況下可長(zhǎng)期持有）買賣順序買賣順序雙向交易單向交易（可做多，也可做空）（可做多，也可做空）（需要先買或先借，才可賣出）（需要先買或先借，才可賣出）交易方式交易方式T+0T+1（當(dāng)天建倉可當(dāng)天平倉）（當(dāng)天建倉可當(dāng)天平倉）（當(dāng)天買入隔天才可賣出）（當(dāng)天買入隔天才可賣出）中國(guó)金融期貨交易所 China Financia

5、l Futures Exchange - 7 -l 滬深滬深300300股指期貨合約股指期貨合約合約標(biāo)的滬深滬深300300指數(shù)指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:159:15-11:30，下午：13:00-15:1515:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:159:15-11:30，下午：13:00-15:0015:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的結(jié)算價(jià)的10%10%最低最低交易保證金合約價(jià)值的合約價(jià)值的12%12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延交割日期同最后交易日交割

6、方式現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 8 -1-21-2 滬深滬深300300指數(shù)編制的主要特點(diǎn)指數(shù)編制的主要特點(diǎn)n 樣本選樣：樣本選樣：滬深A(yù)股、流動(dòng)性好、規(guī)模大。 最近一年（新股為上市以來）內(nèi)日均成交金額日均成交金額位于前50，在其中再選擇日均總市值日均總市值排名前300名的股票作為樣本股。n 指數(shù)計(jì)算：指數(shù)計(jì)算：采用自由流通量自由流通量加權(quán)，不存在流通市值與總市值之間的杠桿效應(yīng)。n 指數(shù)特點(diǎn)：指數(shù)特點(diǎn)： 樣本股權(quán)重分散權(quán)重分散，指數(shù)抗操縱性強(qiáng)。 樣本股具有較強(qiáng)的市值代表性和行業(yè)

7、代表性，有利于投資者利用滬深300股指期貨進(jìn)行套期保值。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 9 -l 滬深滬深300指數(shù)與上證指數(shù)前十大權(quán)重股比較（指數(shù)與上證指數(shù)前十大權(quán)重股比較（2012年年2月月17日）日）滬深滬深300300指數(shù)指數(shù)上證綜指上證綜指序號(hào)序號(hào)代碼代碼名稱名稱權(quán)重權(quán)重(%)(%)序號(hào)序號(hào)代碼代碼名稱名稱權(quán)重權(quán)重(%)(%)1600036招商銀行3.30 1601857中國(guó)石油10.67 2600016民生銀行3.06 2601398工商銀行7.28 3601318中國(guó)平安2.71 3601288農(nóng)業(yè)銀行5.12 46013

8、28交通銀行2.34 4601988中國(guó)銀行3.78 5601166興業(yè)銀行2.21 5600028中國(guó)石化3.50 6600000浦發(fā)銀行2.17 6601088中國(guó)神華2.86 7601088中國(guó)神華1.87 7601628中國(guó)人壽2.52 8600519貴州茅臺(tái)1.63 8600036招商銀行1.44 9000002萬科A1.56 9600519貴州茅臺(tái)1.25 10600030中信證券1.55 10601318中國(guó)平安1.18 12601398工商銀行1.39 11600000浦發(fā)銀行1.11 15601288農(nóng)業(yè)銀行1.16 12600104上汽集團(tuán)1.07 29601857中國(guó)石油

9、0.76 13601328交通銀行1.02 36600028中國(guó)石化0.68 14601166興業(yè)銀行0.96 60601988中國(guó)銀行0.44 15600016民生銀行0.94 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 10 -l 上證指數(shù)與滬深上證指數(shù)與滬深300指數(shù)前指數(shù)前50大權(quán)重股的累積權(quán)重比較大權(quán)重股的累積權(quán)重比較（2012年年2月月17日）日） 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 二、股指期貨的交易類型二、股指期貨的交易類型- 11 - 套

10、期保值套期保值 投機(jī)交易投機(jī)交易 套利交易套利交易中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 12 -套利交易：套利交易：當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)或兩個(gè)合約的價(jià)差超過其理論值一定幅度時(shí)，在賣出價(jià)格高估者的同在賣出價(jià)格高估者的同時(shí)買入價(jià)格低估者時(shí)買入價(jià)格低估者，待兩者價(jià)差回歸到合理水平時(shí)再平倉了結(jié)交易以期獲利。2-1 股指期貨的主要交易類型股指期貨的主要交易類型 股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)股票市場(chǎng)走勢(shì)股票市場(chǎng)走勢(shì)價(jià)格時(shí)間A AB BC C套期保值：套期保值：在期貨市場(chǎng)建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，如果價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，則在一個(gè)市場(chǎng)虧損在一個(gè)市場(chǎng)虧損時(shí)，必然在另一個(gè)市

11、場(chǎng)獲利，其盈虧可基本相抵時(shí)，必然在另一個(gè)市場(chǎng)獲利，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到鎖定股票市值（保值）鎖定股票市值（保值）的目的。投機(jī)交易：投機(jī)交易：在預(yù)期股指期貨價(jià)格上漲時(shí)買入做多，上漲時(shí)買入做多，或預(yù)期價(jià)格下跌時(shí)賣出做空下跌時(shí)賣出做空，其后擇機(jī)平倉以期獲利。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 13 - l 對(duì)股指期貨套期保值的理解對(duì)股指期貨套期保值的理解 套保的本質(zhì)： 通過避險(xiǎn)鎖定股票市值以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值資產(chǎn)保值，而不是獲利。 風(fēng)險(xiǎn)是指未來發(fā)生損失的不確定性不確定性,是無法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)的。套保操作就是盡可能降低這種不確定性，盡可能降低這種不確定性，

12、在股票投資中扮演保險(xiǎn)工具保險(xiǎn)工具的角色。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 14 - 預(yù)期市場(chǎng)下跌，但需要賣出的股票數(shù)量太大，沖擊成本及交易成本較高。 預(yù)期市場(chǎng)下跌，但手中的股票仍需繼續(xù)持有。 （1）所持股票未來上漲潛力較大； （2）所持股票有分紅、送股等機(jī)會(huì)； （3）有最低持股限制，等。 預(yù)期市場(chǎng)將上漲（或下跌），但一時(shí)不知道應(yīng)該買（或賣）哪些股票； 或者意欲買入（或賣出）的股票已漲停（或跌停）。 l 應(yīng)用股指期貨套期保值的幾種情形應(yīng)用股指期貨套期保值的幾種情形中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Excha

13、nge u 每種交易策略的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)投資者的要求均不同，投資者應(yīng)該對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素進(jìn)行審慎評(píng)估，合理定位，理性參與。 套期保值者套期保值者：規(guī)避股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)放棄風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的收益。 作為套期保值者，套保前后的狀況將基本保持不變。 投機(jī)者投機(jī)者：承擔(dān)由套期保值者轉(zhuǎn)移過來的股市風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。 作為投機(jī)者，可能獲得較高的利潤(rùn)，也可能發(fā)生較大的損失。 套利者套利者：投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 對(duì)交易者的量化投資知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及資金量等要求很高。 2-2 審慎評(píng)估，合理定位，理性參與審慎評(píng)估，合理定位，理性參與中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange

14、 - 16 -l 股指期貨投資者適當(dāng)性制度對(duì)自然人投資者的要求（股指期貨投資者適當(dāng)性制度對(duì)自然人投資者的要求（1）- 16 - 可用資金要求可用資金要求:申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣人民幣5050萬元萬元。 知識(shí)測(cè)試要求知識(shí)測(cè)試要求:客戶須具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，并通過相關(guān)測(cè)試。期貨公司不得為評(píng)分低于8080分分的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。 交易經(jīng)歷要求交易經(jīng)歷要求:具有累計(jì)1010個(gè)交易日、個(gè)交易日、2020筆以上筆以上的股指仿真交易成交記錄,或者最最近三年內(nèi)近三年內(nèi)1010筆以上筆以上商品期貨成交記錄。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures

15、Exchange - 17 -l對(duì)自然人投資者的要求（對(duì)自然人投資者的要求（2）- 17 - 誠(chéng)信記錄要求誠(chéng)信記錄要求：不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信紀(jì)錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。綜合評(píng)估綜合評(píng)估：期貨公司應(yīng)對(duì)投資者的基本情況、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況和相關(guān)投資經(jīng)歷等方面進(jìn)行綜合評(píng)估。期貨公司不得為綜合評(píng)估得分在綜合評(píng)估得分在7070分分以下的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 18 -l 正確理解正確理解“可用資金可用資金”- 18 - 合法資金合法資金 自有資金自有資金

16、：期貨公司和投資者均應(yīng)自覺抵制配資（融資）業(yè)務(wù)。（1）配資業(yè)務(wù)相當(dāng)于借錢投資，放大了杠桿比例，資金風(fēng)險(xiǎn)大；（2）配資業(yè)務(wù)中客戶資金被配資公司實(shí)際控制，資金安全隱患大；（3）配資業(yè)務(wù)多屬于超范圍經(jīng)營(yíng)，出現(xiàn)糾紛時(shí)投資者合法權(quán)益難保障。 可承擔(dān)期市投資風(fēng)險(xiǎn)的資金可承擔(dān)期市投資風(fēng)險(xiǎn)的資金：養(yǎng)老、住房、醫(yī)療、教育養(yǎng)老、住房、醫(yī)療、教育等具有特定用途的資金不適合不適合參與期貨投資。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 三、滬深三、滬深300股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況- 19 - 當(dāng)月合約為主，市場(chǎng)流動(dòng)性較好當(dāng)月合約為主，市場(chǎng)流動(dòng)性較好 持倉平穩(wěn)

17、上升，成交持倉比下降持倉平穩(wěn)上升，成交持倉比下降 價(jià)格高度擬合，基差穩(wěn)定合理價(jià)格高度擬合，基差穩(wěn)定合理 到期交割順暢，未現(xiàn)操縱行為到期交割順暢，未現(xiàn)操縱行為 風(fēng)險(xiǎn)控制良好，市場(chǎng)功能初顯風(fēng)險(xiǎn)控制良好，市場(chǎng)功能初顯中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 2010年4月16日上市交易，截至2012年2月17日,共446個(gè)交易日： 日均成交24萬手，近期在30多萬手左右。 報(bào)價(jià)連續(xù)，成交迅速，流動(dòng)性較好。 實(shí)施異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控，交易日趨理性。3-1 3-1 成交適度，流動(dòng)性較好成交適度，流動(dòng)性較好中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futu

18、res Exchange l 當(dāng)月合約是主力合約當(dāng)月合約是主力合約 當(dāng)月合約成交最為活躍，是主力合約，符合國(guó)際成熟市場(chǎng)特點(diǎn)。 合約成交量主要集中在到期前最后5周，約占90%。 當(dāng)月合約成交量約占全市場(chǎng)總成交量的80%。 當(dāng)月合約持倉量約占全市場(chǎng)總持倉量的60%。 未出現(xiàn)炒作遠(yuǎn)月合約的現(xiàn)象。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 3-2 3-2 市場(chǎng)持倉量平穩(wěn)增長(zhǎng)市場(chǎng)持倉量平穩(wěn)增長(zhǎng) 市場(chǎng)持倉量呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 截至2012年2月17日，歷史最高值為2012年1月17日的59970手。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures

19、Exchange l 成交持倉比持續(xù)下降成交持倉比持續(xù)下降 成交持倉比持續(xù)下降，從初期的20倍左右降至目前的7倍左右。 成交持倉比逐漸接近境外成熟市場(chǎng)水平。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 3-3 3-3 期現(xiàn)價(jià)格高度擬合期現(xiàn)價(jià)格高度擬合 日常交易中，主力合約價(jià)格與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在99%以上。 合約到期時(shí)，其收盤價(jià)與交割結(jié)算價(jià)擬合充分。比如，IF1102合約到期時(shí)，其收盤價(jià)3214.4點(diǎn)與交割結(jié)算價(jià)3215.09點(diǎn)僅相差0.69點(diǎn)（-0.02%）。 中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange

20、 主力合約基差率逐步降低并趨于穩(wěn)定，絕大部分時(shí)間維持在+/-1%以內(nèi)。l 主力合約基差穩(wěn)定合理主力合約基差穩(wěn)定合理中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 3-43-4 主力合約切換順暢主力合約切換順暢- 26 -注：我們以次月合約持倉量超過當(dāng)月合約持倉量的50%作為合約開始切換的標(biāo)志，以次月合約成交量超過當(dāng)月合約作為切換完成的標(biāo)志。若次月合約成交量始終沒有超過當(dāng)月合約，則以次月合約持倉量超過當(dāng)月合約作為切換完成的標(biāo)志。切換起始時(shí)間及切換所需時(shí)間均與成熟市場(chǎng)相差不大。切換合約切換合約開始切換時(shí)間開始切換時(shí)間切換所需天數(shù)切換所需天數(shù)IF1203和IF1

21、202交割日前5個(gè)交易日4IF1202和IF1201交割日前4個(gè)交易日3IF1201和IF1112交割日前3個(gè)交易日2IF1112和IF1111交割日前4個(gè)交易日3IF1111和IF1110交割日前4個(gè)交易日3IF1110和IF1109交割日前2個(gè)交易日2IF1109和IF1108交割日前7個(gè)交易日5IF1108和IF1107交割日前2個(gè)交易日2IF1107和IF1106交割日前3個(gè)交易日3IF1105和IF1106交割日前7個(gè)交易日5IF1104和IF1105交割日前2個(gè)交易日2IF1103和IF1104交割日前3個(gè)交易日2IF1102和IF1103交割日前10個(gè)交易日8中國(guó)金融期貨交易所

22、China Financial Futures Exchange l 未出現(xiàn)所謂的未出現(xiàn)所謂的“到期日效應(yīng)到期日效應(yīng)” 合約到期時(shí)對(duì)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)均沒有產(chǎn)生大的影響,沒有出現(xiàn)境外市場(chǎng)曾經(jīng)發(fā)生“到期日效應(yīng)”現(xiàn)象：n 期、現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量和價(jià)格均未出現(xiàn)異常波動(dòng)現(xiàn)象；n 交割日收盤前期貨價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)充分?jǐn)M合，未出現(xiàn)操縱交割結(jié)算價(jià)等現(xiàn)象；n 合約到期時(shí)交割率很低。 標(biāo)的指數(shù)選擇、到期日設(shè)定、交割結(jié)算價(jià)計(jì)算等制度發(fā)揮了作用。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 3-5 3-5 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制良好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制良好 交易所執(zhí)行強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管政策，重點(diǎn)打擊頻繁報(bào)撤、

23、自成交等異常交易行為，在規(guī)范發(fā)展中促進(jìn)避險(xiǎn)功能逐步發(fā)揮。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制有效，技術(shù)運(yùn)行安全平穩(wěn)，交易結(jié)算流程順暢，沒有發(fā)生大的風(fēng)險(xiǎn)。 資金占用率處于安全邊界以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)基本可測(cè)可控。 目前期指市場(chǎng)資金使用率約60%，處于安全邊界以內(nèi)； 市場(chǎng)沒有發(fā)生會(huì)員結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，交易所沒有執(zhí)行過強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 29 -據(jù)中信證券2010年年報(bào)年報(bào)披露信息： 中信證券全年實(shí)現(xiàn)證券投資收益51.14億元，其中股指期貨等衍生金融工具投資減虧4.32億元，對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到2.65%。據(jù)招商證券2010年年報(bào)年報(bào)披

24、露信息： 招商證券利用股指期貨進(jìn)行了大量的套期保值交易，有效對(duì) 沖了投資組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)。期末持有的股指期貨合約價(jià)值達(dá)到3.3 億元。公允價(jià)值變動(dòng)損益較上期增長(zhǎng)1億元，增幅達(dá)95.41%，主 要是期末持有的股指期貨合約所產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益增加。l 避險(xiǎn)功能初步顯現(xiàn)避險(xiǎn)功能初步顯現(xiàn) 2010年5月14日起開始批準(zhǔn)從事套期保值交易的編碼以及額度申請(qǐng)，目前套保持倉已初具規(guī)模。 套保客戶既有特殊法人和一般法人，也有自然人。 既有賣出套期保值，也有買入套期保值。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 30 -四、股指期貨市場(chǎng)相關(guān)制度介紹四、股指期貨市場(chǎng)

25、相關(guān)制度介紹 風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 套期保值、套利管理辦法套期保值、套利管理辦法中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 31 -4-1 風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法n 保證金制度保證金制度n 漲跌停板制度漲跌停板制度n 持倉限額制度持倉限額制度n 大戶持倉報(bào)告制度大戶持倉報(bào)告制度n 強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度n 強(qiáng)制減倉制度n 結(jié)算擔(dān)保金制度n 風(fēng)險(xiǎn)警示制度中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 32 -4-1-1 保證金制度保證金制度 滬深300股指期貨合約的最低最低交易保證金標(biāo)

26、準(zhǔn)為12%。 目前，交易所要求的兩個(gè)近月合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為15%，兩個(gè)遠(yuǎn)月合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為18%。 交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。 1、期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)； 2、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假； 3、交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化； 4、交易所認(rèn)為必要的其他情形。 中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 33 -4-1-2 漲跌停板制度漲跌停板制度 漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整漲跌停板幅度。n 漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)的正負(fù)1010。n 季月合約上市首日季月合約上市

27、首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的正負(fù)正負(fù)2020。上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。n 最后交易日最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)正負(fù)2020。在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)，使用市價(jià)指令可能導(dǎo)致成交價(jià)格接近漲跌停價(jià)格在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)，使用市價(jià)指令可能導(dǎo)致成交價(jià)格接近漲跌停價(jià)格，提請(qǐng)投資者謹(jǐn)慎使用市價(jià)指令。，提請(qǐng)投資者謹(jǐn)慎使用市價(jià)指令。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 34 -4-1-3 持倉限額制度持倉限額制度 持倉限額是指交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶

28、在某一合約單邊單邊持倉的最大數(shù)量。 進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉限額為100100手手。 同一客戶在不同會(huì)員處開倉交易，其在某一合約單邊持倉合計(jì)單邊持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額。 如果投資者套期保值所需的持倉頭寸超過如果投資者套期保值所需的持倉頭寸超過100100手，可根據(jù)中金所手，可根據(jù)中金所套期保值管理辦法套期保值管理辦法中的相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度。中的相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 35 -4-1-4 大戶持倉報(bào)告制度大戶持倉報(bào)告制度 交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定、調(diào)整并公布持倉報(bào)告

29、標(biāo)準(zhǔn)公布持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員或客戶，進(jìn)行套保、套利、投機(jī)交易的不同客戶號(hào)的持倉應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算合并計(jì)算。同一客戶在不同會(huì)員處的持倉合并計(jì)算合并計(jì)算。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 36 -4-1-5 強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度 強(qiáng)行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員、客戶持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所對(duì)其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉：結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在第一節(jié)結(jié)束前補(bǔ)足； 客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在第一節(jié)結(jié)束前平倉； 因違

30、規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉的；交易所規(guī)定應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉的其他情形。中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 37 - 37 -4-2 套期保值、套利管理辦法套期保值、套利管理辦法l額度申請(qǐng)與額度申請(qǐng)與 審批審批l套期保值、套利監(jiān)管套期保值、套利監(jiān)管中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 套期保值包括買入套期保值和賣出套期保值。套利包括期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利等?？蛻羯暾?qǐng)?zhí)灼诒Ｖ怠⑻桌~度的，應(yīng)當(dāng)向其開戶的會(huì)員申報(bào)，會(huì)員對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行審核后向交易所辦理申請(qǐng)手

31、續(xù)。會(huì)員申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ?、套利額度的，直接向交易所辦理申請(qǐng)手續(xù)。l4-2-1套期保值、套利額度審批套期保值、套利額度審批中國(guó)金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 39 -l套保額度審批優(yōu)化具體措施套保額度審批優(yōu)化具體措施優(yōu)化額度優(yōu)化額度審批原則審批原則放寬額度放寬額度時(shí)效要求時(shí)效要求簡(jiǎn)化材料簡(jiǎn)化材料要求要求放寬證明放寬證明材料開具材料開具方式方式原來：足額類現(xiàn)金批準(zhǔn)買套保，足額現(xiàn)貨批準(zhǔn)賣套保優(yōu)化：依據(jù)客戶套保方案綜合考慮，包括資產(chǎn)規(guī)模(包括限售股)、方案說明、歷史交易情況等。原來：每次申請(qǐng)有效期6個(gè)月，合約最后10個(gè)交易日內(nèi)獲批的新增套期保值額度不得在該合約上使用優(yōu)化：每次申請(qǐng)有效期12個(gè)月，合約最后5個(gè)交易日內(nèi)獲批的新增套期保值額度不