金融學(xué)課件-第四章

1、第四章第四章 外匯與匯率外匯與匯率 外匯含義及特征外匯含義及特征1匯率及標(biāo)價(jià)方法匯率及標(biāo)價(jià)方法2 匯率的決定匯率的決定351外匯的含義及特征外匯的含義及特征把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債務(wù)的金融幣以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)活動(dòng)以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段的支付手段外匯外匯動(dòng)態(tài)外匯動(dòng)態(tài)外匯特征特征 靜態(tài)外匯靜態(tài)外匯自由兌換性；普遍接自由兌換性；普遍接受性；可償性受性；可償性外匯表現(xiàn)形態(tài)外匯表現(xiàn)形態(tài)v中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條規(guī)定：外第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y匯是以外幣表

2、示的可用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括：產(chǎn)，包括： 外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；儲(chǔ)蓄憑證等； 外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；等； 特別提款權(quán)；特別提款權(quán)； 其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 外匯的分類(lèi)外匯的分類(lèi)v1、自由兌換外匯與記賬外匯、自由兌換外匯與記賬外匯v2、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯v3、即期外匯和遠(yuǎn)期外匯、即期外匯和遠(yuǎn)期外匯外匯的作用外匯的作用v轉(zhuǎn)移國(guó)際間購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移國(guó)際間購(gòu)買(mǎi)力v充當(dāng)國(guó)際結(jié)算

3、支付手段充當(dāng)國(guó)際結(jié)算支付手段v調(diào)劑國(guó)際間資金余缺調(diào)劑國(guó)際間資金余缺v政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具2 匯率及標(biāo)價(jià)方法匯率及標(biāo)價(jià)方法（1 1）國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫）國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫匯率匯率； 從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)單位貨幣的單位貨幣的“價(jià)格價(jià)格”，因此又稱(chēng)，因此又稱(chēng)匯價(jià)。匯價(jià)。（2 2）匯率牌價(jià)表有兩種外匯標(biāo)價(jià)法：）匯率牌價(jià)表有兩種外匯標(biāo)價(jià)法： 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法：外國(guó)貨幣作為單位貨幣，本國(guó)貨幣外國(guó)貨幣作為單位貨幣，本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣的外匯匯率標(biāo)價(jià)方式作為計(jì)價(jià)貨幣的外匯匯率標(biāo)價(jià)方式應(yīng)付標(biāo)價(jià)應(yīng)付

4、標(biāo)價(jià)法法 間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法：本國(guó)貨幣為單位貨幣，外國(guó)貨幣作本國(guó)貨幣為單位貨幣，外國(guó)貨幣作計(jì)價(jià)貨幣的外匯匯率標(biāo)價(jià)方式計(jì)價(jià)貨幣的外匯匯率標(biāo)價(jià)方式應(yīng)收標(biāo)價(jià)法應(yīng)收標(biāo)價(jià)法 大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法；大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法； 美、英、歐元美、英、歐元區(qū)區(qū)、澳大利亞采用間接標(biāo)價(jià)法。、澳大利亞采用間接標(biāo)價(jià)法。貨幣名稱(chēng)貨幣名稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)出價(jià)現(xiàn)鈔賣(mài)現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)出價(jià)中間價(jià)中間價(jià)發(fā)布日期發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間發(fā)布時(shí)間英鎊英鎊1003.01003.04 4972.08972.081011.11011.11011.11011.11015.041015.042012-10-14

5、2012-10-1413:58:4913:58:49港幣港幣80.6780.6780.0380.0380.9880.9880.9880.9881.6181.612012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49美元美元625.35625.35620.33620.33627.85627.85627.85627.85632.64632.642012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49瑞士法郎瑞士法郎668.19668.19647.56647.56673.56673.56673.56673.562012-10-142012-10-1413:58:49

6、13:58:49新加坡元新加坡元510.61510.61494.85494.85514.71514.71514.71514.712012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49瑞典克朗瑞典克朗93.2293.2290.3490.3493.9793.9793.9793.972012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49丹麥克朗丹麥克朗108.38108.38105.03105.03109.25109.25109.25109.252012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49挪威克朗挪威克朗109.3109.3105.93

7、105.93110.18110.18110.18110.182012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49日元日元7.96137.96137.71577.71578.01738.01738.01738.01738.06278.06272012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49加拿大元加拿大元636.9636.9617.23617.23642.01642.01642.01642.01646.77646.772012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49澳大利亞元澳大利亞元638.67638.67618.95618.

8、95643.8643.8643.8643.8649.75649.752012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49歐元?dú)W元808.61808.61783.64783.64815.1815.1815.1815.1818.6818.62012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49澳門(mén)元澳門(mén)元78.3878.3875.7575.7578.6878.6881.281.22012-10-142012-10-1413:58:4913:58:49（3 ）匯率種類(lèi)）匯率種類(lèi)v基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率 關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法v買(mǎi)入?yún)R

9、率與賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率v電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率v固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率v官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率v即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期差價(jià)（遠(yuǎn)期匯水）遠(yuǎn)期差價(jià)（遠(yuǎn)期匯水）=遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率-及其匯率及其匯率 升水、貼水、平價(jià)升水、貼水、平價(jià)v名義匯率、真實(shí)匯率、有效匯率名義匯率、真實(shí)匯率、有效匯率3 3 匯率的決定匯率的決定金屬貨幣制度：金屬貨幣制度：鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)兩國(guó)貨幣各自所具有的兩國(guó)貨幣各自所具有的或所代表的或所代表的價(jià)值之比價(jià)值之比紙幣制度：紙幣制度：兩國(guó)紙幣所代兩國(guó)紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值表的實(shí)際價(jià)值量之比量之比

10、p兩種貨幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià)兩種貨幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià)p但外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)時(shí)的價(jià)格在但外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國(guó)購(gòu)買(mǎi)黃金運(yùn)往英國(guó)美國(guó)購(gòu)買(mǎi)黃金運(yùn)往英國(guó) $4.8365用英鎊購(gòu)買(mǎi)黃金運(yùn)回美國(guó) 匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)v1. 國(guó)際借貸說(shuō)也稱(chēng)國(guó)際收支說(shuō)，是在金本國(guó)際借貸說(shuō)也稱(chēng)國(guó)際收支說(shuō)，是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。與匯率形成的理論。v v2. 當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流當(dāng)一國(guó)的

11、流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。 匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)v 3. 外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而v 它們又取決于它們又取決于國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水v 平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期v 值等因素。因而有均衡匯率模型：值等因素。因而有均衡匯率模型：efdfdfdriiPPYYfr, 匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)

12、匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō) v1. 該理論認(rèn)為：人們所以需要外國(guó)貨幣，該理論認(rèn)為：人們所以需要外國(guó)貨幣，是因?yàn)橥鈬?guó)貨幣具有在國(guó)外購(gòu)買(mǎi)商品的能是因?yàn)橥鈬?guó)貨幣具有在國(guó)外購(gòu)買(mǎi)商品的能力，力， 因而兩國(guó)貨幣的匯率應(yīng)由兩國(guó)貨幣購(gòu)因而兩國(guó)貨幣的匯率應(yīng)由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比決定。買(mǎi)力之比決定。v2. 2. 貨幣購(gòu)買(mǎi)力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)，所貨幣購(gòu)買(mǎi)力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)，所以，匯率實(shí)際是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定。以，匯率實(shí)際是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定。v3. 3. 這一學(xué)說(shuō)是以?xún)蓢?guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及這一學(xué)說(shuō)是以?xún)蓢?guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相仿為限制條件。價(jià)格體系大體相仿為限制條件。v 具

13、備這些條件，兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的可比性較為具備這些條件，兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。充分；反之，可比性則較小。 匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō) BAPPr 111000/ABABPPrrPP 匯兌心理說(shuō)匯兌心理說(shuō)v1. 1. 匯兌心理說(shuō)以法國(guó)情況為背景，提出在經(jīng)濟(jì)混亂匯兌心理說(shuō)以法國(guó)情況為背景，提出在經(jīng)濟(jì)混亂情況下，匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支，與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的變動(dòng)情況下，匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支，與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的變動(dòng)并不一致；這時(shí)，決定匯率的最重要因素是人們的心并不一致；這時(shí)，決定匯率的最重要因素是人們的心理判斷及預(yù)測(cè)理判斷及預(yù)測(cè)包括對(duì)國(guó)際收支、政府收支、資本包括對(duì)國(guó)際收支、政

14、府收支、資本流動(dòng)、外匯管制措施等多方面的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)。流動(dòng)、外匯管制措施等多方面的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)。v2. 2. 在經(jīng)濟(jì)不正常的情況下，人們心理預(yù)期確有一定在經(jīng)濟(jì)不正常的情況下，人們心理預(yù)期確有一定的影響作用。不過(guò)，人們心理預(yù)期實(shí)際上離不開(kāi)特定的影響作用。不過(guò)，人們心理預(yù)期實(shí)際上離不開(kāi)特定的客觀環(huán)境，并不是完全捉摸不定的。的客觀環(huán)境，并不是完全捉摸不定的。金本位制下：金本位制下：供求關(guān)系供求關(guān)系黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)匯率變動(dòng)因素匯率變動(dòng)因素紙幣制度下紙幣制度下:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況通貨膨脹通貨膨脹利率水平利率水平投機(jī)因素投機(jī)因素財(cái)政及貨幣政策財(cái)政及貨幣政策4 4 匯率制度匯率制度 匯率制度又稱(chēng)匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所做出的系統(tǒng)規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類(lèi)型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。西方各國(guó)在20世紀(jì)70年代之前實(shí)