金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的影響及對策

1、 金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的影響及對策摘要當(dāng)前中小企業(yè)的融資難問題并非單純的融資困難，既是其經(jīng)營出現(xiàn)困難導(dǎo)致資金緊張等現(xiàn)狀的反映，也是現(xiàn)階段我國乃至全球經(jīng)濟調(diào)整中諸多矛盾的綜合體現(xiàn)；此外，金融危機導(dǎo)致中小企業(yè)原本存在的影響其獲得貸款的問題更趨嚴(yán)重，而適度寬松的貨幣政策效果尚未明顯顯現(xiàn)，且貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在又影響了政策的效果。所以本文觀點認(rèn)為適度寬松的貨幣政策如果不能有效傳導(dǎo)，就難以發(fā)揮應(yīng)有的作用，所以應(yīng)著力解決政策的傳導(dǎo)問題，同時這些問題單靠貨幣政策不能完全解決，還需要其他支持結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的政策配合。中小企業(yè)自身也需要加快轉(zhuǎn)變粗放發(fā)展模式，適應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求。 關(guān)鍵詞

2、：金融危機；貨幣政策；貨幣政策AbstractThe financing problem of SMEs is not simply the financing difficulties, since the operating difficulties causes capital tension status reflect, also is the present stage our country and even global economic adjustment of various contradictions in the integrated embodiment; in

3、addition, the financial crisis led to the small and medium-sized enterprise originally existed in the influence of its loan problem become more serious, and moderately loose the effect of monetary policy is not obvious, and the regional effects of monetary policy and influence the policy effect. Thi

4、s paper argues that the moderately loose monetary policy if not effective conduction, it is difficult to play its due role, so it should be solved policy conduction problems, while these problems rely on monetary policy cannot solve, need to support other structural adjustment, industry upgrading wi

5、th the policy. Small and medium-sized enterprises also need to speed up the transformation of extensive development mode, to adapt to structural optimization requirements. Key words: financial crisis; monetary policy; monetary policy目錄摘要1關(guān)鍵詞1前言3一、金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的影響3 1.金融危機導(dǎo)致銀行業(yè)對中小企業(yè)放貸更趨謹(jǐn)慎3 2.適

6、度寬松的貨幣政策并未得到有效的傳導(dǎo)4二、金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的對策5 1.引導(dǎo)中小企業(yè)提升自身競爭力和承貸能力是解決問題的根本5 2.建立完善的中小企業(yè)融資服務(wù)體系是解決問題的關(guān)鍵5 3.疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道6參考文獻7致謝8前言在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議上，中央做出用從緊的貨幣政策替代施行了十余年的穩(wěn)健貨幣政策。給中國的宏觀經(jīng)濟發(fā)出了最強硬的信號。無論形成通貨膨脹的原因是復(fù)雜的，從總量上看，都表現(xiàn)為流通中的貨幣在社會在不斷的價格可以提供貨物和服務(wù)的總值。提高利率對貨幣的購買力推遲，減少社會的眼前需求，但也使銀行貸款需求減少。中央銀行還可以通過金融市場直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)。

7、主要政策手段是：減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強信貸控制。如果市場價格上漲、需求過度、過度的經(jīng)濟繁榮，則被認(rèn)為是社會總需求大于總供給，央行收緊貨幣政策以減少需求。據(jù)中國人民銀行法的貨幣政策工具，包括：存款準(zhǔn)備金、央行基準(zhǔn)利率、貼現(xiàn)、中央銀行貸款和市場開放，其余列入國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。因此，在保持開放市場、央行票據(jù)，尤其是債券和其他工具的大型貨幣退出流通的同時，預(yù)計最高或升息和提高存款準(zhǔn)備金。有專家稱，2008年利率將提高100個基點，存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)到15%以上，同時，央行將把商業(yè)銀行信貸年增速控制在13%內(nèi)，以切段加劇流動性過剩的根源。中小企業(yè)經(jīng)營受到前所未有的沖擊，其貸款難問題愈

8、發(fā)明顯,2008年上半年全國倒閉中小企業(yè)達6.7萬家。盡管2008年下半年開始國家實施了一系列促進中小企業(yè)發(fā)展的措施，并在2008年11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上明確要將貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，但中小企業(yè)能否在政策的轉(zhuǎn)變中受益，貸款難問題能否隨著政策的放松而得到解決，如何建立金融支持中小企業(yè)發(fā)展的長效機制，是當(dāng)前廣為關(guān)注的問題。一、金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的影響 1.金融危機導(dǎo)致銀行業(yè)對中小企業(yè)放貸更趨謹(jǐn)慎在經(jīng)濟低迷時期，銀行從自身利益最大化的角度考慮可以收回行動，落實適度寬松的貨幣政策，不需要銀行擴大信貸規(guī)模，但更注重風(fēng)險管理，以避免金融體系穩(wěn)健運行留下隱患。

9、雖然國家采取了一系列政策，增加貨幣供應(yīng)，但貨幣需求是值得憂慮。 CPI下降速度加快，連續(xù)9個月下降；2009年1月PPI更是下跌3.3%，創(chuàng)出33個月的新低。2009年通縮風(fēng)險明顯增大，企業(yè)不愿投資、居民不愿消費，銀行自然也不愿放貸。所以“金融30條”表示要鼓勵銀行向中央投資項目發(fā)放項目配套貸款，但這在另一方面也說明了中小企業(yè)仍將得不到銀行真正傾力支持。此外，目前的票價折扣率已降到歷史最低點，銀行寧愿忍受低收入，而不是風(fēng)險信用風(fēng)險。因此，無論是增加貨幣供應(yīng)，銀行信貸增加數(shù)量的多少，需要建立適當(dāng)?shù)睦鎸?dǎo)向機制，而不是通過行政指令要求銀行貸款。 2.適度寬松的貨幣政策并未得到有效的傳導(dǎo)人民銀行曾在

10、2007年重啟了廢棄多年的信貸額度管理，來為防止經(jīng)濟過熱。但各家商業(yè)銀行，尤其是股改后的商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，信貸投放沖動強烈，最終導(dǎo)致2007年全年新增信貸規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于年初預(yù)定3萬億元的目標(biāo)水平。有鑒于此，人民銀行2008年強化商業(yè)銀行信貸額度管理，將全年額度細(xì)分為季度額度，甚至實行月度檢查制度，這才將信貸控制在預(yù)定水平中。這一舉措使得談判能力強的大公司主要獲得了商業(yè)銀行信貸配置(這也是銀行不良資產(chǎn)規(guī)模和比率出現(xiàn)暫時雙降的原因)，而缺乏資金的中小企業(yè)卻求貸無門，紛紛陷入困境之中。這也是加速中國經(jīng)濟增長迅速減速的一個原因。根據(jù)調(diào)查，上調(diào)貸款利率對市場利率的沖擊圖如下所示： 圖1銀行14次上

11、調(diào)貸款利率對市場利率的沖擊圖值得注意的是, 2008年1月16日之前的九次事件中, 1個月及以下期限的市場利率對存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的沖擊反應(yīng)強烈,而從第10次事件之后,市場利率存在明顯的反應(yīng)不足。這與2008年之后的上半年流動性過剩的加劇有著直接的關(guān)系。這背后的決定性因素是，適度寬松的貨幣政策并沒有充分傳導(dǎo)至企業(yè)。央行自9月中旬以來釋放的流動性由于不穩(wěn)定的經(jīng)濟預(yù)期，沒有流向一級市場，而是淤積在銀行系統(tǒng)中，催生了大量的央票需求?，F(xiàn)在問題的關(guān)鍵不在于企業(yè)，而是在于銀行，銀行不是沒有資金，也不是沒有額度。所以，問題的關(guān)鍵并不在于企業(yè)要不要貸款，而在于銀行給不給貸。目前不少企業(yè)前景不明，銀行大多不敢放貸

12、。因此，現(xiàn)在最關(guān)鍵的是企業(yè)要扭虧為盈，要有還款能力才行。畢竟銀行貸款的第一原則就是安全性，第二才是收益，因此，銀行雖然有了流動性，但不一定會貸出去。這個必須是財政政策與貨幣政策的配合，如果只是銀行貸款規(guī)模的釋放，可能沒有很大的作用。 二、金融危機后貨幣政策工具的使用對中小企業(yè)發(fā)展的對策解決中小企業(yè)融資難問題，既要重視其短期困難，也要運用綜合手段構(gòu)建長效機制。1.引導(dǎo)中小企業(yè)提升自身競爭力和承貸能力是解決問題的根本由于年2009年初貨幣信貸的快速增加，未來央行對貨幣信貸的調(diào)控力度將會加大，但年內(nèi)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和啟動加息的可能性并不大。再者資本市場上，大盤股IPO的重啟意味著資本市場對資金的

13、消化能力大大提高。通過提高金融市場對流動性的吸納能力，央行調(diào)控流動性壓力將會得到較大程度的緩解。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算制度的實施，也為外匯儲備變動對貨幣供應(yīng)沖擊的調(diào)整，開啟了新的沖銷手段。當(dāng)?shù)卣畱?yīng)該引導(dǎo)中小企業(yè)在現(xiàn)有生產(chǎn)能力進行產(chǎn)業(yè)升級，提高區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求和國家產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)。逐步擴大中小企業(yè)發(fā)展基金和專項資金規(guī)模，擴大使用范圍和方向，提高中小企業(yè)的使用效率，激勵其依照國家產(chǎn)業(yè)政策要求發(fā)展。促進中小企業(yè)加強產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的研究和應(yīng)用，提高執(zhí)行政策的能力和水平，根據(jù)其一般趨勢，趨利避害，改變政策為發(fā)展自身優(yōu)勢服務(wù)，創(chuàng)造滿足融資需求的好條件。 2.建立完善的中小企業(yè)融資服務(wù)體系是解決問題的關(guān)鍵

14、總的來說，應(yīng)該通過政策組合而不單單是通過貨幣政策來解決問題。比如，宏觀審慎監(jiān)管，法律法規(guī)手段，甚至是財政政策手段都應(yīng)該被使用起來解決金融不穩(wěn)定的問題。然而應(yīng)該避免過度使用某種政策，特別是考慮到信貸增長和資產(chǎn)價格問題的時候，可能使貨幣政策實際操作起來更加的復(fù)雜，從而造成社會福利的損失。一是拓寬中小銀行和小額貸款公司的市場準(zhǔn)入制度，增加中小企業(yè)融資渠道。讓那些有資格和有能力的機構(gòu)進入這個市場來承擔(dān)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)； 二是通過完善擔(dān)保體系， 讓更多的商業(yè)銀行有意愿向中小企業(yè)貸款， 全面發(fā)揮現(xiàn)有的商業(yè)銀行體系的作用； 三是對現(xiàn)行金融體系進行全面的改革與創(chuàng)新， 以適應(yīng)不斷發(fā)展的中小企業(yè)金融服務(wù)需要。也就

15、是說。政府要建立一套全面為中小企業(yè)融資的服務(wù)體系。比如， 中小企業(yè)擔(dān)?；稹⒅行∑髽I(yè)信用評級系統(tǒng)、中小企業(yè)融資擔(dān)保機制等。如果能夠在此基礎(chǔ)上建立起一套完善的中小企業(yè)融資體系。那么國內(nèi)中小企業(yè)融資難的問題就能逐漸化解。所以說， 解決中小企業(yè)融資難的問題是一個長期的過程， 需要政府一點一滴來推進。積極支持“中小企業(yè)成長工程”，在信用評價、融資擔(dān)保、債券融資和信貸支持等方面給予傾斜，不斷增強經(jīng)濟活力。一是加大對中小企業(yè)的信貸支持力度，對中小企業(yè)的貸款增長要高于上年。二是健全中小企業(yè)金融服務(wù)體系。三是簡化中小企業(yè)貸款審批程序，放寬中小企業(yè)貸款條件，降低中小企業(yè)貸款門檻。加大與中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的合作

16、力度。四是創(chuàng)新中小企業(yè)金融產(chǎn)品，探索多元化融資方式。3.疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道貨幣政策是一種間接性的政策，并不是直接作用于企業(yè)投資和居民消費，它往往是通過市場機制的引導(dǎo)來影響企業(yè)投資和居民消費。存款準(zhǔn)備金率調(diào)低，銀行有了更多的資金，就有可能放更多貸款，企業(yè)也能夠獲得更多的貸款資金，進而擴大投資。但這個政策傳導(dǎo)到企業(yè)去擴大投資，中間要經(jīng)過很多環(huán)節(jié)，而每一個環(huán)節(jié)都有可能使效率下降。在增加了資金的情況下，如果銀行不愿意放貸款，這種政策的效果就傳不到下一個環(huán)節(jié)，另一方面，如果銀行愿意放貸，但企業(yè)沒有興趣，那也不會傳導(dǎo)到投資去。所以要加強政策之間的配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，使適度寬松的貨幣政策真正落到實處。參考文獻1 張維迎：博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)M，上海人民出版社，2009。2 林毅夫，李永軍：中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資J，經(jīng)濟研究2010年第1期。3 賈廣軍：產(chǎn)業(yè)政策信貸政策與中小企業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)研究J，金融研究2010年第11期。4 王艷. 商業(yè)銀行對貨幣政策傳導(dǎo)影響的實證研究D. 吉林大學(xué), 20105 陳兆軍. 貨幣政策傳導(dǎo)的新視角及其政策意義D. 廈門大學(xué), 20116 易晶津. 我國貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)研究D. 湖南大學(xué), 2