第十四章基金投資一

1、第十四章第十四章 基金投資一基金投資一o本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容o第一節(jié)第一節(jié) 基金的投資決策程序基金的投資決策程序o第二節(jié)第二節(jié) 基金的投資目標(biāo)和投資理念基金的投資目標(biāo)和投資理念o第三節(jié)第三節(jié) 基金的投資策略基金的投資策略o第四節(jié)第四節(jié) 基金的投資風(fēng)格基金的投資風(fēng)格教學(xué)要求：教學(xué)要求：掌握基金的投資決策程序，基金的投資目標(biāo)、掌握基金的投資決策程序，基金的投資目標(biāo)、投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念。理解積極的投資策略和消極的投資策略念。理解積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。的關(guān)系。 o教學(xué)重點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：基金的投資決策程序、基金的投資目標(biāo)、投基

2、金的投資決策程序、基金的投資目標(biāo)、投資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念資理念、基金的投資策略、投資風(fēng)格的概念o教學(xué)難點(diǎn)：教學(xué)難點(diǎn)：積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。積極的投資策略和消極的投資策略的關(guān)系。第一節(jié)第一節(jié) 基金的投資決策程序基金的投資決策程序o一、決策機(jī)構(gòu)一、決策機(jī)構(gòu)o基金管理公司實(shí)行投資決策委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下、團(tuán)隊(duì)協(xié)作基礎(chǔ)上的基金管理公司實(shí)行投資決策委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下、團(tuán)隊(duì)協(xié)作基礎(chǔ)上的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制o公司內(nèi)部的相關(guān)投資機(jī)構(gòu)主要有公司內(nèi)部的相關(guān)投資機(jī)構(gòu)主要有投資決策委員會(huì)投資決策委員會(huì)基金投資部基金投資部研究部研究部集中交易室集中交易室金融工程部金融工程部風(fēng)險(xiǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)管理

3、部法律合規(guī)部法律合規(guī)部二、決策制定二、決策制定o1、決策制定依據(jù)、決策制定依據(jù)o2、決策制定程序、決策制定程序研發(fā)部門提出研究報(bào)告研發(fā)部門提出研究報(bào)告投資決策委員會(huì)審議和決定基金的總體投資計(jì)劃投資決策委員會(huì)審議和決定基金的總體投資計(jì)劃基金經(jīng)理小組根據(jù)投資決策委員會(huì)的決議形成基金基金經(jīng)理小組根據(jù)投資決策委員會(huì)的決議形成基金投資計(jì)劃（資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、股票投資計(jì)劃（資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、股票/債券選擇，債券選擇，及買賣時(shí)機(jī)選擇等）及買賣時(shí)機(jī)選擇等）交易部根據(jù)基金經(jīng)理小組的意見(jiàn)，制定交易策略交易部根據(jù)基金經(jīng)理小組的意見(jiàn)，制定交易策略風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)提出防范措施風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)提出防范措施調(diào)整程序調(diào)整程序

4、三、決策實(shí)施三、決策實(shí)施o就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資對(duì)象、投資結(jié)構(gòu)和持倉(cāng)比例等在市場(chǎng)上選擇對(duì)象、投資結(jié)構(gòu)和持倉(cāng)比例等在市場(chǎng)上選擇合適的債券、股票或其他投資工具來(lái)構(gòu)建投合適的債券、股票或其他投資工具來(lái)構(gòu)建投資組合。資組合。o在具體的投資運(yùn)作中，通常是由基金投資部在具體的投資運(yùn)作中，通常是由基金投資部門的基金經(jīng)理向下屬的交易員發(fā)出交易指令，門的基金經(jīng)理向下屬的交易員發(fā)出交易指令，由交易員來(lái)負(fù)責(zé)完成交易。由交易員來(lái)負(fù)責(zé)完成交易。o基金經(jīng)理必須遵守投資組合決定權(quán)和交易下基金經(jīng)理必須遵守投資組合決定權(quán)和交易下單權(quán)嚴(yán)格分離的規(guī)定。單權(quán)嚴(yán)格分離的規(guī)定。四、風(fēng)

5、險(xiǎn)控制四、風(fēng)險(xiǎn)控制o1、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)o風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)o2、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度o3、內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度、內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度o4、財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)管理制度第二節(jié)第二節(jié) 基金的投資目標(biāo)和投資理念基金的投資目標(biāo)和投資理念o一、投資目標(biāo)一、投資目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡長(zhǎng)期與短期的權(quán)衡長(zhǎng)期與短期的權(quán)衡o二、投資理念二、投資理念為什么要投資：投資的目標(biāo)為什么要投資：投資的目標(biāo)怎樣投資：投資的方法怎樣投資：投資的方法第三節(jié)第三節(jié) 基金的投資策略基金的投資策略o一、積極的投資策略一、積極的投資策略o自下而上（自下而上（bottom-up)主要關(guān)注個(gè)別股票

6、的分析，而不重視宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的周主要關(guān)注個(gè)別股票的分析，而不重視宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的周期波動(dòng)期波動(dòng)選擇的股票個(gè)數(shù)較少、行業(yè)分布不均勻選擇的股票個(gè)數(shù)較少、行業(yè)分布不均勻o自上而下自上而下(Top-down)首先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)估，后決定資金在資本市場(chǎng)不同部分間首先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)估，后決定資金在資本市場(chǎng)不同部分間的配置，的配置，第二步再確定如何在股票市場(chǎng)的不同板塊和行業(yè)間分配資金。第二步再確定如何在股票市場(chǎng)的不同板塊和行業(yè)間分配資金。第三步?jīng)Q定在每個(gè)板塊和行業(yè)中個(gè)別股票的分布。第三步?jīng)Q定在每個(gè)板塊和行業(yè)中個(gè)別股票的分布。行業(yè)分布較均勻、股票個(gè)數(shù)較多行業(yè)分布較均勻、股票個(gè)數(shù)較多二、消極的投資

7、策略二、消極的投資策略o指數(shù)化投資策略指數(shù)化投資策略o構(gòu)造這樣的投資組合，該組合中的股票權(quán)重構(gòu)造這樣的投資組合，該組合中的股票權(quán)重比例完全復(fù)制了某一基準(zhǔn)市場(chǎng)指數(shù)，從而能比例完全復(fù)制了某一基準(zhǔn)市場(chǎng)指數(shù)，從而能獲得與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)相同或十分相近的收益。獲得與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)相同或十分相近的收益。o指數(shù)化組合構(gòu)造的三種方法指數(shù)化組合構(gòu)造的三種方法資本化法資本化法層化方法層化方法二次最優(yōu)化法二次最優(yōu)化法易方達(dá)公司的投資決策程序易方達(dá)公司的投資決策程序資料來(lái)源資料來(lái)源:易方達(dá)公司網(wǎng)站易方達(dá)公司網(wǎng)站不同指數(shù)的月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比較不同指數(shù)的月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比較 第四節(jié)第四節(jié) 基金的投資風(fēng)格基金的投資風(fēng)格o一、投資

8、基金風(fēng)格的定義與劃分一、投資基金風(fēng)格的定義與劃分o1、投資基金風(fēng)格、投資基金風(fēng)格o基金表現(xiàn)出來(lái)的投資組合特征和相應(yīng)的投資基金表現(xiàn)出來(lái)的投資組合特征和相應(yīng)的投資策略策略o2、投資基金組合特征的兩個(gè)尺度、投資基金組合特征的兩個(gè)尺度成長(zhǎng)價(jià)值尺度成長(zhǎng)價(jià)值尺度市值尺度市值尺度3、基金的投資風(fēng)格分類、基金的投資風(fēng)格分類o大盤成長(zhǎng)大盤成長(zhǎng)o大盤價(jià)值大盤價(jià)值o小盤成長(zhǎng)小盤成長(zhǎng)o小盤價(jià)值小盤價(jià)值二、成長(zhǎng)型風(fēng)格和價(jià)值型風(fēng)格二、成長(zhǎng)型風(fēng)格和價(jià)值型風(fēng)格o1、成長(zhǎng)型風(fēng)格、成長(zhǎng)型風(fēng)格穩(wěn)定增長(zhǎng)型穩(wěn)定增長(zhǎng)型收益遞增增長(zhǎng)型收益遞增增長(zhǎng)型如：易方達(dá)積極成長(zhǎng)基金如：易方達(dá)積極成長(zhǎng)基金o2、價(jià)值型風(fēng)格、價(jià)值型風(fēng)格低市盈率型低市盈率型

9、反向型反向型收益型收益型CBOE的的Buy-write指數(shù)的收盤價(jià)指數(shù)的收盤價(jià)3、成長(zhǎng)型和價(jià)值型的相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)、成長(zhǎng)型和價(jià)值型的相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)o誰(shuí)好誰(shuí)差并無(wú)定論誰(shuí)好誰(shuí)差并無(wú)定論o兩種風(fēng)格的股票都有可能在一段時(shí)間里表現(xiàn)兩種風(fēng)格的股票都有可能在一段時(shí)間里表現(xiàn)出色。出色。o必要時(shí)進(jìn)行風(fēng)格輪換必要時(shí)進(jìn)行風(fēng)格輪換n如華寶多策略增長(zhǎng)基金如華寶多策略增長(zhǎng)基金三、大市值風(fēng)格和小市值風(fēng)格三、大市值風(fēng)格和小市值風(fēng)格o大市值風(fēng)格大市值風(fēng)格組合中的股票主要以大市值為主組合中的股票主要以大市值為主o小市值小市值組合中的股票主要以小市值為主組合中的股票主要以小市值為主如：德盛小盤精選股票基金如：德盛小盤精選股票基金四、基金的風(fēng)格指數(shù)四、基金的風(fēng)格指數(shù)o標(biāo)準(zhǔn)普爾與巴拉公司的合資公司指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾與巴拉公司的合資公司指數(shù)o羅素公司的指數(shù)（羅素公司的指數(shù)（Russell)o威爾舍協(xié)會(huì)（威爾舍協(xié)會(huì)（Wilshire)指數(shù)指數(shù)o普天壽（普天壽（Prudential)證券公司的指數(shù)證券公司的指數(shù)復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題o什么是基金的投資決策系統(tǒng)？我國(guó)基金管理什么是基金的投資決策系統(tǒng)