萬福生科財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表第第3 3小組小組2013/4/27公司資料公司名稱：萬福生科公司名稱：萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司 所屬地域：湖南省所屬地域：湖南省 英文名稱：英文名稱：Wanfu Biotechnology (Hunan) Agricultural Development Co.,Ltd. Wanfu Biotechnology (Hunan) Agricultural Development Co.,Ltd. 所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁 農(nóng)產(chǎn)品加工農(nóng)產(chǎn)品加工 公司網(wǎng)址：公司網(wǎng)址： 主營業(yè)務(wù)：主營業(yè)務(wù)： 稻米精

2、深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售 產(chǎn)品名稱：產(chǎn)品名稱： 淀粉糖淀粉糖 、大米蛋白粉、大米蛋白粉 控股股東：控股股東： 龔永福、楊榮華龔永福、楊榮華 ( (持有萬福生科持有萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比例：例： 29.9929.99、29.99%29.99%） 董秘：董秘： 肖力肖力 法人代表：龔永福法人代表：龔永福 總總 經(jīng)經(jīng) 理：龔永福理：龔永福 注冊資金：注冊資金： 13400.00 13400.00萬元萬元 員工人數(shù)：員工人數(shù)： 390 390 電話：電話： 86-736-6689376 86-736

3、-6689376 傳真：傳真： 86-736-6689376 86-736-6689376 郵郵 編：編： 415701 415701 辦公地址：辦公地址： 湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路1 1號號 公司簡介公司簡介 萬福生科萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司. .其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品. .公司逐步實(shí)現(xiàn)了工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

4、、公司逐步實(shí)現(xiàn)了工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理水平的動(dòng)態(tài)升級管理水平的動(dòng)態(tài)升級, ,已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè), ,并有力促進(jìn)了農(nóng)民增收并有力促進(jìn)了農(nóng)民增收, ,推動(dòng)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程推動(dòng)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。 萬福生科主要產(chǎn)品的原料是稻谷，旗下品牌為萬福生科主要產(chǎn)品的原料是稻谷，旗下品牌為“陬福陬?！?，產(chǎn)品范圍囊，產(chǎn)品范圍囊括括 精制大米、大米結(jié)晶葡萄糖、大米高蛋白、高麥芽糖漿等淀粉糖系列精制大米、大米結(jié)晶葡萄糖、大米高

5、蛋白、高麥芽糖漿等淀粉糖系列產(chǎn)品。產(chǎn)品。歷史沿革歷史沿革20032003年年5 5月月8 8日日：萬福生科：萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖 南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商 行政管理局登記注冊，注冊資本行政管理局登記注冊，注冊資本300300萬元。萬元。20052005年年4 4月月1 1日：注冊資本增至人民幣日：注冊資本增至人民幣2,0002,000萬元萬元, ,其中股東楊榮華、其中股東楊榮華、 龔永福各出資人民幣龔永福各出資人民幣1,0001,000萬元。萬元。20062006年年3

6、3月月2121日：更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司日：更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司. .20092009年年9 9月月2424日日: :深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個(gè)深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個(gè) 自然人與該公司全體股東簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議自然人與該公司全體股東簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議, ,以人民幣以人民幣4,905.604,905.60萬元萬元 現(xiàn)金增加該公司注冊資本現(xiàn)金增加該公司注冊資本488.181488.181萬元萬元, ,增加該公司資本公積增加該公司資本公積4,417.4194,417.419 萬元萬元. .增資完成后湘魯萬福注冊資本由人民幣增資完成后

7、湘魯萬福注冊資本由人民幣2,0002,000萬元增至人民幣萬元增至人民幣 2,488.181 2,488.181萬元萬元, ,資本公積增至人民幣資本公積增至人民幣6,617.4196,617.419萬元萬元. .20092009年年9 9月月3030日：湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科日：湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè) 開發(fā)股份有限公司。開發(fā)股份有限公司。20092009年年1010月月2828日：在常德市工商行政管理局進(jìn)行了變更登記日：在常德市工商行政管理局進(jìn)行了變更登記, ,注冊資本注冊資本 5,000.00 5,000.00萬元萬元, ,股份總數(shù)

8、股份總數(shù)5,0005,000萬股萬股( (每股面值每股面值1 1元元).).20112011年年* * *月月* * *日：公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股日：公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股17,000,00017,000,000股股, ,每股每股 面值為人民幣面值為人民幣1 1元。元。20112011年年9 9月月2727日：在創(chuàng)業(yè)板上市日：在創(chuàng)業(yè)板上市, ,股票簡稱股票簡稱 萬福生科萬福生科,股票代碼股票代碼300268. 300268. 發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣67,000,000.0067,000,000.00元元. . 萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是

9、萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是20122012年半年報(bào)。在年半年報(bào)。在20122012年年半年度報(bào)告半年度報(bào)告中，該公司虛增營業(yè)收入中，該公司虛增營業(yè)收入1.881.88億元，虛增營業(yè)成本億元，虛增營業(yè)成本1.461.46億元、虛增凈利潤億元、虛增凈利潤4023.164023.16萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo)萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo)致該公司致該公司20122012年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴(yán)重。年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴(yán)重。因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在20122012年年1111月月2323日日被深交所公開譴責(zé)。

10、隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的被深交所公開譴責(zé)。隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的“惡行惡行”終于被揭露出來。萬福生科終于被揭露出來。萬福生科3 3月月2 2日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā)日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā)現(xiàn)現(xiàn)20082008年至年至20112011年定期報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，初步自查年定期報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，初步自查結(jié)果如下：結(jié)果如下：20082008年至年至20112011年累計(jì)虛增收入年累計(jì)虛增收入7.47.4億元左右，虛增營億元左右，虛增營業(yè)利潤業(yè)利潤1.81.8億元左右，虛增凈利潤億元左右，虛增凈利潤1.61.6億元左右。據(jù)萬福生科招股億元左右。據(jù)萬福生科招股說明書

11、及說明書及20112011年年報(bào)，年年報(bào)，2008201120082011年，該公司凈利潤分別是年，該公司凈利潤分別是2565.822565.82萬元、萬元、3956.393956.39萬元、萬元、5555.45555.4萬元和萬元和6026.866026.86萬元，四年萬元，四年內(nèi)凈利潤總數(shù)為內(nèi)凈利潤總數(shù)為1.811.81億元?？墒瞧渲杏袃|元?？墒瞧渲杏?.61.6億元凈利潤是虛構(gòu)的，億元凈利潤是虛構(gòu)的，實(shí)際上四年合計(jì)凈利潤數(shù)只有實(shí)際上四年合計(jì)凈利潤數(shù)只有20002000萬元左右，近九成萬元左右，近九成為為“造假造假”所得。監(jiān)管部門針對萬福生科的處理意見尚所得。監(jiān)管部門針對萬福生科的處理意見

12、尚未宣布，但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱，該公司存未宣布，但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱，該公司存在多重在多重“暫停上市暫停上市”風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)以及“終止上市終止上市”的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)造假財(cái)務(wù)造假資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表（單位：萬元）（單位：萬元）最近兩期相比最近兩期相比上升上升下降下降2632263294194193239323363637937914191419542542利潤表利潤表同期相比（單位：萬元）（單位：萬元）3770377043244634635475474634631.1.初創(chuàng)于成長期投資支出較多，產(chǎn)能沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)營的水平，但有較多的籌資行為。初創(chuàng)于成長期投資支出較多，產(chǎn)能沒

13、有達(dá)到規(guī)模經(jīng)營的水平，但有較多的籌資行為。2.2.成熟期時(shí)企業(yè)處于盈利狀態(tài)，閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動(dòng)、再投資、償還成熟期時(shí)企業(yè)處于盈利狀態(tài)，閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動(dòng)、再投資、償還 債務(wù)；如果需要進(jìn)一步或加速發(fā)展，亦可以籌集長期資金，如發(fā)行股票等。債務(wù)；如果需要進(jìn)一步或加速發(fā)展，亦可以籌集長期資金，如發(fā)行股票等。3.3.衰退時(shí)競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少，融資受阻，但可以通過以前年度有效衰退時(shí)競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少，融資受阻，但可以通過以前年度有效 的長期投資獲取現(xiàn)金流入，或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金。的長期投資獲取現(xiàn)金流入，或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金。 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表分析：分

14、析： 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前大幅穩(wěn)定增長，但上市后出現(xiàn)了回落，在上市前大幅穩(wěn)定增長，但上市后出現(xiàn)了回落，并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致，而是大規(guī)模融資之后進(jìn)行資產(chǎn)改良與投資，并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致，而是大規(guī)模融資之后進(jìn)行資產(chǎn)改良與投資，從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司，從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司，與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾。與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾。 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢，主要由于規(guī)模經(jīng)營投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢，主要由于規(guī)模經(jīng)營水平滯后于投資支出；水平滯后于投資支出；通過收回投資所收到的現(xiàn)金

15、一欄可以看出以中長期投資為主；通過收回投資所收到的現(xiàn)金一欄可以看出以中長期投資為主；上市后籌資活動(dòng)的減少源于上市后籌資活動(dòng)的減少源于IPOIPO獲取大量資金；獲取大量資金；償還債務(wù)支付的現(xiàn)金償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較多源于短期借款較多（見資產(chǎn)負(fù)債表）。較多源于短期借款較多（見資產(chǎn)負(fù)債表）。20112011分析：分析：現(xiàn)金流量比率指標(biāo)分析現(xiàn)金流量比率指標(biāo)分析趨勢圖表分析趨勢圖表分析1.1.現(xiàn)金償債能力分析現(xiàn)金償債能力分析：051015202530352008200920102011現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率趨勢圖流動(dòng)負(fù)債償還周期趨勢圖050100150200250300350400450200820092010

16、2011分析：分析： 萬福生科的現(xiàn)金流入對流動(dòng)負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇?qiáng)，流動(dòng)性也大幅提高，萬福生科的現(xiàn)金流入對流動(dòng)負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇?qiáng)，流動(dòng)性也大幅提高，償還債務(wù)的時(shí)間越來越短，償債風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，在償還債務(wù)的時(shí)間越來越短，償債風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，在20112011年第三季度上市后，過度年第三季度上市后，過度增加投資，使得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量降低，再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升，增加投資，使得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量降低，再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升，致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降。致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降。%年年天2.2.現(xiàn)金獲利能力分析現(xiàn)金獲利能力分析：經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率趨勢圖經(jīng)營現(xiàn)金流量

17、凈利率趨勢圖024681012142008200920102011%年分析：分析： 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤的水平，萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項(xiàng)下，并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額的水平，萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項(xiàng)下，并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額的債務(wù)融資，獲利能力與所獲利潤額度嚴(yán)重背離，數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的的債務(wù)融資，獲利能力與所獲利潤額度嚴(yán)重背離，數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的投資額度。投資額度。 至此，萬福生科的三大報(bào)表似乎并無讓人值得懷疑的地方，源于它的至此，萬福生科的三大報(bào)表似乎并無讓人值得懷疑的地方，源于它

18、的造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款，而是轉(zhuǎn)化為在建工程、無形造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款，而是轉(zhuǎn)化為在建工程、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等，投資者往往很難發(fā)現(xiàn)。資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等，投資者往往很難發(fā)現(xiàn)。常見的常見的財(cái)務(wù)報(bào)表造假手法財(cái)務(wù)報(bào)表造假手法簡介：簡介： 資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算為基礎(chǔ)的，在操縱資產(chǎn)原則核算為基礎(chǔ)的，在操縱資產(chǎn)規(guī)模、收入增加，費(fèi)用減少或利潤增長方面，方法、手段較多。上市公司規(guī)模、收入增加，費(fèi)用減少或利潤增長方面，方法、手段較多。上市公司財(cái)務(wù)造假手段主要是操縱收入，常見的收入操縱手法有：虛構(gòu)收入、提前財(cái)務(wù)造假手段主要

19、是操縱收入，常見的收入操縱手法有：虛構(gòu)收入、提前確認(rèn)收入、夸大收入、隱瞞收入、混淆收入等。一筆錢以虛擬交易的客戶確認(rèn)收入、夸大收入、隱瞞收入、混淆收入等。一筆錢以虛擬交易的客戶名義收款進(jìn)賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時(shí)則以借出款名義通過借記名義收款進(jìn)賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時(shí)則以借出款名義通過借記“其其他應(yīng)收款他應(yīng)收款”科目、貸記科目、貸記“銀行存款銀行存款”科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但最終的結(jié)果還是貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但最終的結(jié)果還是停留在流動(dòng)資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險(xiǎn)是

20、比較大的，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長停留在流動(dòng)資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長期變不了現(xiàn)，最后只好采取計(jì)提減值準(zhǔn)備處理的方式，容易引起懷疑。期變不了現(xiàn)，最后只好采取計(jì)提減值準(zhǔn)備處理的方式，容易引起懷疑。 而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)收付實(shí)現(xiàn)制原則為基礎(chǔ)，反映公司一定會(huì)計(jì)期間制原則為基礎(chǔ)，反映公司一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金流入和流出信息，綜合評價(jià)公司是如何獲得現(xiàn)金，又如何運(yùn)用這些現(xiàn)金現(xiàn)金流入和流出信息，綜合評價(jià)公司是如何獲得現(xiàn)金，又如何運(yùn)用這些現(xiàn)金的，揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更準(zhǔn)確，更能說明問的，揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更準(zhǔn)

21、確，更能說明問題，銀行存款余額不容易做假，致使造假公司的一個(gè)共同特點(diǎn)是，資產(chǎn)、利題，銀行存款余額不容易做假，致使造假公司的一個(gè)共同特點(diǎn)是，資產(chǎn)、利潤情況與現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)情況完全背離。潤情況與現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)情況完全背離。萬福生科萬福生科財(cái)務(wù)報(bào)表造假手法財(cái)務(wù)報(bào)表造假手法簡介：簡介： 銀行存款余額雖不容易做假，但可以調(diào)整現(xiàn)金流量表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)。銀行存款余額雖不容易做假，但可以調(diào)整現(xiàn)金流量表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)。萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金直接計(jì)入購買商品、接萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金直接計(jì)入購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收

22、入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基本都是從本都是從IPOIPO中套來的錢或想辦法拆過來的，中套來的錢或想辦法拆過來的，把錢提取出來把錢提取出來 借：在建工程、預(yù)付賬款等科目借：在建工程、預(yù)付賬款等科目 貸：現(xiàn)金、銀行存款等科目貸：現(xiàn)金、銀行存款等科目用真實(shí)的交易假裝實(shí)現(xiàn)收入用真實(shí)的交易假裝實(shí)現(xiàn)收入 借：現(xiàn)金、銀行存款等科目借：現(xiàn)金、銀行存款等科目 貸：主營業(yè)務(wù)收入科目貸：主營業(yè)務(wù)收入科目 貸：應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）科目貸：應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）科目 借：主營業(yè)務(wù)成本科目借：主營業(yè)務(wù)成本科目 貸：存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式貸：存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式通過通過“在建工程在建工程”和

23、和“預(yù)付賬款預(yù)付賬款”，再據(jù)為己有（，再據(jù)為己有（IPOIPO募集的資金）募集的資金）或還回去（借的部分）。萬福生科選擇了虛增或還回去（借的部分）。萬福生科選擇了虛增“在建工程在建工程”和和“預(yù)付賬款預(yù)付賬款”項(xiàng)目，它的募集資金建設(shè)項(xiàng)目還在建設(shè)中，項(xiàng)目，它的募集資金建設(shè)項(xiàng)目還在建設(shè)中，這樣做不至于招人耳目。至于預(yù)付賬款，誰也不知道是不這樣做不至于招人耳目。至于預(yù)付賬款，誰也不知道是不是真的預(yù)付，它就是走了一下賬，錢實(shí)際上又回來了。是真的預(yù)付，它就是走了一下賬，錢實(shí)際上又回來了。 萬福生科萬福生科20122012年中報(bào)顯示，該公司的在建工程在沒有項(xiàng)目轉(zhuǎn)年中報(bào)顯示，該公司的在建工程在沒有項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固

24、定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從入固定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從86 750 113.3886 750 113.38元增加至元增加至179 975 363.60179 975 363.60元，增加近元，增加近83238323萬元；預(yù)付賬款賬面余額從萬元；預(yù)付賬款賬面余額從119 378 847.66119 378 847.66元增加至元增加至145 695 483.65145 695 483.65元，增加了近元，增加了近26322632萬元。萬元。 萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的名義而已。名義而已。 為偽造客戶收

25、入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開為偽造客戶收入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量( (Free Cash Flow，F(xiàn)CF)20自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量( (Free Cash Flow，F(xiàn)CF) 自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow)(Free Cash Flow)作為一種企業(yè)價(jià)值評估的新作為一種企業(yè)價(jià)值評

26、估的新概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、 哈哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于佛大學(xué)詹森等學(xué)者于2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代提出的，經(jīng)歷年代提出的，經(jīng)歷2020多年的多年的 發(fā)展，發(fā)展，特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財(cái)務(wù)報(bào)告特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財(cái)務(wù)報(bào)告 中利潤指標(biāo)中利潤指標(biāo)完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企 業(yè)業(yè)價(jià)值評估價(jià)值評估領(lǐng)域領(lǐng)域使用最廣泛，理論最健全的指標(biāo)，是公司價(jià)值評估體系中最為重使用最廣泛，理論最健全的指標(biāo)，是公司價(jià)值評估體系中最為重要的環(huán)節(jié)之一，

27、在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價(jià)值等方面被認(rèn)為優(yōu)要的環(huán)節(jié)之一，在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價(jià)值等方面被認(rèn)為優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)，美國證監(jiān)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)，美國證監(jiān) 會(huì)更會(huì)更是要求公司年報(bào)中必須披露這一指標(biāo)。是要求公司年報(bào)中必須披露這一指標(biāo)。 自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資扣除資本性支出本性支出后的差額，其中資本性支出是維持企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能后的差額，其中資本性支出是維持企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的全部資本支出，包括投資在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)各其他力的全部資本支出，包括投資在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)各其他長期資產(chǎn)上的現(xiàn)金支出。長期資產(chǎn)上的現(xiàn)金支出。自有現(xiàn)金流量自有現(xiàn)金流量= =經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量- -資本性支出資本性支出( (自有現(xiàn)金流量自有現(xiàn)金流量= =稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤+ +折舊及攤銷折舊及攤銷- -營運(yùn)資本變動(dòng)營運(yùn)資本變動(dòng) - -資本性支出資本性支出) ) 自由現(xiàn)金流量涵蓋了損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表自由現(xiàn)金流量涵蓋了損益表、