籌資管理案例分析-1_ketang_(2015[1].8.18)

1、籌資管理案例分析籌資管理案例分析案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 友誼友誼公司是一個季節(jié)性很強、信用為公司是一個季節(jié)性很強、信用為AAA級的大中型級的大中型企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應(yīng)求，資金嚴(yán)重不足的問題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財務(wù)經(jīng)不應(yīng)求，資金嚴(yán)重不足的問題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財務(wù)經(jīng)理大傷腦筋。理大傷腦筋。2009年，公司同樣碰到了這一問題，公年，公司同樣碰到了這一問題，公司生產(chǎn)中所需的司生產(chǎn)中所需的A種材料面臨缺貨，急需種材料面臨缺貨，急需200萬元資金萬元資金投入，而公司目前尚無多余資金。若這一問題得不到投入，而公司目前

2、尚無多余資金。若這一問題得不到解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當(dāng)年效益帶來嚴(yán)重影響。為此，解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當(dāng)年效益帶來嚴(yán)重影響。為此，公司領(lǐng)導(dǎo)要求財務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到公司領(lǐng)導(dǎo)要求財務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到任務(wù)后，張峰馬上會同公司其他財務(wù)人員商討對策，任務(wù)后，張峰馬上會同公司其他財務(wù)人員商討對策，以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資方案。方案。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策n 方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為3個月個月的短期借款的短期借款200萬元，年利率為萬元

3、，年利率為8，銀行要求保留，銀行要求保留20的補償性余額。的補償性余額。n 方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為220萬元的未到期（不萬元的未到期（不帶息）商業(yè)匯票提前帶息）商業(yè)匯票提前3個月進(jìn)行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為個月進(jìn)行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為9。n 方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以“210、n30”的信用條件，向其銷售的信用條件，向其銷售200萬元的萬元的A材料。材料。n 方案四：安排專人將方案四：安排專人將250萬元的應(yīng)收款項催回。萬元的應(yīng)收款項催回。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 友誼友誼公司的產(chǎn)品銷售利潤率為公司的產(chǎn)品銷售利

4、潤率為9。 要求：要求： 請你協(xié)助財務(wù)經(jīng)理張峰對恒豐公司的短期請你協(xié)助財務(wù)經(jīng)理張峰對恒豐公司的短期資金籌集方式進(jìn)行選擇。資金籌集方式進(jìn)行選擇。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策此案例要關(guān)注的要點：此案例要關(guān)注的要點：1.存貨資金必須用短期資金籌集方式；存貨資金必須用短期資金籌集方式；2.各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否能滿足需要；能滿足需要；3.各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報酬率比較，企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)酬率比較，企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)報酬率報酬率資金成本率；資金成

5、本率；4. 各種短期資金籌集方式資本成本計算；各種短期資金籌集方式資本成本計算；5.產(chǎn)品銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率誰大？取決于資產(chǎn)品銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率誰大？取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；6.各種短期資金籌集方式帶來的后果。各種短期資金籌集方式帶來的后果。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策分析與提示：分析與提示：案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策 資料：資料： 水博水博整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展

6、，居民掀起購房和裝修熱，櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民掀起購房和裝修熱，對公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增對公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增長迅速。公司預(yù)計在北京及其周邊地區(qū)的市場潛力較為廣闊，長迅速。公司預(yù)計在北京及其周邊地區(qū)的市場潛力較為廣闊，銷售收入預(yù)計每年將增長銷售收入預(yù)計每年將增長50100。為此，公司決定在。為此，公司決定在2007年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資金金5億元，其中億元，其中2000萬元可以通過公司自有資金解決，剩余萬元可以通過公司自有資金解決，剩余的的4 .8億

7、元需要從外部籌措。億元需要從外部籌措。2007年年8月某日，公司總經(jīng)理月某日，公司總經(jīng)理周建召開總經(jīng)理辦公會議研究籌資方案，并要求財務(wù)經(jīng)理陸周建召開總經(jīng)理辦公會議研究籌資方案，并要求財務(wù)經(jīng)理陸華提出具體計劃，以提交董事會會議討論。華提出具體計劃，以提交董事會會議討論。 公司在公司在2007年年8月月31日的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：日的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策 1資產(chǎn)總額為資產(chǎn)總額為27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50。 2公司有長期借款公司有長期借款24億元，年利率為億元，年利率為5，每年年未支，每年年未支付一次利息。其中付一次利息。

8、其中6000萬元將在萬元將在2年內(nèi)到期，其他借款的年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余期限尚余5年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60。 3公司發(fā)行在外普通股公司發(fā)行在外普通股3億股。億股。 另外，公司另外，公司2002年完成凈利潤年完成凈利潤2億元。億元。2003年預(yù)計年預(yù)計全年可完成凈利潤全年可完成凈利潤2.3億元。公司適用的所得稅稅率為億元。公司適用的所得稅稅率為33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為每股每股06元。元。 隨后，公司財務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)總經(jīng)理辦公會議的意隨后，公司財務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)

9、總經(jīng)理辦公會議的意見設(shè)計了兩套籌資方案，具體如下：見設(shè)計了兩套籌資方案，具體如下： 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策 方案一：以增發(fā)股票的方式籌資方案一：以增發(fā)股票的方式籌資48億元。億元。 公司目前的普通股每股市價為公司目前的普通股每股市價為10元。擬增發(fā)股票每股元。擬增發(fā)股票每股定價為定價為83元，扣除發(fā)行費用后，預(yù)計凈價為元，扣除發(fā)行費用后，預(yù)計凈價為8元。為此，元。為此，公司需要增發(fā)公司需要增發(fā)6000萬股股票以籌集萬股股票以籌集48億元資金。為了億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報，維護(hù)其良好的市場形象，公司給公司股東以穩(wěn)定的回報，維護(hù)其良好的市場形象，

10、公司仍將維持其設(shè)定的每股仍將維持其設(shè)定的每股06元的固定股利率分配政策。元的固定股利率分配政策。 方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資48億元。億元。 鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設(shè)定債券年利率為設(shè)定債券年利率為4，期限為，期限為10年，每年付息一次，到年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為期一次還本，發(fā)行總額為4.9億元，其中預(yù)計發(fā)行費用為億元，其中預(yù)計發(fā)行費用為 1000萬元。萬元。 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策 要求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點，并從中選出要

11、求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點，并從中選出較佳的籌資方案。較佳的籌資方案。 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策此案例要關(guān)注的要點：此案例要關(guān)注的要點： 1發(fā)行股票和發(fā)行公司債券籌資的的優(yōu)缺點；發(fā)行股票和發(fā)行公司債券籌資的的優(yōu)缺點； 2籌資方式?jīng)Q策準(zhǔn)則是籌資方式?jīng)Q策準(zhǔn)則是企業(yè)價值最大化。具體籌資方式企業(yè)價值最大化。具體籌資方式如：比較資金成本法如：比較資金成本法 。 3注意資產(chǎn)負(fù)債率限制（注意資產(chǎn)負(fù)債率限制（60%）；）； 4發(fā)行公司債券的成本、發(fā)行公司債券的成本、2007年資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤年資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計算和分析，新籌資后資產(chǎn)

12、凈利率率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計算和分析，新籌資后資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計（本案例不（或資產(chǎn)利潤率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計（本案例不能）。能）。案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策分析與提示：分析與提示：分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點如下：分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點如下：方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策2缺點：缺點： 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式的優(yōu)缺點方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式

13、的優(yōu)缺點案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜公司長期籌資決策（2）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費用還可以為公司帶）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費用還可以為公司帶來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券的實際資金成本將低于票面利率的實際資金成本將低于票面利率4。工廠投產(chǎn)后每年。工廠投產(chǎn)后每年因此而實際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于因此而實際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于1960萬元。萬元。（3）保證普通股股東的控制權(quán)。）保證普通股股東的控制權(quán)。（4）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策：中南櫥柜

14、公司長期籌資決策2缺點：缺點：案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策 小浪子公司是一家民營企業(yè)，改革的東風(fēng)使公司公司是一家民營企業(yè)，改革的東風(fēng)使公司的實力越來越強，截止的實力越來越強，截止2002年末，公司的總資產(chǎn)已達(dá)年末，公司的總資產(chǎn)已達(dá) 68 412萬元，總股本為萬元，總股本為4 659萬股，凈利潤為萬股，凈利潤為 1292萬元。萬元。 2003年初，公司為進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，決年初，公司為進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，決定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測算該條生產(chǎn)線需投資定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測算該條生產(chǎn)線需投資2億人億人民幣。公司視設(shè)計了三套籌資方案。民幣。公司視設(shè)計了三套籌資方案。

15、方案一：增資發(fā)行股票融資。方案一：增資發(fā)行股票融資。小浪子小浪子公司擬在公司擬在2003年年10月末增資發(fā)行股票，有關(guān)資料如下：月末增資發(fā)行股票，有關(guān)資料如下： 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策該公司生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；該公司生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；小浪子小浪子擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司擬發(fā)行的股本總額的擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司擬發(fā)行的股本總額的 40；擬認(rèn)購額為人民幣；擬認(rèn)購額為人民幣8 000萬元；萬元；其余部分全部向社會公眾發(fā)行；其余部分全部向社會公眾發(fā)行；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為

16、；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；前一次公開發(fā)行股票所得資金使用與其招股說明書所述前一次公開發(fā)行股票所得資金使用與其招股說明書所述用途相符，并且資金使用效益良好；用途相符，并且資金使用效益良好；案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策公司前一次公開發(fā)行股票的時間是公司前一次公開發(fā)行股票的時間是2002年年6月末；月末；從前一次公開發(fā)行股票到本次申請期間沒有重大違法從前一次公開發(fā)行股票到本次申請期間沒有重大違法行為；行為；發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比

17、例不高于20，但是證券委有規(guī)定的除外；但是證券委有規(guī)定的除外；近三年連續(xù)盈利；現(xiàn)公司股票市場價格為近三年連續(xù)盈利；現(xiàn)公司股票市場價格為1350元元/股。股。 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策 方案二：向銀行借貸融資。擴(kuò)建生產(chǎn)線項目，方案二：向銀行借貸融資。擴(kuò)建生產(chǎn)線項目，投資建設(shè)期為投資建設(shè)期為一年半一年半，即，即 2003年年 4月月1日日 一一一一2004年年 10月月1日。市建行愿意為本公司建日。市建行愿意為本公司建設(shè)項目提供二年期貸款設(shè)項目提供二年期貸款2億元，貸款年利率億元，貸款年利率8，貸款到期后一次還本付息。擴(kuò)建項目投產(chǎn)后，貸款到期后一次還本付息。擴(kuò)

18、建項目投產(chǎn)后，投資收益率為投資收益率為12。 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策 方案三：發(fā)行長期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：方案三：發(fā)行長期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知： 企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求： 企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定； 具有償債能力；具有償債能力； 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利； 所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策； 公司發(fā)行債券公司發(fā)行債券2億元人民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值億元人

19、民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值（40%）；）； 債券票面年利率為債券票面年利率為6。 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策公司其他有關(guān)資料如下：公司其他有關(guān)資料如下： 1小浪子小浪子公司的股本結(jié)構(gòu)如下表公司的股本結(jié)構(gòu)如下表 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策2小浪子小浪子公司近三年的財務(wù)狀況如下表公司近三年的財務(wù)狀況如下表案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策小浪子小浪子公司近三年的財務(wù)狀況續(xù)表公司近三年的財務(wù)狀況續(xù)表案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策要求；要求； 1簡要說明曙光公司增資

20、發(fā)行股票和發(fā)行長簡要說明曙光公司增資發(fā)行股票和發(fā)行長期債券是否符合發(fā)行條件。期債券是否符合發(fā)行條件。 2分析上述三種籌資方案的優(yōu)缺點，并從中分析上述三種籌資方案的優(yōu)缺點，并從中選出較佳的籌資方案。選出較佳的籌資方案。 案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策此案例要關(guān)注的要點：此案例要關(guān)注的要點：1.曙光公司發(fā)行股票和發(fā)行長期債券是否符合公司法規(guī)定；曙光公司發(fā)行股票和發(fā)行長期債券是否符合公司法規(guī)定；2.股票籌資、長期債券籌資和借貸融資的優(yōu)缺點；股票籌資、長期債券籌資和借貸融資的優(yōu)缺點；3.分析長期債券籌資和借貸融資方式情況，主要分析資金成本分析長期債券籌資和借貸融資方式情況，主要分析資金成本大小和資產(chǎn)負(fù)債率情況（能通過計算說明更好）大小和資產(chǎn)負(fù)債率情況（能通過計算說明更好）案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策：曙光公司長期資金籌資決策分析與提示：分析與提示：（l）根據(jù)案情，曙光公司增資發(fā)行股票的條件均符合國家）根據(jù)案情，曙光公司增資發(fā)行股票的條件均符合國家規(guī)定，其中：規(guī)定，其中： 公司擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司發(fā)行的股本總額的公司擬認(rèn)購的股本