工程項目投資與融資第10章鄭立群

1、工程項目投資與工程項目投資與融資融資復(fù)旦大學(xué)出版社復(fù)旦大學(xué)出版社主編：鄭立群主編：鄭立群vBOT融資概述融資概述 vBOT項目融資的運作程序項目融資的運作程序 vBOT 項目融資中的風(fēng)險項目融資中的風(fēng)險 v 第一節(jié)、第一節(jié)、BOT融資概述融資概述v基礎(chǔ)設(shè)施由于其公共服務(wù)性，通常需要由政府投資基礎(chǔ)設(shè)施由于其公共服務(wù)性，通常需要由政府投資運營、管理。傳統(tǒng)上我國采取由政府直接投資并管運營、管理。傳統(tǒng)上我國采取由政府直接投資并管理或由政府控制的國有企業(yè)投資運營兩種投資方式。理或由政府控制的國有企業(yè)投資運營兩種投資方式。近年來國家投資體制改革，在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，近年來國家投資體制改革，在基礎(chǔ)設(shè)施投資方

2、面，開始引入新的投資機制，以特許經(jīng)營的方式引入非開始引入新的投資機制，以特許經(jīng)營的方式引入非國有的其他投資人投資。基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營，是由國有的其他投資人投資?；A(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營，是由國家或地方政府將基礎(chǔ)設(shè)施的投資和經(jīng)營權(quán)，通過國家或地方政府將基礎(chǔ)設(shè)施的投資和經(jīng)營權(quán)，通過法定的程序，有償或者無償?shù)慕唤o選定的投資人投法定的程序，有償或者無償?shù)慕唤o選定的投資人投資經(jīng)營。典型的基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營方式有資經(jīng)營。典型的基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營方式有BOT、PPP、TOT等方式。等方式。vBOT是國際上近十幾年來逐漸興起的一種基礎(chǔ)設(shè)施是國際上近十幾年來逐漸興起的一種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資模式，是一種利用外資和民營資本興建建

3、設(shè)的融資模式，是一種利用外資和民營資本興建基礎(chǔ)設(shè)施的新興融資模式?；A(chǔ)設(shè)施的新興融資模式。BOT模式一出現(xiàn)，就引模式一出現(xiàn)，就引起了國際上的廣泛重視，被認為是代表國際項目融起了國際上的廣泛重視，被認為是代表國際項目融資發(fā)展的一種新形式。本書將探討資發(fā)展的一種新形式。本書將探討B(tài)OT融資方式的融資方式的特點和運作中的問題特點和運作中的問題 v一、一、BOT項目的具體形式項目的具體形式vBOT是是Build (建設(shè)建設(shè)) - Operate (經(jīng)營經(jīng)營) - Transfer (移交移交) 的簡稱。的簡稱。BOT投融資方式投融資方式是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，是指國家或地方政府部門通過特

4、許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)授予簽約方的外商投資企業(yè)(包括中外合資、包括中外合資、中外合作、外商獨資中外合作、外商獨資) 承擔公共性基礎(chǔ)設(shè)施承擔公共性基礎(chǔ)設(shè)施(基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)) 項目的投融資、建造、經(jīng)營和維項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)有投資建造設(shè)施的所有權(quán)(這個所有權(quán)不是這個所有權(quán)不是完整意義上的所有權(quán)完整意義上的所有權(quán)) ，允許向設(shè)施使用者，允許向設(shè)施使用者收取適當費用，由此回收項目投融資、經(jīng)營收取適當費用，由此回收項目投融資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報，特許期屆滿，和維護成本并獲得

5、合理的回報，特許期屆滿，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。部門。 v根據(jù)世界銀行根據(jù)世界銀行1994 年世界發(fā)展報告年世界發(fā)展報告的定義的定義, BOT實際上至少包括以下三種具體的建設(shè)方式：實際上至少包括以下三種具體的建設(shè)方式：v(1) BOT (Build - Operate - Transfer) 即建設(shè)一即建設(shè)一經(jīng)營一移交。經(jīng)營一移交。BOT融資模式的基本思路是：由一融資模式的基本思路是：由一國財團或投資人作為項目發(fā)起人，從一個國家的國財團或投資人作為項目發(fā)起人，從一個國家的政府或所屬機構(gòu)獲得某些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，政府或所屬機構(gòu)獲得某些

6、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，然后由其獨立或聯(lián)合其他方組建的項目公司，負然后由其獨立或聯(lián)合其他方組建的項目公司，負責(zé)項目的融資、設(shè)計、建造和運營，整個特許期責(zé)項目的融資、設(shè)計、建造和運營，整個特許期內(nèi)項目公司通過項目的運營來獲得利潤，并利用內(nèi)項目公司通過項目的運營來獲得利潤，并利用此利潤來償還債務(wù)。在特許期滿，整個項目由項此利潤來償還債務(wù)。在特許期滿，整個項目由項目公司無償或以極少的名義價格轉(zhuǎn)交給東道主政目公司無償或以極少的名義價格轉(zhuǎn)交給東道主政府。有時，府。有時，BOT模式被稱為模式被稱為“暫時私有化暫時私有化”過程。過程。 v(2) BOOT ( Build - Own - Operate - T

7、ransfer) 即建設(shè)即建設(shè)擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營轉(zhuǎn)讓。是指由私人部門融轉(zhuǎn)讓。是指由私人部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，項目建成后，在規(guī)定的期資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，項目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項目所有權(quán)并進行經(jīng)營，期滿后將項目限內(nèi)擁有項目所有權(quán)并進行經(jīng)營，期滿后將項目移交給政府的一種融資方式。移交給政府的一種融資方式。BOOT 方式與方式與BOT方式的區(qū)別主要兩個方面：一是所有權(quán)的區(qū)方式的區(qū)別主要兩個方面：一是所有權(quán)的區(qū)別，別，BOOT項目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)既有經(jīng)項目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)既有經(jīng)營權(quán)，又有所有權(quán)，而營權(quán)，又有所有權(quán)，而BOT項目在此期間內(nèi)只有項目在此期間內(nèi)只有經(jīng)營權(quán)；經(jīng)營權(quán)； 二是時

8、間上的差別，采取二是時間上的差別，采取BOT方式，方式，從項目建成到移交給政府的時間一般比從項目建成到移交給政府的時間一般比BOOT方方式短一些。式短一些。v(3) BOO (Build - Own - Operate) 即建設(shè)即建設(shè)擁擁有有經(jīng)營。是指私營部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，經(jīng)營。是指私營部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項基礎(chǔ)設(shè)施，但是并不將此項基礎(chǔ)建設(shè)并經(jīng)營某項基礎(chǔ)設(shè)施，但是并不將此項基礎(chǔ)設(shè)施項目移交給公共部門。設(shè)施項目移交給公共部門。 v此外此外, 由于具體項目的條件不同和實際操作的差異，在實由于具體項目的條件不同和實際操作的差異，在實踐中，踐中，BOT還有一些其他的變通形式，

9、如還有一些其他的變通形式，如BLT ( Build - Lease - Transfer ) 建設(shè)一租賃一移交，是指政府出讓項建設(shè)一租賃一移交，是指政府出讓項目建設(shè)權(quán)，在項目運營期內(nèi)政府成為項目的租賃人，私目建設(shè)權(quán)，在項目運營期內(nèi)政府成為項目的租賃人，私營部門成為項目的承租人，租賃期滿結(jié)束后，所有資產(chǎn)營部門成為項目的承租人，租賃期滿結(jié)束后，所有資產(chǎn)再移交給政府公共部門的一種融資方式。再移交給政府公共部門的一種融資方式。BTO (Build- Transfer - Operate) 建設(shè)建設(shè)移交移交經(jīng)營，由于某些項目經(jīng)營，由于某些項目的公共性很強，如發(fā)電廠、鐵路等，不宜讓私營機構(gòu)在的公共性很強，

10、如發(fā)電廠、鐵路等，不宜讓私營機構(gòu)在運營期間享有所有權(quán)，因此采用運營期間享有所有權(quán)，因此采用BTO的形式，要求項目的形式，要求項目公司在項目完工后移交所有權(quán)，其后再由項目公司進行公司在項目完工后移交所有權(quán)，其后再由項目公司進行經(jīng)營維護。經(jīng)營維護。DBFO ( Design - Build - Finance- Operate) 設(shè)計設(shè)計建設(shè)建設(shè)投資投資經(jīng)營，這種方式是從項目設(shè)計開始經(jīng)營，這種方式是從項目設(shè)計開始就特許給某一私人部門進行，直到項目經(jīng)營期收回投資，就特許給某一私人部門進行，直到項目經(jīng)營期收回投資，取得投資收益，但項目公司只有經(jīng)營權(quán)沒有所有權(quán)。取得投資收益，但項目公司只有經(jīng)營權(quán)沒有所有

11、權(quán)。 v二、二、BOT方式的產(chǎn)生及其在中國的發(fā)展方式的產(chǎn)生及其在中國的發(fā)展vBOT方式的原理并不是一種新生事物，它從出現(xiàn)至方式的原理并不是一種新生事物，它從出現(xiàn)至今已有至少今已有至少300年的歷史。年的歷史。 20世紀世紀80年代中期以前，年代中期以前，絕大多數(shù)國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資全部是由國家出資，絕大多數(shù)國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資全部是由國家出資，政府主辦的。隨著經(jīng)濟發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需政府主辦的。隨著經(jīng)濟發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量與政府資金短缺之間的矛盾日益突出，特別是求量與政府資金短缺之間的矛盾日益突出，特別是在發(fā)展中國家，這種情形尤為嚴重。使得一些國家在發(fā)展中國家，這種情形尤為嚴重。使

12、得一些國家的政府和國際金融組織，去尋找解決這種矛盾的方的政府和國際金融組織，去尋找解決這種矛盾的方法，資產(chǎn)證券化的概念在這個時期正式產(chǎn)生，并被法，資產(chǎn)證券化的概念在這個時期正式產(chǎn)生，并被用于實踐中。從用于實踐中。從80年代開始，以中國、馬來西亞等年代開始，以中國、馬來西亞等為代表的發(fā)展中國家先后出現(xiàn)了一些為代表的發(fā)展中國家先后出現(xiàn)了一些BOT項目，資項目，資產(chǎn)證券化作為一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資方式產(chǎn)證券化作為一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資方式迅速發(fā)展起來。迅速發(fā)展起來。 v目前，目前，BOT方式已被廣泛運用在各國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，方式已被廣泛運用在各國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，并且成為國際建設(shè)工程承

13、包市場營業(yè)額增長最快的一種并且成為國際建設(shè)工程承包市場營業(yè)額增長最快的一種建設(shè)方式。著名的橫貫英法之間的歐洲隧道，澳大利亞建設(shè)方式。著名的橫貫英法之間的歐洲隧道，澳大利亞的悉尼港口隧道等都采用了的悉尼港口隧道等都采用了BOT方式。中國、泰國、土方式。中國、泰國、土耳其、新加坡等國家也都有通過耳其、新加坡等國家也都有通過BOT方式建設(shè)的項目。方式建設(shè)的項目。vBOT項目融資方式在中國稱為特許權(quán)投融資方式。其定項目融資方式在中國稱為特許權(quán)投融資方式。其定義是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約義是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨方

14、的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨資）承擔公共性基礎(chǔ)設(shè)施（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項目的投融資、資）承擔公共性基礎(chǔ)設(shè)施（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)（這個所有權(quán)不是完整意司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)（這個所有權(quán)不是完整意義上的所有權(quán)）。允許向設(shè)施使用者收取適當?shù)馁M用，義上的所有權(quán)）。允許向設(shè)施使用者收取適當?shù)馁M用，由此收回項目投融資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回由此收回項目投融資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報；特許期屆滿，項目公司將設(shè)施無償?shù)囊平唤o簽約方報；特許期屆滿，項目公司將

15、設(shè)施無償?shù)囊平唤o簽約方的政府部門。的政府部門。 v1994年，中國政府開始研究年，中國政府開始研究BOT方式。方式。1995年年8月，國家月，國家計委、電力部和交通部聯(lián)合下發(fā)了計委、電力部和交通部聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于試辦外商投資特關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項目審批管理有關(guān)問題的通知許權(quán)項目審批管理有關(guān)問題的通知，為國內(nèi)運作，為國內(nèi)運作BOT項項目提供了法規(guī)依據(jù)。同時，國家計委選擇了廣西來賓目提供了法規(guī)依據(jù)。同時，國家計委選擇了廣西來賓B電電廠、成都第六水廠、長沙電廠和廣東淀白高速公路等項目廠、成都第六水廠、長沙電廠和廣東淀白高速公路等項目作為作為BOT試點項目，標志著中國試點項目，標志著中國BOT項目進

16、入了規(guī)范運項目進入了規(guī)范運作的發(fā)展階段。作的發(fā)展階段。v到目前為止，各地政府已經(jīng)運作了四個比較典型的到目前為止，各地政府已經(jīng)運作了四個比較典型的BOT項項目，即廣西來賓目，即廣西來賓B電廠、成都第六水廠、長沙電廠和北京電廠、成都第六水廠、長沙電廠和北京第十水廠。前三個項目屬于國家計委牽頭實施的第十水廠。前三個項目屬于國家計委牽頭實施的BOT試點試點項目，第十水廠屬于試點項目結(jié)束后由地方政府運作的第項目，第十水廠屬于試點項目結(jié)束后由地方政府運作的第一個一個BOT項目。來賓項目。來賓B電廠和成都水廠項目都已經(jīng)成功完電廠和成都水廠項目都已經(jīng)成功完成融資和建設(shè)工作，并且已經(jīng)開始運營。成融資和建設(shè)工作，

17、并且已經(jīng)開始運營。 v三、三、BOT項目融資的特點項目融資的特點vBOT項目融資是利用資產(chǎn)（主要是基礎(chǔ)設(shè)施）項目融資是利用資產(chǎn)（主要是基礎(chǔ)設(shè)施）進行融資的形式，債權(quán)人對項目發(fā)起人的其進行融資的形式，債權(quán)人對項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限的追索權(quán)。建他資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限的追索權(quán)。建成項目投入使用后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償成項目投入使用后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報的唯一來源。這是還貸款和提供投資回報的唯一來源。這是BOT融資與一般項目融資最大的不同之處。融資與一般項目融資最大的不同之處。BOT融資模式的基本思路是：由項目所在國融資模式的基本思路是：由項目所在國政府或所

18、屬機構(gòu)對項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一政府或所屬機構(gòu)對項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為融資的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，種特許權(quán)協(xié)議作為融資的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，還有以下一些具體的特點：還有以下一些具體的特點：v 1、BOT項目融資不是主要依賴項目發(fā)起項目融資不是主要依賴項目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，放貸人只考人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，放貸人只考慮項目本身是否可行以及項目的現(xiàn)金流量慮項目本身是否可行以及項目的現(xiàn)金流量和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項目本身的效益。決于項目本身的效益。v2、BOT項目的融資負債比一般較高，結(jié)項目的融資負債比一般較高，結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜

19、，多為中長期融資，資金需求構(gòu)也較復(fù)雜，多為中長期融資，資金需求量大，風(fēng)險也大，融資成本相應(yīng)較高，所量大，風(fēng)險也大，融資成本相應(yīng)較高，所融資金專款專用。融資金?？顚Ｓ?。v3、項目作為獨立的法人實體成立項目公、項目作為獨立的法人實體成立項目公司，則項目公司項目貸款的直接債務(wù)人。司，則項目公司項目貸款的直接債務(wù)人。 v4、項目發(fā)起人對項目貸款（即項目公司）、項目發(fā)起人對項目貸款（即項目公司）提供某種擔保，但一般不涉及項目的所有提供某種擔保，但一般不涉及項目的所有風(fēng)險。風(fēng)險。v5、BOT項目融資的合同文件多，以合理項目融資的合同文件多，以合理分擔風(fēng)險；項目保險也較多，以規(guī)避不可分擔風(fēng)險；項目保險也較多

20、，以規(guī)避不可抗力和政治風(fēng)險?？沽驼物L(fēng)險。v由于國內(nèi)由于國內(nèi)BOT模式還在探索之中，所以投模式還在探索之中，所以投資者（公司）與銀行在融資方式上與國外資者（公司）與銀行在融資方式上與國外運作模式有許多不同，往往對擔保的要求運作模式有許多不同，往往對擔保的要求很高，這些情況還需要針對具體情況進行很高，這些情況還需要針對具體情況進行分析、研究。分析、研究。v四、四、BOT項目的參與人分析項目的參與人分析vBOT項目的參與人主要包括政府、項目承辦項目的參與人主要包括政府、項目承辦人、投資者、貸款人、保險和擔保人、總承包人、投資者、貸款人、保險和擔保人、總承包商、運營開發(fā)商等。此外，項目的用戶也因投

21、商、運營開發(fā)商等。此外，項目的用戶也因投資、貸款或保證而成為資、貸款或保證而成為BOT項目的參與者。項目的參與者。各參與人之間的權(quán)利義務(wù)依各種合同、協(xié)議而各參與人之間的權(quán)利義務(wù)依各種合同、協(xié)議而確定。例如，政府與項目承辦人之間訂立特許確定。例如，政府與項目承辦人之間訂立特許權(quán)協(xié)議，各債權(quán)人項目公司之間簽訂貸款協(xié)議權(quán)協(xié)議，各債權(quán)人項目公司之間簽訂貸款協(xié)議等。等。vBOT項目的全過程涉及項目發(fā)起與確立、項項目的全過程涉及項目發(fā)起與確立、項目資金的籌措、項目設(shè)計、建造、運營管理等目資金的籌措、項目設(shè)計、建造、運營管理等諸多方面和環(huán)節(jié)。諸多方面和環(huán)節(jié)。BOT結(jié)構(gòu)總的原則是使眾結(jié)構(gòu)總的原則是使眾多的參與

22、方的分工責(zé)任與風(fēng)險分配明確合理，多的參與方的分工責(zé)任與風(fēng)險分配明確合理，把風(fēng)險分配給與該風(fēng)險最接近的一方。把風(fēng)險分配給與該風(fēng)險最接近的一方。 vBOT模式主要有以下三方組成：模式主要有以下三方組成：項目發(fā)起人（項目的最終所有者）項目發(fā)起人（項目的最終所有者）v項目發(fā)起人是項目所在國政府、政府機構(gòu)或政府指定的項目發(fā)起人是項目所在國政府、政府機構(gòu)或政府指定的公司。從項目所在國政府的角度考慮，采用公司。從項目所在國政府的角度考慮，采用BOT融資模融資模式的主要吸引力在于：第一，可以減少項目建設(shè)的初始式的主要吸引力在于：第一，可以減少項目建設(shè)的初始投資。大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，如發(fā)電站、高速公路、鐵路投資。

23、大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，如發(fā)電站、高速公路、鐵路等公共設(shè)施的建設(shè)，資金占用量大、投資回收期長，而等公共設(shè)施的建設(shè)，資金占用量大、投資回收期長，而資金緊缺和投資不足是發(fā)展中國家政府面臨的一個普遍資金緊缺和投資不足是發(fā)展中國家政府面臨的一個普遍性的問題。利用性的問題。利用BOT模式，政府部門可以將有限的資金模式，政府部門可以將有限的資金投入到更多領(lǐng)域；第二，可以吸引外資，引進先進技術(shù)，投入到更多領(lǐng)域；第二，可以吸引外資，引進先進技術(shù)，改善和提高項目管理水平。改善和提高項目管理水平。v在在BOT融資期間，項目發(fā)起人在法律上既不擁有項目，融資期間，項目發(fā)起人在法律上既不擁有項目，也不經(jīng)營項目，而是通過給予項

24、目特許經(jīng)營權(quán)和一定數(shù)也不經(jīng)營項目，而是通過給予項目特許經(jīng)營權(quán)和一定數(shù)額的從屬性貸款或貸款擔保作為項目建設(shè)開發(fā)和融資安額的從屬性貸款或貸款擔保作為項目建設(shè)開發(fā)和融資安排的支持。在融資期間結(jié)束后，項目的發(fā)起人通常無償排的支持。在融資期間結(jié)束后，項目的發(fā)起人通常無償獲得項目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。由于特許權(quán)協(xié)議在獲得項目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。由于特許權(quán)協(xié)議在BOT模模式中處于核心地位，所以有時式中處于核心地位，所以有時BOT模式也被稱為特許權(quán)模式也被稱為特許權(quán)融資。融資。項目經(jīng)營者（項目直接投資者和經(jīng)營者）項目經(jīng)營者（項目直接投資者和經(jīng)營者）v項目經(jīng)營者是項目經(jīng)營者是BOT融資模式的主體。項目經(jīng)營融資模式的主

25、體。項目經(jīng)營者從項目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項目的特者從項目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項目的特許權(quán)，負責(zé)組織項目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供許權(quán)，負責(zé)組織項目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)、安排融資，項目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)、安排融資，承擔項目風(fēng)險，并從項目經(jīng)營中獲得利潤。項承擔項目風(fēng)險，并從項目經(jīng)營中獲得利潤。項目經(jīng)營者的角色一般由一個專門組織起來的項目經(jīng)營者的角色一般由一個專門組織起來的項目公司承擔。項目公司的組成以在這一領(lǐng)域具目公司承擔。項目公司的組成以在這一領(lǐng)域具有技術(shù)能力的經(jīng)營公司和工程承包公司作為主有技術(shù)能力的經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體，有時也吸收項目產(chǎn)品的

26、購買者和一些金融體，有時也吸收項目產(chǎn)品的購買者和一些金融性投資者參與。因為在特許權(quán)協(xié)議結(jié)束時，項性投資者參與。因為在特許權(quán)協(xié)議結(jié)束時，項目要最終交還給項目發(fā)起人，所以從項目所在目要最終交還給項目發(fā)起人，所以從項目所在國的角度，選擇項目經(jīng)營者的標準和要求如下：國的角度，選擇項目經(jīng)營者的標準和要求如下： v第一，項目經(jīng)營者要有一定的資金、管理第一，項目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠和技術(shù)能力，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)；提供符合要求的服務(wù)；v第二，經(jīng)營的項目要符合環(huán)境保護標準和第二，經(jīng)營的項目要符合環(huán)境保護標準和安全標準；安全標準；v第三，項目產(chǎn)品的

27、收費要合理；第三，項目產(chǎn)品的收費要合理；v第四，項目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和第四，項目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證在特許權(quán)協(xié)議終止時，項保養(yǎng)工作，保證在特許權(quán)協(xié)議終止時，項目發(fā)起人接收的是一個運行正常、保養(yǎng)良目發(fā)起人接收的是一個運行正常、保養(yǎng)良好的項目，而不是一個過度運用的超期服好的項目，而不是一個過度運用的超期服役項目。役項目。v3、項目的貸款銀行、項目的貸款銀行vBOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行組成的貸款銀團之外，政府的了商業(yè)銀行組成的貸款銀團之外，政府的出口信貸機構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀出口信貸機構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行

28、的政策性貸款在行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演模式中通常也扮演很重要的角色。很重要的角色。BOT項目貸款的條件取決項目貸款的條件取決于項目本身的經(jīng)濟強度、項目經(jīng)營者的經(jīng)于項目本身的經(jīng)濟強度、項目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但在很大程度上營管理能力和資金狀況，但在很大程度上主要依賴于發(fā)起人和所在國政府為項目提主要依賴于發(fā)起人和所在國政府為項目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。 vBOT項目的資金需求非常大，因此融資工作是項目的資金需求非常大，因此融資工作是BOT項目項目成功運行的前提。而且成功運行的前提。而且BOT項目的融資與一般的項目融項目的融資與一般

29、的項目融資存在著顯著的不同，投資單位要加強調(diào)查研究，根據(jù)資存在著顯著的不同，投資單位要加強調(diào)查研究，根據(jù)項目的特點，積極穩(wěn)妥地制定融資方案。一般來說，建項目的特點，積極穩(wěn)妥地制定融資方案。一般來說，建設(shè)資金由項目公司進行融資，提供融資的銀行一般要求設(shè)資金由項目公司進行融資，提供融資的銀行一般要求項目建設(shè)期間由股東擔保，經(jīng)營期間用政府授予項目公項目建設(shè)期間由股東擔保，經(jīng)營期間用政府授予項目公司的經(jīng)營權(quán)質(zhì)押擔保。資本金的籌措落實后就可以開展司的經(jīng)營權(quán)質(zhì)押擔保。資本金的籌措落實后就可以開展其余資金的籌集工作。要根據(jù)項目的大小，選擇相適應(yīng)其余資金的籌集工作。要根據(jù)項目的大小，選擇相適應(yīng)的金融機構(gòu)合作，

30、一是應(yīng)當與已經(jīng)建立了長期的良好合的金融機構(gòu)合作，一是應(yīng)當與已經(jīng)建立了長期的良好合作伙伴關(guān)系的銀行合作，避免臨時找合作伙伴，增加融作伙伴關(guān)系的銀行合作，避免臨時找合作伙伴，增加融資難度和成本；再是要根據(jù)項目額度大小，選擇具備實資難度和成本；再是要根據(jù)項目額度大小，選擇具備實力的銀行，同時要注重企業(yè)自身的實力，不能過分依賴力的銀行，同時要注重企業(yè)自身的實力，不能過分依賴于銀行的支持。一般情況下，于銀行的支持。一般情況下，BOT項目融資有獨家貸款項目融資有獨家貸款（包銷）、聯(lián)合貸款、銀團貸款三種模式。（包銷）、聯(lián)合貸款、銀團貸款三種模式。v1、獨家貸款，即由一家金融機構(gòu)提供貸款。獨家貸款的、獨家貸款

31、，即由一家金融機構(gòu)提供貸款。獨家貸款的優(yōu)點是融資方案審批比較容易，相對節(jié)省時間。缺點是優(yōu)點是融資方案審批比較容易，相對節(jié)省時間。缺點是風(fēng)險比較集中，一旦合作銀行資金遇到困難，項目運作風(fēng)險比較集中，一旦合作銀行資金遇到困難，項目運作會受到影響。會受到影響。v2、聯(lián)合貸款，即項目公司分別向幾家銀行單獨貸款。優(yōu)、聯(lián)合貸款，即項目公司分別向幾家銀行單獨貸款。優(yōu)點是風(fēng)險相對分散，缺點是項目公司分別要與幾家銀行點是風(fēng)險相對分散，缺點是項目公司分別要與幾家銀行商談，由幾家銀行分別單獨上報其上級審批，報批時間商談，由幾家銀行分別單獨上報其上級審批，報批時間長；且政府授予項目的特許經(jīng)營權(quán)只有一個，在擔保和長；且

32、政府授予項目的特許經(jīng)營權(quán)只有一個，在擔保和質(zhì)押上需要協(xié)調(diào)解決，增加了難度。質(zhì)押上需要協(xié)調(diào)解決，增加了難度。v3、銀團貸款，即由幾家銀行組成銀團，其中一家為牽頭、銀團貸款，即由幾家銀行組成銀團，其中一家為牽頭銀行，占比例略大，其他銀行分別占一定比例。優(yōu)點是銀行，占比例略大，其他銀行分別占一定比例。優(yōu)點是項目公司只與牽頭銀行談判，一旦達成協(xié)議，牽頭銀行項目公司只與牽頭銀行談判，一旦達成協(xié)議，牽頭銀行的融資方案審批通過，其他銀行則會比較順利通過，利的融資方案審批通過，其他銀行則會比較順利通過，利率相對較低，風(fēng)險相對分散，不至于因某一家銀行資金率相對較低，風(fēng)險相對分散，不至于因某一家銀行資金困難影響項

33、目融資。缺點是銀團之間需要協(xié)調(diào)，會增加困難影響項目融資。缺點是銀團之間需要協(xié)調(diào)，會增加一些費用。一些費用。v五、五、BOT項目與其他特許權(quán)融資方式的比較項目與其他特許權(quán)融資方式的比較vBOT（Build Operate Transfer）是指獲得特許經(jīng)營）是指獲得特許經(jīng)營的投資人，在特許經(jīng)營期內(nèi)，投資建造、運營所特的投資人，在特許經(jīng)營期內(nèi)，投資建造、運營所特許的基礎(chǔ)設(shè)施，從中獲得收益，在經(jīng)營期末，無償許的基礎(chǔ)設(shè)施，從中獲得收益，在經(jīng)營期末，無償?shù)膶⒃O(shè)施移交給政府。的將設(shè)施移交給政府。vPPP（Public Private Partnership）是指政府與民）是指政府與民間投資人合作投資基礎(chǔ)設(shè)

34、施。在這種方式下，政府間投資人合作投資基礎(chǔ)設(shè)施。在這種方式下，政府通過法定程序選定基礎(chǔ)設(shè)施的投資運營商，政府將通過法定程序選定基礎(chǔ)設(shè)施的投資運營商，政府將基礎(chǔ)設(shè)施的投資經(jīng)營權(quán)以特許經(jīng)營方式授予選定的基礎(chǔ)設(shè)施的投資經(jīng)營權(quán)以特許經(jīng)營方式授予選定的投資運營商，政府同時對基礎(chǔ)設(shè)施的投資提供包括投資運營商，政府同時對基礎(chǔ)設(shè)施的投資提供包括投資資金、運營補貼、減免稅收在內(nèi)的資金支持，投資資金、運營補貼、減免稅收在內(nèi)的資金支持，或者給與其他支持。政府也可能從基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營或者給與其他支持。政府也可能從基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營中分享收益。在特許經(jīng)營期末，基礎(chǔ)設(shè)施以有償或中分享收益。在特許經(jīng)營期末，基礎(chǔ)設(shè)施以有償或無償?shù)?/p>

35、方式移交給政府，或者重新安排繼續(xù)特許經(jīng)無償?shù)姆绞揭平唤o政府，或者重新安排繼續(xù)特許經(jīng)營。營。 vTOT（Transfer-Operate-Transfer）是從特許經(jīng)）是從特許經(jīng)營權(quán)方式的營權(quán)方式的BOT演變而來。它是指政府或者需要演變而來。它是指政府或者需要融入現(xiàn)金的企業(yè)，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目（公路、融入現(xiàn)金的企業(yè)，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目（公路、橋梁、電站等）移交（橋梁、電站等）移交（T）給出資方經(jīng)營（）給出資方經(jīng)營（O），），憑借項目在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性的憑借項目在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性的從出資方那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項目；從出資方那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項目

36、；原項目經(jīng)營期滿，出資方再把它移交（原項目經(jīng)營期滿，出資方再把它移交（T）回來。）回來。TOT方式可以積極盤活資產(chǎn)，只涉及經(jīng)營權(quán)或收方式可以積極盤活資產(chǎn)，只涉及經(jīng)營權(quán)或收益轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以為已經(jīng)建益轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以為已經(jīng)建成項目引進新的管理，為擬建的其他項目籌集資成項目引進新的管理，為擬建的其他項目籌集資金。金。v采用采用BOT、PPP、TOT方式時，獲得特許經(jīng)營權(quán)方式時，獲得特許經(jīng)營權(quán)的投資人，仍可以以項目融資或公司融資的方式，的投資人，仍可以以項目融資或公司融資的方式，為項目的投資經(jīng)營籌集資金。為項目的投資經(jīng)營籌集資金。v第二節(jié)、第二節(jié)、BOT項目融資的運作

37、程序項目融資的運作程序vBOT運作程序的全過程可以分為三個階段，即項目的運作程序的全過程可以分為三個階段，即項目的準備階段、實施階段和移交階段。準備階段、實施階段和移交階段。一、準備階段一、準備階段對于發(fā)起對于發(fā)起B(yǎng)OT項目的國內(nèi)政府及其代理機構(gòu)項目的國內(nèi)政府及其代理機構(gòu)而言，從確定方案階段開始到實施階段之前而言，從確定方案階段開始到實施階段之前的各階段，是的各階段，是BOT項目的前期工作，需要落項目的前期工作，需要落實各種建設(shè)條件、選定投資人、落實項目資實各種建設(shè)條件、選定投資人、落實項目資金來源、基本確定建設(shè)方案。這一階段被稱金來源、基本確定建設(shè)方案。這一階段被稱為項目的準備階段。準備階段

38、主要是選定為項目的準備階段。準備階段主要是選定BOT項目，通過資格預(yù)審與招標，選定項目項目，通過資格預(yù)審與招標，選定項目承辦人。這一過程可以采用協(xié)商方式，也可承辦人。這一過程可以采用協(xié)商方式，也可采用招標方式。大型的或者復(fù)雜的采用招標方式。大型的或者復(fù)雜的BOT項目，項目，往往采用招標方式來選擇投資人。往往采用招標方式來選擇投資人。v在項目的準備階段中，又主要包括以下幾個階段：確在項目的準備階段中，又主要包括以下幾個階段：確定項目方案階段、項目立項階段、招標、投標、評標定項目方案階段、項目立項階段、招標、投標、評標階段、談判階段、融資和審批階段。下面就將各個階階段、談判階段、融資和審批階段。下

39、面就將各個階段分別進行介紹。段分別進行介紹。 v（一）確定項目方案（一）確定項目方案v這一階段的主要目標是研究并提出項目建設(shè)的必要性、確這一階段的主要目標是研究并提出項目建設(shè)的必要性、確定項目需要達到的目標。定項目需要達到的目標。v要確定一個項目是否采用要確定一個項目是否采用BOT融資方式，就必須先要確定融資方式，就必須先要確定采用采用BOT融資方式的可能性和收益。這項工作通常是通過融資方式的可能性和收益。這項工作通常是通過政府規(guī)劃來完成的。首先要確定政府部門在這一時期的基政府規(guī)劃來完成的。首先要確定政府部門在這一時期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的必要性。有時，也會由項目單位確定一礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的必要性

40、。有時，也會由項目單位確定一個項目，然后向政府提出項目設(shè)想。然后，政府將重點研個項目，然后向政府提出項目設(shè)想。然后，政府將重點研究采用究采用BOT融資方式滿足該項目需要的可能性。這種可能融資方式滿足該項目需要的可能性。這種可能性主要考慮的因素是項目是否具備合理的投資收益，或者性主要考慮的因素是項目是否具備合理的投資收益，或者說，政府是否準備允許投資人獲得合理的投資回報。只有說，政府是否準備允許投資人獲得合理的投資回報。只有允許投資人獲得合理的回報，項目采取允許投資人獲得合理的回報，項目采取BOT方式才能取得方式才能取得成功。不可能盈利的項目，只有由政府或者公共機構(gòu)進行成功。不可能盈利的項目，只

41、有由政府或者公共機構(gòu)進行投資建設(shè)，除非政府能夠采取財政補貼等方式保證項目投投資建設(shè)，除非政府能夠采取財政補貼等方式保證項目投資人獲得合理的回報。資人獲得合理的回報。v如果決定采用如果決定采用BOT方式，那么，下一步就要進行項目立項方式，那么，下一步就要進行項目立項的工作了。主要是編制的工作了。主要是編制項目意見書項目意見書或或預(yù)可行性研究預(yù)可行性研究報告報告。 v（二）項目立項（二）項目立項v項目立項，是指計劃管理部門對項目立項，是指計劃管理部門對項目意見書項目意見書或或預(yù)可行性研究預(yù)可行性研究報告報告以文件形式進行同意建設(shè)的批復(fù)。目前，隨著我國經(jīng)濟體制以文件形式進行同意建設(shè)的批復(fù)。目前，隨著

42、我國經(jīng)濟體制改革的深化和我國加入世貿(mào)組織等客觀實際的需要，立項管理的程改革的深化和我國加入世貿(mào)組織等客觀實際的需要，立項管理的程序和審批權(quán)限正在改革之中。序和審批權(quán)限正在改革之中。vBOT項目在發(fā)布招標文件之前，按照國家的基本建設(shè)程序完成項目項目在發(fā)布招標文件之前，按照國家的基本建設(shè)程序完成項目立項是非常必要的。已經(jīng)立項的項目可以降低招標后的項目審批風(fēng)立項是非常必要的。已經(jīng)立項的項目可以降低招標后的項目審批風(fēng)險，提高投標人參與項目的積極性。在項目沒有立項的情況下進行險，提高投標人參與項目的積極性。在項目沒有立項的情況下進行招標工作，如果投資人確定后政府不批準項目，將會給中標人造成招標工作，如果

43、投資人確定后政府不批準項目，將會給中標人造成很大的損失。因此，項目立項通過的審批文件一般被作為招標的依很大的損失。因此，項目立項通過的審批文件一般被作為招標的依據(jù)。據(jù)。 v目前，一般來說，外資目前，一般來說，外資BOT項目需要得到國家發(fā)行改革委員會的批項目需要得到國家發(fā)行改革委員會的批復(fù)，內(nèi)資復(fù)，內(nèi)資BOT項目也可以由地方政府批復(fù)。在前期工作準備不足的項目也可以由地方政府批復(fù)。在前期工作準備不足的情況下，計劃管理部門也可以不批復(fù)情況下，計劃管理部門也可以不批復(fù)項目意見書項目意見書或或預(yù)可行性預(yù)可行性研究報告研究報告，而是批復(fù)進行同意項目融資招標，這種批復(fù)也可作為，而是批復(fù)進行同意項目融資招標，

44、這種批復(fù)也可作為招標的依據(jù)。招標的依據(jù)。v（三）項目的招標、投標、評標（三）項目的招標、投標、評標vBOT融資在我國的運作，是采用公開的競爭性的招投標融資在我國的運作，是采用公開的競爭性的招投標方式進行的，一旦項目意見書得到批準，即進入到招投方式進行的，一旦項目意見書得到批準，即進入到招投標程序。標程序。v1.資格預(yù)審。要對投資者的法人資格、資信情況、項目資格預(yù)審。要對投資者的法人資格、資信情況、項目的產(chǎn)業(yè)能力的產(chǎn)業(yè)能力(包括技術(shù)、組織、管理、投資、融資等能包括技術(shù)、組織、管理、投資、融資等能力力)、以往的經(jīng)驗和業(yè)績進行公開評審。、以往的經(jīng)驗和業(yè)績進行公開評審。v2.招標。招標。BOT融資的招

45、標文件包括主件和附件，主要有融資的招標文件包括主件和附件，主要有以下內(nèi)容：投標者須知以下內(nèi)容：投標者須知 (含評標標準與程序含評標標準與程序)；投標書內(nèi)；投標書內(nèi)容的最終要求；項目的最低標準、規(guī)格與經(jīng)濟技術(shù)參數(shù)容的最終要求；項目的最低標準、規(guī)格與經(jīng)濟技術(shù)參數(shù)的規(guī)范；特許權(quán)協(xié)議草本；政府部門提供的條件。附件的規(guī)范；特許權(quán)協(xié)議草本；政府部門提供的條件。附件至少對以下參數(shù)作出說明：外匯匯率；通貨膨脹及貼現(xiàn)至少對以下參數(shù)作出說明：外匯匯率；通貨膨脹及貼現(xiàn)率；建設(shè)期和項目籌備期；項目經(jīng)營和收費標準；收費率；建設(shè)期和項目籌備期；項目經(jīng)營和收費標準；收費標準調(diào)整所使用的方式和參照的指數(shù)等。標準調(diào)整所使用的方

46、式和參照的指數(shù)等。 v3.投標。投標者一般均為聯(lián)合體，投標者至少應(yīng)投標。投標者一般均為聯(lián)合體，投標者至少應(yīng)按投標須知提供以下文件：投標函；項目可行性按投標須知提供以下文件：投標函；項目可行性研究報告，項目融資方案；項目建設(shè)工期與進度研究報告，項目融資方案；項目建設(shè)工期與進度安排；投標保證金；招標文件要求的其他文件。安排；投標保證金；招標文件要求的其他文件。v4.評標與揭標。由國家發(fā)展計劃委員會組織中央、評標與揭標。由國家發(fā)展計劃委員會組織中央、地方政府有關(guān)部門、項目發(fā)起人，以及熟悉項目地方政府有關(guān)部門、項目發(fā)起人，以及熟悉項目的技術(shù)、經(jīng)濟、法律專家參加，進行公開評標。的技術(shù)、經(jīng)濟、法律專家參加

47、，進行公開評標。選出最具有資格的投標者，對特許權(quán)協(xié)議進行確選出最具有資格的投標者，對特許權(quán)協(xié)議進行確認談判后進行公開揭標。國家發(fā)展計劃委員會的認談判后進行公開揭標。國家發(fā)展計劃委員會的主要職責(zé)是保證評標的公平、公開和公正。整個主要職責(zé)是保證評標的公平、公開和公正。整個過程應(yīng)依法由公證機構(gòu)進行監(jiān)督。過程應(yīng)依法由公證機構(gòu)進行監(jiān)督。 v（四）合同談判（四）合同談判v決標后，招標委員會應(yīng)邀請中標者與政府進行合決標后，招標委員會應(yīng)邀請中標者與政府進行合同談判。同談判。BOT項目的合同談判時間較長，而且非項目的合同談判時間較長，而且非常復(fù)雜，因為項目牽扯到一系列合同以及相關(guān)的常復(fù)雜，因為項目牽扯到一系列合

48、同以及相關(guān)的條件，談判的結(jié)果要是中標人能為項目籌集資金，條件，談判的結(jié)果要是中標人能為項目籌集資金，并保證政府把項目交給最合適的投標人，在特許并保證政府把項目交給最合適的投標人，在特許權(quán)協(xié)議簽字之前，政府和中標人都必須準備花費權(quán)協(xié)議簽字之前，政府和中標人都必須準備花費大量的時間和精力進行談判和修改合同。如果政大量的時間和精力進行談判和修改合同。如果政府與排名第一的中標候選人不能達成協(xié)議，政府府與排名第一的中標候選人不能達成協(xié)議，政府可能會轉(zhuǎn)而與排名第二的中標候選人進行談判，可能會轉(zhuǎn)而與排名第二的中標候選人進行談判，以此類推。以此類推。 v運作良好的運作良好的BOT項目，由于投標人之間競爭十分激

49、烈，使項目，由于投標人之間競爭十分激烈，使政府在談判中的地位非常主動。政府與私營機構(gòu)間的合同政府在談判中的地位非常主動。政府與私營機構(gòu)間的合同必須做到：必須做到：v1、使中標人按商定的條款，對提供合同上規(guī)定的服務(wù)承、使中標人按商定的條款，對提供合同上規(guī)定的服務(wù)承擔義務(wù)擔義務(wù)v2、給中標人以項目的獨占權(quán)以及使工程得以實施的各項、給中標人以項目的獨占權(quán)以及使工程得以實施的各項許可許可v3、如果需要的話，由政府或政府機構(gòu)承擔根據(jù)商定的條、如果需要的話，由政府或政府機構(gòu)承擔根據(jù)商定的條款購買項目產(chǎn)品或服務(wù)的義務(wù)，如承擔或取或付義務(wù)款購買項目產(chǎn)品或服務(wù)的義務(wù)，如承擔或取或付義務(wù)v4、特許權(quán)協(xié)議必須得到同

50、時簽署的許多其它協(xié)議的支持，、特許權(quán)協(xié)議必須得到同時簽署的許多其它協(xié)議的支持，并以此為條件，以使中標人能夠完成其任務(wù)。通常情況下，并以此為條件，以使中標人能夠完成其任務(wù)。通常情況下，中標人在談判結(jié)束以后必須簽署的相關(guān)協(xié)議有：（中標人在談判結(jié)束以后必須簽署的相關(guān)協(xié)議有：（1）與）與項目貸款方的信貸協(xié)議；（項目貸款方的信貸協(xié)議；（2）與建筑承包商的建設(shè)合同；）與建筑承包商的建設(shè)合同；（3）與供應(yīng)商的設(shè)備和材料供應(yīng)合同；（）與供應(yīng)商的設(shè)備和材料供應(yīng)合同；（4）與保險公司）與保險公司的保險合同。的保險合同。 v中標人是否能夠順利的簽訂上述相關(guān)合同，取決于其與中標人是否能夠順利的簽訂上述相關(guān)合同，取決于

51、其與政府商定的合同條款。因此，從中標人的角度來看，政政府商定的合同條款。因此，從中標人的角度來看，政府應(yīng)提供項目所需的一攬子基本的保障體系，政府則希府應(yīng)提供項目所需的一攬子基本的保障體系，政府則希望盡可能的減少這種保障。在這一過程中，政府將與項望盡可能的減少這種保障。在這一過程中，政府將與項目公司就最后的特許權(quán)協(xié)議或項目協(xié)定進行談判，并就目公司就最后的特許權(quán)協(xié)議或項目協(xié)定進行談判，并就最后的貸款協(xié)定、建筑合同、供應(yīng)合同及實施項目所必最后的貸款協(xié)定、建筑合同、供應(yīng)合同及實施項目所必須的其他附屬合同進行談判。須的其他附屬合同進行談判。v（五）融資與審批（五）融資與審批v談判結(jié)束且草簽特許權(quán)協(xié)議后，

52、中標人應(yīng)報批談判結(jié)束且草簽特許權(quán)協(xié)議后，中標人應(yīng)報批可行性可行性研究報告研究報告，并組建項目公司。項目公司將正式與貸款，并組建項目公司。項目公司將正式與貸款人、建筑承包商、運營維護承包商和保險公司等簽訂相人、建筑承包商、運營維護承包商和保險公司等簽訂相關(guān)合同，最后與政府正式簽署特許權(quán)協(xié)議。經(jīng)過談判達關(guān)合同，最后與政府正式簽署特許權(quán)協(xié)議。經(jīng)過談判達成并簽署協(xié)議后，項目將開始進行財務(wù)交割，財務(wù)交割成并簽署協(xié)議后，項目將開始進行財務(wù)交割，財務(wù)交割日即貸款人和股本投資者預(yù)交或開始預(yù)交用于詳細設(shè)計、日即貸款人和股本投資者預(yù)交或開始預(yù)交用于詳細設(shè)計、建設(shè)、采購設(shè)備及其順利完成項目所必須的其他資金。建設(shè)、采

53、購設(shè)備及其順利完成項目所必須的其他資金。v至此，至此，BOT項目的前期工作全部結(jié)束，項目進入實施階項目的前期工作全部結(jié)束，項目進入實施階段。段。 二、實施階段二、實施階段項目公司在簽訂所有合同之后，開始進入項目的實施階段，項目公司在簽訂所有合同之后，開始進入項目的實施階段，即按照合同規(guī)定，聘請設(shè)計單位開始工程設(shè)計，聘請總承包即按照合同規(guī)定，聘請設(shè)計單位開始工程設(shè)計，聘請總承包商開始工程施工，工程竣工之后開始正式商業(yè)運營，在特許商開始工程施工，工程竣工之后開始正式商業(yè)運營，在特許期限屆滿時將項目設(shè)施移交給政府或其指定機構(gòu)。通過以上期限屆滿時將項目設(shè)施移交給政府或其指定機構(gòu)。通過以上的流程，可以看

54、出的流程，可以看出BOT項目的實施階段主要包括了兩個重要項目的實施階段主要包括了兩個重要的過程即項目的建設(shè)階段和項目的運營階段。的過程即項目的建設(shè)階段和項目的運營階段。v建設(shè)階段正式開始的標志主要是財務(wù)交割，建設(shè)階段正式開始的標志主要是財務(wù)交割，當然，并不是所有特定項目都可以清清楚楚當然，并不是所有特定項目都可以清清楚楚地分成這幾個階段。有些情況下，一些現(xiàn)場地分成這幾個階段。有些情況下，一些現(xiàn)場組裝或開發(fā)，甚至某些初步建設(shè)可能先于財組裝或開發(fā)，甚至某些初步建設(shè)可能先于財務(wù)交割。但是，項目的主要建筑工程和主要務(wù)交割。但是，項目的主要建筑工程和主要設(shè)備的交貨一般都是在財務(wù)交割后，那時才設(shè)備的交貨一

55、般都是在財務(wù)交割后，那時才有資金支付這些費用。工程竣工后，項目通有資金支付這些費用。工程竣工后，項目通過規(guī)定的竣工試驗，項目公司最后接受而且過規(guī)定的竣工試驗，項目公司最后接受而且政府也原則上接受竣工的項目，建設(shè)階段即政府也原則上接受竣工的項目，建設(shè)階段即結(jié)束。結(jié)束。 v接下來就進入到項目運營階段，這個階段一直要持續(xù)到接下來就進入到項目運營階段，這個階段一直要持續(xù)到特許權(quán)協(xié)議期滿。在這個階段里，項目公司直接或者通特許權(quán)協(xié)議期滿。在這個階段里，項目公司直接或者通過與運營者締結(jié)合同，按照項目協(xié)定的標準和各項貸款過與運營者締結(jié)合同，按照項目協(xié)定的標準和各項貸款協(xié)議及與投資者協(xié)定的條件來運營項目。在整個

56、項目運協(xié)議及與投資者協(xié)定的條件來運營項目。在整個項目運營期間，項目公司都應(yīng)按照協(xié)定要求對項目設(shè)施進行保營期間，項目公司都應(yīng)按照協(xié)定要求對項目設(shè)施進行保養(yǎng)。為了確保運營和保養(yǎng)按照協(xié)定要求進行，貸款人、養(yǎng)。為了確保運營和保養(yǎng)按照協(xié)定要求進行，貸款人、投資者、政府都擁有對項目進行檢查的權(quán)利。投資者、政府都擁有對項目進行檢查的權(quán)利。v需要強調(diào)的是，在實施階段的任何時間，政府都不能放需要強調(diào)的是，在實施階段的任何時間，政府都不能放棄監(jiān)督和檢查的權(quán)利。因為項目最終要由政府或其指定棄監(jiān)督和檢查的權(quán)利。因為項目最終要由政府或其指定的機構(gòu)接管并在相當長的時間內(nèi)繼續(xù)運營，所以必須確的機構(gòu)接管并在相當長的時間內(nèi)繼續(xù)

57、運營，所以必須確保項目從設(shè)計、建設(shè)到運營和維護都完全按照政府和中保項目從設(shè)計、建設(shè)到運營和維護都完全按照政府和中標人在合同中規(guī)定的要求進行。標人在合同中規(guī)定的要求進行。 三、移交階段三、移交階段特許經(jīng)營權(quán)期滿后，項目最終要向政府進行特許經(jīng)營權(quán)期滿后，項目最終要向政府進行移交。一般說來，項目的設(shè)計應(yīng)能使移交。一般說來，項目的設(shè)計應(yīng)能使BOT發(fā)發(fā)起人在特許經(jīng)營期間還清項目債務(wù)并有一定起人在特許經(jīng)營期間還清項目債務(wù)并有一定利潤。這樣項目最后移交給政府時是無償?shù)睦麧?。這樣項目最后移交給政府時是無償?shù)囊平唬蛘唔椖堪l(fā)起人象征性地得到一些政移交，或者項目發(fā)起人象征性地得到一些政府補償。政府在移交日應(yīng)注意項

58、目是否處于府補償。政府在移交日應(yīng)注意項目是否處于良好狀態(tài)，以便政府能夠繼續(xù)運營該項目。良好狀態(tài)，以便政府能夠繼續(xù)運營該項目。 v第三節(jié)、第三節(jié)、BOT 項目融資中的風(fēng)險項目融資中的風(fēng)險v一、一、BOT項目融資方式面臨的風(fēng)險項目融資方式面臨的風(fēng)險vBOT項目融資中的風(fēng)險是指在項目融資中的風(fēng)險是指在BOT項目融資的項目融資的準備、實施、移交三個階段里損失發(fā)生的不確準備、實施、移交三個階段里損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險因素。任何定性，是一種潛在的危險因素。任何BOT項目項目融資，絕對的和萬無一失的情況是不存在的，融資，絕對的和萬無一失的情況是不存在的，事實情況是風(fēng)險無處不在、無時不有。因此項

59、事實情況是風(fēng)險無處不在、無時不有。因此項目過程中有效的風(fēng)險識別及管理成為整個項目目過程中有效的風(fēng)險識別及管理成為整個項目成功的前提。以項目發(fā)起人和項目公司對風(fēng)險成功的前提。以項目發(fā)起人和項目公司對風(fēng)險能否控制為標準，可將風(fēng)險劃分為非系統(tǒng)風(fēng)險能否控制為標準，可將風(fēng)險劃分為非系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。和系統(tǒng)風(fēng)險。 v（一）非系統(tǒng)風(fēng)險（一）非系統(tǒng)風(fēng)險v非系統(tǒng)風(fēng)險又稱不可控制風(fēng)險，一般是指與東非系統(tǒng)風(fēng)險又稱不可控制風(fēng)險，一般是指與東道國宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)的、超出發(fā)起人和項目道國宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)的、超出發(fā)起人和項目公司控制范圍的風(fēng)險，其內(nèi)容主要包括：公司控制范圍的風(fēng)險，其內(nèi)容主要包括：v1、 不可抗力風(fēng)險。不可

60、抗力是指當事人不能不可抗力風(fēng)險。不可抗力是指當事人不能預(yù)見、不能避免并且不能克服的自然事件和社預(yù)見、不能避免并且不能克服的自然事件和社會事件。不可抗力風(fēng)險又可分為自然風(fēng)險和社會事件。不可抗力風(fēng)險又可分為自然風(fēng)險和社會風(fēng)險。自然風(fēng)險指因地震、洪水、臺風(fēng)、海會風(fēng)險。自然風(fēng)險指因地震、洪水、臺風(fēng)、海嘯、雷擊、火山爆發(fā)以及意外事故等引起的風(fēng)嘯、雷擊、火山爆發(fā)以及意外事故等引起的風(fēng)險，社會風(fēng)險即戰(zhàn)爭、罷工、革命、內(nèi)亂等。險，社會風(fēng)險即戰(zhàn)爭、罷工、革命、內(nèi)亂等。這些風(fēng)險都是這些風(fēng)險都是BOT項目融資參與各方無法控制項目融資參與各方無法控制的。的。 v2、 違約風(fēng)險。違約風(fēng)險系指項目融資中違約風(fēng)險。違約風(fēng)險