05證券投資宏觀分析36

1、證券投資分析基本分析技術分析宏觀分析證券價格決定公司分析行業(yè)分析技術圖形分析技術分析概述技術指標分析第5章證券投資宏觀分析 1 1、宏觀經濟與政策因素、宏觀經濟與政策因素 經濟增長與經濟周期：股票市場作為“經濟的晴雨表”將提前反映經濟周期。 通貨膨脹率：適度的通貨膨脹對證券市場有利。 過度的通貨膨脹使人們將資金用于囤積商品保值，產生負面效應。 一、影響證券市場價格的因素一、影響證券市場價格的因素 從影響證券市場價格的因素來揭示宏觀經濟變動與證券投資間的關系。 利率水平：存貸款利率的提高將會使股價下跌。 匯率水平：本幣貶值，資本流出，股價下跌。 貨幣政策 財政政策 2 2、產業(yè)因素、產業(yè)因素 產

2、業(yè)周期：一般將產業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期。 其他因素：這主要包括政府的產業(yè)政策和相關產業(yè)的變動等因素。 3 3、公司因素、公司因素：只影響自身的股票價格 4 4、市場因素、市場因素： 投機操作； 股票市場規(guī)律：比如股票循環(huán)規(guī)律； 證券管理機構的管制行為 5 5、社會心理因素、社會心理因素：盲目跟風心理即“羊群心理”在散戶持有者身上體現較多，往往被大機構所利用 6 6、市場效率因素、市場效率因素：市場效率越高，價格對信息反映越及時準確，價格穩(wěn)定程度越低，價格變動的隨機性越強。 7 7、政治因素、政治因素：其中主要因素是政局突變和戰(zhàn)爭爆發(fā)，會引起股票市場價格的巨大波動。二、宏

3、觀經濟分析的意義二、宏觀經濟分析的意義證券投資活動是整個經濟運行系統中的一個子系統，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應經濟運行的變化，并做出相應的投資決策。事實上，經濟運行中的任何細微的變化，都會在證券市場上有所反應，所以，人們常將證券市場稱為經濟運行的“睛雨表”。影響證券投資的因素是錯綜復雜的，有經濟因素，也有政治、社會、文化、心理等非經濟因素。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運行之間的關系作出全局性和長期性的分析。宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。三、經濟周期與股價波動的關系三、經濟周期與股價波動的關系 經濟情況并

4、非固定不變的，其必然要經歷復蘇-繁榮-衰退-再復蘇-再繁榮-再衰退的過程，股票市場綜合了人們對經濟形勢的預期，這種預期又必然反映到投資者的投資行為中 ，從而影響股價，其領先于經濟的實際表現。 研究發(fā)現，美國、日本等幾個主要國家股價指數與經濟發(fā)展周期之間有著相對穩(wěn)定的關聯性。道瓊斯股價指數與美國經濟增長的關聯性是很大的。 從我國的實證分析來看，由于我國市場經濟發(fā)展較晚，明顯的經濟周期性特征尚不明顯，但股市總的趨勢與經濟波動的關聯性還是較大的。 經濟周期的含義又稱商業(yè)周期，是指經濟形勢由高峰到低谷周而復始的運動。是沿著經濟發(fā)展的總體趨勢所經歷的有規(guī)律的擴張和收縮。 蕭條蕭條復蘇復蘇繁榮繁榮衰退衰退

5、注意：通常情況下經濟周期與股價指數的變動不是同步的，而是股價指數先于經濟周期一步。（西方國家，股價指數領先經濟周期3-6個月）原因：股市股價的漲落包含著投資者對經濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素。股價指數經濟周期 所以，一般地，根據經濟周期來進行股票投資的策略選擇是： 復蘇期持有股票 繁榮期中后期賣出股票 衰退期持有現金 蕭條期末期買進股票 四、宏觀經濟分析的主要方法四、宏觀經濟分析的主要方法 1、經濟指標 先行指標先行指標：對將來的經濟提供預示性的信息。先行指標可以對經濟的高峰和低谷做出計算和分析，得出結論的時間可以比實際高峰和低谷出現時間大約提前半年。 同步指標同步指標：這類指標計

6、算出的國民經濟轉折點大致與總的經濟活動的轉變時間同時發(fā)生。 滯后指標滯后指標：這類指標反映出的國民經濟的轉折點一般比實際晚半年。2 2、計量經濟模型、計量經濟模型 經濟現象及其主要影響因素之間的數量關系的方程式。 計量經濟模型主要有經濟變量，參數與隨機誤差三要素。 3、概率預測 概率預測方法運用得比較多的比較成功的是對宏觀經濟的短期預測，西方預測時限通常為一年或一年半。五、評價宏觀經濟形勢的相關變量五、評價宏觀經濟形勢的相關變量 （一）經濟增長率（一）經濟增長率 1、國內生產總值GDP（Gross Domestic Product） 要將在國內生產而輸出到國外的包括進去，在國外生產而在本國消耗

7、的不計算在內。 區(qū)分國內生產與國外生產主要以“常住居民”為標準。 “常住居民”是指： 居住在本國的居民 暫居外國的本國公民 長期居住本國而未加入本國國籍的居民2、經濟增長率 國內生產總值增長率通常被用來衡量一個國家的經濟增長速度，也稱經濟增長率。 它是反映一定時期經濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一國經濟是否具有活力的基本指標。 （二）失業(yè)率（二）失業(yè)率 失業(yè)率很高時，人們收入減少，購買力減弱，資源嚴重浪費，經濟蕭條。 經濟繁榮時，伴隨著較高的就業(yè)率。（三）通貨膨脹率（三）通貨膨脹率 用某種價格水平來衡量一般價格水平的上漲幅度，通常人們把物價指數視為通貨膨脹率。 通貨膨脹率： 1.從方式

8、上看有平衡和不平衡之分，有被預期和未被預期之分。 2.從程度上看有溫和式的、嚴重式的、惡性的三種之分。一般地，經濟繁榮時，伴隨著較高的通貨膨脹率。（四）利率（四）利率 反映的是形用關系中債務人支付給債權人的使用資金的代價，也是債權人出讓資金使用權的報酬。 在經濟發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現： 1.經濟持續(xù)繁榮時，資金供不應求時，利率上升。 2.經濟蕭條時，資金需求減少，利率下降。（五）匯率（五）匯率 以本國貨幣表示的外國貨幣的價格。 為了不使匯率的過分波動危及一國的經濟發(fā)展和對外經濟關系的協調，各國政府和中央銀行都通過在外匯市場上拋售或收購外匯的方式干預外匯市場，以影響外匯供求，進而影

9、響匯率。 （六）財政收支（六）財政收支 財政收支包括財政收入和財政支出兩方面。 核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況分析。 （七）國際收支（七）國際收支 一國居民在一定時期與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其它往來中所產生的全部交易的系統記錄。 國際收支中包括經常項目和資本金融項目。全面了解國際收支狀況，有利于從宏觀上對一個國家的開放規(guī)模和開放程度進行規(guī)劃，預測和控制。 總結：宏觀經濟指標分析總結：宏觀經濟指標分析 這里的經濟指標分析主要是分析宏觀經濟形勢的相關變量對證券投資活動的影響。 1、國內生產總值和經濟增長率的變化對證券投資有至關重要的影響。 2、失業(yè)率的高低往往與經濟的興衰反方

10、向變動。 3、通貨膨脹對證券投資活動的影響程度與利弊有所區(qū)別。 4、利率對證券投資活動有的十分密切的影響。 5、匯率對證券投資活動有著多方面的影響。 6、財政收支對證券投資的影響主要體現在財政收支總額的平衡狀況上。 7、國際收支對證券投資的影響則主要體現在國際收支總額的平衡狀況上。 六、宏觀經濟政策對證券市場的影響六、宏觀經濟政策對證券市場的影響1財政政策財政政策 2貨幣政策貨幣政策3匯率政策匯率政策4收入政策收入政策 5對經濟政策的總體把握對經濟政策的總體把握1財政政策財政政策 財政政策工具：財政支出、稅收、國債、財政補貼財政政策工具：財政支出、稅收、國債、財政補貼 、轉移支付等。、轉移支付

11、等。 可以改變社會總需求可以改變社會總需求 擴張的財政政策擴張的財政政策： 增加財政支出：增加政府購買、財政補貼、增加財政支出：增加政府購買、財政補貼、 轉移支付轉移支付 減少稅收：降低稅率、擴大減免稅范圍減少稅收：降低稅率、擴大減免稅范圍 擴張的財政政策增加了社會總需求和總供給，刺激擴張的財政政策增加了社會總需求和總供給，刺激經濟發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強。經濟發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強。 緊縮的財政政策緊縮的財政政策： 減少財政支出和增加稅收減少財政支出和增加稅收 緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使得過熱的經濟發(fā)展受到抑制，

12、企業(yè)盈利減少，得過熱的經濟發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，使得證券市場走弱使得證券市場走弱 。2貨幣政策貨幣政策 貨幣政策工具：法定存款準備金率、再貼現政策貨幣政策工具：法定存款準備金率、再貼現政策 、公開市場業(yè)務等。、公開市場業(yè)務等。 改變貨幣供求改變貨幣供求 擴張的貨幣政策擴張的貨幣政策： 降低法定存款準備金率、降低再貼現率、增加貨降低法定存款準備金率、降低再貼現率、增加貨幣供應量、放松信貸控制等幣供應量、放松信貸控制等 擴張的貨幣政策增加社會總需求，同時也增加了擴張的貨幣政策增加社會總需求，同時也增加了對證券需求，有利于證券價格上升對證券需求，有利于證券價格上升 緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策

13、： 減少貨幣供應量、提高利率、加強信減少貨幣供應量、提高利率、加強信貸控制等貸控制等 緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，同時也減少對證券的需求，使得證券同時也減少對證券的需求，使得證券價格下降價格下降3、匯率政策、匯率政策 匯率的高低將影響國際資本流動以及本國的進出口貿易。以匯率下降為例： 匯率下降，本幣升值，限制出口，出口型企業(yè)的證券價格下降，進口型企業(yè)因進口成本減少而利潤增加，導致其證券價格上漲。 但是，匯率下降，本幣升值，導致資本流入本國，因此本國證券市場因需求增大而價格上升。4收入政策收入政策 收入的增加可促進消費。 中國，一份研究表明，近十年來我國經濟增長率9%，而人均收入卻增加不足5%，尤其是農民的收入增長更少。 5對經濟政策的總體把握對經濟政策的總體把握o經濟政策與經濟周