第七章 融資決策

1、第七章第七章 融資決策融資決策 第一節(jié)第一節(jié) 融資決策概述融資決策概述第二節(jié)第二節(jié) 短期債務(wù)融資短期債務(wù)融資第三節(jié)第三節(jié) 長(zhǎng)期債務(wù)融資長(zhǎng)期債務(wù)融資 第四節(jié)第四節(jié) 權(quán)益融資權(quán)益融資證券發(fā)行方式證券發(fā)行方式企業(yè)融資的渠道與方式企業(yè)融資的渠道與方式企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性擴(kuò)張性融資動(dòng)機(jī)融資動(dòng)機(jī)償債性償債性融資動(dòng)機(jī)融資動(dòng)機(jī)混合性混合性融資動(dòng)機(jī)融資動(dòng)機(jī)融資渠道是指企業(yè)取得資本的來(lái)源或通道融資渠道是指企業(yè)取得資本的來(lái)源或通道國(guó)家資本國(guó)家資本其他企業(yè)資本其他企業(yè)資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本銀行信貸資本銀行信貸資本企業(yè)內(nèi)部資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外資本國(guó)外資本融資方式是指取得資本的具體形式和手

2、段融資方式是指取得資本的具體形式和手段吸收直接投資吸收直接投資租賃租賃發(fā)行債券發(fā)行債券發(fā)行股票發(fā)行股票銀行借款銀行借款留存收益留存收益商業(yè)信用商業(yè)信用企業(yè)的融資活動(dòng)按照籌集資本的性質(zhì)不同可分為企業(yè)的融資活動(dòng)按照籌集資本的性質(zhì)不同可分為股權(quán)融資股權(quán)融資和和債務(wù)融資債務(wù)融資股權(quán)融資：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。股權(quán)融資：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。 是企業(yè)長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配使用、不需歸還的一種融資方式是企業(yè)長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配使用、不需歸還的一種融資方式債務(wù)融資：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等。債務(wù)融資：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等。 是企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得且需要按

3、期還本付息的一種融是企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得且需要按期還本付息的一種融資方式資方式根據(jù)發(fā)行對(duì)象不同，分為公募和私募根據(jù)發(fā)行對(duì)象不同，分為公募和私募公募又稱公募又稱公開發(fā)行公開發(fā)行，是指事先沒有特定的發(fā)行對(duì)象，向，是指事先沒有特定的發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)社會(huì)公眾公眾發(fā)售證券，所有合法的社會(huì)投資者都有權(quán)參加認(rèn)購(gòu)發(fā)售證券，所有合法的社會(huì)投資者都有權(quán)參加認(rèn)購(gòu)私募又稱私募又稱不公開發(fā)行不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指對(duì)或內(nèi)部發(fā)行，是指對(duì)少數(shù)特定投資者少數(shù)特定投資者發(fā)發(fā)行證券的方式行證券的方式根據(jù)發(fā)行主體的不同，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行根據(jù)發(fā)行主體的不同，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行直接發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行間接發(fā)行代銷代銷全

4、額包銷全額包銷余額包銷余額包銷短期銀行貸款短期銀行貸款企業(yè)短期信用融資企業(yè)短期信用融資短期債務(wù)融資及其特點(diǎn)短期債務(wù)融資及其特點(diǎn)商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)短期債務(wù)融資策略短期債務(wù)融資策略短期債務(wù)融資是指公司為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需短期債務(wù)融資是指公司為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要而進(jìn)行的償還期在要而進(jìn)行的償還期在1年之內(nèi)或者一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的年之內(nèi)或者一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的融資行為。融資行為。彈性大彈性大融資風(fēng)險(xiǎn)大融資風(fēng)險(xiǎn)大成本低成本低速度快速度快特特 點(diǎn)點(diǎn)企業(yè)短期信用融資是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形企業(yè)短期信用融資是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)負(fù)債和匯票。成的應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)負(fù)債和匯票。1、應(yīng)

5、付賬款、應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款又稱商業(yè)信用，它源于一般商業(yè)貿(mào)易，是應(yīng)付賬款又稱商業(yè)信用，它源于一般商業(yè)貿(mào)易，是自發(fā)性的短期債務(wù)融資。自發(fā)性的短期債務(wù)融資。信用條件：信用條件：2/10，n/30信用成本：信用成本：折折扣扣期期限限信信用用期期限限3 36 60 0折折扣扣率率1 1折折扣扣率率2、應(yīng)計(jì)負(fù)債、應(yīng)計(jì)負(fù)債應(yīng)付稅金、利息和工資應(yīng)付稅金、利息和工資3、匯票、匯票1、銀行貸款的特點(diǎn)、銀行貸款的特點(diǎn)期限期限補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額信用限額信用限額周轉(zhuǎn)信用協(xié)定周轉(zhuǎn)信用協(xié)定2、銀行貸款利息、銀行貸款利息定期利率定期利率貼息貸款的實(shí)際利率貼息貸款的實(shí)際利率有補(bǔ)償余額貸款的實(shí)際利率有補(bǔ)償余額貸款的實(shí)際利率1、商

6、業(yè)票據(jù)的發(fā)行、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行經(jīng)紀(jì)人銷售商業(yè)票據(jù)經(jīng)紀(jì)人銷售商業(yè)票據(jù)直接銷售直接銷售財(cái)務(wù)公司發(fā)行財(cái)務(wù)公司發(fā)行2、商業(yè)票據(jù)的一般特點(diǎn)、商業(yè)票據(jù)的一般特點(diǎn)成本略低于市場(chǎng)優(yōu)惠利率成本略低于市場(chǎng)優(yōu)惠利率期限一般為期限一般為90天到天到180天天使用要求非常嚴(yán)格使用要求非常嚴(yán)格流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)永久性永久性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債受季節(jié)性、周期性受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)影響的流動(dòng)資產(chǎn)滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)需要的流動(dòng)資產(chǎn)滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要所發(fā)生的負(fù)債需要所發(fā)生的負(fù)債直接

7、產(chǎn)生于企業(yè)持直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略激進(jìn)型融資策略激進(jìn)型融資策略折中型融資策略折中型融資策略短期銀行借款短期銀行借款低風(fēng)險(xiǎn)、高成本低風(fēng)險(xiǎn)、高成本應(yīng)付賬款融資應(yīng)付賬款融資低成本、高風(fēng)險(xiǎn)低成本、高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付工資、應(yīng)付工資、 應(yīng)付稅金應(yīng)付稅金自然融資自然融資租賃融資租賃融資企業(yè)債券融資企業(yè)債券融資長(zhǎng)期借款融資長(zhǎng)期借款融資長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過(guò)超過(guò)1 1年的借款。年的借款。一、長(zhǎng)期借款的條件一、長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格2、經(jīng)濟(jì)方向和

8、業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行、經(jīng)濟(jì)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍貸款辦法規(guī)定的范圍3、借款企業(yè)具有一定的物質(zhì)和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的、借款企業(yè)具有一定的物質(zhì)和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)實(shí)力4、具有償還貸款的能力、具有償還貸款的能力5、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好益良好6、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算二、長(zhǎng)期借款的利率二、長(zhǎng)期借款的利率固定利率固定利率變動(dòng)利率變動(dòng)利率三、長(zhǎng)期借款保護(hù)性條款三、長(zhǎng)期借款保護(hù)性條款標(biāo)準(zhǔn)條款標(biāo)準(zhǔn)

9、條款限制性條款限制性條款違約懲罰條款違約懲罰條款定期向銀行提供財(cái)務(wù)報(bào)表定期向銀行提供財(cái)務(wù)報(bào)表如期繳納稅金和清償其他債務(wù)如期繳納稅金和清償其他債務(wù)保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力等保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力等限制企業(yè)的現(xiàn)金股利支出、工資支出限制企業(yè)的現(xiàn)金股利支出、工資支出要求借款?？顚Ｓ靡蠼杩顚？顚Ｓ孟拗破髽I(yè)負(fù)債的增加限制企業(yè)負(fù)債的增加拒絕進(jìn)一步合作，不提供新的貸款等拒絕進(jìn)一步合作，不提供新的貸款等四、長(zhǎng)期借款的償還四、長(zhǎng)期借款的償還到期一次還本付息到期一次還本付息定期付息，到期一次還本定期付息，到期一次還本定期付等額償還本利和定期付等額償還本利和某公司向某商業(yè)銀行貸款某公司向某商業(yè)銀行貸款1000

10、萬(wàn)元，該筆貸款利率萬(wàn)元，該筆貸款利率為為10%，期限為，期限為5年年五、長(zhǎng)期借款的利與弊五、長(zhǎng)期借款的利與弊融資速度快融資速度快優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用融資成本較低融資成本較低借款彈性較大借款彈性較大缺點(diǎn)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多限制條件較多融資數(shù)量有限融資數(shù)量有限資本成本低于普通股資本成本低于普通股優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用保障股東的控制權(quán)保障股東的控制權(quán)缺點(diǎn)缺點(diǎn)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限制條件較多限制條件較多租租 賃賃經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃融資租賃特點(diǎn)特點(diǎn)租賃期較短租賃期較短合同包括解約條款合同包括解約條款出租人負(fù)責(zé)維修

11、、保養(yǎng)出租人負(fù)責(zé)維修、保養(yǎng)期滿后財(cái)產(chǎn)歸出租者期滿后財(cái)產(chǎn)歸出租者特點(diǎn)特點(diǎn)租賃期較長(zhǎng)，租賃期較長(zhǎng)，75%禁止中途解約禁止中途解約期滿設(shè)備按約定處理期滿設(shè)備按約定處理承租人負(fù)責(zé)維修、保養(yǎng)承租人負(fù)責(zé)維修、保養(yǎng)按承租人要求購(gòu)買資產(chǎn)按承租人要求購(gòu)買資產(chǎn)直接租賃直接租賃售后租回售后租回杠桿租賃杠桿租賃融資租賃的利與弊融資租賃的利與弊優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)減少固定資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)減少固定資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)租賃融資限制較少租賃融資限制較少稅收效應(yīng)稅收效應(yīng)維持企業(yè)的信用能力維持企業(yè)的信用能力能迅速獲得所需資產(chǎn)能迅速獲得所需資產(chǎn)缺缺 點(diǎn)點(diǎn)資本成本較高資本成本較高財(cái)務(wù)困難時(shí)固定租金會(huì)是負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)困難時(shí)固定租金會(huì)是負(fù)擔(dān)吸收直接投資

12、吸收直接投資優(yōu)先股融資優(yōu)先股融資普通股融資普通股融資普通股融資的特征普通股融資的特征償還期限的永久性償還期限的永久性承擔(dān)責(zé)任的有限性承擔(dān)責(zé)任的有限性股利支付的剩余性股利支付的剩余性清算償付的附屬性清算償付的附屬性融資風(fēng)險(xiǎn)的有限性融資風(fēng)險(xiǎn)的有限性普通股融資的利與弊普通股融資的利與弊沒有固定支付股息的義務(wù)沒有固定支付股息的義務(wù)沒有固定的期限沒有固定的期限增加權(quán)益資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加權(quán)益資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司收益能力好，則比債券更易發(fā)行公司收益能力好，則比債券更易發(fā)行可以維持公司一定借債能力可以維持公司一定借債能力優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)融資成本高于債券融資成本高于債券稀釋公司的控制權(quán)稀釋公司的控制權(quán)發(fā)行費(fèi)用比

13、債券高發(fā)行費(fèi)用比債券高缺缺 點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)先股的特征優(yōu)先股的特征優(yōu)先獲得公司收益分配的權(quán)利優(yōu)先獲得公司收益分配的權(quán)利企業(yè)資產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先獲得清償權(quán)企業(yè)資產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先獲得清償權(quán)優(yōu)先股融資的利與弊優(yōu)先股融資的利與弊沒有到期日，收回由企業(yè)決定，提高財(cái)務(wù)靈活性沒有到期日，收回由企業(yè)決定，提高財(cái)務(wù)靈活性不會(huì)稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)不會(huì)稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)使權(quán)益資本增加，為發(fā)行新的債券創(chuàng)造條件使權(quán)益資本增加，為發(fā)行新的債券創(chuàng)造條件發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)企業(yè)可暫不支付股息企業(yè)可暫不支付股息發(fā)行優(yōu)先股的融資成本高于債券發(fā)行優(yōu)先股的融資成本高于債券擴(kuò)張型企業(yè)，發(fā)行優(yōu)先股會(huì)加重負(fù)擔(dān)擴(kuò)張型企業(yè)，發(fā)行優(yōu)先股會(huì)加重負(fù)擔(dān)缺缺 點(diǎn)點(diǎn)吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類國(guó)家投資國(guó)家投資法人投資法人投資個(gè)人投資個(gè)人投資吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式現(xiàn)金現(xiàn)金實(shí)物實(shí)物工業(yè)產(chǎn)