【人大《會(huì)計(jì)學(xué)》】第12章財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告

1、第第13章章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析financial statement analysis中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材教育部推薦教材教育部推薦教材國(guó)家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果獎(jiǎng)國(guó)家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果獎(jiǎng)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)主編：徐經(jīng)長(zhǎng)、孫蔓莉、周華主編：徐經(jīng)長(zhǎng)、孫蔓莉、周華課件制作：周華課件制作：周華2Renmin University of China學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)v1掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用財(cái)掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法。務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法。v2理解：綜合分析體系的設(shè)計(jì)理念。理解：綜合分析體系的設(shè)計(jì)理念。v3了解：財(cái)務(wù)報(bào)表分

2、析的局限性。了解：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。3Renmin University of China13.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法v財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)集中反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，據(jù)此進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)集中反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，據(jù)此進(jìn)行分析可以了解企業(yè)過(guò)往表現(xiàn)和現(xiàn)狀。從行分析可以了解企業(yè)過(guò)往表現(xiàn)和現(xiàn)狀。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度的角度來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表可以幫助企業(yè)管理層分析自身的管理質(zhì)量，還來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表可以幫助企業(yè)管理層分析自身的管理質(zhì)量，還可以幫助相關(guān)的利害關(guān)系人分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。從可以幫助相關(guān)的利害關(guān)系人分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。從國(guó)民國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理經(jīng)濟(jì)管

3、理的角度來(lái)看，財(cái)稅、統(tǒng)計(jì)、計(jì)劃、工商、物價(jià)等經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，財(cái)稅、統(tǒng)計(jì)、計(jì)劃、工商、物價(jià)等經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門需要通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表而了解特定企業(yè)乃至該監(jiān)管部門需要通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表而了解特定企業(yè)乃至該企業(yè)所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而制定有效的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)企業(yè)所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而制定有效的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策。控政策。v財(cái)務(wù)報(bào)表主要是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理服務(wù)的，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表主要是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理服務(wù)的，企業(yè)并沒(méi)有義務(wù)向全社會(huì)公開其財(cái)務(wù)報(bào)表，這就是說(shuō)，并沒(méi)有義務(wù)向全社會(huì)公開其財(cái)務(wù)報(bào)表，這就是說(shuō)，并不是所有并不是所有對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表感興趣者均有資格獲得財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表感興趣者

4、均有資格獲得財(cái)務(wù)報(bào)表。在實(shí)踐中，要求。在實(shí)踐中，要求企業(yè)提供財(cái)務(wù)報(bào)表的利害關(guān)系人必須具備法律或合同的授權(quán)。企業(yè)提供財(cái)務(wù)報(bào)表的利害關(guān)系人必須具備法律或合同的授權(quán)。除企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)然獲得財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)關(guān)、商業(yè)銀行除企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)然獲得財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)關(guān)、商業(yè)銀行和公司股東依法獲得財(cái)務(wù)報(bào)表外，其他信息需求者若需要財(cái)務(wù)和公司股東依法獲得財(cái)務(wù)報(bào)表外，其他信息需求者若需要財(cái)務(wù)報(bào)表則需依照合同約定而獲得（如供應(yīng)商等）。報(bào)表則需依照合同約定而獲得（如供應(yīng)商等）。4Renmin University of ChinaContinuedv就就短期利益短期利益而言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債能力，公司股而

5、言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債能力，公司股東優(yōu)先關(guān)注企業(yè)的盈利能力。就東優(yōu)先關(guān)注企業(yè)的盈利能力。就長(zhǎng)期利益長(zhǎng)期利益而言，所有的報(bào)表使而言，所有的報(bào)表使用者都需要關(guān)注企業(yè)的管理水平、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品質(zhì)量或服用者都需要關(guān)注企業(yè)的管理水平、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)水平、品牌信譽(yù)等決定企業(yè)發(fā)展的決定性因素。而財(cái)務(wù)報(bào)表務(wù)水平、品牌信譽(yù)等決定企業(yè)發(fā)展的決定性因素。而財(cái)務(wù)報(bào)表分析恰能提供可用于評(píng)價(jià)管理水平的綜合分析指標(biāo)體系。分析恰能提供可用于評(píng)價(jià)管理水平的綜合分析指標(biāo)體系。5Renmin University of ChinaContinuedv財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 法律和行政法規(guī)對(duì)此并無(wú)

6、規(guī)定。說(shuō)法和做法五花八門。法律和行政法規(guī)對(duì)此并無(wú)規(guī)定。說(shuō)法和做法五花八門。一、比較分析法。比較分析法試圖通過(guò)數(shù)據(jù)之間的對(duì)比而揭一、比較分析法。比較分析法試圖通過(guò)數(shù)據(jù)之間的對(duì)比而揭示其間的差異、規(guī)律。比較分析法按比較對(duì)象（參照物）可示其間的差異、規(guī)律。比較分析法按比較對(duì)象（參照物）可大致分為：大致分為：縱向比較（趨勢(shì)分析）?？v向比較（趨勢(shì)分析）。橫向比較。橫向比較。預(yù)算預(yù)算差異分析。比較分析法按比較內(nèi)容可大致分為：差異分析。比較分析法按比較內(nèi)容可大致分為：總金額的總金額的比較。比較。結(jié)構(gòu)百分比的比較。結(jié)構(gòu)百分比的比較。財(cái)務(wù)比率的比較。財(cái)務(wù)比率的比較。二、因素分析法。因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其

7、決定因二、因素分析法。因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其決定因素之間的因果關(guān)系，確定各個(gè)因素的變化對(duì)該指標(biāo)的影響程素之間的因果關(guān)系，確定各個(gè)因素的變化對(duì)該指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。具體又分為以下幾種：度的一種分析方法。具體又分為以下幾種：差額分析法。差額分析法。指標(biāo)分解法。指標(biāo)分解法。連環(huán)替代法。連環(huán)替代法。定基替代法。定基替代法。計(jì)算財(cái)務(wù)比率是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本技術(shù)。以下就以工商企計(jì)算財(cái)務(wù)比率是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本技術(shù)。以下就以工商企業(yè)為例，著重介紹償債能力分析、管理效率分析和盈利能力業(yè)為例，著重介紹償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析的常用指標(biāo)的計(jì)算方法。分析的常用指標(biāo)的計(jì)算方法。6Re

8、nmin University of China13.2 償債能力分析償債能力分析v償債能力分析（償債能力分析（solvency analysis）旨在揭示企業(yè)償付短期債旨在揭示企業(yè)償付短期債務(wù)乃至全部債務(wù)的能力。企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資務(wù)乃至全部債務(wù)的能力。企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，須依照產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，須依照中中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法的規(guī)定清理債務(wù)。顯然，企業(yè)管理的規(guī)定清理債務(wù)。顯然，企業(yè)管理當(dāng)局需要確保有能力償付到期債務(wù)，否則有陷入破產(chǎn)清算境地當(dāng)局需要確保有能力償付到期債務(wù)，否則有

9、陷入破產(chǎn)清算境地之虞。之虞。 7Renmin University of China13.2.1 短期償債能力分析短期償債能力分析v一、流動(dòng)比率一、流動(dòng)比率流動(dòng)比率（流動(dòng)比率（current ratio）是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。）是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率究竟多高才算合適，流動(dòng)比率究竟多高才算合適，并無(wú)放之四海而皆準(zhǔn)的具體數(shù)并無(wú)放之四海而皆準(zhǔn)的具體數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)值標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)踐中需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性、信用等級(jí)等因素，實(shí)踐中需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性、信用等級(jí)等因素進(jìn)行具體分析。一般地，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)

10、進(jìn)行具體分析。一般地，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。但是，過(guò)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。但是，過(guò)高的流動(dòng)比率可能意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比重偏高、未能有高的流動(dòng)比率可能意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比重偏高、未能有效地利用資金，而此類情形可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。效地利用資金，而此類情形可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。通常認(rèn)為，對(duì)于制造業(yè)的公司而言，流動(dòng)比率以不低于通常認(rèn)為，對(duì)于制造業(yè)的公司而言，流動(dòng)比率以不低于2為為宜，因?yàn)橥ǔ＜俣ㄒ?，因?yàn)橥ǔ＜俣ā按尕洿尕洝边@一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目占這類企這一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目占這類企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的一半。但這僅為經(jīng)驗(yàn)之談。

11、業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的一半。但這僅為經(jīng)驗(yàn)之談。流動(dòng)比率只是對(duì)償債能力的粗略估計(jì)。并非全部的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率只是對(duì)償債能力的粗略估計(jì)。并非全部的流動(dòng)資產(chǎn)都能用來(lái)償債。企業(yè)總需要保持必要的流動(dòng)資產(chǎn)用于持續(xù)經(jīng)都能用來(lái)償債。企業(yè)總需要保持必要的流動(dòng)資產(chǎn)用于持續(xù)經(jīng)營(yíng)。營(yíng)。8Renmin University of ChinaContinuedv二、速動(dòng)比率二、速動(dòng)比率速動(dòng)比率（速動(dòng)比率（quick ratio）是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。）是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。有的教科書把這一指標(biāo)稱作有的教科書把這一指標(biāo)稱作“酸性測(cè)試酸性測(cè)試”（acid test ratio），煞是有趣。速動(dòng)資產(chǎn)），煞是有趣。速動(dòng)資

12、產(chǎn)=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）。（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）。由于速動(dòng)資產(chǎn)中已經(jīng)剔除了由于速動(dòng)資產(chǎn)中已經(jīng)剔除了“存貨存貨”這一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目，這一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目，因此，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率更能夠刻畫出企業(yè)償付短因此，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率更能夠刻畫出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。一般地，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償期債務(wù)的能力。一般地，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。債能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為，對(duì)于制造類企業(yè)而言，速動(dòng)比率以不低于通常認(rèn)為，對(duì)于制造類企業(yè)而言，速動(dòng)比率以不低于1為佳，為佳，因?yàn)橥ǔ＜俣ㄒ驗(yàn)橥ǔ＜俣ā按尕洿尕洝边@一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目占這類企業(yè)的這一流動(dòng)性欠佳的項(xiàng)目占這類企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的一半。當(dāng)

13、然，這也沒(méi)有什么理論依據(jù)。流動(dòng)資產(chǎn)的一半。當(dāng)然，這也沒(méi)有什么理論依據(jù)。在使用速動(dòng)比率分析企業(yè)的償債能力時(shí)，要注意分析應(yīng)收賬在使用速動(dòng)比率分析企業(yè)的償債能力時(shí)，要注意分析應(yīng)收賬款的可回收性對(duì)該指標(biāo)的影響?？畹目苫厥招詫?duì)該指標(biāo)的影響。9Renmin University of China13.2.2 長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析v所謂所謂“長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力”，是指企業(yè)，是指企業(yè)償還全部負(fù)債償還全部負(fù)債的能力，或許的能力，或許稱作稱作“總體償債能力總體償債能力”更為妥當(dāng)。在評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，常更為妥當(dāng)。在評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，常用的財(cái)務(wù)比率是資產(chǎn)負(fù)債率（或權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率）、利息用的財(cái)

14、務(wù)比率是資產(chǎn)負(fù)債率（或權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率）、利息保障倍數(shù)。保障倍數(shù)。v一、資產(chǎn)負(fù)債率一、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率（debt ratio）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中負(fù)債成分所占的百分比。其計(jì)算公它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中負(fù)債成分所占的百分比。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%一般地，資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債越有保證，融資的空間越大。一般地，資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債越有保證，融資的空間越大。資產(chǎn)負(fù)債率有一個(gè)常用的變體：資產(chǎn)負(fù)債率有一個(gè)常用的變體：權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)（equity multipli

15、er）。公式如下：權(quán)益乘數(shù)）。公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越大。而者都反映了企業(yè)積資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越大。而者都反映了企業(yè)積極舉借債務(wù)、以小搏大的程度，因此，教科書中常常統(tǒng)稱此極舉借債務(wù)、以小搏大的程度，因此，教科書中常常統(tǒng)稱此類指標(biāo)為類指標(biāo)為“財(cái)務(wù)杠桿比率財(cái)務(wù)杠桿比率”。10Renmin University of ChinaContinuedv二、利息保障倍數(shù)二、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤(rùn)（利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤(rùn)（earnings before interest and tax；EBIT）相對(duì)于利息費(fèi)用的倍數(shù)。這

16、個(gè)指標(biāo)是從歐）相對(duì)于利息費(fèi)用的倍數(shù)。這個(gè)指標(biāo)是從歐美教科書中美教科書中翻譯過(guò)來(lái)的翻譯過(guò)來(lái)的。由于。由于我國(guó)的會(huì)計(jì)報(bào)表格式中并未單我國(guó)的會(huì)計(jì)報(bào)表格式中并未單列列“息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)”，因此，就需要間接地用，因此，就需要間接地用“凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+利息利息費(fèi)用費(fèi)用+所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用”計(jì)算得到。利息保障倍數(shù)的計(jì)算公式如計(jì)算得到。利息保障倍數(shù)的計(jì)算公式如下：利息保障倍數(shù)下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)+利息利息費(fèi)用費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用利息費(fèi)用一般地，利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資一般地，利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖

17、資金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍數(shù)小于金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)效益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)效益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，應(yīng)注意表外因素（如長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，應(yīng)注意表外因素（如長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃合同、或有事項(xiàng)等）的影響。賃合同、或有事項(xiàng)等）的影響。11Renmin University of ChinaContinuedv【例【例131】某公司自】某公司自1996年上市以來(lái)，以年上市以來(lái)，以5年間股本擴(kuò)張年間股本擴(kuò)張360%的驕人業(yè)績(jī)的驕人業(yè)績(jī)創(chuàng)造了中國(guó)股市的神話。然而，就在創(chuàng)造

18、了中國(guó)股市的神話。然而，就在2001年年12月，一篇發(fā)表在金融內(nèi)參上月，一篇發(fā)表在金融內(nèi)參上的的600字短文卻宣告了神話的終結(jié)。根據(jù)該公司字短文卻宣告了神話的終結(jié)。根據(jù)該公司2000年的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告年的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告所計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示。所計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示。v可見(jiàn)，該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)流動(dòng)性越來(lái)越差；該公可見(jiàn)，該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)流動(dòng)性越來(lái)越差；該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)迅速；凈資產(chǎn)收益率開始下降。司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)迅速；凈資產(chǎn)收益率開始下降。v各大銀行迅即停止向該公司提供貸款，該公司立即引起了監(jiān)管層的關(guān)注。各大銀行迅即停止向該公司提

19、供貸款，該公司立即引起了監(jiān)管層的關(guān)注。12Renmin University of China13.3 管理效率分析管理效率分析v在評(píng)價(jià)企業(yè)的管理效率時(shí)，常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、在評(píng)價(jià)企業(yè)的管理效率時(shí)，常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。v一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（total asset turnover），是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與），是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)收入收入平均資產(chǎn)總額。其中：平

20、均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額。其中：平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總（期初資產(chǎn)總額額+期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）2。一般用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)代表營(yíng)業(yè)收。一般用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)代表營(yíng)業(yè)收入。入。由于對(duì)于同樣的營(yíng)業(yè)規(guī)模而言，占用的資產(chǎn)越少則管理效率由于對(duì)于同樣的營(yíng)業(yè)規(guī)模而言，占用的資產(chǎn)越少則管理效率越高，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行越高，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越高。經(jīng)營(yíng)的效率越高。v【例【例132】甲公司與乙公司】甲公司與乙公司20#6年均實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36 000 000元。前元。前者的資產(chǎn)平均總額為者的資產(chǎn)平均總額為6 000 000元

21、，后者的資產(chǎn)平均總額為元，后者的資產(chǎn)平均總額為9 000 000元，試元，試評(píng)價(jià)二者的管理效率。評(píng)價(jià)二者的管理效率。v甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36 000 0006 000 000=6v乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36 000 0009 000 000=4v就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高乙公司。就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高乙公司。13Renmin University of ChinaContinuedv二、存貨周轉(zhuǎn)率二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover）是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)）是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比

22、率。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率成本與平均存貨的比率。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)成本成本平均存貨。其中，平均存貨平均存貨。其中，平均存貨=（期初存貨余額（期初存貨余額+期末存期末存貨余額）貨余額）2。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快，營(yíng)運(yùn)資金占用在存存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也可能說(shuō)明貨上的金額也會(huì)越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也可能說(shuō)明企業(yè)管理方面存在一些問(wèn)題，如存貨數(shù)量過(guò)少、甚至經(jīng)常缺企業(yè)管理方面存在一些問(wèn)題，如存貨數(shù)量過(guò)少、甚至經(jīng)常缺貨，或者采購(gòu)次數(shù)過(guò)于頻繁，批量太小等。貨，或者采購(gòu)次數(shù)過(guò)于頻繁，批量太小等。存貨周轉(zhuǎn)

23、率過(guò)低，常常意味著企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低，常常意味著企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問(wèn)題，但也有可能是企業(yè)增大庫(kù)存的結(jié)果。具體分析時(shí)，的問(wèn)題，但也有可能是企業(yè)增大庫(kù)存的結(jié)果。具體分析時(shí)，需結(jié)合產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等實(shí)際情況作出判斷。需結(jié)合產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等實(shí)際情況作出判斷。14Renmin University of ChinaContinuedv【例【例133】甲公司與乙公司】甲公司與乙公司20#6年的營(yíng)業(yè)成本均為年的營(yíng)業(yè)成本均為24 000 000元。前者平元。前者平均存貨為均存貨為3 000 000元，后者的平均存貨為元，后者的平均存貨為4 000 000元，試評(píng)價(jià)二者的管理元，試評(píng)價(jià)

24、二者的管理效率。效率。v甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24 000 0003 000 000=8v乙公司的存貨周轉(zhuǎn)率乙公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24 000 0004 000 000=6v就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高于乙公司。就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高于乙公司。v根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率可以推算出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率可以推算出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（營(yíng)業(yè)成本（營(yíng)業(yè)成本平均存貨）。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表平均存貨）。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快。示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快。1

25、5Renmin University of ChinaContinuedv三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（receivable turnover ratio）是企業(yè)一定）是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，又稱時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，又稱“應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)”。它反映了企業(yè)收賬的效率。其計(jì)算公式。它反映了企業(yè)收賬的效率。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額營(yíng)業(yè)收入凈額應(yīng)收賬款平均余額。應(yīng)收賬款平均余額。其中：應(yīng)收賬款平均余額其中：應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額（期初應(yīng)收賬款余額

26、+期末應(yīng)收賬期末應(yīng)收賬款余額）款余額）2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如果偏低，則說(shuō)明企業(yè)催收賬款的效率太低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如果偏低，則說(shuō)明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者信用政策過(guò)于寬松。但這里有一個(gè)或者信用政策過(guò)于寬松。但這里有一個(gè)“度度”的問(wèn)題，過(guò)于的問(wèn)題，過(guò)于苛刻的信用政策也是不宜提倡的?？量痰男庞谜咭彩遣灰颂岢摹８鶕?jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以推算出根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以推算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明催收應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收

27、現(xiàn)期，表明催收應(yīng)收賬款平均需要的天數(shù)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均需要的天數(shù)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16Renmin University of ChinaContinuedv【例【例134】甲公司與乙公司】甲公司與乙公司20#6年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均為年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均為36 000 000元。元。前者的應(yīng)收賬款平均余額為前者的應(yīng)收賬款平均余額為3 000 000元，后者的應(yīng)收賬款平均余額為元，后者的應(yīng)收賬款平均余額為2 000 000元，試評(píng)價(jià)二者的管理效率。元，試評(píng)價(jià)二者的管理效率。v甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36 0

28、00 0003 000 000=12v乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36 000 0009 000 000=18v就上述指標(biāo)而言，乙公司的管理效率高于甲公司。就上述指標(biāo)而言，乙公司的管理效率高于甲公司。v參照上述比率的分析思路，有的教科書中提到了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)參照上述比率的分析思路，有的教科書中提到了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，鑒于其原理與上述指標(biāo)無(wú)異，此處從略。周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，鑒于其原理與上述指標(biāo)無(wú)異，此處從略。17Renmin University of China13.4 盈利能力分析盈利能力分析v在評(píng)價(jià)獲利能力時(shí)，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、在評(píng)

29、價(jià)獲利能力時(shí)，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售毛利率和銷售凈利率。對(duì)于股份公司而言，還可以計(jì)算其銷售毛利率和銷售凈利率。對(duì)于股份公司而言，還可以計(jì)算其每股收益。每股收益。v一、資產(chǎn)報(bào)酬率一、資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)報(bào)酬率（return on assets；ROA）是企業(yè)在一定時(shí)期）是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均額的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬內(nèi)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均額的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100%。顯然，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。顯然，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。v二、凈資產(chǎn)報(bào)酬率二、凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)

30、酬率，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)報(bào)酬率，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率（return on equity；ROE），是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)平均額的比），是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)平均額的比率。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)報(bào)酬率率。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)平均額凈資產(chǎn)平均額100%。其中，凈資產(chǎn)平均額。其中，凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益（期初所有者權(quán)益+期末所期末所有者權(quán)益）有者權(quán)益）2。18Renmin University of ChinaContinuedv三、銷售毛利率三、銷售毛利率銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其計(jì)銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與銷

31、售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：銷售毛利率算公式為：銷售毛利率=銷售毛利銷售毛利銷售收入凈額銷售收入凈額100%=（銷售收入凈額（銷售收入凈額-銷售成本）銷售成本）銷售收入凈額銷售收入凈額100%。銷售毛利率越大，表明企業(yè)選擇的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的盈利水平越高。銷售毛利率越大，表明企業(yè)選擇的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的盈利水平越高。v四、銷售凈利率四、銷售凈利率銷售凈利率（銷售凈利率（profit margin），又稱銷售貢獻(xiàn)率，是企業(yè)凈），又稱銷售貢獻(xiàn)率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：銷售凈利率利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)銷售收入凈額銷售收入凈額100%。 銷售凈利

32、率越高，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越銷售凈利率越高，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。強(qiáng)。實(shí)際工作中，有些企業(yè)根據(jù)上述指標(biāo)的思路設(shè)計(jì)出了實(shí)際工作中，有些企業(yè)根據(jù)上述指標(biāo)的思路設(shè)計(jì)出了“成本成本費(fèi)用凈利率費(fèi)用凈利率”，此處從略。，此處從略。v針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析常常會(huì)用到針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析常常會(huì)用到“每股收益每股收益”指標(biāo)，其計(jì)指標(biāo)，其計(jì)算方法參見(jiàn)本書第算方法參見(jiàn)本書第11章。章。19Renmin University of China13.5 綜合分析綜合分析v有沒(méi)有可能構(gòu)建出一個(gè)相互聯(lián)系的指標(biāo)分析體系呢？對(duì)此，美有沒(méi)有可能構(gòu)建出一個(gè)相互聯(lián)系的指標(biāo)分析體系呢？對(duì)此，美國(guó)杜邦

33、公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理們給出了肯定的回答，教科書美其名曰國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理們給出了肯定的回答，教科書美其名曰“杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)”（DuPont System of Analysis）。）。v注意到，股東權(quán)益報(bào)酬率可以拆分為資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的注意到，股東權(quán)益報(bào)酬率可以拆分為資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，即：股東權(quán)益報(bào)酬率乘積，即：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)。v而資產(chǎn)報(bào)酬率又可以拆分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積，而資產(chǎn)報(bào)酬率又可以拆分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積，即：資產(chǎn)報(bào)酬率即：資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率。銷售凈利率。v所以，可以把凈資

34、產(chǎn)報(bào)酬率表示為三個(gè)指標(biāo)的連乘積所以，可以把凈資產(chǎn)報(bào)酬率表示為三個(gè)指標(biāo)的連乘積.v由上式可見(jiàn)，凈資產(chǎn)報(bào)酬率的決定因素被歸納為三點(diǎn)：其一是由上式可見(jiàn)，凈資產(chǎn)報(bào)酬率的決定因素被歸納為三點(diǎn)：其一是營(yíng)業(yè)項(xiàng)目的營(yíng)利性，由營(yíng)業(yè)項(xiàng)目的營(yíng)利性，由銷售凈利率銷售凈利率來(lái)代表；其二是企業(yè)管理的來(lái)代表；其二是企業(yè)管理的效率，由效率，由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)代表；其三是企業(yè)的舉債經(jīng)營(yíng)能力，來(lái)代表；其三是企業(yè)的舉債經(jīng)營(yíng)能力，由由權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)來(lái)代表。因此，要想獲得較高的凈資產(chǎn)報(bào)酬率就應(yīng)來(lái)代表。因此，要想獲得較高的凈資產(chǎn)報(bào)酬率就應(yīng)從尋找好的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、提高管理質(zhì)量和加強(qiáng)財(cái)務(wù)運(yùn)作等方面入從尋找好的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、提高管理質(zhì)量和加強(qiáng)財(cái)務(wù)運(yùn)作等方面入手。手。20Renmin University of ChinaContinuedv【例【例135】市場(chǎng)分析人士發(fā)現(xiàn)，】市場(chǎng)分析人士發(fā)現(xiàn)，C公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A公司、公司、D公司。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示。公司。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示。v由上表可見(jiàn)，由上表可見(jiàn)，C公司在管理質(zhì)量（以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為代表）和融資水平（以公司在管理質(zhì)量（以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為代表）和融資水平（以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為代表）等兩方面明顯落后，這是導(dǎo)致該公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率為代表）等兩方面明顯落后，這是導(dǎo)致該公司的凈資產(chǎn)報(bào)