交易新規(guī)熔斷機制和原油期貨介紹(2)

1、目錄目錄三、原油期貨介紹：三、原油期貨介紹：一、異常交易監(jiān)管標準一、異常交易監(jiān)管標準二、熔斷機制二、熔斷機制異常交易行為監(jiān)管標準異常交易行為監(jiān)管標準u上海交易所：因套期保值交易產生的自成交、頻繁報撤單、大額報撤單不作為異常交易行為。 u大連交易所：1、在統(tǒng)計客戶和非期貨公司會員自成交、頻繁報撤單和大額報撤單次數(shù)時，市價指令、止損（盈）指令、套利指令、附加立即全部成交否則自動撤銷（FOK）和立即成交剩余指令自動撤銷（FAK）指令屬性形成的撤單和自成交不計入在內。2、由于套利交易、套保交易所產生的自成交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為。 u鄭州交易所：由于套保交易所產生的自成

2、交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為。鄭商所： 為加強程序化交易行為監(jiān)管，經(jīng)研究決定，自2015年10月8日起停止適用關于修訂有關認定標準及處理程序的通知第一條第一款第八項有關“由于套利交易所產生的自成交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為”的規(guī)定。上期所： 自2015年12月16日起停止適用2013年10月29日發(fā)布的上海期貨交易所異常交易監(jiān)控暫行規(guī)定有關處理標準及處理程序修訂案第一條第一款第三項有關“因套利交易產生的自成交、頻繁報撤單、大額報撤單不作為異常交易行為”的規(guī)定。中金所： 根據(jù)中國金融期貨交易所結算細則的規(guī)定，自2015年7月10日15:15

3、起，對5年期國債期貨和10年期國債期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。對跨品種單向大邊保證金制度進行了規(guī)定，主要包括以下兩個方面：一是對同一客戶號在同一會員處的跨期貨品種雙向持倉（實物交割合約在交割月份前一個交易日收盤后除外），交易所可以按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金；二是適用跨品種雙向持倉的具體品種由交易所公告。中金所交易規(guī)則中金所交易規(guī)則熔斷機制熔斷機制（2016年1月1日生效）交易規(guī)則修訂對照表（陰影加粗部分為修改，雙刪除線部分為刪除，下同）風險控制管理辦法修訂對照表交易細則修訂對照表滬深300股指期貨合約交易細則修訂對照表(上證50、中證500下同）結

4、算細則修訂對照表滬深300股指期貨合約交易細則修訂對照表(上證50、中證500下同）熔斷機制是否是股指期貨交割日否是基準指數(shù)首次上漲或下跌達到或者超過5%暫停交易12分鐘，隨后進入3分鐘集合競價，然后進入連續(xù)交易基準指數(shù)收市前15分鐘首次上漲或下跌達到或者超過5%暫停交易至當日收市上午依舊執(zhí)行熔斷機制。下午沒有熔斷機制，交割月合約板幅為20%，非交割月合約板幅為7%基準指數(shù)首次上漲或下跌達到或者超過7%熔斷機制熔斷機制（一）以中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的滬深300指數(shù)(399300)作為基準指數(shù)，設置5%和7%兩檔熔斷幅度。（二）基準指數(shù)較前一交易日收盤上漲或者下跌未達到5%的，本合約的價格波

5、動限制為上一交易日結算價的5%。（三）基準指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過5%的，本合約進入12分鐘的熔斷期間，熔斷期間暫停交易，不接受指令申報和撤銷。熔斷期間結束后進入3分鐘集合競價指令申報時間，集合競價指令申報結束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉入連續(xù)競價交易，本合約上漲或者下跌對應方向的每日價格最大波動限制隨即生效?；鶞手笖?shù)在開盤集合競價時間出現(xiàn)上述情形的，本合約9:30進入12分鐘的熔斷期間。第一節(jié)交易結束時熔斷期間持續(xù)不足12分鐘的，第二節(jié)交易開始后應當補足不足部分。第一節(jié)交易結束前12分鐘至15分鐘進入熔斷期間的，熔斷期間延長至第一節(jié)交易結束時，第二節(jié)交易開始后

6、直接進入3分鐘集合競價指令申報時間，集合競價指令申報結束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉入連續(xù)競價交易。（四）基準指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過7%的，或者本合約收市前15分鐘內基準指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過5%的，本合約暫停交易至當日收市。（五）本合約最后交易日第二節(jié)交易時間內不適用熔斷制度。第一節(jié)交易結束時本合約處于熔斷期間或者暫停交易的，第二節(jié)交易開始后直接進入3分鐘集合競價指令申報時間，集合競價指令申報結束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉入連續(xù)競價交易，漲跌停板幅度隨即生效。 以中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的滬深300指數(shù)作為基準指數(shù)，設置

7、5%和7%兩個熔斷幅度。 1、一旦觸發(fā)熔斷，暫停股票及相關品種的競價交易，包括A股、B股、基金（黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數(shù)基金除外）、可轉債、股票期權等。中金所將暫停股指期貨所有產品交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。具體以交易所發(fā)布的相關公告為準。同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次，雙向熔斷。 2、股指期貨熔斷結束前3分鐘進行集合競價指令申報，集合競價指令申報結束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉入連續(xù)競價交易。 3、滬深300指數(shù)觸發(fā)5%閾值的，相關合約進入12分鐘的熔斷期間，熔斷期間暫停交易，不接受指令申報和撤

8、銷；熔斷期間結束后進入3分鐘集合競價指令申報時間，期間接受指令申報和撤銷。滬深300指數(shù)觸發(fā)7%閾值的，或者相關合約收市前15分鐘內觸發(fā)5%閾值的，相關合約暫停交易至當日收市，期間不接受指令申報和撤銷。此外，如果指數(shù)熔斷跨越午間休市，則午間休市期間，投資者不能進行申報和撤銷申報。 4、當日結算價是指某一合約某一時段成交價格按照成交量的加權平均價。該時段發(fā)生熔斷、集合競價指令申報或者交易暫停的，扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。合約在該時段無成交的，以前一相應時段成交價格按照成交量的加權平均價作為當日結算價。該相應時段仍無成交的，則再往前推相應時段。以此類推。合約當日最

9、后一筆成交距開盤時間不足相應時段的，則取全天成交量的加權平均價作為當日結算價。熔斷機制需要注意的問題熔斷機制需要注意的問題 5、交割日股指期貨的交割結算價以現(xiàn)貨標的指數(shù)交割日最后兩個小時算術平均價格計算，為保證股指期貨正常交割，指數(shù)熔斷在股指期貨交割日下午13:00開市后不再實施，具體包括兩種情形：一是13:00至15:00期間不再實施指數(shù)熔斷；二是上午實施的指數(shù)熔斷最遲在下午13:00起恢復交易。 6、引入熔斷機制后，股指期貨合約的每日價格最大波動限制是指其每日價格漲跌停板幅度，由上一交易日結算價的10%調整為7%。合約最后交易日漲跌停板幅度仍為上一交易日結算價的20%。當滬深300指數(shù)較前

10、一交易日收盤上漲或者下跌未達到5%的，股指期貨合約的價格波動限制為上一交易日結算價的5%；當滬深300指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過5%的，股指期貨合約進入熔斷，恢復交易后，合約上漲或者下跌對應方向的每日價格最大波動限制隨即生效。 7、在觸發(fā)熔斷時，交易所將在網(wǎng)站發(fā)布相關的公告，告知熔斷恢復交易或暫停交易的時間，投資者需要密切關注交易所網(wǎng)站發(fā)布的信息，以便做好相應的業(yè)務準備。 8、據(jù)統(tǒng)計，自滬深300現(xiàn)貨指數(shù)2005年1月成立以來，到目前為止有105個交易日盤中漲跌幅超過5%，有33個交易日漲跌幅超過7%。熔斷機制需要注意的問題熔斷機制需要注意的問題1、5年期國債期貨、10年

11、期國債期貨合約最后交易日為合約到期月份的第二個星期五。2、參與交割的客戶應當事先通過會員向交易所申報國債托管賬戶。同一客戶在不同會員處開戶的，應當分別申報國債托管賬戶。會員可以在交易日9:15-14:00向交易所申報客戶的國債托管賬戶，交易所在正式受理申報后3個交易日內進行審核并予以答復。3、在國債期貨合約交割月份之前的二個交易日尚未通過國債托管賬戶審核的客戶，自交割月份之前的一個交易日至最后交易日，其在該國債期貨交割月份合約的持倉應當為0手。自交割月份之前的一個交易日起，交易所按照中國金融期貨交易所風險控制管理辦法的相關規(guī)定，對未通過國債托管賬戶審核客戶的交割月份合約持倉予以強行平倉。因強行

12、平倉產生的虧損由直接責任人承擔，盈利依規(guī)予以罰沒。4、國債期貨實行梯度限倉制度，交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，投機持倉限額為600手；交割月份第一個交易日起，投機持倉限額為300手。5、最后交易日之前的交割結算價為意向申報日的當日結算價，最后交易日的交割結算價為該合約最后交易日全部成交價格按照成交量的加權平均價（計算結果保留至小數(shù)點后三位）。國債期貨交割相關規(guī)則國債期貨交割相關規(guī)則原油期貨介紹原油期貨介紹能源中心基本情況能源中心基本情況上海國際能源中心是經(jīng)中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所出資設立的面向全球投資者的國際性交易場所，根據(jù)公司法、期貨交易管理條例和證監(jiān)會有關規(guī)章制度履行職能。

13、2013年11月6日，能源中心注冊于中國上海自由貿易試驗區(qū)。經(jīng)營范圍包括組織安排原油、天然氣、石化產品等能源類衍生品上市交易、結算和交割，制定業(yè)務管理規(guī)則，實施自律管理，發(fā)布市場信息，提供技術、場所和設施服務。2014年12月12日證監(jiān)會正式宣布，批準上海國際能源中心開展原油期貨交易。開展原油期貨的意義：原油期貨的推出可以提高中國在國際石油市場定價的影響力；中國原油期貨的推出可以提高中國在國際石油市場定價的影響力；市場可以為國內原油消費企業(yè)提供套期保值，規(guī)避風險的渠道；或許還可能推動人民幣的國際化。能源中心結算幣種：人民幣網(wǎng)址：http:/ 開戶義務與目前的操作一致 境外交易者適用我國期貨市場

14、的統(tǒng)一開戶原則境外交易者的適當性管理原則，即“境內特定品種期貨交易實行交易者適當性制度。期貨交易所、期貨公司和境外經(jīng)紀機構應當執(zhí)行交易者適當性制度。境外交易者應當遵守交易者適當性制度。明確特定品種期貨交易應該實施交易者適當性管理證監(jiān)會原則性要求適當性管理制度適當性管理制度境外客戶參與原油期貨的模式境外客戶參與原油期貨的模式l一是境內期貨公司直接代理境外投資者參與原油期貨。l二是境外中介機構通過轉委托方式（一戶一碼）參與原油期貨。l三是作為交易所境外特殊經(jīng)紀參與者，代理境外投資者參與原油期貨。l四是作為交易所境外特殊非經(jīng)紀參與者，參與原油期貨。暫行辦法主要內容暫行辦法主要內容交易參與模式交易參與

15、模式境外交易者模式一：期貨公司直接代理模式二：二級代理模式三：境外經(jīng)紀機構直接入場模式四：境外交易者直接入場境外經(jīng)紀機構境內期貨公司期貨交易所客戶開戶客戶開戶申請開戶申請交易編碼校驗反饋處理結果審核返回交易編碼期貨公司監(jiān)控中心能源中心期貨公司直接代理境外客戶中介機構代理境外客戶申請開戶申請交易編碼審核校驗反饋處理結果審核返回交易編碼境外中介期貨公司監(jiān)控中心能源中心一個客戶可以在不同的期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀參與者和境外中介機構（統(tǒng)稱開戶機構）辦理開戶，開戶機構不得對客戶的交易進行混碼交易。能源中心規(guī)則客戶開戶客戶開戶夜盤日盤非交易第一節(jié)交易時間交易時間第二節(jié)收盤下午第一節(jié) 交易時間包括日盤和

16、夜盤，日盤交易時間同上期所品種，夜盤交易時間尚未公布。上市品種期貨合約每一交易日的交易時間實行分節(jié)管理，由能源中心在期貨合約上市時另行公告。合約最后交易日： 交割月份前一月份的最后一個交易日。 上海國際能源交易中心有權根據(jù)國家法定節(jié)假日調整最后交易日。 原油期貨合約套期保值交易、套利交易持倉所涉的一般月份是指合約掛牌至交割月前第三月，所涉的臨近交割月份是指交割月前第二月和交割月前第一月。 一般月份套期保值額度進入臨近交割月份的，能源中心按照一般月份套期保值交易持倉數(shù)量與該上市品種臨近交割月份一般持倉限額中的較低標準，轉化為臨近月份套期保值額度。SC1608:SC1608:l運行階段是從2015

17、年8月3日起至2016年7月29日止。l2015年8月3日為該期貨合約新上市掛牌之日、2016年7月29日為最后交易日、2016年7月28日為最后交易日前一個交易日，2016年7月27日為最后交易日前二個交易日。l2016年8月為交割月份、2016年7月為交割月前第一月、2016年6月為交割月前第二月、2016年5月為交割月前第三月。適用于：同一客戶在同一會員、境外特殊經(jīng)紀參與者、境外中介機構處的同品種雙向持倉非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者的同品種雙向持倉不適用于：合約進入最后交易日前第五個交易日收盤后單向大邊單向大邊 交易指令每次最小下單數(shù)量為1手，每次最大下單數(shù)量為500手風控業(yè)務風

18、控業(yè)務保證金制度保證金制度時間梯度變化原油期貨合約根據(jù)上市運行不同階段調整交易保證金收取標準與石油瀝青品種相比，取消了按合約持倉規(guī)模變化進行保證金水平調整，同時取消交割月份的第一交易日起15%的梯度設置。漲跌停板制度漲跌停板制度 出現(xiàn)單邊市調整漲跌停板及保證金水平 當某原油期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，以下幾個交易日分別稱為D2、D3交易日）出現(xiàn)單邊市，將按下表所示提高漲跌停板幅度和保證金水平：漲跌停板制度漲跌停板制度出現(xiàn)連續(xù)三個同方向單邊市:若D3交易日是該合約的最后交易日，則該合約直接進入交割；若D4交易日是該合約的最后交易日，則D4交易日該合約按D3交易日的漲跌停板和保證

19、金水平繼續(xù)交易。除上述兩種情況之外，能源中心在D3交易日根據(jù)市場情況決定對該期貨合約實施下列兩種措施中的任意一種：繼續(xù)交易暫停交易措施一：在第4交易日按規(guī)定提高交易保證金、調整漲跌停板幅度等措施措施二:第4交易日采取以下任一方案：方案1：在第5交易日按規(guī)定提高保證金、調整漲跌停板等措施方案1方案2方案2：在第4交易日結算時執(zhí)行強制減倉制度持倉限額制度持倉限額制度注：表中持倉均按單向計算。自然人客戶在SC1608持倉限額變化情況：30000手20000手10000手0手掛牌日交割月前第二個月交割月前一個月最后第八個交易日5/316/307/19自然人持倉在最后交易日前第八個交易日調整為0手。大戶

20、持倉報告制度大戶持倉報告制度 報告標準報告標準1)客戶、會員、境外特殊參與者某期貨合約的一般持倉達到能源中心規(guī)定的一般持倉限額的100%時2)境外中介機構一般持倉達到能源中心一般持倉限額的60%時 應當主動于下一交易日15:00前報告。 會員、境外特殊參與者及客戶會員、境外特殊參與者及客戶l 交割月及交割月前一月合約達到大戶持倉報告標準的可不必報送l 首次達標報送后，同方向持倉再次達標可以不必再次報送，但主力合約當日收盤價達到單邊市或某期貨品種持倉量較前一交易日持倉量增加20%（含本數(shù)）時，需再次報送 境外中介機構境外中介機構l 大戶持倉報告為多檔觸發(fā)，即境外中介持倉達到其一般及套利持倉限額的60%時、及后續(xù)達到70%、80%、90%、95%、100%時均需報送l 交割月及交割月前一月合約達到大戶持倉報告標準的可不必報送l 在該合約同方向持倉占比未高于其在該合約買（賣）持倉占比曾達到的最高檔位的，可以免除。但主力合約當日收盤價達到單邊市或某期貨品種持倉量較前一交易日持倉量增加20%（含本數(shù)）時，