信用評級概論

1、第二章第二章 信用評級機(jī)構(gòu)信用評級機(jī)構(gòu) 一、國際信用評級的產(chǎn)生和發(fā)展一、國際信用評級的產(chǎn)生和發(fā)展 1、初始階段（、初始階段（1840-1920年）年）19世紀(jì)末，美國鐵路建設(shè)的熱潮，推動現(xiàn)代評級業(yè)起步世紀(jì)末，美國鐵路建設(shè)的熱潮，推動現(xiàn)代評級業(yè)起步1909年，年，Moodys Investors Service由約翰由約翰穆迪創(chuàng)立，對鐵路穆迪創(chuàng)立，對鐵路債券進(jìn)行信用評級；債券進(jìn)行信用評級；John Moody 出版了出版了穆迪鐵路公司投資分穆迪鐵路公司投資分析信息手冊析信息手冊，被認(rèn)為是現(xiàn)代信用評級業(yè)的開端。，被認(rèn)為是現(xiàn)代信用評級業(yè)的開端。 2、發(fā)展階段（、發(fā)展階段（1920-1970年）年）3

2、0年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，破產(chǎn)和不能償債凸顯信用年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，破產(chǎn)和不能償債凸顯信用評級的作用。評級機(jī)構(gòu)紛紛成立。評級的作用。評級機(jī)構(gòu)紛紛成立。 3、普及階段（、普及階段（1970年至今）年至今）+規(guī)范規(guī)范賓州中央鐵路公司倒債事件促使行業(yè)整頓發(fā)展賓州中央鐵路公司倒債事件促使行業(yè)整頓發(fā)展1975年將三大認(rèn)定為年將三大認(rèn)定為NRSROs 債券市場發(fā)展、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品開發(fā)，安然事件、次貸危機(jī)債券市場發(fā)展、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品開發(fā)，安然事件、次貸危機(jī)使得監(jiān)管、自律成為發(fā)展趨勢；國際化發(fā)展。使得監(jiān)管、自律成為發(fā)展趨勢；國際化發(fā)展。信用評級在美國的發(fā)展信用評級在美國的發(fā)展1909-穆迪鐵路債券評級穆迪鐵路債券評級

3、1919-穆迪市政債券評級、企業(yè)債券評級穆迪市政債券評級、企業(yè)債券評級1922-Poors企業(yè)債券評級企業(yè)債券評級1924-standard Statisticals 企業(yè)債券評級企業(yè)債券評級1941-Statistical和和Poors合并成合并成S&P1962-Moodys被被D&B收購收購1982-Duff &Phelps債券評級債券評級1999-Fitch 收購收購Duff &Phelps2000-Moodys上市上市二、國外著名的資信評級機(jī)構(gòu) 1、穆迪（、穆迪（Moodys）：先驅(qū)）：先驅(qū) 穆迪（穆迪（Moody）公司的創(chuàng)始人是約翰）公司的創(chuàng)始人是約翰

4、穆迪，他在穆迪，他在1909年出版的年出版的穆迪鐵路公司投資分析信息手冊穆迪鐵路公司投資分析信息手冊一書中發(fā)表了債券資信評級一書中發(fā)表了債券資信評級的觀點(diǎn)，使資信評級首次進(jìn)入證券市場，他開創(chuàng)了利用簡單的資的觀點(diǎn)，使資信評級首次進(jìn)入證券市場，他開創(chuàng)了利用簡單的資信評級符號來分辨信評級符號來分辨250家公司發(fā)行的家公司發(fā)行的90種債券的做法，正是這種種債券的做法，正是這種做法才將資信評級機(jī)構(gòu)與普通的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)區(qū)分開來，因此后人普做法才將資信評級機(jī)構(gòu)與普通的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)區(qū)分開來，因此后人普遍認(rèn)為資信評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級。遍認(rèn)為資信評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級。1913年，年，穆迪將資信

5、評級擴(kuò)展到公用事業(yè)和工業(yè)債券上，并創(chuàng)立了利用公穆迪將資信評級擴(kuò)展到公用事業(yè)和工業(yè)債券上，并創(chuàng)立了利用公共資料進(jìn)行第三方獨(dú)立資信評級或無經(jīng)授權(quán)的資信評級方式。穆共資料進(jìn)行第三方獨(dú)立資信評級或無經(jīng)授權(quán)的資信評級方式。穆迪評級和研究的對象以往主要是公司和政府債務(wù)、機(jī)構(gòu)融資證券迪評級和研究的對象以往主要是公司和政府債務(wù)、機(jī)構(gòu)融資證券和商業(yè)票據(jù)，最近幾年開始對證券發(fā)行主體、保險(xiǎn)公司債務(wù)、銀和商業(yè)票據(jù)，最近幾年開始對證券發(fā)行主體、保險(xiǎn)公司債務(wù)、銀行貸款、衍生產(chǎn)品、銀行存款和其他銀行債以及管理基金等進(jìn)行行貸款、衍生產(chǎn)品、銀行存款和其他銀行債以及管理基金等進(jìn)行評級。目前，穆迪在全球有評級。目前，穆迪在全球有8

6、00名分析專家，名分析專家，1700多名助理分析多名助理分析員，在員，在17個(gè)國家設(shè)有機(jī)構(gòu)，個(gè)國家設(shè)有機(jī)構(gòu)，2003年評級和分析的債券總額超過年評級和分析的債券總額超過30兆美元，其股票在紐約證交所上市交易（代碼兆美元，其股票在紐約證交所上市交易（代碼MCO）。）。 2、標(biāo)準(zhǔn)普爾（、標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P） Standard & Poors由普爾出版公司和標(biāo)由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1941年合并而成。普爾出版公司的歷史可追溯到年合并而成。普爾出版公司的歷史可追溯到1860年，當(dāng)時(shí)其創(chuàng)始人普爾先生年，當(dāng)時(shí)其創(chuàng)始人普爾先生(Henry V. Poor)出版了出版了鐵路鐵

7、路歷史歷史及及美國運(yùn)河美國運(yùn)河，率先開始金融信息服務(wù)和債券評級。，率先開始金融信息服務(wù)和債券評級。1966年標(biāo)準(zhǔn)普爾被麥克勞希爾公司年標(biāo)準(zhǔn)普爾被麥克勞希爾公司(McGraw Hill)收購。公司主收購。公司主要對外提供關(guān)于股票、債券、共同基金和其他投資工具的獨(dú)立分要對外提供關(guān)于股票、債券、共同基金和其他投資工具的獨(dú)立分析報(bào)告，為世界各地超過析報(bào)告，為世界各地超過22萬多家證券及基金進(jìn)行信用評級，目萬多家證券及基金進(jìn)行信用評級，目前擁有分析家前擁有分析家1200名，在全球設(shè)有名，在全球設(shè)有40家機(jī)構(gòu)，雇用家機(jī)構(gòu)，雇用5000多名員多名員工。工。 3、惠譽(yù)國際（、惠譽(yù)國際（Fitch）是）是191

8、3年由約翰年由約翰惠譽(yù)（惠譽(yù)（John K.Fitch）創(chuàng)辦，起初是一家出版公司，他于創(chuàng)辦，起初是一家出版公司，他于1924年就開始使用年就開始使用AAA到到D級級的評級系統(tǒng)對工業(yè)證券進(jìn)行評級。近年來，惠譽(yù)進(jìn)行了多次重組的評級系統(tǒng)對工業(yè)證券進(jìn)行評級。近年來，惠譽(yù)進(jìn)行了多次重組和并購，規(guī)模不斷擴(kuò)大。和并購，規(guī)模不斷擴(kuò)大。1997年公司并購了另一家評級機(jī)構(gòu)年公司并購了另一家評級機(jī)構(gòu)IBCA，2000年并購了年并購了DUFF & PHELPS，隨后又買下了，隨后又買下了Thomson Bank watch，目前，公司，目前，公司97%的股權(quán)由法國的股權(quán)由法國FIMALAC公司控制，在全球有公

9、司控制，在全球有45個(gè)分支機(jī)構(gòu)，個(gè)分支機(jī)構(gòu)，1400多員工，多員工，900多評級分析師，業(yè)務(wù)主要包括國家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、多評級分析師，業(yè)務(wù)主要包括國家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和機(jī)構(gòu)融資評級，迄今已對企業(yè)和機(jī)構(gòu)融資評級，迄今已對1600家金融機(jī)構(gòu)、家金融機(jī)構(gòu)、1000多家企多家企業(yè)、業(yè)、70個(gè)國家、個(gè)國家、1400個(gè)地方政府和個(gè)地方政府和78%的全球機(jī)構(gòu)融資進(jìn)行了的全球機(jī)構(gòu)融資進(jìn)行了評級。評級。 自自1975年美國證券交易委員會年美國證券交易委員會SEC認(rèn)可上述三認(rèn)可上述三家公司為家公司為“全國認(rèn)定的評級組織全國認(rèn)定的評級組織”或稱或稱“NRSRO”（Nationally Recogni

10、zed Statistical Rating Organization）后，三家公）后，三家公司就壟斷了國際評級行業(yè)。據(jù)國際清算銀行司就壟斷了國際評級行業(yè)。據(jù)國際清算銀行（BIS）的報(bào)告，在世界上所有參加信用評級的）的報(bào)告，在世界上所有參加信用評級的銀行和公司中，穆迪涵蓋了銀行和公司中，穆迪涵蓋了80的銀行和的銀行和78的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋了的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋了37的銀行和的銀行和66的的公司，惠譽(yù)公司涵蓋了公司，惠譽(yù)公司涵蓋了27的銀行和的銀行和8的公司。的公司。每年的營業(yè)收入穆迪約每年的營業(yè)收入穆迪約15億美元，標(biāo)準(zhǔn)普爾為億美元，標(biāo)準(zhǔn)普爾為10多億美元，惠譽(yù)國際為多億美元，惠譽(yù)國際為5億

11、美元左右。億美元左右。 評級機(jī)構(gòu)存在的問題 一、在危機(jī)中暴露的問題 住房抵押貸款證券化（住房抵押貸款證券化（MBS: Mortgage-Backed Securitization）是指金融機(jī)構(gòu)（主要）是指金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）把自己所持有的流動性較差但具是商業(yè)銀行）把自己所持有的流動性較差但具有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔(dān)?；蛐庞迷黾壓笠宰C券的形式出售給投經(jīng)過擔(dān)保或信用增級后以證券的形式出售給投資者的融資過程。這一過程將原先不易被出售資者的融資過程。這

12、一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)給投資者的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場上流動的證金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場上流動的證券券。 次貸危機(jī)次貸危機(jī) Subprime mortgage crisis 是指由美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信是指由美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題而于用緊縮問題而于2007年夏季開始引發(fā)的國際年夏季開始引發(fā)的國際金融市場上的震蕩、恐慌和危機(jī)。金融市場上的震蕩、恐慌和危機(jī)。 次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。較差和收入不高的借

13、款人提供的貸款。 金融工具過度創(chuàng)新、信用評級機(jī)構(gòu)利益扭曲、金融工具過度創(chuàng)新、信用評級機(jī)構(gòu)利益扭曲、貨幣政策監(jiān)管放松是導(dǎo)致美國次貸危機(jī)的主貨幣政策監(jiān)管放松是導(dǎo)致美國次貸危機(jī)的主要原因。要原因。 二、解決問題二、解決問題 評級機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自律評級機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自律 增加過程的透明度；設(shè)立巡查機(jī)構(gòu)；定期對其增加過程的透明度；設(shè)立巡查機(jī)構(gòu)；定期對其進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)進(jìn)行獨(dú)立審計(jì) 對評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和監(jiān)管應(yīng)引起重視，加對評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和監(jiān)管應(yīng)引起重視，加強(qiáng)和規(guī)范強(qiáng)和規(guī)范 NRSRO的關(guān)鍵評判要素：的關(guān)鍵評判要素： 評級分析師的培訓(xùn)和素質(zhì)；平均負(fù)責(zé)多少次評評級分析師的培訓(xùn)和素質(zhì)；平均負(fù)責(zé)多少次評級；對信息來源的檢查以及

14、過程中信息完整性級；對信息來源的檢查以及過程中信息完整性的評價(jià)；評級機(jī)構(gòu)與發(fā)行主體管理層的接觸；的評價(jià)；評級機(jī)構(gòu)與發(fā)行主體管理層的接觸；評級機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)；如何控制利益沖突；內(nèi)評級機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)；如何控制利益沖突；內(nèi)部管理制度（保密）；評級機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)實(shí)力。部管理制度（保密）；評級機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)實(shí)力。二、信用等級二、信用等級 等級設(shè)置等級設(shè)置 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾長期債券長期債券AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C （惠譽(yù)同）（惠譽(yù)同） 短期債券短期債券A-1+ A-1+ A-1+ A-1+

15、A-1 A-1 A-2 A-2 A-2/A-3 A-3 B B B B B B C C C C C 穆迪穆迪長期債券長期債券 Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C 短期債券短期債券P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-2 P-2 P-2/P-3 P-3 惠譽(yù)惠譽(yù)短期債券短期債券F1+ F1+ F1+ F1+ F1+ F1 F1 F2 F2 F2/F3 F3 B B B C C C C C C C長期債項(xiàng)資信等級設(shè)置等級含義穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾 惠譽(yù)投資機(jī)最高級Aaa

16、AAAAAA高級AaAAAA中上級AAA中級BaaBBBBBB投機(jī)級中下級BaBBBB下級 BBB明顯投機(jī)CaaCCCCCC高度投機(jī)CaCCCC最差CCC違約DD短期債項(xiàng)資信等級設(shè)置等級含義穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾 惠譽(yù)最高投資級Prime-1A-1F-1投資級Prime-2A-2F-2良級 Prime-3A-3F-3不列級、不推薦No PrimeB B 冒險(xiǎn) C C可能違約 D D 標(biāo)準(zhǔn)普爾：標(biāo)準(zhǔn)普爾： 長期的投資級分為長期的投資級分為AAA、AA、A和和BBB；投機(jī)；投機(jī)級分為級分為BB、B、CCC、CC、C和和SD/D級。級。 AAA級表示償債能力極強(qiáng)，為最高評級。從級表示償債能力極強(qiáng)，為最高評級。

17、從AA級到級到CCC級可加上級可加上“+”“”號，表示評級在各號，表示評級在各主要評級分類中的相對強(qiáng)度。當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)主要評級分類中的相對強(qiáng)度。當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)的即為債人未能按期償還債務(wù)的即為D級，發(fā)債人有選級，發(fā)債人有選擇對某些債務(wù)或某類債務(wù)違約時(shí)為擇對某些債務(wù)或某類債務(wù)違約時(shí)為SD（選擇性（選擇性違約）評級。違約）評級。 NR：發(fā)債人未獲得評級。：發(fā)債人未獲得評級。 公開信息評級公開信息評級pi 短期債券信用等級，共設(shè)短期債券信用等級，共設(shè)6個(gè)等級分別為個(gè)等級分別為A-1、A-2、A-3、B、C和和D。 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾 長期債務(wù)級別評定：長期債務(wù)級別評定：AAA 最高評

18、級。償還債務(wù)能力極強(qiáng)。最高評級。償還債務(wù)能力極強(qiáng)。AA 償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評級差別很小。償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評級差別很小。A 償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相對于較高評級的債務(wù)償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相對于較高評級的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較發(fā)債人，其償債能力較 易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動的不利因素的影響。易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動的不利因素的影響。BBB 目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能 力可能較脆弱。力可能較脆弱。BB 相對于其它投機(jī)級評級，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情相對于其它投機(jī)級評級，違約的

19、可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情 況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。B 違約可能性較違約可能性較BB級高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金級高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融融 或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。CCC 目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還 債務(wù)。如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件惡化，發(fā)債人可能會違約。債務(wù)。如果商

20、業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件惡化，發(fā)債人可能會違約。CC 目前違約的可能性較高。由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)，目前違約的可能性較高。由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)， 監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先償付權(quán)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先償付權(quán)。SD/D 當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，縱使寬限期未滿，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，縱使寬限期未滿，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會 給予給予D評級，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債款可于寬限期內(nèi)清還。此外，如正在申評級，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債款可于寬限期內(nèi)清還。此外，如正在申請請 破產(chǎn)或已作出類似行動以致債務(wù)的償付受阻時(shí)，

21、標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會給予破產(chǎn)或已作出類似行動以致債務(wù)的償付受阻時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會給予D評級。評級。 當(dāng)發(fā)債人有選擇地對某些或某類債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會給予當(dāng)發(fā)債人有選擇地對某些或某類債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會給予“SD”評級（選擇性違約）評級（選擇性違約）NR 發(fā)債人未獲得評級。發(fā)債人未獲得評級。 穆迪穆迪 長期信用等級從高到低可劃分為：長期信用等級從高到低可劃分為：Aaa級、級、Aa級、級、A級、級、Baa級、級、Ba級、級、B級、級、Caa級、級、Ca級和級和C級級 。 在在Aa到到Caa的的6個(gè)級別中，還可以添加數(shù)字個(gè)級別中，還可以添加數(shù)字1、2或或3進(jìn)進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評級中的排位，一步顯示各

22、類債務(wù)在同類評級中的排位，1為最高，為最高，3則最低。通常認(rèn)為，從則最低。通常認(rèn)為，從Aaa級到級到Baa3級屬于投資級，級屬于投資級，從從Ba1級以下則為投機(jī)級。級以下則為投機(jī)級。 穆迪的短期評級（一年期以下債務(wù)）依據(jù)發(fā)債方的短穆迪的短期評級（一年期以下債務(wù)）依據(jù)發(fā)債方的短期債務(wù)償付能力從高到低分為期債務(wù)償付能力從高到低分為P-1、P-2、P-3和和NP四四個(gè)等級。個(gè)等級。 被評為被評為Prime-1的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng)強(qiáng) ；被評為；被評為Not Prime的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評級

23、類別之列評級類別之列 ，表示不列級，不推薦。信用質(zhì)量介于可，表示不列級，不推薦。信用質(zhì)量介于可疑與差之間，按時(shí)償付債務(wù)的能力不確定疑與差之間，按時(shí)償付債務(wù)的能力不確定. 惠譽(yù)惠譽(yù) 長期信用評級分為投資級和投機(jī)級，其中投資級包括長期信用評級分為投資級和投機(jī)級，其中投資級包括AAA、AA、A和和BBB，投機(jī)級則包括，投機(jī)級則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和和D。AAA等級最高，等級最高，D為最低級別，為最低級別，表明一個(gè)實(shí)體或國家主權(quán)已對所有金融債務(wù)違約。表明一個(gè)實(shí)體或國家主權(quán)已對所有金融債務(wù)違約。 惠譽(yù)的短期信用評級大多針對到期日在惠譽(yù)的短期信用評級大多針對到期日在13個(gè)月以內(nèi)個(gè)月以內(nèi)的債

24、務(wù)。短期評級更強(qiáng)調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所的債務(wù)。短期評級更強(qiáng)調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所需的流動性。需的流動性。 短期信用評級從高到低分為短期信用評級從高到低分為F1、F2、F3、B、C和和D（違約）。（違約）。 采用采用“+”或或“-”用于主要評級等級內(nèi)的微調(diào)，但這在用于主要評級等級內(nèi)的微調(diào)，但這在長期評級中僅適用于長期評級中僅適用于AA至至CCC 6個(gè)等級，而在短期個(gè)等級，而在短期評級中只有評級中只有F1一個(gè)等級適用。一個(gè)等級適用。 RD（限制性違約（限制性違約Restrictive default ）評級觀察（信用觀察）評級觀察（信用觀察） 指所評主體、債項(xiàng)的長短期信用等級在短期內(nèi)的可指

25、所評主體、債項(xiàng)的長短期信用等級在短期內(nèi)的可能變化和發(fā)展方向。主要關(guān)注特定事件或短期趨勢能變化和發(fā)展方向。主要關(guān)注特定事件或短期趨勢對信用等級的影響，比如企業(yè)的兼并、重組、資本對信用等級的影響，比如企業(yè)的兼并、重組、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會投票、政府管制等。結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會投票、政府管制等。 評級進(jìn)入信用觀察，不一定表明評級一定會發(fā)生變評級進(jìn)入信用觀察，不一定表明評級一定會發(fā)生變化；信用等級變動不一定要經(jīng)過評級觀察。化；信用等級變動不一定要經(jīng)過評級觀察。 類型：類型： 正面正面評級短期內(nèi)可能被調(diào)高評級短期內(nèi)可能被調(diào)高 負(fù)面負(fù)面評級短期內(nèi)可能被調(diào)低評級短期內(nèi)可能被調(diào)低 穩(wěn)定穩(wěn)定評級短期內(nèi)不大可能改

26、變評級短期內(nèi)不大可能改變 發(fā)展中發(fā)展中評級短期內(nèi)可能被調(diào)高或調(diào)低評級短期內(nèi)可能被調(diào)高或調(diào)低待定待定 評級展望評級展望 ：是一項(xiàng)長期信用評級在中長期信用狀況：是一項(xiàng)長期信用評級在中長期信用狀況可能的變動方向。反映了財(cái)務(wù)或其他方面的趨勢還未可能的變動方向。反映了財(cái)務(wù)或其他方面的趨勢還未到觸動評級改變的程度，但如果該趨勢持續(xù)，則評級到觸動評級改變的程度，但如果該趨勢持續(xù)，則評級會向該方向變動。會向該方向變動。 確定評級展望要考慮經(jīng)濟(jì)條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。確定評級展望要考慮經(jīng)濟(jì)條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。是評級結(jié)果的補(bǔ)充，是對被評對象未來信用狀況走向是評級結(jié)果的補(bǔ)充，是對被評對象未來信用狀況走向的預(yù)

27、判。的預(yù)判。 正面正面評級有上升趨勢評級有上升趨勢 負(fù)面負(fù)面評級有下降趨勢評級有下降趨勢 穩(wěn)定穩(wěn)定評級不大可能改變評級不大可能改變 發(fā)展中發(fā)展中評級上或下有待決定評級上或下有待決定 n.m.不適用評級展望不適用評級展望 對于對于AAA，展望只能是穩(wěn)定和負(fù)面。，展望只能是穩(wěn)定和負(fù)面。起步階段：起步階段：1987-1989整頓階段：整頓階段：1989-1992調(diào)整階段：調(diào)整階段：1992-2002規(guī)范階段：規(guī)范階段：2003-今今三、我國信用評級業(yè)的發(fā)展三、我國信用評級業(yè)的發(fā)展國內(nèi)國內(nèi)1.起步階段（起步階段（1987-1989） 1987年年2月，國務(wù)院發(fā)布了月，國務(wù)院發(fā)布了企業(yè)債券管理暫行條例企

28、業(yè)債券管理暫行條例，同年，人民銀行總行各地地方企業(yè)發(fā)行債券下達(dá)發(fā)行額同年，人民銀行總行各地地方企業(yè)發(fā)行債券下達(dá)發(fā)行額度。度。1988年年3月，中國人民銀行金融研究所在北京召開月，中國人民銀行金融研究所在北京召開信用評級問題研討會。在此階段，人民銀行系統(tǒng)（各分信用評級問題研討會。在此階段，人民銀行系統(tǒng)（各分行）成立了行）成立了20多家評價(jià)機(jī)構(gòu)，專業(yè)銀行（即現(xiàn)在的國有多家評價(jià)機(jī)構(gòu)，專業(yè)銀行（即現(xiàn)在的國有獨(dú)資商業(yè)銀行）的咨詢公司、調(diào)查統(tǒng)計(jì)部門等機(jī)構(gòu)也開獨(dú)資商業(yè)銀行）的咨詢公司、調(diào)查統(tǒng)計(jì)部門等機(jī)構(gòu)也開展了信用評級活動。展了信用評級活動。 2.整頓階段（整頓階段（1989-1992） 中國人民銀行總行貫

29、徹國務(wù)院關(guān)于清理整頓金融性公司中國人民銀行總行貫徹國務(wù)院關(guān)于清理整頓金融性公司的決定，于的決定，于1989年年9月下發(fā)了月下發(fā)了關(guān)于撤消人民銀行設(shè)立關(guān)于撤消人民銀行設(shè)立的證券公司、信譽(yù)評價(jià)公司的通知的證券公司、信譽(yù)評價(jià)公司的通知。 中國人民銀行于中國人民銀行于1990年年8月下旬下發(fā)了月下旬下發(fā)了關(guān)于設(shè)立信譽(yù)關(guān)于設(shè)立信譽(yù)評級委員會有關(guān)問題的通知評級委員會有關(guān)問題的通知。 1992年年12月，國務(wù)院下發(fā)了月，國務(wù)院下發(fā)了國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管理的通知證券市場宏觀管理的通知3.調(diào)整階段（調(diào)整階段（1992-2002） 1993年年8月，國務(wù)院發(fā)布了月，國務(wù)院發(fā)布了企

30、業(yè)債券管理?xiàng)l例企業(yè)債券管理?xiàng)l例，明確規(guī)定：明確規(guī)定：“企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可以向經(jīng)認(rèn)可的債券企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可以向經(jīng)認(rèn)可的債券評信機(jī)構(gòu)申請信用等級評信機(jī)構(gòu)申請信用等級”。 1993年年11月，中共中央十四屆三中全會通過的月，中共中央十四屆三中全會通過的關(guān)關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定：“建立發(fā)債機(jī)構(gòu)和債券信用評級制度，促進(jìn)債券市場建立發(fā)債機(jī)構(gòu)和債券信用評級制度，促進(jìn)債券市場健康發(fā)展健康發(fā)展”1997年年12月，中國人民銀行下發(fā)（銀發(fā)月，中國人民銀行下發(fā)（銀發(fā)1997547號）號）文，對債券評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定。文，對債券評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定。1999年年

31、12月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，企業(yè)債券改由國家計(jì)委審月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，企業(yè)債券改由國家計(jì)委審批，中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)不再參與地方企業(yè)債券發(fā)批，中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)不再參與地方企業(yè)債券發(fā)行審批工作，改由計(jì)劃部門獨(dú)立審批。信用評級機(jī)構(gòu)行審批工作，改由計(jì)劃部門獨(dú)立審批。信用評級機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定及信用評級工作無人問津。的資格認(rèn)定及信用評級工作無人問津。 4.規(guī)范階段（規(guī)范階段（2003 至今）至今） 2003年年10月月14日，中共十六屆三中全會通過日，中共十六屆三中全會通過了了中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定制若干問題的決定，以此為標(biāo)志，我國信，以此為標(biāo)志，我國

32、信用評級行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。用評級行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。 2003年年8月月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會第日，中國證券監(jiān)督管理委員會第15號號令發(fā)布令發(fā)布證券公司債券管理暫行辦法證券公司債券管理暫行辦法，白，白2003年年10月月8日起施行，規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請經(jīng)中國證監(jiān)日起施行，規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)對發(fā)行的債券進(jìn)行信用評級，會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)對發(fā)行的債券進(jìn)行信用評級，并對跟蹤評級做出安排。并對跟蹤評級做出安排。 官方性質(zhì)征信機(jī)構(gòu)：官方性質(zhì)征信機(jī)構(gòu)： 公司化信用評級機(jī)構(gòu)：公司化信用評級機(jī)構(gòu)：o2005年，中國人民銀行推動短期融資券市場建設(shè)，形年，中國人民銀行推動

33、短期融資券市場建設(shè)，形成了中誠信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有成了中誠信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國性債券市場評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)。全國性債券市場評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)。（2006年后，上海遠(yuǎn)年后，上海遠(yuǎn)東因東因“福禧短融福禧短融”事件逐漸淡出市場）事件逐漸淡出市場）此外，還有此外，還有 浙江安博爾浙江安博爾、鵬元資信、鵬元資信、東方金誠國際信用評估有限公司、大華國信 、中質(zhì)信評估等。 穆迪參股中誠信49%的股份，惠譽(yù)參股聯(lián)合資信49%的股份，標(biāo)普注資新世紀(jì)我國信用評估機(jī)構(gòu) 2005年，短期融資券的推出，被認(rèn)為是我國信年，短期融資券的推出，被認(rèn)為是我國信用債券市場發(fā)展歷史上的一

34、個(gè)標(biāo)志性事件，此用債券市場發(fā)展歷史上的一個(gè)標(biāo)志性事件，此后，企業(yè)開始大規(guī)模發(fā)行無擔(dān)保的信用債券。后，企業(yè)開始大規(guī)模發(fā)行無擔(dān)保的信用債券。 2005年，人民銀行頒布年，人民銀行頒布短期融資券管理辦短期融資券管理辦法法，規(guī)定，規(guī)定“企業(yè)發(fā)行融資券，均應(yīng)經(jīng)過在中企業(yè)發(fā)行融資券，均應(yīng)經(jīng)過在中國境內(nèi)工商注冊且具備債券評級能力的評級機(jī)國境內(nèi)工商注冊且具備債券評級能力的評級機(jī)構(gòu)的信用評級，并將評級結(jié)果向銀行間債券市構(gòu)的信用評級，并將評級結(jié)果向銀行間債券市場公示場公示”，并宣布認(rèn)可遠(yuǎn)東、新世紀(jì)、中誠信、，并宣布認(rèn)可遠(yuǎn)東、新世紀(jì)、中誠信、大公和聯(lián)合信用大公和聯(lián)合信用5家評級機(jī)構(gòu)在銀行間債券市家評級機(jī)構(gòu)在銀行間債

35、券市場的評級結(jié)果。場的評級結(jié)果。 我國首例信用風(fēng)險(xiǎn)事件我國首例信用風(fēng)險(xiǎn)事件 2006年，遠(yuǎn)東資信承擔(dān)了福禧投資控股有限年，遠(yuǎn)東資信承擔(dān)了福禧投資控股有限公司發(fā)行公司發(fā)行10億元一年期短融券億元一年期短融券“06福禧福禧CP01”的評級業(yè)務(wù)。的評級業(yè)務(wù)。 由于福禧公司在隨后的由于福禧公司在隨后的7月社保案調(diào)查中暴月社保案調(diào)查中暴露出大量隱瞞債務(wù)，露出大量隱瞞債務(wù)，8月月21日，遠(yuǎn)東資信將日，遠(yuǎn)東資信將福禧短融券評級從福禧短融券評級從A1級降為級降為C級，隨即引級，隨即引發(fā)市場信任危機(jī)。發(fā)市場信任危機(jī)。 福禧短融的主承銷商福禧短融的主承銷商工行工行牽頭化解了這場償牽頭化解了這場償債危機(jī)，福禧短融券

36、終獲全額償付，評級方債危機(jī)，福禧短融券終獲全額償付，評級方的市場信譽(yù)則嚴(yán)重受損的市場信譽(yù)則嚴(yán)重受損。 福禧投資是中國第一家發(fā)行短期融資券的非上福禧投資是中國第一家發(fā)行短期融資券的非上市民營企業(yè)。市民營企業(yè)。2006年年3月，該公司面向投資者月，該公司面向投資者發(fā)行了發(fā)行了10億元億元1年期的短期融資券。年期的短期融資券。7月，有關(guān)月，有關(guān)部門查出福禧投資曾違規(guī)拆借部門查出福禧投資曾違規(guī)拆借32億元上海社保億元上海社保基金，用于購買滬杭高速上海段基金，用于購買滬杭高速上海段30年的收費(fèi)經(jīng)年的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)。此事發(fā)生后，福禧投資的主要財(cái)產(chǎn)遭遇營權(quán)。此事發(fā)生后，福禧投資的主要財(cái)產(chǎn)遭遇法院凍結(jié)，法院凍結(jié)，

37、10億短融券投資者直面償付風(fēng)險(xiǎn)。億短融券投資者直面償付風(fēng)險(xiǎn)。除了該短券持有人成為直接的受害者，包括涉除了該短券持有人成為直接的受害者，包括涉及的評級機(jī)構(gòu)（短期融資券不像公司債那樣有及的評級機(jī)構(gòu)（短期融資券不像公司債那樣有銀行提供擔(dān)保，它的定價(jià)是通過評級公司的信銀行提供擔(dān)保，它的定價(jià)是通過評級公司的信用評級而定）、主承銷商也受到牽連，甚至有用評級而定）、主承銷商也受到牽連，甚至有些業(yè)內(nèi)人士對評級機(jī)構(gòu)為債券出具評級報(bào)告的些業(yè)內(nèi)人士對評級機(jī)構(gòu)為債券出具評級報(bào)告的動機(jī)也產(chǎn)生了根本性的懷疑。動機(jī)也產(chǎn)生了根本性的懷疑。 上海遠(yuǎn)東資信評估公司上海遠(yuǎn)東資信評估公司1988年年3月，我國第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的社

38、會專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)月，我國第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的社會專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)上海遠(yuǎn)上海遠(yuǎn)東資信評估公司東資信評估公司(“遠(yuǎn)東資信遠(yuǎn)東資信”)率先成立，該公司由上海社會科學(xué)院投資組建率先成立，該公司由上海社會科學(xué)院投資組建. 公司獲得了迄今國內(nèi)允許開展的評級業(yè)務(wù)的所有資格公司獲得了迄今國內(nèi)允許開展的評級業(yè)務(wù)的所有資格:1999年國人民銀行銀發(fā)年國人民銀行銀發(fā)1997547號，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信從事全國范圍內(nèi)債券信號，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信從事全國范圍內(nèi)債券信用評級業(yè)務(wù)的資格。用評級業(yè)務(wù)的資格。 2003年年7月中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會保監(jiān)發(fā)月中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會保監(jiān)發(fā)200392號，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的信號，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的信

39、用評級資格，保險(xiǎn)公司可以買賣經(jīng)遠(yuǎn)東資信評級在用評級資格，保險(xiǎn)公司可以買賣經(jīng)遠(yuǎn)東資信評級在 AA 級以上的企業(yè)債券。級以上的企業(yè)債券。 2003年年9月根據(jù)國家發(fā)改委月根據(jù)國家發(fā)改委“發(fā)改財(cái)金發(fā)改財(cái)金20031179號號”文件，遠(yuǎn)東資信文件，遠(yuǎn)東資信“具具有企業(yè)債券評估從業(yè)資格有企業(yè)債券評估從業(yè)資格”。 2004年年6月上海市工商行政管理局認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的企業(yè)合同信用評價(jià)業(yè)務(wù)資月上海市工商行政管理局認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的企業(yè)合同信用評價(jià)業(yè)務(wù)資格。格。 2005年年1月中國人民銀行認(rèn)定遠(yuǎn)東資信的上海市中小企業(yè)信用評級資格。月中國人民銀行認(rèn)定遠(yuǎn)東資信的上海市中小企業(yè)信用評級資格。 2005年年4月中國人民銀行

40、上海分行和上海銀監(jiān)局選擇遠(yuǎn)東資信為上海市企業(yè)月中國人民銀行上海分行和上海銀監(jiān)局選擇遠(yuǎn)東資信為上海市企業(yè)集團(tuán)信用評級中介機(jī)構(gòu)；集團(tuán)信用評級中介機(jī)構(gòu)； 2005年年6月中國人民銀行征信管理局月中國人民銀行征信管理局關(guān)于做好銀行間債券市場信用評級工關(guān)于做好銀行間債券市場信用評級工作意見，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信為第一批五家銀行間債券市場信用評級機(jī)構(gòu)之一。作意見，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信為第一批五家銀行間債券市場信用評級機(jī)構(gòu)之一。 2005年年7月遠(yuǎn)東資信與國家開發(fā)銀行簽訂月遠(yuǎn)東資信與國家開發(fā)銀行簽訂集中采購合同（咨詢服務(wù)類），集中采購合同（咨詢服務(wù)類），成為國家開發(fā)銀行外聘評級機(jī)構(gòu)。成為國家開發(fā)銀行外聘評級機(jī)構(gòu)。 此外，中

41、國人民銀行上海分行歷年授予公司從事上海市貸款企業(yè)資信評級業(yè)此外，中國人民銀行上海分行歷年授予公司從事上海市貸款企業(yè)資信評級業(yè)務(wù)的資格，公司同時(shí)具備在寧波、湖南、山西等地開展企業(yè)信用評級業(yè)務(wù)的務(wù)的資格，公司同時(shí)具備在寧波、湖南、山西等地開展企業(yè)信用評級業(yè)務(wù)的資格。資格。 上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司是一家專業(yè)從事債券評級、企業(yè)資上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司是一家專業(yè)從事債券評級、企業(yè)資信評估、信用管理咨詢等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的全國性信用評級機(jī)構(gòu)，成立于信評估、信用管理咨詢等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的全國性信用評級機(jī)構(gòu)，成立于1992 年年7 月，主要股東有中國金融教育

42、發(fā)展基金會、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)等。月，主要股東有中國金融教育發(fā)展基金會、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)等。公司目前擁有的資質(zhì)：公司目前擁有的資質(zhì)： 1997.12 中國人民銀行總行批準(zhǔn)的從事全國企業(yè)債券信用評級業(yè)務(wù)資格中國人民銀行總行批準(zhǔn)的從事全國企業(yè)債券信用評級業(yè)務(wù)資格（銀發(fā)（銀發(fā)（1997）547號）；號）； 2004.12 中國人民銀行總行認(rèn)定的全國銀行間債券市場評級業(yè)務(wù)資格（中中國人民銀行總行認(rèn)定的全國銀行間債券市場評級業(yè)務(wù)資格（中國人民銀行公告（國人民銀行公告（2004）第）第22號）號） 2003.9 中國國家發(fā)展和改革委員會認(rèn)可的從事全國企業(yè)債券信用評級業(yè)務(wù)中國國家發(fā)展和改革委員會認(rèn)可的從事全國企業(yè)債券

43、信用評級業(yè)務(wù)資格（發(fā)改財(cái)金（資格（發(fā)改財(cái)金（2003）1179號）號） ； 2003.10 中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)資格（保監(jiān)發(fā)中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)資格（保監(jiān)發(fā)（2003）133號）；號）； 中國人民銀行上?？偛空J(rèn)可的從事上海市借款企業(yè)主體信用評級、集團(tuán)企中國人民銀行上?？偛空J(rèn)可的從事上海市借款企業(yè)主體信用評級、集團(tuán)企業(yè)評級（上海銀辦發(fā)（業(yè)評級（上海銀辦發(fā)（2005)81號）、擔(dān)保公司評級和中小企業(yè)評號）、擔(dān)保公司評級和中小企業(yè)評 級業(yè)務(wù)級業(yè)務(wù)資格（上海銀辦發(fā)（資格（上海銀辦發(fā)（2005)94號）。號）。2005.04.11 新世紀(jì)評定的我國第一只企業(yè)短期融

44、資券新世紀(jì)評定的我國第一只企業(yè)短期融資券國泰君安短期融國泰君安短期融資券成功發(fā)行資券成功發(fā)行; 2007.09.30 新世紀(jì)獲得中國證監(jiān)會證券市場資信評級業(yè)務(wù)資質(zhì)（證監(jiān)機(jī)新世紀(jì)獲得中國證監(jiān)會證券市場資信評級業(yè)務(wù)資質(zhì)（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字構(gòu)字2007250號）。至此，新世紀(jì)成為全國第一家取得全部評級號）。至此，新世紀(jì)成為全國第一家取得全部評級 資質(zhì)的資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)評級機(jī)構(gòu). 2008.08.06 新世紀(jì)與標(biāo)普簽署技術(shù)合作協(xié)議新世紀(jì)與標(biāo)普簽署技術(shù)合作協(xié)議; 2012.04.16 新世紀(jì)與標(biāo)普簽署全面戰(zhàn)略合作備忘錄新世紀(jì)與標(biāo)普簽署全面戰(zhàn)略合作備忘錄中國誠信信用管理有限公司中國誠信信用管理有限公司（簡稱中國誠信

45、信用管理有限公司（簡稱“中國誠信中國誠信”或或“中誠信中誠信”）始創(chuàng)于）始創(chuàng)于1992年年10月月8日，經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立，是中國第一家全國性的從事信用評級、日，經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立，是中國第一家全國性的從事信用評級、金融證券咨詢和信息服務(wù)、征信服務(wù)、市場調(diào)研等業(yè)務(wù)的股份制非銀行金融機(jī)金融證券咨詢和信息服務(wù)、征信服務(wù)、市場調(diào)研等業(yè)務(wù)的股份制非銀行金融機(jī)構(gòu)，它的創(chuàng)立被譽(yù)為國內(nèi)評級業(yè)規(guī)范化開始的標(biāo)志。構(gòu)，它的創(chuàng)立被譽(yù)為國內(nèi)評級業(yè)規(guī)范化開始的標(biāo)志。中國誠信信用管理有限公司目前下轄：中國誠信信用管理有限公司目前下轄：中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司、中、中誠信

46、資訊科技有限公司、誠信資訊科技有限公司、中誠信證券評估有限公司中誠信證券評估有限公司、北京中誠信征信有限公司、北京中誠信征信有限公司、北京中誠信市場調(diào)研有限公司、深圳中誠信信用管理有限公司、江蘇中誠信信北京中誠信市場調(diào)研有限公司、深圳中誠信信用管理有限公司、江蘇中誠信信用管理有限公司、福建中誠信信用評級咨詢有限公司、武漢長江資信評估有限用管理有限公司、福建中誠信信用評級咨詢有限公司、武漢長江資信評估有限公司等公司等9家子公司。逐步形成中誠信國際、中誠信征信、中誠信財(cái)務(wù)顧問等三家家子公司。逐步形成中誠信國際、中誠信征信、中誠信財(cái)務(wù)顧問等三家專業(yè)公司。專業(yè)公司。2006年年4月月13日，中國誠信（

47、日，中國誠信（CCX）與全球著名評級機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司）與全球著名評級機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司（簡稱穆迪，（簡稱穆迪，Moodys）簽訂協(xié)議，出讓中誠信國際信用評級有限公司）簽訂協(xié)議，出讓中誠信國際信用評級有限公司49%的的股權(quán)；股權(quán)； 2006年年8月月15日中國商務(wù)部正式批準(zhǔn)股權(quán)收購協(xié)議，中誠信國際正式成日中國商務(wù)部正式批準(zhǔn)股權(quán)收購協(xié)議，中誠信國際正式成為穆迪投資者服務(wù)公司成員。為穆迪投資者服務(wù)公司成員。中誠信國際中誠信國際是國家發(fā)改委認(rèn)可的企業(yè)債券評級機(jī)構(gòu)；也是中國人民銀行認(rèn)可的是國家發(fā)改委認(rèn)可的企業(yè)債券評級機(jī)構(gòu)；也是中國人民銀行認(rèn)可的銀行間債券市場信用評級機(jī)構(gòu)；中國保監(jiān)會于銀行間債券

48、市場信用評級機(jī)構(gòu)；中國保監(jiān)會于2003年年5月月30日發(fā)布的日發(fā)布的保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理辦法投資企業(yè)債券管理辦法 中將中誠信國際列為首位認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)。中將中誠信國際列為首位認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)。中誠信國際中誠信國際是目前國內(nèi)評級行業(yè)中唯一充分借鑒了惠譽(yù)和穆迪兩家評級機(jī)構(gòu)的是目前國內(nèi)評級行業(yè)中唯一充分借鑒了惠譽(yù)和穆迪兩家評級機(jī)構(gòu)的評級方法體系和經(jīng)驗(yàn)、并結(jié)合國內(nèi)評級方法體系和經(jīng)驗(yàn)、并結(jié)合國內(nèi)16年的評級實(shí)踐完成了國際先進(jìn)評級方法體年的評級實(shí)踐完成了國際先進(jìn)評級方法體系的本土化的評級機(jī)構(gòu)。系的本土化的評級機(jī)構(gòu)。2007年年4月在全國率先公布第一批月在全國率先公布第一批4個(gè)行業(yè)的評級方

49、法，個(gè)行業(yè)的評級方法，目前已完成目前已完成20個(gè)行業(yè)的評級方法。是業(yè)內(nèi)唯一正式公開評級方法和按行業(yè)制定個(gè)行業(yè)的評級方法。是業(yè)內(nèi)唯一正式公開評級方法和按行業(yè)制定不同評級標(biāo)準(zhǔn)的評級公司。不同評級標(biāo)準(zhǔn)的評級公司。2007年年9月，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，月，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，中誠信中誠信證券證券評估評估有限公司成為首有限公司成為首家按照公司債券新的發(fā)行機(jī)制取得證券市場評級業(yè)務(wù)許可的評級公司家按照公司債券新的發(fā)行機(jī)制取得證券市場評級業(yè)務(wù)許可的評級公司。 大公國際資信評估有限公司1994年經(jīng)中國人民銀行和國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)，成立大公國際資信評估有限公司。年經(jīng)中國人民銀行和國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)，成

50、立大公國際資信評估有限公司。大公擁有中國政府特許經(jīng)營的全部評級資質(zhì)。經(jīng)過大公擁有中國政府特許經(jīng)營的全部評級資質(zhì)。經(jīng)過18年發(fā)展，大公已形成比年發(fā)展，大公已形成比較完備的信用評級理論和標(biāo)準(zhǔn)研究創(chuàng)新體系、信用信息生產(chǎn)和市場服務(wù)體系，較完備的信用評級理論和標(biāo)準(zhǔn)研究創(chuàng)新體系、信用信息生產(chǎn)和市場服務(wù)體系，構(gòu)建起了獨(dú)具特色的博士后科研工作站、研究院和天財(cái)大公信用學(xué)院；國內(nèi)構(gòu)建起了獨(dú)具特色的博士后科研工作站、研究院和天財(cái)大公信用學(xué)院；國內(nèi)有有34個(gè)分支機(jī)構(gòu)，國際有個(gè)分支機(jī)構(gòu)，國際有2個(gè)分支機(jī)構(gòu)；現(xiàn)有員工個(gè)分支機(jī)構(gòu)；現(xiàn)有員工600名。名。 大公是中國政府授予特許經(jīng)營權(quán)的信用評級機(jī)構(gòu)：大公是中國政府授予特許經(jīng)營

51、權(quán)的信用評級機(jī)構(gòu)： 債券市場：債券市場： 1、1997.12 中國人民銀行認(rèn)定的企業(yè)債券信用評級機(jī)構(gòu)中國人民銀行認(rèn)定的企業(yè)債券信用評級機(jī)構(gòu) （銀發(fā)（銀發(fā)（1997） 547號）號）2、2005.6 中國人民銀行認(rèn)定的銀行間市場債券信用評級機(jī)構(gòu)中國人民銀行認(rèn)定的銀行間市場債券信用評級機(jī)構(gòu) 3、2007年年11月月27日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)大公從事證券市場資信評級業(yè)務(wù)許可的日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)大公從事證券市場資信評級業(yè)務(wù)許可的資質(zhì)資質(zhì)4、2003.9 國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的企業(yè)債券信用評級機(jī)構(gòu)國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的企業(yè)債券信用評級機(jī)構(gòu) 5、2003.5 中國保監(jiān)會認(rèn)定的保險(xiǎn)公司投資債券信用評級機(jī)構(gòu)中國保監(jiān)會認(rèn)定的保

52、險(xiǎn)公司投資債券信用評級機(jī)構(gòu) (保監(jiān)發(fā)保監(jiān)發(fā) （2003）74號號 )信貸市場：信貸市場： 1、中國人民銀行認(rèn)定的借款企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)、中國人民銀行認(rèn)定的借款企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu) 2、中國人民銀行認(rèn)定的中小企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)、中國人民銀行認(rèn)定的中小企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu) 3、國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的中小企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)、國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的中小企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu) 4、國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的擔(dān)保公司信用評級機(jī)構(gòu)、國務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的擔(dān)保公司信用評級機(jī)構(gòu) 聯(lián)合資信評估有限公司聯(lián)合資信評估有限公司（簡稱聯(lián)合資信評估有限公司（簡稱“聯(lián)合資信聯(lián)合資信”）是目前中國唯一一家國有控）是目前中國唯一一家國有控股的信用評級機(jī)構(gòu)股的信用評級機(jī)

53、構(gòu).聯(lián)合資信總部設(shè)在北京，注冊資本聯(lián)合資信總部設(shè)在北京，注冊資本3000萬元。股東為聯(lián)萬元。股東為聯(lián)合信用管理有限公司和惠譽(yù)信用評級有限公司，前者是一家國有控股的全合信用管理有限公司和惠譽(yù)信用評級有限公司，前者是一家國有控股的全國性專業(yè)化信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，后者是一家全球知名的國際信用評級機(jī)構(gòu)。國性專業(yè)化信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，后者是一家全球知名的國際信用評級機(jī)構(gòu)。聯(lián)合資信評估有限公司是目前全國聯(lián)合資信評估有限公司是目前全國3家主要承擔(dān)企業(yè)債券資信評級的評級機(jī)家主要承擔(dān)企業(yè)債券資信評級的評級機(jī)構(gòu)之一；是目前全國構(gòu)之一；是目前全國3家主要承擔(dān)可轉(zhuǎn)換公司債券資信評級的評級機(jī)構(gòu)之一家主要承擔(dān)可轉(zhuǎn)換公司債券資

54、信評級的評級機(jī)構(gòu)之一. 2003年年7月，獲中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會企業(yè)債券信用評級資格。月，獲中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會企業(yè)債券信用評級資格。 2003年年9月，獲國家發(fā)展與改革委員會企業(yè)債券信用評級資格月，獲國家發(fā)展與改革委員會企業(yè)債券信用評級資格 2004年年4月，獲國家發(fā)展與改革委員會的擔(dān)保機(jī)構(gòu)評級資格月，獲國家發(fā)展與改革委員會的擔(dān)保機(jī)構(gòu)評級資格 2005年年5月，獲中國人民銀行銀行間債券市場評級資格月，獲中國人民銀行銀行間債券市場評級資格 2005年年10月，與國際著名評級機(jī)構(gòu)月，與國際著名評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評級惠譽(yù)評級(Fitch Ratings)開始評開始評級項(xiàng)目合作級項(xiàng)目合作 2007年年6月，由聯(lián)合資信評級的國內(nèi)首支抵押債券成功發(fā)行月，由聯(lián)合資信評級的國內(nèi)首支抵押債券成功發(fā)行 2008年年1月，聯(lián)合資信為中國投資擔(dān)保有限公司提供主體評級，這是資本月，聯(lián)合資信為中國投資擔(dān)保有限公司提