金融保險(xiǎn)-直接債務(wù)融資

1、WORD格式債務(wù)融資的概述債務(wù)融資是指通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式。一般來說，對(duì)于預(yù)期收益較高，能夠承擔(dān)較高的融資本錢，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，預(yù)期收益也較小的，一般選擇融資本錢較小的債務(wù)融資方式進(jìn)展融資。債務(wù)融資的X圍(1)長(zhǎng)、短期銀行借款以向銀行有償借貸，確定歸還期限等內(nèi)容，而實(shí)現(xiàn)的臨時(shí)性融資。一般來講借款歸還期在一年以內(nèi)的為短期借款，借款期超過一年以上的為長(zhǎng)期借款。(2)發(fā)行金融債券由借款單位提出，經(jīng)央行批準(zhǔn)，由主辦銀行發(fā)行的記名或非

2、記名的金融債券。金融債券的特點(diǎn)是融資本錢較低，但申請(qǐng)發(fā)行的條件較高，且發(fā)行周期較長(zhǎng)。(3)綜合授信管理工作專業(yè)資料整理WORD格式1專業(yè)資料整理WORD格式它是指銀行根據(jù)一定的條件，向公司提供各種金融和金融衍生工具的總稱。綜合授信一般適用于銀行與企業(yè)之間建立的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系根底上，雙方的相互支持和合作的過程，通常情況下，企業(yè)與銀行雙方以協(xié)議形式，明確雙方的授信總額和授信X圍，在辦理具體的業(yè)務(wù)時(shí)，再訂立合同。(4)信用證等其他中間金融業(yè)務(wù)信用證一般用于進(jìn)、出口經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)較多，施工企業(yè)此類金融品種使用較少。(5)保函保函是指由銀行出具并承諾的，確認(rèn)工程承包過程中，由于種種原因發(fā)生的工程賠付保證。保

3、函有投標(biāo)保函、履約保函、工程保修保函、工程預(yù)付款等形式。債務(wù)融資的特點(diǎn)相對(duì)于股權(quán)融資，它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（ 1短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期歸還。（ 2可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。（ 3負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。（ 4流通性。債券可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。股權(quán)融資所得資金屬于資本金，不需要還本付息，股東專業(yè)資料整理WORD格式2專業(yè)資料整理WORD格式的收益來自于稅后盈利的分配，也就是股利；債務(wù)融資形成的是企業(yè)的負(fù)債，需要還本付息，其支付的利息進(jìn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以在稅前扣除。債務(wù)融資的比

4、例債務(wù)融資比例，即資金總量中債務(wù)資金的比例對(duì)公司治理產(chǎn)生的影響。1.提高債務(wù)融資比例能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率自由現(xiàn)金流表示的是公司可以自由支配的現(xiàn)金。如果自由現(xiàn)金流豐富，那么公司可以歸還債務(wù)，回購股票，增加股息支付。當(dāng)公司產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流時(shí)，經(jīng)理人從自身價(jià)值最大化出，傾向于不分紅或少分紅，將自由現(xiàn)金流留在公司內(nèi)使用，經(jīng)理可以自由支配這些資金用于私人利益，或是進(jìn)展過度投資，降低了資金的使用效率，由此產(chǎn)生代理本錢。首先，由于對(duì)股東的支付會(huì)減少經(jīng)理控制下的資源，因而減少了經(jīng)理的權(quán)利，甚至在企業(yè)必須獲取資金時(shí)，又會(huì)受到資本市場(chǎng)的監(jiān)視，因此經(jīng)理人傾向于不少紅或少分紅；其次，當(dāng)公司內(nèi)部

5、留有大量自由現(xiàn)金流時(shí)經(jīng)理可以將自由現(xiàn)金流用于私人利益，這直接增加了經(jīng)理的效用；再次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有將企業(yè)擴(kuò)X到超過最優(yōu)規(guī)模的動(dòng)機(jī)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者的權(quán)利因他們所控制資源的增加而增大，而且與銷售增加正相關(guān)的經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬也會(huì)相應(yīng)增加，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)展過度投資。專業(yè)資料整理WORD格式3專業(yè)資料整理WORD格式然而，股東的利益在于公司價(jià)值最大化和投資回報(bào)問題，規(guī)模大并不代表效益高。因此，如何讓經(jīng)營(yíng)者支出現(xiàn)金而不是投資于回報(bào)小于資本本錢的工程或者浪費(fèi)在組織的低效率上，這是公司治理的一項(xiàng)重要任務(wù)。原本企業(yè)可以通過股票回購或發(fā)放股利的形式將現(xiàn)金支付給股東， 從而能夠降低自由現(xiàn)金流量的代理本錢。 但是，由于使用未來現(xiàn)金

6、流的控制權(quán)留給了經(jīng)理，經(jīng)理從自身效應(yīng)最大化出發(fā)，難以保證上述行為的必然實(shí)施，也就是說，發(fā)放股利或股票回購對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束是軟性的。與此相反，企業(yè)向債權(quán)人按期還本付息是由法律和合同規(guī)定了的硬約束。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須在債務(wù)到期時(shí)，以一定的現(xiàn)金歸還債務(wù)本息，否那么面臨的將是訴訟與破產(chǎn)。負(fù)債融資對(duì)經(jīng)營(yíng)者的這種威脅，促使經(jīng)理有效地?fù)?dān)負(fù)支付未來現(xiàn)金流的承諾。因此，因負(fù)債而導(dǎo)致還本付息所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出可以是紅利分配的一個(gè)有效替代物，從而更好地降低自由現(xiàn)金流量的代理本錢，提高資金使用效率。2 提高債務(wù)融資比例能夠優(yōu)化股權(quán)構(gòu)造最早對(duì)負(fù)債融資的股權(quán)構(gòu)造效應(yīng)做出分析的是Jensen和Meckling(1976) ，他們研

7、究說明，在經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的絕對(duì)投資額不變的情況下，增大投資中負(fù)債融資的比例將提高經(jīng)營(yíng)者股權(quán)比例，減少股東和經(jīng)營(yíng)者之間的目標(biāo)利益的分歧，從而降低股權(quán)代理本錢。專業(yè)資料整理WORD格式4專業(yè)資料整理WORD格式如果債權(quán)人對(duì)公司的約束是硬的，那么在股權(quán)分散，法人或管理層持股比例較小的情況下，增加負(fù)債融資，一方面能相對(duì)提高公司的股權(quán)集中度和管理者持股比例，增加大股東的監(jiān)視力度和管理者與股東利益的一致性；另一方面，使債權(quán)人特別是大債權(quán)人能更好的發(fā)揮對(duì)大股東，管理層的監(jiān)視和約束的職能。因此，在相對(duì)分散的股權(quán)構(gòu)造中，負(fù)債融資一方面增加了管理層的鼓勵(lì)，對(duì)約束經(jīng)營(yíng)者行為、防止經(jīng)營(yíng)者過度投資，降低股權(quán)代理本錢、改善

8、公司治理構(gòu)造、提高公司業(yè)績(jī)起著積極的治理效應(yīng)；另一方面，債權(quán)人的監(jiān)視約束了大股東的私利行為，防止大股東對(duì)中小股東的侵害。而當(dāng)股權(quán)過于集中時(shí)，大股東利用手中的控制權(quán)通過董事會(huì)中的絕對(duì)多數(shù)來直接控制經(jīng)營(yíng)者。此時(shí)，經(jīng)營(yíng)者為了保住自己的職位，往往會(huì)迎合大股東一起來侵占債權(quán)人、其他股東 (尤其是小股東 )利益。大股東的股權(quán)集中優(yōu)勢(shì)越明顯，這種可能性就越大。此時(shí)外部融資的困難將會(huì)加大。因?yàn)楫?dāng)債權(quán)人和其他中小股東事先預(yù)料到大股東這種利益侵占行為時(shí)，要么就拒絕融資，要么就要求提高投資收益。從公司治理的角度看，如果外部負(fù)債融資不能到位，這種負(fù)債的監(jiān)視和約束功能將無從發(fā)揮，從而影響公司治理效率。3 提高債務(wù)融資比

9、例可以鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作經(jīng)營(yíng)者與所有者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，即經(jīng)營(yíng)者更傾向于專業(yè)資料整理WORD格式5專業(yè)資料整理WORD格式不冒風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兊呢?cái)富同公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)相聯(lián)系。就公司所有者而言，他們更關(guān)注股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司股價(jià)的影響，因?yàn)閷?duì)于一個(gè)分散化投資者來講，這種風(fēng)散化的投資組合策略已大大降低了行業(yè)或單個(gè)企業(yè)所特有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相反，經(jīng)營(yíng)者卻無法有效地分散化風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于他們來說，其擁有財(cái)富的大局部都同其所在公司的績(jī)效有關(guān)。他們的工資收入、股票期權(quán)及人力資本的價(jià)值在很大程度上有賴于公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而當(dāng)公司出現(xiàn)問題時(shí)，經(jīng)營(yíng)者的財(cái)富很難在公司問轉(zhuǎn)移。從這一點(diǎn)上講，他們所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)更像是一個(gè)債權(quán)人的

10、風(fēng)險(xiǎn)而非股東的風(fēng)險(xiǎn)。增加上市公司的負(fù)債資本比率，提高了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，提高了經(jīng)營(yíng)者不當(dāng)決策的本錢，即債務(wù)可作為一種擔(dān)保機(jī)制。債務(wù)融資的類型構(gòu)造債務(wù)融資類型構(gòu)造，即不同來源的債務(wù)比例對(duì)公司治理的影響。企業(yè)債務(wù)主要包括以下幾種類型： 商業(yè)信用、 銀行信貸、企業(yè)債券、租賃等。不同類型的債務(wù)對(duì)于約束代理本錢各有其特點(diǎn)而多樣化的債務(wù)類型構(gòu)造有助于債務(wù)之間的相互配合并實(shí)現(xiàn)債務(wù)代理本錢的降低。1.銀行信貸銀行信貸是企業(yè)最重要的一項(xiàng)債務(wù)資金來源，在大多數(shù)情況下，銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代表，有能力專業(yè)資料整理WORD格式6專業(yè)資料整理WORD格式對(duì)企業(yè)進(jìn)展干預(yù)和對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)展保護(hù)。但

11、銀行信貸在控制代理本錢方面同樣存在缺陷：流動(dòng)性低，一旦投入企業(yè)那么被“套牢；信貸資產(chǎn)缺乏由充分競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)格，不能及時(shí)對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)做出反響；面臨較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，尤其是必須經(jīng)常面對(duì)借款人發(fā)生將銀行借款挪作他用或改變投資方向，以及其他轉(zhuǎn)移、隱匿企業(yè)資產(chǎn)的行為。債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)由于銀行不能對(duì)其債權(quán)資產(chǎn)及時(shí)準(zhǔn)確地做出價(jià)值評(píng)估而難以得到有效的控制。2.企業(yè)債券債券融資在約束債務(wù)代理本錢方而具有銀行信貸不可替代的重要作用。首先，企業(yè)債券通常存在一個(gè)廣泛交易的市場(chǎng)，投資者可以隨時(shí)予以出售轉(zhuǎn)讓。這就為債權(quán)投資人提供了充分的流動(dòng)性可以降低投資的“套牢效應(yīng)，也即是降低了投資的專用性。在這種條件下，債權(quán)

12、人對(duì)權(quán)利的保護(hù)不再是必須通過積極的參與治理或監(jiān)視，還可以通過一走了之的方式。顯然在這種情況下，債權(quán)人與股東之間的沖突被分散化了至少從特定債權(quán)投資者的角度來說是如此，債權(quán)的代理本錢相應(yīng)降低。這與股票的流通能帶來股權(quán)資金的相對(duì)低本錢使用是類似的道理。其次，債券對(duì)債權(quán)融資代理本錢的約束還通過“信號(hào)顯示得以實(shí)現(xiàn)。由于債券存在一個(gè)廣泛交易的市場(chǎng)。其價(jià)格能專業(yè)資料整理WORD格式7專業(yè)資料整理WORD格式對(duì)債券價(jià)值的變化做出及時(shí)的反響，并且，債券的價(jià)格變動(dòng)還將反映出企業(yè)整體債權(quán)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的變化。企業(yè)債券實(shí)際上起到了一個(gè)顯示器的作用?？梢允箓鶛?quán)人及時(shí)發(fā)現(xiàn)債權(quán)價(jià)值的變動(dòng)。尤其是在發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)迅速采取行動(dòng)

13、來降低損失。顯然。債券的這種作用有利于控制債權(quán)人與股東之間的沖突在沖突剛開場(chǎng)時(shí)就及時(shí)發(fā)出信號(hào)，引起債權(quán)人的重視并采取適當(dāng)行動(dòng)，從而防止沖突擴(kuò)大或升級(jí)。銀行對(duì)貸款的質(zhì)量評(píng)估也可以起到類似作用，但由市場(chǎng)來對(duì)企業(yè)債務(wù)定價(jià)，不僅本錢要低得多，而且準(zhǔn)確性和及時(shí)性要高得多。債券的這種信號(hào)顯示作用是其他債權(quán)融資方式所沒有的。當(dāng)然，與銀行信貸相比，債券融資亦有缺乏之處，主要表現(xiàn)為債權(quán)人比較分散，集體行動(dòng)的本錢較高，而且債券投資者較群眾化，未必是專業(yè)機(jī)構(gòu)。這些特點(diǎn)顯然不利于債券投資者約束債權(quán)的代理本錢。3.商業(yè)信用商業(yè)信用是期限較短的一類負(fù)債，而且一般是與特定的交易行為相聯(lián)系，風(fēng)險(xiǎn)在事前根本上就能被“鎖定所以它

14、的代理本錢較低。但是，由于商業(yè)信用比較分散，單筆交易的額度一般較小，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的影響很弱，大多處于消極被動(dòng)的地位，即使企業(yè)出現(xiàn)濫用商業(yè)信用資金的行為，債權(quán)人也很難干預(yù)。4.租賃融資專業(yè)資料整理WORD格式8專業(yè)資料整理WORD格式租賃融資作為一種債務(wù)融資方式，最大的特點(diǎn)是不會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)替代問題，因?yàn)樽赓U品的選擇必須經(jīng)過債權(quán)人租賃公司審查，而且是由債權(quán)人實(shí)施具體的購置行為，再交付到企業(yè)手中。而且，在債務(wù)清償之前，債權(quán)人始終擁有租賃品在法律上的所有權(quán)，對(duì)企業(yè)可能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿行為都能產(chǎn)生較強(qiáng)的約束。從這個(gè)角度來看，租賃融資的代理本錢較之其他方式的債權(quán)融資顯然要低得多。從上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，各種債

15、權(quán)融資方式在抑制代理本錢方面均具有各自的優(yōu)勢(shì)與缺乏。因此在債權(quán)融資中應(yīng)實(shí)現(xiàn)各種融資方式之間的取長(zhǎng)補(bǔ)短 將各種具體的債權(quán)資金搭配使用、相互配合，最大限度地降低代理本錢。而在所有可能的債權(quán)融資方式中，銀行借貸與發(fā)行債券無疑是兩種最為重要的債權(quán)融資方式，銀行貸款與債券不僅具有替代性，更重要的是它們具有相當(dāng)程度的互補(bǔ)性。銀行作為債權(quán)人在參與公司治理與監(jiān)視方而具有顯著優(yōu)勢(shì)，而債券那么可以及時(shí)發(fā)出信號(hào)為債權(quán)人的行動(dòng)提供依據(jù)，因此在實(shí)踐中應(yīng)該主要通過它們之間的合理搭配來實(shí)現(xiàn)代理本錢的降低。債務(wù)融資對(duì)經(jīng)理人的約束債務(wù)融資對(duì)經(jīng)理人的約束主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：(1)公司的債務(wù)融資會(huì)降低公司投資能力，控制其無限的

16、投資沖動(dòng)，保護(hù)投資者利益。當(dāng)公司有較多經(jīng)營(yíng)盈余時(shí)，股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還，而經(jīng)理人一般專業(yè)資料整理WORD格式9專業(yè)資料整理WORD格式愿意用來投資。即便在投資時(shí)機(jī)較少時(shí)，經(jīng)理人也希望去兼并和收購擴(kuò)X，以增加自己的控制權(quán)。但從股東的角度看，這種支出是低效的。在這種情況下，公司有債務(wù)負(fù)擔(dān)，債務(wù)支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無效投資的選擇空間。(2)債務(wù)約束加重了公司破產(chǎn)的可能。在有些情況下，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益。但經(jīng)營(yíng)者一般不愿意讓公司破產(chǎn)。在這種情況下，如果存在硬的債務(wù)約束，債權(quán)人就可以依照破產(chǎn)法對(duì)公司進(jìn)展破產(chǎn)清算。(3) 債務(wù)融資限制公司在無效

17、投資方面的作用與公司的行業(yè)特征有關(guān)。一般說來，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務(wù)比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低，因?yàn)槌墒煨袠I(yè)的投資時(shí)機(jī)相對(duì)較少，這些公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中又積累了較多的盈余資金，負(fù)債在限制公司無效投資方面的作用比較弱。而對(duì)那些處于新興行業(yè)中的公司來說，其價(jià)值主要在于未來的增長(zhǎng)時(shí)機(jī)，近期內(nèi)可能沒有足夠的當(dāng)期收益來還本付息，在限制公司無效投資方面的作用較強(qiáng)。(4)債權(quán)人很容易觀察到公司過去歸還貸款的記錄。公司歸還貸款的記錄越好，公司進(jìn)一步獲得貸款的本錢就越低。這就鼓勵(lì)了公司良好經(jīng)營(yíng)和保持較好的還款記錄?？傊瑐鶆?wù)會(huì)迫使經(jīng)理將企業(yè)現(xiàn)金的收入及時(shí)分配給投資者而不是自己揮霍；債務(wù)還一會(huì)迫使經(jīng)理們出售不良資

18、專業(yè)資料整理WORD格式10專業(yè)資料整理WORD格式產(chǎn)及限制經(jīng)理進(jìn)展無效但能增加其權(quán)力的投資；當(dāng)債務(wù)人無力償債或企業(yè)需要融資以歸還到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人就會(huì)根據(jù)債務(wù)合同對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)展調(diào)查，從而有助于提示企業(yè)的信息并更好地約束和監(jiān)視經(jīng)理。債務(wù)性融資的方式2從現(xiàn)有的融資渠道看，債務(wù)性融資主要包括三種方式：銀行貸款融資、民間借貸和發(fā)行債券融資。1.銀行貸款融資從銀行借款是企業(yè)最常用的融資渠道。中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)說明我國中小企業(yè)的融資供應(yīng)有98.7來自銀行貸款。從貸款方式來看，銀行貸款可以分為三類。(1)信用貸款方式，指單憑借款人的信用，無需提供擔(dān)保而發(fā)放貸款的貸款方式。這種貸款方式?jīng)]有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)保

19、證，貸款的歸還保證建立在借款人的信用承諾根底上，因而，貸款風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)擔(dān)保貸款方式， 指借款人或保證人以一定財(cái)產(chǎn)作抵押( 質(zhì)押 ) ，或憑保證人的信用承諾而發(fā)放貸款的貸款方式。這種貸款方式具有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)保證，貸款的歸還建立在抵押(質(zhì)押 )物及保證人的信用承諾根底上。(3)貼現(xiàn)貸款方式，指借款人在急需資金時(shí)，以未到期的票據(jù)向銀行融通資金的一種貸款方式。這種貸款方式中，銀行直接貸款給持票人，間接貸款給付款人，貸款的歸還保證專業(yè)資料整理WORD格式11專業(yè)資料整理WORD格式建立在票據(jù)到期付款人能夠足額付款的根底上。總體上看，銀行貸款方式對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說門檻較高。出于資金平安考慮，銀行往往在貸款評(píng)

20、估時(shí)非常嚴(yán)格。因?yàn)榻杩顚?duì)企業(yè)獲得的利潤(rùn)沒有要求權(quán)，只是要求按期支付利息，到期歸還本金，因此銀行往往更追求資金的平安性。實(shí)力雄厚、收益或現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對(duì)象。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說，由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行一般不愿冒太大的風(fēng)險(xiǎn)借款，即使企業(yè)可能未來擁有非常強(qiáng)勁的成長(zhǎng)趨勢(shì)。不僅如此，銀行在向創(chuàng)業(yè)者提供貸款時(shí)往往要求創(chuàng)業(yè)者必須提供抵押或擔(dān)保，貸款發(fā)放額度也要根據(jù)具體擔(dān)保方式?jīng)Q定。這些抵押方式都提高了創(chuàng)業(yè)者融資的門檻。同時(shí)，出于對(duì)資金平安的考慮，銀行往往會(huì)監(jiān)視資金的使用，它不允許企業(yè)將資金投入到那些高風(fēng)險(xiǎn)的工程中去，因此，即使成功貸款的企業(yè)在資金使用方面也常常感到掣肘。因?yàn)檫@些特點(diǎn)，對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)

21、來說，通過銀行解決企業(yè)開展所需要的全部資金是比較困難的，尤其是對(duì)于準(zhǔn)備創(chuàng)立或剛剛創(chuàng)立的企業(yè)而言。2.民間借貸在債務(wù)類融資方式中，民間借貸是一種相當(dāng)古老的借貸方式。近幾年來，隨著銀行儲(chǔ)蓄利率的下調(diào)和儲(chǔ)蓄利息稅的開征，民間借貸在很多地方又活潑起來。由于將資金存儲(chǔ)在銀行的收益不高，那么將資金轉(zhuǎn)借給他人開辦企業(yè)或者從事專業(yè)資料整理WORD格式12專業(yè)資料整理WORD格式商業(yè)貿(mào)易活動(dòng)，那么更能夠獲得較高的資金收益。從興旺的浙江到落后的*，從*到*，民間借貸按照最原始的市場(chǎng)原那么形成自己的價(jià)格。從法律意義上講，民間借貸是指自然人之間、自然人與企業(yè) (包括其他組織 )之間，一方將一定數(shù)量的金錢轉(zhuǎn)移給另一方，

22、另一方到期返還借款并按約定支付利息的民事行為。因此，民間借貸的資金往往來源于個(gè)人自有的閑散資金，這一特定來源決定了民間借貸具有自由性和廣泛性的特征，民間借貸的雙方可以自由協(xié)議資金借貸和歸還方式。民間借貸的方式主要有口頭協(xié)議、打借條的信用借貸和第三人擔(dān)?；蜇?cái)產(chǎn)抵押的擔(dān)保借貸兩種方式。隨著人們的法律意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐步增強(qiáng)，民間借貸也正朝著成熟、標(biāo)準(zhǔn)的方向開展。在民間借貸市場(chǎng)上，供求是借貸利率的決定要素。在經(jīng)濟(jì)興旺的江浙，民間借貸因資金充裕而尤為活潑；而在經(jīng)濟(jì)落后的內(nèi)陸省區(qū)，資金供應(yīng)缺乏使借貸利率趨高。在資金面吃緊的時(shí)候，尤其是在央行接連提升法定存款準(zhǔn)備金率后，民間借貸利率也隨著公開市場(chǎng)利率上漲。當(dāng)

23、然，在民間借貸市場(chǎng)中，借貸人的親疏遠(yuǎn)近、投資方向的風(fēng)險(xiǎn)大小也對(duì)利率的上下有影響。民間借貸對(duì)于創(chuàng)業(yè)者短期困難的解決有很大幫助。民間借貸手續(xù)靈活、方便，利率通過協(xié)商決定，借貸雙方都能承受，因此民間借貸對(duì)于資金供應(yīng)方與需求方都有好處。但是專業(yè)資料整理WORD格式13專業(yè)資料整理WORD格式另一方面，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)非常大，這主要是因?yàn)樗牟灰?guī)X性所引起的。在借貸時(shí)，如果是找親戚朋友借錢，往往缺少一份正式、標(biāo)準(zhǔn)的借貸合同，這樣，一旦借貸雙方出現(xiàn)問題，很容易造成糾紛，難以保證雙方的利益。3.發(fā)行債券融資在債務(wù)性融資方面還有一種方式是發(fā)行債券融資。債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資。在發(fā)行債券融資方式中

24、，企業(yè)需要直接到市場(chǎng)上融資，其融資的效果與企業(yè)的資信程度密切相關(guān)。顯然，在各類債券中，政府債券的資信度通常最高，也最容易融得資金，大企業(yè)、大金融機(jī)構(gòu)也具有較高的資信度，而剛剛創(chuàng)立的中小企業(yè)的資信度一般較差。因此，從我國金融市場(chǎng)的開展現(xiàn)狀來看，中小企業(yè)或者新創(chuàng)企業(yè)采用發(fā)行債券的方式進(jìn)展融資的操作空間較小，往往是政府部門、 大型企業(yè)、 大金融機(jī)構(gòu)具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。但是同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，隨著政策的逐步放開和調(diào)整，企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)也會(huì)逐漸成為中小企業(yè)融資的重要渠道。創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)當(dāng)做好準(zhǔn)備，積極面對(duì)未來可能的融資機(jī)遇。債務(wù)性融資的好處3債務(wù)性融資具有以下好處：第一，有減稅的作用。按照現(xiàn)行所得稅法規(guī)規(guī)定，債務(wù)籌

25、資的本錢可以抵減應(yīng)納稅所得額，使企業(yè)少繳納所得稅；專業(yè)資料整理WORD格式14專業(yè)資料整理WORD格式另外，發(fā)行長(zhǎng)期債券籌集的資金所支付的利息，允許在稅前列支，可以增加公司的股東利益。第二，提高負(fù)債率，還會(huì)鼓勵(lì)管理人員努力工作。企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的時(shí)候，利潤(rùn)才會(huì)大幅上升；如果經(jīng)營(yíng)狀況差，企業(yè)的損失也會(huì)成倍增大。所以舉債會(huì)鼓勵(lì)管理人員加倍努力，創(chuàng)造更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。第三，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好時(shí)，實(shí)行股票回購，也就是減少權(quán)益資本，一般會(huì)相應(yīng)地增加負(fù)債率，但它能產(chǎn)生積極的市場(chǎng)信息本企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，而且增加了公司稅后利潤(rùn)及股東財(cái)富。專業(yè)資料整理WORD格式15專業(yè)資料整理WORD格式直接債務(wù)融資相關(guān)知識(shí)

26、1.什么是非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具？答：具有法人資格的非金融企業(yè)按照"銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理方法"及銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)相關(guān)自律規(guī)那么，在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。2.什么樣的企業(yè)可以通過發(fā)行直接債務(wù)融資工具融資？答：發(fā)行企業(yè)應(yīng)具備四個(gè)條件：具有法人資格的境內(nèi)企業(yè)；非金融企業(yè)；發(fā)行人存續(xù)期一般在三個(gè)會(huì)計(jì)年度以上；應(yīng)申請(qǐng)成為銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)會(huì)員。3. 債務(wù)融資工具主要有哪些產(chǎn)品？答：短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具等。4.什么是短期融資券？答：指具有

27、法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1 年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券待歸還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。5.什么是中期票據(jù)？答：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照方案分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工專業(yè)資料整理WORD格式16專業(yè)資料整理WORD格式具。中期票據(jù)待歸還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40% 。6.什么是中小企業(yè)集合票據(jù)？答：由 2 個(gè)含以上、 10 個(gè)含以下具有法人資格的中小企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。7.中小企業(yè)集合票據(jù)對(duì)單一企業(yè)

28、發(fā)行額度有什么要求？答：任一企業(yè)集合票據(jù)待歸還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的 40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2 億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10 億元人民幣。8.債務(wù)融資工具有哪種幾種發(fā)行方式？答：主要有三種發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開定向發(fā)行定向發(fā)行、私募發(fā)行。招標(biāo)發(fā)行：使用中國人民銀行發(fā)行系統(tǒng)在銀行間債券市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行。簿記建檔發(fā)行：發(fā)行人和主承銷商共同確定利率區(qū)間后，投資人根據(jù)對(duì)利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認(rèn)購債務(wù)融資工具利率及數(shù)量意愿，并進(jìn)展配售的行為。非公開定向發(fā)行定向發(fā)行、私募發(fā)行：向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債

29、務(wù)融資工具，并在定向投資人X圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。專業(yè)資料整理WORD格式17專業(yè)資料整理WORD格式9.債務(wù)融資工具注冊(cè)有效期多長(zhǎng)？答：債務(wù)融資工具實(shí)行一次注冊(cè)，屢次發(fā)行。有效期為2 年，有效期內(nèi)可分期發(fā)行提前2 個(gè)工作日備案 ，但任一時(shí)點(diǎn)待歸還余額不超過注冊(cè)額度，如注冊(cè)額度已發(fā)滿，可根據(jù)凈資產(chǎn)情況新增注冊(cè)額度。該條不適用于中小企業(yè)集合票據(jù)。10.債務(wù)融資工具期限多長(zhǎng)？答：不同產(chǎn)品期限不同，企業(yè)可根據(jù)需要確定發(fā)行產(chǎn)品和發(fā)行期限。目前最短的期限3 個(gè)月，最長(zhǎng)的已達(dá)30 年。11.債務(wù)融資工具的注冊(cè)額度是如何規(guī)定的？答：企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具最高注冊(cè)額度為凈資產(chǎn)的40% ，一般與企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債和別

30、離債等所有公開發(fā)行的債券注冊(cè)額度合并上限為凈資產(chǎn)的40%。最近推出的超短期融資券、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具可突破40%的上限。12.企業(yè)通過發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途有什么限制？答：通過發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途十分靈活，包括工程投建、補(bǔ)充流動(dòng)資金和歸還債務(wù)等，并不強(qiáng)制要求與工程掛鉤。13.企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具綜合本錢由哪幾項(xiàng)組成？專業(yè)資料整理WORD格式18專業(yè)資料整理WORD格式答：發(fā)行本錢 =發(fā)行利率 +發(fā)行費(fèi)用發(fā)行利率：債務(wù)融資工具利率以市場(chǎng)詢價(jià)方式確定。投融資者雙方一般依據(jù)發(fā)行企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)，債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境協(xié)商發(fā)行利率。發(fā)行利率是發(fā)行本錢的主要組成

31、局部，根本決定了發(fā)行的總本錢。發(fā)行費(fèi)用主要包括：主承銷費(fèi)、登記托管費(fèi)、兌付費(fèi)、審計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、會(huì)員費(fèi)用等。14. 直接債務(wù)融資工具發(fā)行費(fèi)用是如何確定的？（ 1主承銷費(fèi)：主承銷商收取，短融一般為 4/年；中票一般為 3/年。2登記托管費(fèi)：中央結(jié)算公司收?。憾倘?，30 億元以下局部0.07 /年， 30 億元以上局部0.06 /年；中票，0.105 /年；*清算所收?。撼倘凇⒍ㄏ騻鶆?wù)融資工具，分期限 0.03-0.11 /年。（ 3兌付費(fèi)：中央結(jié)算公司收取，短融、中票一次性收取 0.05 /年。*清算所，超短融、定向債務(wù)融資工具，0.03-0.05 /年。4審計(jì)費(fèi)用：會(huì)計(jì)師事務(wù)所收

32、取，無約定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。5律師費(fèi)用：無約定費(fèi)用，一般5-10 萬元 /次。6評(píng)級(jí)費(fèi)用：評(píng)級(jí)公司收取，主體評(píng)級(jí)費(fèi)15 萬元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)10 萬。中票存續(xù)期內(nèi)的跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)為5 萬元 /年中小企業(yè)集合票據(jù)總體評(píng)級(jí)費(fèi)不低于25 萬，由多家分?jǐn)偂I(yè)資料整理WORD格式19專業(yè)資料整理WORD格式7會(huì)員費(fèi)：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)收取，10 萬元 /年中小企業(yè)免收 。15.企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具主要有哪些中介機(jī)構(gòu)？答： 1主承銷商：主要負(fù)責(zé)在企業(yè)在債務(wù)融資工具發(fā)行過程中其他各個(gè)中介機(jī)構(gòu)之間工作的協(xié)調(diào)、募集說明書的撰寫、與交易商協(xié)會(huì)之間的溝通、債務(wù)融資工具利率確實(shí)定及發(fā)行、在發(fā)行人債務(wù)融資工具上市后，要持續(xù)督導(dǎo)

33、發(fā)行人信息披露、信守各項(xiàng)承諾等。債務(wù)融資工具的主承銷商一般都是商業(yè)銀行，一般由一家銀行主承銷，且銀行都會(huì)負(fù)責(zé)包銷。遇到競(jìng)爭(zhēng)劇烈或者金額較大的，會(huì)有兩至三家銀行聯(lián)合承銷。（ 2評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：目前交易商協(xié)會(huì)許可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有四家，分別是聯(lián)合、大公、新世紀(jì)及中誠信。主要負(fù)責(zé)發(fā)行人主體評(píng)級(jí)和發(fā)行的債項(xiàng)評(píng)級(jí)。發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)將最終影響到發(fā)行人的發(fā)債利率。（ 3會(huì)計(jì)師事務(wù)所：負(fù)責(zé)發(fā)行人報(bào)表的審計(jì)工作，一般需要前三年的年報(bào)及最近的半年報(bào)。一般的發(fā)行人都選擇原先的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，可以減少工作量及相關(guān)費(fèi)用。銀行間交易商協(xié)會(huì)要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所為協(xié)會(huì)會(huì)員。（ 4律師事務(wù)所：負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行人各種文件合法合規(guī)性審查。一般發(fā)

34、行人也是選擇原先的律師事務(wù)所，可以減少費(fèi)用。銀行間交易商協(xié)會(huì)要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所為協(xié)會(huì)會(huì)員。專業(yè)資料整理WORD格式20專業(yè)資料整理WORD格式16.企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具需要注意哪些事項(xiàng)？答： 1在企業(yè)沒有確定是否發(fā)行債務(wù)融資工具時(shí)，不要與任何的中介機(jī)構(gòu)簽訂相關(guān)的排他性協(xié)議。盡管有些協(xié)議沒有懲罰性條款，但是畢竟有一定約束力，在企業(yè)想正式開場(chǎng)發(fā)行工作的時(shí)候，如果更改中介機(jī)構(gòu)，會(huì)存在一定壓力。（ 2建議成立專門工作小組。發(fā)行債務(wù)融資工具是一項(xiàng)復(fù)雜的、 系統(tǒng)的工程， 會(huì)涉及到企業(yè)的財(cái)務(wù)、 經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、人事等各個(gè)部門，工作量較大，需要各個(gè)部門協(xié)調(diào)進(jìn)展，建議成立至少由副總掛帥 最好是一把手專門抓 的工作

35、小組，日常的聯(lián)絡(luò)由財(cái)務(wù)部門來負(fù)責(zé)，這樣工作進(jìn)展會(huì)比較順利。（ 3中介機(jī)構(gòu)的選擇建議使用招標(biāo)形式。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具，目的是減少財(cái)務(wù)費(fèi)用、提高企業(yè)的知名度、作為 IPO 的預(yù)演等，因此，最終是要發(fā)行成功、鍛煉隊(duì)伍，選擇適宜的中介機(jī)構(gòu)就相當(dāng)重要了，建議企業(yè)成立招標(biāo)工作組，約請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)出具書面的應(yīng)標(biāo)書，必要的時(shí)候可以約見應(yīng)標(biāo)人，考察中介機(jī)構(gòu)的工作態(tài)度、專業(yè)能力、過往業(yè)績(jī)及重視程度，從而選擇適宜的中介機(jī)構(gòu)。17.直接債務(wù)融資工具主要發(fā)行流程？答：從企業(yè)視角，主要分為8 個(gè)環(huán)節(jié)。（ 1表達(dá)發(fā)行意向（ 2確立初步意向承銷銀行在初步營(yíng)銷并經(jīng)企業(yè)同意后，可與客戶簽訂承專業(yè)資料整理WORD格式21專業(yè)資料

36、整理WORD格式銷合作意向書，并上報(bào)總行批準(zhǔn)。（ 3開展盡職調(diào)查承銷機(jī)構(gòu)組成盡職調(diào)查工程小組，對(duì)發(fā)行人歷史沿革、股權(quán)構(gòu)造、產(chǎn)品市場(chǎng)、財(cái)務(wù)狀況、募集資金用途、開展前景等進(jìn)展調(diào)查分析研究。（ 4完成申請(qǐng)及注冊(cè)文件盡職調(diào)查工程小組在完成盡職調(diào)查工作后，應(yīng)會(huì)同發(fā)行人及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照交易商協(xié)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作完成發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)的申報(bào)及注冊(cè)文件。（ 5注冊(cè)由主承銷商將注冊(cè)文件送交銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)承受注冊(cè)后，出具"承受注冊(cè)通知書" ，有效期 2 年。（ 6發(fā)行根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流要求，確定各期短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行時(shí)間或自主選擇發(fā)行時(shí)機(jī)。根據(jù)發(fā)行時(shí)機(jī)及對(duì)未

37、來利率走勢(shì)的判斷，確定發(fā)行的期限品種。（ 7發(fā)行工作完畢后的信息披露等后續(xù)工作（ 8到期按時(shí)還本付息18.與傳統(tǒng)融資方式相比較，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具有哪些優(yōu)勢(shì)？答： 1拓展企業(yè)融資渠道。目前企業(yè)融資主要通過銀專業(yè)資料整理WORD格式22專業(yè)資料整理WORD格式行貸款獲得，融資渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)較為集中。商業(yè)銀行的貸款市場(chǎng)由于受到限制因素比較多，尤其是基層商業(yè)銀行的貸款授信額度容易受到影響，可能導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)不暢，產(chǎn)能不能充分釋放，嚴(yán)重時(shí)可能造成資金鏈斷裂。通過發(fā)行債務(wù)融資工具，企業(yè)可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行的局面， 提高融資靈活性， 增強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，提高經(jīng)濟(jì)效益和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

38、。（ 2延長(zhǎng)企業(yè)資金使用期限。在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)債務(wù)融資工具額度后，企業(yè)可在兩年內(nèi)根據(jù)自身需要和市場(chǎng)情況靈活把握債務(wù)融資工具發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行規(guī)模。如短期融資券，發(fā)行人可通過滾動(dòng)發(fā)行的方式，使募集資金穩(wěn)定運(yùn)用期限到達(dá)或接近 3 年。隨著超短期融資券等產(chǎn)品、私募發(fā)行等制度的創(chuàng)新，發(fā)行債務(wù)融資工具用款將更加靈活方便。（ 3降低企業(yè)融資本錢。與目前人民幣貸款實(shí)行基準(zhǔn)利率 0.8 倍的利率下限管理不同，短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具發(fā)行實(shí)行完全市場(chǎng)化的定價(jià)。一般在貨幣政策寬松時(shí)期，發(fā)行債務(wù)融資工具的綜合本錢可以比貸款低接近2 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，分散化融資還可以提高企業(yè)和銀行在貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等方面的議價(jià)能力

39、，節(jié)省更多的利息支出。（ 4良好的廣告宣傳效應(yīng)。發(fā)行債務(wù)融資工具的企業(yè)，通常被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是細(xì)分行業(yè)龍頭，是最好的企業(yè)，發(fā)行債務(wù)融資工具具有良好的廣告宣傳效應(yīng)。專業(yè)資料整理WORD格式23專業(yè)資料整理WORD格式（ 5改善企業(yè)公司治理水平。銀行、證券公司等主承銷商、信用評(píng)級(jí)公司、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)效勞，公開的信息披露機(jī)制等外部約束，都將有利于推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)公司治理。19.開展直接債務(wù)融資對(duì)于促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)開展有哪些優(yōu)勢(shì)？答： 1增加地方經(jīng)濟(jì)開展的動(dòng)力。地方企業(yè)通過發(fā)行短期融資券、 中期票據(jù)、 中小企業(yè)集合票據(jù)等債務(wù)融資工具，在銀行信貸投放總量不變的情況下，就意味著吸引了更多的外地資金，

40、金融業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)開展的支持力度越大，地方經(jīng)濟(jì)開展就可以獲得更多的資金支持。（ 2提高地方經(jīng)濟(jì)的活力。企業(yè)特別是大型企業(yè)進(jìn)展直接債務(wù)融資，可以弱化銀行 “貸款壘大戶 的現(xiàn)象，推動(dòng)銀行騰出更多信貸資金，加大對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和 “三農(nóng) 開展的信貸支持力度。大企業(yè)和好企業(yè)利用債務(wù)融資工具進(jìn)行融資，對(duì)銀行貸款有顯著的替代效應(yīng)。 在信貸資源緊X時(shí)，為金融機(jī)構(gòu) “騰籠換鳥 ，加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持提供了空間；在信貸資源寬松時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)開發(fā)適合中小企業(yè)的信貸產(chǎn)品的動(dòng)力。（ 3推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)開展方式加快轉(zhuǎn)變。通過發(fā)行債務(wù)融資工具，有利于在更高層次上實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，有效推動(dòng)地

41、方經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的調(diào)整和開展方式轉(zhuǎn)專業(yè)資料整理WORD格式24專業(yè)資料整理WORD格式變。符合條件的融資平臺(tái)企業(yè)可以進(jìn)一步優(yōu)化地方經(jīng)濟(jì)開展環(huán)境；龍頭企業(yè)可以低本錢融資，加大擴(kuò)X和重組力度；高新技術(shù)中小企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)跨越式開展。20.開展直接債務(wù)融資業(yè)務(wù)，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變有哪些優(yōu)勢(shì)？答： 1有利于銀行盈利模式由主要依賴?yán)钍杖胂蚶钍杖肱c中間業(yè)務(wù)收入均衡的盈利模式轉(zhuǎn)型。通過拓展債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)及派生的理財(cái)、財(cái)務(wù)參謀等業(yè)務(wù)，銀行擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高中間業(yè)務(wù)收入比重。（ 2有利于銀行增長(zhǎng)方式從依賴粗放型增長(zhǎng)向依靠?jī)?nèi)涵提升的集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。通過差異化的債務(wù)融資工具承銷效勞，可以推動(dòng)銀行實(shí)現(xiàn)從 “跑馬

42、圈地 向 “精耕細(xì)作 的轉(zhuǎn)變，從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向差異化競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變，從向規(guī)模要效益到向精細(xì)化管理和效勞要效益的轉(zhuǎn)變。（ 3有利于銀行客戶根底由偏重大企業(yè)客戶向大企業(yè)客戶與中小企業(yè)客戶、個(gè)人客戶并重轉(zhuǎn)變。銀行傳統(tǒng)貸款大戶轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)融資，將推動(dòng)銀行更加主動(dòng)地通過制度、機(jī)制、產(chǎn)品的創(chuàng)新，提升對(duì)大企業(yè)的效勞水平，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)客戶和個(gè)人客戶的效勞，開展零售業(yè)務(wù)，提高資產(chǎn)收益率和資本回報(bào)率。21.什么是“區(qū)域集優(yōu) 融資模式？答：2021年交易商協(xié)會(huì)在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)那么專業(yè)資料整理WORD格式25專業(yè)資料整理WORD格式框架下，推出了“區(qū)域集優(yōu) 融資模式。區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資是指依托政府部門和人民銀行分

43、支機(jī)構(gòu)，共同遴選符合條件的各類地方企業(yè)和其他融資主體，由中債公司聯(lián)合商業(yè)銀行、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)量身定做債務(wù)融資效勞方案，并提供全產(chǎn)品線金融增值效勞的業(yè)務(wù)模式。通過區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資全面開拓地方企業(yè)特別是中小企業(yè)直接債務(wù)融資局面，為地方經(jīng)濟(jì)開展配置資金資源。22.“區(qū)域集優(yōu) 融資模式的操作方式是什么？答：首先由地方政府通過財(cái)政專項(xiàng)資金設(shè)立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業(yè)債務(wù)融資工程提供擔(dān)保；其次由地方政府主管部門和人民銀行分支機(jī)構(gòu)共同遴選符合條件的地方企業(yè)；然后再由中債信用增進(jìn)投資股份提供擔(dān)保，聯(lián)合銀行、地方擔(dān)保公司和其他中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)設(shè)計(jì)切實(shí)可行的債務(wù)融資效勞方案，提供金

44、融增值效勞。23.“區(qū)域集優(yōu) 融資模式企業(yè)準(zhǔn)入行業(yè)要求？答：符合"國務(wù)院批轉(zhuǎn)開展改革委等部門關(guān)于抑制局部行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建立引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)*開展假設(shè)干意見的通知"國發(fā)2021 38 號(hào)和"國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大節(jié)能減排力度加快鋼鐵工業(yè)構(gòu)造調(diào)整的假設(shè)干意見"國辦發(fā)202134 號(hào)等的內(nèi)容要求；小水泥和小鋼鐵特種水泥和鋼鐵除外 、平板玻璃、煤化工、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、專業(yè)資料整理WORD格式26專業(yè)資料整理WORD格式電解鋁原那么上不納入?yún)^(qū)域集優(yōu)融資X圍；符合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)、行業(yè)支持政策；城投類企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、保障性住房不納入?yún)^(qū)域集優(yōu)X圍。24.“區(qū)域集優(yōu) 融資

45、模式企業(yè)準(zhǔn)入經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)要求？答：持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間須在三年以上；最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 6000 萬元；累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的 40%包括擬申請(qǐng)發(fā)行的額度 ；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度平均凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息包括已發(fā)行和擬申請(qǐng)發(fā)行的局部 ，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~足以支付企業(yè)債券一年的利息包括已發(fā)行和擬申請(qǐng)發(fā)行的局部；企業(yè)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例不低于 80% ；企業(yè)對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過當(dāng)期凈資產(chǎn)，對(duì)單一企業(yè)擔(dān)保總額不得超過當(dāng)期凈資產(chǎn)的30%。25.“區(qū)域集優(yōu) 融資模

46、式企業(yè)準(zhǔn)入其他要求？答：近三年發(fā)行的債券沒有延遲支付本息的情形；其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大*違規(guī)行為；最近三年沒有涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)。26.“區(qū)域集優(yōu) 融資模式主要有哪些工作步驟？答： 1中債公司提供企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，明確可以納入 “區(qū)域集優(yōu) 工程的入選企業(yè)根本條件。專業(yè)資料整理WORD格式27專業(yè)資料整理WORD格式（ 2地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資開展基金，作為對(duì)參與企業(yè)通過 “區(qū)域集優(yōu) 實(shí)現(xiàn)直接債務(wù)融資的保障和風(fēng)險(xiǎn)代償保護(hù)的專項(xiàng)基金。（ 3政府根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，組織對(duì)地方企業(yè)的遴選，出具審查意見。（ 4人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)遴選企業(yè)根據(jù)金融政策和市場(chǎng)認(rèn)可程度進(jìn)展把關(guān)，出具推薦意見。（ 5中債公司聯(lián)合主承銷商對(duì)入選企業(yè)分類制定債務(wù)融資方案。（ 6中債公司聯(lián)合主承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)成立聯(lián)合工作組進(jìn)展盡調(diào)。（ 7各機(jī)構(gòu)主體完成內(nèi)部審批流程。（ 8主承銷商提交中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)進(jìn)展產(chǎn)品注冊(cè)。（ 9債券融資工具發(fā)行，融資到位。27.“區(qū)域集優(yōu)