會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)

1、An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers評(píng)會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)之經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)評(píng)會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)之經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)大大 綱綱-Contents-Contents1. 背景回顧2. 文章結(jié)構(gòu)3. 理論依據(jù)4. 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)5. 結(jié)論6. 理論貢獻(xiàn)7. 論文局限8. 啟發(fā)參考文獻(xiàn)1. 1.背景回顧背景回顧BackgroundBackground雷雷鮑爾（鮑爾（Ray BallRay Ball）菲利普菲利普布朗（布朗（Philip Brown） 1965年在澳大利亞的新南威爾士大學(xué)獲得學(xué)士學(xué)位 1968年獲得芝加哥大學(xué)的MBA學(xué)位 1972年在芝

2、加哥大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位 主要研究領(lǐng)域：財(cái)務(wù)報(bào)告和披露、盈余和股票價(jià)格、跨國(guó)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)、市場(chǎng)有效性和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)等方面。 在澳大利亞的新南威爾士大學(xué)獲得學(xué)士學(xué)位 在芝加哥大學(xué)獲得MBA學(xué)位和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位 主要研究領(lǐng)域：會(huì)計(jì)管制、公司治理、披露政策和實(shí)務(wù)、證券市場(chǎng)對(duì)信息的反映和市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)等方面。 自20世紀(jì)30年代以來(lái)，實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)已成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流，其實(shí)證性思想從財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域向會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域強(qiáng)力滲透。 20世紀(jì)60年代之前的會(huì)計(jì)研究主要采用的是特定的會(huì)計(jì)分析模式 在20世紀(jì)60年代，資本市場(chǎng)有效性的假設(shè)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的出現(xiàn)引起了會(huì)計(jì)學(xué)者的重視。正是在這一背景下，鮑爾和布朗將實(shí)證研究

3、方法引入到會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域。2 2. .文章結(jié)構(gòu)文章結(jié)構(gòu)-Structure-Structure 文章分為五個(gè)主要部分1. 引言2. 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)3. 數(shù)據(jù)4. 研究結(jié)果5. 結(jié)論3 3. .理論依據(jù)理論依據(jù)-Theory Evidences-Theory Evidences資本市場(chǎng)有效性假說(shuō)資本市場(chǎng)有效性假說(shuō) 在資本市場(chǎng)上總會(huì)有一些投資者愿意付出一定的時(shí)間和金錢(qián)來(lái)收集和分析有關(guān)信息以作出更優(yōu)的投資決策,這些投資者比其他投資者有信息優(yōu)勢(shì),在資本市場(chǎng)上的操作會(huì)讓這些信息迅速反映在資本資產(chǎn)的價(jià)格中。資本市場(chǎng)總體是有效且無(wú)偏的資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型 模型公式表述如下: E( Ri) = Rf+ E

4、( Rm- Rf)*i 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 由于股票等資本資產(chǎn)未來(lái)收益的不確定性, 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)質(zhì)是討論資本風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系, 即: 高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益。 它是在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上導(dǎo)出 的。 4 4. .經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)- -Empirical EvaluationEmpirical Evaluation 引言引言 在文章開(kāi)篇，作者首先批判現(xiàn)有會(huì)計(jì)研究方法的局限性 進(jìn)而，作者提出一種新的研究方式：通過(guò)建立模型觀測(cè)事實(shí)來(lái)認(rèn)識(shí)世界。 作者做陳述，現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)認(rèn)為：由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)不能被準(zhǔn)確定義，所以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏意義。 會(huì)計(jì)報(bào)表上的收益數(shù)據(jù)（income numbers）的兩個(gè)要素被用

5、來(lái)表現(xiàn)其有用性：收益數(shù)據(jù)的內(nèi)容，收益數(shù)據(jù)的發(fā)布時(shí)間。Empirical Evaluation 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn) 作者認(rèn)為會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是具有“有用性”的，可以通過(guò)經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)的方式來(lái)證實(shí)會(huì)計(jì)信息的有用性（usefulness）。 作者選取“會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)會(huì)影響到證券價(jià)格（security prices）”證實(shí)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的有用性。 該研究屬于事件研究（event study），它研究證券市場(chǎng)對(duì)特定事件（收益數(shù)據(jù)發(fā)布）的反應(yīng)。 研究將建立兩個(gè)模型（回歸分析模型和幼稚模型）來(lái)反映市場(chǎng)對(duì)收益的預(yù)料，再探究當(dāng)市場(chǎng)收益期望與實(shí)際公布的收益數(shù)據(jù)不一致時(shí)市場(chǎng)發(fā)生的反應(yīng)。Empirical Evaluation 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)

6、檢驗(yàn) 預(yù)期盈余變動(dòng)預(yù)期盈余變動(dòng) 未預(yù)期盈余變動(dòng)未預(yù)期盈余變動(dòng) 宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 政策效應(yīng)政策效應(yīng)首先是根據(jù)OLS，數(shù)據(jù)引用截至至上年年末?；貧w方程1是一個(gè)線性的方程，被解釋變量（某公司當(dāng)年的盈余變化）是關(guān)于解釋變量（其他所有公司當(dāng)年盈余變化）的函數(shù)，通過(guò)回歸分析方法，利用往年數(shù)據(jù)資料，得到回歸方程。 將某公司第t年的數(shù)據(jù)代入回歸方程，得到該公司第t年預(yù)期盈余變化。得到a1和a2. 其中u代表估計(jì)的殘差?！皩?shí)際盈余變化預(yù)期盈余變化=未預(yù)期盈余變化” 未預(yù)期盈余變化反應(yīng)了當(dāng)前收益?zhèn)鬟f的新信息Empirical Evaluation 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn) 市場(chǎng)反應(yīng)市場(chǎng)反應(yīng) 本節(jié)的目的：分離影響公

7、司股價(jià)的系統(tǒng)因素即整體市場(chǎng)效應(yīng)和非系統(tǒng)因素即企業(yè)單獨(dú)效應(yīng)。 1）股價(jià)的變動(dòng)反映了股票報(bào)酬率的變化。 2）可以被證明的是，市場(chǎng)各股票價(jià)格（或者是個(gè)股票的報(bào)酬率）的變動(dòng)具有一致性。 市場(chǎng)性信息在投資一美元到 公司股票中獲得的月回報(bào)率上的影響可以由 公司普通股月股票價(jià)格比 關(guān)于市場(chǎng)報(bào)酬率 的線性回歸中得出的預(yù)測(cè)價(jià)值來(lái)估計(jì)： 其中， 是 公司在第 月的月股價(jià)環(huán)比，PR-1即表示股票該期實(shí)際報(bào)酬率， 是Fisher的“復(fù)合投資業(yè)績(jī)指數(shù)”的環(huán)比Fisher(1966)， 是 公司在第 月的股票報(bào)酬率的殘差。 等式呈現(xiàn)的普通最小二乘法回歸模型（OLS）中的殘差計(jì)量了基于估計(jì)回歸參數(shù)（ ）和市場(chǎng)指數(shù) 的實(shí)際報(bào)

8、酬率與預(yù)期報(bào)酬率之間差異的程度。1211jmjjmjmPRbbLv,1jmj mjmjmPRpdp 5 5. .結(jié)論結(jié)論-Conclusions-Conclusions通過(guò)事件研究法得出會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)是有用的，即會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)產(chǎn)生的新信息對(duì)投資者決策產(chǎn)生了影響；通過(guò)非正常業(yè)績(jī)指數(shù)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，結(jié)果表明市場(chǎng)其實(shí)早在年度報(bào)告發(fā)布前就已經(jīng)在不斷預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)收益，因?yàn)檫€有其他信息源可以提供給投資者做決策，年度收益數(shù)據(jù)公布帶來(lái)的信息僅是投資者獲取信息的來(lái)源之一；年度收益報(bào)告雖然能提供新信息，但不能及時(shí)傳遞消息，因?yàn)槠浯蟛糠謨?nèi)容能從更及時(shí)的信息（中期報(bào)告、非會(huì)計(jì)信息等）來(lái)源中獲取。6 6. .理論貢獻(xiàn)理論貢獻(xiàn)-Co

9、ntributions-Contributions文章的創(chuàng)新之處和對(duì)后來(lái)的會(huì)計(jì)科學(xué)理論研究的主要貢獻(xiàn)： 評(píng)價(jià)一文首次提供了可靠的證據(jù)證明了證券價(jià)格會(huì)對(duì)公告的盈余做出反應(yīng)。 該文獻(xiàn)的基本結(jié)構(gòu)由于其具有科學(xué)性、明晰性和實(shí)用性, 已為運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)研究方法研究會(huì)計(jì)問(wèn)題的會(huì)計(jì)研究者廣為采用, 目前已成為經(jīng)驗(yàn)研究論文結(jié)構(gòu)的主要范式。 評(píng)價(jià)一文開(kāi)創(chuàng)了會(huì)計(jì)與資本市場(chǎng)結(jié)合研究的先河, 在隨后的30 年中有大量的相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)表在頂級(jí)的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)期刊上。 評(píng)價(jià)一文對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)與資本市場(chǎng)的研究起到了巨大的引導(dǎo)和借鑒作用, 豐富和發(fā)展了我國(guó)的會(huì)計(jì)理論 。7. 7.論文局限論文局限-Limitation-Limitation 沒(méi)

10、有考慮月末發(fā)生交易時(shí)股票價(jià)格同時(shí)變化、數(shù)據(jù)中存在誤差、股價(jià)的離散性、“預(yù)計(jì)誤差”模型的無(wú)效性、收益預(yù)期誤差的系統(tǒng)偏差等。 市場(chǎng)如何預(yù)測(cè)凈收益的變化、中報(bào)或股利宣告的作用、中報(bào)與年報(bào)的成本以及未預(yù)期收益變化程度（不僅僅是符號(hào)）和相關(guān)股票非正常報(bào)酬的定量關(guān)系（盈余反應(yīng)系數(shù)）等也沒(méi)做仔細(xì)研究。8. 8.啟發(fā)啟發(fā)-Inspiration-Inspiration 發(fā)現(xiàn)和研究問(wèn)題首先要熟悉前人的理論，扎實(shí)的理論知識(shí)功底是創(chuàng)新研究的前提（有效正確市場(chǎng)理論）。 敢于批判地看待前人的研究方法和成果，批判吸收；（規(guī)范研究）。 學(xué)會(huì)從不同學(xué)科遷移學(xué)習(xí)知識(shí)和方法（規(guī)范研究來(lái)自財(cái)務(wù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，再被引入會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域）

11、結(jié)合實(shí)踐領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，能夠利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)、計(jì)量學(xué)的應(yīng)用工具來(lái)輔助研究是十分重要的（計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)） 對(duì)待研究，考慮問(wèn)題一定要全面，研究論證過(guò)程要嚴(yán)謹(jǐn)，同時(shí)數(shù)據(jù)來(lái)源要真實(shí)可靠，保證樣本對(duì)結(jié)論的穩(wěn)健性以及結(jié)果的可靠性， 對(duì)信息的搜集能力以及數(shù)據(jù)的整理能力，對(duì)數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的敏感度是很重要的。9 9. .討論討論-Discussion-Discussion 作者為何單從收益數(shù)據(jù)對(duì)股價(jià)的影響來(lái)進(jìn)行信息的決策有用性經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)而不從資產(chǎn)負(fù)債表角度去進(jìn)行信息決策有用性評(píng)價(jià)？ 公布的資產(chǎn)負(fù)債表中含有的信息又是如何影響投資者決策的？ 如何判斷投資者的反應(yīng)多大程度上是根據(jù)收益數(shù)據(jù)含有的信息做出的，多大程度上是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的信息做出的？參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)-References -References 1 Ball,R.,Brown,An empirical evaluation of accounting income numbers,Journal of Accounting Research,1968.2張長(zhǎng)城,于鵬,毛敏.會(huì)計(jì)實(shí)證