金融基礎(chǔ)知識第六周----匯率

1、 外匯市場的匯率外匯市場的匯率NoImageNoImage 在這一章中，我們將討論外匯、外匯市場與匯率在這一章中，我們將討論外匯、外匯市場與匯率的概念和分類、匯率制度、匯率決定的理論基礎(chǔ)和影響因的概念和分類、匯率制度、匯率決定的理論基礎(chǔ)和影響因素、匯率變動的原理等內(nèi)容。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：素、匯率變動的原理等內(nèi)容。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道： 外匯、外匯市場、匯率、匯率制度的概念；外匯、外匯市場、匯率、匯率制度的概念； 使用供求分析的基本工具，考察在長期和短期中決使用供求分析的基本工具，考察在長期和短期中決定市場匯率的主要因素，以及這些因素如何促使匯率隨時定市場匯率的主要因素，以及這些因素如何

2、促使匯率隨時間而變動；間而變動； 匯率變動的原理；匯率變動的原理； 固定匯率制度和浮動匯率制度的含義、特點(diǎn)；我國固定匯率制度和浮動匯率制度的含義、特點(diǎn)；我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度?，F(xiàn)行的人民幣匯率制度。NoImageNoImage 第一節(jié)第一節(jié) 外匯、外匯市場與匯率外匯、外匯市場與匯率 第二節(jié)第二節(jié) 長期中匯率的決定長期中匯率的決定 第三節(jié)第三節(jié) 短期中匯率的決定短期中匯率的決定 第四節(jié)第四節(jié) 匯率的變動匯率的變動 第五節(jié)第五節(jié) 匯率制度匯率制度 NoImageNoImage 一、外匯一、外匯 1.1.外匯的定義外匯的定義 外匯（外匯（Foreign ExchangeForeign Exchan

3、ge）是國際匯兌）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分，而靜態(tài)上的的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分，而靜態(tài)上的外匯概念還進(jìn)一步有廣義和狹義之分。外匯概念還進(jìn)一步有廣義和狹義之分。NoImageNoImage 動態(tài)的外匯動態(tài)的外匯是指人們將一種貨幣兌換成是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。為。 廣義的靜態(tài)外匯廣義的靜態(tài)外匯-泛指一切泛指一切 以外國貨幣表示的資產(chǎn)。以外國貨幣表示的資產(chǎn)。NoImageNoImage 國際貨幣基金組織把外匯定義為：國際貨幣基金組織把外匯定義為： “ “外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨外匯是貨幣行政當(dāng)局（中

4、央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財政部）以銀幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形式保存的，在國際收支逆差時可以使用的債式保存的，在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。權(quán)。” NoImageNoImage 具體內(nèi)容包括具體內(nèi)容包括 （1 1）外國貨幣）外國貨幣（包括鈔票、鑄幣等）； （2 2）外幣支付憑證）外幣支付憑證（包括票據(jù)、銀行存款憑證、 郵政儲蓄憑證等）； （3 3）外幣有價證券）外幣有價證券（包括政府公債、國庫券、 公司債券、股票、息票等）； （4 4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； （

5、5 5）其它外匯資產(chǎn)）其它外匯資產(chǎn)NoImageNoImage 狹義的靜態(tài)外匯狹義的靜態(tài)外匯: : 是指以外幣表示的，可用于國際之間是指以外幣表示的，可用于國際之間結(jié)算的支付手段。主要包括：匯票、支票、結(jié)算的支付手段。主要包括：匯票、支票、本票、銀行付款委托書、銀行存款憑證、本票、銀行付款委托書、銀行存款憑證、郵政儲蓄等。郵政儲蓄等。 我們通常使用的是狹義的外匯概念。我們通常使用的是狹義的外匯概念。NoImageNoImage 2.2.外匯的特征：外匯的特征： 外匯是一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，外匯是一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，同時可用作國際支付，并能兌換成其他形同時可用作國際支付，并能兌換成其他

6、形式的外幣資產(chǎn)和支付手段。式的外幣資產(chǎn)和支付手段。NoImageNoImage 外匯的三個突出特點(diǎn)：外匯的三個突出特點(diǎn)： 一是普遍接受性，一是普遍接受性，即外匯必須是在國際上被普遍認(rèn) 可和接受的資產(chǎn)； 二是可償性，二是可償性，即外匯債權(quán)應(yīng)該保證能夠得到貨幣發(fā) 行國的償付； 三是可兌換性，三是可兌換性，即某種形式的外匯應(yīng)該可以自由地 兌換為其它外幣資產(chǎn)。NoImageNoImage 補(bǔ)充：外匯的種類補(bǔ)充：外匯的種類 1.1.自由外匯自由外匯: :無需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)無需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國家貨幣，或能直接向局批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國家貨幣，或能直接向

7、第三國進(jìn)行支付的外匯（外幣支付手段）。第三國進(jìn)行支付的外匯（外幣支付手段）。 作為自由外匯的貨幣，明顯具有可兌換性，在國際交往中被廣泛地使用和流通。 例如，美元、日元、英鎊等。NoImageNoImage 2、有限自由兌換外匯、有限自由兌換外匯 則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。 國際貨幣基金組織規(guī)定凡對國際性經(jīng)常往國際貨幣基金組織規(guī)定凡對國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的貨幣均屬來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國于有限自由兌換貨幣

8、。世界上有一大半的國家貨幣屬于有限自由兌換貨幣，包括人民幣。家貨幣屬于有限自由兌換貨幣，包括人民幣。NoImageNoImage 3.3.記帳外匯記帳外匯( (又稱協(xié)定外匯或清算外匯又稱協(xié)定外匯或清算外匯): ): 是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，不是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家貨幣，或不能直接對第三國能自由兌換成其他國家貨幣，或不能直接對第三國辦理支付的外匯（外幣支付手段）。辦理支付的外匯（外幣支付手段）。 這種外匯只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶記載使用。NoImageNoImage 從外匯交易交割期限長短考察從外匯交易交割期限長短考

9、察, ,匯率還可以分為匯率還可以分為: :1.1.即期匯率（即期匯率（Spot RateSpot Rate）是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的買賣雙方在當(dāng)天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場交匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場交貨時貨貨時貨 的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。匯率。NoImageNoImage

10、2.2.遠(yuǎn)期匯率（遠(yuǎn)期匯率（Forward RateForward Rate）它是在未來一定時期進(jìn)行交割，它是在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。NoImageNoImage 從制定匯率的角度來考察從制定匯率的角度來考察 1 1、交叉匯率（、交叉匯率（GrossRateGrossRate） 制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過基幣的匯率就可以通過基 匯率加以套算，這匯率加

11、以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率，又叫做套算匯樣得出的匯率就是交叉匯率，又叫做套算匯率。率。NoImageNoImage 2 2、基準(zhǔn)匯率（、基準(zhǔn)匯率（Basic RateBasic Rate）通常選擇一種國際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯通常選擇一種國際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣主要對象，與本國貨幣 比，定出匯率，這種匯率就比，定出匯率，這種匯率就是基本匯率。關(guān)鍵貨幣一般是指一個世界貨幣，被廣是基本匯率。關(guān)鍵貨幣一般是指一個世界貨幣，被廣泛用于計價、結(jié)算、儲備貨幣、可自由兌換、國際上

12、泛用于計價、結(jié)算、儲備貨幣、可自由兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元，可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元，把本國貨幣對美元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。把本國貨幣對美元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。NoImageNoImage 人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國人民銀行根人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場上形成的美據(jù)前一日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權(quán)平均價元對人民幣的加權(quán)平均價 公布當(dāng)日主公布當(dāng)日主要交易貨幣（美元、日元和港幣）對要交易貨幣（美元、日元和港幣）對人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場交易人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場交易中間價。中間價。NoImageNo

13、Image 從匯率制度角度考察從匯率制度角度考察 1 1、固定匯率（、固定匯率（Fixed RateFixed Rate）是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于率波動幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動的界限是引起黃金輸出入兩國金鑄幣的含金量，波動的界限是引起黃金輸出入的匯率水平，波動的幅度是在兩國之間運(yùn)送黃金的費(fèi)的匯率水平，波動的幅度是在兩國之間運(yùn)送黃金的費(fèi)用。在二次大戰(zhàn)后到上世紀(jì)用。在二次大戰(zhàn)后到上世紀(jì)7070年代初的布雷頓森林貨年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金

14、組織成員國的貨幣規(guī)定含金幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規(guī)定含金量和對美元的匯率。匯率的波動嚴(yán)格限制在官方匯率量和對美元的匯率。匯率的波動嚴(yán)格限制在官方匯率的上下個百分之一的幅度下。由于匯率波動幅度很小，的上下個百分之一的幅度下。由于匯率波動幅度很小，所以也是固定匯率。所以也是固定匯率。 NoImageNoImage 2 2、浮動匯率（、浮動匯率（Floating RateFloating Rate）是指一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣是指一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣 其其他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動幅度他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動幅度的上下限，本幣聽任外匯市場的供求關(guān)系決的上下限，

15、本幣聽任外匯市場的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過于求時，外幣貶值，定，自由漲落。外幣供過于求時，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當(dāng)局在外匯市場上進(jìn)行適當(dāng)上漲。本國貨幣當(dāng)局在外匯市場上進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)，使本幣匯率不致波動過大，以維護(hù)的干預(yù)，使本幣匯率不致波動過大，以維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。NoImageNoImage 從銀行買賣外匯的角度考察從銀行買賣外匯的角度考察 1 1、買入?yún)R率（、買入?yún)R率（Buying RateBuying Rate）又叫做買入價，是外匯銀行向客戶買進(jìn)又叫做買入價，是外匯銀行向客戶

16、買進(jìn)外匯時使用的價格。一般地，外幣折合本幣外匯時使用的價格。一般地，外幣折合本幣數(shù)較少的那個匯數(shù)較少的那個匯 是買入?yún)R率，它表示買入是買入?yún)R率，它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。因一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。因其客戶主要是出口商，其賣出價常被稱作其客戶主要是出口商，其賣出價常被稱作“進(jìn)口匯率進(jìn)口匯率”。 NoImageNoImage 2 2、賣出匯率（、賣出匯率（selling Rateselling Rate）又稱外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出外匯又稱外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出外匯時所使用的匯率。一般地，外幣折合本幣數(shù)較多時所使用的匯率。一般地，外幣折合本幣數(shù)較多的那

17、個匯率是賣出匯率，它表示銀行的那個匯率是賣出匯率，它表示銀行 出一定數(shù)出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶主要額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶主要是進(jìn)口商，其賣出價常被稱作是進(jìn)口商，其賣出價常被稱作“進(jìn)口匯率進(jìn)口匯率”。買入賣出價是根據(jù)外匯交易中所處的買方或買入賣出價是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價之間的差額一般為賣方的地位而定的。買賣價之間的差額一般為1%1%5%5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。 NoImageNoImage 3 3、中間匯率、中間匯率 它是買入價與賣出價的平均數(shù)它是買入價與賣出價的平均數(shù) 報刊報刊報道匯

18、率消息時常用中間匯率。報道匯率消息時常用中間匯率。NoImageNoImage二、外匯市場二、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。的交易系統(tǒng)。 由有形市場和無形市場共同組成。由有形市場和無形市場共同組成。 NoImageNoImage二、外匯市場二、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。的交易系統(tǒng)。 由有形市場和無形市場共同組成。由有形市場

19、和無形市場共同組成。 NoImageNoImage（一）外匯市場的特征（一）外匯市場的特征 1.1.國際外匯市場是高度一體化的。國際外匯市場是高度一體化的。 2.2.國際外匯市場在時空上是連續(xù)不停運(yùn)轉(zhuǎn)的。國際外匯市場在時空上是連續(xù)不停運(yùn)轉(zhuǎn)的。 3.3.國際外匯市場的外匯行情波動性大，政府干國際外匯市場的外匯行情波動性大，政府干預(yù)行為突出。預(yù)行為突出。 NoImageNoImage（二）外匯市場的參與者（二）外匯市場的參與者 外匯銀行外匯銀行 一般客戶一般客戶 外匯交易經(jīng)紀(jì)人外匯交易經(jīng)紀(jì)人 中央銀行中央銀行NoImageNoImage（三）外匯交易層次與交易方式（三）外匯交易層次與交易方式 1.

20、1.外匯交易外匯交易-以一定的交易方式買賣以外幣表示的以一定的交易方式買賣以外幣表示的支付手段或信用工具的活動。支付手段或信用工具的活動。 2.2.根據(jù)交易者不同，將外匯市場劃分三個交易層次：根據(jù)交易者不同，將外匯市場劃分三個交易層次： 客戶市場（客戶市場（“零售外匯市場零售外匯市場”）；）； 同業(yè)市場，（同業(yè)市場，（“批發(fā)外匯市場批發(fā)外匯市場”）；）； 中央銀行與外匯銀行之間的交易市場。中央銀行與外匯銀行之間的交易市場。NoImageNoImage（三）外匯交易層次與交易方式（三）外匯交易層次與交易方式 3.3.外匯交易的種類外匯交易的種類 即期外匯交易即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易

21、 掉期交易掉期交易 套匯交易套匯交易 套利交易套利交易 外匯期貨交易外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易 貨幣互換交易貨幣互換交易NoImageNoImage補(bǔ)充：外補(bǔ)充：外 匯匯 風(fēng)風(fēng) 險險 1.1.外匯風(fēng)險的概念與類型外匯風(fēng)險的概念與類型 （1 1）外匯風(fēng)險）外匯風(fēng)險-又稱匯率風(fēng)險，是指經(jīng)濟(jì)又稱匯率風(fēng)險，是指經(jīng)濟(jì)實體在持有或使用外匯的過程中，因匯率變實體在持有或使用外匯的過程中，因匯率變動而遭受損失的可能性。動而遭受損失的可能性。NoImageNoImage（2 2）外匯風(fēng)險的三種類型）外匯風(fēng)險的三種類型 交易風(fēng)險交易風(fēng)險 會計風(fēng)險會計風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險NoImageNoImage2

22、.2.外匯風(fēng)險的防范外匯風(fēng)險的防范 （1 1）交易風(fēng)險的防范）交易風(fēng)險的防范 .在訂立合同時，爭取對自己有利的條款 . 金融市場操作 （2 2）會計風(fēng)險的防范）會計風(fēng)險的防范 （3 3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的防范）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的防范NoImageNoImage 三、匯三、匯 率率 匯率：又稱匯價、外匯牌價，是指將一匯率：又稱匯價、外匯牌價，是指將一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣時的個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣時的比率，即用一國貨幣單位所表示的另一種貨比率，即用一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的幣單位的“價格價格”。 NoImageNoImage （一）匯率標(biāo)價法（一）匯率標(biāo)價法 1.1.直接標(biāo)價法

23、直接標(biāo)價法（direct quotation system) direct quotation system) 指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。也就是說，在直接標(biāo)價法位的本國貨幣來表示匯率。也就是說，在直接標(biāo)價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。 絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，如中國。絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，如中國。 在中國外匯市場上，在中國外匯市場上，100100美元美元=827=827元人民幣元人民幣 NoImageNoImage 如果需要比原來更多的本如

24、果需要比原來更多的本 幣才能兌換單位外幣，說明外幣才能兌換單位外幣，說明外 幣的幣值上升，或本幣幣值下幣的幣值上升，或本幣幣值下 降，通常稱為外匯匯率上升。降，通常稱為外匯匯率上升。 相反，如果用比原來少的本幣就能兌換單相反，如果用比原來少的本幣就能兌換單位外幣，說明本幣的幣值上升，或外幣幣值位外幣，說明本幣的幣值上升，或外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下跌。下降，通常稱為外匯匯率下跌。 NoImageNoImage 2.2.間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法（indirect quotation systemindirect quotation system) ) 指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成指以一定

25、單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率。若干單位的外國貨幣來表示匯率。 在倫敦外匯市場上，在倫敦外匯市場上，1 1英鎊英鎊=1.613=1.613美元美元 在紐約外匯市場上，在紐約外匯市場上，1 1美元美元=100=100日元日元 NoImageNoImage 在間接標(biāo)價法下，匯率是以外國貨幣來表在間接標(biāo)價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。示的單位本國貨幣的價格。 一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，說一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。 反之，一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量減反之，一定單位

26、的本幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣少，說明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。升值。 NoImageNoImage 匯率的種類匯率的種類劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)內(nèi) 容容制定匯率的方法制定匯率的方法基本匯率、套算匯率基本匯率、套算匯率 銀行買賣外匯的角度銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯交易支付工具外匯交易支付工具電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率外匯買賣的交割期限外匯買賣的交割期限即期匯率、遠(yuǎn)期匯率即期匯率、遠(yuǎn)期匯率 對外匯管理的寬嚴(yán)對外匯管理的寬嚴(yán)官方匯率、市場匯率官方匯率、市場匯率 匯匯

27、率率 制制 度度固定匯率、浮動匯率固定匯率、浮動匯率 銀銀 行行 營營 業(yè)業(yè) 時時 間間開盤匯率、收盤匯率開盤匯率、收盤匯率 NoImageNoImage 匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價，將匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價，將貨幣視為一種特殊商品，則各種貨幣所具有的或代表貨幣視為一種特殊商品，則各種貨幣所具有的或代表的價值，是匯率決定的基礎(chǔ)。的價值，是匯率決定的基礎(chǔ)。 此外，市場實際匯價水平還要此外，市場實際匯價水平還要 受到外匯市場供求的影響。受到外匯市場供求的影響。NoImageNoImage匯匯率率決決定定理理論論 購買力平價理論購買力平價理論 國際收支決定論國際收支決定論 吸

28、收分析法吸收分析法 貨幣主義的匯率理論貨幣主義的匯率理論 資本市場決定理論資本市場決定理論 NoImageNoImage一、長期中匯率決定的理論基礎(chǔ)一、長期中匯率決定的理論基礎(chǔ) 購買力平價理論認(rèn)為：一國貨幣的對外匯率，購買力平價理論認(rèn)為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價水平的比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價水平的倒數(shù)，因此，均衡匯率就等于兩國物價水平的比率。倒數(shù)，因此，均衡匯率

29、就等于兩國物價水平的比率。進(jìn)一步來看，在一定時期內(nèi)，匯率的變化也要與該時進(jìn)一步來看，在一定時期內(nèi)，匯率的變化也要與該時期兩國物價水平的相對變化成比例。期兩國物價水平的相對變化成比例。 NoImageNoImage二、長期中匯率決定的影響因素二、長期中匯率決定的影響因素 相對價格水平；相對價格水平； 關(guān)稅和限額；關(guān)稅和限額； 對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好；對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好； 生產(chǎn)率。生產(chǎn)率。 NoImageNoImage（一）相對價格水平；（一）相對價格水平； 在長期中，一國價格水平相對于別國價格水平的在長期中，一國價格水平相對于別國價格水平的上升，將導(dǎo)致該國貨幣貶值；一國相對價

30、格水平的下上升，將導(dǎo)致該國貨幣貶值；一國相對價格水平的下降，將導(dǎo)致該國貨幣的升值。降，將導(dǎo)致該國貨幣的升值。 （二）關(guān)稅和限額。（二）關(guān)稅和限額。 一國實施關(guān)稅和限額會促使其貨幣在長期中趨于一國實施關(guān)稅和限額會促使其貨幣在長期中趨于升值。升值。 NoImageNoImage 導(dǎo)致導(dǎo)致RETARETA線和線和RETBRETB線位移并引起線位移并引起ETET變動的各因素變動的各因素 因因 素素 因素變動因素變動方方 向向 RETA線的線的位移位移 RETB線線的位的位移移 ET的的 變動變動 B國利率國利率 A國利率國利率 預(yù)期預(yù)期B國價格水平國價格水平 預(yù)期預(yù)期B國關(guān)稅和限額國關(guān)稅和限額 預(yù)期預(yù)

31、期B國進(jìn)口需求國進(jìn)口需求 預(yù)期預(yù)期B國出口需求國出口需求 NoImageNoImage（三）對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好（三）對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好 在長期中，對一國出口產(chǎn)品偏好的增強(qiáng)將導(dǎo)致該在長期中，對一國出口產(chǎn)品偏好的增強(qiáng)將導(dǎo)致該國貨幣升值；相反，對進(jìn)口產(chǎn)品偏好的增加會導(dǎo)致該國貨幣升值；相反，對進(jìn)口產(chǎn)品偏好的增加會導(dǎo)致該國貨幣貶值。國貨幣貶值。 （四）生產(chǎn)率（四）生產(chǎn)率 在長期中，如果一國生產(chǎn)率相對于其他國家有所在長期中，如果一國生產(chǎn)率相對于其他國家有所提高，則該國貨幣將趨于升值；若一國生產(chǎn)率低于其提高，則該國貨幣將趨于升值；若一國生產(chǎn)率低于其他國家，則該國貨幣將趨于貶值。他國家

32、，則該國貨幣將趨于貶值。NoImageNoImage長期中影響匯率的因素長期中影響匯率的因素 因因 素素因素的因素的 變動變動匯率值匯率值E的的反應(yīng)反應(yīng)B國相對于A國的價格水平B國相對于A國的關(guān)稅和限額B國國內(nèi)對進(jìn)口產(chǎn)品的偏好B國國外對其出口產(chǎn)品的偏好B國相對于A國的生產(chǎn)率NoImageNoImageRETB RETA 匯率ET （A幣/B幣） 1 0 .5 E*=10 9 .5 M L 5% 10% 15% 預(yù)期收益率 （以B幣表示） P N Q 圖圖4-1 4-1 外匯市場的均衡外匯市場的均衡NoImageNoImage圖圖4-24-2本幣（本幣（A A幣）存款預(yù)期回報率線幣）存款預(yù)期回報

33、率線RETARETA的位移的位移RETB RETA1 匯率ET （A幣/B幣） 預(yù)期收益 （以B幣表示） IB RETA2 E1 E2 NoImageNoImage圖圖4-34-3外幣（外幣（B B幣）存款預(yù)期回報率線幣）存款預(yù)期回報率線RETBRETB的位移的位移 RETB2 RETA 匯率ET （A幣/B幣） 預(yù)期收益 （以B幣表示） IB1 E2 E1 RETB1 IB2 NoImageNoImage圖圖4-44-4由于預(yù)期通貨膨脹率上升而引起由于預(yù)期通貨膨脹率上升而引起B(yǎng) B國名義利率上升的效果國名義利率上升的效果 RETB1 RETA1 匯率ET （A幣/B幣） 預(yù)期收益 （以B幣表

34、示） IB1 RETA2 E1 E2 RETB2 IB2 NoImageNoImage一、固定匯率制一、固定匯率制（Fixed Exchange Rate System) Fixed Exchange Rate System) 以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。 1.1.金本位貨幣制度下的固定匯率制度金本位貨幣制度下的固定匯率制度 2.2.布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度NoImageNoImage二、浮動匯率制度二、浮動匯率制度（Floating

35、Exchange Rate Floating Exchange Rate System) System) 是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當(dāng)局也不再承和匯率上下波動的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)匯率波動界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供擔(dān)匯率波動界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供求關(guān)系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。求關(guān)系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。NoImageNoImage1.1.浮動匯率制的特點(diǎn)浮動匯率制的特點(diǎn) （1 1）匯率浮動形式多樣化）匯率浮動形式多樣化 （2 2）匯率不是純粹的自由浮動，而是有管理的浮動）匯率不是純粹的自由浮動

36、，而是有管理的浮動 （3 3）匯率波動頻繁且幅度大）匯率波動頻繁且幅度大 （4 4）影響匯率變動的因素多元化）影響匯率變動的因素多元化 （5 5）特別提款權(quán)等一籃子匯價成為匯率制度的組成）特別提款權(quán)等一籃子匯價成為匯率制度的組成部分。部分。NoImageNoImage2.2.浮動匯率制度對國際經(jīng)濟(jì)的影響浮動匯率制度對國際經(jīng)濟(jì)的影響 防止某些國家外匯儲備的流失防止某些國家外匯儲備的流失 促進(jìn)外匯市場的發(fā)展促進(jìn)外匯市場的發(fā)展 促使國際資本流動劇增促使國際資本流動劇增 加強(qiáng)了國際間的聯(lián)合干預(yù)加強(qiáng)了國際間的聯(lián)合干預(yù) 造成國際財富的轉(zhuǎn)移與再分配造成國際財富的轉(zhuǎn)移與再分配 增強(qiáng)了國際經(jīng)濟(jì)往來中的不確定性增

37、強(qiáng)了國際經(jīng)濟(jì)往來中的不確定性 一定程度上也會加劇國際金融市場的動蕩一定程度上也會加劇國際金融市場的動蕩NoImageNoImage三、人民幣匯率概述三、人民幣匯率概述 人民幣外匯牌價人民幣外匯牌價-人民幣對外幣的匯率，它代人民幣對外幣的匯率，它代表人民幣的對外價值。表人民幣的對外價值。 人民幣匯率實際上是構(gòu)筑在貨幣購買力或物價水平人民幣匯率實際上是構(gòu)筑在貨幣購買力或物價水平表示的價值之比基礎(chǔ)之上的。表示的價值之比基礎(chǔ)之上的。 19941994年人民幣匯率的決定從行政的、換匯成本定匯年人民幣匯率的決定從行政的、換匯成本定匯率的做法轉(zhuǎn)向了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管率的做法轉(zhuǎn)向了以市場供求為基

38、礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率。理的浮動匯率。NoImageNoImage人民幣匯率制度的發(fā)展過程人民幣匯率制度的發(fā)展過程 第一階段：第一階段：19491952 19491952 第二階段：第二階段：1953-1972 1953-1972 第三階段：第三階段：1973-1980 1973-1980 第四階段：第四階段：1981-1984 1981-1984 第五階段：第五階段：1985-1991.4 1985-1991.4 第六階段：第六階段：1991.4-1993 1991.4-1993 第七階段：第七階段：19941994以后以后NoImageNoImage19941994年外匯管理體制改

39、革年外匯管理體制改革 從從19941994年年1 1月月1 1日起，取消外匯調(diào)劑市場日起，取消外匯調(diào)劑市場和人民幣外匯調(diào)劑市場利率，人民幣匯率實和人民幣外匯調(diào)劑市場利率，人民幣匯率實行以外匯市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理行以外匯市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動匯率制。的浮動匯率制。NoImageNoImage人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下自由兌換人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下自由兌換 19961996年年1212月實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目的可兌月實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目的可兌換，提前達(dá)到國際貨幣基金組織協(xié)定第八條換，提前達(dá)到國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的要求。款的要求。NoImageNoImage三、資本項目下人民幣自由

40、兌換條件：三、資本項目下人民幣自由兌換條件： 具有健全的市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制具有健全的市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制 健全的貨幣管理機(jī)制和充足的外匯儲備健全的貨幣管理機(jī)制和充足的外匯儲備 完善的金融市場完善的金融市場 NoImageNoImage第四章第四章 外匯市場的匯率外匯市場的匯率教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 本章重要概念本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題NoImageNoImage1 1外匯概念有廣義和狹義之分。外匯具有三個突出外匯概念有廣義和狹義之分。外匯具有三個突出的特點(diǎn)。外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以的特點(diǎn)。外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)

41、，及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)，由有形市場和無形市場共同組成。外匯市場的參與者由有形市場和無形市場共同組成。外匯市場的參與者主要有四類。外匯市場有三個交易層次。外匯市場上主要有四類。外匯市場有三個交易層次。外匯市場上最基本的交易方式是即期交易和遠(yuǎn)期交易。最基本的交易方式是即期交易和遠(yuǎn)期交易。NoImageNoImage2 2匯率是指一國貨幣用另一國貨幣表示的價格，或匯率是指一國貨幣用另一國貨幣表示的價格，或以一個國家的貨幣折算成另一國貨幣的比率。匯率有以一個國家的貨幣折算成另一國貨幣的比率。匯率有兩種表示方法，即直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。匯率的兩種表示方法，即直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價

42、法。匯率的種類有：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；買入?yún)R率、賣出匯率、種類有：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率；電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率；基本匯中間匯率；電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率；基本匯率和套算匯率。在當(dāng)前的國際匯率制度背景下，匯率率和套算匯率。在當(dāng)前的國際匯率制度背景下，匯率的頻繁波動是外匯市場上的常態(tài)。因此，在貨幣金融的頻繁波動是外匯市場上的常態(tài)。因此，在貨幣金融學(xué)中要討論關(guān)于匯率決定和變動的問題。學(xué)中要討論關(guān)于匯率決定和變動的問題。 NoImageNoImage3 3著名的購買力平價理論為匯率的長期決定提供了一著名的購買力平價理論為匯率的長期決定提供了一種比較好的解釋。它認(rèn)為，一國貨幣的對外匯率，主要種比較好的解釋。它認(rèn)為，一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各