論人民幣自由化與中國的金融改革

1、Research on the RMB Liberalization and the Financial Reform of China論人民幣自由化與中國的金融改革論人民幣自由化與中國的金融改革BackgroundCurrency liberalization will significantly change the exchange rate and circulation mechanism, and it will almost affect all of the industrys basic environment in the popularity of free trade

2、today. Before reform and opening up, the RMB convertibility began with Chinas planned economy system, the government has been implementing foreign exchange control to cope with the situation of foreign exchange shortage. In the late 1970s, since Chinas reform and opening up, marketization gradually

3、became the mainstream of Chinas economic system, the government began to deregulate on the RMB freely convertibility.貨幣的自由化將顯著的改變匯率和流通機制，在自由貿(mào)易普及的今天，幾乎將影響一切行業(yè)經(jīng)營的基本環(huán)境。人民幣自由兌換始于改革開放之前，當時中國實行計劃經(jīng)濟體制，政府一直實行外匯管制，以應(yīng)對外匯缺乏的局面。上世紀70年代末，改革開放以來，市場化逐漸成為中國經(jīng)濟體制的主流，在人民幣自由兌換上，政府也開始放松管制。The whole paper is divided into

4、 four parts, the first chapter mainly discusses what is the RMB liberalization and describeits trend. The second chapter analyses the forming conditions of the RMB liberalization. The third chapter expounds what effects the RMB liberalization have on Chinas finance, and makes a comment on it. The la

5、st chapter analyses the reform countermeasures that Chinas financial industry adopt in face of the liberalization.第一章：人民幣自由化的定義、趨勢以及限制性因素晏艷輝第二章：人民幣自由化的形成條件段安親第三章：人民幣自由化對中國金融改革的影響曾琦第四章：中國金融業(yè)面對人民幣自由化采取的對策粟開Chapter 1 An Introductionto the RMB LiberalizationThe Definition: RMB Liberalization is the curr

6、ency convertibility based on the RMB.人民幣自由化即人民幣的自由兌換,是指人民幣持有者可以為任何目的而將所持有的人民幣按市場匯率兌換另一種貨幣的權(quán)利。人民幣自由化等同于人民幣國際化？人民幣自由化等同于人民幣國際化？人民幣自由化人民幣自由化 人民幣國際化人民幣國際化Free convertibilityRegionalizationInternationalization人民幣國際化的含義包括三人民幣國際化的含義包括三個方面：個方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度流通度第二，也是最重要的，是以人民幣計價第二，也是最重

7、要的，是以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構(gòu)包的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴大幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴大第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是后兩點。要的是后兩點。人民幣自由化與人民幣國際化的區(qū)別人民幣自由化與人民幣國際化的區(qū)別兩者之間的聯(lián)系兩者之間的聯(lián)系:我國實現(xiàn)人民幣自由我國實現(xiàn)人民幣自由化的最終目標是實現(xiàn)化的最終

8、目標是實現(xiàn)人民幣國際化，而人人民幣國際化，而人民幣國際化的前提是民幣國際化的前提是人民幣需自由化。人民幣需自由化。The RMB Liberalization has become an international trend, the process is accelerating.人民幣自由化已成為一種人民幣自由化已成為一種國際趨勢國際趨勢, ,其進程正在不其進程正在不斷加快斷加快. .the Tendency of the RMB Liberalization12 Analyze the tendency from the path of RMB Liberalization 19941

9、994年之前，年之前，我國實行比較嚴格的外匯管理制度，企業(yè)、居民個人使用我國實行比較嚴格的外匯管理制度，企業(yè)、居民個人使用外匯需要獲得外匯管理局的批準，不能自由買賣外匯。外匯需要獲得外匯管理局的批準，不能自由買賣外匯。從從19941994年年1 1月月1 1日起，人民幣實行日起，人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制，率制，中資企業(yè)經(jīng)常項目下的外匯收付實行銀行結(jié)售匯制度，企業(yè)的外中資企業(yè)經(jīng)常項目下的外匯收付實行銀行結(jié)售匯制度，企業(yè)的外匯收入必須無條件地出售給外匯制定銀行，所需外匯憑有效單據(jù)可直接匯收入必須無條件地出售給外匯制定銀行，所需外匯憑有效單據(jù)

10、可直接從外匯指定銀行購買。從外匯指定銀行購買。19961996年年1212月月1 1日，我國宣布實現(xiàn)人民幣日，我國宣布實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目經(jīng)常項目可兌換。可兌換。 The Restraint Factor of the Liberalization of RMB國內(nèi)金融市場不夠完善國內(nèi)金融市場不夠完善的主要體現(xiàn)的主要體現(xiàn)Chapter 2 Forming Conditions of the RMB Liberalization1. Background2. Four conditions3. ConclusionImprovement of national comprehensive stre

11、ngthEconomic InternalizationStable RMB Exchange RateThe Macro-economy environmentBackground Since the implementing of Reform and Open policy, Chinas entry into WTO and with the rapid domestic economy and improvement of balance of payment, Chinese government has been releasing its regulations on fore

12、ign currency. Many laws have been enacted and domestic economic environment has improved a lot because of fast but smooth exchange rate. All above has built the premises for the liberalization of RMB.（如：如：結(jié)匯，售匯及付匯管理規(guī)結(jié)匯，售匯及付匯管理規(guī)定，外資銀行結(jié)匯，售匯及付匯業(yè)務(wù)實施細則，境內(nèi)定，外資銀行結(jié)匯，售匯及付匯業(yè)務(wù)實施細則，境內(nèi)居民因私出境兌付外匯的有關(guān)規(guī)定，中國人民銀行遠期結(jié)居民

13、因私出境兌付外匯的有關(guān)規(guī)定，中國人民銀行遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理方法等條例。）售匯業(yè)務(wù)暫行管理方法等條例。）改革開放以來，隨著經(jīng)濟的高速增長，國際收支改革開放以來，隨著經(jīng)濟的高速增長，國際收支的改善，我國的外匯管制一直不斷的在放松。我國加的改善，我國的外匯管制一直不斷的在放松。我國加入世貿(mào)組織后入世貿(mào)組織后，我國經(jīng)濟實現(xiàn)了人民幣匯率穩(wěn)中有升我國經(jīng)濟實現(xiàn)了人民幣匯率穩(wěn)中有升前提下的高速增長，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境不斷改善，為前提下的高速增長，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境不斷改善，為實現(xiàn)人民幣自由化提供了良好的條件。實現(xiàn)人民幣自由化提供了良好的條件。1. Improvement of national strengt

14、h The economic growth rate has leaped to the first place since the Reform and Open policy was introduced. Meanwhile, the gap between China and major developed countries in the economic aggregate has been narrowing since the reform. And at the same year, domestic economic structure has been well adju

15、sted and economic benefit has been obviously enhanced. We can assume that liberalization of RMB is just a matter of time with the continuous improvement of national comprehensive strength and perfection of socialist market economy. 自改革開放以來，我國的經(jīng)濟增長率多次居世界首位。世界經(jīng)濟總量自改革開放以來，我國的經(jīng)濟增長率多次居世界首位。世界經(jīng)濟總量與世界主要發(fā)達國

16、家的差距在縮小。我國在市場經(jīng)濟體制改革方面取得了與世界主要發(fā)達國家的差距在縮小。我國在市場經(jīng)濟體制改革方面取得了突破性進展，市場化程度明顯加強，市場在資源配置中起到應(yīng)有的基礎(chǔ)性突破性進展，市場化程度明顯加強，市場在資源配置中起到應(yīng)有的基礎(chǔ)性作用。伴隨著財稅，金融，外匯，貿(mào)易等領(lǐng)域改革的深化，適應(yīng)于社會主作用。伴隨著財稅，金融，外匯，貿(mào)易等領(lǐng)域改革的深化，適應(yīng)于社會主義市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控體系開始形成并不斷完善，正朝著有利于人民幣自義市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控體系開始形成并不斷完善，正朝著有利于人民幣自由化方向發(fā)展。由化方向發(fā)展。2. Economic Internalization Internatio

17、nalizing of Chinese economy has gone deeper, which also shows in the export and import. They play an important role in economic development. Domestic economy has not recovered from the Asian Crisis in 1997 until the year 2000. International trade has shifted from quantity-based mode to quality benef

18、it type, which is an advantageous contributor to the liberalization of RMB. 我國的外貿(mào)依存度越來越高（即外貿(mào)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重）越來越我國的外貿(mào)依存度越來越高（即外貿(mào)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重）越來越高。東南亞金融危機以后，人民幣匯率穩(wěn)中有升，對出口產(chǎn)生壓力，外貿(mào)高。東南亞金融危機以后，人民幣匯率穩(wěn)中有升，對出口產(chǎn)生壓力，外貿(mào)企業(yè)經(jīng)過兩年多的結(jié)構(gòu)調(diào)整，全方位的開拓市場。至企業(yè)經(jīng)過兩年多的結(jié)構(gòu)調(diào)整，全方位的開拓市場。至2000年，我國經(jīng)濟基年，我國經(jīng)濟基本走出本走出1997年東南亞危機，并且我國的出口商品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)整，基本

19、實年東南亞危機，并且我國的出口商品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)整，基本實現(xiàn)了出口貿(mào)易由初級產(chǎn)品和粗加工產(chǎn)品向工業(yè)制成品和精加工產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)現(xiàn)了出口貿(mào)易由初級產(chǎn)品和粗加工產(chǎn)品向工業(yè)制成品和精加工產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，外貿(mào)經(jīng)濟正從數(shù)量型外貿(mào)向效益型外貿(mào)轉(zhuǎn)變。性轉(zhuǎn)變，外貿(mào)經(jīng)濟正從數(shù)量型外貿(mào)向效益型外貿(mào)轉(zhuǎn)變。3. Stable Exchange Rate RMB exchange rate is in a stable position and foreign currency reserves have been sustainably growing, which has also created one vital

20、condition for the liberalization. The increasing international reserves guaranteed the stability of RMB, and made domestic economy step out of the Asian Crisis and recover soon after. This increase in reserves also improved the international status of RMB and increased peoples confidence in RMB. All

21、 of these provide a reliable guarantee to the liberalization of RMB. 人民幣匯率基本穩(wěn)定，外匯儲備持續(xù)增長。盡管受東南亞危機，次貸危機等影響，人民幣匯率基本穩(wěn)定，外匯儲備持續(xù)增長。盡管受東南亞危機，次貸危機等影響，出現(xiàn)外貿(mào)順差不順收。但通過一系列的措施，扭轉(zhuǎn)了外匯收支逆差，穩(wěn)定了人民幣匯出現(xiàn)外貿(mào)順差不順收。但通過一系列的措施，扭轉(zhuǎn)了外匯收支逆差，穩(wěn)定了人民幣匯率，擴大了外匯儲備規(guī)模。外匯儲備的不斷增加支持了人民幣的穩(wěn)定，是我國經(jīng)受住率，擴大了外匯儲備規(guī)模。外匯儲備的不斷增加支持了人民幣的穩(wěn)定，是我國經(jīng)受住了幾次經(jīng)濟危機的考驗，

22、人民幣的國際地位得到提高，也增強了人們對于人民幣的信了幾次經(jīng)濟危機的考驗，人民幣的國際地位得到提高，也增強了人們對于人民幣的信心，為逐步實現(xiàn)人民幣的自由化兌換提供了可靠保證。心，為逐步實現(xiàn)人民幣的自由化兌換提供了可靠保證。4. The Macro-economy Environment Many good changes in domestic environment of macro-economy fasten the liberalization of RMB. Chinese government has reinforced its macro-control over the ec

23、onomy after 1994. Inflation has been almost well solved because of low price level and interest rate. However, at the same time, problems of unemployment and capital flight have been increasingly severe. Thus, it urges Chinese government to loose its regulation and move the process of liberalization

24、 of RMB forward. 我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，促使人民幣向自由化方向發(fā)我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，促使人民幣向自由化方向發(fā)展。我國不斷加強宏觀調(diào)控力度，通過膨脹得到有效治理，物展。我國不斷加強宏觀調(diào)控力度，通過膨脹得到有效治理，物價水平長期在低位徘徊，國內(nèi)利率水平不斷下調(diào)，大大縮小了價水平長期在低位徘徊，國內(nèi)利率水平不斷下調(diào)，大大縮小了與國際市場利率的差距。同時，我國在實現(xiàn)人民幣利率市場化與國際市場利率的差距。同時，我國在實現(xiàn)人民幣利率市場化的反面做了大量的工作，加強了國債市場建設(shè)，中國人民銀行的反面做了大量的工作，加強了國債市場建設(shè)，中國人民銀行積極參與公開市場業(yè)務(wù)操作，這些都使

25、得人民幣朝著市場化方積極參與公開市場業(yè)務(wù)操作，這些都使得人民幣朝著市場化方向邁進，這有利于人民幣匯率機制形成。向邁進，這有利于人民幣匯率機制形成。Conclusion Above all, realizing liberalization of RMB will not lead to huge fluctuation in the economy based on these conditions. Instead, it will deepen the reform of enterprises structural adjustment. However, positive attitu

26、des and awareness of financial risks prevention should be taken into great consideration. 我國的進出口相比過去大幅增加，外匯儲備相當充足，人民我國的進出口相比過去大幅增加，外匯儲備相當充足，人民幣的自由化不會引起巨大的經(jīng)濟波動，反而會深化我國的企業(yè)結(jié)幣的自由化不會引起巨大的經(jīng)濟波動，反而會深化我國的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快國內(nèi)市場機制和國際市場機制接軌，提高我國的綜構(gòu)調(diào)整，加快國內(nèi)市場機制和國際市場機制接軌，提高我國的綜合國際競爭力。在實行人民幣自由化下，應(yīng)采取積極的態(tài)度，做合國際競爭力。在實行人民幣自由化下，

27、應(yīng)采取積極的態(tài)度，做好配套改革，加強金融風(fēng)險防范。好配套改革，加強金融風(fēng)險防范。Chapter 3 The Influence on China FinanceInfluences of RMB Convertibility Positive EffectsRationalizationofExchangeRateBalanceofInternationalPaymentsInternationalizationofChineseEconomyNegative EffectsInterestRatePolicyExchangeRatePolicyRMB Convertibility helps

28、 to maintain the rationalization of exchange rate. Managed single floating exchange rate regime(有管理的單一浮動匯率制度） be confirmed and adjusted by Export Exchange Rate Costs（出口換匯成本：某出口商品換回一單位外匯需要多少本國貨幣（人民幣）的成本） lead to the distortion of RMB Exchange Rate to a large extent RMB Convertibility lift restriction

29、s of the Foreign Exchange Market completely according to the supply and demand conditions of Foreign Exchange Rate Market rationalizationofExchangeRatePositive EffectsRMB Convertibility helps to maintain the Balance of International PaymentsBecause of the effective operation of uniform and normative

30、 Foreign Exchange Market, which means when the market exchange rate turns to more substantial fluctuations, Central Bank is still able to access to banks and affect the range and trend by exchanging rate market operation achieve the policy objective of basic International Payments. RMB Convertibilit

31、y helps to achieve the Internationalization of Chinese Economy Accelerate the introduction of technology Promote domestic production Increase the types of goods and domestic consumption Enterprises are able to participate in the international division of labor and cooperation more effectively.Negati

32、ve Effects Capital Inflow Negative effects on Interest Rate PolicyChinas Interest Rate International Market Interest Rate Capital Inflow Inflation Chinas Interest Rate International Market Interest Rate Capital Outflow RMB DepreciationNegative effects on Exchange Rate PolicyDownward Exchange Rate Ca

33、pital Inflow Inflation Improvement of domestic investment climate and high capital profitability Capital Inflow RMB AppreciationChapter4TheStrategiesToRMBLiberalizationsRealizationConditionandprocess1. Intensify the form of exchange rate2. Adjust banks countermeasures3. Consummate and develop the po

34、licy to stock exchange1.IntensifytheformofexchangerateThe concrete measures for currency reform(1) Open the interbank lending rate and bond-market interest rates.(2) Decline reserve requirements. (3) Adopt the deposit currency float system to make a preparation of structuring a market exchange rate

35、system, and allow banks to change the deposit rates in a reasonable range according to day to day situation.(4) Implement to interest rate market reform and construct a sound monetary system and law system to reduce risks of investment. And construct a unique and authoritative credit evaluation syst

36、em.2.Adjustbankscountermeasures(1) Import foreign banks gradually and keep a curb on its activities and services range.(2) Accelerate the process of reforming solely commercial bank. (3) Strengthen the banks internal management and improve the transparency of financial operation. (4) Reduce the brai

37、n drain and improve the utilization ratio of elite. 3.Consummateanddevelopthepolicytostockexchange(1) Perfect stock market and improve efficiency of resource distribution.(2) Lending the hull appearing on market has a lower threshold, suits scale and the profits opposite smaller private enterprise.(

38、3) Participate in the international bond market and develop a common financing fund.放開同業(yè)拆借率和國債市場利率 同業(yè)拆借市場作為銀行調(diào)劑頭寸的市場，與商業(yè)銀行關(guān)系最為密切，也最體現(xiàn)貨幣市場的特點，而且國債市場，票據(jù)市場的運行結(jié)果都會反映到拆借市場上來。 放開銀行同業(yè)拆借率，建立全國統(tǒng)一的拆借市場，可以形成一個高效的金融交易網(wǎng)絡(luò)。降低存款準備金比率 利用降低的準備金位專業(yè)銀行帶來超額儲備逐步收回央行的再貸款，逐步減少央行的社會信用結(jié)構(gòu)調(diào)整這一財政性職能。 存款準備金比率下降使銀行可自主使用的資金來源增多，有效降

39、低了銀行的資金成本。開放外資銀行引進，實行嚴密監(jiān)管 開放外資銀行引進有效的打開資金市場，加快資金流動，擴大貨幣影響力。但在引入時需要加入硬性條件。必須金融實力雄厚，信用等級高，并符合風(fēng)險共擔，利益共享的原則。 由于外資銀行有著自己的算盤，所以必須設(shè)定合理的業(yè)務(wù)范圍，不能侵犯到本國金融市場的利益。并對其實施嚴厲監(jiān)管。加快國有獨資銀行股份制改革進程 中國目前的銀行不具備“入世”的能力，由于其制度的特殊和體制的限制，很難打開對外的國際市場，因此該措施勢在必行。因為貨幣對外影響力很大程度取決于銀行，所以走股份化道路，不是像某些國有企業(yè)股份化改制所形成的股份制，實為國有制的體制。強化銀行內(nèi)部管理，提高透

40、明度“透明度”是WTO中GATS條款的基本原則之一。制定法人經(jīng)營管理責任制建立有效的內(nèi)部風(fēng)險評估及預(yù)報系統(tǒng)建立獨立的有權(quán)威的內(nèi)部監(jiān)督機制建立科學(xué)的會計系統(tǒng)及審查充分發(fā)掘和利用人力資源 每年，中國大量優(yōu)秀金融人才流失進入其他投行，這對中國的金融業(yè)產(chǎn)生了極大的負面影響。除了中國的文化氛圍及社會實情外，有很大原因在于中國投行的工作效率。 提高對于人才的利用以及社會福利，并且給予福利的同時增加其約束力，完善相關(guān)法律體系，防止獵頭侵入。增強公司文化氛圍。大力推廣借殼上市方式 目前我國具有在海外證交所直接掛牌上市資格的企業(yè)數(shù)量有限，在短期間企業(yè)難以具備在海外直接上市的實力。買殼上市難度較小，可以避免在海外直接上市所面臨的嚴格審批過程和發(fā)行風(fēng)險，也可以減少法律制度不同帶來的不便。積極開拓國際證券市場，發(fā)展共同投金 共同投資基金是世界許多國家吸收外資，開拓國際證券市場的成功做法，在海外發(fā)行共同基金和引進國外基金是兩種切實可行且可以一箭雙雕的做法。 可以借鑒國外證券信托投資公司的市場經(jīng)驗，利用其知名度和市場影響力打開本國的資金利用寬度及效率。減少了本國不知名的投行在外國承擔的不必要的信用危機。DefinitionTendencyClassificationsFormingCon