六大理財(cái)模式比較講解

1、丨六大理財(cái)渠道規(guī)模丨銀行理財(cái)：13萬億信托：12萬億股票：滬深股市總流通市值約30萬億，按照滬深交易所公布的投資者結(jié)構(gòu)比例來看，個(gè)人投資者占比約2至4成，其中深市的個(gè)人投資者持有比例高于滬市，據(jù)此計(jì)算個(gè)人投資者的股票持有市值約為10萬億?；穑褐腹蓟?，最新數(shù)據(jù)約4.5萬億。私募基金：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，完成登記的私募規(guī)模約2.4萬億，如果把券商和基金公司子公司的管理資產(chǎn)加在內(nèi)，規(guī)模超過12萬億，但個(gè)人投資者所占比例缺少數(shù)據(jù)。P2P：行業(yè)最新，比較可靠的數(shù)據(jù)顯示P2P的規(guī)模約在1000-2000億之間。丨六大理財(cái)渠道的特點(diǎn)丨1.銀行理財(cái)產(chǎn)品錢的投向銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資去向一般是短期的企業(yè)融

2、資（例如商業(yè)票據(jù)等），按照國際通行的規(guī)則，這類資產(chǎn)可以劃分為現(xiàn)金類資產(chǎn)（到期日一年以內(nèi)的高信用等級(jí)債券）。特點(diǎn)（1）從資金的投向可以看出銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，尤其是銀行承諾保本的產(chǎn)品，通常都可以拿回本金和收益。（2）具有固定的期限：從短的7天到3個(gè)月、半年，中途不允許退出。（3）收益率水平為現(xiàn)金類資產(chǎn)水平，相對(duì)較低，合適的比較基準(zhǔn)為上海銀行同業(yè)拆借利率同等期限的利率水平，目前年化收益率的范圍多在4.5-5.5%之間。期限越長收益率越高。（4）投資門檻一般在5萬元起。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）盡管大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品都可以兌現(xiàn)本金和收益，但時(shí)常出現(xiàn)實(shí)際收益低于預(yù)期的情況。（2）流動(dòng)性問題：一旦產(chǎn)品開始運(yùn)轉(zhuǎn)，在到

3、期之前難以變現(xiàn)。（3）由于存續(xù)期有限，投資者需要不斷的滾動(dòng)投入，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品作為長期投資工具來說不合適。（4）投資者需要區(qū)分保本和非保本的理財(cái)產(chǎn)品，非保本的理財(cái)產(chǎn)品資金投向十分多樣，有的投向大宗商品或外匯等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不適合普通保本型投資者購買。適合對(duì)象以短期現(xiàn)金管理為目標(biāo)，且期限固定的投資者2.信托錢的投向信托產(chǎn)品即所謂的“影子銀行”，也就是資金需求方繞開銀行直接向投資者借錢資金多數(shù)投向了地方政府融資平臺(tái)的某項(xiàng)目（例如拆遷）或者某企業(yè)的資金需求（例如新生產(chǎn)線）。這些融資方一般在其它資金渠道枯竭后才會(huì)考慮信托，因?yàn)樾磐薪杩畹睦⒎浅Ｖ?，從借款人的角度，付出的年利率一般?0%甚至更高，相

4、比之下，銀行貸款的成本要低得多。特點(diǎn)（1）按照期限和借款人條件不同，信托計(jì)劃的預(yù)期收益率不同，目前年收益率大致在10%-15%之間。信托計(jì)劃收益率可以參考溫州民間借貸指數(shù)，這一指數(shù)反映的是民間借貸最為發(fā)達(dá)地區(qū)的公開借款成本，該利率反映的是借款者付出的成本，在此基礎(chǔ)上要扣除信托發(fā)行方以及渠道收益（一般在5%左右），才是投資者收益。（2）合規(guī)的信托產(chǎn)品最低起投點(diǎn)是100萬，低于此門檻的產(chǎn)品多為集資購買這種擦邊球的方式（也就是許多人把錢交給一個(gè)人去買）。（3）期限一般是1-3年為主，中途一般無法退出。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）絕大部分信托理財(cái)渠道會(huì)宣傳所謂的“剛性兌付” 也就是投資者一定會(huì)拿到本錢和利息，但實(shí)際上

5、這是沒有根據(jù)的。13年開始也陸續(xù)出現(xiàn)了剛性兌付被部分打破的案例。去年10月份國務(wù)院發(fā)布地方債務(wù)管理的意見，明確表示中央政府不會(huì)替地方還債，之后信托發(fā)行量顯著下降。對(duì)于“剛性兌付”這一預(yù)期投資者要保持清醒，隨著清理規(guī)范地方政府融資行為及房地產(chǎn)業(yè)的下滑，打破剛性兌付的可能性越來越大。（2）從信托資金的去向不難得出結(jié)論，信托借款人一般有兩個(gè)特征：一是本身已高負(fù)債（其它低成本融資渠道枯竭，需要借助信托這一高成本渠道）；二是要為信托借款承受高額利息支出。用專業(yè)術(shù)語來說這一類企業(yè)都加了很高的債務(wù)杠桿（Leverage），資金鏈緊張。因此信托從本質(zhì)上來說屬于高收益?zhèn)℉igh Yield Bond），也叫垃

6、圾債券。（3）集資購買信托的行為進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)，由于實(shí)際購買合同上只有一個(gè)人，而其他眾多集資人并不是法律上認(rèn)可的信托計(jì)劃受益人，因此一旦出現(xiàn)購買人跑路的現(xiàn)象，集資人的權(quán)利難以保障。適合對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)承受能力高且有足夠的風(fēng)險(xiǎn)處置能力（例如需要打官司）的高凈值投資者可以適當(dāng)在投資組合中配置信托計(jì)劃。集資購買信托是一種非常冒險(xiǎn)的行為，一般投資者應(yīng)遠(yuǎn)離。3.股票錢的投向如果你是企業(yè)首次發(fā)行股票（IPO）時(shí)認(rèn)購，那么你的錢直接交給了上市公司；以后你是從其它投資者手上買入股票，錢并沒有進(jìn)上市公司的口袋，但由于你獲得了股份，道理上來講你買了上市公司的一部分資產(chǎn)。特點(diǎn)（1）不確定的收益，且波動(dòng)巨大，這一點(diǎn)不用多說

7、。（2）不確定的投資期限：你可以持有一天，也可以持有N年。（3）較低的參與門檻：一般幾百塊錢就可以買股票。（4）對(duì)投資者的真實(shí)要求高：知識(shí)、心理、操作等，但表面上看起來很簡單。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）對(duì)普通投資者來說，股市最大的風(fēng)險(xiǎn)是“你不知其中的風(fēng)險(xiǎn)”，多數(shù)人買賣是因?yàn)槠渌嗽谫I賣，或者基于所謂的消息，而這種跟風(fēng)的投資，最終總以虧損結(jié)束。（2）由于股市的資金門檻低，參與人數(shù)多，加上各種媒體不停的炒作，對(duì)投資者形成巨大的心理影響和壓力。關(guān)于投資者心理的描述，我看過最好的一段是美國橡樹資本創(chuàng)始人Howard Marks寫的“投資者的投降”。適合對(duì)象把錢全部投入股市，對(duì)絕大多數(shù)人來說都過于激進(jìn)。因?yàn)槟銢]辦法判

8、斷什么時(shí)候是低點(diǎn)，什么時(shí)候是高點(diǎn)憑感覺或消息其實(shí)都是一種很脆弱的一廂情愿的想法。下跌30%在股市來說是很平常的事，即使各種指標(biāo)都反映股市已經(jīng)差不多到底了，市場可能仍舊繼續(xù)下跌20%；而對(duì)于跟風(fēng)投資者，可能面對(duì)的是超過50%的下跌。從時(shí)間的角度，你可能面臨數(shù)年虧損的持續(xù)心理負(fù)擔(dān)。理性的投資者對(duì)股市的態(tài)度不是Yes or No，而是把部分的資金合理地配置到股市中如果你沒有把握“戰(zhàn)勝市場”，那么選擇跟蹤市場指數(shù)的基金是一個(gè)好辦法；如果你確信自己有能力戰(zhàn)勝市場，那么你的策略是繞開基金，自己選擇股票區(qū)分你是否有這個(gè)能力，很簡單，你拿出小部分資金試試看。巴菲特在2013年給投資者的信中說：“對(duì)于我的繼承人

9、，我的建議是把錢分成2份，10%放到短期的國債里，剩下90%放到低成本的指數(shù)基金里。我相信這樣做從長時(shí)間來看比大多數(shù)投資者的結(jié)果都要強(qiáng)。”4.基金錢的投向按照基金類型的不同，投資者的錢被投向不同資產(chǎn)股票基金投股票、債券基金買債券、貨幣基金主要是存款 基金的可投資對(duì)象覆蓋了以上銀行理財(cái)、信托、股票市場的大部分，因此基金可以作為前面幾個(gè)投資渠道的替代方案，我們一一做比較。比較（1）銀行理財(cái)產(chǎn)品 vs 貨幣基金投向貨幣基金以銀行存款和準(zhǔn)政府債（例如國家政策性銀行）為主，企業(yè)短期債為輔；銀行理財(cái)產(chǎn)品則以企業(yè)短期借貸為主；期限純貨幣基金沒有固定期限，隨時(shí)進(jìn)出；短期理財(cái)類的貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品類似，都有

10、約定的期限收益率貨幣基金比銀行理財(cái)產(chǎn)品低約0.5%門檻貨幣基金大多1元起投；銀行理財(cái)產(chǎn)品普遍5萬起保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金都屬于極低風(fēng)險(xiǎn)的投資，收益率與通脹水平大致相當(dāng)，區(qū)別主要在于期限和投資門檻。（2）信托 VS 債券基金投向信托本質(zhì)上是債券投資（更專業(yè)的叫法是固定收益）一個(gè)信托計(jì)劃通常投向單一的借債人，而債券基金則投向多只不同的債券；有的信托計(jì)劃具備抵押、擔(dān)保，而債券基金沒有類似的擔(dān)保條款期限信托一般有固定的付息還本期限，多為1-3年；債券基金沒有固定的還本付息期限，投資者隨時(shí)進(jìn)出；收益率信托計(jì)劃有預(yù)期收益率；債券基金沒有預(yù)期收益門檻債券基金百元起投；信托計(jì)劃的門檻一般是100萬過去，

11、市場的不規(guī)范讓人有信托不會(huì)虧損的錯(cuò)覺，隨著投資環(huán)境的變化這一預(yù)期將被逐步打破。信托將逐步回歸到債券投資中高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的一端；而不是現(xiàn)在的低風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)這種扭曲的位置。（3）股票 & 股票基金投向都是投資于股市期限都沒有固定的投資期限收益率都沒有約定收益率門檻類似，幾百至幾千股票和股票基金最大的差別在于基金持有多只股票，因此一般來說風(fēng)險(xiǎn)比單只股票要低。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）缺少系統(tǒng)科學(xué)的投資計(jì)劃，隨意地跟風(fēng)買賣（炒基金）是基金投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)；基金本身的風(fēng)險(xiǎn)和這一點(diǎn)比起來其實(shí)要小得多。（2）銷售機(jī)構(gòu)重推銷，輕服務(wù)的現(xiàn)狀加劇了投資者跟風(fēng)買賣的行為。適合對(duì)象基金是普通投資者進(jìn)行長期投資的理想工具

12、，前提是有一個(gè)系統(tǒng)科學(xué)的規(guī)劃。5.私募基金錢的投向和前面講的公募基金一樣，私募基金也是把錢交給基金經(jīng)理管理，按照基金不同的投資方向策略進(jìn)行投資。特點(diǎn)（1）投資范圍很廣，幾乎什么都可以投：從股票、債券到未上市公司的股權(quán)（即所謂的股權(quán)私募基金）、金融衍生品（石油、黃金期貨）、房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目（2）投資策略比公募基金更豐富，更復(fù)雜。（3）基金除了收固定的管理費(fèi)，還收取業(yè)績提成。（4）投資門檻和信托類似，一般百萬起。（5）有較長的投資鎖定期（一般一年以上），期間不可退出，鎖定期之后定期開放退出（一般每個(gè)月開放一次）。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）非專業(yè)投資者很難真正理解私募基金的投資策略，因此難以判斷該投資到底是否合適

13、自己 單純依賴管理人的過往歷史業(yè)績來進(jìn)行判斷是目前大多數(shù)投資人的唯一手段，加上私募基金信息披露不規(guī)范，因此私募基金投資者比公募基金處于更大的信息劣勢。（2）私募產(chǎn)品變現(xiàn)能力（流動(dòng)性）差，除了較長的鎖定期外，還普遍存在懲罰性提前退出條款，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)基金表現(xiàn)不及預(yù)期往往不能退出或者要遭受損失。適合對(duì)象投資私募基金的前提：（1）有較大的可投資金融資產(chǎn)（例如1000萬以上）；（2）嚴(yán)格篩選私募管理人，在合理資產(chǎn)配置的前提下將一部分資金投入到私募基金中。6.P2P網(wǎng)貸錢的去向P2P網(wǎng)貸是最近兩年逐漸出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式。大部分網(wǎng)貸采用“投標(biāo)”的方式，在網(wǎng)上集合投資者的錢，通過P2P平臺(tái)，貸給有資金需求的企業(yè)或個(gè)人。一部分P2P借款人是滿足個(gè)人消費(fèi)（例如裝修，車.）。另一部分是小額生意周轉(zhuǎn)。特點(diǎn)（1）單筆交易小且分散（2）期限多為幾個(gè)月到一年（3）約定收益率參考信托，目前一般是每年8%-15%。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（1）交易完全在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行，由于單一借款額小，P2P