財務(wù)內(nèi)部收益率

1、財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部 收益率(FIRR)。財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，其表達式為刀(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0 (t=1 n)式中 FIRR 財務(wù)內(nèi)部收益率； 財務(wù)內(nèi)部 收益率是反映項目實際收益率的 財務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準收益率時，項目 次方程的過程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方 目各年凈現(xiàn)金 流量相等時，財務(wù)內(nèi)部收益率的一個動態(tài)指標，該指標越大越好。一般情況下 可行。財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程是解一元 n程式有唯一解。當建設(shè)項目期初一次投資，項計算過程如下：1) 計算年金現(xiàn)值系數(shù)

2、(p / A, FIRR , n)=K / R ;2) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)(p/ A, i1 , n)和(p / A ,i2 , n)以及對應(yīng)的i1、i2，滿足(p / A, il, n) >K / R>(p / A, i2 , n);3) 用插值法計算 FIRR :(FIRR-I ) / ( il i2 ) =K / R-(p/A , il , n) /(p / A, i2 , n) (p / A, il, n)若建設(shè)項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程為：1) 首先根據(jù)經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic。2) 根據(jù)投資方案的現(xiàn)金

3、流量計算財務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(iO)。3) 若 FNpV(io)=0 ，則 FIRR=io ;若FNpV(io)>0 ，貝U繼續(xù)增大io ;若FNpV(io)<0 ，貝U繼續(xù)減小 io。4) 重復(fù)步驟 3)，直到找到這樣兩個折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0 ，其中i2-il 一般不超過2% -5 %。5) 利用線性插值公式近似計算財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計算公式為：(FIRR-i1 ) /( i2-i1 ) = NpVl/ ( NpV1-NpV2 )內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法(Internal Rate of Return , IR

4、R法)又稱財務(wù)內(nèi)部收益率法(FIRR)、內(nèi)部報酬率法、內(nèi)含報酬率什么是內(nèi)部收益率法？內(nèi)部收益率法是用內(nèi)部 收益率來評價項目投資財務(wù)效益的方法。所謂內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn) 值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法的公式(1) 計算年金現(xiàn)值系數(shù)(p/ A, FIRR , n)=K /R ;(2) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)(p/A, i1, n)和(p/A, i2 ,n)以及對應(yīng)的 i1、i2，滿足(p /A, il, n) >K /

5、 R>(p / A, i2 , n);(3) 用插值法計算 FIRR :(FIRR-I ) / (i1 i2) =K/ R-(p/A , i1 , n) /(p /A, i2 , n) (p/ A, il, n)若建設(shè)項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程為：1、 首先根據(jù)經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic。2、 根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計算財務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(iO)。3、若 FNpV(io)=0，貝U FIRR=io ;若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io ;若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小 io。(4) 重復(fù)步驟3)，直到找到這樣兩個折現(xiàn)率i1和i2，滿足F

6、NpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0，其中 i2-il 一般不超過2%-5%。(5) 利用線性插值公式近似計算財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計算公式為：(FIRR- i1 ) /(i2-i1 ) = NpVI/ ( NpV1-NpV2 )內(nèi)部收益率法的計算步驟(1) 在計算凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個凈現(xiàn)值計算中更高的折現(xiàn)率來測 算，直到測算的凈現(xiàn)值正值近于零。(2) 再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測算出一個凈現(xiàn)值為負值。如果負值過大，就降低折現(xiàn)率后再測算 到接近于零的負值。(3) 根據(jù)接近于零的相鄰正負兩個凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率法

7、的優(yōu)缺點內(nèi)部收益率法的優(yōu)點是能夠把項目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來，指出這個項目的收益率，便于將它同行業(yè)基準投資收益率對比，確定這個項目是否值得建設(shè)。使用借款進行建設(shè)，在借款條件（主要是 利率）還不很明確時，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作 為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對值，一個內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。所以在各個方案選比時，必須將內(nèi) 部收益率與凈現(xiàn)值結(jié)合起來考慮。內(nèi)部收益率法的分析內(nèi)部收益率，是一項投資可望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。就是 在考慮了時間價值的情況下，使

8、一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時的收益 率，而不是你所想的 不論高低凈現(xiàn)值都是零，所以高低都無所謂”，這是一個本末倒置的想法了。因為計算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。說得通俗點，內(nèi)部收益率越高，說明你投入的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。比如A、B兩項投資，成本都是 10萬，經(jīng)營期都是5年，A每年可獲 凈現(xiàn)金流量3萬，B可獲4萬，通過計 算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于 15%，B的約等于28%，這些，其實通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可 以看得出來的。凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法的比較凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法都是對投資方案未來現(xiàn)金流量計算現(xiàn)值的方法。運用凈現(xiàn)值法進行投資決策

9、時，其決策準則是：NPV為正數(shù)，（投資的實際報酬率高于 資本成 本或最低的投資報酬率）方案可行；NPV為負數(shù)，（投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，貝UNPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析；缺點是NPV為絕對數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。運用內(nèi)部報酬率法進行投資決策時，其決策準則是：IRR大于公司所要求的最低投資報酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報酬率，方案不可行；如果是多個互斥方案 的比較選擇，內(nèi)部報酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報酬率法的優(yōu)點是考慮了投資方案的真實報酬 率水平和資金時間價值；缺點是計算過程比較復(fù)雜、繁瑣。在一般情況下，對同一個投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相 同的。但在不同而且互斥的投資方案時，使用這兩種方法可能會得出相