淺談上市公司財務(wù)舞弊及其識別

1、淺談上市公司財務(wù)舞弊及其識別摘 要：近年來，我國上市公司財務(wù)舞弊現(xiàn)象已逐漸發(fā)展的屢見不鮮，嚴重影響了他人的經(jīng)濟損失。財務(wù)舞弊不管是對證券市場還是對整個國家的經(jīng)濟都造成了嚴重的危害。本文就此問題從財務(wù)舞弊的形式、成因?qū)ι鲜泄矩攧?wù)舞弊進行分析，并就識別財務(wù)舞弊介紹了集中方法。關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)舞弊；成因；識別 財務(wù)舞弊是指用財務(wù)欺詐等違法違規(guī)手段，給舞弊人帶來經(jīng)濟利益,而最終導(dǎo)致他人受到傷害或遭受損失的故意行為。近些年來，我國上市公司財務(wù)舞弊現(xiàn)象屢屢現(xiàn)諸報端。從保護中小投資人利益出發(fā)，識別上市公司財務(wù)舞弊就顯得非常必要了。一、我國上市公司財務(wù)舞弊形式近些年來，悅達投資、建設(shè)機械、天津磁卡等上

2、市公司紛紛被曝財務(wù)舞弊，引起了人們對上市公司財務(wù)舞弊的高度關(guān)注。綜合起來分析，上市公司財務(wù)舞弊有以下集中表現(xiàn)形式。1.高現(xiàn)金舞弊。某些上市公司的現(xiàn)金非常高，遠遠不是為了滿足日常經(jīng)營的需要（剛剛上市、增發(fā)或配股的除外）。2.受限現(xiàn)金舞弊。某些上市公司雖然賬上掛著大量現(xiàn)金，但這些現(xiàn)金公司無法動用，或者只有在特殊條件下才可以動用。3.現(xiàn)金流水舞弊。資金運作的現(xiàn)金舞弊屬于高技術(shù)的舞弊手段，他們可能通過集團內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)互轉(zhuǎn)，通過中間公司使關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，通過銀行或集團內(nèi)部財務(wù)公司配合資本運作等，是技術(shù)含量最高且難以識別證明的現(xiàn)金舞弊。被曝光者往往是資金鏈斷裂被逼現(xiàn)形，或者被監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查后才得以曝光。

3、4.募集資金使用舞弊：募集資金的使用必須存入專用賬戶中，做到?？顚Ｓ?。不少上市公司在募集資金的時候虛報項目所需經(jīng)費，費盡心機圈到更多的錢；募集到資金后名義上還掛在賬戶上，但早已秘密轉(zhuǎn)出到賬外；或者將改存款質(zhì)押套取貸款；或者虛報募集資金的使用金額和使用范圍，愚弄廣大投資者。5.賬外現(xiàn)金舞弊：由于賬外現(xiàn)金很難看到，但為了弄清貨幣資金的完整性，所以，投資者和審計師必須對它特別小心。賬外資金并非和賬內(nèi)資金沒有任何聯(lián)系，首先，追查賬外資金的來源，賬外資金往往是通過故意漏計現(xiàn)金業(yè)務(wù)，例如向銀行貸款后把資金劃入賬外賬戶，貸款產(chǎn)生的負債也不入賬，使資產(chǎn)負債表恰好平衡；其次，賬外資金的使用很多公司把投資二級市場

4、的收益計入主營業(yè)務(wù)利潤，以此來粉飾利潤表；最后，每當(dāng)賬外資金投資失敗或資金鏈斷裂時，賬外資金的債主往往會上門逼債，經(jīng)常發(fā)生訴訟等糾紛，被迫曝光。投資者和審計師如果從這三個方面仔細分析，提高警惕，還是能夠有效防范部分賬外資金。二、上市公司財務(wù)舞弊成因1.財務(wù)舞弊的收益遠遠大于成本。一些公司為了達到股票上市標(biāo)準不惜鋌而走險,想方設(shè)法、弄虛作假進行財務(wù)舞弊，以達到政策要求。此外，由于股價是每股收益與市盈率的乘積，而中國證券市場的市盈率畸形偏高，所以上市公司財務(wù)舞弊的主要目的就是虛增利潤。每虛增1元的利潤，上市公司的流通市值便會10倍甚至百倍的增加。相對于舞弊的收益而言，舞弊的成本顯然太低，從一定程度

5、來講，正是過低的舞弊成本助長了一些舞弊的發(fā)生。2.公司治理結(jié)構(gòu)不完善。公司治理結(jié)構(gòu)實際上就是有關(guān)所有者、董事會和高級執(zhí)行人員三者之間權(quán)利分配和制衡關(guān)系的一種制度安排，在中國的現(xiàn)實情況下，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的畸形直接導(dǎo)致了包括股東大會、董事會、監(jiān)事會在內(nèi)的公司治理結(jié)構(gòu)相互制衡關(guān)系的扭曲，這為上市公司進行財務(wù)舞弊提供了契機。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。截至2009年下半年，滬深股市，流通股比例超過50%的上市公司只有185家，第一大股東控股比例沒有超過25%的只有219家，60%-70%的上市公司都存在著大股東侵占上市公司款項的情況。在所有權(quán)高度集中的情況下，上市公司治理失效的可

6、能性隨之增大，上市公司財務(wù)舞弊的可能性也就越大。（2）董事會的獨立性不強，內(nèi)部人控制問題相當(dāng)嚴重。中國上市公司董事兼任高級經(jīng)理的現(xiàn)象比較普遍，董事兼任高級經(jīng)理的比例（內(nèi)部人控制度）超過了50%的占樣本公司的32%，超過30%的占樣本公司的65%。在這種情況下，公司董事會的運作通常被“內(nèi)部人”或股東控制，而不是以集體利益為基礎(chǔ)的。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)導(dǎo)致公司財務(wù)舞弊現(xiàn)象時有發(fā)生。（3）監(jiān)事會監(jiān)督功能弱化，對財務(wù)報告難以履行監(jiān)督職能。根據(jù)對發(fā)生財務(wù)報告舞弊上市公司的分析可知，中國的監(jiān)事會制度在抑制財務(wù)舞弊方面沒有發(fā)揮對董事和經(jīng)理層監(jiān)控應(yīng)有的作用。上市公司雖然按法律規(guī)定設(shè)置了監(jiān)事會，但監(jiān)事會實際處于一種十

7、分尷尬的地位，即下位權(quán)利或弱勢權(quán)利監(jiān)督上位權(quán)利或強勢權(quán)利。3.財會人員缺乏職業(yè)道德。財會人員是財務(wù)舞弊的直接參與者，從宏觀方面講，主要是長期不夠重視會計職業(yè)道德教育，沒有制定會計職業(yè)準則；從微觀方面講，公司財會人員的法律意識不強，為了迎合公司領(lǐng)導(dǎo)的不良心理，從而違反了實事求是、客觀公正的道德規(guī)范。另外，個人受經(jīng)濟利益的驅(qū)使，也導(dǎo)致部分財會人員故意偽造、變造、隱匿、毀損會計資料，利用職務(wù)之便進行財務(wù)舞弊。4.會計和審計制度不健全。近年來中國雖然制定了不少會計審計法規(guī)，但從現(xiàn)實來看還不完善和健全。有些條文的可操作性較差，從而造成會計舞弊有機可乘。如新的會計法中“法律責(zé)任”一章提到“情節(jié)嚴重”、“構(gòu)

8、成犯罪”、“重大損失”等都未量化，也無具體的解釋。2006 年起實施的新會計準則，為管理層提供了更多的會計選擇權(quán)，這就為管理層提供更多的利潤操縱機會。另外，缺乏懲罰措施、社會監(jiān)督不強、會計無法評價工作質(zhì)量績效、無能力察覺舞弊行為等也會導(dǎo)致上市公司財務(wù)舞弊行為的發(fā)生。三、識別上市公司財務(wù)舞弊的幾種途徑(一)從管理層的角度識別1警惕“獨裁者”現(xiàn)象。近年來，曝光的不少財務(wù)舞弊事件中隱約浮現(xiàn)出一種“獨裁者”現(xiàn)象，即在某些上市公司存在一些獨斷專行的權(quán)勢。他們往往是公司的創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官或者集兩者于一身者。在公司的經(jīng)營管理中他們擁有絕對的權(quán)威，說一不二、霸氣十足，在他們眼里一般只容得下輝煌和成功，容不得

9、任何大的挫折乃至失敗。當(dāng)“獨裁者”的公司面臨經(jīng)營不利時，為了維持其強者形象，他們往往會選擇求助于財務(wù)舞弊以粉飾業(yè)績。當(dāng)公司經(jīng)營順利時，這種雷厲風(fēng)行的專制作風(fēng)往往會提高公司運營的效率；當(dāng)公司面臨不順時，這種核心人物為了自身利益和成功形象，可能會鋌而走險，成為企業(yè)財務(wù)舞弊的“肇事者”。2核心管理者道德品質(zhì)低下。道德是人內(nèi)心的“法”，約束人內(nèi)心的“法”一旦解體，后果將不堪設(shè)想?？v觀國內(nèi)外的財務(wù)舞弊事件不難發(fā)現(xiàn)，不少財務(wù)舞弊的主謀和參與者都突破了道德的底線，有些甚至墮落到令人難以置信的地步。因此，評價管理者的道德品質(zhì)是識別財務(wù)舞弊的一個重要環(huán)節(jié)。若一家上市公司的管理人員，特別是CEO、CFO等管理人員

10、道德品質(zhì)存在問題，當(dāng)公司需要粉飾業(yè)績時，他們一般會毫不猶豫、不擇手段地進行財務(wù)舞弊。當(dāng)然，對外部人員來說，看清管理人員的道德品質(zhì)絕不是一件易事。一般情況下我們可以從證監(jiān)會等監(jiān)督管理部門的處罰公告中，獲取高管人員的不良記錄或者被起訴的情況，進而判斷這些人的道德品質(zhì)。3管理者薪酬結(jié)構(gòu)不合理。許多上市公司為了防止經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，一般會選擇股票期權(quán)作為激勵手段。但是股票期權(quán)的作用不能被不合理地夸大，沒有任何限制的期權(quán)激勵機制可能會成為孳生財務(wù)舞弊的溫床，因此，有必要仔細分析管理人員特別是核心管理人員的薪酬結(jié)構(gòu)。股票期權(quán)所占比例越大，企業(yè)進行財務(wù)舞弊的風(fēng)險可能就越大。這方面的一個明顯信號就是管理人

11、員大規(guī)模拋售公司股票，因為內(nèi)部管理人員對公司暗淡的經(jīng)營前景、欺詐事項和舞弊行為最為清楚。如果發(fā)現(xiàn)他們大規(guī)模拋售公司股票，說明他們對公司已失去信心。要么公司面臨破產(chǎn)倒閉，要么存在著嚴重的財務(wù)舞弊行為。(二)從企業(yè)經(jīng)營狀況的角度識別1主營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，變化和波動較大。主營業(yè)務(wù)代表企業(yè)的核心競爭力，具有穩(wěn)定性和持續(xù)性的特點，只有穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)才能形成企業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢，提高企業(yè)的綜合競爭力。如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)頻繁變化，說明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力存在嚴重問題，經(jīng)營風(fēng)險較大，舞弊動機較強。2企業(yè)經(jīng)營品種過于復(fù)雜。在投資大師巴菲特的投資理念中有這樣一條：不投資自己看不懂的公司。一般而言，企業(yè)應(yīng)具有穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)和

12、較為固定的經(jīng)營品種，以形成自己的核心競爭力和經(jīng)營優(yōu)勢，若企業(yè)的經(jīng)營品種過于復(fù)雜或者過于陌生，超出一般人的理解程度，甚至連專業(yè)人士都無法弄清它的業(yè)務(wù)關(guān)系，那么這類企業(yè)進行財務(wù)舞弊就較為容易。3擁有“神奇”子公司。許多造假的企業(yè)往往都是通過子公司來進行的，因為通過子公司進行操作隱蔽性更強，更容易躲過審計師的審計?，F(xiàn)在很多上市公司都有一些“神奇”子公司，業(yè)績非常好，這樣的子公司往往是造假造出來的。一些子公司是在年底才并購進來的，要注意并購日是否合適，投資收益的確認是否恰當(dāng)。還有一些子公司，在母公司報表進進出出，這些子公司都很可疑，剛并入母公司時業(yè)績好的出奇，可過了幾年就要置換出去，這些子公司也往往存

13、在造假。4企業(yè)經(jīng)營規(guī)模極速擴張。近年來，層出不窮的財務(wù)舞弊案告訴我們一個事實：經(jīng)營規(guī)模的急劇擴張是孳生財務(wù)舞弊的溫床。經(jīng)營規(guī)模的急劇擴張一般有兩種途徑：一是大量負債經(jīng)營擴大規(guī)模；二是不斷收購擴大經(jīng)營規(guī)模。無論那種手法，都會造成經(jīng)營和管理的磨合困難，磨合的困難往往會迫使企業(yè)求助于財務(wù)舞弊“制造”利潤。（三）從財務(wù)角度進行識別(1)收入舞弊識別主營業(yè)務(wù)收入增長過于迅速。主營業(yè)務(wù)代表著企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，具有穩(wěn)定性和可預(yù)測性的特點。在企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和市場需求基本穩(wěn)定的情況下，主營業(yè)務(wù)應(yīng)該實現(xiàn)平穩(wěn)地增長，不應(yīng)有太大波動。眾多的財務(wù)舞弊案例告訴我們，收入的驚人增長往往是企業(yè)進行財務(wù)舞弊的明顯

14、信號。主營業(yè)務(wù)稅金與主營業(yè)務(wù)收入的比重不合理。主營業(yè)務(wù)稅金與主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)保持一定的比例，波動不會太大，而且在金額上不會有太異常的變化，否則其業(yè)績的真實性應(yīng)受到懷疑。特別是當(dāng)上市公司存在以下兩種情況時，可能意味著財務(wù)欺詐的存在：一是主營業(yè)務(wù)很大但是稅金缺少的公司，二是存在巨額應(yīng)交稅款的公司。主營業(yè)務(wù)收入與其現(xiàn)金流人量不協(xié)調(diào)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量一般不會大幅度背離其主營業(yè)務(wù)收入額。如果真的出現(xiàn)這種情況，主要有兩種可能：一是虛構(gòu)收入，二是提前確認收入。虛構(gòu)的收入和提前確認的收入一般只會帶來應(yīng)收款項的增加，而不能帶來貨真價實的現(xiàn)金流入。無論是虛構(gòu)收入還是提前確認收入，其提供的財務(wù)報告都會嚴重誤導(dǎo)財務(wù)信

15、息的使用者，沒有現(xiàn)金保障的銷售收入真實性較低，存在造假的可能性也較大。（二）費用舞弊識別營業(yè)費用相對于銷售收入大幅度下降。一般而言，銷售費用與銷售收入存在正相關(guān)關(guān)系，尤其是運輸費、包裝費、保險費等，與企業(yè)的銷售量的正相關(guān)關(guān)系更加明顯。如果企業(yè)采取規(guī)模經(jīng)營模式可能會導(dǎo)致單件銷售費用下降，但總體銷售費用應(yīng)該隨著銷售收入的增加而呈上升趨勢?，F(xiàn)在有些上市公司，在經(jīng)營困境的年度往往會出現(xiàn)營業(yè)費用大幅度降低的反?，F(xiàn)象，這是可能存在財務(wù)舞弊的一種信號。壞賬準備相對應(yīng)收帳款比例的較大變動。企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)可以根據(jù)實際情況自主決定計提應(yīng)收賬款減值準備的比例，這給了企業(yè)利用資產(chǎn)減值準備操縱利潤的機會。當(dāng)企業(yè)

16、面臨經(jīng)營不善時，經(jīng)常會估計較低的壞賬準備計提比例，減少壞賬準備所形成的當(dāng)期費用，虛增當(dāng)期凈利潤分析壞賬準備提取比例大幅度變動的合理性非常重要，這關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)和利潤的真實性。對那些壞賬準備相對應(yīng)收帳款比例有較大變動的上市公司，一定要仔細分析，弄清楚這種變動是應(yīng)收的實際情況還是利潤操縱的結(jié)果。(三)利潤操縱識別利潤缺乏可持續(xù)性。利潤若主要由營業(yè)利潤構(gòu)成，則其質(zhì)量較高，可持續(xù)性較強。如果利潤主要由一次性利得構(gòu)成，則說明企業(yè)缺乏核心競爭力，盈利能力虛弱，持續(xù)經(jīng)營能力令人擔(dān)憂。由于利用一次性利得粉飾經(jīng)營業(yè)績操作更容易，效果更直接明顯，因此利用一次性利得操縱利潤的手法被上市公司普遍采用。如果一家上市公司

17、的盈余主要或者全部依賴于一次性利得，特別是凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入相背離，那么這家公司存在利潤操縱的可能性將非常大?！疤撆值募邑斎f貫”要么是由于上市公司的盈余質(zhì)量較差，要么是財務(wù)舞弊在背后支撐。利潤的現(xiàn)金保障度較低?，F(xiàn)金流是非常重要的，它不僅可以反映企業(yè)盈利能力的質(zhì)量，還可以反映企業(yè)的支付能力和償債能力。一般而言，企業(yè)的利潤可以通過各種手段和會計方法予以操縱，但是操縱現(xiàn)金流的難度卻很大，分析企業(yè)的價值和盈余質(zhì)量時，一定不要忘記分析現(xiàn)金流量。有些企業(yè)凈利潤很高，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額卻很低甚至為負，這是問題十分嚴重的征兆。這些“紙上富貴”的上市公司實施財務(wù)舞弊的可能性較大，因為虛構(gòu)的交易收入可以虛胖盈余，但那些子虛烏有的所謂應(yīng)收帳款是無論如何也帶不來現(xiàn)金流量的。綜上所述，財務(wù)舞弊在當(dāng)今社會是一種普遍現(xiàn)象，它