中外投行比較與中國投行前景展望

1、中外投行比較與xx投行前景展望組員:孫其偉金融09025周峰金融09029王志遠(yuǎn)金融09036張科金融09031吳清君金融09023投資銀行是市場經(jīng)濟(jì)成熟、興旺的產(chǎn)物,它已經(jīng)成為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的典型代表.而充分代表金融創(chuàng)新的投資銀行更推動了市場經(jīng)濟(jì)日益帶有知識經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)的顯著特點(diǎn).眾所周知,中國的投資銀行業(yè)已開展了二十年左右.在這短短的時(shí)間中,可以說,中國投行取得了長足的進(jìn)步與開展,雖然較之歐美百年歷史的投行業(yè)還有很大差距,但不得不說,我們的開展已經(jīng)足夠引以為豪.但是,在欣喜于中國投行業(yè)的快速開展之時(shí),我們卻應(yīng)該將眼光放得更加長遠(yuǎn),應(yīng)該將目光聚集世界,讓中國的投行走向世界.雖然路很艱難,但我們認(rèn)

2、為,中國具有很多其他地區(qū)所不具有的優(yōu)勢欲機(jī)遇,在認(rèn)清自身差距,努力尋求健康開展的前提下,中國投行業(yè)一定可以屹立于世界.下面我們將從中外投資銀行比較、國外投行特點(diǎn)、中國投行存在問題與差距和中國投行開展思路等四個(gè)方面來進(jìn)行說明.一、中外投資銀行比較我們將就業(yè)務(wù)品種、業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)專業(yè)化程度等三方面對中外投行進(jìn)行比較.(1)業(yè)務(wù)品種比較國外投行：xx投行：雖然國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)涵蓋了投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這三大業(yè)務(wù)模塊中的所有子業(yè)務(wù),但由于國內(nèi)證券市場規(guī)模較小、可選投資品種單一、證券投資需求尚待開發(fā)、行業(yè)監(jiān)管限制較多等因素導(dǎo)致各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展較為緩慢.自營業(yè)務(wù)是開展相對較為

3、緩慢的一項(xiàng)業(yè)務(wù),至今仍有許多子業(yè)務(wù)仍然無法開展.由于我國推行證券公司分類監(jiān)管體制,而我國大局部證券公司由于達(dá)不到創(chuàng)新類證券公司的標(biāo)準(zhǔn),所以只能從事一級市場的發(fā)行承銷以及二級市場的經(jīng)紀(jì)、自營、資產(chǎn)治理等業(yè)務(wù).那些能從事兼并收購參謀業(yè)務(wù)、金融工程及研究開展業(yè)務(wù)的可謂是鳳毛麟角.我國投資銀行業(yè)整體實(shí)力的偏低,導(dǎo)致了投資銀行業(yè)務(wù)開展的滯后.(2)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)比較國外投行：從興旺國家投資銀行業(yè)務(wù)開展歷程來看,隨著資本市場的日趨成熟,國外投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占總收入比重呈現(xiàn)相對下降的趨勢.例如美林2007年年報(bào)顯示,其證券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占總收入的16.3%,高盛2007年證券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占總收入

4、的16.4%.xx投行：目前我國證券行業(yè)主要的收入來源仍是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和一級市場的承銷、利息收入等幾項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上,即使國內(nèi)規(guī)模較大、治理較完善的創(chuàng)新類證券公司,其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入特別是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占總收入比重仍然偏高,達(dá)50%至60%,致使證券公司的收入與市場波動的相關(guān)性較強(qiáng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大.而與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比,利潤較高的投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)由于現(xiàn)有規(guī)模較小,在短期內(nèi)很難起到平滑證券行業(yè)收入的作用.2007年度106家證券公司會員資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)排名第一的國泰君安證券成為首家總資產(chǎn)過千億的券商.國泰君安2007年年報(bào)中顯示,證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為355,684,537元,受托客戶資產(chǎn)治

5、理業(yè)務(wù)凈收入為439,452,805元,與國外大型投行相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)缺乏.(3)業(yè)務(wù)專業(yè)化程度比較國外投行：國際著名大型投資銀行在業(yè)務(wù)向全面均衡協(xié)調(diào)開展的同時(shí),還將其精力集中在某一項(xiàng)或幾項(xiàng)比較專長的業(yè)務(wù)的市場占有率的開拓上,朝著業(yè)務(wù)專業(yè)化方面開展.例如,美林以證券資產(chǎn)治理作為主營方向,并形成了自己的品牌效應(yīng),而高盛那么憑借其出色的研究水平以保護(hù)投資者的財(cái)務(wù)參謀形象展現(xiàn)在世人面前.在形成專業(yè)化過程中,這些大型投資銀行力圖在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中發(fā)揮各自的優(yōu)勢,開拓出較為固定的客戶群,樹立威望和信譽(yù),創(chuàng)造出自己的品牌,實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo).同時(shí),那些在多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營中力所不及的中小型投資銀行,為求得夾縫中的生存和

6、開展,那么開展特色效勞,實(shí)施日趨精細(xì)的專業(yè)化經(jīng)營.例如,E*Trade把自己定位為純粹的網(wǎng)絡(luò)券商,主要針對大型投行無法顧及的中小客戶并采用激進(jìn)的低傭金策略,同樣取得了成功.xx投行：中國的證券公司開展的業(yè)務(wù)內(nèi)容大都相似,具有較強(qiáng)的同質(zhì)性,主要集中在傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)領(lǐng)域,經(jīng)營沒有特色,遠(yuǎn)未到達(dá)專業(yè)化水平,無法形成其核心競爭力.表一：中外十大投行比照2000年xx前十大券商排名億人民幣名次1名稱銀河證券1999年世界前十大投資銀行排名億美元名次1名稱美林公司億元45億美元78910海通證券國泰君安國通證券中信證券國信證券華安證券廣發(fā)證券北京證券大鵬證券37372220201716150摩根

7、斯坦利雷曼兄弟379328瑞士信貸波士328頓第一所羅門邦局盛貝爾斯特恩佩恩集團(tuán)帝杰野村從表中我們可以看到,中國十大券商與國外十大投行相比,規(guī)模相差數(shù)十倍,差距非常大.即使這是2000年左右的數(shù)據(jù),但就算是十年后的今天,我們的差距仍是巨大的.那么,究竟國外投行有何特點(diǎn)而中國投行又有何問題使得中外投行規(guī)模相差如此之大呢？二、國外投資銀行特點(diǎn)中國投行的開展與美國存在很多相通之處,可以說中國的投行業(yè)引鑒了美國投行的模式,所以我們在此主要以美國的投資銀行為對象,進(jìn)行國外投行特點(diǎn)說明.(1)興旺國家投資銀行的行業(yè)集中度較高,呈現(xiàn)出壟斷競爭的特點(diǎn)興旺國家投資銀行的早期也是機(jī)構(gòu)眾多,但在不斷開展中,逐漸有一

8、些投資銀行被淘汰,被兼并,形成了一些資金雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的大型投資銀行.這些投資銀行占有大多數(shù)市場份額,處于主導(dǎo)地位,是比較典型的壟斷競爭狀態(tài).興旺國家投資銀行的這種狀況充分反映出投資銀行行業(yè)的特點(diǎn)和開展規(guī)律,對于投資銀行,只有實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營,才能保證投資銀行的正常盈利與持續(xù)開展.(2)興旺國家投資銀行均實(shí)施全球化經(jīng)營戰(zhàn)略當(dāng)跨國公司們在全世界范圍內(nèi)不斷開拓市場,尋求新的利潤增長點(diǎn)的大背景下,興旺國家投資銀行也不例外：目前西方大型跨國投資銀行紛紛擴(kuò)展各自的經(jīng)營空間,一方面努力穩(wěn)固國內(nèi)原有市場,另一方面積極開拓全球各地新市場,其中經(jīng)濟(jì)蓬勃開展、充滿活力的地區(qū)如亞太地區(qū)更是倍受矚目.(3)興旺國家投資銀

9、行的業(yè)務(wù)顯現(xiàn)出多元化、專業(yè)化趨勢(4)興旺國家的投資銀行大多走向混業(yè)經(jīng)營(5)競爭的復(fù)雜性和多樣性興旺國家投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況還向我們傳遞出這樣一個(gè)信號：那就是投資銀行正面臨日趨劇烈的競爭,這些競爭即包括了各國投資銀行本身之間的國內(nèi)、跨國競爭和其導(dǎo)致的投資銀行的不斷優(yōu)勝劣汰,也包括了各國的現(xiàn)代全能銀行對投資銀行的挑戰(zhàn).這些事實(shí)充分反映出投資銀行競爭的復(fù)雜性和多樣性,以及由此導(dǎo)致的競爭的殘酷和無情.(6)極其重視專業(yè)人才的培養(yǎng)三、中國投行存在的主要問題與差距相比于國外投資銀行,中國投行的差距就顯而易見了.雖然我們可以把問題歸結(jié)于我們的年輕,但致力于大力開展金融行業(yè)的我們卻絕不可掉以輕心,我們更要認(rèn)

10、清問題所在,反思自身的開展問題,這樣才會更好的促進(jìn)我國投行業(yè)的開展.那么,中國投行業(yè)存在的問題與差距是什么呢？(1)投資銀行注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模均較小截止到2002年10月,我國證券公司平均注冊資本8.41億元,我國最大的投資銀行銀河證券的注冊資本金只有45億元,最小的投資銀行注冊資本金只有1000萬元.前十大證券公司注冊資本總計(jì)318.8億元,折合缺乏39億美元,而西方興旺國家的投資銀行的資本規(guī)模平均為幾十億美元.像美林集團(tuán)、摩根斯坦利等朝大型投資銀行甚至超過百億美元.資產(chǎn)方面,2000年末,我國證券公司的資產(chǎn)總額約695億美元,同期美林集團(tuán)的總資產(chǎn)為4072億美元.較小的資本和資產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致我

11、國的投資銀行難以適應(yīng)新形勢下國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組和資本市場主要中介的要求.(2)投資銀行數(shù)量眾多,行業(yè)集中度低我國的投資銀行數(shù)量眾多,而在美國和日本等資本市場興旺、市場規(guī)模大的國家,根本上是前十名的證券公司占據(jù)著大局部市場份額.我國截止2002年底,共有124家證券公司,市場存在低效率競爭,資源浪費(fèi)嚴(yán)重,行業(yè)集中度較低,前十大券商利潤占整個(gè)市場的46%,不及一半.(3)大多數(shù)投資銀行存在業(yè)務(wù)范圍單一,業(yè)務(wù)品種雷同,缺乏特色,缺乏創(chuàng)新的問題以前除了個(gè)別大型投資銀行嘗試性地開展企業(yè)并購和資產(chǎn)治理等業(yè)務(wù)外,投資銀行業(yè)務(wù)范圍幾乎只有一級市場承銷和二級市場代理效勞、自營業(yè)務(wù).對于投資銀行的新興業(yè)務(wù)如企業(yè)兼

12、并和收購、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融衍生工具、資產(chǎn)證券化等很少涉及.從收入上看,我國證券公司的收入來源主要集中在手續(xù)費(fèi)收入、自營業(yè)務(wù)收入和證券承銷收入方面.一般大型證券公司的交易傭金及相關(guān)收入一般占營業(yè)收入的50%左右,自營業(yè)務(wù)和證券承銷傭金占30%左右；小型證券公司由于主要以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主,交易傭金及相關(guān)收入一般占營業(yè)收入的80%以上.由此可見我國證券公司對交易手續(xù)費(fèi)的依存度比較高,使我國證券公司的利潤水平極大地受制于二級市場的繁榮,波動較大,嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營利潤和核心競爭力的提升.(4)缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才在投資銀行里最珍貴的資產(chǎn)是人,即具有很高專業(yè)素質(zhì),精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才.在這方面,

13、我們同樣與興旺國家的投資銀行之間存在較大差距.由于開展時(shí)間僅有短短二十余年,我國的投資銀行業(yè)十分缺乏專業(yè)人才,目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人才很多是半路出家,邊干邊學(xué),缺乏系統(tǒng)專業(yè)的練習(xí).而且我國的投資銀行本身并不重視人才的培養(yǎng)與儲藏,認(rèn)為投資銀行不需要專業(yè)人才,只需要有關(guān)系,有客戶即可,急功近利思想濃厚.四、中國投資銀行的開展思路既然了解了國外投行的優(yōu)勢,又認(rèn)清了我國投行的問題與差距,那么如何進(jìn)行改變以謀求新的開展便成了現(xiàn)在最重要的問題.21世紀(jì)以來,中國金融行業(yè)的迅速開展,以及要建設(shè)國際金融中央的展望都急需中國投行業(yè)的跟進(jìn)發(fā)展.因此,我們將對中國投行的開展思路進(jìn)行以下說明.(1)大力拓寬投資銀行

14、的融資渠道我國的投資銀行尤其是我國的證券公司的融資渠道不通暢.證券公司為許多國有企業(yè)股份制改造、上市融資做出了巨大奉獻(xiàn),但證券公司自身卻一直為人作嫁衣,處于資金短缺的為難境地,嚴(yán)重限制了證券公司的開展壯大.近年來我國相繼出臺了一些政策和規(guī)定,在一定程度上改善了證券公司的資金狀況.例如現(xiàn)在允許證券公司采取增資擴(kuò)股和公開上市的方式擴(kuò)大資金規(guī)模.此外.我國目前已有72家證券公司獲準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場調(diào)劑資金頭寸,緩解了證券公司的資金實(shí)力.(2)注重金融創(chuàng)新、廣開業(yè)務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)多元化趨勢我國的投資銀行應(yīng)該順應(yīng)投資銀行開展的歷史潮流,以新產(chǎn)品開發(fā)為契機(jī),強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新,突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)局限,推動主體業(yè)

15、務(wù)由傳統(tǒng)型向創(chuàng)新型以及引申型轉(zhuǎn)變,從而實(shí)現(xiàn)收入來源的多元化和穩(wěn)定增長,增強(qiáng)投資銀行的抵御風(fēng)險(xiǎn)的水平.(3)通過兼并收購、資產(chǎn)重組,擴(kuò)大我國投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模,從整體上提升我國投資銀行的行業(yè)集中度,并在此根底土形成我國投資銀行業(yè)的航空母艦(4)立足本國資本市場,實(shí)現(xiàn)特色化、專業(yè)化經(jīng)營.我國的投資銀行要以效勞國內(nèi)企業(yè)為主,特別是在國有企業(yè)兼并、資產(chǎn)重組的歷史關(guān)鍵時(shí)刻,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程中,我國投資銀行更是義不容辭.(5)拓展開展空間,實(shí)施國際化戰(zhàn)略目前我國的投資銀行根本上以國內(nèi)市場為主,這主要受制于我國投資銀行的實(shí)力.但我們不應(yīng)該由于實(shí)力薄弱而局限于國內(nèi)市場,而是應(yīng)該用全球化的眼光經(jīng)營我國的投資銀行,放眼世界.首先與進(jìn)入我國資本市場的外國投資銀行競爭,在合作中競爭,在競爭中合作,不斷歷練自己.等時(shí)機(jī)成熟些,積極創(chuàng)造條件,走出國門,進(jìn)入國外資本市場,參與國際競爭.在這方面,中國國際金融公司和中銀國際的成功經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)為國內(nèi)的投資銀行樹立了典范.(6)努力提升從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì),培養(yǎng)出具有現(xiàn)代意識、知識、水平和經(jīng)驗(yàn)的真正的投賢銀行家最后,我們認(rèn)