恒寶股份投資規(guī)劃

1、.恒寶股份投資規(guī)劃一標(biāo)的物基本面分析公司簡介：恒寶股份主營業(yè)務(wù)為從事密碼卡,銀行磁條卡，IC卡，模塊封裝，安全產(chǎn)品等的生產(chǎn)銷售。總股本為44064萬股，流通股為34032萬股，2012年的凈利潤為12734萬元。從公司簡介里可以看出，恒寶屬于中小盤的成長股，凈利潤的水平不是很高，在一個億左右，基數(shù)較低，有較高的成長性可以預(yù)期，同時流通盤才34032萬股，屬于比較小的盤，容易被大中資金相中而進(jìn)行中長期的運(yùn)作。恒寶兩個最大的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)是3GSIM卡和即將到來的4GSIM卡以及金融IC卡。因?yàn)镾IM卡業(yè)務(wù)屬于穩(wěn)定增長型的業(yè)務(wù)，所以這里只談具有相當(dāng)?shù)臉I(yè)績爆發(fā)性的金融IC卡業(yè)務(wù)。恒寶股份在現(xiàn)發(fā)行的銀行磁條

2、卡的市場占有率是占據(jù)第一的位置，截止2012年末，全國累計(jì)發(fā)行銀行卡達(dá)到35億X，2012年新增銀行卡將近5億X。根據(jù)央行的規(guī)定，存量POS終端應(yīng)在2011年年底完成金融IC卡受理改造；ATM終端和非現(xiàn)金終端應(yīng)在2012年年底前完成金融IC卡受理改造。到2015年，所有銀行卡將全面發(fā)行銀聯(lián)PBOC2.0標(biāo)準(zhǔn)的金融IC卡。也就是說現(xiàn)在發(fā)行的磁條卡在2015年將全面停止發(fā)行，新發(fā)行的卡都將是金融IC卡。2012年之后，所有的終端ATM都將會受理金融IC卡，IC卡的應(yīng)用環(huán)境已經(jīng)完全打造好了，而大限的時間則在2015年，因此，2013年-2015將會是金融IC卡一個發(fā)行爆發(fā)的時間段，而2015年以后因

3、為新發(fā)行的卡都將是IC卡，還有將近35億X存量卡有換卡的可能，所以以業(yè)績來算，保守假設(shè)IC卡的價格在10塊錢，未來3-5年平均每年新增的IC卡為3億X，以恒寶現(xiàn)在27%的銀行卡占有率，我們打個折，以20%來算，恒寶每年的新增收入為6個億，而現(xiàn)在恒寶所有業(yè)務(wù)加起來的業(yè)績也就9個億，這個對業(yè)績的提升是相當(dāng)大的，未來3-5年，恒寶平均每年的業(yè)績增長30%-40%是沒問題的。而對于每年3億X的金融IC卡的發(fā)行量估算是基于保守估計(jì)的，2012年存量銀行卡有35億X，IC卡為1億X；2012年新增銀行卡為5億X，其中只有8000萬X為IC卡。而央行硬性規(guī)定從2015年開始，各大銀行發(fā)行的銀行卡只能是IC卡

4、。同時，銀行和客戶更換IC卡的動力是顯而易見的，現(xiàn)在國際上為推行IC卡的普及，規(guī)定如果是因?yàn)榭蛻羰褂眠^去的磁條卡而導(dǎo)致客戶的資金被盜竊，銀行負(fù)全責(zé)。因此，無論是銀行還是客戶，為了各自的利益和資產(chǎn)安全，都會有足夠的動力去推動IC卡?，F(xiàn)在金融IC卡的毛利率在30%左右，雖然以后會因?yàn)榇笠?guī)模的普及利潤率會下降，但是近3年毛利率水平不會下降的太厲害，因此3年內(nèi)按照30%的毛利率估算，到2015年，恒寶單單是金融IC卡的利潤就會在1.8個億以上，而現(xiàn)在它的凈利潤也僅僅是1.2個億左右，至少翻倍?，F(xiàn)在恒寶的市盈率在35倍，給予恒寶2015年17倍的市盈率，它的公允價值也至少是在14元以上。對于一個具有相當(dāng)

5、成長性的中小盤股，17倍的市盈率是相當(dāng)保守的估算，所以恒寶在未來3-5年內(nèi)摸到14-17元的價格區(qū)間是非常大概率的事件。二 投資規(guī)劃1. 投資時間跨度：本次投資恒寶股份的時間跨度規(guī)劃為3年期，之所以規(guī)劃為3年期，最主要的因素是從恒寶股份的業(yè)績拐點(diǎn)出發(fā)。本次央行推行的金融IC卡遷移是中國金融史上的大事，全產(chǎn)業(yè)鏈涉及金額高達(dá)3000億元，這么大的一個蛋糕，是不可能一次性吃完消化的，并且，在今后十幾年內(nèi)，都不會再有由央行硬性推廣銀行卡的事情再發(fā)生。同時，金融IC卡的爆發(fā)時點(diǎn)正好是2013年，是起始點(diǎn)，如果投資的時間跨度過短，就會因?yàn)槎唐诘耐顿Y行為而導(dǎo)致?lián)炝酥ヂ閬G了西瓜。再者，從恒寶股份的業(yè)績拐點(diǎn)來看

6、，3-5年內(nèi)是不可能出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)的。一個企業(yè)的業(yè)績拐點(diǎn)向下無外乎產(chǎn)品銷售和產(chǎn)品價格的下降導(dǎo)致企業(yè)利潤大幅下降。而金融IC卡在國內(nèi)還屬于新事物，門檻高利潤高，雖然以后會隨著時間的推移，會和之前的磁條卡一樣出現(xiàn)毛利率的大幅下滑，但是2-3年內(nèi)是不可能發(fā)生的。從央行的硬性規(guī)定來看，2013年全國性商業(yè)銀行要開始發(fā)行IC卡，從2015年開始，全部銀行都只能發(fā)行IC卡，我們可以判斷出，這種需求的客觀存在不支持IC卡在短時間內(nèi)的毛利率下滑，而且這種穩(wěn)定的高毛利還會伴隨著需求量的大增。至于IC卡發(fā)行量滯漲，毛利下滑的局面，在3-5年內(nèi)出現(xiàn)的幾率幾乎為零。然后，我們也必須明白，資本市場是對于未來預(yù)期的市場，我

7、們在恒寶上的投資不可能等到業(yè)績拐點(diǎn)確認(rèn)再退出，那個時候已經(jīng)是晚了。選擇3年為投資期限是因?yàn)榈?015年，恒寶的業(yè)績即便不是未來幾年的巔峰，也至少是次巔峰，未來5年雖然是恒寶業(yè)績的安全期，但未必是投資的安全期，所以我們選擇在2015年下半年或者2016年上半年恒寶業(yè)績達(dá)到近巔峰的時候退出是理智的。2. 投資方法： 首先我們根據(jù)基本面從上而下的選股選出恒寶股份作為投資標(biāo)的，然后在操作手法上，我們以降低持倉成本為核心，揉和短線高拋低吸，中線波段以及長線持股作為這次投資的一整套投資體系。短線高拋低吸包含當(dāng)日T+0操作和為期3-5個交易日的短線操作；中線波段則根據(jù)大盤和個股的走勢在波段高點(diǎn)降低倉位并適時

8、再接回倉位，中線波段的操作時間大致為1-3個月；長線持股則是我們在3年內(nèi)將會一直持股恒寶股份，享受恒寶的高成長所帶來的溢價。這種綜合性的操作體系好處在于，短線操作上我們不會因?yàn)榻槿胍恢徊涣私獾膫€股而不幸踩中地雷，也可以降低因?yàn)殚L時間持股所帶來的時間和機(jī)會成本；同時因?yàn)殚L時間的操作同一只股票，短線操作和波段操作的成功率會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于操作一只不熟悉的股票；而長時間的保持一只股票的倉位，則不會因?yàn)槎叹€操作而被甩下牛背，從而可以獲取一個主升波段的大部分利潤。3. 預(yù)期收益: 假定本次投資的金額為100萬元整，恒寶在3年內(nèi)至少會有2-3次的機(jī)會碰觸到14-17元的合理估值區(qū)間。同時根據(jù)我們此前已經(jīng)操作過的賬

9、戶，6個月內(nèi)，總共針對恒寶進(jìn)行了70次成功的高拋低吸的操作，所產(chǎn)生的收益為總體金額的6%，以此估算1年內(nèi)通過短線操作可以獲取的收益在10%左右，因此，即便恒寶一分錢都不漲，第二年總金額會在110萬，第三年總金額會在121萬?，F(xiàn)在恒寶的股價為10元左右，我們計(jì)劃保持一定的倉位并且每年都要降低一塊錢的成本。以保守的60%的倉位來計(jì)算：第一年，我們保持7萬股的持倉，成本為9塊錢；第二年，我們保持8萬股的持倉，成本為8塊錢；第三年，我們保持10萬股的持倉，成本為7塊錢；在第三年，恒寶在碰觸到14-17元的合理估值區(qū)間時，我們所持有的倉位將有70萬-100萬的收益，整體資金為190萬-220萬，三年整體收益率為90%-120%。以較激進(jìn)的80%的倉位來計(jì)算：第一年，我們保持9萬股的持倉，成本為9塊錢；第二年，我們保持11萬股的持倉，成本為8塊錢；第三年，我們保持14萬股的持倉，成本為7塊錢；在第三年，恒寶在碰觸到14-17元的合理估值區(qū)間時，我們所持有的倉位將有98萬-140萬的收益，整體