論美國(guó)金融危機(jī)成型原因及對(duì)策

1、論美國(guó)金融危機(jī)成型原因及對(duì)策摘 要：由美國(guó)次貸危機(jī)開始的全球范圍金融危機(jī)將在多層次多方面影響著世界。 對(duì)于很多人來說,華爾街是一個(gè)Financial中心。這里不僅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的肋骨,也是全世界經(jīng)濟(jì)的心臟。華爾街的一端是那頭標(biāo)志性的巨大銅牛,另一端則是17世紀(jì)的教堂和墓地。兩端之間,步行最多20分鐘。在哲學(xué)的意義上,短促得就像人生在華爾街一夜暴富，點(diǎn)石成金并不鮮見,這條街見證了巴菲特、索羅斯、等億萬富豪的誕生。但是次貸危機(jī)也是在華爾街產(chǎn)生并波及全球金融市場(chǎng),為此，華爾街一度成為“噩夢(mèng)之源”。目前，金融危機(jī)的余威還未消散，全球金融危機(jī)仍然需要各國(guó)集團(tuán)共同努力，以度過此次難關(guān)。 關(guān)鍵詞：金融

2、危機(jī) 次貸危機(jī) 金融監(jiān)管 中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響 一、美國(guó)金融危機(jī)的原因一般來說， 此次美國(guó)爆發(fā)的波及全球的金融危機(jī)表面原因可以歸納為以下六個(gè)方面： 一是貸款機(jī)構(gòu)放棄信貸原則使次貸質(zhì)量先天不足。高達(dá)1.3 萬億美元的次級(jí)貸款主要是由游離于存款體系以外的專業(yè)按揭貸款公司發(fā)起， 其先天風(fēng)險(xiǎn)被節(jié)節(jié)攀升的房?jī)r(jià)所掩蓋。二是投資銀行高杠桿率操作放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行一方面從事高風(fēng)險(xiǎn)的證券業(yè)務(wù)， 另一方面則運(yùn)用高得驚人的資本杠桿， 危機(jī)前平均超過30 倍。杠桿具有順周期的效應(yīng)使得風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)景氣時(shí)被忽視， 而在市場(chǎng)走下坡路時(shí)卻被放大。三是一些商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未能對(duì)減緩危機(jī)起到穩(wěn)定器的作用，

3、不能有效地捕捉和識(shí)別新業(yè)務(wù)帶來的新型風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量能力較弱、應(yīng)對(duì)壓力狀態(tài)的測(cè)試與預(yù)案準(zhǔn)備不足、忽視表外風(fēng)險(xiǎn)的管理等。四是金融市場(chǎng)特別是金融衍生品市場(chǎng)本身存在缺陷。對(duì)衍產(chǎn)品估值過度依賴于模型本身的假設(shè)， 依此進(jìn)行定價(jià)的產(chǎn)品在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前往往會(huì)產(chǎn)生估值不確定性。五是信用評(píng)級(jí)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)公司提供信用評(píng)級(jí)服務(wù)以獲得高額傭金收入，其作為獨(dú)立第三方參與信用評(píng)級(jí)服務(wù)的特點(diǎn)，使其基本不用承擔(dān)評(píng)級(jí)失真造成的損失。在巨大的利益驅(qū)動(dòng)下，一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)違背職業(yè)道德，虛增次級(jí)抵押債券信用級(jí)別，迷惑了投資機(jī)構(gòu)或投資者進(jìn)行決策，造成次貸市場(chǎng)不斷膨脹，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)卻被掩蓋。信用評(píng)級(jí)出現(xiàn)道德風(fēng)

4、險(xiǎn)，無疑是美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的又一原因所在。六是政府監(jiān)管缺位： 其一， 對(duì)不同業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致， 部分監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)空白， 使得監(jiān)管體系與金融發(fā)展不相適應(yīng)， 無法跟上金融創(chuàng)新的步伐； 其二， 美國(guó)沒有一個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)全部金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行監(jiān)控和預(yù)警， 這使得美國(guó)政府錯(cuò)過了解決問題的最好時(shí)機(jī)。這次危機(jī)從美國(guó)次級(jí)住房貸款危機(jī)開始，迅速發(fā)展成為全球性金融危機(jī)，全球股價(jià)、大宗商品價(jià)格和主要貨幣匯率等劇烈波動(dòng)，在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生超乎想像的巨幅漲落，危機(jī)發(fā)展的速度和造成影響的程度大大超出世界范圍原有的想像。二、如何拯救我們的市場(chǎng)？（一）當(dāng)前措施：三招救市  這三招，一是股權(quán)重組，增資擴(kuò)股；

5、二是壞賬打包、切割剝離；三是注入資金，解決流動(dòng)性。首先，政府對(duì)陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股。比如美國(guó)把“兩房”國(guó)有化，把私有企業(yè)變成了國(guó)有控股的企業(yè)。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復(fù)蘇后贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當(dāng)銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)，老百姓擠兌時(shí)，注入資金，增加現(xiàn)金流?；蛘哒雒鎿?dān)保，增強(qiáng)社會(huì)信心；或者政府出面擔(dān)保，讓其他銀行拆借。根據(jù)測(cè)算，美國(guó)大約有2萬億美元壞賬，今年通過采取這三招大體解決了1萬億美元壞賬，明年還將要解決剩下的1萬億美元壞賬。 （二）中期目標(biāo)：振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)  如何遏制實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，是全球高度重視和重點(diǎn)解決的問題。

6、解決的辦法，仍然是增加投資、刺激消費(fèi)、加大出口的三條途徑和寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策。目前，各國(guó)政府都啟動(dòng)了增加投資和刺激消費(fèi)的政策，并且摒棄貿(mào)易保護(hù)主義而采取共同行動(dòng)。  在中期，各國(guó)政府會(huì)采取三個(gè)方面的措施。首先是寬松的貨幣政策，松動(dòng)銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動(dòng)性。其次是積極的財(cái)政政策，財(cái)政補(bǔ)助困難企業(yè)和困難群體，幫助他們渡過難關(guān)、增強(qiáng)活力。第三是培育市場(chǎng)主體。抓住目前大批企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)、破產(chǎn)關(guān)閉的時(shí)機(jī)，推進(jìn)并購(gòu)重組，推進(jìn)企業(yè)改造發(fā)展。作為美國(guó)政府，除了啟動(dòng)投資、消費(fèi)、出口三大需求，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，還要亡羊補(bǔ)牢，從體制機(jī)制上解決滋生金融六個(gè)環(huán)節(jié)

7、弊端的根本問題，健全金融制度。 （三）長(zhǎng)期指向：重構(gòu)國(guó)際貨幣體系  1944年形成的布雷頓森林體系，以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元固定匯率掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。20世紀(jì)50年代后期，隨著美國(guó)國(guó)際收支趨向惡化，出現(xiàn)全球性“美元過?！?，美國(guó)黃金大量外流，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備不能支撐美元的泛濫。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄“美元本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和日本、加拿大等國(guó)宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率。1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實(shí)力日強(qiáng)，但美元的

8、核心地位沒有改變。  美國(guó)作為國(guó)際貨幣的主要發(fā)行者，本應(yīng)該恪守世界金融制度，增強(qiáng)美元的貨幣責(zé)任意識(shí)，防止濫用貨幣發(fā)行權(quán)。但從這幾十年特別是近十來年的實(shí)踐看，美國(guó)沒有肩負(fù)起職責(zé)，利益和責(zé)任失衡。2005年，美國(guó)GDP12.5萬億美元，貸款余額18萬億美元，超過GDP50%，股票市值20萬億美元，超過GDP60%。美國(guó)政府欠債超過10萬億美元，人均負(fù)債3萬美元。各項(xiàng)金融指標(biāo)的狂漲意味著大量的泡沫，必將帶來金融動(dòng)蕩。從宏觀上看，這次國(guó)際金融危機(jī)是現(xiàn)有世界貨幣體系的積弊所致。因此，重構(gòu)適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序的貨幣體系是必然趨勢(shì)三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的抗危機(jī)能力  目前，世界金融危機(jī)對(duì)中國(guó)也

9、產(chǎn)生了影響，股市、房市回調(diào)，沿海加工貿(mào)易企業(yè)訂單減少，部分企業(yè)停產(chǎn)破產(chǎn)關(guān)閉，中小企業(yè)融資難問題更加突出。但是，從總體上看，在世界經(jīng)濟(jì)加速下滑的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)景尚好。為什么？中國(guó)經(jīng)濟(jì)有六大優(yōu)勢(shì)：  第一，巨額的外匯儲(chǔ)備。目前已有1萬9千億美元外匯儲(chǔ)備，足可抗御外來風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。  第二，傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄美德和較高的儲(chǔ)蓄率。中國(guó)老百姓勤勞節(jié)儉，有儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng)美德。2007年中國(guó)居民儲(chǔ)蓄達(dá)到17.2億元，儲(chǔ)蓄率達(dá)到50%以上。中國(guó)政府內(nèi)債、外債的總和不到GDP的60%，財(cái)政負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不高。  第三，審慎嚴(yán)格而又靈活，既管制又自由的外匯管理政策。資本項(xiàng)下實(shí)行管制，外國(guó)資本不能隨意

10、地進(jìn)出中國(guó)，而在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯進(jìn)出又較為自由靈活。  第四，廣闊的發(fā)展空間和巨大的內(nèi)需市場(chǎng)。中國(guó)正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年將建成全面小康社會(huì)，中國(guó)人均GDP10年后會(huì)突破1萬美元。廣闊的發(fā)展空間和強(qiáng)大的內(nèi)需，不僅支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，對(duì)緩解世界金融危機(jī)也將發(fā)揮重要作用。  第五，健康的金融體系和嚴(yán)格的金融監(jiān)管。中國(guó)的金融體系經(jīng)過幾十年來的改革發(fā)展已經(jīng)基本完善，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)。中國(guó)金融制度健全管理嚴(yán)格，且嚴(yán)格控制金融衍生產(chǎn)品，沒有出現(xiàn)類似于美國(guó)金融體系那樣的問題。  第六，強(qiáng)大的制度優(yōu)勢(shì)和政府宏觀調(diào)控能力。中國(guó)社會(huì)穩(wěn)定、政治穩(wěn)定，法制逐步健全，發(fā)展環(huán)境不斷改善。中央政府有高超的領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)，見事早、行動(dòng)快，宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對(duì)性和實(shí)效性不斷提高。比如今年，上半年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲；9月以后加大宏觀調(diào)控力度，實(shí)施靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；11月份以后果斷實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策等等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)