云南白藥股票分析報(bào)告

1、云南白藥股票分析報(bào)告院系：體育系班級(jí)：09 級(jí)本科姓名：陳浩學(xué)號(hào)：0912410105指導(dǎo)老師：邢英俊日期：2012.11.09云南白藥股份有限公司股票分析報(bào)告摘要：公司前身是成立于 1971 年 6 月的云南白藥廠，1993 年 5 月進(jìn)行股份制改組，同年 12 月 15 日在深交所上市。1996 年 10 月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論決定更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強(qiáng)之一，1997 年被確定為云南省首批重點(diǎn)培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997 年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營進(jìn)出口權(quán)。本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八

2、種劑型六十余個(gè)產(chǎn)品。產(chǎn)品銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并逐步進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場(chǎng)。一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)及未來發(fā)展趨勢(shì)（一）國內(nèi)首先，中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力雖然在加強(qiáng)，但是仍很弱，2010 年中國經(jīng)濟(jì)增長的曲線是“前高后低”，從一季度的 11.9%下降到四季度的 9.8%,從這個(gè)趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力有逐漸衰減趨勢(shì)。今年一季度，經(jīng)濟(jì)增長率繼續(xù)下降到 9.7%,增長動(dòng)力似乎還在下降，但工業(yè)增長率去年四季度是 13.3%,今年一季度是 14.4%,有明顯增強(qiáng)，所以經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力是有所恢復(fù)的。今年以來，政府宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在于反通脹，但反通脹的相關(guān)措施也會(huì)削弱增長動(dòng)力，目前這種情況雖

3、然還不顯著，但是如果繼續(xù)加大反通脹的力度，在增長動(dòng)力已經(jīng)很弱的背景下就應(yīng)該慎重了。其次，中國目前的通脹不是貨幣供給過量的結(jié)果，中國目前的通脹，是由輸入型通脹、食品推動(dòng)的結(jié)構(gòu)型通脹，以及由工資推動(dòng)的成本推進(jìn)型通脹復(fù)合形成的，這三類通脹的共同特點(diǎn)，都是首先導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上漲，然后是企業(yè)為保住利潤水平，以提價(jià)方式向市場(chǎng)釋放成本上漲壓力，所以這三種通脹，又都可以歸結(jié)為成本推進(jìn)型通脹。由于成本上升，企業(yè)對(duì)投資資金與流動(dòng)資金的需求都會(huì)增加，所以也會(huì)引起貨幣量的增長，但是貨幣量的增長是結(jié)果而不是原因。最后，輸入型與結(jié)構(gòu)型等通脹類型，不會(huì)導(dǎo)致惡性通脹，在通脹“破 5”之后，宏觀調(diào)控當(dāng)局之所以下決心即使?fàn)奚?/p>

4、分增長也要壓住通脹，很大程度上是擔(dān)心未來的通脹會(huì)失去控制，會(huì)演變成年率超過 10%的惡性通脹過程，其實(shí)這樣的擔(dān)心是不必要的，因?yàn)橛奢斎?、食品與工資所推動(dòng)的“成本推進(jìn)型通脹”，與由于貨幣超發(fā)所形成的“需求拉上型通脹”是不同的通脹類型，所以不可能演變成惡性通脹。（二）國外首先，美國的新一輪危機(jī)的到來。次債危機(jī)爆發(fā)后有消息說，美國政府把龐大有毒資產(chǎn)的處理在 20092010 年凍結(jié)起來，雖然在 2009 年初以后，我們?cè)诿襟w上再也沒有看到過有關(guān)美國如何處理龐大有毒資產(chǎn)的報(bào)道，但這些有毒資產(chǎn)肯定不會(huì)是憑空消失的。同時(shí)，在次債危機(jī)爆發(fā)后，美國經(jīng)濟(jì)一直在低谷中徘徊，失業(yè)率居高不下，使支撐龐大衍生金融品大廈

5、的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，即那些房貸、車貸、學(xué)生貸款、消費(fèi)貸款等，有更多的人無力償還。其次，北非動(dòng)亂是美國金融危機(jī)的延續(xù)。歐洲始終是美國的心腹之患，如果主權(quán)債務(wù)危機(jī)打不倒歐元，北非動(dòng)亂也不能動(dòng)搖，那么下一步制造動(dòng)亂的方向，可能就是東歐了，這就深入到了歐洲的腹部，必然會(huì)對(duì)歐洲社會(huì)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。最后，未來十年是中美關(guān)系的新階段。中國需要美國的市場(chǎng)這個(gè)不用多說，更重要的是中國需要美元這個(gè)目前唯一的世界貨幣，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)由于自身資源條件的限制，經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，對(duì)世界資源的依賴程度就越高，就越需要一個(gè)穩(wěn)定的世界貨幣。二、云南白藥股份有限公司所在行業(yè)分析（一）快速增長勢(shì)頭不變醫(yī)藥行業(yè)一直被譽(yù)為“永不衰落的朝陽行業(yè)”，

6、雖然在 GDP 中所占份額不大，但它事關(guān)人民健康、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定，國家安全具有十分重要的戰(zhàn)略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國人口老齡化化趨勢(shì)的日益加劇，我國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的需求將越來越大，據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，到 2020 年我國可能成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。（二）新醫(yī)改帶來擴(kuò)容機(jī)遇“醫(yī)改”是關(guān)系到國際民生的大事，是改革的重點(diǎn)之一。新醫(yī)改將加快醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動(dòng)醫(yī)改并購、重組、聯(lián)合，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)規(guī)?；?、集約化、專業(yè)化。同時(shí)新醫(yī)改有助于推動(dòng)區(qū)域龍頭企業(yè)發(fā)展，迅速發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)。新醫(yī)改還將改變藥品終端市場(chǎng)，第三終端獲得較大發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)普藥市場(chǎng)井噴式增長。（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司現(xiàn)有

7、問題是產(chǎn)能不足，目前公司只能進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證高利潤產(chǎn)品生產(chǎn)。公司通過白藥牙膏的研發(fā)銷售逐漸熟悉了國內(nèi)快銷品市場(chǎng)，快銷品的高毛利對(duì)公司而言吸引力非常大，公司現(xiàn)有產(chǎn)品鞋爽正在云南小規(guī)模使用中，公司另有沐浴露正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。公司的醫(yī)藥商業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在某些類型的產(chǎn)品價(jià)格上由相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，白藥大藥房銷售收入逐年增長。三、云南白藥股份有限公司基本面分析（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章于 1902 年創(chuàng)制出的一種傷科圣藥，取名“曲煥章百寶丹”，俗稱“云南白藥”，并進(jìn)而演化為“三丹一子”（即普通百寶丹、重升百寶丹、三升百寶丹、保險(xiǎn)子）?！霸颇习姿帯睂?duì)于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、

8、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。1955 年，曲煥章的家人將“云南白藥”的秘方獻(xiàn)給政府，由昆明制藥廠生產(chǎn)，改名為“云南白藥”。1956 年，國務(wù)院保密委員會(huì)將“云南白藥”處方及工藝列為國家級(jí)絕密資料。1971年，云南白藥廠正式成立。1993 年，石南白藥公司成功上市，成為云南省第一家 A 股上市企業(yè)。1995 年，“z 南白藥”被列為國家一級(jí)保護(hù)品種，保護(hù)期 20 年，這也是國內(nèi)享受此種保護(hù)僅有的兩個(gè)中藥產(chǎn)品之一（另一個(gè)是福建漳州片仔潢）。2002 年，“云南白藥”（中藥）商標(biāo)被國家工商管理總局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。公司的 4

9、個(gè)“中央產(chǎn)品”，云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊主要定位于 3 個(gè)細(xì)分市場(chǎng)：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥（消炎）。依照公司的設(shè)想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個(gè)品牌的樹立將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。（二）產(chǎn)品組合決策從產(chǎn)品大類來講，公司產(chǎn)品可分為 3 個(gè)大類：云南白藥系列產(chǎn)品，在“云南白藥”基礎(chǔ)上研制了膠囊劑、酊劑、硬膏劑、氣霧劑、創(chuàng)可貼等：這些新劑型使云南白藥的內(nèi)服和外用更加高效、方便、快捷，更適合現(xiàn)代人的需求。其中，宮血寧膠囊為國內(nèi)外首創(chuàng)，是以云南特產(chǎn)的藥用植物，提取分離所得有效成分制成的膠囊劑，其所含全部活性成分的名稱和結(jié)構(gòu)均已

10、被明確。公司堅(jiān)持“穩(wěn)中央、突兩翼”的戰(zhàn)略，以“白藥”系列藥品為核心、向透皮制劑以及健康產(chǎn)品拓展。目前藥品領(lǐng)域保持平穩(wěn)增長，而透皮制劑和健康產(chǎn)品發(fā)展比較迅速，盈利能力快速增加。公司是中藥領(lǐng)域的白馬企業(yè)，基本面良好，長期以來受到資本市場(chǎng)的密切關(guān)注。公司未來增長比較明確，主要看點(diǎn)在于 5 個(gè)獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄后銷量的增長以及白藥牙膏市場(chǎng)占有率的進(jìn)一步提升。不過，公司目前總體估值水平不低，建議價(jià)值投資者作為行業(yè)標(biāo)配，分享公司穩(wěn)健成長所帶來的收益。四、云南白藥股份有限公司的投資價(jià)值分析云南白藥凈利潤增長與股價(jià)、大盤漲跌研究統(tǒng)計(jì)毛利率一直穩(wěn)定在 29 倍左右，在 05 年的大盤 998 點(diǎn)，毛利潤里

11、和 08 年底的 1664,毛利率基本在 29 附近，是買入的理想時(shí)機(jī)入是個(gè)機(jī)會(huì)，還有就是 998、1664,資金指數(shù)是控制盤狀態(tài)，買入是個(gè)機(jī)會(huì)，只要毛利率不下降就沒有賣出股票的理由：2003 年云南白藥凈利潤 1.11 億元，同比增長：21.42%股價(jià)漲跌幅：-10.31%同期大盤漲跌幅 10.27%2004 年云南白藥凈利潤 1.7 億元，同比增長：51%股價(jià)漲跌幅：36.45%同期大盤漲跌幅：-15.4%2005 年云南白藥凈利潤：2.3 億元同比增長：34%股價(jià)漲跌幅：61.73%同期大盤漲跌幅：-8.33%mw1F/FMrr，,喟J：12006 年云南白藥凈利潤：2.7 億元同比增長

12、：19.94%股價(jià)漲跌幅：121.11%同期大盤漲跌幅：130.43%2007 年云南白藥凈利潤：3.3 億元同比增長：23.74%股價(jià)漲跌幅：39.75%同期大盤漲跌幅：96.66%2008 年云南白藥凈利潤：4.6 億元同比增長：40.95%股價(jià)漲跌幅：-0.47%同期大盤漲跌幅：-65.39%2009 年云南白藥凈利潤：6.03 億元同比增長：29.71%股價(jià)漲跌幅：77.05%同期大盤漲跌幅：79.98%2010 年云南白藥凈利潤：9.26 億元同比增長：53.41%股價(jià)漲跌幅：30.4%同期大盤漲跌幅：-14.31%2003 年2010 年統(tǒng)計(jì)股價(jià)漲幅：1308.09%凈利潤漲幅：7

13、41.81%上證漲幅：106.83%五、云南白藥股份有限公司股票的 K 線圖分析廠.靠折價(jià).江口均價(jià):56T451.205T.0S的56.能5670鋪 57半個(gè)月內(nèi)強(qiáng)于指數(shù) 1.65%;從當(dāng)日盤面來看，明日將慣性沖高。近幾日下跌力度趨緩；該股近期的主力成本為 54.01 元，股價(jià)已露拉升態(tài)勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)特征明顯；本周股價(jià)如跌破 62.62 元，將步入下跌趨勢(shì)，酌情降低倉位；股價(jià)整體長線趨勢(shì)依然向下。六、云南白藥股份有限公司的股票投資策略2012 年投資策略：格局變幻，突出重圍。醫(yī)藥整體持續(xù)增長，細(xì)分行業(yè)增速和估值分化。醫(yī)藥行業(yè)整體繼續(xù)快速增長，占全球制藥業(yè)比重不斷提升。但 2011 年 1-7 月收入與利潤增速背離，各子行業(yè)出現(xiàn)較大分化，中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)院行業(yè)仍保持較高增速。2011年醫(yī)藥指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，細(xì)分行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)分化，中藥消費(fèi)品、國際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移、醫(yī)院主題三個(gè)細(xì)分指數(shù)大幅跑贏行業(yè)整體指數(shù)，行業(yè)業(yè)績和投資屬性、估值分化趨勢(shì)日益明顯。目前基金仍超配醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)整體估值合理。醫(yī)藥政策引發(fā)行業(yè)變局，終