股權(quán)質(zhì)押基礎(chǔ)知識(shí)

1、股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押的概念股權(quán)質(zhì)押又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè) 立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。因 設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對(duì)質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。對(duì)在股權(quán)上設(shè)立擔(dān)保物權(quán)，許多國家的法律都有規(guī)定。如法國商事公司法、 德國有限責(zé)任公司法第33條均涉及對(duì)股份抵押的規(guī)定。比較典型的是日本 法律的有關(guān)規(guī)定。日本有限公司法第 32條規(guī)定”得以份額為質(zhì)權(quán)的標(biāo)的?！?日本商法第207條又規(guī)定“以股份作為質(zhì)權(quán)標(biāo)的的，須交付股票可見，日本 的公司法對(duì)以有限責(zé)任公司股東所

2、擁有的股權(quán)和股份有限責(zé)任公司股東所擁有 的股權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的而設(shè)立股權(quán)質(zhì)押分別作了比較明確的規(guī)定。我國公司法對(duì)股權(quán)質(zhì)押缺乏規(guī)定，但公司法頒布之前施行的股份有限公司 規(guī)范意見允許設(shè)立股份抵押。公司法之后出臺(tái)的擔(dān)保法，才真正確立了我國的 質(zhì)押擔(dān)保制度，其中包括關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的內(nèi)容。如擔(dān)保法第 75條2項(xiàng)規(guī)定 “依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”可以質(zhì)押，第 78條又作了進(jìn)一步補(bǔ)充。另外， 1997年5月28日國家對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家工商行政管理局聯(lián)合發(fā)布了關(guān) 于外商投資企業(yè)投資者股份變更的若干規(guī)定，對(duì)外商投資企業(yè)投資者“經(jīng)其他 各方投資者同意將其股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人”予以特別確認(rèn)。在此需要指出，擔(dān)保法第75條第

3、2項(xiàng)及第78條法條表述頗有不妥之處。 首先，“股份”這一概念使用不規(guī)范。第 78條第3款規(guī)定，有以有限責(zé)任公司的 股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定”?？梢姡瑩?dān)保法該處所用的“股 份”，是僅指有限責(zé)任公司的出資份額。 對(duì)股份這一概念，盡管世界上有些國家， 如德國和法國，在其股份有限公司和有限責(zé)任公司的立法中， 均統(tǒng)一使用，即不 論股份有限公司股東的出資還是有限責(zé)任公司股東的出資，均稱為“股份”。然而，在這兩個(gè)國家，其有限責(zé)任公司的公司資本，也如同股份有限公司一般，“分 為數(shù)額相等的份額”。但在大多數(shù)國家，股份這一概念，仍然特指公司有限公司 股東的出資。如日本有限公司法中稱“股東份額”，日

4、本商法股份有限 公司一章則稱“股份”。我國公司法及我國公司法頒布以前的中外合資經(jīng)營企業(yè)法、有限責(zé) 任公司規(guī)范意見和股份有限責(zé)任公司規(guī)范意見中，對(duì)有限責(zé)任公司股東的 出資僅稱“股東出資”或“股東的出資額”，對(duì)股份有限公司才稱“股份”，從未 混同使用?？梢?，在我國，“股份”是股份有限公司的特有概念。擔(dān)保法對(duì)此 概念的不規(guī)范使用，實(shí)為立法技術(shù)上的一大缺憾。其次，對(duì)“股份”和“股票” 兩概念并列使用不妥當(dāng)。股份，從公司的角度看，是公司資本的成份和公司資本 的最小計(jì)算單位；從股東的角度來看，是股權(quán)存在的基礎(chǔ)和計(jì)算股權(quán)比例的最小 單位。而股票，是指公司簽發(fā)的證明股東持有股份的憑證。 股份是股票的價(jià)值內(nèi) 涵

5、，股票是股份的存在形式，兩者之間的關(guān)系，猶如靈魂和軀殼。因而，股份與 股票是兩個(gè)不同層次上的概念，不應(yīng)并列使用。我個(gè)人認(rèn)為，上述擔(dān)保法的 兩條文中，對(duì)“股份”和“股票”應(yīng)統(tǒng)一改稱股權(quán)為官，或至少應(yīng)與公司法相統(tǒng)0股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的物股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的物，就是股權(quán)。股權(quán)是股東因出資而取得的，依法定或公司 章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司中享受財(cái)產(chǎn)利益的，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。（注：孔祥?。好裆谭ㄐ聠栴}與判解研究，人民法院出版社，第280-281 頁。）一種權(quán)利要成為質(zhì)押的標(biāo)的物，必須滿足兩個(gè)最基本的要件：一是具有財(cái) 產(chǎn)性，二是具有可轉(zhuǎn)讓性。股權(quán)兼具該兩種屬性，因而，在質(zhì)押關(guān)系中，是一種 適格的質(zhì)。一、

6、作為質(zhì)押標(biāo)的物的股權(quán)的內(nèi)涵關(guān)于股權(quán)的內(nèi)容，傳統(tǒng)公司理論一般將股權(quán)區(qū)分為共益權(quán)和自益權(quán)。自益權(quán)均為財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，如分紅權(quán)、新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、股份（出資） 轉(zhuǎn)讓權(quán)；共益權(quán)不外乎公司事務(wù)參與權(quán)，如表決權(quán)、召開臨時(shí)股東會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、 對(duì)公司文件的查閱權(quán)等。而在一人公司中，共益權(quán)已無存身之地，股東權(quán)利均變 成一體的自益權(quán)。因此，有些學(xué)者主張，與其繼續(xù)沿用共益權(quán)和自益權(quán)的傳統(tǒng)分類方法， 不如 將股權(quán)區(qū)分為財(cái)產(chǎn)性權(quán)利與公司事務(wù)參與權(quán)。還有學(xué)者認(rèn)為股權(quán)包括財(cái)產(chǎn)權(quán)的內(nèi) 容和人身非財(cái)產(chǎn)權(quán)的內(nèi)容。據(jù)以上對(duì)股權(quán)內(nèi)容的劃分，有人斷言，股權(quán)質(zhì)押，僅 以股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)容為質(zhì)權(quán)的標(biāo)的。首先，股權(quán)從其本質(zhì)來講，是股

7、東轉(zhuǎn)讓出資財(cái)產(chǎn)所有權(quán)于公司， 即股東的投 資行為，而獲取的對(duì)價(jià)的民事權(quán)利不論股東投資的直接動(dòng)機(jī)如何，其最后的目的在于謀求最大的經(jīng)濟(jì)利益，換言之，股東獲取股權(quán)以謀得最大的經(jīng)濟(jì)利益為終極 關(guān)懷。既然股東因其出資所有權(quán)的轉(zhuǎn)移而不能行使所有權(quán)的方式直接實(shí)現(xiàn)其在公 司中的經(jīng)濟(jì)利益，那么就必須在公司團(tuán)體內(nèi)設(shè)置一些作為保障其實(shí)現(xiàn)終極目的的 手段的權(quán)利，股東財(cái)產(chǎn)性權(quán)利與公司事務(wù)參與權(quán)遂應(yīng)運(yùn)而生，即兩者分別擔(dān)當(dāng)目的權(quán)利和手段權(quán)利的角色。而且，兩種權(quán)利終極目的的相同性決定了兩者能夠必然融合成一種內(nèi)在統(tǒng)一的權(quán)利， 目的權(quán)益就成為缺乏有效保障的權(quán)利， 目的權(quán)利與手段權(quán)利有機(jī)結(jié)合而形成股權(quán)。 可以說， 股權(quán)中的自益權(quán)與

8、共益權(quán)或財(cái)產(chǎn)性權(quán)利與公司事務(wù)參與權(quán)或目的權(quán)與手段權(quán)利， 只是對(duì)股權(quán)具體內(nèi)容的表述。 實(shí)質(zhì)上這些權(quán)利均非指獨(dú)立的權(quán)利，而屬于股權(quán)的具體權(quán)能，正如所有權(quán)之對(duì)占有、使用、收益和處分諸權(quán)能一樣。 正是由于這些所謂的權(quán)利和權(quán)能性， 方使股權(quán)成為一種單一的權(quán)利而非權(quán)利的集合或總和。因而， 作為質(zhì)權(quán)標(biāo)的的股權(quán)， 決不可強(qiáng)行分割而只承認(rèn)一部分是質(zhì)權(quán)的標(biāo)的，而無端剔除另一部分。 其次， 股權(quán)作為質(zhì)權(quán)的標(biāo)的， 是以其全部權(quán)能做為債權(quán)的擔(dān)保。 在債權(quán)屆期不能受到清償時(shí)， 按照法律的規(guī)定， 得處分作為質(zhì)押物的股權(quán)以使債權(quán)人優(yōu)先受償。 對(duì)股權(quán)的處分， 自然是對(duì)股權(quán)的全部權(quán)能的一體處分， 其結(jié)果是發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力。 如

9、果認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的物僅為股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利， 而股權(quán)質(zhì)押權(quán)的實(shí)現(xiàn)也僅能處分股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利， 而不可能處分未作為質(zhì)押標(biāo)的物的公司事務(wù)參與權(quán)。這顯然是極其荒謬的。二、作為質(zhì)押標(biāo)的物的股權(quán)的表現(xiàn)形式如前所述， 股權(quán)是股東以其向公司出資而對(duì)價(jià)取得的權(quán)利。 在有限責(zé)任公司中， 股東擁有股權(quán)是以其對(duì)公司的出資為表現(xiàn)， 出資比例的多寡決定并且反映股權(quán)范圍的大小。 在股份有限公司中， 股東擁有股權(quán)是以其擁有的股份為表現(xiàn)， 股份額的多寡決定并且反映股權(quán)范圍的大小。 在有限責(zé)任公司中， 股東的出資證明書是其擁有股權(quán)和股權(quán)大小的證明，但出資證明與股票不同，它不是流通證券。在股份有限公司中， 股權(quán)的證明是股票，

10、 股東持有的股票所載明的份額數(shù)證明股東擁有的股權(quán)的大小。股票是股權(quán)的載體， 即股票本身不過是一張紙， 只是由于這張紙上附載了股權(quán)方成為有價(jià)證券， 具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值， 股權(quán)才是股票的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。 股票是流通證券，股票的轉(zhuǎn)讓引起股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。 所以， 對(duì)有限責(zé)任公司， 股權(quán)轉(zhuǎn)讓又常常用出資轉(zhuǎn)讓或出資份額轉(zhuǎn)讓的稱謂來代替， 而對(duì)股份有限公司， 股權(quán)轉(zhuǎn)讓則多以股份轉(zhuǎn)讓或股票轉(zhuǎn)讓的稱謂來代替。因此，股權(quán)質(zhì)押，對(duì)有限責(zé)任公司，又常被稱為出資質(zhì)押或出資份額質(zhì)押，對(duì)股份有限責(zé)任公司則稱股份質(zhì)押或股份質(zhì)押。三、對(duì)股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制我國擔(dān)保法第75 條第 1 項(xiàng)規(guī)定， “依法可以轉(zhuǎn)讓的股份股票”方可以設(shè)立質(zhì)押?？梢姡?/p>

11、轉(zhuǎn)讓性是對(duì)股權(quán)可否作為質(zhì)押標(biāo)的物的唯一限制。首先， 對(duì)有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)， 遵照 擔(dān)保法 第 78 條第 3 款， 應(yīng)“適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定” 。 我國 公司法 第 35 條對(duì)有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓出資作了明確規(guī)定。參考該條精神，可以認(rèn)為：(1)股東向作為債權(quán)人的同一公司中的其他股東以股權(quán)設(shè)質(zhì)，不受限制；(2)股東向同一公司股東以外的債權(quán)人以股權(quán)設(shè)質(zhì)，必須經(jīng)全體股東過半數(shù) 同意，而且該同意必須以書面形式即股東會(huì)議決議的形式作成；(3)在第(2)情形中，如果過半數(shù)的股東不同意，又不購買該出質(zhì)的股權(quán)，則 視為同意出質(zhì)。該種情形，也必須作成股東會(huì)決議，并且應(yīng)隕東會(huì)議中明確限定 其他股東行使

12、購買權(quán)的期限，期限屆滿，明示不購買或保持緘默的，則視為同意 出質(zhì)。其次，對(duì)股份有限公司，參考公司法第 147條之精神，可以認(rèn)為：(1)發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起三年內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)；(2)公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理持有的本公司股份，在其任職內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)。外商投資企業(yè)股權(quán)質(zhì)押，僅指外商投資有限公司和外商投資股份有限公司的 投資者以其擁有的股權(quán)為標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。遵照外商投資企業(yè)投資者股權(quán) 變更的若干規(guī)定：1)外商投資企業(yè)的投資者以其擁有的股權(quán)設(shè)立質(zhì)押，必須經(jīng)其他各方投資者同意。若有一個(gè)股東不同意，便不能出質(zhì)。不同意的股東即使不購買， 也不能視為同意出質(zhì)。2)投資者用于出質(zhì)的股份必須是已

13、經(jīng)實(shí)際繳付出資的。3)因?yàn)槲覈馍掏顿Y企業(yè)法規(guī)定外商投資企業(yè)實(shí)行授權(quán)資本制，允許外商投資企業(yè)的投資者在企業(yè)成立后按照合同約定或法律規(guī)定或核準(zhǔn)的期 限繳付出資。所以在外商投資企業(yè)中，股權(quán)的取得并不以是否已經(jīng)實(shí)際 繳付出資為前提。4)除非外方投資者以其全部股權(quán)設(shè)立質(zhì)押，外方投資者以股權(quán)出質(zhì)的結(jié)果不能導(dǎo)致外方投資者的比例低于企業(yè)注冊(cè)資本的25%。另外，公司能否接受本公司的股東以其擁有的本公司的股權(quán)出質(zhì)，對(duì)此，有些國家的法律規(guī)定在滿足一定條件時(shí)是允許的。如日本商法第210條、德國有限責(zé)任公司法第33條的規(guī)定即是適例。我國公司法第 149條規(guī)定， “公司不得接受本公司的股票作為抵押權(quán)的標(biāo)的”。關(guān)于外商投

14、資企業(yè)股權(quán)變更 的若干規(guī)定第6條規(guī)定，“投資者不得將其股權(quán)質(zhì)押給本企業(yè)”?？梢?，我國法 律絕對(duì)禁止股東或投資者將其擁有的股權(quán)質(zhì)押給本公司。股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保功能股權(quán)質(zhì)權(quán)作為一種擔(dān)保物權(quán)是為擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的，股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保力 的大小直接關(guān)系到債權(quán)的安全，與質(zhì)權(quán)人的切身利益相關(guān)。因而，對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān) 保功能的分析，于質(zhì)權(quán)人來說，顯得至為重要。一、對(duì)出質(zhì)權(quán)價(jià)值的分析股權(quán)質(zhì)權(quán)的擔(dān)保功能源于股權(quán)的價(jià)值，股權(quán)的價(jià)值是股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的基 礎(chǔ)，股權(quán)擔(dān)保功能的大小最終決定了于股權(quán)價(jià)值的大小。股權(quán)價(jià)值的內(nèi)涵包括兩項(xiàng)：一是紅利，二是分配的公司剩余財(cái)產(chǎn)。因此，出質(zhì)股權(quán)價(jià)值的大小取決于：(1)可獲得紅利的多寡。這又由公司

15、的盈利能力、公司的發(fā)展前景等決定。以股票出質(zhì)的， 股票的種類， 如是優(yōu)先股還是普通股， 也是主要的影響因素之一；(2)可分得的公司剩余財(cái)產(chǎn)的多寡。這又由公司的資產(chǎn)及負(fù)債狀況決定；以股票出質(zhì)的， 股票的種類是關(guān)鍵的影響因素。 在此， 有一個(gè)很重要的問題需要澄 清，即股東以其擁有的股權(quán)出質(zhì)，決不是指股東以其出資于公司的財(cái)產(chǎn)為質(zhì)。如前所述， 股東向公司的出資行為， 使股東獲得股權(quán)， 而使公司獲得出資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)， 股東無權(quán)直接支配已出資的財(cái)產(chǎn)， 股權(quán)也不是已經(jīng)出資財(cái)產(chǎn)的代表 權(quán)。 (3)出質(zhì)股權(quán)的比例。股權(quán)比例即股東的出資比例或股份份額。股權(quán)比例越高，則股東可獲得的紅利和可分得的公司的剩余財(cái)產(chǎn)也越多

16、，反之亦然，因而，出質(zhì)權(quán)的大小與出質(zhì)權(quán)的比例成正比。二、出質(zhì)股權(quán)交換價(jià)值的分析股權(quán)的交換價(jià)值是股權(quán)價(jià)值的表現(xiàn)形式， 是股權(quán)在讓渡時(shí)的貨幣反映， 即股權(quán)的價(jià)格。 出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值是衡量股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的直接依據(jù)， 也是債權(quán)的價(jià)格。出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值是以其價(jià)值為基礎(chǔ)，但也受其他因素的影響：(1)市場(chǎng)的供求。特別是對(duì)以股票出質(zhì)的股權(quán)質(zhì)權(quán)，股票市場(chǎng)的供求狀況極大地影響著股票的價(jià)格。(2)市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率的高低往往與股票的價(jià)格成反比。(3)股權(quán)質(zhì)權(quán)的期限，即股權(quán)合同的期限。股權(quán)的交換價(jià)值非一個(gè)恒值，是隨著時(shí)間的推移而變化的。 因而， 股權(quán)質(zhì)權(quán)的期限對(duì)出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值也有至 關(guān)重要的影響。據(jù)以上分析

17、，可知股權(quán)質(zhì)權(quán)與其他種質(zhì)權(quán)相比，其擔(dān)保功能有如下特點(diǎn)：(1)質(zhì)物價(jià)值的不穩(wěn)定性。股權(quán)的價(jià)值極易受公司狀況和市場(chǎng)變化的影響，特別在以股票出質(zhì)的情形下， 股票的價(jià)值經(jīng)常地處在變化之中。 因而使得股權(quán)質(zhì) 權(quán)的擔(dān)保功能較難把握，對(duì)質(zhì)權(quán)人而言，風(fēng)險(xiǎn)比較大。(2)質(zhì)物價(jià)值是一個(gè)預(yù)期值。因股權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性，從而在設(shè)立股權(quán)質(zhì)權(quán)時(shí)， 當(dāng)事人協(xié)商確定出資額或股份額的多少， 即確定以多大的出資額或股份額為出質(zhì)標(biāo)的物才可對(duì)債權(quán)人以充足的擔(dān)保時(shí)， 事實(shí)上是以當(dāng)事人或第三人 (如資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)) 的預(yù)期價(jià)值為基礎(chǔ)。 而該預(yù)期值常會(huì)與實(shí)際狀況相背離， 使得質(zhì)權(quán)人承擔(dān)著其債權(quán)得不到充足擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。(3)出質(zhì)股權(quán)的種類不同，其

18、擔(dān)保功能也有差異。以股票出質(zhì)的，因股票是有價(jià)證券，其流通性、變現(xiàn)性強(qiáng)，因而其擔(dān)保功能較強(qiáng)。以出資出質(zhì)的，其股權(quán) 的流通性、變現(xiàn)性較差，因而其擔(dān)保功能相對(duì)較弱。股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立以當(dāng)事人合意并簽訂質(zhì)押合同而設(shè)立。一、股權(quán)質(zhì)押合同是要式合同我國擔(dān)保法第64條規(guī)定，”出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立質(zhì)押合 同?！钡?8條第1款規(guī)定，”以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng) 當(dāng)訂立書面合同。”可見，在我國，股權(quán)質(zhì)押只能以書面合同的形式方可設(shè)立。二、股權(quán)質(zhì)押合同是要物合同即質(zhì)權(quán)的成立，不僅需要當(dāng)事人訂立契約，而且以交付標(biāo)的物為必備條件。 如日本商法第207條規(guī)定，“以股權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的的，須

19、交付股票”。我國擔(dān) 保法未規(guī)定以股票交付質(zhì)權(quán)人占有為必備要件，主要是因?yàn)槟壳肮善币褵o紙化， 股票的儲(chǔ)存及轉(zhuǎn)讓都通過電腦控制運(yùn)行。因而擔(dān)保法采股票質(zhì)押的登記為股票質(zhì)押成立的必備要件以代替股票的轉(zhuǎn)移占有。三、股權(quán)質(zhì)權(quán)成立的公示關(guān)于質(zhì)權(quán)成立的公示效力，在立法上有兩種主張：其一，成立要件主義或有 效要件主義，即將公示方法作為質(zhì)權(quán)的成立、發(fā)生對(duì)抗第三人效力的必須具備條 件。德國民法采用這種主張，臺(tái)灣民法亦同。其二，對(duì)抗要件主義，即質(zhì)權(quán)只須 當(dāng)事人合意即發(fā)生效力，但只有公示，才可以發(fā)生對(duì)抗第三人之效力。日本民法 采用這一主張。股權(quán)質(zhì)權(quán)的公示形式，以股份出質(zhì)的，多采用以股票交付的方式； 以出資額出質(zhì)的，則以

20、在股東名簿上進(jìn)行登記為之。我國擔(dān)保法對(duì)股權(quán)成立的公示，采用有效要件主義，即以公示作為質(zhì)押 合同生效的必備要件，并以此對(duì)抗第三人。對(duì)公示的形式，無論是以股份出質(zhì)還 是以出資額出質(zhì)，均采取登記的方式，只是登記的機(jī)關(guān)不同。如擔(dān)保法第 78條規(guī)定，以股票出質(zhì)的，應(yīng)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記，質(zhì)押合同自登記 之日起生效。以有限責(zé)任公司股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè) 之日起生效。關(guān)于登記內(nèi)容，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，無論是向證券登記機(jī)構(gòu)辦 理登記，還是在公司股東名冊(cè)上進(jìn)行記載，至少必須具備：質(zhì)權(quán)人的姓名或名稱、 住所、出質(zhì)的出資額或股份數(shù)（股票數(shù)或股票的編號(hào)）以及出質(zhì)期限等。止匕外， 我個(gè)人認(rèn)

21、為還應(yīng)當(dāng)附具質(zhì)押合同。對(duì)外商投資企業(yè)投資者設(shè)立股權(quán)質(zhì)押，按照關(guān)于外商投資企業(yè)投資者股權(quán) 變更的若干規(guī)定，質(zhì)押合同除滿足擔(dān)保法的有關(guān)規(guī)定外，尚須經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向原登記機(jī)關(guān)辦理備案。未按規(guī)定辦理審批和備案的，質(zhì)押合同不能成 立?？梢?，以外商投資企業(yè)投資者的股權(quán)設(shè)立的質(zhì)權(quán)，因其標(biāo)的物的特殊性，其 設(shè)立不僅需當(dāng)事人合意，尚得受行政機(jī)關(guān)的監(jiān)管。審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)及在登記機(jī)關(guān) 的備案，是該種質(zhì)押合同的生效要件和對(duì)抗要件。股權(quán)質(zhì)押的效力股權(quán)質(zhì)押的效力，是股權(quán)質(zhì)押制度的核心內(nèi)容。股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力是指質(zhì)權(quán)人 就質(zhì)押股權(quán)在擔(dān)保債范圍內(nèi)優(yōu)先受償?shù)男Я百|(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)押股權(quán)上存在的其他權(quán) 利的限制和影響力。一、股權(quán)質(zhì)押對(duì)所擔(dān)

22、保債權(quán)范圍的效力因權(quán)利質(zhì)押，法律未作特別規(guī)定的，準(zhǔn)用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的有關(guān)規(guī)定，所以與動(dòng)產(chǎn) 質(zhì)權(quán)相同，股權(quán)質(zhì)權(quán)所擔(dān)保的債權(quán)范圍，一般由當(dāng)事人在質(zhì)押合同中約定。 但各 國的立法大都有關(guān)于質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定。 主要包括：主債權(quán)、利息、遲延利息、 實(shí)行質(zhì)權(quán)的費(fèi)用及違約金。至于違約金，德國民法典第 1210條，日本民 法典第346條均規(guī)定為質(zhì)權(quán)擔(dān)保范圍。我國臺(tái)灣地區(qū)民法對(duì)違約金未作規(guī)定，但臺(tái)灣有學(xué)者認(rèn)為違約金代替因 不履行之損害賠償時(shí)，為質(zhì)押所擔(dān)保，對(duì)于不適當(dāng)履行所約定的違約金， 除當(dāng)事 人另有約定外，不屬于擔(dān)保范圍。我國擔(dān)保法第 67條規(guī)定，”質(zhì)押擔(dān)保的范 圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)

23、用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用”。法律對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定，有兩方面的作用：一是為當(dāng)事人約定擔(dān)保范圍 提供參考，或者說提供范本；二是在當(dāng)事人對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍未作約定或約定不明 時(shí)，援以適用。但法律對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定，屬于任意性規(guī)范，當(dāng)事人在約定 時(shí)，可予以增刪。當(dāng)事人在合同中對(duì)擔(dān)保范圍所作的約定與法律規(guī)定不一致時(shí)， 應(yīng)從其約定。二、股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)物的效力股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)物的效力范圍，一般應(yīng)包括：(1)質(zhì)物。即出質(zhì)股權(quán)。質(zhì)物是質(zhì)權(quán)的行使對(duì)象，當(dāng)然屬于質(zhì)權(quán)的效力范圍。(2)孳息。即出質(zhì)股權(quán)所生之利益。主要指股息、紅利、公司的盈余公配等。 如日本商法第209條第1項(xiàng)規(guī)定，“以股份為質(zhì)權(quán)標(biāo)的時(shí)，公司可依質(zhì)權(quán)設(shè) 定人的請(qǐng)

24、求，將質(zhì)權(quán)人的姓名及住所記載于股東名簿。 且在該質(zhì)權(quán)人的姓名記載 于股票上時(shí)，質(zhì)權(quán)人于公司的利益或利息分配、剩余財(cái)產(chǎn)的分配或接受前條的金 錢上，可以其他債權(quán)人之前得到自己債權(quán)的清償?！睂?duì)以份額出質(zhì)，日本有限 公司法第24條規(guī)定準(zhǔn)用商法第209條第1項(xiàng)之規(guī)定。該項(xiàng)內(nèi)容，在日本 法上又稱“登錄質(zhì)”，即出質(zhì)股權(quán)只要做該條所要求的記載，則股權(quán)質(zhì)權(quán)可及于 該出質(zhì)股權(quán)所生之利益。我國擔(dān)保法第 68條規(guī)定，“質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)物所 生的孳息?！钡摋l之規(guī)定，仍是一種任意性規(guī)范，”質(zhì)押合同另有約定的，按照約定”三、股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)權(quán)人的效力股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)權(quán)人的效力，是指股權(quán)質(zhì)押合同對(duì)質(zhì)權(quán)人所生之權(quán)利和義務(wù)。首先，股權(quán)

25、質(zhì)權(quán)人所享有的權(quán)利，一般應(yīng)包括：(1)優(yōu)先受償權(quán)。質(zhì)權(quán)人可就出質(zhì)股權(quán)的價(jià)值優(yōu)先受償。這是質(zhì)權(quán)人最重要的權(quán)利。 這種優(yōu)先受償權(quán)主要體現(xiàn)在： 第一， 質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)之價(jià)值優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受清償。 第二， 質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)優(yōu)先于后位的質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受清償。 從理論上講， 質(zhì)權(quán)以交付占有為設(shè)立要件， 這就排除了出質(zhì)人再就質(zhì)物設(shè)立質(zhì)權(quán)的可能性，但依外國的立法例，質(zhì)物的移轉(zhuǎn)占有，不以現(xiàn)實(shí)交付為限，而允許簡易交付、 指示交付， 這些變相占有做法， 使得在同一質(zhì)物上設(shè)定兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)成為可能。因此，日本民法典第355 條規(guī)定，為擔(dān)保數(shù)個(gè)債權(quán)，就同一動(dòng)產(chǎn)設(shè)定質(zhì)權(quán)時(shí)，其質(zhì)權(quán)的順位，依設(shè)定的先后而定。我國擔(dān)保法

26、對(duì)能否在同一質(zhì)物上設(shè)定兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)，未作明確規(guī)定。但我國擔(dān)保法以轉(zhuǎn)移占有為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)之生效要件和對(duì)抗要件， 故可以認(rèn)為， 在動(dòng)產(chǎn)上設(shè)定兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)是不允許的。但對(duì)股權(quán)質(zhì)押，我國擔(dān)保法并未要求必須轉(zhuǎn)移占有，而是以進(jìn)行登記為生效要件和對(duì)抗要件，所以在股權(quán)上設(shè)立兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)是可行的，而且，只要后位質(zhì)權(quán)的當(dāng)事人同意也應(yīng)允許，以尊重當(dāng)事人締約上的意思自治，充分發(fā)揮股權(quán)的擔(dān)保功能。 第三， 質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)所生之孳息， 有優(yōu)先受償權(quán)。根據(jù)我國擔(dān)保法第 68 條第 2 款之規(guī)定，質(zhì)物之孳息，應(yīng)先充抵收取孳息的費(fèi)用，而后才能用于清償質(zhì)權(quán)人之債權(quán)。(2)物上代位權(quán)。因出質(zhì)股權(quán)滅失或其他原因而得有

27、賠償金或代替物時(shí)，質(zhì)權(quán)及于該賠償金或代替物。如日本民法典規(guī)定，質(zhì)權(quán)人對(duì)債務(wù)人因其質(zhì)物的出賣、 租賃、 滅失或者毀損而它受的金錢或其他物， 也可行使質(zhì)權(quán)。 日本 商法第 208 條規(guī)定， “股份的銷除、合并、分割、轉(zhuǎn)換或收買時(shí)，以原股份為標(biāo)的的質(zhì)權(quán)，破在于因銷除、合并、分割、轉(zhuǎn)換或收買，股東應(yīng)得的金錢或股份上。 ”我國擔(dān)保法第 73 條規(guī)定，質(zhì)物滅失所得的賠償金，應(yīng)當(dāng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)。(3)質(zhì)權(quán)保全權(quán)。質(zhì)權(quán)保全權(quán)，又被稱為預(yù)行拍賣質(zhì)物權(quán)。是指因質(zhì)物有敗壞之虞， 或其價(jià)值有明顯減少的可能， 足以害及質(zhì)權(quán)人的權(quán)利時(shí)， 質(zhì)權(quán)人得預(yù)行處分質(zhì)物， 以所得價(jià)金提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或代充質(zhì)物。 對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)， 因股

28、權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性， 使股權(quán)價(jià)值易受市場(chǎng)行情和公司經(jīng)營狀況的影響而發(fā)生較大變化，尤其對(duì)股票，此傾向更甚。所以股權(quán)質(zhì)權(quán)人所享有的質(zhì)權(quán)保全權(quán)，對(duì)確保其債權(quán)的安全極為重要。四、股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)出質(zhì)人之效力出質(zhì)人以其擁有的股權(quán)出質(zhì)后，該股權(quán)作為債權(quán)之擔(dān)保物，在其上設(shè)有擔(dān)保 物權(quán)，出質(zhì)人的某些權(quán)利因此受到限制，但出質(zhì)人仍然是股權(quán)的擁有者，其股東 地位并未發(fā)生變化，故而出質(zhì)人就出質(zhì)股權(quán)仍享以下權(quán)利：(1)出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)。對(duì)出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)，究竟由誰行使，國外有不同 的立法例：一種以法國為代表，認(rèn)為出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)應(yīng)由出質(zhì)人行使。 如法國 商事公司法第163條第3款規(guī)定，”表決權(quán)由作抵押的證券的所有人行使。 為此

29、，受質(zhì)人應(yīng)其債務(wù)人的請(qǐng)求&按法令確定的條件和期限寄存其抵押股份”。瑞士民法典也采此觀點(diǎn)。一種以德國為代表，認(rèn)為抵押權(quán)人不得妨害股東表 決權(quán)之行使，但應(yīng)將作為抵押權(quán)標(biāo)的的股份交付于有信用的第三人，如銀行或股東的代理人，經(jīng)該股東之同意代為行使，違者負(fù)損害賠償責(zé)任。另外，日本商法對(duì)于出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)由誰行使未作明確規(guī)定，但我國 有學(xué)者據(jù)日本商法第207條關(guān)于股份出質(zhì)須轉(zhuǎn)股票占有之規(guī)定， 認(rèn)為股權(quán)為 用益權(quán)，應(yīng)由用益權(quán)人行使表決權(quán)。我個(gè)人認(rèn)為，股權(quán)的表決權(quán)是股東特有的權(quán) 利，非持有股東之委托，他人不得代為行使。即使在股權(quán)質(zhì)押期間，也不能例外。 我國擔(dān)保法和公司法對(duì)此均未作出規(guī)定。但依照我國擔(dān)保

30、法，股權(quán)質(zhì)押并不以轉(zhuǎn)移占有為必須，而是以質(zhì)押登記為生效要件和對(duì)抗要件。 質(zhì)押登記 只是將股權(quán)出質(zhì)的事實(shí)加以記載，其目的是限制出質(zhì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和以此登記對(duì)抗 第三人，而不是對(duì)股東名冊(cè)加以變更。在股東名冊(cè)上，股東仍是出質(zhì)人。據(jù)此， 可以推斷，出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)，應(yīng)由出質(zhì)人直接行使。(2)新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。在股權(quán)的諸多權(quán)能中，包含新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，該權(quán)能 屬于股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，是股東基于其地位而享有的一個(gè)優(yōu)先權(quán)， 非股東不能 享有。所以在股權(quán)質(zhì)押期間，該權(quán)能仍屬于出質(zhì)人享有。(3)余額返還請(qǐng)求權(quán)。股權(quán)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)后，處分出質(zhì)權(quán)的價(jià)值在清償債權(quán)后尚 有剩余的，出質(zhì)人對(duì)質(zhì)權(quán)人有請(qǐng)求返還權(quán)。出質(zhì)人的義務(wù)，在股權(quán)質(zhì)押

31、期間，主 要為非取得質(zhì)權(quán)人的同意，不得轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)。股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)是指股權(quán)質(zhì)權(quán)人于其債權(quán)已屆清償期而受清償時(shí)，處分出質(zhì)權(quán)而使其債權(quán)優(yōu)先得到清償。股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)是質(zhì)權(quán)人所享有的優(yōu)先受償權(quán)的落 實(shí)，是設(shè)立股權(quán)質(zhì)權(quán)的最終歸結(jié)。1 .股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，與動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)相同，一般需具備如下兩個(gè)要件：其一，須質(zhì)權(quán)有效存在。 如前所述， 國外的立法例， 一般規(guī)定以股票出質(zhì)的， 須轉(zhuǎn)移占有，“質(zhì)權(quán)人若非繼續(xù)占有股票，不得以其質(zhì)權(quán)對(duì)抗第三者” 。其二，須債權(quán)清償期滿而未受清償。 所謂未受清償， 不僅指債權(quán)全部未受清償， 也包括債權(quán)未全部受清償。2 .股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，須與出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行全部處分，這包含兩層含義：一是指對(duì)作為出質(zhì)標(biāo)的物的全部股權(quán)的處分。 即使受擔(dān)保清償尚有部分甚至少部分屆期未受清償， 也須將全部出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行處分， 不允許只處分一部