中級(jí)財(cái)務(wù)管理第六章練習(xí)題

1、第六章投資管理一、單項(xiàng)選擇題1 .將企業(yè)投資區(qū)分為發(fā)展性投資與維持性投資所依據(jù)的分類(lèi)標(biāo)志是（）A.按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系B.按投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì)C.按投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景的影響D.按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系2 .對(duì)于一個(gè)（）投資項(xiàng)目，其他投資項(xiàng)目是否被采納或放棄，對(duì)本項(xiàng)目的決策并無(wú)顯著影響。A.獨(dú)立B.互斥C.互補(bǔ)D.不相容3 .下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（）。A.動(dòng)態(tài)回收期B.靜態(tài)回收期C.年金凈流量D.現(xiàn)值指數(shù)4 .企業(yè)擬投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)分別為4000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債分別為 2000萬(wàn)

2、元和3000萬(wàn)元，則第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)為（）萬(wàn)元。A.2000B.1500C.3000D.10005 .某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資400萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用 5年。固定資產(chǎn)折舊采用直線(xiàn)法，估計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)期間估計(jì)每年固 定成本為（不含折舊）25萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件75元。銷(xiāo)售部門(mén)估計(jì)各年銷(xiāo)售 量均為5萬(wàn)件，該公司可以接受150元/件的價(jià)格，所得稅稅率為25%。則該項(xiàng) 目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量為（）萬(wàn)元。A.292B.282C.204D.2626 .某公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于4年前以20000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為5年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值

3、率為10%,目前可以按10000元價(jià)格賣(mài)出，假設(shè)所得稅稅率為25%,賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（）元。A.減少5600B.減少4400C.增加 10000D.增加89007 .某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定貼現(xiàn)率為12%,有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬(wàn)元，10年期、貼現(xiàn)率為12%勺投資回收系數(shù)為 0.177;乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85 ;丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，其年金7流量為 150萬(wàn)元；丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10隊(duì)最優(yōu)的投資方案是（）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案8 .適用于原始投資相同，而項(xiàng)目壽命期不同的互斥方案比較

4、決策的評(píng)價(jià)方法是（）。A.現(xiàn)值指數(shù)法 B. 凈現(xiàn)值法 C.動(dòng)態(tài)投資回收期D.年金凈流量法9 .已知某投資項(xiàng)目按 14哪占現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)彳！大于零，按16呢占現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率肯定（）。A.大于14% 小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%10 .若某投資項(xiàng)目的投資期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)所要 求的前提條件是（）。A.投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為遞延年金形式11 投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量不相等C.在建設(shè)起點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生任何投資D.投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為普通年金形式11 .已知某投資項(xiàng)目的使用壽命是5年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，若投

5、產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期是3.6年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。A.3.5B.2.4C.3.6D.2.512 .已知某投資項(xiàng)目的原始投資額為100萬(wàn)元，投資期為2年，投產(chǎn)后第13年每年NCF=25萬(wàn)元，第410年每年NCF=20萬(wàn)元。則該項(xiàng)目包括投資期的靜態(tài)回收期為（）。A. 4.25 年B.6.25年C.4年D.5年13 .獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問(wèn)題是（A.選擇最優(yōu)方案B.選擇最差方案C.選擇凈現(xiàn)值最大的方案D.確定投資順序14 .對(duì)項(xiàng)目計(jì)算期相同而原始投資不同的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，適宜單獨(dú)采用的方 法是（）。A.回收期法B.現(xiàn)

6、值指數(shù)法C.內(nèi)含報(bào)酬率法D.凈現(xiàn)值法15 .某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機(jī)器，該機(jī)器是5年前以60000元購(gòu)入的，殘值率 10%預(yù)計(jì)尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限 6年，目前變現(xiàn)價(jià)值為 14000元。假定所得稅稅率為 25% 則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元。A.14000B.13750C.14250D.1790016 .ABC公司以平價(jià)購(gòu)買(mǎi)剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息 40元）的債券,該債券按年計(jì)算的持有至到期日的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%17 .某投資者打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為21.5元/股，該股票預(yù)計(jì)下年白股利為每股2.2元

7、，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為2%則投資該股票的內(nèi)部收益率為（）。A.12.44%B.12.23%C.10.23%D.10.44%二、多項(xiàng)選擇題1 .企業(yè)投資按投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì)，劃分為（）。A.項(xiàng)目投資B.證券投資C.發(fā)展性投資D.維持性投資2 .下列各項(xiàng)，屬于原始投資的有（）。A.歸屬于不同年份的建造工程款B.墊支的營(yíng)運(yùn)資金C.購(gòu)買(mǎi)設(shè)備支出D.金額較大開(kāi)辦費(fèi)3 .投資項(xiàng)目中的非付現(xiàn)成本主要包括（）。A.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用B.長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)用C.資產(chǎn)減值準(zhǔn)備D. 回收營(yíng)運(yùn)資金4 .下列關(guān)于投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種做法中，正確的有（）。A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利潤(rùn)加上非付現(xiàn)成本B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流

8、量等于營(yíng)業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上非付現(xiàn)成本引起的稅負(fù)減少額D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本再減去所得稅5 .某投資項(xiàng)目需要 3年建成，從明年開(kāi)始每年年初投入建設(shè)資金45萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營(yíng)運(yùn)資金70萬(wàn)元，以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。生產(chǎn)出的A產(chǎn)品，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)60萬(wàn)元。固定資產(chǎn)使用年限為8年，資產(chǎn)使用期滿(mǎn)后， 估計(jì)有殘值凈收入 11萬(wàn)元，采用年限平均法計(jì)提折舊。使用后第4年預(yù)計(jì)進(jìn)行一次改良，估計(jì)改良支出40萬(wàn)元，分4年平均攤銷(xiāo)。根據(jù)上述資料計(jì)算正確的有（）。A.原始投資為135萬(wàn)元B.NCR為-70萬(wàn)元C.NCE 為 1

9、15.5 萬(wàn)元D.NCF1 為 166.5 萬(wàn)元6 .下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的有（）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.靜態(tài)回收期D.內(nèi)含報(bào)酬率7 .下列投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越大越好的指標(biāo)有（）A.凈現(xiàn)值8 .投資回收期C.內(nèi)含報(bào)酬率D.年金凈流量8 .如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中數(shù)值將會(huì)變小的有（）A.現(xiàn)值指數(shù)B.凈現(xiàn)值C.內(nèi)含報(bào)酬率D.動(dòng)態(tài)投資回收期9 .下列屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)缺點(diǎn)的有（）。A.不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平B.當(dāng)各項(xiàng)目投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定獨(dú)立投資方案的優(yōu)劣C.所采用的貼現(xiàn)率不易確定D.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)性10 .下列關(guān)于評(píng)價(jià)

10、投資項(xiàng)目的靜態(tài)回收期法的說(shuō)法中，正確的有（）。A.它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值B.它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)C.它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性D.它考慮了回收期滿(mǎn)以后的現(xiàn)金流量11 .下列關(guān)于獨(dú)立投資方案決策的說(shuō)法中，不正確的有（）。A.屬于選擇決策B. 一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策C.決策解決的問(wèn)題是選擇哪個(gè)淘汰哪個(gè)D.對(duì)于原始投資額不同但期限相同的獨(dú)立方案決策，應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)較高的項(xiàng)目12 .與實(shí)體項(xiàng)目投資相比，證券投資具有的特點(diǎn)有（）A.價(jià)值虛擬性B.可分割性C.持有目的多元性D.強(qiáng)流動(dòng)性13 .下列屬于證券投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.違約風(fēng)險(xiǎn)B.再投資風(fēng)險(xiǎn)C.購(gòu)

11、買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)D.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)14 .債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的每年付息一次的債券，兩個(gè)債券的面值、票面利率、市場(chǎng) 利率均相同，以下說(shuō)法中，正確的有（）。A.若市場(chǎng)利率高于票面利率，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.若市場(chǎng)利率低于票面利率，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.若市場(chǎng)利率高于票面利率，償還期限短的債券價(jià)值低D.若市場(chǎng)利率低于票面利率，償還期限短的債券價(jià)值高15 .下列關(guān)于債券價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（）。A.債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小16 債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離債券面值C.長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券D.市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感三、判斷題

12、1 .對(duì)內(nèi)投資都是直接投資，對(duì)外投資不一定都是間接投資（）2 .投資應(yīng)遵循的原則之一是結(jié)構(gòu)平衡原則，按照這一原則，企業(yè)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的進(jìn)程進(jìn)行控制。（）3 .項(xiàng)目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。（）4 .項(xiàng)目投資中，營(yíng)業(yè)期內(nèi)某一年發(fā)生的改良支出是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過(guò)折舊收回。（）5 .凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同，但壽命期不相同的多方案比較決策。（）6 .某企業(yè)正在考慮增加一條新的生產(chǎn)線(xiàn)，有甲、乙兩個(gè)備選方案可供選擇，甲方案可用8年，凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元；乙方案可使用 5年，凈現(xiàn)值為320萬(wàn)元，如果資本成本率為 10% 據(jù)此可以認(rèn)為甲方案較好。（）7 .由

13、于現(xiàn)值指數(shù)是未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)， 反映了投資效果。（）8 . 一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，一定高于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（ ）9 .當(dāng)投資者要求的收益率高于債券 （指分期付息債券，下同）票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì) 低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值。（）10 .根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式可知，股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分，一部分是在以前持有 期間取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來(lái)賣(mài)出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入與購(gòu)買(mǎi)價(jià)格差額 的現(xiàn)值。（）四、計(jì)算分析題1 .某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，資本成

14、本率為6%該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：現(xiàn)金流量表（部分）單位：萬(wàn)元投資期營(yíng)業(yè)期合計(jì)0123456現(xiàn)金凈流量-1000-10001001000(B)100010002900累計(jì)現(xiàn)金 凈流里-1000-2000-1900(A)90019002900-現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：(1)計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；年金凈流量現(xiàn)值指數(shù)；靜態(tài)回收期；動(dòng)態(tài)回收期。(3)利用年金凈流量指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。2 .某企業(yè)擬更新原設(shè)備，新舊設(shè)備的詳細(xì)資料如下：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目舊設(shè)備

15、新設(shè)備原價(jià)6000080000稅法規(guī)定殘值60008000規(guī)定使用年數(shù)64已使用年數(shù)30尚可使用年數(shù)34每年操作成本70005000最終報(bào)廢殘值80007000現(xiàn)行市價(jià)200000每年折舊900018000已知所得稅稅率為 25%企業(yè)最低報(bào)酬率為 10% 要求：請(qǐng)分析一下該企業(yè)應(yīng)否更新設(shè)備。3.2008年8月4日，A公司貝入B公司同日發(fā)行的5年期債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)960 元，票面年利率 9%每年8月3日付息一次。要求：(1)計(jì)算該債券的本期收益率；(2)計(jì)算2008年12月4日以1015元的價(jià)格出售時(shí)的持有期收益率；(3)計(jì)算2010年8月4日以1020元的價(jià)格出售時(shí)的持有期年均收益

16、率；(4)計(jì)算2013年8月4日到期收回時(shí)的持有到期收益率。4.某公司最近剛剛發(fā)放的股利為2元/股，預(yù)計(jì)該公司近兩年股利穩(wěn)定，但從第三年起估計(jì)將以2%勺速度遞減，若此時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益率為10%公司股票的貝塔系數(shù)為 2,公司目前的股價(jià)為 12元/股。(1)計(jì)算股票的價(jià)值；(2)若公司準(zhǔn)備持有2年后將股票出售，預(yù)計(jì)售價(jià)為13元，計(jì)算股票投資的內(nèi)含報(bào)酬率。五、綜合題已知某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF=-1000萬(wàn)元，NCF6=250萬(wàn)元。乙方案在建設(shè)起點(diǎn)用 800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，稅法規(guī)定殘值

17、率為10%使用年限6年，直線(xiàn)法計(jì)提折舊。同時(shí)墊支 400萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后 16 年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入，每年新增的付現(xiàn)成本為 200萬(wàn)元。丙方案原始投資為1100萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為 6年，投入后立即生產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生息稅前利潤(rùn)240萬(wàn)元，每年折舊攤銷(xiāo)額為 80萬(wàn)元，由于所需資金來(lái)自于銀行借款，為此每年向銀行支付利息8萬(wàn)元，項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)回收殘值及營(yíng)運(yùn)資金380萬(wàn)元。該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%企業(yè)所得稅稅率為 25%要求：(1)指出甲方案第1至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF6)屬于何種年金形式，并說(shuō)明理由；(2)計(jì)算乙方案項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；(3)計(jì)算丙方案項(xiàng)目各年的現(xiàn)

18、金凈流量；(4)計(jì)算甲、丙兩方案的動(dòng)態(tài)投資回收期；(5)計(jì)算甲、乙、丙三方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并說(shuō)明能否據(jù)此作出選優(yōu)決策，并說(shuō)明理由， 如果可以，應(yīng)該選擇哪個(gè)方案。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系可以分為直接投資和間接投資；按投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì)， 企業(yè)投資可以劃分為項(xiàng)目投資和證券投資；按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為獨(dú)立投資和互斥投資。2.【答案】A【解析】獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響、可以同時(shí)并存。例如，建造一個(gè)飲料廠和建造一個(gè)紡織廠，它們之間并不沖突，可以同時(shí)進(jìn)行。一個(gè)獨(dú)立投 資項(xiàng)目，其

19、他投資項(xiàng)目是否被采納或放棄，對(duì)本項(xiàng)目的決策并無(wú)顯著影響。3.【答案】B【解析】靜態(tài)回收期沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，屬于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。【難易度】易4.【答案】D【解析】第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)增加額-流動(dòng)負(fù)債增加額=（6000-4000 ）-（3000-2000 ） =1000 （萬(wàn)元）。5.【答案】A【解析】年折舊=（400-10 ） /5=78 （萬(wàn)元）凈利潤(rùn)=（150-75 ） X 5- （78+25） X （1-25%） =204 （萬(wàn)元）項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=凈禾1J潤(rùn)+折舊+固定資產(chǎn)殘值=204+78+10=292 （萬(wàn)元）。6.【答案】D【解析】 已提折舊=4X 20000 X （

20、 1-10%） /5 =14400 （元）；賬面凈值=20000-14400=5600 （元）； 變現(xiàn)收益=10000-5600=4400 （元）；變現(xiàn)收益納稅=4400 X 25%=1100 （元）；現(xiàn)金凈流量 =10000-1100=8900 （元）。7.【答案】A【解析】由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1, 丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定貼現(xiàn)率 12%所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年金凈流量=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值X投資回收系數(shù)=1000X 0.177=177 （萬(wàn)元），高于丙方案的年金凈流量150

21、萬(wàn)元，所以甲方案較優(yōu)。8.【答案】D【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。9.【答案】A【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使得方案凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，所以本題的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該是夾在14%和16%之間。10.【答案】D【解析】計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)查表，然后用內(nèi)插法的方法計(jì)算的條件有兩個(gè)：（1）項(xiàng)目的全部原始投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，投資期為零；（2）投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等，即投產(chǎn)后第1至第n期現(xiàn)金凈流量為普通年金形式。11.【答案】C【解析】當(dāng)未來(lái)每年現(xiàn)金流量相等時(shí)， 靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

22、=3.6,每年 現(xiàn)金凈流量X （ P/A, IRR, 5）-原始投資額=0, （P/A, IRR, 5）=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流 量=3.6。12.【答案】B【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25 （年）。包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25 （年）。 13.【答案】D【解析】獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問(wèn)題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間評(píng)價(jià)方案的優(yōu)先次序，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。互斥投資方案決策要解決的問(wèn)題是應(yīng)該淘汰哪個(gè)方案，即選擇最優(yōu)方案，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。14.【答案】D【解析】項(xiàng)目計(jì)算期相同的

23、互斥方案可用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法不適合投資規(guī)模不同的互斥方案決策。15.【答案】C【解析】年折舊=60000X （ 1-10%） /6=9000 （元），賬面凈值=60000-9000 X 5=15000 （元）， 變現(xiàn)損失抵稅 =（ 15000-14000 ） X 25%=250 （元），繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量 =14000+250=14250 （元）。16.【答案】D【解析】由于平價(jià)發(fā)行債券，票面每期利率等于內(nèi)含報(bào)酬率的每期利率，所以，半年內(nèi)含報(bào)酬率為4%則實(shí)際年內(nèi)含報(bào)酬利率 =（1 8%-） 2-1=8.16%。217.【答案】B【解析】?jī)?nèi)部收益率 =2.2

24、/21.5+2%=12.23% 。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】AB【解析】企業(yè)投資按投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景的影響，劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。2.【答案】ABCD【解析】原始投資=長(zhǎng)期資產(chǎn)投資+ 墊支的營(yíng)運(yùn)資金，選項(xiàng) A、C D屬于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，所以 正確答案是選項(xiàng) A B、C、D=3.【答案】ABC【解析】非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用、長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。其中，長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)用主要有：跨年攤銷(xiāo)的大修理攤銷(xiāo)費(fèi)用、改良工程折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用、籌建開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)費(fèi)用，等等。4.【答案】ABC【解析】會(huì)計(jì)營(yíng)業(yè)成本中的成本既包括付現(xiàn)成本，也包括非付現(xiàn)成本，而財(cái)務(wù)管理中現(xiàn)金流量是 以收付實(shí)

25、現(xiàn)制為基礎(chǔ)確定的，所扣除的成本中不應(yīng)包括非付現(xiàn)成本5.【答案】BD【解析】原始投資額=45X 3+70=205 （萬(wàn)元），所以選項(xiàng)A不正確；NCF=墊支的營(yíng)運(yùn)資金=-70 萬(wàn)元，所以選項(xiàng) B正確；NCF=60+ （45X 3-11 ） /8-40=35.5 （萬(wàn)元），所以選項(xiàng) C不正確； NCFi=60+ （45X3-11 ） /8+40/4+70+11=166.5 （萬(wàn)元）。6.【答案】ABD【解析】靜態(tài)回收期沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，屬于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。7.【答案】ACD【解析】這些長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期為反指標(biāo)，即越小越好；其余均為正指標(biāo)，即越大越好。8.【答案】AB【解析】

26、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)是方案本身的報(bào)酬率，其指標(biāo)大小不受貼現(xiàn)率高低的影響。動(dòng)態(tài)投資回收期折現(xiàn)率越高，指標(biāo)會(huì)變大。9.【答案】ABC【解析】?jī)衄F(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的要求，就能有效的考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。10.【答案】ABC【解析】投資項(xiàng)目的回收期指標(biāo)只考慮了部分現(xiàn)金流量，沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量， 選項(xiàng)D錯(cuò)誤。11.【答案】AC【解析】獨(dú)立投資方案決策屬于篩分決策，選項(xiàng)A不正確；決策解決的問(wèn)題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序，選項(xiàng)C不正確。12.【答案】ABCD【解析】證券投資的特點(diǎn)是價(jià)值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。

27、13.【答案】BCD【解析】證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。14.【答案】AB【解析】債券期限越長(zhǎng)， 債券價(jià)值越偏離債券面值。由于市場(chǎng)利率與債券價(jià)值反向變動(dòng)，當(dāng) 市場(chǎng)利率提高時(shí)，債券價(jià)值會(huì)低于面值，期限越長(zhǎng)的債券價(jià)值會(huì)越低；當(dāng)市場(chǎng)利率降低時(shí)， 債券價(jià)值會(huì)高于面值，期限越長(zhǎng)的債券價(jià)值會(huì)越高。15.【答案】ABCD【解析】債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。不論是溢價(jià)債券還是折價(jià)債券，票面利率與市場(chǎng)利率的差異，不會(huì)使債券的價(jià)值過(guò)于偏離債券的面值，所以，選項(xiàng)A正確；隨著債券期限延長(zhǎng)，債券的價(jià)值會(huì)越偏離債券的面值，所以，選

28、項(xiàng) B正確；長(zhǎng)期債券 對(duì)市場(chǎng)利率（貼現(xiàn)率）的敏感性會(huì)大于短期債券，所以，選項(xiàng) C正確；市場(chǎng)利率低于票面利 率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變動(dòng)， 債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈地波動(dòng)；市場(chǎng)利率超過(guò)票面利率后，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化并不敏感，市場(chǎng)利率的提高， 不會(huì)使債券價(jià)值過(guò)分地降低，所以，選項(xiàng)D正確。三、判斷題 1.【答案】V【解析】對(duì)內(nèi)投資都是直接投資，對(duì)外投資主要是間接投資，也可能是直接投資， 特別是企業(yè)間的橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合中的聯(lián)營(yíng)投資。2.【答案】X【解析】結(jié)構(gòu)平衡原則是針對(duì)合理配置資源，使有限的資金發(fā)揮最大的效用，而動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則才是指企業(yè)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的進(jìn)程進(jìn)行控制。3

29、.【答案】x【解析】項(xiàng)目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還 包括項(xiàng)目需要占用的企業(yè)非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（即機(jī)會(huì)成本）。4.【答案】V【解析】本題考核的是改良支出的處理。5.【答案】X【解析】?jī)衄F(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。6.【答案】x【解析】要在甲、乙方案中選擇一個(gè)作為增加一條新的生產(chǎn)線(xiàn)的方案，所以是互斥方案的決策。由于甲、乙方案的壽命期不同，應(yīng)利用年金凈流量法決策，甲方案的年金凈流量=400/（P/A, 10% 8） =74.98 （萬(wàn)元）；乙方案的年金凈流量=320/ （P/A, 10% 5） =84.41 （萬(wàn)元），

30、 由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以乙方案較好。 7.【答案】X【解析】現(xiàn)值指數(shù)反映了投資效率，凈現(xiàn)值反映了投資效果。8.【答案】V【解析】?jī)衄F(xiàn)值與貼現(xiàn)率呈反方向變動(dòng)。凈現(xiàn)值越大貼現(xiàn)率越小，內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值等于0,所以，使投資方案凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率一定高于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。9.【答案】V【解析】投資者要求的收益率即市場(chǎng)利率，它是債券市場(chǎng)價(jià)值的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，債券價(jià)值越低，所以投資人要求的收益率大于票面利率時(shí)，市場(chǎng)價(jià)值低于票面價(jià)值，反之，則相反。10.【答案】X【解析】股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分， 一部分是在未來(lái)持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的 現(xiàn)值，另一部分是在將來(lái)賣(mài)出股票

31、后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。四、計(jì)算分析題1.【答案】(1) A=-1900+1000=-900 (萬(wàn)元)B=900- (-900 ) =1800 (萬(wàn)元)。(2)原始投資現(xiàn)值 =1000+943.4=1943.4 (萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=1863.3萬(wàn)元年金凈流量=1863.3/ (P/A,6%, 6) =1863.3/4.9173=378.93(萬(wàn)元)未來(lái)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1943.4+1863.3=3806.7(萬(wàn)元) 現(xiàn)值指數(shù)=3806.7 X 100%=1.96。1943.4包括投資期的靜態(tài)回收期不包括投資期的靜態(tài)回收期包括投資期的動(dòng)態(tài)回收期不包括投資期的動(dòng)態(tài)回收期=3+竺0=3.5 (年)

32、1800=3.5-1=2.5(年)=3+1014.8/1425.8=3.71(年)=3.71-1=2.71(年)（3）因?yàn)槟杲饍袅髁看笥诹悖栽擁?xiàng)目可行。2.【答案】項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間（年次）系數(shù)(10%現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設(shè)備舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值(20000)01.000(20000)舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅20000-(60000-9000 X 3)X0.25= (3250)01.000(3250)每年操作成本7000 X ( 1-0.25 ) = (5250)132.4869(13056.23 )折舊抵稅9000 X 0.25=2250132.48695595.53殘值變現(xiàn)收入800030.7513601

33、0.4殘值變現(xiàn)凈收入納稅 合計(jì)(8000-6000 ) X 0.25= (500)30.7513(375.65 )(25075.95 )更換新設(shè)備：設(shè)備投資：(80000)01.0000(80000)每年操作成本5000 X ( 1-0.25 ) =(3750)1 43.1699(11887.13 )折舊抵稅18000 X 0.25=45001 43.169914264.55殘值收入700040. 68304781殘值變現(xiàn)凈收入減稅合計(jì)(8000-7000) X 0.25=25040. 6830170.75(72670.83 )因兩設(shè)備剩余使用年限不同，故應(yīng)轉(zhuǎn)化為年金成本。舊設(shè)備年金成本 =2

34、5075.95 +2.4869=10083.22 （元）新設(shè)備年金成本=72670.83 +3.1699=22925.28 （元）二者比較，舊設(shè)備年金成本較低，因而不應(yīng)更新?！敬鸢浮?1)該債券的本期收益率=100OX 9%/960=9.38%。(2)持有期收益率 =(1015-960 ) + 960=5.73%(3)設(shè)持有期年均收益率為i ,則：NPV=1000X 9%X ( P/A, i , 2) +1020X ( P/F , i , 2) -960設(shè) i=12%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 12% 2) +1020X (P/F, 12% 2) -960=90X 1.

35、6901+1020 X 0.7972-960=5.25(元)設(shè) i=14%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 14% 2) +1020X (P/F, 14% 2) -960 =90X 1.6467+1020 X 0.7695-960=-26.91(元)i=12%+ (0-5.25 ) / (-26.91-5.25 ) X ( 14%-12% =12.33%。(4)設(shè)持有到期收益率為i ,則：NPV=1000X 9%X ( P/A, i , 5) +1000X (P/F, i , 5) -960設(shè) i=10%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 10% 5) +1000X (P/F, 10% 5) -960=90X 3.7908+1000 X 0.6209-960=2.07(元)設(shè) i=12%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 12% 5) +1000X (P/F, 12% 5) -960=90X 3.6048+1000 X 0.5674-960=-68.17(元)i=10%+ (0-2.07 ) / (-68.17-2.07 ) X ( 12%-10% =10.06%。4.【答案】(1)投資人要求的必要報(bào)酬率 =6%+2X (10%-6%