貨幣、銀行和金融市場

1、1、 銀行業(yè)以信譽和信息為支撐2、 政府介入金融體系的三個原因：保護投資者、保護銀行客戶免受壟斷剝削、確保金融體系的穩(wěn)定性 解決之道：A、政府充當(dāng)最后貸款人 B、實行存款保險制度，保護儲戶資產(chǎn)平安3、道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)-價格加權(quán)平均數(shù)反映指數(shù)里每只股票的一股股份組成的資產(chǎn)組合價值的變化-典型股票價格的變化 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)-價值加權(quán)指數(shù)-反響持有一個以企業(yè)價值比例為權(quán)重的組合的收益率 納斯達克綜合指數(shù)3、 期權(quán)價格=內(nèi)在價值+期權(quán)費其它因素不變的情況下 看漲期權(quán) 看跌期權(quán)一種因素增加執(zhí)行價格上升 減少內(nèi)在價值降低 增加內(nèi)值上升標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格上升 增加 減少到期時間增加 增加期權(quán)費上升

2、增加標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率上升 增加 增加4、一國通貨膨脹率很高預(yù)期該國貨幣貶值，一國利率上調(diào)，預(yù)期該國貨幣堅挺硬通貨。5、世界主要的外匯交易中心：倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎世。6、名義匯率：一國貨幣交換另一國貨幣的比率 真實匯率：一國的商品和勞務(wù)交換另一國的商品和勞務(wù)的比率-等于本國商品的美元價格/外國商品的美元價格7、長期匯率可以通過購置力評價理論進行預(yù)估 短期匯率那么不能用購置力評價來準(zhǔn)確衡量，主要通過外匯市場上外匯的供求和各國利率之間的差異以及外匯干預(yù)等，以美元的供應(yīng)和需求舉例：美元供應(yīng)增加美元貶值美元需求增加美元升值美國人對外國商品的偏好增加外國人對美國商品偏好增加美國的真

3、實GDP增加外國的真實GDP增加外國債券的真實利率上升美國債券的真實利率上升美國的財富增加外國的財富增加外國投資的風(fēng)險降低美國投資的風(fēng)險降低預(yù)期美元貶值預(yù)期美元升值8、歐洲中央銀行ECB貨幣政策包括銀行間的隔夜利率等同于聯(lián)邦基金利率，中央銀行向商業(yè)銀行提供貸款的利率貼現(xiàn)率、法定準(zhǔn)備金率。ECB對于商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金提供一定的利息。主要的再融資操作公開市場操作-每周拍賣兩星期的回購協(xié)議,回購協(xié)會規(guī)定ECB通過國家中央銀行向銀行提供準(zhǔn)備金，交換債券，兩星期后進行反向交易，再融資操作的最低利率稱作最低投標(biāo)利率，等同于聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率，在提供回購抵押物方面，美聯(lián)儲一般只接受美國的國債，

4、但是ECB接受抵押物的范圍比擬廣，主要有政府發(fā)行的債權(quán)，私人公司發(fā)行的債權(quán)和銀行貸款。邊際貸款便利marginal lending facility-等同于美聯(lián)儲的主要貸款便利，邊際貸款利率一般與再融資目標(biāo)利率高100個基點存款便利商業(yè)銀行將超額準(zhǔn)備金存入ECB的存款便利賬戶，利率一般與再融資目標(biāo)利率低100個基點為什么歐盟的商業(yè)銀行喜歡將超額準(zhǔn)備金存入ECB呢？注意ECB對準(zhǔn)備金提供利息法定準(zhǔn)備金率9、美聯(lián)儲貨幣政策工具主要有公開市場操作、貼現(xiàn)率、法定準(zhǔn)備金率，這三個操作都可以影響美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，通過調(diào)節(jié)根底貨幣的投放，借貨幣乘數(shù)來影響市場的信用總量和貨幣量，從而調(diào)節(jié)市場的經(jīng)濟走勢

5、。美聯(lián)儲在準(zhǔn)備金處理上與ECB不同，它對于商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金不提供利息，這樣的設(shè)計相對于ECB來說對短期貨幣市場操作的影響比擬小，商業(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金的本錢比擬高。美聯(lián)儲通過公開市場操作使聯(lián)邦基金的市場利率與聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率保持一致，記住利率是貨幣的借貸價格，當(dāng)貨幣供應(yīng)增加時，供過于求，貨幣貶值，利率下降，反之。當(dāng)市場利率高于目標(biāo)利率時，美聯(lián)儲可以通過增加準(zhǔn)備金的供應(yīng)，使利率接近目標(biāo)利率。貼現(xiàn)貸款-主要貸款 primary credit(一般比目標(biāo)利率高出100個基點，作為對商業(yè)銀行貼現(xiàn)的懲罰)、次要貸款一般比主要貼現(xiàn)率高出50個基點，季節(jié)貸款其實咱們可以通過商業(yè)銀行提供應(yīng)美

6、聯(lián)儲的利率上下來判斷商業(yè)銀行對于資金的渴望程度，從而推斷商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況，一般如果利率高，可以看出商業(yè)銀行經(jīng)營困難，急需資金注入法定準(zhǔn)備金率主要是為了穩(wěn)定準(zhǔn)備金的需求并幫助美聯(lián)儲維持市場利率接近目標(biāo)利率，改變了以往為了保證商業(yè)銀行信譽并確保存款人可以隨時根據(jù)需要提取現(xiàn)金。10、利率是聯(lián)系金融體系和實體經(jīng)濟的主要紐帶，為了實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，就必須防止利率過度波動利率作為借款人的借貸本錢，其上下影響借款人的投資決策，從而造成經(jīng)濟形勢的波動11、貨幣政策操作工具指央行可以直接控制的工具如利率、根底貨幣。中介目標(biāo)是中央銀行不能直接控制，介于貨幣政策的工具和目標(biāo)之間的變量。12、經(jīng)濟歷史是不斷變化的

7、，當(dāng)我們在看到頭條經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)時，要記住今天的數(shù)字只是一個大概的估計，也許要五年或更多年以后，經(jīng)常會被不斷的修正，經(jīng)濟學(xué)家才能知道它到底發(fā)生了什么。13、美聯(lián)儲中央銀行利率的指導(dǎo)原那么：泰勒規(guī)那么聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率=2。5%+真實通貨膨脹率+0.5*通貨膨脹率缺口+0.5*產(chǎn)出缺口通貨膨脹率缺口=真實通貨膨脹率與目標(biāo)通貨膨脹率的差產(chǎn)出缺口=真實GDP與潛在GDP的差14、匯率是貨幣兌換的價格，利率是貨幣的借貸本錢15、匯率政策是貨幣政策的一個組成局部，如果資產(chǎn)在國家之間自由流動，那么采用固定匯率就意味著放棄了國內(nèi)的貨幣政策。16、一個國家不可能同時：開放資本市場資本自由流動、控制國內(nèi)利率獨立的

8、貨幣政策、固定利率匯率制度選擇，政策制定者只能選擇其中兩項-三元悖論。17、資本管制：流入管制和流出管制流入管制是限制外國人投資本國流出控制是在賣出投資和攜帶資金出境方面設(shè)置障礙。-1998年馬來西亞的資本外出管制18、控制匯率意味著放棄對準(zhǔn)備金規(guī)模的控制而由市場決定利率水平央行為了保持匯率穩(wěn)定進行外匯干預(yù)，在買入本幣拋外幣或者買入外幣拋本幣都會對本國金融市場上準(zhǔn)備金數(shù)量的變化，影響利率的穩(wěn)定，進而影響該國資產(chǎn)價格收益的變化，從而導(dǎo)致在外匯市場上對該國貨幣供需的變化，從而影響匯率19、外匯干預(yù)改變了一個國家的利率水平并由此影響了一國貨幣的價值，中央銀行影響國內(nèi)利率的任何政策都會影響匯率。20、

9、一項外匯干預(yù)如果改變了根底貨幣，那么它是非沖銷的，如果不改變根底貨幣，那么它是沖銷的-根底貨幣=公眾手中的現(xiàn)金+銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金21、經(jīng)常賬戶差額+資本賬戶差額+官方結(jié)算差額=0，當(dāng)一國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時，可以通過資本賬戶融資，也可以用外匯儲藏來為超額購置付款。22、固定匯率制度能使本國的外貿(mào)商防止外匯匯兌帶來的匯率風(fēng)險，同時能降低持有外國股票和債券的投資者所面臨的風(fēng)險，但是固定匯率制度容易帶來進口貨幣政策，不能依據(jù)本國的通貨膨脹等經(jīng)濟增長形勢來調(diào)整貨幣政策，同時還要求央行儲有高水平的外匯儲藏，以防出現(xiàn)匯率波動進行外匯干預(yù)。實行固定匯率制度還要注意國際投機家的貨幣攻擊，當(dāng)國際投機家預(yù)測該國的央

10、行沒有足夠的外匯儲藏或者央行沒有能力在維持該國的固定匯率制度時，他們就會自發(fā)的來攻擊，1992奶奶英鎊狙擊戰(zhàn)和1997亞洲金融危機就是這樣，引起投機性攻擊有兩種原因：考慮財政政策，政府過度的財政支出，引起通貨膨脹，不能維持固定匯率時；其次是投機家認(rèn)為貨幣將貶值時自發(fā)的攻擊。23、一個國家要從固定匯率上受益，必須滿足以下三個條件：l 自己控制通貨膨脹的聲譽不佳l 一個經(jīng)濟體與另一個經(jīng)濟體緊密聯(lián)系，與它有大量的貿(mào)易往來，有相同的宏觀經(jīng)濟特征l 高水平的外匯儲藏24、強行釘住匯率包括貨幣局制度和美元化l 貨幣局制度：持有足夠數(shù)量的外幣資產(chǎn)來支撐國內(nèi)貨幣，以中國香港最為典型；優(yōu)點：控制通貨膨脹，缺點：放棄了控制資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的能力，失去了充當(dāng)商業(yè)銀行最后貸款人的作用，同時導(dǎo)致進口了貨幣政策，不能依據(jù)本國經(jīng)濟形勢調(diào)整經(jīng)濟政策l 美元化：一個國家正式使用另一個國家的貨幣并將其用于該國的所有金融交易，以厄瓜多爾最為典型，當(dāng)一個國家的經(jīng)濟與它所要采用貨幣國家的經(jīng)濟可以融合時，它才可以采用放棄本國貨幣。美元化與貨幣同盟：美元化的國家放棄了發(fā)行貨幣的收入，并且被迫制定特別協(xié)議，向國內(nèi)銀行提供緊急貸款，貨幣聯(lián)盟的國家都參與了貨幣政策的參與過程，并且分享了