上市公司償債能力分析文獻(xiàn)綜述

1、上市公司償債能力分析文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_ _ 屆）上市公司償債能力分析我國的財務(wù)分析思想出現(xiàn)的比較早 , 但是真正開展財務(wù)分析工作還是在20 世紀(jì)初。當(dāng)時在中國的一些外國銀行和中國金融資本家已經(jīng)開始分析企業(yè)的 經(jīng)營狀況和償債能力 , 但是他們很少根據(jù)會計(jì)核算數(shù)據(jù)進(jìn)行較全面的分析。隨著 我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立、 發(fā)展和完善 , 在現(xiàn)代企業(yè)制度下 ,企業(yè)的管理 者、所有人、債權(quán)人、政府等都站在各自的立場上 , 關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù) 狀況。國家在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面也有了改善 , 如: 制訂了財務(wù)會計(jì)制度 ,完善了財 務(wù)會計(jì)信息披露制度 ,建立了產(chǎn)權(quán)清晰的企業(yè)制度等 , 這些都為分析和掌

2、握企業(yè) 的經(jīng)營和財務(wù)狀況創(chuàng)造了條件 , 為財務(wù)分析體系的建立提供了依據(jù)。而償債能力 的評價也在這樣的環(huán)境下逐漸產(chǎn)生和發(fā)展起來。1 償債能力的概念隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的逐步建立與發(fā)展 , 企業(yè)已從政府撥款為主的籌 資方式, 轉(zhuǎn)為自有資金、借入資金等同時并存的籌資方式 , 負(fù)債經(jīng)營已為企業(yè)普遍 采用。負(fù)債經(jīng)營不僅可以解決企業(yè)資金短缺問題 , 還可以產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng) , 為企 業(yè)的所有者帶來更多的效益。但是 , 負(fù)債經(jīng)營也存在著風(fēng)險 ,如資產(chǎn)負(fù)債率偏高 , 債務(wù)負(fù)擔(dān)過重 , 償債困難 , 銀行與企業(yè)或企業(yè)與企業(yè)之間互相拖欠借款 ,應(yīng)收款收不回,應(yīng)付款付不出等等現(xiàn)象。 因此,企業(yè)在最大限度地充分利用外

3、部資金的同時還要重視對償債能力的分析償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力 , 它是企業(yè)財務(wù)能力的一項(xiàng)重要 內(nèi)容, 企業(yè)償債能力的高低一方面關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)生存 ,另一方面又關(guān)系到 企業(yè)債權(quán)人的債務(wù)保障程度和貸款風(fēng)險 , 因此 , 做好企業(yè)償債能力的評價無論對 企業(yè)還是對債務(wù)人都具有極其重要的意義。 關(guān)于償債能力的研究主要集中于評價 企業(yè)償債能力的指標(biāo)體系的建立 , 目前的指標(biāo)體系主要為建立在資產(chǎn)負(fù)債表基礎(chǔ) 上的評價短期償債能力和長期償債能力的指標(biāo)。蔣理標(biāo) (2005) 提出在市場經(jīng)濟(jì)條件下 , 負(fù)債經(jīng)營時現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營 策略, 如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)向管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。現(xiàn)有

4、的 償債能力分析主要是通過研究企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系及各項(xiàng)目的 變動情況 , 來確定企業(yè)財務(wù)狀況是否健康、償債能力是強(qiáng)還是弱。簡燕玲 (2005) 提到企業(yè)的償債能力分析應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容 : 一是如 何安排好到期債務(wù)的償還 ; 二是要有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。文章分析了目前企業(yè) 償債能力分析中存在的問題 , 從短期償債能力和長期償債能力兩方面對企業(yè)償債 能力分析做出了適當(dāng)?shù)母倪M(jìn) , 提出了在分析企業(yè)償債能力時要考慮償還債務(wù)資金 來源渠道、企業(yè)流動資產(chǎn)質(zhì)量、企業(yè)所處的壽命周期等以前很少涉及的幾個方面。2 償債能力的局限性George Gallinger2005 指出, 人們通常使用流動

5、比率和速動比率來衡量 企業(yè)的流動性 , 測量出這兩個指標(biāo)的臨界安全值 , 對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行評價。 由于這兩個指標(biāo)計(jì)算簡單 , 所以使用很普遍 , 但是它們并不能對企業(yè)的流動性進(jìn) 行詳細(xì)的檢查。流動比率和速動比率這兩個指標(biāo)均為靜態(tài)指標(biāo) , 沒有動態(tài)地從企 業(yè)融資與投資的配比關(guān)系上衡量企業(yè)短期償債能力 , 所以存有一定的局限性。任遠(yuǎn)(2004) 指出我國現(xiàn)行短期償債能力評價指標(biāo)的不足 , 他對我國企業(yè)在評價短期償債能力時都借鑒美國的標(biāo)準(zhǔn)提出了質(zhì)疑。 他指出目前影響流動比率 的主要因素是存貨和應(yīng)收賬款。但實(shí)際中 , 存貨的變現(xiàn)能力和質(zhì)量都存在問題 , 而大多數(shù)企業(yè)的管理者都不愿意按照會計(jì)制度的

6、規(guī)定計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備, 這使得存貨貶值 ,流動比率失去了準(zhǔn)確性。 速動比率計(jì)算公式中 , 已經(jīng)呆死的應(yīng)收賬款雖 然表面上符合“速動”的定義 , 但實(shí)質(zhì)上已經(jīng)沒有任何實(shí)際價值可言。蔣大富 (2007) 指出現(xiàn)行常用的短期償債能力評價指標(biāo)存在缺陷 : 指標(biāo)采 用的計(jì)算口徑不統(tǒng)一 ; 只是靜態(tài)地反映企業(yè)的短期償債能力 , 而無法從動態(tài)角度 來分析 , 更無法反映企業(yè)未來潛在的償債能力 ; 反映出的短期償債能力信息質(zhì)量 不高, 具有很強(qiáng)的粉飾效率 ; 沒有充分利用現(xiàn)有的財務(wù)報告體系 ,造成會計(jì)資源的 極大浪費(fèi)。在此基礎(chǔ)上 , 作者提出了改進(jìn)意見 : 充分利用整個財務(wù)報告體系 , 包括 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤

7、表、利潤分配表、 現(xiàn)金流量表及其附注結(jié)合企業(yè)的盈利能力和 現(xiàn)金回收能力 ,設(shè)計(jì)和采納新的指標(biāo)來反映企業(yè)的短期償債能力 ; 結(jié)合企業(yè)的實(shí) 際情況確定短期償債能力評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 ; 對流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)和流動負(fù)債 的范圍進(jìn)行重新界定王葒(1999) 在對現(xiàn)行的短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行歸納的基礎(chǔ)上 , 指出短期 償債能力評價體系存在制度上和技術(shù)上的不足 , 并提出了改進(jìn)的建議。他指出從 會計(jì)角度看 , 除了指標(biāo)體系內(nèi)各指標(biāo)自身固有的缺陷外 , 在會計(jì)制度和財務(wù)報表 形成機(jī)制方面也有深刻的不足。我國目前采用了符合國際慣例的會計(jì)制度 , 目的 是使我國的“會計(jì)語言”能夠在世界通用。但是 , 會計(jì)制度在制定

8、方面只是考慮 了會計(jì)制度本身的嚴(yán)謹(jǐn)性和科學(xué)性 , 而忽略了現(xiàn)實(shí)社會人們已形成的固有的思維 定勢對會計(jì)制度執(zhí)行和運(yùn)作機(jī)制形成所產(chǎn)生的深刻影響。 體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上就 是不管是國內(nèi)還是國外企業(yè) , 在編制上遵循了資產(chǎn)負(fù)債 +所有者權(quán)益的對應(yīng)平衡原則, 在從會計(jì)基本原理上講是完全正確的。 但現(xiàn)實(shí)中所經(jīng)常出現(xiàn)的問題是 , 平衡 的資產(chǎn)負(fù)債表揭示的資產(chǎn)信息嚴(yán)重不對稱 , 從而直接影響了讀表人對短期償債能 力的正確判斷。 從會計(jì)技術(shù)上講短期償債能力評價指標(biāo)也有一些不足。 從而作者 提出了對現(xiàn)行短期償債能力評價指標(biāo)進(jìn)行修正 , 要結(jié)合其他財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的短 期償債能力進(jìn)行綜合的評價。由于償債能力存在著局限性

9、 ,因此在對企業(yè)的償債能力分析時 , 不能只從 流動比率和速動比率來分析 ,我們應(yīng)該結(jié)合其它相關(guān)指標(biāo) ,如: 盈利能力、營運(yùn)能 力等。下面就來述說下償債能力的其他相關(guān)指標(biāo)評價指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的研究。3 償債能力的相關(guān)指標(biāo)研究3.1 償債能力的相關(guān)性研究曾小玲(2000) 對償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力三者之間的相關(guān)性進(jìn)行 了分析 , 她指出 : 公司的營運(yùn)能力決定盈利能力 , 盈利能力決定償債能力 , 營運(yùn)能 力也可直接決定償債能力。作者不僅定性地闡述了這種相關(guān)關(guān)系 , 還通過定量分 析對此進(jìn)行了驗(yàn)證。此外 , 作者還研究了長期償債能力和短期償債能力之間的聯(lián) 系和區(qū)別 , 并從破產(chǎn)風(fēng)險的角度分析了二

10、者的關(guān)聯(lián)性。聶祝林(2005) 認(rèn)為不能只就短期償債能力評價指標(biāo)評價短期償債能力 , 企業(yè)的運(yùn)營是一個系統(tǒng)的過程 ,企業(yè)應(yīng)結(jié)合其他財務(wù)指標(biāo)綜合考慮 , 如長期償債 能力、盈利能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金獲取能力等 , 只有這樣才能更全面更客觀地判 斷企業(yè)的短期償債能力。王艷萍(2006) 認(rèn)為在改進(jìn)短期償債能力現(xiàn)有評價指標(biāo)時 ,應(yīng)充分考慮現(xiàn)金流量表 ,引入能評價企業(yè)現(xiàn)金獲取能力的評價指標(biāo) ,如現(xiàn)金到期債務(wù)比、 現(xiàn)金負(fù) 債保障率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等 , 從動態(tài)的角度評價企業(yè)的短期償債能力。李曉博(2008) 認(rèn)為在構(gòu)建償債能力評價體系時應(yīng)考慮與企業(yè)償債能力相 關(guān)的其他各項(xiàng)財務(wù)能力 ,如盈利能力、發(fā)展能力

11、等 ,并從現(xiàn)金流量的角度把各項(xiàng)能 力表示出來。王化成 (2006) 在書中企業(yè)籌資管理理論一章談到 , 在合理確定企業(yè)的負(fù) 債結(jié)構(gòu)時 , 要充分考慮現(xiàn)金流量的作用。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量來償還 , 以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負(fù)債水平是合理的。在 確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時 , 只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期 間企業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 ,這樣, 即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難 , 也能保證企 業(yè)有足夠的償債能力 , 這種以企業(yè)經(jīng)營業(yè)現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能 力的方法 ,是從動態(tài)上保持企業(yè)的短期償債能力 , 比流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)從靜態(tài)上 來保證更客

12、觀、更可信。3.2 短期償債能力評價指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的研究張志強(qiáng) (2003) 認(rèn)為近年來流動比率有不斷降低的趨勢 , 財務(wù)狀況健康的 公司流動比率低于 1.0 的情況也不少見 , 這主要是因?yàn)?: 公司通過存貨創(chuàng)造的現(xiàn) 金通常超過在計(jì)算流動比率時采用的以購置成本表示的存貨數(shù)額 ; 許多公司的流 動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過 1.0, 高的營運(yùn)能力可以保證短期債務(wù)的順利償還 ; 許多信譽(yù) 好的大公司都留有剩余舉債能力 , 可根據(jù)需要隨時進(jìn)行債務(wù)融資。鄒志波(2003)指出:2 比1之所以在較長時期內(nèi)作為制造業(yè)流動比率的標(biāo) 準(zhǔn)參考值 ,主要是由于人們認(rèn)為制造業(yè)企業(yè)中 , 有一半的流動資產(chǎn)是變現(xiàn)能力較 差的存貨 ,

13、因此要保證企業(yè)良好的短期償債能力 , 就要以另一半變現(xiàn)能力強(qiáng)的流 動資產(chǎn)作為償還流動負(fù)債的基礎(chǔ) , 即流動比率不能小于 2。但隨著制造業(yè)企業(yè)外 部市場需求變化的速度明顯加快 , 企業(yè)正不斷地提高制造系統(tǒng)的快速生產(chǎn)能力且企業(yè)內(nèi)部不同程度地采用 JIT 生產(chǎn)方式 ,在空間和時間上壓縮了存貨量 , 企業(yè) 的生產(chǎn)管理水平得到了不同程度的提高?；谏鲜鲆蛩貙Υ尕浀挠绊? 流動比率僅以 2 作為標(biāo)準(zhǔn)便不再合適了。為此 , 需要重新選擇恰當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)參考值以便對其 流動比率進(jìn)行恰當(dāng)?shù)脑u價。 作者認(rèn)為可以用本行業(yè)存貨占流動資產(chǎn)比重的平均值 加 1 作為流動比率的標(biāo)準(zhǔn)值。劉秀琴(2006)對我國深滬兩所上市公司的9

14、39家A股上市公司的流動比 率均值進(jìn)行了計(jì)算。 939家上市公司三年的流動比率算術(shù)平均值為 1.93,80%的公 司流動比率分布在 0.8-2.6 之間。這表明企業(yè)要想保持良好的運(yùn)行狀態(tài) , 應(yīng)當(dāng)有 一個合理的流動比率值。 業(yè)績較為優(yōu)良、 具有發(fā)展?jié)摿Φ墓酒淞鲃颖嚷室话惚?持在 2左右,而業(yè)績較差的公司其流動比率明顯偏低 ,為 0.9。3.3 長期償債能力評價指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的研究王欣(2010)對我國 135家房地產(chǎn)企業(yè)的總體資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行了計(jì)算。得 出 135 家房企的資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值為 67.7%。資金正趨緊 , 下半年沖量有壓 力, 尤其大庫存企業(yè)。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程

15、度的重要標(biāo)志。 他認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是 40-60%。對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè) , 為減少 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率 ;對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè) , 為增加股東收益 應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。 Russ Giesy2006 通過實(shí)際數(shù)據(jù)說明了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每頭奶牛的牛奶銷售量、資產(chǎn)占用量、成本、凈收益、風(fēng)險等指標(biāo) 的影響 , 提出乳制品業(yè)中合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)為使牲畜資產(chǎn)的占用量保持在50%左右。方善積(1999)有形凈值是指股東權(quán)益 (所有者權(quán)益)減去無形資產(chǎn)后的凈 值, 即股東具有企業(yè)所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。有形凈值債務(wù)率是指企業(yè)負(fù)債總 額與有形凈值的百分比。主要是用于衡

16、量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。 這個指標(biāo)越大 ,表明風(fēng)險越大 ;反之,則越小。同理 ,該指標(biāo)越小,表明企業(yè)長期償 債能力越強(qiáng) , 反之, 則越弱。萬翔(2004) 在試論運(yùn)用利息償付倍數(shù)行財務(wù)分析應(yīng)注意的問題一文 中提出利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率 , 也稱為已獲利息 倍數(shù)或利息償付倍數(shù)。它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的多少倍 , 其數(shù) 額越大企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。綜合上述各經(jīng)濟(jì)學(xué)家對償債指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的研究得出 , 不同的指標(biāo)代表不 同的意思。他不是說指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值越大越好 ,也不是說越小越好。 因此, 我們在對企 業(yè)的償債能力進(jìn)行分析時 , 就要朝著對企業(yè)最有利最合適

17、的標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行靠近 , 使 企業(yè)往更好的形勢發(fā)展。參考文獻(xiàn)1 簡燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營 J. 財經(jīng)問題研究 ,20055.2 王艷萍. 企業(yè)短期償債能力的分析方法 J. 財會月刊 ,20068.3 蔣理標(biāo). 關(guān)于企業(yè)償債能力問題探討 J. 會計(jì)之友 (上),200512.4 王葒.企業(yè)短期償債能力分析方法探析 J. 會計(jì)研究 ,19996.5 任遠(yuǎn).對企業(yè)短期償債能力的分析 J. 北方經(jīng)貿(mào) ,20045.6 聶祝林.短期償債能力評價體系構(gòu)建研究 J. 商場現(xiàn)代化 ,200511.7 蔣大富. 對完善現(xiàn)行短期償債能力分析的思考 J. 市場周刊,200711.8 曾小玲.論公司償債能力評價

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