股票質押融資業(yè)務研究

1、淺析股票融資（質押）業(yè)務2016年2月主要內(nèi)容主要內(nèi)容2一、業(yè)務概述及現(xiàn)狀二、主流業(yè)務模式介紹三、注意事項業(yè)務概述及現(xiàn)狀業(yè)務概述及現(xiàn)狀3 股票融資業(yè)務是指上市公司或上市公司股東以上市公司股權（股票）質押、賣出回購、收益權轉讓等方式進行融資的業(yè)務。 有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，信托公司承接上市公司股權質押始于2008年，當年共21筆，而當年質權人為銀行的則有123筆；到2011年，信托公司承接上市公司股權質押數(shù)量則達到了680余筆，而同期銀行則為777筆。 2014年，共發(fā)生上市公司股權質押1158筆，其中信托公司承接上市公司股權質押次數(shù)為506次，占比為43.69%；而同期銀行承接次數(shù)為515次，占比為4

2、4.47%。信托與銀行已平分秋色。但是從股份數(shù)量上來講還相差很遠，信托合計持質押股份242.56億股，而銀行則高達1157.03億股。 2015年前11個月，股權質押業(yè)務在今年有了快速增長，不論是質押次數(shù)、股數(shù)還是涉及市值都已經(jīng)明顯超過2014年全年。兩市共有1317家公司發(fā)生股權質押，占全部A股2809家上市公司總數(shù)的47%；前后共質押1575.95億股，比去年全年高出22.21%，涉及參考市值則達2.84萬億元，比去年全年多出87.02%；質押總股數(shù)達到1575.95億股，比去年全年高出22.21%。進入12月份后，股權質押規(guī)模雖然環(huán)比略有下降，但整體規(guī)模仍維持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，12月以

3、來，有236只個股發(fā)生股權質押，合計新質押89.82億股，涉及參考市值達到1603.39億元。主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-平安信托模式平安信托模式4睿豐睿富睿盈股票質押股票大宗交易賣出及回購信托受益權轉讓及回購1.2.3.信托計劃融資方放款質押監(jiān)控信托計劃融資方放款還款賣出買回信托計劃融資方放款還款轉讓轉讓主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-平安信托模式平安信托模式5信托計劃融資方放款資金方買產(chǎn)品信托計劃融資方乙放款資金方B買產(chǎn)品資金方A資金方C融資方甲融資方丙資金方X融資方某* 由于是多對多，資金方并不需要知道其對應的具體是什么股票質押做融資，我們也不會在文本材料中披露。 產(chǎn)品結構主流業(yè)務模式主流業(yè)務模

4、式-平安信托模式平安信托模式6睿豐睿富睿盈質押標的物約770支股票約1300支股票證券TOT(Feeder) 投資精英投顧其他產(chǎn)品(少部分除外)融資額3000萬元200萬元100萬元200萬元期限6個月2年6個月2年6個月2年質押率50%(視股票質量、融資期限)70%(視股票質量、融資期限)65%預警線/平倉線原則上150% / 130%以產(chǎn)品部評估值為準(視股票質量、融資期限)以產(chǎn)品部評估值為準(視質押標的質量、融資期限)融資利率*(年化)6個月：6.5%8%6個月1年：8%10%1年2年：10%12%6個月：10%6個月1年：12%15%1年2年：13%17%6個月：10%6個月1年：12

5、%15%1年2年：13%17%主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-平安信托模式平安信托模式7產(chǎn)品特點產(chǎn)品特點1、只做標的股票池中的股票2、只做流通股票3、嚴格設置質押率、預警線、平倉線主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-中信證券模式中信證券模式8中信證券股權管理3號中信證券推出的一款同時滿足客戶股權融資和市值管理需求的產(chǎn)品。期初，客戶通過大宗交易將其持有的流通股過戶至設立的信托，獲取融資資金；期間，客戶或中信可向受托人下達股票操作指令；期末，客戶大宗交易回購或由信托直接拋售股份。信托到期，股票處置價款直接還本付息，剩余金額分配給融資方?？蛻粜磐杏媱澘蛻艮D讓股票，獲得資金回購股票，支付資金剩余資金對持股進行市值管理

6、償還本息期初期初期間期間期末期末9主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-中信證券模式中信證券模式n通過傘型信托運作，為每一筆交易（單只股票）設立子信托，獨立管理。n每個子信托一定包含A1、A2、B級?？蛻粽J購B級（金額信托規(guī)模的5%），資金方認購A1和A2級。此時，B級為劣后級，期間客戶可操作股票（允許單向賣出）。n若信托發(fā)行C級，則由中信認購。此時，C級為劣后級，中信可操作股票（允許雙向買賣），向客戶提供市值管理服務。n客戶通過大宗交易所獲的資金超出融資金額的部分，由客戶在大宗交易的次一交易日返還至信托。客戶客戶1個億資金1億市值的股票返還過橋資金2000萬A1A1級級5000萬A2A2級級 過橋資金過

7、橋資金 2000萬B B級級5%500萬CC級級2500萬資金方客戶中信子信托規(guī)模：1個億+ 9500萬- 2000萬= 7500萬產(chǎn)品結構10主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-中信證券模式中信證券模式n起點規(guī)模：原則上，單筆交易的證券市值不低于1000萬元（單一股票）。n產(chǎn)品期限：根據(jù)客戶需求確定，原則上3 18個月。n交易標的：滬、深兩市近2000只股票。必須是無限售條件的流通股票，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板均可接受；非ST、*ST股票n融資質押率：在45% 70%區(qū)間，一單一議。大盤藍籌的質押率在50%-60%，中小板在45%-55%，創(chuàng)業(yè)板在40%-50%；若由中信提供市值管理服務，客戶期初的質押率

8、可以達到70%；n融資利率：一般在9.5% - 10.5%區(qū)間，一單一議。n風險控制：每筆交易設置警戒線、止損線等水平，具體水平以中信評估值為準（視股票質量、融資期限而定）。交易要素11主流業(yè)務模式主流業(yè)務模式-中信證券模式中信證券模式為持股客戶提供中短期融資 突破了質押融資、約定購回在融資主體、交易規(guī)模、標的品種、融資期限等方面的諸多限制。 全面覆蓋各類客戶群體，機構/個人客戶、存量/增量客戶均可參與交易。為大宗交易提供過橋融資 為大宗交易接盤方提供短期的過橋融資，提高其資金使用效率和投資收益股份代持與避稅 客戶將股票過戶給信托代持，同時作為受益人享有股價未來上漲收益。 個人客戶可在股價低位時完成過戶繳稅，未來上漲收益不必繳，減少稅負。提供市值管理服務 客戶可向信托下達交易指令，自行管理股票，把握期間漲跌機會。 我們可根據(jù)客戶需求提供市值管理服務，實現(xiàn)個性化市值管理目標。產(chǎn)品功能特點注意事項注意事項12股票融資業(yè)務注意事項股票融資業(yè)務注意事項1、如何選取股票池（非ST股、*ST股；主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板） 在實踐中，一般來說，需要證券投資管理部門定期更新維護股票融資業(yè)務的股票池，非股票池內(nèi)的股票不得用于股票融資；股票池中不同性質的股票進行細化的質押率、預警線和平倉線的限制。2、流通股、限售股、國有股 在實踐中，由于限售股和國有股份在流通上有諸多限制，因而會影響標的股票